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DISEÑO DE UNA METODOLOGÍA DE INVERSIÓN EN EL MERCADO DE ACCIONES WALL
STREET
DIANA MARÍA CALDERÓN CELY
JUANITA ESCOBAR MINA
UNIVERSIDAD DE LA SABANA. SÉPTIMA PROMOCIÓN
ESPECIALIZACIÓN EN FINANZAS Y MERCADOS DE CAPITAL
CHÍA, 2006
ÍNDICE
Pág.
1.
2.
2.1.
2.2.
3.
3.1.
3.1.1.
3.1.2.
3.1.3.
3.1.4
3.1.5.
3.1.5.1.
3.2.
4
4.1.
4.1.1.
4.1.1.1.
4.1.1.2.
4.1.2.
4.1.2.1
4.1.3.
4.1.3.1.
4.2.
4.2.1.
4.2.1.1.
4.2.1.2.
4.2.1.3.
4.3.
4.4.
4.4.1.
4.4.2.
4.4.3.
4.4.4.
4.4.5.
4.5.
4.5.1.
4.5.1.1.
4.5.1.2.
4.5.1.3.
4.5.1.4.
4.5.1.5.
4.5.1.6
4.5.1.7.
4.5.1.8.
4.6.
4.6.1.
4.6.1.1.
4.6.1.2.
4.6.1.3.
4.6.1.4.
4.6.1.5.
JUSTIFICACIÓN
OBJETIVOS
OBJETIVO GENERAL
OBJETIVOS ESPECÍFICOS
MARCO REFERENCIAL
MARCO TEÓRICO
LA INVERSIÓN EN ACCIONES
DIFERENCIAS ENTRE INVERSIONES TEMPORALES E INVERSIONES A
LARGO PLAZO
OBJETIVOS DE LA INVERSIÓN EN VALORES NEGOCIABLES
DIFERENCIAS EN LAS REGLAS DE VALORACIÓN DE LA INVERSIÓN
EN OBLIGACIONES Y LA INVERSIÓN EN ACCIONES
NEW YORK STOCK EXCHANGE
Reseña Histórica
MARCO CONCEPTUAL
METODOLOGÍA
FASE 1: DEFINICIÓN DE CONCEPTOS E INDICES
DOW JONES
Cálculo del índice
Composición del índice
STANDARD AND POORS 500
Cálculo del índice
NASDAQ
Cálculo del índice
FASE 2: ANÁLISIS DE LA COMPOSICIÓN DE INDICES
ANALISIS DE LAS EMPRESAS QUE PARTICIPAN EN CADA INDICE
Capitalización Bursátil
Clasificación de las acciones
Tipos de mercado en NYSE
FASE 2: ANÁLISIS DE LA COMPOSICIÓN DE ÍNDICES
FASE 3: GUIA FUENTES DE INFORMACIÓN
Análisis de Información – Indicadores Fundamentales
ÍNDICES O RATIOS, PERTENECIENTES AL “ VALOR"
ÍNDICES O RATIOS, PERTENECIENTES AL "CRECIMIENTO"
ÍNDICES, O RATIOS, PERTENECIENTES A "INGRESOS"
TAMAÑO DE LA COMPAÑÍA
FASE 4: INSTRUCTIVO ANÁLISIS FUNDAMENTAL
ANÁLISIS FUNDAMENTAL
¿Qué es el análisis fundamental?
Metodologías utilizadas en el análisis fundamental
Análisis Macroeconómico
Métodos estáticos de valoración
Métodos dinámicos de valoración
Método de descuento de cash flows
Métodos basados en ratios
Sistemas fundamentales
FASE 5: GUIA PARA ANÁLISIS TECNICO
ANÁLISIS TÉCNICO
¿Qué es el análisis técnico?
Características Del Análisis Técnico
Conceptos Iniciales del Análisis Técnico
Velas Japonesas
Los Números de Fibonacci
4
5
5
5
6
6
6
7
7
8
8
9
10
22
22
22
22
23
27
28
28
29
29
29
29
30
31
32
38
38
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41
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43
43
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51
53
55
58
58
58
59
60
79
92
Pág.
4.6.1.6.
4.6.1.7
4.6.2.
4.7.
4.8.
4.8.1.
4.9
4.9.1
4.10.
5.
Medias Móviles
Osciladores
DIFERENCIAS ENTRE EL ANÁLISIS FUNDAMENTAL Y EL ANÁLISIS
TÉCNICO
FASE 6: AUTOEVALUACION DISPOSICION ANTE EL RIESGO DEL
INVERSIONISTA
FASE 7: GUIA PARA DESARROLLO DEL PORTAFOLIO DE INVERSIÓN
ASPECTOS QUE SE DEBEN TENER EN CUENTA AL MOMENTO DE
REALIZAR UNA INVERSIÓN
FASE 8: GUIA PARA LA EJECUCIÓN DE LA INVERSIÓN EN ACCIONES
¿CÓMO INVERTIR EN NYSE?
FASE 9: CREACIÓN DE LA METODOLOGÍA
CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
BIBLIOGRAFÍA
93
95
103
104
108
108
110
110
119
121
122
1. JUSTIFICACIÓN
A través del desarrollo y crecimiento de las economías de los diferentes países del mundo, se
han desarrollado sistemas financieros acordes a la evolución que se presenta en cada uno;
desarrollo que está influenciado por aspectos globales que actúan favorable o
desfavorablemente en el desempeño de cada economía; razón por la cual algunas economías
han crecido con mayor rapidez que otras y la evolución de sus sistemas y más exactamente
sus mercados financieros ha alcanzado tal magnitud que al compararla con otros países de
menor desarrollo hace que los flujos de dinero dirigidos hacia ciertos países se determinen de
acuerdo al riesgo de cada economía. Es por esto que teniendo en cuenta las exigencias del
mercado mundial, países como Estados Unidos, ha desarrollado su Bolsa de Valores.
Por lo tanto por medio de este trabajo se pretende desarrollar una metodología que permita
definir una relación entre diversas variables las cuales brinden pautas de inversión para
personas no expertas en el tema de inversión, en una bolsa tan avanzada como lo es la de
Estados Unidos, dando a conocer los diferentes aspectos que se deben tener en cuenta para
ingresar a éste mercado y orientando los recursos del inversionista a un mercado diferente.
Para este efecto se pretende dar a conocer los diferentes conceptos que deben tenerse en
cuenta, para permitir que cada inversionista se auto evalúe y determine su perfil de inversión y
por ultimo dar a conocer las diferentes técnicas y estudios que le permitirán tener un
seguimiento más seguro a su inversión.
Por otra parte el desarrollo de la metodología permitirá que se afiancen los conocimientos
adquiridos durante el desarrollo de la especialización y que aprendamos más sobre las
inversiones en el mercado bursátil en Estados Unidos, brindando una perspectiva más amplia
para la aplicación de la experiencia y conocimiento.
2. OBJETIVOS
2.1.
OBJETIVO GENERAL
Diseñar una metodología de inversión en el mercado bursátil Norte Americano que permita al
inversionista conocer las pautas que debe seguir a la hora de realizar una inversión.
2.2.
OBJETIVOS ESPECÍFICOS
•
Brindar herramientas de análisis según el estudio técnico y el fundamental ante
variables de actualidad interna y global.
•
Orientar al inversionista sobre los diferentes conceptos técnicos utilizados en el
mercado bursátil.
•
Dirigir al inversionista sobre el estudio y análisis de diferentes factores o variables que
éste debe tener en cuenta al encontrar diferentes posibilidades de inversión a las que
puede acceder al ingresar a un mercado bursátil tan evolucionado así como la
identificación de su aversión al riesgo.
•
Definir herramientas prácticas de análisis que permitan la toma de decisiones
acertadas sobre ingreso y salida del mercado bursátil, según las expectativas del
inversionista.
3. MARCO REFERENCIAL
3.1. MARCO TEÓRICO
3.1.1.
LA INVERSIÓN EN ACCIONES
Invertir directamente en acciones puede ser rentable para los ahorros de más largo plazo.
Pero, acertar en la elección de las acciones es una tarea difícil. Por eso, una buena
diversificación puede ayudar a rentabilizar el dinero y reducir riesgos.
Las inversiones bien sea a corto o a largo plazo, representan colocaciones que la empresa
realiza para obtener un rendimiento de ellos o bien recibir dividendos que ayuden a aumentar el
capital de la empresa. Las inversiones a corto plazo si se quiere son colocaciones que son
prácticamente efectivas en cualquier momento a diferencia de las de largo plazo que
representan un poco más de riesgo dentro del mercado. Aunque el precio del mercado de un
bono puede fluctuar de un día a otro, se puede tener certeza de que cuando la fecha de
vencimiento llega, el precio de mercado será igual al valor de vencimiento del bono. Las
acciones, por otro lado, no tienen valores de vencimiento. Cuando el precio del mercado de
una acción baja, no hay forma cierta para afirmar si la disminución será temporal o
permanente.
Inversiones
Representan colocaciones de dinero sobre las cuales una empresa espera obtener algún
rendimiento a futuro, ya sea, por la realización de un interés, dividendo o mediante la venta a
un mayor valor a su costo de adquisición.
Inversiones Temporales
Generalmente las inversiones temporales consisten en documentos a corto plazo (certificados
de deposito, bonos tesorería y documentos negociables), valores negociables de deuda (bonos
del gobierno y de compañías) y valores negociables de capital (acciones preferentes y
comunes), adquiridos con efectivo que no se necesita de inmediato para las operaciones. Estas
inversiones se pueden mantener temporalmente, en vez de tener el efectivo, y se pueden
convertir rápidamente en efectivo cuando las necesidades financieras del momento hagan
deseable esa conversión.
Inversiones a Largo Plazo
Son colocaciones de dinero en las cuales una empresa o entidad, decide mantenerlas por un
período mayor a un año o al ciclo de operaciones, contando a partir de la fecha de
presentación del balance general.
3.1.2.
DIFERENCIAS ENTRE INVERSIONES TEMPORALES E INVERSIONES A LARGO
PLAZO
INVERSIONES TEMPORALES
Consisten en documentos a corto plazo
Las acciones se venden con mas facilidad.
INVERSIONES A LARGO PLAZO
Son colocaciones de dinero en plazos
mayores de un año.
Las acciones adquiridas a cambio de
Se convierten
necesite.
en
efectivo
cuando
se
Las transacciones de las inversiones
permanentes deben manejarse a través de
cuentas de cheques.
Consisten en documentos a corto plazo
(certificados de deposito, bonos tesorería y
documentos negociables)
3.1.3.
valores que no son efectivo.
No están disponibles fácilmente porque no
están compuestas de efectivo sino por
bienes.
El principal objetivo es aumentar su propia
utilidad, lo que puede lograr 1) directamente
a través del recibo de dividendos o intereses
de su inversión o por alza en el valor de
mercado
de
sus
valores,
o
2)
indirectamente, creando y asegurando
buenas relaciones de operación entre las
compañías y mejorando así el rendimiento
de su inversión.
Consisten en valores de compañías: bonos
de varios tipos, acciones preferentes y
acciones comunes.
OBJETIVOS DE LA INVERSIÓN EN VALORES NEGOCIABLES.
El término "valores negociables" se refiere básicamente a los bonos del gobierno de los
Estados Unidos y a los bonos y acciones de grandes sociedades anónimas. En efecto, las
inversiones en valores a menudo se denominan "reservas secundarias de dinero". Si se quiere
dinero para cualquier propósito operacional, estos valores pueden convertirse rápidamente en
efectivo; a su vez, las inversiones en valores negociables son preferibles al efectivo porque
producen ingresos o dividendos.
Cuando un inversionista posee varios valores negociables diferentes, este grupo de títulos se
denomina una cartera de inversión (portafolio). Al decidir sobre los valores a incluir en la
cartera, el inversionista busca maximizar el rendimiento y minimizar el riesgo.
La Junta de Normas de Contabilidad Financiera ha determinado que una compañía puede
separar sus valores negociables en dos grupos: inversiones temporales clasificadas como
activos no corrientes, e inversiones a largo plazo clasificadas como activos no corrientes.
Aquellos títulos negociables que la gerencia pretende mantener a largo plazo, pueden
relacionarse en el balance general debajo de la sección de activos corrientes bajo el título
Inversiones a largo plazo. En la mayoría de los casos, sin embargo, la administración mantiene
disponibles para la venta sus valores negociables cuando quiera que la compañía los necesite
o para intercambiarlos por otros que ofrezcan mayores ventajas. Por lo tanto, los valores
negociables son considerados generalmente como activos corrientes.
3.1.4.
DIFERENCIAS EN LAS REGLAS DE VALORACIÓN DE LA INVERSIÓN EN
OBLIGACIONES Y LA INVERSIÓN EN ACCIONES
Aunque el precio del mercado de un bono puede fluctuar de un día a otro, se puede tener
certeza de que cuando la fecha de vencimiento llega, el precio de mercado será igual al valor
de vencimiento del bono. Las acciones, por otro lado, no tienen valores de vencimiento.
Cuando el precio del mercado de una acción baja, no hay forma cierta para afirmar si la
disminución será temporal o permanente. Por esta razón, diferentes normas de valuación se
aplican para contabilizar las inversiones en valores de deudas negociables (bonos) y en valores
patrimoniales negociables (acciones).
Valoración de valores de deuda negociable.
Una inversión a corto plazo en bonos generalmente se mantiene en los registros contables al
costo y se reconoce una ganancia o pérdida cuando la inversión se vende. Si se poseen bonos
como inversión a largo plazo y la diferencia entre el costo de la inversión y su valor de
vencimiento es substancial, la valoración de la inversión se ajusta cada año mediante la
amortización del descuento o prima.
Valoración a valores patrimoniales negociables.
Los valores de mercado de las acciones pueden subir o caer dramáticamente durante un
período contable. Un negociante que vende una inversión a un precio por encima o por debajo
del costo, debe reconocer una ganancia o pérdida en la venta.
Teniendo en cuenta que la metodología a desarrollar se basa en el mercado Accionario de Wall
Street es importante hacer referencia a su funcionamiento y su sistema de operación
3.1.5.
NEW YORK STOCK EXCHANGE
El NYSE es la bolsa de valores más grande y antigua de los Estados Unidos. Este gran
mercado es el que comúnmente vemos en televisión, con cientos de asistentes ejecutando
transacciones para los corredores.
La NYSE es un mercado basado en las órdenes de los inversores, que funciona con un
sistema de subasta continua llevada a cabo a viva voz en un lugar de contratación. Las
órdenes de compra y venta de los inversores se envían a un lugar centralizado (el punto de
operaciones) donde se igualan. La bolsa no controla los precios de los valores sino que existe
para asegurar a los inversores la existencia de un mercado ordenado y justo.
Específicamente es un mercado donde los comerciantes agentes y clientes se encuentran para
vender y comprar acciones y bonos. Se componen de todos los sitios individuales y de toda la
comunidad de intereses que los une y la cual es vigilada muy de cerca por la Comisión de
Valores e Intercambio – Securities and Exchange Commission (SEC). Siendo de esta manera
una forma corta y conveniente de refererirse a la bolsa donde los valores se negocian en un
proceso de subasta: la Bolsa de Valores de New York – New York Stock Exchange (NYSE), la
Bolsa Americana de Valores – American Stock Change (AMEX) y las bolsas de valores
regionales.
En la NYSE, cada uno de los valores que cotizan se asigna a un solo punto de operaciones en
el que se pueden realizar las compras y ventas. Cada valor cotizado tiene un lugar único en un
punto de operaciones, por encima del cual hay una pantalla o monitor que proporciona los
datos financieros de los valores. 1
3.1.5.1. Reseña Histórica
Los primeros comerciantes tuvieron muchos negocios. Compraban y vendían productos del
sector agropecuario: tales como pieles, melaza y tabaco; comercializaban monedas
extranjeras, aseguraban con mercancía y especulaban con tierra. Sin embargo no invertían
formalmente en acciones y bonos ya que hasta la posesión de George Washington, Wall Street
no tenía Bolsa de Valores.
FECHA
ACONTECIMIENTO
1609
La calle del muro.
•
La primera orden de negocios "US$80 millones" en bonos del
gobierno.
•
Primera Bolsa de Valores en Philadelfia.
•
Creación del primer banco de Estados Unidos.
•
Accionistas y comerciantes firmaron el Acuerdo de Buttonwood.
•
Primer Mercado con precios en aumento. (100 acciones diarias).
1780-1800
1
http://www.gestiopolis.com/recursos/documentos/fulldocs/fin1/bolsvalsal.htm
FECHA
1800-1820
1820-1850
1850-1860
1860-1870
1870-1890
1890-1910
1910-1930
1930-1950
1950-1970
1980-1990
ACONTECIMIENTO
•
Se crea el grupo de miembros originales de la Bolsa de Valores.
Junta de Valores e Intercambio de Nueva York.
•
Descubrimiento del Oro en California.
•
Gran participación de empresas mineras
y participación en
ferrocarriles.
Ubicación de la bolsa donde actualmente funciona
Corredores del orillo de acera.
•
Edificio Mills.
•
El Dow Jones Industrial
Agencia para el Mercado de Acera.
Traslado de la Agencia a Wall Street.
Bolsa Americana de Valores-Americans Stock Exchange
Cobro de comisiones negociable
Experimenta sus primeros US$ 100 millones de día de la porción
Hay cuatro clases importantes de miembros en la NYSE:
Especialistas
Actúan desde un punto de operaciones y tienen un papel central en el proceso de subasta,
porque funcionan como creadores de mercado para uno o más valores cotizados asignados al
punto de operaciones. Su función principal es mantener un mercado justo y ordenado. Sus
ingresos provienen de las comisiones que reciben de actuar como brokers o de la diferencia
entre el precio de compra y precio de venta cuando actúan como dealers (agentes).
Intermediarios (brokers) a comisión
Se ocupan de realizar las operaciones en el patio de contrataciones, son empleados de las
corredurías de valores y ejecutan las órdenes de los clientes. Las corredurías de valores
también pueden operar por su propia cuenta.
Intermediarios (brokers) a contratación
Ayudan a otros miembros a realizar su trabajo y operan solo para si mismos, ya que no están
autorizados a tratar directamente con el público.
Operadores Autorizados
Realizan operaciones por su propia cuenta y al ser miembros de la bolsa se ahorran las
comisiones de las corredurías.
Aunque en la NYSE se contrata a viva voz, la tecnología no ha sido dejada de lado. Las
empresas miembros de la bolsa pueden enviar sus órdenes electrónicamente desde fuera a los
especialistas utilizando el sistema SuperDot. Las órdenes recibidas de este modo tienen el
mismo tratamiento que si un operador estuviera físicamente presente. Cuando una orden
SuperDot se ha cumplido, el especialista informa la ejecución de la orden utilizando el mismo
sistema electrónico.
También incluye la cadena nacional de corredores/negociantes conocida como el mercado
fuera de bolsa Over the Counter Market (OTC), las firmas de corredores y sus empleados, y
una gran diversidad de inversionistas tanto individuales como institucionales. Wall Street
también debe definirse con mayor presición de acuerdo con sus dos funciones más importante:
proporcionar un mercado primario y un mercado secundario.
3.2. MARCO CONCEPTUAL
Acción (Share): Una inversión que representa una participación sobre una compañía o fondo
mutuo. Existen 2 diferentes tipos de acciones: comunes y preferidas. Las acciones comunes
otorgan derecho de voto pero no garantizan el pago de dividendos. Las acciones preferidas no
otorgan derecho a voto pero establecen un pago de dividendo garantizado.
Acciones Blue-Chip (Blue-Chip Stocks ): Acciones de compañías conocidas por su larga
historia de ganancias y pago de dividendos.
Acciones Cíclicas (Cyclical Stocks): Acciones que tienden a subir durante períodos positivos
de la economía y viceversa.
Acciones Defensivas (Defensive Securities): Acciones con retornos de inversión que tienden
a no descender tanto como el mercado en tiempos negativos. Estas acciones incluyen a
compañías cuyos resultados tienden a mantenerse a pesar de cambios en el ciclo de negocios,
tales como alimentos y medicinas, o compañías de servicios públicos.
Acciones de Pequeña Capitalización (Small Cap Stocks): Acciones de pequeñas
compañías negociadas publicamente, cuyo valor total de mercado es inferior a $600 millones.
Acción No Listada (Unlisted Stock): Generalmente las que se negocian en el mercado OTC.
Acumulación (Accumulation): Término utilizado para referirnos a la transferencia de acciones
al sector institucional, o presión de compra que resulta en un incremento de los valores de una
acción.
Análisis Fundamental (Fundamental Analysis): Técnica de análisis que observa la condición
financiera de una compañía, su gerencia y posición dentro de su industria para predecir
movimientos en el precio de la acción.
Análisis Técnico (Technical Analysis): Investigación sobre una acción o sector del mercado
que utiliza la data de negociación, tal como el volumen y las tendencias de precios, para
realizar predicciones sobre movimientos accionarios.
American Depositary Receipts (ADRs): Recibos mantenidos por un banco Norteamericano
representando acciones en una empresa extranjera.
Apertura Retrasada (Delayed Opening): Cuando se pospone la negociación de una acción
en una bolsa mas allá de la apertura normal debido a condiciones de mercado que se
consideran merecedoras de dicho retraso (p.ej., desbalance de órdenes de compra/venta o
noticias corporativas pendientes).
Arbitraje (Arbitrage): Técnica de comprar y vender títulos para aprovechar una pequeña
diferencia de precios.
Arbitraje de Indice (Index Arbitrage): Compra o venta de cestas de acciones mientras al
mismo tiempo se ejecuta una operación inversa en futuros del indice. Por ejemplo, si las
acciones se encuentran temporalmente más baratas que los futuros, un arbitrador comprará
acciones y venderá futuros para obtener una ganancia por la diferencia o spread entre los dos
precios.
Asociación Nacional de Firmas de Corretaje (National Association of Securities Dealers
(NASD)): Organización de firmas de corretaje de acciones en los Estados Unidos. Ella
establece guías de ética y prácticas estándares de la industria, y posee una estructura
disciplinaria para investigar acusaciones de violaciones. La NASD también opera el Mercado
de Acciones de Nasdaq.
Bandas Bollinger (Bollinger Bands): Líneas fijas por encima y debajo del precio promedio de
una acción. Las bandas se expanden con incrementos de volatilidad.
Bandera (Flag): Una fuerte subida de precios seguida por una consolidación lateral con
tendencia contraria a la del rally. Los precios usualmente rompen desde este patrón de
consolidación con un objetivo igual al de la subida anterior.
Big Board: Otro nombre para la Bolsa de Nueva York (NYSE).
Bloomberg-BTRD: Un ECN con gran clientela institucional el cual forma parte de la familia
financiera Bloomberg.
Bolsa (Exchange): Lugar centralizado para la negociación de acciones, involucrando
usualmente un proceso de subastas.
Bono Largo (Long Bond): Se refiere al bono de tesorería de 30 años emitido por la Tesorería
de los Estados Unidos. Es considerado un indicador clave, o benchmark, de la tendencia en las
tasas de interés de mediano y largo plazo.
Canal (Channel): En gráficos, un canal de precios contiene precios a través de una tendencia.
Existen 3 formas básicas de dibujar canales: paralelos, redondeados y canales que conectan
máximos y mínimos.
Capitalización del Mercado (Market Capitalization): El valor total de mercado de una
compañía o acción, que es igual al número de acciones en circulación de una compañía
multiplicado por el valor de mercado de dichas acciones.
Chicago Board of Trade (CBOT): Mercado de negociación de commodities.
Chicago Board Options Exchange (CBOE): Mercado establecido por el Chicago Board of
Trade para negociar opciones sobre acciones.
Colocación Privada (Private Placement): La venta de acciones u otras inversiones
directamente al inversionista. Las acciones en una colocación privada no tienen que estar
registradas en el Securities and Exchange Commission.
Comisión de Titulos Valores y Bolsas (Securities and Exchange Commission (SEC)): La
agencia federal que vigila el cumplimiento de las leyes de títulos valores y establece los
estándares de publicación de información sobre dichos títulos y fondos mutuos. Fue creada en
1934 y consiste de 5 comisionados nombrados por el Presidente y confirmados por el senado.
Comité Federal de Mercado Abierto (Federal Open Market Committee(FOMC)): El brazo de
la Junta de la Reserva Federal que diseña las políticas. Este establece las politicas monetarias
para cumplir los objetivos del Fed de regularizar la oferta monetaria y el crédito. La herramienta
principal del FOMC es la compra y venta de títulos del gobierno, los cuales afectan la oferta
monetaria. También establece las tasas de interés claves, tales como la tasa de descuento.
Consolidación: Pausa que le permite a los participantes la evaluación del mercado y
establece la posibilidad de un nuevo movimiento.
Corrección (Correction): Movimiento contrario, usualmente bajista, en el precio de una
acción, bono, commodity, indice o mercado.
Cotización (Quote): Solicitud de compra de una acción u oferta de venta de la misma en un
momento determinado dentro de un mercado determinado.
"Curbs In": Indicación de que las restricciones de negociación han sido establecidas sobre la
Bolsa de Nueva York (NYSE).
Dividendo en acciones (Stock Split): Cambio en el número de acciones en circulación de una
compañía que no influye en el valor de mercado de la misma, o sobre el porcentaje que cada
accionista posee de dicha compañía. Las acciones adicionales son emitidas a los accionistas
existentes, en una relación expresada en forma de ratio. Un split 2 por 1, duplica el número de
acciones en circulación. Los inversionistas poseerán 2 acciones por cada acción que poseían
anteriormente. Los splits son generalmente considerados como positivos.
DJSI, Dow Jones Sustainability Index: Es un índice elaborado por Dow Jones, STOXX y
SAM, del que forman parte compañías que ya están en el Dow Jones STOXX 600 Index y que,
además, cumplen con una serie de requisitos en materia de Sostenibilidad. Los índices del
Dow Jones Sustainability Group comprenden el 10% de las empresas que componen el
Domini 400 Social Index (DSI400): En 1990 la KLD (una de las más prominentes firmas de
inversión socialmente responsable del mundo., cuya misión es "influir el comportamiento
empresarial, con el objetivo de conseguir una sociedad más justa y sostenible) creó el primer
índice bursátil, Domini 400 Social Index, que incorporó cuestiones sociales al seleccionar las
empresas que lo forman. La rentabilidad de este índice ha venido superando, desde su
creación, la del índice S&P 500, su índice de referencia (www.domini.com)
Dow Jones Global Index y que, a juicio de Dow Jones & Co., son líderes en términos de
sostenibilidad. Esta familia de índices comprende un índice global, tres regionales y uno de
país. Cada uno de estos 5 comprende 4 más especializados, hasta completar un total de 25
índices. La evaluación de las sostenibilidad para decidir que empresas entren a formar parte de
este índice consiste en un análisis de múltiples factores, tanto sociales y medioambientales
como económicos. La metodología de evaluación está basada en la aplicación de criterios para
valorar las oportunidades y riesgos sociales y ambientales de cada una de las empresas que
componen dichos índices. Los criterios de evaluación son tanto generales para el conjunto de
empresas como específicos para cada industria. Una vez aplicados estos criterios, a cada una
de las empresas se les otorga una puntuación, la cual es el punto de partida para la
elaboración de un ranking de sostenibilidad por industrias
Doble Piso/Tope (Double Bottom/Top): Actividad de precios en una acción cuando ésta ha
descendido (subido) en 2 ocasiones hasta el mismo nivel, indicando la existencia de niveles de
soporte (resistencia) y la posibilidad de que la tendencia bajista (alcista) haya finalizado.
Fade: La venta de un precio alcista o la compra de un precio bajista.
Fecha de Negociación (Trade Date): Fecha en que sus acciones fueron compradas o
vendidas.
Flote (Float): Número de acciones en circulación disponibles para la negociación.
Fondos de Sector (Sector Funds): Fondos mutuos que invierten en un solo sector industrial,
tal como biotecnología, oro, o bancos regionales. Los fondos de sector tienden a generar un
resultado errático, y a menudo dominan el tope y el fondo de los rankings de desempeño.
Futuros Sobre Índices de Acciones (Stock Index Futures): Contrato para comprar o vender
el valor cash de un índice de acciones en una fecha específica.
Fondo de Indice (Index fund): Un fondo mutuo que busca reproducir el retorno que obtendría
un inversionista si hubiese tomado una posición en todas las acciones que componen dicho
índice, a menudo el índice Standard and Poor's 500.
FTSE4Good: Es un índice, elaborado por FTSE (Financial Times Stocks Exchange, es una
entidad independiente que crea y gestiona índices bursátiles en todo el mundo, la compañía es
copropiedad de la Bolsa de Londres y del grupo Pearson editor del Financial Times), del que
forman parte compañías que ya están en los cuatro grandes índices de FTSE y que, además,
cumplen con una serie de requisitos medioambientales, de diálogo con los stakeholders y de
respecto a los derechos humanos. Este índice tiene por objetivo alentar Inversiones
Socialmente Responsables (SRI) y al mismo tiempo generar importantes recursos para el
Fondo para la Infancia de la ONU (UNICEF). (www.ftse4good.com)
Gap de Reversión (Reversal Gap): Formación gráfica donde el mínimo del día se encuentra
por encima del rango del día anterior y el cierre se encuentra por encima de la apertura.
Gráfico de Velas (Candlestick Charts): La actividad de precios es agregada y mostrada para
períodos específicos de tiempo y codificada en forma de velas. La convención de velas
muestra visualmente la apertura, cierre, precio máximo y mínimo del período.
Gráfico Diario (Daily Chart): Un gráfico donde cada período representa un día. El valor
graficado es típicamente el valor de cierre del día.
Hedging: Compra o venta de un título o derivado para contrarrestar una posible pérdida
producto de cambios en el precio de la compra o venta futura correspondiente.
Hojas rosadas (Pink Sheets): Cotizaciones impresas de precios de bid y ask para acciones
over-the-counter, publicadas por el National Quotation Bureaus, Inc.
Indexar (Indexing): Compra o venta de una canasta de acciones que iguala el desempeño de
un amplio índice del mercado tal como el Standard & Poor's 500 .
Indice Compuesto del NYSE (NYSE Composite Index): Indice que cubre el movimiento de
precios de todas las acciones listadas en la Bolsa de Valores de Nueva York (New York Stock
Exchange).
Indicadores Económicos (Economic Indicators): Estadísticas claves utilizadas para evaluar
las condiciones generales de las empresas y realizar predicciones.
Indicadores Económicos Líderes (Leading Economic Indicators): Un compuesto de 11
mediciones económicas desarrollados para permitir la predicción de cambios en la economía.
Sus componentes son: empleo promedio, avisos de desempleo, ordenes de bienes al
consumidor, envíos retrasados, órdenes de planta y equipos; permisos de construcción, bienes
duraderos, precios de materias primas, precios de acciones, M2 oferta monetaria y
expectativas del consumidor.
Indice de Precios al Consumidor (Consumer Price Index (CPI)): Medición inflacionaria de
los cambios en los precios de los bienes al consumidor. El índice está basado en una lista de
bienes y servicios específicos comprados en áreas urbanas, y es publicado mensualmente por
el departamento del trabajo.
Indice de Precios del Productor (Producer Price Index (PPI): Grupo de estadísticas
recopiladas por el Departamento del Trabajo (Labor Department) que se utilizan para medir la
inflación a nivel mayorista. Dentro de estas estadísticas, el índice de bienes terminados es el
más observado.
Indice Dow Jones (Dow Jones Average): Existen 4 índices Dow Jones que siguen los
cambios de precios en varios sectores. El Indice Industrial Dow Jones sigue los cambios de
precio en 30 acciones industriales. El Indice de Transportes Dow Jones monitorea los cambios
de precios en 20 acciones de aerolíneas, ferrocarriles, y compañías de transporte. El Indice de
Utilities (Servicios) mide al desempeño de 15 acciones en los sectores de gas, electricidad y
energía. El índice Compuesto Dow 65 sigue a 65 firmas que componen los otros 3 índices.
Indice Nasdaq Compuesto (Nasdaq Composite Index): Indice que cubre los movimientos de
precios de todas las acciones del mercado de acciones de Nasdaq Stock Market.
Indice Industrial Dow Jones (Dow Jones Industrial Average(DJIA)): Llamado a menudo el
Dow, es el más conocido y reportado indicador del desempeño del mercado de acciones. El
Dow sigue los cambios de precios de 30 acciones industriales significativas de la Bolsa de
Nueva York (NYSE). Su valor de mercado combinado es igual a 20 % del valor de mercado de
todas las acciones listadas en el NYSE.
Insider: Una persona, tal como un ejecutivo o director, quien posee información acerca de una
compañía antes de que dicha información sea accesible al público.
Insider trading: En un sentido, se refiere a la negociación legal de una acción por oficiales de
la corporación, basados en información del conocimiento público. En otro sentido, se refiere a
la negociación ilegal de acciones basada en información no disponible al público.
Interés Corto (Short Interest): Número total de acciones de una compañía que han sido
vendidas en corto y no han sido recompradas aún.
Llamada a Margen (Margin Call): Solicitud que hace un corredor a su cliente de que deposite
dinero o títulos en su cuenta. Las llamadas a margen son realizadas de acuerdo a la
Regulación T que gobierna la cantidad de crédito que puede ser otorgada por un corredor a su
cliente para la compra de títulos valores.
Level I (Nivel I): La data de Nivel I sólo muestra el bid actual, ask, precio de la última
negociación, volumen y algo de información diaria adicional. Usted no observa quien compra o
vende ni conoce el número de acciones en la compra o la venta en algún nivel de precios.
Línea de Avance-Descenso (Advance-Decline Line): Número de acciones en baja sustraido
del número de acciones en alza.
Mercado al contado (Cash Market): Negociación de acciones de acuerdo a su precio actual
spot, a diferencia del mercado de futuros.
Mercado Cruzado (Crossed Market): Situación en la cual el mejor bid de un corredor
sobrepasa a la mejor oferta de otro y viceversa. Las reglas de la NASD prohíben que un
corredor introduzca intencionalmente dichas ofertas.
Mercado de Subastas (Auction Market): Negociación de acciones en una bolsa donde los
compradores compiten con otros compradores y los vendedores compiten con otros
vendedores por el mejor precio de la acción. La negociación es manejada por un especialista.
Mercado en alza (Bull Market): Período de tiempo cuando los precios de las acciones
aumentan.
Mercado en descenso (Bear Market): Generalmente cuando los precios de las acciones
descienden 15% o más.
Mercados Emergentes (Emerging Markets): Mercados financieros en naciones que están
desarrollando sus economías basadas en los mercados y se han popularizado entre los
inversionistas de los EUA, tales como China y Perú.
Mercado Nacional de Nasdaq (Nasdaq National Market): Una subdivisión del mercado de
acciones de Nasdaq que contiene las más grandes y activamente negociadas acciones. Las
compañías que allí se cotizan deben cumplir con requisitos mucho más estrictos de los
estipulados para las acciones que se cotizan el mercado Nasdaq small-cap.
Mercado Secundario (Secondary Market): Mercado para acciones que previamente fueron
ofrecidas o vendidas.
Momentum: Momentum es el concepto más básico dentro del análisis de osciladores.
Momentum es la tasa de cambio a la cual el mercado sube o baja.
Nasdaq: Bolsa de acciones electrónica manejada por la National Association of Securities
Dealers. Los corredores obtienen cotizaciones a través de una red de computadores y
negocian de la misma forma.
Negociación de Bloque (Big Board): Comprar o vender 10,000 acciones o $200,000 de valor
en bonos.
Negociación de Programas (Program Trading): Negociación de acciones que implica la
compra o venta de una canasta que incluya al menos 15 títulos con un valor de mercado de $1
millón o más. La mayoría de los programas son ejecutados en el New York Stock Exchange,
utilizando sistemas de negociación computarizados. El Arbitraje de índices es la negociación de
programas más común.
Negociación de Tercer Mercado (Third Market Trading): Negociación Over-The-Counter en
acciones que están listadas en alguna bolsa.
Negociadores de Títulos valores (Traders): Personas que negocian precios y ejecutan
órdenes de compra y venta, ya sea para su propia cuenta o en representación de un
inversionista.
Negociación Intermercado (Intermarket Trading): Una Red Electrónica de Comunicaciones
que une a los sistemas de negociación de 7 bolsas registradas para promover la competencia
entre ellas en acciones listadas en el NYSE o AMEX y una o más bolsas regionales.
Negociación Intra-Día (Day Trading): Utilizada para sacar provecho de la liquidez y volatilidad
existente en los mercados y que se puede negociar con sistemas de acceso directo tales como
The Executioner. El trader comienza el día sin posición (sin inventarios de acciones o predisposiciones) y negocia movimientos intra-día cerrando la jornada sin posiciones.
Nivel II: La data de Nivel II es un monitor en tiempo real de los mejores precios de compra y
venta de los hacedores de mercado y ECNs. El estudio de esta data nos permite ganar acceso
a las intensiones de los hacedores de mercado y la propensión que tiene una acción para
moverse múltiples niveles en una dirección.
Números de Fibonacci (Fibonacci Numbers) : Son una secuencia de números en la cual
cada número sucesivo es la suma de los 2 previos: 1,2,3,5,8,13,21,34,55,89,144,610, etc.
Existen 4 populares estudios de Fibonacci: arcos, abanicos, retrocesos, y zonas de tiempo. La
interpretación de estos estudios involucra la anticipación de cambios en tendencias cuando los
precios se acercan a líneas creadas por los estudios de Fibonacci.
Oferta (Ask): Es el menor precio del mercado en que una persona está dispuesta a entregar
sus acciones.
Oferta Pública Inicial (Initial Public Offering (IPO)): La primera vez que una compañía emite
acciones al público.
Oferta Secundaria (Secondary Offering): La venta al público de un gran bloque de acciones
que se encontraba en posesión de un inversionista existente.
Ofrecer (Offer Out): Precio en el cual un hacedor de mercado vende sus acciones y el público
las compra. Cuando usted "ofrece," usted en esencia está tomando la función de un hacedor de
mercado al ofrecer la venta de sus acciones en el ask, normalmente a través de un ECN,
SelectNet, o ARCA
Opción Put (Put Option): Un acuerdo que le da al inversionista el derecho, pero no la
obligación de vender una acción, bono u otro instrumento a un precio específico en un período
de tiempo determinado.
Opción Call (Call Option): Acuerdo que le otorga al inversor el derecho, mas no la obligación
de, comprar una acción, bono, commodity u otro instrumento a un precio específico por un
período de tiempo dado.
Oportunidad de Mercado (Market Timing): Reacomodo del dinero entre los diversos titulos
negociados en el mercado con el fin de sacar provecho de los vaivenes del mismo.
Orden Stop Limitada (Stop Limit Order): Una orden stop que se convierte en limitada luego
de alcanzado un precio específico.
Orden Abierta (Open Order): Orden de Compra o Venta que no ha sido ejecutada o
cancelada.
Orden de Día (Day Order): Una orden que será cancelada al final del día si no es ejecutada.
Orden a Mercado (Market Order): Orden para comprar o vender al mejor precio disponible en
un momento dado.
Orden Limitada (Limit Order): Orden para comprar o vender una acción cuando alcance un
precio específico.
Orden Stop (Stop Protector): El precio en el cual un trader cerrará una posición existente
para reducir sus pérdidas en caso de que una negociación no vaya en la dirección deseada. Un
stop de remolque o progresivo, es una técnica que sigue el precio de una acción y eleva el stop
al mínimo de la vela precedente.
Oso (Bear): Una persona que piensa que los precios de las acciones deben descender.
Opciones (Options): Un acuerdo que permite al inversionista comprar o vender una acción
durante un período de tiempo determinado a un precio específico. Las opciones se negocian en
varias bolsas, incluyendo el Chicago Board of Options Exchange, el American Stock Exchange,
el Philadelphia Stock Exchange, el Pacific Stock Exchange y el New York Stock Exchange.
Over The Counter (OTC): Mercado donde las transacciones se conducen a través del teléfono
y una red de negociadores conectados por computador, en vez de un piso en una bolsa de
valores.
Patrón o Área de Congestión (Congestion Area or Pattern): Serie de días de negociación
en los cuales no existe un progreso visible en el precio de una acción.
Penny Stocks: Aún cuando muchas compañías legítimas tienen acciones con bajos precios, el
término "penny stocks" incluye acciones cuyo precio es menor a $5 y usualmente se refiere a
compañías especulativas con pocas o ninguna actividad comercial las cuales son promovidas
por corredores.
Pesca de Fondo (Bottom Fishing): Compra de acciones cuyos precios han alcanzado pisos.
Punto (Point): Un cambio de $1 en el precio de mercado de una acción se denomina "una
variación de un punto".
Portafolio (Portfolio): Grupo de títulos valores mantenidos por un inversionista.
Precio de Cierre (Closing Price): El último precio negociado en una acción antes del cierre
del mercado.
Precio de Mercado (Inside Market/Price): El mayor bid y el menor ask (oferta) de una acción
en un momento dado.
Promedio Móvil (MA) (Moving Average): Es una forma de observar niveles históricos de
precios. Los promedios móviles toman en consideración algún periodo de precios para mostrar
un precio promedio a través del tiempo. Mientras más largo sea el período promediado, mayor
será la diferencia entre los precios actuales y el promedio móvil. Pristine utiliza los siguientes
promedios móviles simples para la toma de desiciones de negociación:
Rata de Volumen Put/Call (Put/Call Volume Ratio): El volumen de negociación en opciones
puts dividido por el volumen de negociación en opciones call sobre una acción o índice.
Refrescar (Refreshes): Esencialmente lo mismo que "permanecer." Se utiliza cuando un
hacedor de mercado en el bid o ask ha llenado varias órdenes y permanece en su lugar,
continuando con su posición de compra o venta al mismo precio.
Rompimiento (Breakout): Punto cuando el precio de mercado se sale de un canal de
tendencia.
Reserva Federal (Federal Reserve): El banco central de los Estados Unidos el cual establece
la política monetaria. La Reserva Federal supervisa la oferta monetaria, tasas de interés y
créditos con la meta de mantener la estabilidad de la economía y la moneda de los Estados
Unidos. Gobernada por una junta de 7 miembros, el sistema incluye 12 bancos federales, 25
sucursales, y todos los bancos nacionales y estatales forman parte del sistema.
Rompe Circuitos (Circuit Breakers): Medida utilizada por algunas bolsas de acciones y
futuros para restringir temporalmente la negociación cuando los mercados suben o bajan
demasiado rápido.
Russell 2000: Indice de acciones de pequeña capitalización que consiste en las 2,000 más
pequeñas acciones dentro del Indice Russell 3000 ($RUT.X).
Sell Off: Período de intensificación de la venta en el mercado lo cual empuja hacia abajo los
precios.
Sentimiento de Mercado (Market Sentiment): Medida de la actitud positiva o negativa de la
masa.
Símbolo de Ticker (Ticker Symbol): Letras que identifican a una acción para propósitos de
negociación. El símbolo de ticker de una acción puede también ser utilizado por servicios de
noticias y proveedores de data para propósitos informativos.
Spread: La diferencia entre el mejor precio de compra (bid) y venta (ask).
Stop de Reversión (Reversal Stop): Una orden para revertir una posición cuando un precio
específico es alcanzado.
S&P 500: Índice bursátil ponderado por capitalización de 500 empresas norteamericanas,
diseñado para medir el comportamiento de la economía a través de los cambios en el valor de
mercado agregado de 500 compañías representativas de los principales sectores. El índice
S&P 500 se elaboró con base 10 para el periodo 1941-1943.
Subir el Bid (Up to Bid): Esto ocurre cuando un hacedor de mercado eleva su actual bid para
convertirlo en el mejor. Esta es una señal positiva debido a que el market maker está ahora
dispuesto a pagar un mayor precio que los demás para comprar dicha acción.
Taza y Agarradera (Cup and Handle): Patrón de acumulación que dura entre 7 y 65 semanas.
La taza tiene forma de "U" y la agarradera tiene una duración mayor a 2 semanas. Esta ultima
es un retroceso con poco volumen.
Teoría de Ondas de Elliot (Elliot WaveTheory): Publicada originalmente por Ralph Nelson
Elliot en 1939, es una técnica de reconocimiento de patrones basada en la tesis de que los
mercados de acciones siguen un patrón o ritmo de 5 ondas al alza y 3 a la baja para formar un
ciclo completo de 8 ondas. A las ondas bajistas las llamamos ondas de "corrección".
Ticker: En sistemas de negociación como the Executioner, el ticker puede establecerse para
mostrar el establecimiento de los hacedores de mercado y/o detalles de la negociación los
cuales se codifican en colores para su más fácil reconocimiento.
Tick Abajo (Downtick): La venta de una acción listada que ocurre a un precio inferior al de la
transacción previa.
Ticks: Movimiento de precios alcista o bajista en una acción. Un downtick es la venta de una
acción a un precio inferior al último. Un uptick es la venta ejecutada a un precio mayor al de la
venta precedente.
Tick Spread: La diferencia entre el máximo y el mínimo del indicador de tick del NYSE en un
día de negociación. Para la negociación intra-día, Pristine observa una lectura del tick de -1000
como sobre-vendida y superior a 1000 como sobre-comprada, y busca reversiones intra-diarias
(rebotes) cuando tales niveles correspondan con niveles extremos de los futuros del S&P y el
TRIN.
TRIN: El Indice de Negociación de Corto Plazo (o "ARMS") mide la profundidad del mercado
tomando en consideración el volumen. El indice mide la concentración de volumen en acciones
en alza y baja. TRIN es una rata de la relación entre el ratio de avances/descensos con la
relación entre volumen en alza/volumen a la baja, o:
Tiempo y ejecución (Time and Sales): Este monitor muestra información sobre negociaciones
específicas al ocurrir éstas. La institución vendedora es la responsable por la publicación de la
información (dentro de 90 segundos).
Titulo Valor (Security): Instrumento financiero que indica que el portador posee una
participación sobre una compañía (acción) o le ha prestado dinero a una compañía u
organización gubernamental (bono).
Títulos a Largo Plazo de Anticipación sobre Acciones (LEAPS): Opciones que no expirarán
hasta dentro de 3 años. Acrónimo para títulos a largo plazo de anticipación sobre acciones.
Tipo de Descuento (Discount Rate): El tipo de interés cobrado por la Reserva Federal sobre
préstamos a bancos y otras instituciones financieras. Este tipo de interés influencia los tipos
que las instituciones financieras pueden cobrar a sus clientes.
Tipos de Fondos Federales (Federal Funds Rate): La tasa de interés que la Reserva Federal
cobra a los bancos sobre préstamos overnight para cubrir sus necesidades de efectivo. La
Reserva Federal establece el tipo de interés.
Toma de Ganancias (Profit Taking): Venta de títulos luego de una reciente subida de precios.
Triple Witching: La expiración trimestral de futuros sobre índices de acciones, opciones sobre
índices de acciones y opciones sobre acciones. La negociación asociada con las expiraciones
infla el volumen de negociación y puede causar volatilidad en los precios. Ocurre el tercer
Viernes de Marzo, Junio, Septiembre y Diciembre.
Uptick: Una venta de una acción listada que ocurre a un precio mayor al de la transacción
previa.
Utilidades (Earnings): Ingresos luego de impuestos y gastos. Llamado también ingreso neto.
Utilidad Por Acción (UPA) (Earnings Per Share): Se calcula dividiendo las ganancias entre el
número de acciones en circulación.
Valor Justo (Fair Value): Relación matemática entre el índice S&P 500 cash y sus futuros.
Venta en Corto (Short Selling): Una estrategia de negociación que anticipa una caída en el
precio de una acción u otro instrumento. La acción es pedida en préstamos y luego vendida,
creando una posición corta. La posición es cubierta cuando la acción se recompra para pagar
el préstamo. El vendedor en corto se lucra al recomprar la acción a un precio inferior al de la
venta de las acciones. Un "uptick" (la última venta ocurrió en la oferta) es necesario para
vender en corto
Volatilidad (Volatility): Característica que tiene una acción o mercado de caer o subir
rápidamente en pocos instantes.
Volumen (Volume): Número de acciones de una compañía o mercado que son negociadas en
un período determinado.
1. METODOLOGÍA
4.1. FASE 1: DEFINICIÓN DE CONCEPTOS E INDICES
Los mercados de valores cuentan con diferentes índices o promedios financieros. Este
complejo sistema financiero, aparentemente, procura dar una muestra del comportamiento en
el tiempo de los movimientos del valor de los títulos valores que están inscritos en el mercado.
La forma de calcular estos índices es muy sencilla, cuando se habla que un determinado índice
bajó 1.23% es por que el cierre fue menor que la apertura; caso contrario, cuando se dice que
subió 1.57%, el cierre fue mayor que la apertura. El índice puede ser expresado en porcentaje
o simplemente la diferencia entre el monto del cierre menos la apertura.
4.1.1.
DOW JONES1
Creado en 1883 por los periodistas Charles Henry Dow y Eduard D. Jones. En un inicio
consistía en tomar las 12 empresas que componían la bolsa en ese momento sumar sus
valores de negociación y dividir por doce, este promedio servia para adaptar el mercado, ahora
se tienen en cuenta 30 empresas inscritas en la bolsa para el promedio del mercado.
Actualmente es calculado por Dow Jones & Company, compañía propietaria del famoso
periódico financiero norteamericano Wall Street Journal.
Es un índice que refleja la evolución de algunas de las compañías mas importantes que cotizan
en el mercado norteamericano. Esta formado por 30 compañías, todas ellas cotizadas en el
NYSE, salvo dos, que cotizan en el NASDAQ (.IXIC) (Microsoft (MSFT.O) e Intel (INTC.O)).
A diferencia de la mayoría de los índices más importantes del mundo, el Dow Jones (DJI) es un
índice ponderado por precio, no por capitalización bursátil. Las compañías cuyas acciones
tienen el precio más alto, aportan un mayor peso al índice. Ésta es la mayor critica que recibe,
ya que un movimiento de un dólar en una compañía con mayor precio de su acción, hará que el
índice se mueva mas independientemente de la capitalización de la misma. Además no es el
mismo porcentaje de incremento o disminución ese mismo dólar en una compañía con precio
de la acción mas alto que en una compañía con precio mas bajo, en la que el porcentaje de
aumento o disminución seria mayor.
Para su calculo se utiliza una formula en la que se suma el precio de la acción de las 30
compañías que lo componen y se divide por el divisor del índice. Éste es un coeficiente de
ajuste, para que ciertos hechos corporativos que se produzcan en sus componentes, como
stock splits o dividendos, no alteren el valor del mismo. Se va modificando en la medida que se
producen esos hechos.
4.1.1.1. Cálculo del índice
Dow Jones =
∑P
i
Divisor
Pi: precio de las acciones
De tal forma que se puede conocer un factor que ayuda a conocer el valor del Dow Jones, al
finalizar día, es decir que, la sumatoria de Pi, siempre es 1 y el divisor varia según el
movimiento del precio de las acciones en el día, si el factor es de 0.13532715 por ejemplo, el
Dow Jones para el día es de 7.389 puntos, si una acción subió tan solo 0.74 se puede decir
que esa acción aporto al índice 5.468 puntos (0.74 x 7.389).
4.1.1.2. Composición del índice:
1
http://www.finanzas.com/noticias/novato.asp?id=7763462
El Dow Jones cuenta con tres promedios diferentes: el Industrial, el de Transporte y el de
Utilidades, y cada uno mide el desempeño de diferentes sectores empresariales.
El Promedio Industrial Dow Jones (DJIA por sus siglas en inglés), a diferencia del Promedio de
Transportes Dow Jones (DJTA) y el Promedio de Utilidades Dow Jones (DJUA), no se limita los
títulos tradicionalmente definidos como industriales. Por el contrario, sus componentes
pertenecen a todo tipo de industrias -servicios financieros, tecnología, minoristas,
entretenimiento y bienes del consumidor.
El DJIA, es sin duda en más seguido y reconocido índice de acciones. Lo conforma un
diversificado portafolio con los títulos de 30 empresas de valor fijo alto (blue chips stocks), es
por esto que se le considera como un medidor del desempeño del mercado en general. Sus
componentes son2:
COMPANY
NAME
3M Co.
Alcoa Inc.
Altria Group Inc.
American
Express Co.
American
International
Group Inc.
AT&T Inc.
Boeing Co.
Caterpillar Inc.
Citigroup Inc.
Coca-Cola Co.
E.I. DuPont de
Nemours & Co.
Exxon
Mobil
Corp.
General Electric
Co.
General Motors
Corp.
Hewlett-Packard
Co.
Home
Depot
Inc.
Honeywell
International Inc.
Intel Corp.
International
Business
2
PRIMARY
EXCHANGE
TICKER /
SEDOL
New York
SE
New York
SE
New York
SE
New York
SE
New York
SE
MMM
New York
SE
New York
SE
New York
SE
New York
SE
New
York
SE
New
York
SE
New
York
SE
New
York
SE
New
York
SE
New
York
SE
New
York
SE
New
York
SE
NASDAQ
NMS
New
York
SE
T
ICB
SUBSECTOR
MKT.
CAP.
RANGE
Lrg. Cap
AA
Diversified
Industrials
Aluminum
MO
Tobacco
Lrg. Cap
AXP
Consumer Finance
Lrg. Cap
AIG
Full Line Insurance
Lrg. Cap
WGHTG.
%
5.7366
Lrg. Cap
2.2295
5.5409
3.8617
5.1349
Fixed
Line
Telecommunications
Aerospace
Lrg. Cap
1.8352
Lrg. Cap
5.1731
Lrg. Cap
4.3596
C
Commercial
Vehicles & Trucks
Banks
Lrg. Cap
3.5763
KO
Soft Drinks
Lrg. Cap.
3.0172
DD
Commodity
Chemicals
Integrated Oil & Gas
Lrg. Cap.
3.1438
Lrg. Cap.
4.2868
Lrg. Cap.
2.5914
GM
Diversified
Industrials
Automobiles
Lrg. Cap.
1.5094
HPQ
Computer Hardware
Lrg. Cap.
2.1625
HD
Lrg. Cap.
2.9481
Lrg. Cap.
2.7429
INTC
Home Improvement
Retailers
Diversified
Industrials
Semiconductors
Lrg. Cap.
1.9323
IBM
Computer Services
Lrg. Cap.
6.0683
BA
CAT
XOM
GE
HON
http://www.djindexes.com/mdsidx/index.cfm?event=showComponentWeights&rptsymbol=DJT& sitemapid=1
COMPANY
NAME
PRIMARY
EXCHANGE
Machines Corp.
Johnson
&
Johnson
JPMorgan
Chase & Co.
McDonald's
Corp.
Merck & Co. Inc.
Microsoft Corp.
Pfizer Inc.
Procter
&
Gamble Co.
United
Technologies
Corp.
Verizon
Communications
Inc.
Wal-Mart Stores
Inc.
Walt Disney Co.
TICKER /
SEDOL
MKT.
CAP.
RANGE
ICB
SUBSECTOR
WGHTG.
%
New
York
SE
New
York
SE
New
York
SE
New
York
SE
NASDAQ
NMS
New York
SE
New York
SE
New York
SE
JNJ
Pharmaceuticals
Lrg. Cap.
4.5840
JPM
Banks
Lrg. Cap
2.9231
MCD
Restaurants & Bars
Lrg. Cap
2.4906
MRK
Pharmaceuticals
Lrg. Cap
MSFT
Software
Lrg. Cap
1.9853
PFE
Pharmaceuticals
Lrg. Cap
1.8080
PG
Nondurable
Household Products
Aerospace
Lrg. Cap
4.3177
Lrg. Cap
4.1176
New York
SE
VZ
Fixed
Line
Telecommunications
Lrg. Cap
2.3266
New York
SE
New York
SE
WMT
Broadline Retailers
Lrg. Cap
3.3607
DIS
Broadcasting
Entertainment
Lrg. Cap
1.7955
UTX
&
2.4406
Las empresas que componen el Dow Jones Transporte son 20 3
5.7173
AMR
Marine
Transportation
Airlines
MKT.
CAP.
RANGE
Sml. Cap.
Sml. Cap.
2.3281
BNI
Railroads
Lrg. Cap.
7.1046
NASDAQ
NMS
CHRW
Trucking
Mid. Cap.
3.8854
New York
SE
New York
CNF
Trucking
Mid. Cap.
5.9844
CAL
Airlines
Sml. Cap.
2.1370
COMPANY
NAME
PRIMARY
EXCHANGE
Alexander &
Baldwin Inc.
AMR Corp.
NASDAQ
NMS
New
York
SE
New
York
SE
ALEX
Burlington
Northern
Santa
Fe
Corp.
C.H.
Robinson
Worldwide
Inc.
CNF Inc.
Continental
3
TICKER /
SEDOL
ICB
SUBSECTOR
WGHTG.
%
http://www.djindexes.com/mdsidx/index.cfm?event=showComponentWeights&rptsymbol=DJT& sitemapid=1
COMPANY
NAME
Airlines Inc.
Cl B
CSX Corp.
Expeditors
International
of
Washington
Inc.
FedEx Corp.
GATX Corp.
J.B.
Hunt
Transport
Services Inc.
JetBlue
Airways
Corp.
Landstar
System Inc.
Norfolk
Southern
Corp.
Overseas
Shipholding
Group Inc.
Ryder
System Inc.
Southwest
Airlines Co.
Union Pacific
Corp.
United
Parcel
Service Inc.
Cl B
Yellow
Roadway
Corp.
PRIMARY
EXCHANGE
TICKER /
SEDOL
ICB
SUBSECTOR
MKT.
CAP.
RANGE
WGHTG.
%
SE
New York
SE
NASDAQ
NMS
CSX
Railroads
Mid. Cap.
5.2094
EXPD
Delivery
Services
Mid. Cap.
7.1711
New York
SE
New York
SE
FDX
Lrg. Cap.
10.5477
Sml. Cap.
3.8020
NASDAQ
NMS
JBHT
Delivery
Services
Business
Support
Services
Trucking
Mid. Cap.
2.4453
NASDAQ
NMS
JBLU
Airlines
Mid. Cap.
2.1877
NASDAQ
NMS
New York
SE
LSTR
Trucking
Sml. Cap.
4.5717
NSC
Railroads
Lrg. Cap.
4.5411
New York
SE
OSG
Marine
Transportation
Sml. Cap.
5.2422
New York
SE
New York
SE
New York
SE
New York
SE
R
Mid. Cap.
4.3817
LUV
Transportation
Services
Airlines
Lrg. Cap.
1.7759
UNP
Railroads
Lrg. Cap.
8.2175
UPS
Delivery
Services
Lrg. Cap.
8.0264
NASDAQ
NMS
YELL
Trucking
Sml. Cap.
4.7237
GMT
Dow Jones utilidad: lo componen 15 empresas:4
COMPANY
NAME
AES Corp.
American
Electric
4
PRIMARY
EXCHANGE
New York
SE
New York
SE
AES
Electricity
MKT.
CAP.
RANGE
Lrg. Cap.
AEP
Electricity
Lrg. Cap.
TICKER /
SEDOL
ICB
SUBSECTOR
WGHTG.
%
2.6522
6.1150
http://www.djindexes.com/mdsidx/index.cfm?event=showComponentWeights&rptsymbol=DJU& sitemapid=1
COMPANY
NAME
Power
Co.
Inc.
CenterPoint
Energy Inc.
Consolidated
Edison Inc.
Dominion
Resources
Inc. (Virginia)
Duke Energy
Corp.
Edison
International
Exelon Corp.
First Energy
Corp.
NiSource
Inc.
PG&E Corp.
Public
Service
Enterprise
Group Inc.
Southern Co.
TXU Corp.
Williams
Cos.
4.1.2.
PRIMARY
EXCHANGE
TICKER /
SEDOL
ICB
SUBSECTOR
MKT.
CAP.
RANGE
WGHTG.
%
New York
SE
New York
SE
New York
SE
CNP
Multiutilities
Mid. Cap.
2.1734
ED
Electricity
Lrg. Cap.
7.6560
D
Electricity
Lrg. Cap.
13.2153
New York
SE
New York
SE
New York
SE
New York
SE
New York
SE
New York
SE
DUK
Multiutilities
Lrg. Cap.
4.4580
EIX
Electricity
Lrg. Cap.
7.6936
EXC
Electricity
Lrg. Cap.
8.9208
FE
Electricity
Lrg. Cap.
8.1135
NI
Mid. Cap.
3.5886
PCG
Gas
Distribution
Electricity
Lrg. Cap.
6.1297
New York
SE
PEG
Electricity
Lrg. Cap.
10.8671
New York
SE
New York
SE
New York
SE
SO
Electricity
Lrg. Cap.
5.7816
TXU
Electricity
Lrg. Cap.
8.7558
WMB
Pipelines
Mid. Cap.
3.8795
STANDARD AND POORS 5005:
El S&P 500 (GSPC) creado en 1923 es uno de los índices mas importantes del mundo, que
representa la evolución del mercado americano, y además sirve como referencia a muchos
gestores de fondos.
El S&P 500 está compuesto por 500 de las compañías mas importantes de las que cotizan en
el mercado estadounidense. Para elegir sus componentes se atiende a criterios de
capitalización de mercado, liquidez y representación sectorial de cada compañía.
En el se encuentran representados tanto valores del NYSE como del NASDAQ, también
pueden encontrarse valores del AMEX.
Sus componentes son elegidos o retirados por el Comité del Standard and Poor’s Index. Las
causas mas importantes para que un valor deje de formar parte del índice son fusiones o
adquisiciones, problemas financieros o reestructuración de la compañía.
5
http://www.finanzas.com/noticias/novato.asp?id=7794156
Cuando surge una vacante en el índice por que una compañía va a ser retirada se sustituye
con otra compañía representativa elegida por el Comité.
Standard & Poor's 400
Refleja el comportamiento de 400 acciones industriales con un nivel de capitalización
considerado mediano que fluctúa entre 85 millones y 6.800 millones de dólares, o lo que se
conoce en inglés como Midcap.
Standard & Poor's 100
Refleja el comportamiento de 100 acciones. La opción de este indicador, conocida como OEX,
es una de las de más volumen de transacción.
4.1.2.1. Cálculo del índice
El S&P 500 es un índice ponderado por capitalización bursátil. Para su calculo se utiliza una
formula en la que se atiende al valor de mercado de cada componente y se aplica un divisor,
que es un coeficiente de ajuste para evitar que ciertos hechos corporativos que se produzcan
en sus integrantes, como por ejemplo ampliaciones de capital o escisiones, alteren el valor del
índice.
Sus antecedentes se remontan a 1923, con 233 compañías, aunque fue en 1957 cuando
alcanzo las 500 actuales. Su base de cálculo se situó en 10 (periodo de 1941-1943).
500
S & P Index =
∑N
i =1
i ,t
Pi ,t
O.V
Donde
O.V. es la valoración original
Ni,t es el número de acciones de la empresa i
Pi,t es el precio de las acciones de la empresa i
4.1.3.
NASDAQ
El Nasdaq Composite en un índice de capitalización bursátil, el cual promedia precios. Este
índice mide la actividad todos los títulos comunes, tanto domésticos como internacionales, que
están enlistados en el mercado electrónico del Nasdaq.
El Composite también representa una proporción, basada en la relación que existe entre el
valor total de mercado de todas las acciones que conforman el índice hoy, y el valor total de las
mismas el día que el índice empezó a funcionar.
Nasdaq 100 Index
Este índice incluye 100 de las empresas más grandes, locales e internacionales, que cotizan
en el Nasdaq y que no pertenecen al sector financiero.
Este índice refleja el desempeño de empresas pertenecientes al sector de las computadoras,
telecomunicaciones, minoristas / mayoristas y biotecnología. Las compañías pertenecientes al
sector financiero, incluyendo las de inversión, no son consideradas en este índice.
Nasdaq Financial-100 Index
El Nasdaq Financial-100 mide el desempeño de 100 de las mayores organizaciones
financieras, tanto domesticas como internacionales, que cotizan en el Nasdaq.
4.1.3.1. Cálculo del índice
Para calcular el valor del índice, se divide el valor de mercado actual (la suma de los precios
por el total de acciones en circulación de cada valor que cotiza en el índice) entre el valor de
mercado el primer día del índice.
El Nasdaq 100 se calcula por medio de una metodología basada en el peso por capitalización.
Al igual que los anteriores, este índice representa el peso de las empresas sobre la base de su
capitalización e incluye instituciones pertenecientes al sector de banca, ahorros y casas
matrices relacionadas, compañías de seguros, compañías de inversión y servicios financieros.6
4.2. FASE 2: ANÁLISIS DE LA COMPOSICIÓN DE INDICES
4.2.1.
ANALISIS DE LAS EMPRESAS QUE PARTICIPAN EN CADA INDICE:
4.2.1.1. Capitalización Bursátil7
Todo inversionista debe conocer qué magnitud tiene en verdad la compañía en la que ha
invertido su dinero. La llamada capitalización bursátil (Market capitalization) nos indica el valor
total que el mercado confiere a dicha compañía, y se calcula multiplicando el precio que tienen
sus acciones por la cantidad de ellas que han sido emitidas, es decir pongamos por caso una
firma que ha emitido 1.000.000 de acciones y que el valor de cada una de ellas es de $25. Su
capitalización será de $25 millones.
Es necesario tener en cuenta el tamaño de la compañía debido a que las acciones de firmas de
diferente magnitud se comportan de distinta manera. La razón fundamental es que las acciones
se mueven en ciclos: a veces las de empresas pequeñas muestran mejor comportamiento que
las de grandes compañías, y viceversa.
Como ocurre con la mayor parte de los fenómenos del mercado esos ciclos son impredecibles,
aunque según algunos expertos las acciones de firmas pequeñas (las llamadas small cap
stocks) suelen comportarse mejor en las etapas iniciales de un mercado bursátil en alza, lo
que se conoce como bull market. De acuerdo con ellos, las acciones de grandes firmas (large
cap stocks) muestran mejor comportamiento en las fases finales de un bull market.
En los últimos años, las acciones de compañías medianas (mid cap) han adquirido por así
decirlo personalidad propia. Algunos inversionistas estiman que su relación riesgo-rendimiento
es diferente a la de las acciones de firmas pequeñas y grandes.
Por consenso general la capitalización de compañías small cap llega hasta el valor de los USD
$1.000 millones. La cifra ha ido creciendo con los años. Hace apenas cuatro ese tope era
comúnmente situado en el orden de entre USD$ 250 millones y USD$ 500 millones.
La capitalización de las firmas medianas o mid cap muestra un rango variable. cuya
capitalización se enmarca entre los USD$ 1.000 millones y los USD$ 5.000 millones.
6
7
http://www.terra.com/finanzas/articulo/html/fin505.htm
http://www2.invertironline.com/Aprender/Nivel1/N1CapitalizaBursat.asp
En virtud de esta clasificación las firmas grandes serían aquellas con una capitalización
superior a los USD $5.000 millones. Sin embargo, algunos consideran que esa categoría
empieza en realidad a partir de los USD$10.000 millones.
Esencialmente, un portafolio o cartera de inversiones diversificado debe incluir los tres tipos de
acciones.
4.2.1.2. Clasificación De Acciones 8
Cuando de invertir se trata, las acciones pueden clasificarse en diferentes categorías. No
todas, por supuesto, tienen las mismas características. A partir de estas consideraciones, se
pueden identificar distintos tipos de acciones. No existe un patrón único, por lo que algunos
expertos difieren por defecto o por exceso en sus definiciones. Con todo, a continuación se
relaciona las categorías más aceptadas comúnmente:
A la cabeza de cualquier clasificación figuran las llamadas selectas, muy apreciadas por su
estabilidad en la Bolsa de Nueva York (NYSE), conocidas en inglés como (blue chips); también
están las acciones de crecimiento (growth stocks); las acciones cíclicas (cyclical stocks), las
acciones de Ingreso (Income stocks), las acciones especulativas (speculative stocks) en las
que como su nombre lo indica suelen invertir aquellos que especulan con la volatilidad de esos
valores en el mercado y defensive stocks.
Las acciones (blue chips) son las preferidas en Wall Street. Se trata de compañías
financieramente sólidas y por lo general de larga data, que a lo largo del tiempo han mostrado
sostenida estabilidad y rendimiento y que han pagado dividendos a sus accionistas no sólo
durante los buenos tiempos, sino también en los malos. Entre ellas, por sólo citar algunas,
están General Electric, IBM, Procter & Gamble, Exxon, Citigroup, Alcoa y Dupont. Por lo
general pagan poco pero de forma regular y mantienen un precio fiable a través de las subidas
y bajadas del mercado.
Las acciones de crecimiento (growth stocks); corresponden a compañías que se identifican
por su gran potencial de crecimiento para el futuro. De hecho, cierto tipo de inversionistas
acostumbra a poner la mayor parte de su capital en este tipo de valores siguiendo una
estrategia precisamente de crecimiento de su inversión. Estas compañías tienden a reinvertir
las ganancias obtenidas con vista a una mayor expansión futura, por lo que no suelen pagar
dividendos o lo hacen en muy poca cantidad. El precio de estas acciones en el mercado puede
fluctuar con rapidez, más que el de otros valores. Ya que son emitidas por empresas sin récord
histórico probado, sus stocks son más riesgosas que las de otros tipos.
Las acciones de ingreso (Income stocks), son aquellas que se caracterizan por proporcionar
regularmente entradas al inversionista. La clave radica en seleccionar aquellas compañías
cuyos productos o servicios generen rendimientos mayores que el promedio de retorno de sus
congéneres. A la hora de seleccionar una acción de ingreso es importante que la industria a la
que pertenece la compañía figure en ese momento en una posición relevante. Pagan
inusualmente grandes dividendos que pueden ser usados, como método de generar entradas
de dinero sin vender la acción, pero el precio generalmente no crece muy rápido.
Las acciones cíclicas (Cyclical stocks); se definen por el hecho de que las ganancias de
estas compañías tienden a variar en determinadas épocas, son generadas por compañías
que son afectadas por variaciones económicas. Entre éstas figuran aquellas cuyos precios
suben cuando se está en presencia de un período económico favorable, y descienden
cuando ocurre a la inversa. En ocasiones la fluctuación de estas acciones es característica
para todo el sector o industria al que pertenezcan. Como ejemplos de acciones cíclicas
pueden citarse las de automóviles, maquinaria pesada y la construcción.
8
http://www2.invertironline.com/Aprender/Nivel1/N1ClasificAcci.asp
Defensive stock: son lo opuesto a las de tipo cyclical. Son generadas por compañías que
producen comida, bebidas, drogas y seguros, típicamente mantienen su valor durante las
recesiones.
No obstante, en sentido general existen acciones que son relativamente estables durante
épocas en que el mercado declina. Como ejemplos más característicos están las compañías
productoras de alimentos, los fabricantes de medicinas y las de servicios públicos (utilities),
que en tiempos de recesión sufren menos.
4.2.1.3. Tipos de Mercado en NYSE
Cuando los indicadores económicos apuntan hacia una economía sana y creciente, las
compañías hacen dinero, el futuro se ve bien y la gente tiene dinero que invertir. Cuando esto
pasa, los precios de las acciones generalmente suben, lo cual es llamado un mercado toro. En
contraste, cuando la economía está decayendo, los negocios no hacen mucho dinero y la gente
pierde sus empleos y tiene menos dinero disponible después de satisfacer sus necesidades,
los precios de las acciones caen; esto es conocido como un mercado oso.
Índices negociables con mayor actividad
SIMBOLO
NOMBRE DEL SECTOR
QQQ
NASDAQ 100 Trust
DIA
Diamonds Trust
SPY
S&P Depository Receipts
Estos son los símbolos de los índices o sectores que se compran y venden como acciones y
que tienen el mayor volumen de compra y venta. También se llaman ETFs o “exchange traded
funds”. Como se pueden comprar y vender igual que cualquier acción común y corriente, el
inversionista que quiera ganar dinero con una subida o bajada de un sector o índice de la bolsa
de valores, puede comprar o vender "short" el ETF correspondiente. Esto ocurriría sin que el
inversionista tuviera que invertir en las acciones de alguna compañía específica.
Cuando se hace daytrading (comprar y vender el mismo día), el inversionista quiere asegurarse
que una acción tiene suficiente volumen (liquidez) durante el día para poder comprar y vender
esa acción fácilmente. No hay muchos índices negociables que tengan bastante volumen, pero
estos tres si lo tienen, lo cual hace posible la compra y venta de ellos como si fueran acciones
normales de alto volumen.
4.1. FASE 2: ANÁLISIS DE LA COMPOSICIÓN DE ÍNDICES
Para diferenciar los nemotécnicos de las empresas de la nueva y la vieja economía se puede
utilizar la siguiente tabla:
1 letras
2 – 3 Letras
4 letras o más
NEMOTÉCNICO DE CADA ACCIÓN
Empresas fundadoras de la Bolsa
Empresas de la Vieja Economía
Empresas de la Nueva Economía
Es importante tener en cuenta que el índice que rige la nueva economía es el NASDAQ, el cual
como se anotó anteriormente es un índice accionario que recoge a los títulos valores, del
sector tecnológico, inscritos en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE). Por ejemplo, las
acciones de las empresas puntocom se encuentran en este índice (Yahoo!, Starmedia, etc.),
las de Microsoft y las de empresas de biotecnología, entre otras, también se encuentran
listadas en el Nasdaq (Nasdaq.com). Es decir que las empresas de la nueva economía son
aquellas relacionadas con la tecnología.
Por lo tanto el índice que rige a la vieja economía es el Dow Jones aunque en éste se
encuentren también promediando dos empresas de la nueva economía como lo son Intel Corp.
y Microsoft Corp.
A continuación se presenta el listado de los más reconocidos sectores industriales que cotizan
en la NYSE
Basic Materials
Agricultural Chemicals
Aluminum
Chemicals - Major Diversified
Copper
Gold
Independent Oil & Gas
Industrial Metals & Minerals
Major Integrated Oil & Gas
Nonmetallic Mineral Mining
Oil & Gas Drilling & Exploration
Oil & Gas Equipment & Services
Oil & Gas Pipelines
Oil & Gas Refining & Marketing
Silver
Specialty Chemicals
Steel & Iron
Synthetics
Conglomerates
Conglomerates
Consumer Goods
Appliances
Consumer Goods
Auto Manufacturers - Major
Auto Parts
Beverages - Brewers
Beverages - Soft Drinks
Beverages - Wineries & Distillers
Business Equipment
Cigarettes
Cleaning Products
Confectioners
Dairy Products
Electronic Equipment
Farm Products
Food - Major Diversified
Home Furnishings & Fixtures
Housewares & Accessories
Meat Products
Office Supplies
Packaging & Containers
Paper & Paper Products
Personal Products
Photographic Equipment & Supplies
Processed & Packaged Goods
Recreational Goods, Other
Recreational Vehicles
Rubber & Plastics
Sporting Goods
Textile - Apparel Clothing
Textile - Apparel Footwear & Accessories
Tobacco Products, Other
Toys & Games
Trucks & Other Vehicles
Financial
Accident & Health Insurance
Asset Management
Credit Services
Diversified Investments
Foreign Money Center Banks
Foreign Regional Banks
Insurance Brokers
Investment Brokerage - National
Investment Brokerage - Regional
Financial
Life Insurance
Money Center Banks
Mortgage Investment
Property & Casualty Insurance
Property Management
REIT - Diversified
REIT - Healthcare Facilities
REIT - Hotel/Motel
REIT - Industrial
REIT - Office
REIT - Residential
REIT - Retail
Real Estate Development
Regional - Mid-Atlantic Banks
Regional - Midwest Banks
Regional - Northeast Banks
Regional - Pacific Banks
Regional - Southeast Banks
Regional - Southwest Banks
Savings & Loans
Surety & Title Insurance
Healthcare
Biotechnology
Diagnostic Substances
Drug Delivery
Drug Manufacturers - Major
Drug Manufacturers - Other
Drug Related Products
Drugs - Generic
Health Care Plans
Home Health Care
Hospitals
Long-Term Care Facilities
Medical Appliances & Equipment
Medical Instruments & Supplies
Medical Laboratories & Research
Medical Practitioners
Specialized Health Services
Industrial Goods
Aerospace/Defense - Major Diversified
Aerospace/Defense Products & Services
Cement
Industrial Goods
Diversified Machinery
Farm & Construction Machinery
General Building Materials
General Contractors
Heavy Construction
Industrial Electrical Equipment
Industrial Equipment & Components
Lumber, Wood Production
Machine Tools & Accessories
Manufactured Housing
Metal Fabrication
Pollution & Treatment Controls
Residential Construction
Small Tools & Accessories
Textile Industrial
Waste Management
Services
Advertising Agencies
Air Delivery & Freight Services
Air Services, Other
Apparel Stores
Auto Dealerships
Auto Parts Stores
Auto Parts Wholesale
Basic Materials Wholesale
Broadcasting - Radio
Broadcasting - TV
Building Materials Wholesale
Business Services
CATV Systems
Catalog & Mail Order Houses
Computers Wholesale
Consumer Services
Department Stores
Discount, Variety Stores
Drug Stores
Drugs Wholesale
Education & Training Services
Electronics Stores
Electronics Wholesale
Entertainment - Diversified
Food Wholesale
Services
Gaming Activities
General Entertainment
Grocery Stores
Home Furnishing Stores
Home Improvement Stores
Industrial Equipment Wholesale
Jewelry Stores
Lodging
Major Airlines
Management Services
Marketing Services
Medical Equipment Wholesale
Movie Production, Theaters
Music & Video Stores
Personal Services
Publishing - Books
Publishing - Newspapers
Publishing - Periodicals
Railroads
Regional Airlines
Rental & Leasing Services
Research Services
Resorts & Casinos
Restaurants
Security & Protection Services
Shipping
Specialty Eateries
Specialty Retail, Other
Sporting Activities
Sporting Goods Stores
Staffing & Outsourcing Services
Technical Services
Toy & Hobby Stores
Trucking
Wholesale, Other
Technology
Application Software
Business Software & Services
Communication Equipment
Computer Based Systems
Computer Peripherals
Data Storage Devices
Diversified Communication Services
Technology
Diversified Computer Systems
Diversified Electronics
Healthcare Information Services
Information & Delivery Services
Information Technology Services
Internet Information Providers
Internet Service Providers
Internet Software & Services
Long Distance Carriers
Multimedia & Graphics Software
Networking & Communication Devices
Personal Computers
Printed Circuit Boards
Processing Systems & Products
Scientific & Technical Instruments
Security Software & Services
Semiconductor - Broad Line
Semiconductor - Integrated Circuits
Semiconductor - Specialized
Semiconductor Equipment & Materials
Semiconductor- Memory Chips
Technical & System Software
Telecom Services - Domestic
Telecom Services - Foreign
Wireless Communications
Utilities
Diversified Utilities
Electric Utilities
Foreign Utilities
Gas Utilities
Water Utilities
4.2. FASE 3: GUIA FUENTES DE INFORMACIÓN
4.2.1.
ANÁLISIS DE INFORMACIÓN – INDICADORES FUNDAMENTALES1
Al realizar un análisis fundamental es necesario examinar y estudiar con detenimiento el
comportamiento de la acción en el mercado, teniendo en cuenta factores internos de la
empresa (estabilidad financiera, valor en libros de la acción, numero de acciones en
circulación) y factores externos (sector y subsector al cual pertenece y desarrollo del mismo en
le mercado accionario) que influyen el comportamiento de la acción de la empresa escogida al
constituir un portafolio de inversión.
1
http://www.bolsafevalores.com
Para este análisis es necesario conocer la presentación de la información y el significado de la
misma para la toma de decisión de inversión.
Muchas personas piensan, correctamente, que, cuando adquieren una acción de una
compañía, están comprando una parte proporcional de ella. En consecuencia, se debe
previamente determinar algunos datos muy importantes, acerca del negocio de dicha
compañía.
Los inversores, en general, evalúan la compañía financieramente, en términos de valores por
cada acción, para calcular luego, en términos proporcionales, cuanto vale la empresa.
Aunque analizar un negocio puede ser una actividad algo tediosa, en ella radica el Análisis
Fundamental. Los índices o ratios a determinar se dividen en distintas categorías, para
comprenderlos mejor, según una filosofía de investigación.
Por ejemplo, Valor, Crecimiento e Ingresos, han sido codificados por economistas que
analizaron el mercado de acciones, a través de prácticas activas, y lo encontraron muy
eficiente.
La explicación se basara en la forma como esta presentada la información para Wall Street
Journal2 como medio impreso, o información que puede ser obtenida en paginas de Internet
como son:
•
•
•
•
•
•
•
•
•
http://finance.yahoo.com/
http://nasdaq.com
http://Bloomberg.com
www.ProRealTime.com
www.wsj.com/
www.dowjones.com/
www.nyse.com
www.amex.com/stocks/stocks.htm
www.bigcharts.com
Ambos sistemas de información se encuentra los mismos datos que permitirán el análisis de las
empresas a invertir.
Como primer paso es necesario reconocer el nemotécnico o Ticket de la acción en la que se
pretende invertir, el cual será el elemento indispensable para la identificación y búsqueda de la
información.
NEMOTÉCNICO DE CADA ACCIÓN
Empresas fundadoras de la Bolsa
Empresas de la Vieja Economía
Empresas de la Nueva Economía
1 letras
2 – 3 Letras
4 letras o más
Wall Street divide un dólar de acciones en fracciones de octavos o, como dicen ellos “octavos
de punto”. Cada Octavo de dólar tiene un valor de 12 ½ centavos. Si por ejemplo el precio de
una acción se encuentra entre 30 y 31 dólares, podría ser 30 1/8, 30 ¼, 30 3/8, 30 ½ , 30 5/8 ,
30 3 /4, O 30 7/ 8, los cual otra forma de decir 30.125, 30.25, 30.375, 30.50, 30.625, 30.75, O
30.875 dólares. Una persona puede comprar una o muchas acciones aunque la comisión que
el corredor de bolsa cobra es proporcionalmente menor cuando se compra o vende un número
mayor de éstas.
52 weeks
2
HIGH
LOW
STOCK
DIV
58.03
47.32
AXP
0.60
YLD %
0.89%
P - E SALES
RATIO
100 S
24
61
COMO ENTENDER WALL STREET, Jeffrey B Little, Mc Graw Hill 1999.
HIGH
33
LOW
32
1/2
CLOSE NEW CHG
53.78
-
52.88
42.1
C
0.00
3.62%
230
181
59.85
39.91
XOM
0.40
1.82%
19
2119
37.75
28.88
GE
1.66
2.45%
12
19
31.1
19.64
INTC
3.60
1.33%
15
9802
16 1/2
36
29
42
16
5/8
89
1/8
47.95
-
7/8
58.25
3 3 /8
25
35.35
3/8
23
23.81
2
5/8
La explicación se basara en la información suministrada para Exxon (XOM), las dos columnas
de la izquierda del nombre de la empresa, muestra el rango de precio de la acción durante las
cincuenta y dos semanas anteriores. Durante este periodo, la acción se negocio aun precio tal
que le mas alto (high) fue de US$ 59.85 y el mas bajo de US$ 39,91. En cada caso hubo un
comprador y un vendedor.
El precio de la acción cerró (closed) a US$ 58.25, lo que significa que la última transacción del
día se realizo este precio, esto es un incremento de 3 3 /8 (USD $ 3.375) a partir del precio de
cierre del día anterior.
Durante la sesión anterior, la acción se negocio a precios que van desde US$ 29 el precio mas
alto hasta 42 7/8 ( US$ 42.875) el precio mas bajo.
La acción se comercializó 211.900 acciones (2119 x 100), se compraron y se vendieron
211.900 acciones.
En Internet se presenta la información de la siguiente manera:
GOOGLE (NasdaqNM:GOOG)
453.24 Day's
465.66
470.50
Last Trade:
Range:
172.57 Trade
52wk
Jan 6
470.50
Time:
Range:
14.42 (3.20%)
Volume: 17,759,521
Avg Vol
451.24
9,902,080
Prev Close:
(3m):
Market
456.89
137.62B
Open:
Cap:
0.01 x 100
103.16
Bid:
P/E (ttm):
9,000.00 x 100 EPS (ttm):
4.51
Ask:
1y Target
Div &
442.21
N/A (N/A)
Est:
Yield:
Change:
Last Trade es la última transacción realizada, seguido por la fecha de la última operación
realizada (Trade Time), el cambio es la variación en Dólares y porcentual (Change) que
presento la acción durante la jornada, presentada en dos colores rojo y verde, representando el
decremento o incremento respectivamente que presento la acción en el día. Se presenta
también el precio de apertura de la acción (Open), el precio de compra y el monto por esta
intención (Bid) y el precio de venta y el volumen de esta (Ask). El rango de precios en 52
semanas (52 wk range, es el rango mas utilizado), Volume, es el volumen del mercado para la
acción analizada, también se presenta un promedio de volumen de 3 meses ( Avg Vol 3m), se
indica el Market Cap, que es el nivel de capitalización de empresa en el mercado, se presenta
el P/E, que es la relación P/U explicada posteriormente, EPS que es la ganancia por acción
(earrnigs per share), y el dividendo pagado por la empresa y la rentabilidad del mismo.
4.2.2.
ÍNDICES O RATIOS, PERTENECIENTES AL “ VALOR"
Se Puede decir que, en general, todas las personas pueden conocer el precio de cualquier
activo, pero no todas conocen su valor.
Usted, como inversor, debería conocer ambos: el precio y el valor de la acción de una
compañía. El objetivo buscado es comprar acciones a un precio menor a su valor intrínseco
(valor que el negocio podría tener, para venderlo mañana). Interiormente, todos los inversores
deberían ser "inversores de valor", si no lo fueran, comprarían una acción a valores mayores de
los que conviene hacerlo.
Generalmente, aquellos que se describen como inversores de valor enfocan el valor de
liquidación de una compañía, o el que quizás sea importante, si en el futuro se vendieran todos
sus activos. Sin embargo, el valor puede ser algo muy confuso, así como la idea de valor
intrínseco, que no está específicamente limitada a la noción de valor de liquidación.
• Dividendos generados (Dividend Yields). Este ratio queda determinado por los
dividendos en efectivo anuales, divididos por la actual cotización de la acción, expresada
en la forma de porcentaje anual. La cifra ubicada inmediatamente a la derecha del nombre
de la empresa es el dividendo anual estimado por acción (basado en el dividendo pagado
durante el último trimestre o semestre). Esta cifra de dividendos de US$ 0.40. El 1.82 %
de rendimiento (yield) actual en dividendos se indica en la tabla.
• El índice Precio / Utilidades (P/E Ratio): Para evaluar si la acción de una compañía es
cara o barata, se debe considerar los ingresos relativos y la cotización de dicha acción.
También llamado P/U, mide la relación entre el precio actual de la acción y las utilidades
de la empresa por acción. Este se calcula dividiendo el precio actual de la acción por las
utilidades por acción (EPS). Para obtener las cifras, se toma como base el precio US$
58.25 y las utilidades presentadas por la empresa en los últimos cuatro trimestres ( US$
3.066, por acción los cuales no aparecen en la tabla), el índice P/U es 19 años, tal como
aparece en la columna del centro. En este caso, se puede decir que la acción se vende por
19 veces las utilidades., es importante anotar que el P/U fluctuará cada que le precio de la
acción (o de las utilidades por acción) suba o baje.
• Valor Libro (Book value): el Valor Libro resulta del cociente entre el Patrimonio Neto, que
surge del balance de la compañía, y el número de acciones en circulación. También es
conocido como el Valor Patrimonial Proporcional (VPP). Muchas veces se confunde el
Valor Libro con el Valor de Liquidación, lo que es un error, ya que el Valor de Liquidación
surge, justamente, como consecuencia de un proceso de liquidación. Una vez que se
vendieron los activos y se pagaron los pasivos (deudas), el remanente se divide por el
número de acciones en circulación y se obtiene, así, el Valor de Liquidación. Los valores
de realización o venta de los activos y pasivos que conforman el patrimonio de la
compañía, generalmente no coinciden con los expuestos en los Estados Contables, por lo
que se recurre a estimaciones para obtener un Valor de Liquidación, antes de que dicho
proceso termine. Estos valores son utilizados como una guía, para saber si la cotización de
las acciones de una compañía está o no sobrevaluada.
• Valor de Mercado (Market Value): es el valor absoluto de la compañía en cada momento,
o el valor corriente de mercado de toda la compañía. Para calcularlo, deberá multiplicar el
número de acciones en circulación, por la actual cotización de la acción. Usted puede
encontrar la información acerca de la cantidad de acciones existentes, en el último informe
trimestral de la compañía, o en algún servicio de información on line. Por ejemplo: si la
compañía XX tiene en circulación 2 millones de acciones y la actual cotización es de $14
por acción, el valor de mercado es $28 millones.
Valor Mercado = Acciones circulación * Cotización Acción
Valor Mercado = 2millones * US $14 = US $28millones
4.2.3.
ÍNDICES O RATIOS, PERTENECIENTES AL "CRECIMIENTO"
Invertir en crecimiento se basa en la idea de comprar acciones de compañías, que tengan
potencial para crecer en ventas, como así también en ganancias.
Los inversores de crecimiento tienden a considerar el valor de la compañía, sobre todo, como
una preocupación hacia el futuro. La mayoría planea mantener estos activos por largos
períodos de tiempo (aunque éste no siempre sea el caso). Se podría decir que "crecimiento" es
similar a una disyunción del "valor", ya que muchas personas compran compañías que hoy no
tienen crecimiento, o que sólo muestran uno muy leve, pero que, en el futuro, tendrán una
fuerte expansión.
De este modo, los inversores de crecimiento buscan la calidad del negocio de una compañía y
su potencial tasa de crecimiento, para decidir la compra de acciones de esa empresa.
Como conclusión se puede decir que, a menudo, existe una disputa que se opone al "valor",
pero, algunas veces, la línea divisoria entre crecimiento y valor pierde validez.
• Ganancia por Acción (Earnings per Share EPS): también puede ser pérdida por acción.
Para la mayoría de los inversores, las ganancias constituyen el factor más importante en el
análisis de una compañía, ya que permiten, por ejemplo, comparar empresas del mismo
rubro y medir sus resultados. Por ello, quienes van, directamente, a conocer las ganancias
de una compañía emplean este ratio.
Para calcular la ganancia por acción, deberá dividirse la ganancia que la compañía obtuvo en
el último año, por el número de acciones en circulación (shares outstanding). Por ejemplo: si la
compañía XX tiene 2 millones de acciones en circulación y obtuvo una ganancia de $1 millón
en los últimos 12 meses, la ganancia por acción es US $0.50.
Ganancia por acción =
4.2.4.
1millón
= $0.5( EPS )
2millones de acciones
ÍNDICES, O RATIOS, PERTENECIENTES A "INGRESOS"
Aunque las acciones pueden ser adquiridas por individuos que tienen expectativas de que se
incrementen en valor, también otros las compran, principalmente, por los dividendos que
puedan generar: ellos son llamados inversores de ingresos. Estos individuos, generalmente,
invierten en compañías que tengan posibilidades de apreciación de capital, porque otorgan
altos pagos de dividendos, en industrias de bajo crecimiento. Estos inversores buscan
compañías que paguen altos dividendos con grandes utilidades, aunque muchas veces pueden
invertir en compañías que experimentan problemas circunstanciales de negocios y, por lo tanto,
un precio por acción atractivamente subvaluado, debido a que los dividendos obtenidos son, en
consecuencia, muy altos.
El retorno total que puede recibir un inversor se compone de dos conceptos: dividendos y
apreciación de capital.
• Dividendos (Dividens): son las utilidades que la empresa decide distribuir entre sus
accionistas. Generalmente, las empresas que más dividendos distribuyen son aquellas que
se hallan en sectores que privilegian el ingreso frente al crecimiento.
• Apreciación de Capital (Capital Appreciation): se manifiesta por el incremento en el
valor de la acción propiamente dicha. Si compra una acción a US$10 y ésta se incrementa
luego a US$12, usted obtendrá un 20% de retorno, por la apreciación del capital original
invertido.
4.2.5.
TAMAÑO DE LA COMPAÑÍA
Algunos inversores sólo invierten en compañías de un cierto tamaño, tomando como medida el
valor de mercado o sus ingresos. La manera más común de clasificar a las compañías, según
su valor o capitalización de mercado, es la siguiente: micro, pequeña, mediana, grande y mega.
La clasificación obedece a que las compañías de diferentes tamaños presentan diferentes
retornos en el tiempo.
4.3. FASE 4: INSTRUCTIVO ANÁLISIS FUNDAMENTAL
4.3.1.
ANÁLISIS FUNDAMENTAL
4.3.1.1. ¿Qué es el análisis fundamental?
Es el análisis pormenorizado de toda la información disponible en el mercado acerca de una
compañía, con el objeto de obtener una valoración objetiva de la misma. La finalidad es la
misma que cualquier alternativa de análisis, saber si una compañía está cara o barata según
esa información, con la intención de que esa conclusión sea decisiva en la toma de decisiones
de inversión.
En el corto plazo una acción puede estar infravalorada, circunstancia de la que se darán
inmediata cuenta los analistas, que emitirán las respectivas recomendaciones de compra con lo
cual los inversores comprarán y tarde o temprano, el valor alcanzará su justo valor según los
analistas. Y lo mismo sucederá en caso de sobre valoración.
Aunque la realidad puede ser bien distinta, porque aunque el mercado sea plenamente
eficiente y todos los inversores dispongan de la misma información al mismo tiempo, la
interpretación que hagan de esa información no tiene por qué ser la misma, con lo cual las
conclusiones y las decisiones derivadas de la misma información pueden incluso ser opuestas,
lo que hará que el valor oscile y no vaya siempre en el mismo sentido que la información
disponible al efecto.
Hay tres hipótesis diferentes acerca de esta teoría de mercados eficientes:
• Débil: La información incorporada al mercado es la histórica de precios y volúmenes.
• Semifuerte: Incluye además de precios y volúmenes la referente a los fundamentos de la
compañía.
• Fuerte: Incluye la información privilegiada.
En este juego adivinatorio existen tres estrategias posibles:3
• Aprender “meteorología”, suscribirse a los servicios de información del “Instituto
Meteorológico” y tratar de interpretar los mapas del “Meteosat”, con la esperanza de que
nuestro conocimiento técnico e información superiores nos proporcione una ventaja
considerable sobre los menos informados.
• Hablar con el resto de los jugadores y observar sus reacciones presentes y pasadas,
pensando que, al fin y al cabo, el éxito no depende tanto de un conocimiento exhaustivo de
los meteoros como de la familiaridad con la naturaleza humana, y que la manera en la que
los jugadores han asimilado las situaciones cambiantes en el pasado tenderá a repetirse.
• Confiar en una supuesta intuición
Para la tercera estrategia no hace falta mucha formación, tan sólo una capacidad sobrenatural
que muchos inversores creen tener, pero que de verdad pocos privilegiados poseen. Son las
dos primeras, de contenido analítico claro, las que han aglutinado las dos escuelas de
pensamiento que prevalecen en la aproximación a los mercados: el análisis técnico ("los
psicólogos") y el análisis fundamental ("los meteorólogos").
Así pues, el análisis fundamental aplicado a los mercados bursátiles no es sino la disección e
interpretación del estado y la evolución de los elementos macro y microeconómicos que
afecten a una empresa determinada con el fin de establecer el valor real de su acción.
4.3.1.2. Metodologías utilizadas en el análisis fundamental
• Top-down
• Botton-up
No son excluyentes de ninguna de las formas, es más, un análisis completo debería contrastar
las conclusiones obtenidas por ambos métodos para comprobar si los resultados son similares.
3
http://www.basefinanciera.com/finanzas/publico/aula/afundamental/af_home.htm
Top-Down Analysis
Como bien expresa su denominación, es el análisis que va desde arriba hacia abajo. Es el que
va de lo general, lo global, a lo concreto. Es ir descendiendo empezando, por exagerar un
poco, analizando el mundo para terminar examinando a la empresa en sí. Los pasos serían los
siguientes:
• Análisis del mundo: analizar la coyuntura económica a nivel mundial para poder decidir las
economías nacionales que gozan de mejor salud y perspectivas. ¿Qué se analiza?,
fundamentalmente el crecimiento presente y futuro, a través del P.I.B., el entorno político,
las políticas monetarias, etc. Consiste en averiguar dónde está la oportunidad de inversión,
dónde el ratio rentabilidad-riesgo sea más favorable.
• Análisis sectorial: Conociendo el país, o la zona que ofrece más seguridad, más
posibilidades en definitiva. Ahora el siguiente paso es decidir el sector que dentro de esa
coyuntura favorable está mejor situado ya que dependiendo de por dónde venga el
crecimiento habrá sectores que se verán impulsados más que otros. Es decir, si el
crecimiento viene por demanda interna, los sectores de consumo estarán mejor
posicionados, si viene por demanda exterior los sectores muy exportadores se verán
favorecidos.
• Análisis de la compañía en sí: Examinar la salud financiera de la empresa y su situación
comparativa en el sector. Habrá que estudiar los condicionantes del sector y cómo afectan
a la compañía directamente. Un ejemplo sería ver si el sector tiene barreras de entrada o
de salida, lo que influye directamente en el aumento o disminución de la competencia. Así
por ejemplo, en el sector del vidrio plano, el coste de transporte es muy elevado, con lo
cual no hay peligro de que se produzcan importaciones sustanciales, lo cual favorecería
claramente a empresas nacionales en este mercado si ya estuvieran bien posicionadas.
Otro ejemplo estaría en la posición competitiva de la compañía. Según Michael Porter, hay
tres formas de ser competitivos: Diferenciando bien el producto, atacar un nicho de
mercado aislado de competencia, siendo competitivo en costos.
Hay que centrarse en la compañía, su estructura financiera, en definitiva ver si presenta
buenas o malas perspectivas de negocio en el futuro. Es aquí cuando se analiza el
balance y los ratios para obtener toda la información posible. Habrá que ver y estudiar el
grado de apalancamiento tanto operativo como financiero, habrá que hacer previsiones
sobre todo de crecimiento, de beneficios, etc.
Bottom-Up Analysis
Es el contrario del anterior se comienza por el valor concreto, pero ni la coyuntura a nivel
sectorial ni la coyuntura económica nacional son importantes. Este análisis se centra en el valor
y su comportamiento bursátil fundamentalmente. Los pasos serían los siguientes:
• En cuanto a la empresa, se realiza un estudio como el mencionado en el anterior método.
Consistente en averiguar la creación de un valor de esa compañía concreta a través del
balance, de los ratios y en función de lo presente y pasado para realizar previsiones
futuras. Esto dará idea de lo que se puede esperar en cuanto a la evolución del valor.
• Una vez analizada la empresa, su estado actual y sus planes de futuro, nuevas
inversiones, productos, etc., hay que ver si realmente eso está todo recogido en la
cotización porque es a través del análisis conjunto de ambos donde se puede encontrar
ineficiencias del mercado y por tanto oportunidades interesantes de inversión.
¿Qué persigue el análisis de la información financiera de una empresa?
• Conocer el nivel de crecimiento que podemos esperar de esa compañía en un futuro.
• Acotar el riesgo existente en tres campos:
Æ Negocio: definido como la incertidumbre de beneficios y flujos de caja que dependen
de las ventas y el nivel de apalancamiento operativo.
Æ
Æ
Æ
Æ
Apalancamiento financiero: capacidad de hacer frente a los pagos de las deudas
contraídas que vayan venciendo, así como a la estructura de la empresa en cuanto a
qué parte está a largo plazo y cuanto a corto.
Financiación externa: capacidad de financiar inversiones con capital ajeno.
Flexibilidad financiera: habilidad para obtener liquidez con la cual hacer frente a los
pagos que pudieran surgir.
Hay tres fuentes básicas: Recursos propios, Activos líquidos, Recursos Ajenos.
¿Cuál de los dos análisis utilizar?4
Los apóstoles del "top-down" defienden que, el mercado bursátil no es sino un reflejo del pulso
económico global y que es evidente que si la economía crece, crecerá el beneficio de las
empresas, lo cual tendrá reflejo inmediato en las cotizaciones.
También postulan que un análisis pormenorizado de cada empresa resulta caro (basta un
analista macroeconómico frente a la usual estructura de un analista por sector) y básicamente
estéril, pues muy buenas tienen que ser las características particulares de una empresa como
para substraerse a la dirección general del mercado.
Por su lado, los partidarios del "bottom-up" consideran que el coste suplementario del análisis
microeconómico está perfectamente justificado, ya que es en la identificación de los elementos
de fortaleza y debilidad de cada acción donde está el valor agregado.
Una acción puede tratarse como otro instrumento financiero cualquiera. Eso quiere decir que
no pagaríamos por él más del valor actualizado de los rendimientos futuros. Así pues,
deberemos calibrar correctamente las variables que afecten a los resultados futuros de la
empresa, por un lado, y las que determinen el tipo de interés al que descontamos al presente
esos beneficios futuros, por otra. Las primeras tienen que ver sobre todo con la fortaleza
estructural y estratégica de la empresa, las especificidades del sector en el que se mueve y las
perspectivas de crecimiento de la economía global; las segundas con las expectativas de
inflación y la prima de riesgo correspondiente a la empresa.
4.3.1.3. Análisis Macroeconómico5
Se debe realizar un análisis de las características de las variables macroeconómicas básicas y
su influencia en el mercado bursátil.
Los tipos de interés
Existen cuatro razones fundamentales para explicar la importancia de los tipos de interés en el
comportamiento de las cotizaciones:
• Las rentabilidades relativas entre instrumentos: Cuando las tasas de interés bajan, las
rentabilidades de los instrumentos de renta fija disminuyen y el ahorrador invierte en bolsa
buscando retornos más jugosos aceptando un mayor riesgo. Este incremento de la
demanda presiona al alza los precios. Si por el contrario las tasas de interés suben,
aumentará el atractivo de la renta fija y el ahorrador migrará de la bolsa, pues los bonos
ofrecerán una atractiva rentabilidad con un menor riesgo.
• El coste de financiación: Si bajan las tasas de interés, el costo de las cargas financieras
será menor aumentando los beneficios de las empresas. Lo contrario ocurrirá si el proceso
en los intereses es inverso.
• La rentabilidad mínima en las inversiones: Un interés menor se traduce en una tasa interna
de retorno menor exigida a los proyectos de inversión, con lo que proyectos que antes no
habrían sido aceptados por su baja rentabilidad lo son ahora. Así, aumenta la inversión,
crece la economía, hay mayores beneficios, suben las cotizaciones y eso vuelve a
traducirse en una disminución de la tasa interna de retorno. Es lo que se ha dado en llamar
4
5
http://www.basefinanciera.com/finanzas/publico/aula/afundamental/af_home.htm
http://www.basefinanciera.com/finanzas/publico/aula/afundamental/af_home.htm
"círculo virtuoso de la inversión". En caso de subida de los intereses, existiría una evidente
contracción.
• El valor actualizado de los retornos futuros: Si los intereses bajan, el valor hoy de los
beneficios futuros de la empresa es mayor. Llevado este proceso al extremo, si los
intereses descendiesen hasta 0, nos sería prácticamente indiferente recibir un dividendo
hoy o dentro de un año. Así pues, cuanto menor sea la tasa de descuento, mayor es el
valor presente de los flujos y más valen las empresas, es decir, más vale la bolsa. Si los
intereses suben, menos valdrán los flujos hoy.
Existe una relación inversa entre los intereses y las cotizaciones bursátiles, relación no sólo
cualitativa sino también cuantitativamente importante.
Utilizando el método de descuento de flujos, se obtiene una fórmula simplificada de valoración,
V =
BPA
[(r + p) − ( g + i)]
donde V es el valor de la acción, BPA es el beneficio (en realidad se utiliza el cash-flow libre,
pero simplificamos aquí de esta forma), r es la tasa de interés nominal (tipo de interés real más
inflación), p es una prima de riesgo asociada a la acción en particular, g es el crecimiento
esperado en beneficios e i es la inflación. Si se realiza un estudio de sensibilidad: Suponiendo
que el beneficio por acción este año es de 1 Dólar, que la prima sobre el tipo de interés libre de
riesgo es de un 4% y que esperamos un crecimiento sostenido de beneficios del 2% y una
inflación también del 2%. El efecto de los cambios en el tipo de interés en el valor de la acción
sería el siguiente:
r (tasa de interés)
V (Valor de la acción)
3
5
7
9
33,3
20
14,3
11,1
Se puede concluir que, efectivamente, una gran parte del valor de una acción viene dada por el
interés (una baja en el interés de un 2% llega a suponer en el ejemplo un incremento de valor
del 67%) y que los efectos de un 2% más o menos son mucho mayores cuanto más bajos son
los intereses (67% de 5% a 3% frente a 29% de 9% a 7%). Es este último fenómeno justifica
encontrar con frecuencia discusiones entre analistas por un "quítame allá esos diez puntos
básicos (0.10 %)" en las proyecciones de intereses en economías con inflaciones y déficits
controlados, pues esa mínima cantidad se magnifica en cuanto a su efecto en la valoración de
los activos de renta variable se refiere.
Son muchos los tipos de interés a los que se les debe prestar atención, pero si hay que
escoger dos que tienen especial influencia en el comportamiento bursátil, estos serían: La TIR
(tasa interna de retorno) del bono a largo plazo, pues es un reflejo de la media de expectativas
del interés al cual se van a descontar los flujos en los próximos años, y el interés de
intervención, la expresión más clara de la política monetaria futura del banco central.
Se debe tener en cuenta que los intereses que se ven en los mercados son nominales. Para
entender la diferencia entre "nominal" y "real" basta con pensar en una inversión que rindiese
un 10% nominal en un año (los 100 dólares invertidos hoy serían 110 al cabo del año.) Si la
inflación es 5%, para comprar dentro de un año lo que hoy se puede adquirir por 100 dólares
se necesitarán 105 dólares. Así, de los 10 dólares adicionales de los que se dispondrán en un
año (rentabilidad nominal), sólo 5 son ganancias verdaderas (rentabilidad real); los otros 5
compensan la subida de precios anual. Normalmente, el elemento más volátil en la
composición de los intereses nominales es la inflación. El interés real varía puntualmente y es
expresión de la voluntad de las autoridades monetarias, por lo que se tiende a utilizar una
media histórica lo cual simplifica el análisis.
La inflación
La inflación comprende la subida de los precios. La inflación viene provocada o bien por un
desequilibrio entre demanda y oferta o por un incremento en la masa monetaria. En el primero
de los casos los proveedores de bienes y servicios elevarán los precios hasta que se produzca
un ajuste de demanda y en el segundo una mayor cantidad de dinero con la misma cantidad de
productos hará que se necesite más dinero para comprar el mismo producto. La inflación en sí
no supone un gran problema para las economías avanzadas; de ser así resultaría muy legítima
la aspiración a una inflación nula, que resultase en un desarrollo económico sostenible. El
efecto de una economía global deflacionaria prueba que eso no es así. Lo que si es cierto es
que es el empeoramiento en las expectativas de inflación resulta potencialmente peligroso. Los
productores elevarán sus precios en previsión de un incremento en el costo de sus materias
primas y sus trabajadores, y estos últimos exigirán acuerdos salariales superiores a la inflación
actual, previendo que la mayor inflación futura resultará en un menor poder adquisitivo. De esta
forma, la economía entrará en un círculo vicioso que traerá consigo una espiral inflacionista
que hará disminuir la productividad económica. La inflación tiene un doble efecto sobre el valor
de los instrumentos de renta variable de la siguiente manera:
• Los bancos centrales subirán sus intereses, o sea que aumentarán el precio del dinero
para disminuir la masa monetaria y retrasar el proceso inflacionista enviando un mensaje
de rigor monetario a los agentes sociales con el fin de contener las expectativas de
inflación.
• El previsible empeoramiento de la productividad hará revisar a la baja las perspectivas de
crecimiento.
• En términos de análisis fundamental, la presencia de la inflación será reflejada en el interés
al que se descuentan los flujos futuros.
• Con la misma cantidad de productos hará que se necesite más dinero para comprar el
mismo producto.
La balanza de pagos “Cuenta corriente”
La balanza de pagos en la cuenta corriente registra el comercio de bienes, servicios y las
transferencias. Si se exporta más de lo que se importa habrá un superávit por cuenta corriente
y si se importa más de lo que se exporta habrá un déficit. Como ocurre con el déficit público, el
estado de la balanza por cuenta corriente no es una magnitud fundamental en la determinación
del valor de un instrumento de renta variable. Más bien ambos actúan como alarmas, alertando
de situaciones que pueden desembocar en procesos económicos importantes. En el caso de
un déficit público elevado cabe prever un futuro restrictivo, fundamentalmente ajustes en el tipo
de cambio o en las tasas de interés; pero, cómo afectan los tipos de cambio a los mercados
bursátiles?
El tipo de cambio: Existen dos tipos básicos de regimenes cambiarios:
• Fijo: en el que se señala una banda de fluctuación en la cotización de la moneda local con
respecto a la moneda fuerte del área económica, buscando una estabilidad cambiaria que
facilite el desarrollo económico.
• Flotante: en el que los bancos centrales se mantienen al margen y dejan que los tipos de
cambio se determinen en cada momento por las fuerzas del libre mercado.
Asumiendo la existencia de un déficit por cuenta corriente, es decir que se importa más de lo
que se exporta, por lo que habrá más demanda de moneda extranjera para comprar los bienes
y servicios a importar de la que los extranjeros que importan los bienes y servicios del país
mostrarán por la moneda local. Eso forzará al banco central a vender moneda extranjera al tipo
de cambio oficial para cubrir toda la demanda. Las reservas de divisas se irán agotando, y el
banco central no tendrá más remedio que incrementar los tipos de interés con el objeto de
atraer flujos de divisas que le permitan mantener un nivel de reservas aceptables. Si la
situación de desequilibrio persiste, es probable que el banco central se plantee una
devaluación de la moneda, es decir, una fijación de un nuevo tipo de cambio oficial que refleje
más fielmente la situación de demanda/oferta de la moneda local.
Los efectos de estas situaciones en la valoración bursátil son muy claros ya que ha mayor
interés las valoraciones de acciones se ajustan a la baja. Si finalmente se produce una
devaluación, el mercado anticipará una vía de crecimiento a través de un aumento de
competitividad derivado de la disminución de precios de exportación y un aumento de valor a
través de la menor necesidad de mantener unos intereses artificialmente altos. Normalmente,
estos dos factores deberán compensar sobradamente el momentáneo aumento de la inflación
producido por el precio más alto de las importaciones y el mayor costo de la deuda externa.
En el caso de un régimen flotante, los ajustes ante un déficit se producen a través de los
mercados cambiarios. La moneda local tenderá a depreciarse hasta que las exportaciones se
abaraten y las importaciones se encarezcan lo suficiente como para volver al equilibrio. Si bien
estos movimientos en los tipos de cambio tienen un efecto teórico en la valoración bursátil
similar al de la devaluación, su gradualidad hace más difícil la observación empírica de la
relación causa-efecto entre ambos.
El crecimiento
El crecimiento es la variable de mayor efecto en la valoración bursátil. Si crece la economía, las
empresas venderán más, tendrán más beneficio y valdrán más en bolsa. Bien, pues en la
práctica esa relación no es tan clara. Ya que los ciclos económicos y el miedo a un
recalentamiento, con problemas en los mercados laborales y presiones inflacionistas, hacen
que se tienda a descontar la previsible subida de intereses que facilite "un aterrizaje suave".
Así pues, no es el crecimiento presente el que favorecerá a la bolsa, sino las perspectivas de
crecimiento futuro coincidentes con un entorno de intereses bajos.
4.1.1.1. Métodos estáticos de valoración1
Después de realizar el análisis macroeconómico el cual permite estudiar las variables que
hacen que un mercado resulte o no atractivo, se analizaran las herramientas que permiten
determinar qué acción dentro de un mercado atractivo ofrece verdadero valor.
No se debe confundir "valor" y "precio". El precio de una acción es el punto de equilibrio entre
demanda y oferta, donde los compradores pagan lo suficiente y los vendedores ofrecen lo
suficientemente bajo como para que la transacción sea posible. Cuando se valora una acción,
se trata de encontrar el punto en el que, dadas las perspectivas de beneficio y la estructura
actual de la empresa, la rentabilidad adicional que se obtendrá al comprar la acción a ese
precio sólo resultaría superior a la que ofrecería un instrumento sin riesgo. Así, sólo si el valor
hallado está por encima del precio actual, la acción resultará atractiva y se recomendara su
compra.
Para realizar el análisis macroeconómico se utilizaran los datos de la empresa ficticia TECA.
Los datos referidos al año 0 son los últimos datos conocidos, y los correspondientes a años
posteriores son proyecciones. Los datos son una simplificación de lo que un analista o
inversionista puede encontrar en el mundo real, pero son suficientes para dar una idea general
de cómo se analiza una empresa.
CUENTA DE RESULTADOS (EN MILLONES DE DÓLARES)
Año 0
Año 1
Año 2
Año 3
Ventas
1500
1650
1815
1997
Margen
450
495
544
598
Intereses
10
11
12
13
Amortización
150
158
166
174
Beneficio
290
326
366
411
BALANCE DE SITUACIÓN (EN MILLONES DE DÓLARES)
Año 0
Año 1
Año 2
Año 3
Circulante
250
275
302
333
Inmovilizado
1200
1320
1452
1597
ACTIVO
1
http://www.basefinanciera.com/finanzas/publico/aula/afundamental/af_home.htm
Año 0
Año 1
Año 2
Año 3
1450
1595
754
1930
Circulante
100
105
110
116
Deuda
205
182
153
117
Capital y reservas
1000
1145
1308
1491
Beneficio retenido
145
163
183
206
Total
1450
1595
1754
1930
Total
PASIVO
• El número de acciones es de 100 millones.
• La distribución de dividendos ("payout") es del 50% de beneficios.
• El precio actual de la acción es de 50 dólares.
Valor contable
El valor contable de una empresa es la cantidad que aparece en libros como el valor del capital
y las reservas más el beneficio retenido. El valor contable de TECA a fecha de hoy es de 1.145
millones de dólares. Dado que los libros no reflejan adecuadamente ni la revalorización de
activos ni las perspectivas de la actividad de la empresa, el valor contable puro tiene poca
utilidad analítica. Algo más útil resulta el ejercicio de ajustar cada partida de balance a su valor
real de mercado.
Por ejemplo, si en el caso de TECA se ha producido una revalorización del inmovilizado vía
explosión en los precios inmobiliarios, por ejemplo, de manera que el valor de mercado del
inmovilizado neto sea de 1.400 millones de dólares en lugar de los 1.200 millones de dólares
que figuran en el balance, el valor contable ajustado a mercado será de 1.345 millones de
dólares. Aun contando con el inconveniente de considerar la empresa no como un proyecto en
marcha sino como una masa patrimonial a la que en un momento dado se le fotografía, este
método da una idea del valor mínimo de la empresa.
Valor de liquidación
Hallar el valor de liquidación de una empresa es ir un paso más allá, es adoptar el peor
escenario posible, el de una liquidación forzada. Así pues, del valor patrimonial ajustado a
mercado se deducen los gastos de liquidación (legales, fiscales, laborales...) para encontrar
cuánto nos quedaría después de liquidar la empresa. Si TECA estimase esos gastos en 100
millones de dólares, su valor de liquidación sería igual a los 1.345 millones de dólares de valor
contable ajustado a mercado menos esos gastos, es decir, de 1.245 millones de dólares. Este
si es, obviamente, el suelo en la valoración de la empresa, pues lo peor que puede pasar es
que liquidemos la empresa.
Como una primera aproximación al valor de la empresa, estos dos métodos pueden ser útiles
para fijar un primer límite inferior y comprobar la coherencia en los resultados de otros
métodos.
4.1.1.2. Métodos dinámicos de valoración2
Los métodos dinámicos de valoración consideran que el valor de la empresa debe reflejar el
conjunto de retornos futuros actualizados a hoy.
Descripción de los métodos dinámicos
En esencia, hay tres métodos dinámicos, que se distinguen por el tipo de flujo a descontar:
• Descuento de beneficios: Según este método, el valor de una empresa es el valor actual
de la proyección de beneficios futuros. Estos beneficios son los beneficios netos después
2
http://www.basefinanciera.com/finanzas/publico/aula/afundamental/af_home.htm
de impuestos y cargas financieras. la influencia de distintos criterios contables en áreas
como la amortización o el cómputo de inventarios, que hace que a menudo el beneficio
contable no refleje fielmente el beneficio real; y el hecho de que el método incluya el
rendimiento pero no el costo de oportunidad de los beneficios reinvertidos.
• Descuento de dividendos: Este método fija el valor de una empresa en el valor actual de
los dividendos futuros. Siendo más correcto que el método de descuento de beneficios,
siempre estará sujeto a la arbitrariedad de la política de dividendos en un momento
determinado. Si a ese inconveniente se le añade que, a largo plazo, todo flujo de fondos
que revierte en el accionariado será distribuido vía dividendos, resulta más adecuada la
utilización del método de descuento de cash flows.
• Descuento de cash flows: Este método sugiere que el valor de una empresa es el valor
actual de los flujos de fondos disponibles para los accionistas. Al ser este método el que
cuenta con nuestras preferencias, lo examinaremos más detenidamente en las próximas
lecciones.
4.1.1.3. Método de descuento de cash flows3
El método de cash flows fija el valor de la empresa en el valor actual de los flujos de fondos
futuros. Naturalmente, no todos los flujos futuros van a revertir en el accionista. Por tanto, lo
primero por hacer es determinar qué flujos se van a descontar.
Los flujos que se van a descontar son aquellos producidos por la empresa que quedan
después de que se realicen las inversiones necesarias, se han pagado los intereses de la
deuda y se ha amortizado deuda existente o solicitado nueva deuda.
Las inversiones pueden realizarse en activo fijo o activo circulante neto. Este último es el activo
circulante (caja, clientes, inventarios) menos el pasivo circulante sin costo (proveedores,
hacienda).
El funcionamiento de una empresa requiere invertir en activo fijo y en circulante y financiar esa
inversión con deuda a corto o largo plazo y con recursos propios. Lo normal es que el
crecimiento de la empresa venga acompañada de un aumento del activo circulante neto, ya
que habrá más clientes e inventario. Este aumento requerirá recursos que no podrán
destinarse a los accionistas.
Para calcular los flujos finalmente disponibles para el accionista, se parte del flujo de fondo
total. El cash flow es el resultado de eliminar del beneficio contable los elementos que suponen
gasto o ingreso pero que no conllevan un movimiento de caja. En términos simples, vamos a
considerar el cash flow como el beneficio neto menos las amortizaciones. Sin embargo, hay
más movimientos de caja. Si hay inversiones o desinversiones habrá una salida o entrada de
caja, respectivamente. Asimismo, si se contrata o amortiza deuda, habrá una entrada o una
salida de caja, respectivamente.
Por tanto,
Cash flow disponible para el accionista =
Beneficio neto
+ Amortización
- Incremento de activo fijo
- Incremento de activo circulante neto
- Incremento de deuda
Una vez se conocen los flujos que va a ser descontados, se debe averiguar a qué tasa se
descontarán.
Determinar la tasa de descuento es siempre el elemento de mayor cuidado en un análisis
macroeconómico. Dada la variedad de hipótesis que se pueden considerar, el analista debe
contentarse con acotar un intervalo pequeño. Teniendo en cuenta las siguientes reflexiones:
•
Si se invierte en un activo libre de riesgo, se necesitará un retorno que compense la
inflación y el costo de oportunidad en el que se incurre al renunciar a la disponibilidad de
3
http://www.basefinanciera.com/finanzas/publico/aula/afundamental/af_home.htm
la cantidad a invertir. Ahora bien, invertir en una acción supone asumir un mayor o menor
grado de incertidumbre sobre los flujos futuros a recibir. Mientras que un Bono del
Estado da un cupón predefinido e igual cada año y después de un periodo también
predefinido devuelve el principal, los cash flows de una empresa variarán en el futuro
según sea el escenario macroeconómico, la situación del sector en el que se mueva la
empresa, la calidad de la gestión, etc. Por lo tanto, se debe adicionar un "plus de
peligrosidad" además de la rentabilidad que se puede obtener invirtiendo en un
instrumento libre de riesgo. Es lo que se denomina "prima de riesgo", de manera que k= r
+ p donde k es la rentabilidad exigida, r es la tasa de retorno de un instrumento sin riesgo
y p es la prima de riesgo; r es fácil de hallar: basta con tomar la rentabilidad de los bonos
del Tesoro. El problema aparece cuando se cuantifica p.
El primer paso lógico es descomponer la prima de riesgo de una acción en el
componente de riesgo inherente al mercado de renta variable frente al activo libre de
riesgo y en el de riesgo incremental de la empresa en cuestión respecto al mercado.
El método más intuitivo para hallar el primer componente es el de la observación de una
serie histórica de la diferencia entre la rentabilidad del mercado de renta variable y las
letras del Tesoro.
Este procedimiento presenta dos inconvenientes:
Æ La supuesta prima de riesgo cambia con el tiempo y siempre será arbitraria la
elección del periodo a considerar, la forma de promediar, etc.
Æ Las diferencias se observan a posteriori. Juzgando por la tremenda disparidad entre
las rentabilidades obtenidas por los mercados y las previsiones que sobre esas
mismas rentabilidades tenían los analistas a principios del periodo, es difícil concluir
que la diferencia real refleje la prima de riesgo. En cualquier caso, y a falta de un
método mejor, la serie histórica aderezada con las modificaciones del analista en
cuestión cumple con su cometido de darnos una estimación de la prima de riesgo de
mercado.
4.1.1.4. Métodos basados en ratios4
El Descuento Compuesto
Para sustituir un capital futuro por otro con vencimiento presente se utilizará la ley financiera
del descuento compuesto que no es sino la operación inversa a la capitalización compuesta.
Los elementos a considerar para estas operaciones son los siguientes:
Cn
Co
D
n
d
i
Flujo Nominal o cantidad al vencimiento
Efectivo o cantidad presente
Descuento total, la diferencia entre el nominal y el efectivo. Los intereses I
El periodo de tiempo transcurrido entre el momento de efectivo y el vencimiento
Tipo de descuento, es el tipo de interés anual que se aplica sobre el valor nominal, en
función del plazo de la operación, para obtener el efectivo de la compra
Tipo de interés anual
Si se quisiera cobrar anticipadamente un capital cuyo vencimiento se fuera a producir dentro de
un número determinado de años, la cantidad que se recibiría sería el valor actual o valor
presente del mismo, ya se obtenga éste por aplicación del tipo de interés i o por el descuento d.
Descuento racional o simple
Estos son los intereses que genera el efectivo desde su pago hasta el vencimiento del nominal.
Por lo tanto el cálculo de los intereses se hará en este caso sobre el efectivo.
A modo de repaso se debe tener en cuenta lo siguiente: Los Intereses son los rendimientos
que produce un Capital invertido durante un periodo de tiempo. Estos son proporcionales al
volumen del Capital, a la duración o vencimiento de la inversión y a la tasa de Interés. La
característica fundamental que define la Capitalización Simple es que los intereses que se
generan a lo largo de un periodo de tiempo dado no se agregan al Capital para el cálculo de los
4
http://www.basefinanciera.com/finanzas/publico/aula/afundamental/af_home.htm
intereses del siguiente periodo. Como consecuencia de esto los intereses generados en cada
uno de los periodos iguales son también iguales. Es decir, que la Ley de Capitalización Simple
no es Acumulativa.
También se sabe que la Capitalización simple se utiliza para operaciones de “corto plazo” o con
vencimientos cercanos, por lo general inferior a un año.
Descuento comercial o compuesto
Llamamos descuento comercial a los intereses que genera el capital nominal desde el
momento de liquidación de efectivo hasta su propio vencimiento. Por tanto, el cálculo de los
intereses se hace sobre el nominal.
El PER
El PER (Price Earnings Ratio) refleja cuántas veces el beneficio de una empresa se está
pagando por la misma.
Es decir,
PER =
P
BPA
donde P es el precio de la acción y BPA el beneficio por acción.
Lo habitual es que el analista proporcione varios PER: uno utilizando los datos de beneficios ya
conocidos y otro/s con las proyecciones de los beneficios para ejercicios siguientes, con lo cual
se puede encontrar con PER muy distintos según las proyecciones de los distintos analistas.
La primera utilización que se puede hacer del PER es considerarlo el inverso de la rentabilidad
de la acción, pues el beneficio puede verse como el rendimiento anual de la inversión en la
empresa. Desde este punto de vista resulta lógico que aquellos países con tasas de interés
muy bajas tengan mercados con PER altos y viceversa, pues cuanto más baja sea la
rentabilidad del activo sin riesgo, menor será la rentabilidad exigida al mercado de renta
variable, y mayor será el PER. Pero la relevancia del PER va más allá. Se ha visto en los
modelos de descuento de flujos como, si se asume un crecimiento constante en los flujos,
VP =
VF
(k − g )
Centrándose en descuento de beneficios, VF =Beneficio por acción y VP = Precio, luego
P=
BPA
(k − g )
y
PER =
1
(k − g )
Esta capacidad de relacionar el PER con los otros modelos estudiados quiere decir que el PER
no es un ratio arbitrario, sino una medida de gran validez sobre el valor de la rentabilidad futura
de la empresa. En el caso de TECA, se llegan a los siguientes resultados:
Año 0
Año 1
Año 2
Año 3
Precio de la acción
50
50
50
50
Beneficio por acción
2.9
3.26
3.66
4.11
PER
17
15
14
12
Utilizando un k de 7.8% y un g de 2%, obtendríamos un PER teórico de
PER Teórico =
1
= 17 = PER Año 0
(7.8% − 2%)
Esto querría decir que TECA cotiza en su precio justo, aunque cabe esperar una revalorización
de un 12% ((PER Año 0 – PER Año 1) / PER Año 0) en este ejercicio, por lo cual, según este
simple criterio, cabría recomendar su compra.
Si se analizan los factores que afectan al PER y se tendrá lo siguiente qué indica un PER bajo
o alto. La fórmula previamente hallada, permite concluir que cuanto mayor sea g mayor será el
PER de una empresa. Ahora bien, ¿de qué depende el crecimiento de los beneficios por acción
futuros?
De los siguientes factores:
•
El crecimiento del negocio, que puede darse a través de inversiones de calidad o falta de
ellas.
•
La capacidad de emprender inversiones que tengan un rendimiento, expresado en el
ROE (return on equity, rentabilidad sobre recursos propios) mayor que la rentabilidad
exigida a las acciones. Cuanto mayor sea el ROE, mayor será el beneficio por acción,
beneficio que podrá reinvertir la empresa a esa rentabilidad favorable.
•
La porción de beneficios destinada a dividendos (payout). Cuanto menos dividendos se
repartan (menor sea el payout), más beneficios podrán reinvertirse. Si la empresa
consigue un ROE por encima de la rentabilidad exigida a las acciones, la reinversión de
beneficios resultará positiva. Sin embargo, si la situación es la opuesta, reinvertir
beneficios con esa baja rentabilidad tendrá un efecto negativo en el crecimiento del
beneficio por acción.
•
En lo que se refiere a k, es fácil deducir a estas alturas, que cuanto menor sea la prima
de riesgo o el tipo de interés de un instrumento libre de riesgo, mayor será el PER.
Un último aspecto sobre la utilidad del PER viene dado por la posibilidad de calibrar la
importancia del crecimiento en el precio de una acción mediante la descomposición del PER
en PER sin crecimiento, es decir, el PER que tendría una empresa si g = 0, y el PER debido
al crecimiento, o sea, la porción del PER total cuyo responsable es el crecimiento en los
beneficios de la empresa.
Se debe saber que, si no crecen los beneficios
P=
BPA
k
PER sin crecimiento = P / BPA = 1 / k
PER crecimiento = Valor del crecimiento / BPA
4.1.1.5. Sistemas fundamentales5
Entre los muchos sistemas fundamentales que existen se ha escogido tres bastante
representativos.
Modelo de Gram.
El modelo de Graham data de 1936 y es claramente el antepasado de los modelos que se
encuentran hoy. Benjamin Graham postulaba la eficiencia de un sistema automático de
selección que sólo recomienda la compra de acciones que cumplen una serie de condiciones,
las cuales son:
•
La empresa ha pagado dividendos en los últimos 20 años.
•
La empresa tiene un volumen de ventas de al menos 100 millones de dólares.
•
El PER debe estar por debajo de 15.
•
El ratio precio sobre valor contable debe ser inferior a 1.5.
•
La rentabilidad por dividendos debe ser superior a 2.5%.
Al sistematizar las decisiones de compra o venta se cuenta con la ventaja de la simplicidad y el
aislamiento frente a factores emocionales, pues el sistema recomendará comprar sin mirar si el
sentimiento en el mercado es de colapso inminente o despreciando el hecho de que las dos
últimas operaciones de compra han sido perdedoras. Sin embargo, también tiene evidentes
inconvenientes:
5
http://www.basefinanciera.com/finanzas/publico/aula/afundamental/af_home.htm
•
•
•
En primer lugar, como estrategia es claramente conservadora, al fijar la atención en
empresas que ofrecen rentabilidad en el momento de la compra, sin preocuparse
demasiado del crecimiento futuro. Esto hace que el sistema sólo satisfaga ciertos perfiles
de riesgo. Por otro lado, su orientación largo placista no resulta demasiado práctica. El
hecho de que el sistema sea rentable en el plazo de dos o tres años no ayuda
demasiado a aquel que tiene un horizonte operativo menor de un año.
Además, su aparente simplicidad se torna en tosquedad cuando se trata de establecer el
valor de las distintas acciones según su relación rentabilidad / riesgo. El sesgo claro del
sistema hacia acciones de bajo riesgo y que la señal no pase de recomendar compra o
venta, sin apuntar qué proporción de la cartera hay que comprar de cada acción, provoca
un problema serio a la hora optimizar la gestión de una cartera.
Por último, una hipótesis fundamental en la elaboración de este modelo es la tardanza
del mercado en ajustar el precio de una acción a su valor. Esta circunstancia puede que
se diese en 1936, pero el desarrollo de los mercados financieros ha restado mucha
validez a esa hipótesis.
Estos inconvenientes han sido la fuente de los muchos intentos de mejora del modelo de
Graham durante estos sesenta años que han transcurrido desde su aparición.
The Foolish Four
Una de las comunidades financieras en más populares en internet es la del bufón multicolor
(The Motley Fool). Con su creación, los hermanos Gardner han tratado de acercar y hacer más
simple el mundo de la inversión al gran público. Una de sus herramientas para conseguirlo ha
sido el uso de diversos sistemas fundamentales, donde al usuario no se le exige poseer un
amplio conocimiento de la teoría financiera, sino tan sólo la capacidad de seguir unas reglas
simples. Uno de sus sistemas es el de "los cuatro tontos" (The Foolish Four).
Este método es una modificación de otro sistema clásico. Éste consistía en comprar a
principios de año aquellas 10 acciones del índice Dow Jones que ofreciesen una mayor
rentabilidad por dividendo (RPD), esperar a fin de año y reequilibrar la cartera, de manera que
se volvía a empezar el año con los 10 de mayor RPD. Esta simple estrategia hubiera
proporcionado un retorno anual del 18% en los últimos 25 años, muy por encima del retorno
logrado por el mercado, aunque es evidente que adolece de los mismos problemas que hemos
visto en el modelo de Graham.
Motley Fool refina el método introduciendo una medida de volatilidad. Así, The Foolish four
clasifica a las distintas acciones del Dow según el siguiente ratio:
•
Una vez clasificada cada acción según su ratio, en orden descendente, hay que comprar
la número 2, 3, 4 y 5. Saltarse la número 1 es una medida profiláctica, pues la
observación histórica nos dice que la acción que tiene una gran RPD y está barata muy a
menudo debe su estado a serios problemas estructurales.
La lógica detrás de este método es simple, aunque requiere un poco de atención por parte del
analista. Se ha observado que existe una correlación entre una alta RPD y un mejor
comportamiento de la cotización. Si dividimos por la raíz cuadrada del precio ya que estudios
académicos han demostrado que el beta de una acción muestra una correlación inversa con el
precio, esa correlación es mucho más fuerte con la raíz cuadrada del precio. Dado que beta es
una medida de volatilidad, lo que estamos haciendo es seleccionar aquellas acciones entre las
que tienen una alta RPD que se van a mover más. Y como se estima que la alta RPD
predispone a las acciones que la poseen a subir, el escoger las acciones que se van a mover
más significa escoger las acciones que, de media, van a subir más. Este método hubiese
logrado un retorno de un 25% durante los últimos 25 años.
Earnings momentum
Si bien el grado de automatismo de este modelo no es absoluto, pues no marca niveles de
entrada o salida, se ha incluido por su simplicidad y por la utilización práctica por parte de los
profesionales de este tipo de modelos. Este modelo en particular está desarrollado por Merrill
Lynch.
El método establece cinco dimensiones en las que se debe medir el atractivo de una acción:
•
•
•
•
•
Línea de beneficios: Esta línea indica la dirección y magnitud de los cambios en las
proyecciones de beneficios por acción de la empresa en particular con respecto a los
cambios en las proyecciones de beneficios por acción para el mercado en su conjunto. Si
la línea es ascendente, quiere decir que los analistas están ajustando sus proyecciones
de beneficios más positivamente para la acción que para el mercado.
Línea de precios: Esta línea indica cómo se ha comportado la acción con respecto al
mercado. El último punto de la línea se fija como base, con un valor de 100.
La relación entre la línea de precios y la de beneficios indica el PER relativo de la acción
con respecto al mercado. Si la línea de precio está por encima de la de beneficios, el
PER de la acción es superior al del mercado, y si está por debajo, el PER es inferior al
del mercado.
Cambios en las proyecciones de beneficios: Se clasifican los cambios en los últimos
tres meses en las proyecciones de beneficios por acción de cada acción del mercado y
se les da una puntuación (desde 0, que corresponde a la mayor revisión a la baja, a 100,
que corresponde a la mayor revisión al alza.)
Optimismo de las casas de bolsa: Siguiendo las recomendaciones de las distintas
casas de bolsa, se establece una clasificación de todas las acciones del mercado y se
les da una puntuación (desde 0, que corresponde a la acción de la empresa que menos
gusta, a 100, que corresponde a la empresa favorita de los analistas de las casas de
bolsa).
Valor: Se clasifica y puntúa a cada acción (desde 0 si es muy cara a 100 si es muy
barata.) El grado de abaratamiento de una acción en esta medida viene dado por el
número de desviaciones típicas por debajo de la media del PER de la acción durante los
últimos nueve años. La puntuación de 0 corresponde a la acción cuyo PER está el mayor
número de desviaciones típicas por encima de su media, y la de 100 a aquella cuyo PER
está el mayor número de desviaciones típicas por debajo de su media.
Además de ser más discrecional, este sistema se diferencia de los dos anteriores en que se
preocupa mucho más de cómo se están moviendo los criterios de valoración, de su tendencia,
que de la indicación puntual de valor a las que se pueda llegar con esos criterios. Es decir, que,
por ejemplo, tan importantes son los beneficios futuros como la tendencia en los cambios de
opinión de los analistas sobre esos beneficios. La razón es que el consenso actual de
beneficios futuros debe estar descontado en el precio actual, mientras que la tendencia en los
cambios de opinión da una idea de cuál será el consenso sobre los beneficios futuros, que será
lo que el precio descontará.
Indicador Beta
Otro indicador que se debe tener en cuenta para el análisis de una acción. Es un indicador del
riesgo sistémico o del mercado de la inversión en acciones, que permite establecer que tan
sensible es el comportamiento de la rentabilidad de una acción cuando se presentan
movimientos en la rentabilidad del mercado accionario. Si el valor de BETA para una acción es
igual a 1, significan que los rendimientos de ésta varían de manera proporcional a los
rendimientos del mercado, es decir que las acciones tienen el mismo rendimiento que el
mercado. De otra parte, un BETA mayor que 1 significa que el rendimiento de la acción varía
de manera más que proporcional al rendimiento del mercado, y un BETA menor que 1 significa
que la acción varía de manera menos que proporcional al mercado.
Calculo:
•
•
Se deben coger los cierres de Índice Dow Jones para el periodo de tiempo en estudio, lo
mismo se hace para la acción analizada.
Se procede a sacar los rendimientos de cada dato, esto es decir sacar el LN ( valor del
cierre del día 2 / valor del cierre del día 1), esto con el fin de estabilizar los picos o las
variaciones fuertes presentados en los precios de los cierres de cada una las variables a
analizar.
•
Se Procede a Graficar los rendimientos de cada una de las variables a analizar (cierre
Índice Dow Jones – Precio de cierre de una acción)
4.2. FASE 5: GUIA PARA ANÁLISIS TECNICO
4.2.1.
ANÁLISIS TÉCNICO
4.2.1.1. ¿Qué es el análisis técnico?
“Es el estudio de los movimientos del mercado a través (principalmente) de gráficos, con el
propósito de proyectar la tendencia de los precios en el futuro.” (John J. Murphy)
Es el estudio de la actividad del mercado, es decir datos históricos de cotizaciones y
volúmenes de contratación. Es en base a esta información de donde se sacan conclusiones,
reflejadas en la traducción de los datos en gráficos. Hay claras diferencias entre este tipo de
análisis y el fundamental, el que se mencionó anteriormente. Se basan en conceptos
diferentes. Mientras el fundamental viene a decirnos que todo se basa en el valor intrínseco de
cada título, el análisis técnico supone que la cotización viene determinada por la interacción de
la oferta y la demanda, y que estas pueden responder a factores tanto racionales como
irracionales.
Consecuentemente con esto último, el análisis fundamental intenta anticipar cuál va a ser la
futura evolución de la empresa en cuanto a resultados ya que las expectativas de los mismos
es lo que determinará la cotización. Muy al contrario, al análisis técnico le importa muy poco
esa evolución, le interesa como ya hemos dicho la actividad del mercado, y analizando ésta,
trata de anticiparse a esos movimientos para sacar provecho de esas teóricas oportunidades
de inversión.
4.2.1.2. Características Del Análisis Técnico6
El origen de las diferentes técnicas de análisis técnico vigentes en la actualidad se encuentran
en la teoría de Dow. La cual dice que existen tres tipos de movimientos que se producen en el
mercado de forma simultánea, como son:
•
•
Movimientos primarios: Tendencias de alza o baja a largo plazo que pueden durar uno
varios años.
Movimientos secundarios: Desviaciones de la tendencia primaria de una duración
entre tres semanas y tres meses. De especial interés son las llamadas “bandas”
(trayectorias que quedan encerradas en una banda de un 5% de anchura) cuyo límite
superior se le llama “resistencia” y la inferior “apoyo” o “soporte”. La aparición de una
tendencia se da cuando se traspasa con consistencia uno de los dos niveles.
Los principios del análisis técnico y de la teoría de Dow son:
•
•
•
•
•
•
•
6
Los movimientos del mercado descuentan todo.
El mercado tiene tres tendencias (primaria, secundaria y menor).
Los índices deben confirmarse entre si.
El volumen debe confirmar la tendencia.
Las tendencias deben confirmarse.
Para confirmar una tendencia es necesario que los dos índices coincidan con la
tendencia, es decir los dos índices han de ser alcistas o bajistas a la vez.
El volumen debe confirmar la tendencia.
EDUARDO REYES CELY – UNIVERSIDAD DE LA SABANA - TECNICAS DE NEGOCIACION EN LOS MERCADOS
BURSATILES Octubre de 2005
•
•
•
•
Si el mercado es alcista el volumen se incrementará en las subidas y disminuirá en los
descensos de los precios. Por el contrario si la tendencia es bajista, el volumen será más
alto en las bajadas y se reducirá en las subidas. Es decir el volumen acompaña a la
tendencia.
Hasta que los dos índices no lo confirman, se considera que la tendencia antigua sigue
en vigor, a pesar de los signos aparentes de cambio de tendencia. Este principio intenta
evitar cambios de posición prematuros.
La historia se repite.
Los precios pueden ser un indicador líder de los fundamentales. Ejemplo:
Commodities
Monedas
Acciones
•
•
•
Inflación
Balanza Comercial
Producción
Los puntos de entrada o salida del mercado pueden predecirse por medio del análisis
técnico determinando el tiempo preciso de una inversión.
El análisis técnico puede aplicarse a cualquier mercado (aun sin conocerlo).
Facultad de “fractalidad” del mercado: el análisis técnico se usa en cualquier serie de
tiempo, mientras que el fundamental es diferente para hechos monetarios y económicos
que para las noticias en un día de trading.
4.1.1.1. Conceptos Iniciales del Análisis Técnico
El análisis gráfico parte de dos conceptos básicos: los soportes y las resistencias por un lado
y por el otro las líneas de tendencia.
•
•
•
•
Soporte: es la zona por debajo del mercado donde la fuerza de la demanda supera a
la fuerza de la oferta, lo que produce una detención del movimiento bajista y
posteriormente un repunte al alza de los precios.
Resistencia: es la zona por encima del mercado donde la fuerza de la oferta supera a
la fuerza de la demanda lo que produce una detención del movimiento alcista y
posteriormente una caída de los precios.
Zonas: Es preferible hablar de "zonas de soporte y resistencia" que de niveles
concretos ya que el mercado no se suele detener en un precio concreto sino en torno
a una zona. Si hablamos del soporte $2300 no significa que el mercado no vaya a
bajar en ningún caso de este nivel sino que probablemente en torno a esta zona, por
ejemplo $2305-$2296 el mercado se detendrá y rebotara.
Fortaleza: La fortaleza o importancia de un soporte o resistencia es mayor cuantas
más veces haya actuado con eficacia en el pasado.
Cuantos más operadores sean conocedores de que un nivel ha frenado el precio en varias
ocasiones, con mayor probabilidad lo seguirá haciendo.
La Importancia del Volumen
•
•
•
•
•
•
El volumen es el alma de la tendencia.
Indica si la tendencia se agota.
Confirma cambios de tendencia.
Confirma si hay continuación de tendencia.
Confirma señales de otros análisis.
Señala cambios estructurales de un mercado.
Soportes y Resistencias
Es un área en donde la oferta y la demanda se equilibran parcialmente neutralizando la
dirección predominante, generando un rebote en la vía opuesta, explicado por la toma de
utilidades o limitación de perdidas.
Los soportes y resistencias son obtenidos gráficamente y basados en la teoría del Dow y en
patrones de cambio de tendencia.
Por lo general los soportes y resistencias salen de proyectar una línea recta que toque varios
precios que pueden ser apertura, máximos, mínimos o cierres.
•
•
Un soporte roto se convierte en resistencia y viceversa.
Se debe verificar la fuerza del mercado por medio del volumen de la tendencia.
Tendencia
•
Tendencia alcista: cuando el precio vaya realizando máximos relativos o crestas
cada vez más altos y a su vez los mínimos relativos o valles también sean cada vez
más altos que los anteriores.
•
Tendencia bajista: cuando el precio vaya realizando máximos relativos o crestas
cada vez más bajos y a su vez los mínimos relativos o valles también sean cada vez
más bajos que los anteriores.
•
Tendencia lateral o indeterminada: cuando no encontramos una secuencia clara
entre los máximos y los mínimos.
2
Z. STOP
Z.
Z.
Z. STOP
Cómo se trazan las líneas de tendencia y cómo se utilizan:
•
En el caso de un mercado alcista la línea de tendencia se traza uniendo los mínimos
relativos o los valles. Como mínimo se necesitan 2 mínimos para trazar una línea y un
tercer apoyo en ésta para confirmar la validez de la misma.
•
En el caso de un mercado bajista la línea de tendencia unirá los máximos relativos o
crestas y al igual que antes serán necesarios 2 puntos para dibujarla y un tercero para
confirmarla.
3
Estrategias en Tendencia
•
•
•
•
•
•
Se debe operar a favor de la tendencia del mercado.
Mientras la línea de tendencia no sea rota por el precio no se dará por concluida la
tendencia del mercado.
Recordar los filtros de rompimiento.
Aplicar stop loss (niveles de perdida).
Prever rompimientos por la tendencia del volumen.
Cuantas más veces se haya apoyado el precio en la línea de tendencia más fuerte
será ésta.
•
Tendencia Primaria, Secundaria y Terciaria
Hay fases correctivas importantes que a su vez son tendencias bajistas (alcistas) de un
rango inferior (superior).
4
5
Formaciones de Cambio de Tendencia
Son aquellas que aparecen en los finales de las tendencias tanto alcistas como bajistas. Generalmente implican un cambio de tendencia o
al menos una fuerte corrección contra la tendencia existente hasta ese momento. Dentro de esta familia las más comunes son:
FORMACIONES
Doble techo
Doble suelo-piso
Triple techo
DIBUJO
DEFINICIÓN
Se compone de dos máximos a un
mismo nivel que actúan como
resistencia y un punto intermedio que
los separa, llamado neckline. Cuando
se perfora a la baja este punto o
neckline se desencadena la formación
con un objetivo bajista igual a la altura
que separa el neckline de los dos
máximos.
Se compone de dos mínimos a un
mismo nivel que actúan como
resistencia y un punto intermedio que
los separa, llamado neckline. Cuando
se supera al alza este punto o neckline
se desencadena la formación con un
objetivo alcista igual a la altura que
separa el neckline de los dos mínimos.
Se compone de tres máximos a un
mismo nivel que actúan como
resistencia y dos puntos intermedios
que los separan. La línea que los une
se llama neckline. Cuando el precio cae
por
debajo
del
neckline
se
desencadena la formación con un
objetivo bajista igual a la altura que
separa el neckline de los tres máximos.
PRECIO
- Aparece en mercados
alcistas.
- Una vez finaliza implica
una fase correctiva a la
baja.
- Sus implicaciones suelen
tener una alta fiabilidad.
VOLUMEN
- Descendente
entre
los
puntos 1 y 2.
- Volumen alto en la rotura o
perforación del neckline.
- Si se produce un pullback
el volumen debe ser muy
bajo.
- Cuando el precio se
encamina al objetivo el
volumen crecer de nuevo.
- Aparece en mercados
bajistas.
- Una vez finaliza implica
una fase correctiva al
alza.
- Sus implicaciones suelen
tener una alta fiabilidad.
- Aparece en mercados
alcistas.
- Una vez finaliza implica
una fase correctiva a la
baja.
- Es una de las figuras
menos comunes.
- Sus implicaciones suelen
tener una fiabilidad de las
más altas.
- Volumen alto en la rotura o
perforación del neckline.
- Si se produce un pullback
el volumen debe ser muy
bajo.
- Cuando el precio se
encamina al objetivo el
volumen crece de nuevo.
6
FORMACIONES
DIBUJO
DEFINICIÓN
Triple suelo
Hombro Cabeza
Hombro
Se compone de tres máximos, el
primero y el último (llamados hombros)
a nivel parecido y el del centro (llamado
cabeza) claramente más alto. Si se
unen los mínimos que separan los
hombros de la cabeza se obtiene el
neckline. Lo ideal es que tenga una
pendiente ligeramente alcista. En su
defecto que sea horizontal pero nunca
con inclinación claramente bajista.
Cuando el precio cae por debajo del
neckline se desencadena la formación
con un objetivo a la baja igual a la
altura que separa el neckline del
máximo de la cabeza.
PRECIO
VOLUMEN
- Aparece en mercados
bajistas.
- Una vez finaliza implica
una fase correctiva al
alza.
- Es una de las figuras
menos
comunes
de
todas.
- Sus implicaciones suelen
tener una fiabilidad de las
más altas
- Aparece en mercados
alcistas y al finalizar
provoca una corrección
bajista.
- Es una figura muy común
aunque menos que los
dobles techos y suelos.
- Sus implicaciones suelen
tener una fiabilidad de las
más altas.
- Descendente
entre
los
puntos 1 , 2 y 3
- Volumen alto en la rotura o
perforación del neckline.
- Si se produce un pullback
el volumen debe ser muy
bajo.
- Cuando el precio se
encamina al objetivo el
volumen crece de nuevo.
- Descendente
entre
los
puntos 1 , 2 y 3.
- Volumen alto en la rotura o
perforación del neckline.
- Si se produce un pullback
el volumen debe ser muy
bajo.
- Cuando el precio se
encamina al objetivo el
volumen crece de nuevo
7
FORMACIONES
DIBUJO
DEFINICIÓN
Hombre Cabeza y
Hombro Invertido
Vuelta en un día
(Reversal Day)
Isla de vuelta
(Island Reversal
Bajista)
Se forma cuando ese día se alcanzan
mínimos por debajo de los mínimos del
día anterior y luego sube el precio con
fuerza haciendo máximos por encima
del día anterior. Por ultimo el cierre de
la sesión debe ser por encima del
máximo del día anterior.
Se forma cuando una o varias barras
quedan aisladas del gráfico por un
hueco o gap tanto por delante como por
detrás. Responde a un momento de
euforia del mercado que salta una serie
de precios llevado por el ansia
compradora pero al cabo de un tiempo
se produce el efecto contrario y las
ventas se acumulan con tanta fuerza
que saltamos una serie de precios de
nuevo, esta vez a la baja.
PRECIO
VOLUMEN
- Aparece en mercados
bajistas y al finalizar
provoca una corrección
alcista.
- Es una figura muy común
aunque menos que los
dobles techos y suelos.
- Sus implicaciones suelen
tener una fiabilidad de las
más altas.
- Aparece en mercados
bajistas y al finalizar
provoca una corrección
alcista.
- Es una figura bastante
común en mercados con
volatilidad alta.
- Sus implicaciones suelen
tener
una
fiabilidad
media.
- Aparece en mercados
alcistas y al finalizar
provoca una corrección
bajista.
- Es una figura poco
común.
- Sus implicaciones suelen
tener una fiabilidad alta.
- Descendente
entre
los
puntos 1 , 2 y 3.
- Volumen alto en la rotura o
perforación del neckline.
- Si se produce un pullback
el volumen debe ser muy
bajo.
- Cuando el precio se
encamina al objetivo el
volumen crece de nuevo.
8
FORMACIONES
DIBUJO
Isla de vuelta
(Island Reversal
Alcista)
DEFINICIÓN
PRECIO
Se forma cuando una o varias barras
quedan aisladas del gráfico por un
hueco o gap tanto por delante como por
detrás. Responde a un momento de
pánico de los vendedores que saltan
una serie de precios llevados por el
nerviosismo, pero al cabo de un tiempo
se produce el efecto contrario y las
compras se acumulan con tanta fuerza
que se salta una serie de precios de
nuevo, esta vez al alza.
- Aparece en mercados
bajistas y al finalizar
provoca una corrección
alcista.
- Es una figura poco
común.
- Sus implicaciones suelen
tener una fiabilidad alta.
VOLUMEN
Formaciones de Continuación de Tendencia
Suelen aparecer durante las tendencias alcistas o bajistas y representan detenciones temporales de los precios o estancamientos en zonas
laterales que finalizan con la reanudación de la tendencia previa a la formación. Dentro de esta familia las más comunes son:
FORMACIONES
Triángulo
Simétrico
DIBUJO
DEFINICIÓN
PRECIO
VOLUMEN
Se compone de una fase de
zigzag
donde
se
puede
localizar como poco dos
mínimos relativos ascendentes,
puntos 2 y 4 del gráfico, (por los
que pasamos una línea de
tendencia
alcista)
y
dos
máximos
relativos
descendentes, puntos 1 y 3 en
el gráfico, (por los que pasamos
una línea de tendencia bajista).
El triángulo simétrico idóneo es
aquel que consta de tres puntos
- Aparece
en
mercados alcistas y
bajistas. No provoca
cambio de tendencia.
Tan sólo implica un
descanso
lateral
dentro
de
la
tendencia existente.
- Se puede establecer
un
momento
aproximado
en
cuanto a cuándo se
producirá la rotura
- Descendente a lo largo
del triángulo.
- Volumen alto en la rotura
o perforación de la
directriz.
- Si
se
produce
un
pullback el volumen debe
ser muy bajo.
- Cuando el precio se
encamina al objetivo el
volumen crece de nuevo.
9
FORMACIONES
DIBUJO
DEFINICIÓN
PRECIO
por arriba y tres por abajo
siendo el último apoyo fallido,
es decir, que no llega a tocar la
línea de tendencia. Esto es un
síntoma de que la rotura del
triángulo está cercana.
del
triángulo.
El
método consiste en
medir la longitud del
triángulo desde su
primer punto hasta el
vértice (punto donde
convergen las dos
líneas de tendencia
trazadas).
Si
se
calcula cuántos días
dura ese triángulo
por lo general la
rotura siempre tendrá
lugar entre el 50% y
el 75% del tiempo
total.
- Como se trata de una
formación
de
continuación
de
tendencia la rotura
por parte del precio
debe producirse en
favor de la tendencia,
es decir, si se está en
una fase alcista y
aparece un triángulo
simétrico se debe
esperar que rompa
hacia arriba.
- En ocasiones se
puede
utilizar
el
triángulo
para
comprar y vender
VOLUMEN
10
FORMACIONES
DIBUJO
DEFINICIÓN
PRECIO
VOLUMEN
dentro del mismo. En
una tendencia alcista
deberíamos
tomar
como
puntos
de
compra la línea de
tendencia inferior, y
cerrar las posiciones
en
la línea de
tendencia superior.
En el caso de una
tendencia bajista se
vendería
en
la
directriz de arriba y
se
cerraría
la
posición en la de
abajo.
Triángulo
Ascendente
Se compone de una fase de
zigzag
donde
se
puede
localizar al menos dos máximos
a un mismo nivel (resistencia) y
dos
mínimos
relativos
ascendentes, puntos 2 y 4 en el
gráfico, (por los que se pasa
una línea de tendencia alcista).
El triángulo ascendente idóneo
es aquel que consta de tres
puntos por arriba y tres por
abajo siendo el último apoyo
fallido, es decir, que no llega a
tocar la línea de tendencia.
11
FORMACIONES
Triángulo
Descendente
Banderas
DIBUJO
DEFINICIÓN
PRECIO
VOLUMEN
Se compone de una fase de
zigzag
donde
se
puede
localizar al menos dos mínimos
a un mismo nivel (soporte) y
dos
máximos
relativos
descendentes, puntos 2 y 4 en
el gráfico, (por los que se pasa
una línea de tendencia bajista).
El
triángulo
descendente
idóneo es aquel que consta de
tres puntos por arriba y tres por
abajo siendo el último apoyo
fallido, es decir, que no llega a
tocar la línea de tendencia.
La bandera se parece a un
canal, pero
la diferencia
principal es la distancia entre
las dos bandas. En esta
formación esa distancia es muy
pequeña, lo que permite que el
precio vaya de un extremo al
otro continuamente, a veces
incluso en la misma barra de
precios se ve el alto tocando la
banda superior y el bajo la
banda inferior. La formación
muestra
una
inclinación
contraria
a
la
tendencia
existente, es decir, si la
tendencia es alcista el canal
tendrá inclinación bajista y
viceversa.
- Son figuras muy
comunes
y
sus
implicaciones tienen
una fiabilidad muy
baja.
- El objetivo de estas
formaciones se suele
calcular teniendo en
cuenta la longitud de
la tendencia antes de
que aparezcan estas
figuras y proyectando
dicha longitud desde
el vértice cuando el
precio rompe, por lo
que se supone que lo
que
se
puede
esperar es que el
- Aparecen en mercados
alcistas y bajistas. No
provocan cambio de
tendencia.
Tan
sólo
implican un descanso
lateral dentro de la
tendencia existente.
- Se componen de un
rango de fluctuación
estrecho
entre
dos
bandas durante un breve
periodo de tiempo. Por
ejemplo, en un gráfico
diario la duración puede
ser de una semana o dos
a lo sumo.
- La fiabilidad del objetivo
es muy baja. Donde
12
FORMACIONES
Cuñas
Pennants
Canal Horizontal
DIBUJO
DEFINICIÓN
PRECIO
La cuña se diferencia de los
triángulos
porque
ambas
bandas o líneas entre las que
fluctúa el precio apuntan en una
misma dirección. Es decir, en
tendencia alcista las dos líneas
serán descendentes, mientras
que en tendencia bajista estas
líneas
serán
ascendentes.
Normalmente el precio fluctúa
dentro de esta formación con
mucha rapidez, al igual que en
las banderas, y llega casi hasta
el vértice de la cuña, es decir,
donde confluyen las dos
bandas, antes de retomar la
tendencia.
El pennant es muy parecido a
un triángulo simétrico, salvo
porque dura mucho menos
tiempo, es más pequeño, no se
aprecian
fluctuaciones
en
zigzag de una banda a otra y
en lugar de romper la banda
entre el 50 y el 75% de su
longitud, lo suele hacer muy
cerca del vértice o final de la
formación.
mercado recorra una
distancia equivalente
antes y después de
la aparición de estas
formaciones.
- Es decir, si se ha
comprado
al
comienzo de una de
estas formaciones y
el mercado comienza
a bajar se debe ser
paciente y esperar a
que se reanude la
tendencia.
- Indican que se está
en el lado bueno del
mercado.
- Una vez se rompen
las bandas y se
retoma la tendencia
el movimiento suele
ser explosivo.
VOLUMEN
reside
la
verdadera
utilidad de estas figuras
es entendiéndolas como
un medio para ratificar la
tendencia
Generalmente la rotura se
producirá a favor de la
tendencia precedente, es decir,
en el caso de arriba donde la
13
FORMACIONES
DIBUJO
DEFINICIÓN
tendencia anterior era alcista, la
rotura debería ser al alza y
provocar una continuación del
movimiento principal.
El objetivo de la formación se
calcula midiendo la altura del
rectángulo,
es
decir,
la
distancia entre las dos líneas, el
soporte y la resistencia. Esta
distancia se proyecta desde el
punto donde el precio perfora la
formación y nos da un objetivo
mínimo
de
hasta
dónde
continuará la tendencia.
La formación en sí marca la
tendencia del mercado. No
provoca cambio de tendencia
mientras el precio no rompa la
banda inferior del canal.
Canal
Ascendente
Para operar con esta formación
se deben aprovechar los
apoyos en la línea inferior para
comprar y cerrar las posiciones
cuando el precio alcance la
banda superior.
PRECIO
VOLUMEN
Para trazar esta figura
se
necesitan
dos
mínimos
relativos
(puntos 2 y 4) con los
que trazar la línea de
tendencia. Una vez se
tiene esta línea se
puede proyectar una
paralela que pase por
los máximos (puntos 1
y 3) para ver si están
también en línea. En el
caso de que así sea se
verá un canal que se
confirmará
definitivamente cuando
el precio haga un
apoyo en la banda
inferior y rebote por
El precio puede que salga
de este canal en un
momento dado. Si lo hace
por arriba, superando la
línea paralela superior, no
ocurre nada, ya que no
implica
cambio
de
tendencia sino que ésta se
ha acelerado. En este caso
se debe intentar localizar
una
nueva
línea
de
tendencia más inclinada.
Sin embargo si la rotura es
a la baja esto implica un
cambio de tendencia o al
menos una fase correctiva
importante.
14
FORMACIONES
Canal Bajista
DIBUJO
DEFINICIÓN
Para trazar esta figura se
necesitan
dos
máximos
relativos (puntos 2 y 4) con los
que trazar la línea de
tendencia. Una vez se tiene
esta línea se puede proyectar
una paralela que pase por los
mínimos (puntos 3 y 5) para ver
si están también en línea. En el
caso de que así sea tendremos
un canal que se confirmará
definitivamente
cuando
el
precio haga un rechazo de la
banda superior por tercera vez,
es decir, punto 6.
Es una figura muy común y sus
implicaciones suelen tener una
fiabilidad alta.
PRECIO
VOLUMEN
tercera vez, es decir,
punto 6.
En
este
caso
el
objetivo
se
mide
proyectando la altura
del canal a la baja
desde el punto desde
donde perfora el precio
a la línea.
- Para operar con esta
formación se debe
aprovechar
los
ataques a la línea
superior para vender
y
cerrar
las
posiciones cuando el
precio alcance la
banda inferior.
- El precio puede que
salga de este canal
en
un
momento
dado. Si lo hace por
abajo, rebasando la
línea paralela inferior,
no ocurre nada, ya
que
no
implica
cambio de tendencia
sino que ésta se ha
acelerado. En este
caso se debe intentar
localizar una nueva
línea de tendencia
más inclinada. Sin
15
FORMACIONES
DIBUJO
DEFINICIÓN
PRECIO
VOLUMEN
embargo, si la rotura
es a la baja, esto
implica un cambio de
tendencia o al menos
una fase correctiva
importante. En este
caso el objetivo se
mide proyectando la
altura del canal al
alza desde el punto
desde donde perfora
el precio a la línea.
Formaciones de Indecisión
FORMACIONES
Canales
DIBUJO
DEFINICIÓN
PRECIO
VOLUMEN
Mientras se mantienen
vigentes
pertenecen a
formaciones
de
continuación y cuando el
precio rompe la línea de
tendencia pasan a tener
implicaciones de cambio de
tendencia.
16
FORMACIONES
Gaps
DIBUJO
DEFINICIÓN
PRECIO
Según el tipo implican final
de un movimiento o suelen
indicar que se está al
comienzo
de
un
movimiento importante y
que acaba de empezar.
Con frecuencia este hueco
se rellena, al menos
parcialmente, antes de
retomarse la tendencia, en
lo que se denomina un
pullback al neckline de la
formación que haya roto.
- Los gaps de rotura
suelen producirse en
la ruptura de algún
nivel crítico de ciertas
formaciones gráficas
o de niveles de
soporte y resistencia.
- Los
gaps
de
continuación
se
producen en plena
tendencia debido a
una aceleración del
movimiento y a la
falta momentánea de
precios.
Es
una
indicación de que la
tendencia esta en
pleno
auge.
Por
norma general estos
gaps no se rellenan
nunca.
- Los
gaps
de
agotamiento marcan
el
final
de
un
movimiento
de
tendencia.
Se
rellenan siempre y
luego son superados
por el precio. Este
tipo de gaps unidos a
los de rotura crean
las formaciones de
vuelta denominadas
VOLUMEN
17
FORMACIONES
DIBUJO
DEFINICIÓN
Depende por dónde rompe
el precio para que lo
cataloguemos de "vuelta" o
"continuación".
Diamantes
PRECIO
"Islas de vuelta o
inversión".
- Depende por dónde
rompe el precio para
que lo cataloguemos
de
"vuelta"
o
"continuación".
- Se forman de un
triangulo explosivo y
otro simétrico.
- El
objetivo
se
determina igual que
en un triangulo
VOLUMEN
- Confirman un momento
de indecisión en el
mercado.
18
4.1.1.1. Conceptos Iniciales del Análisis Técnico
El análisis gráfico parte de dos conceptos básicos: los soportes y las resistencias por un lado
y por el otro las líneas de tendencia.
•
•
•
•
Soporte: es la zona por debajo del mercado donde la fuerza de la demanda supera a
la fuerza de la oferta, lo que produce una detención del movimiento bajista y
posteriormente un repunte al alza de los precios.
Resistencia: es la zona por encima del mercado donde la fuerza de la oferta supera a
la fuerza de la demanda lo que produce una detención del movimiento alcista y
posteriormente una caída de los precios.
Zonas: Es preferible hablar de "zonas de soporte y resistencia" que de niveles
concretos ya que el mercado no se suele detener en un precio concreto sino en torno
a una zona. Si hablamos del soporte $2300 no significa que el mercado no vaya a
bajar en ningún caso de este nivel sino que probablemente en torno a esta zona, por
ejemplo $2305-$2296 el mercado se detendrá y rebotara.
Fortaleza: La fortaleza o importancia de un soporte o resistencia es mayor cuantas
más veces haya actuado con eficacia en el pasado.
Cuantos más operadores sean conocedores de que un nivel ha frenado el precio en varias
ocasiones, con mayor probabilidad lo seguirá haciendo.
La Importancia del Volumen
•
•
•
•
•
•
El volumen es el alma de la tendencia.
Indica si la tendencia se agota.
Confirma cambios de tendencia.
Confirma si hay continuación de tendencia.
Confirma señales de otros análisis.
Señala cambios estructurales de un mercado.
Soportes y Resistencias
Es un área en donde la oferta y la demanda se equilibran parcialmente neutralizando la
dirección predominante, generando un rebote en la vía opuesta, explicado por la toma de
utilidades o limitación de perdidas.
Los soportes y resistencias son obtenidos gráficamente y basados en la teoría del Dow y en
patrones de cambio de tendencia.
Por lo general los soportes y resistencias salen de proyectar una línea recta que toque varios
precios que pueden ser apertura, máximos, mínimos o cierres.
•
•
Un soporte roto se convierte en resistencia y viceversa.
Se debe verificar la fuerza del mercado por medio del volumen de la tendencia.
Tendencia
•
Tendencia alcista: cuando el precio vaya realizando máximos relativos o crestas
cada vez más altos y a su vez los mínimos relativos o valles también sean cada vez
más altos que los anteriores.
•
Tendencia bajista: cuando el precio vaya realizando máximos relativos o crestas
cada vez más bajos y a su vez los mínimos relativos o valles también sean cada vez
más bajos que los anteriores.
•
Tendencia lateral o indeterminada: cuando no encontramos una secuencia clara
entre los máximos y los mínimos.
2
Z. STOP
Z.
Z.
Z. STOP
Cómo se trazan las líneas de tendencia y cómo se utilizan:
•
En el caso de un mercado alcista la línea de tendencia se traza uniendo los mínimos
relativos o los valles. Como mínimo se necesitan 2 mínimos para trazar una línea y un
tercer apoyo en ésta para confirmar la validez de la misma.
•
En el caso de un mercado bajista la línea de tendencia unirá los máximos relativos o
crestas y al igual que antes serán necesarios 2 puntos para dibujarla y un tercero para
confirmarla.
3
Estrategias en Tendencia
•
•
•
•
•
•
Se debe operar a favor de la tendencia del mercado.
Mientras la línea de tendencia no sea rota por el precio no se dará por concluida la
tendencia del mercado.
Recordar los filtros de rompimiento.
Aplicar stop loss (niveles de perdida).
Prever rompimientos por la tendencia del volumen.
Cuantas más veces se haya apoyado el precio en la línea de tendencia más fuerte
será ésta.
•
Tendencia Primaria, Secundaria y Terciaria
Hay fases correctivas importantes que a su vez son tendencias bajistas (alcistas) de un
rango inferior (superior).
4
5
Formaciones de Cambio de Tendencia
Son aquellas que aparecen en los finales de las tendencias tanto alcistas como bajistas. Generalmente implican un cambio de tendencia o
al menos una fuerte corrección contra la tendencia existente hasta ese momento. Dentro de esta familia las más comunes son:
FORMACIONES
Doble techo
Doble suelo-piso
Triple techo
DIBUJO
DEFINICIÓN
Se compone de dos máximos a un
mismo nivel que actúan como
resistencia y un punto intermedio que
los separa, llamado neckline. Cuando
se perfora a la baja este punto o
neckline se desencadena la formación
con un objetivo bajista igual a la altura
que separa el neckline de los dos
máximos.
Se compone de dos mínimos a un
mismo nivel que actúan como
resistencia y un punto intermedio que
los separa, llamado neckline. Cuando
se supera al alza este punto o neckline
se desencadena la formación con un
objetivo alcista igual a la altura que
separa el neckline de los dos mínimos.
Se compone de tres máximos a un
mismo nivel que actúan como
resistencia y dos puntos intermedios
que los separan. La línea que los une
se llama neckline. Cuando el precio cae
por
debajo
del
neckline
se
desencadena la formación con un
objetivo bajista igual a la altura que
separa el neckline de los tres máximos.
PRECIO
- Aparece en mercados
alcistas.
- Una vez finaliza implica
una fase correctiva a la
baja.
- Sus implicaciones suelen
tener una alta fiabilidad.
VOLUMEN
- Descendente
entre
los
puntos 1 y 2.
- Volumen alto en la rotura o
perforación del neckline.
- Si se produce un pullback
el volumen debe ser muy
bajo.
- Cuando el precio se
encamina al objetivo el
volumen crecer de nuevo.
- Aparece en mercados
bajistas.
- Una vez finaliza implica
una fase correctiva al
alza.
- Sus implicaciones suelen
tener una alta fiabilidad.
- Aparece en mercados
alcistas.
- Una vez finaliza implica
una fase correctiva a la
baja.
- Es una de las figuras
menos comunes.
- Sus implicaciones suelen
tener una fiabilidad de las
más altas.
- Volumen alto en la rotura o
perforación del neckline.
- Si se produce un pullback
el volumen debe ser muy
bajo.
- Cuando el precio se
encamina al objetivo el
volumen crece de nuevo.
6
FORMACIONES
DIBUJO
DEFINICIÓN
Triple suelo
Hombro Cabeza
Hombro
Se compone de tres máximos, el
primero y el último (llamados hombros)
a nivel parecido y el del centro (llamado
cabeza) claramente más alto. Si se
unen los mínimos que separan los
hombros de la cabeza se obtiene el
neckline. Lo ideal es que tenga una
pendiente ligeramente alcista. En su
defecto que sea horizontal pero nunca
con inclinación claramente bajista.
Cuando el precio cae por debajo del
neckline se desencadena la formación
con un objetivo a la baja igual a la
altura que separa el neckline del
máximo de la cabeza.
PRECIO
VOLUMEN
- Aparece en mercados
bajistas.
- Una vez finaliza implica
una fase correctiva al
alza.
- Es una de las figuras
menos
comunes
de
todas.
- Sus implicaciones suelen
tener una fiabilidad de las
más altas
- Aparece en mercados
alcistas y al finalizar
provoca una corrección
bajista.
- Es una figura muy común
aunque menos que los
dobles techos y suelos.
- Sus implicaciones suelen
tener una fiabilidad de las
más altas.
- Descendente
entre
los
puntos 1 , 2 y 3
- Volumen alto en la rotura o
perforación del neckline.
- Si se produce un pullback
el volumen debe ser muy
bajo.
- Cuando el precio se
encamina al objetivo el
volumen crece de nuevo.
- Descendente
entre
los
puntos 1 , 2 y 3.
- Volumen alto en la rotura o
perforación del neckline.
- Si se produce un pullback
el volumen debe ser muy
bajo.
- Cuando el precio se
encamina al objetivo el
volumen crece de nuevo
7
FORMACIONES
DIBUJO
DEFINICIÓN
Hombre Cabeza y
Hombro Invertido
Vuelta en un día
(Reversal Day)
Isla de vuelta
(Island Reversal
Bajista)
Se forma cuando ese día se alcanzan
mínimos por debajo de los mínimos del
día anterior y luego sube el precio con
fuerza haciendo máximos por encima
del día anterior. Por ultimo el cierre de
la sesión debe ser por encima del
máximo del día anterior.
Se forma cuando una o varias barras
quedan aisladas del gráfico por un
hueco o gap tanto por delante como por
detrás. Responde a un momento de
euforia del mercado que salta una serie
de precios llevado por el ansia
compradora pero al cabo de un tiempo
se produce el efecto contrario y las
ventas se acumulan con tanta fuerza
que saltamos una serie de precios de
nuevo, esta vez a la baja.
PRECIO
VOLUMEN
- Aparece en mercados
bajistas y al finalizar
provoca una corrección
alcista.
- Es una figura muy común
aunque menos que los
dobles techos y suelos.
- Sus implicaciones suelen
tener una fiabilidad de las
más altas.
- Aparece en mercados
bajistas y al finalizar
provoca una corrección
alcista.
- Es una figura bastante
común en mercados con
volatilidad alta.
- Sus implicaciones suelen
tener
una
fiabilidad
media.
- Aparece en mercados
alcistas y al finalizar
provoca una corrección
bajista.
- Es una figura poco
común.
- Sus implicaciones suelen
tener una fiabilidad alta.
- Descendente
entre
los
puntos 1 , 2 y 3.
- Volumen alto en la rotura o
perforación del neckline.
- Si se produce un pullback
el volumen debe ser muy
bajo.
- Cuando el precio se
encamina al objetivo el
volumen crece de nuevo.
8
FORMACIONES
DIBUJO
Isla de vuelta
(Island Reversal
Alcista)
DEFINICIÓN
PRECIO
Se forma cuando una o varias barras
quedan aisladas del gráfico por un
hueco o gap tanto por delante como por
detrás. Responde a un momento de
pánico de los vendedores que saltan
una serie de precios llevados por el
nerviosismo, pero al cabo de un tiempo
se produce el efecto contrario y las
compras se acumulan con tanta fuerza
que se salta una serie de precios de
nuevo, esta vez al alza.
- Aparece en mercados
bajistas y al finalizar
provoca una corrección
alcista.
- Es una figura poco
común.
- Sus implicaciones suelen
tener una fiabilidad alta.
VOLUMEN
Formaciones de Continuación de Tendencia
Suelen aparecer durante las tendencias alcistas o bajistas y representan detenciones temporales de los precios o estancamientos en zonas
laterales que finalizan con la reanudación de la tendencia previa a la formación. Dentro de esta familia las más comunes son:
FORMACIONES
Triángulo
Simétrico
DIBUJO
DEFINICIÓN
PRECIO
VOLUMEN
Se compone de una fase de
zigzag
donde
se
puede
localizar como poco dos
mínimos relativos ascendentes,
puntos 2 y 4 del gráfico, (por los
que pasamos una línea de
tendencia
alcista)
y
dos
máximos
relativos
descendentes, puntos 1 y 3 en
el gráfico, (por los que pasamos
una línea de tendencia bajista).
El triángulo simétrico idóneo es
aquel que consta de tres puntos
- Aparece
en
mercados alcistas y
bajistas. No provoca
cambio de tendencia.
Tan sólo implica un
descanso
lateral
dentro
de
la
tendencia existente.
- Se puede establecer
un
momento
aproximado
en
cuanto a cuándo se
producirá la rotura
- Descendente a lo largo
del triángulo.
- Volumen alto en la rotura
o perforación de la
directriz.
- Si
se
produce
un
pullback el volumen debe
ser muy bajo.
- Cuando el precio se
encamina al objetivo el
volumen crece de nuevo.
9
FORMACIONES
DIBUJO
DEFINICIÓN
PRECIO
por arriba y tres por abajo
siendo el último apoyo fallido,
es decir, que no llega a tocar la
línea de tendencia. Esto es un
síntoma de que la rotura del
triángulo está cercana.
del
triángulo.
El
método consiste en
medir la longitud del
triángulo desde su
primer punto hasta el
vértice (punto donde
convergen las dos
líneas de tendencia
trazadas).
Si
se
calcula cuántos días
dura ese triángulo
por lo general la
rotura siempre tendrá
lugar entre el 50% y
el 75% del tiempo
total.
- Como se trata de una
formación
de
continuación
de
tendencia la rotura
por parte del precio
debe producirse en
favor de la tendencia,
es decir, si se está en
una fase alcista y
aparece un triángulo
simétrico se debe
esperar que rompa
hacia arriba.
- En ocasiones se
puede
utilizar
el
triángulo
para
comprar y vender
VOLUMEN
10
FORMACIONES
DIBUJO
DEFINICIÓN
PRECIO
VOLUMEN
dentro del mismo. En
una tendencia alcista
deberíamos
tomar
como
puntos
de
compra la línea de
tendencia inferior, y
cerrar las posiciones
en
la línea de
tendencia superior.
En el caso de una
tendencia bajista se
vendería
en
la
directriz de arriba y
se
cerraría
la
posición en la de
abajo.
Triángulo
Ascendente
Se compone de una fase de
zigzag
donde
se
puede
localizar al menos dos máximos
a un mismo nivel (resistencia) y
dos
mínimos
relativos
ascendentes, puntos 2 y 4 en el
gráfico, (por los que se pasa
una línea de tendencia alcista).
El triángulo ascendente idóneo
es aquel que consta de tres
puntos por arriba y tres por
abajo siendo el último apoyo
fallido, es decir, que no llega a
tocar la línea de tendencia.
11
FORMACIONES
Triángulo
Descendente
Banderas
DIBUJO
DEFINICIÓN
PRECIO
VOLUMEN
Se compone de una fase de
zigzag
donde
se
puede
localizar al menos dos mínimos
a un mismo nivel (soporte) y
dos
máximos
relativos
descendentes, puntos 2 y 4 en
el gráfico, (por los que se pasa
una línea de tendencia bajista).
El
triángulo
descendente
idóneo es aquel que consta de
tres puntos por arriba y tres por
abajo siendo el último apoyo
fallido, es decir, que no llega a
tocar la línea de tendencia.
La bandera se parece a un
canal, pero
la diferencia
principal es la distancia entre
las dos bandas. En esta
formación esa distancia es muy
pequeña, lo que permite que el
precio vaya de un extremo al
otro continuamente, a veces
incluso en la misma barra de
precios se ve el alto tocando la
banda superior y el bajo la
banda inferior. La formación
muestra
una
inclinación
contraria
a
la
tendencia
existente, es decir, si la
tendencia es alcista el canal
tendrá inclinación bajista y
viceversa.
- Son figuras muy
comunes
y
sus
implicaciones tienen
una fiabilidad muy
baja.
- El objetivo de estas
formaciones se suele
calcular teniendo en
cuenta la longitud de
la tendencia antes de
que aparezcan estas
figuras y proyectando
dicha longitud desde
el vértice cuando el
precio rompe, por lo
que se supone que lo
que
se
puede
esperar es que el
- Aparecen en mercados
alcistas y bajistas. No
provocan cambio de
tendencia.
Tan
sólo
implican un descanso
lateral dentro de la
tendencia existente.
- Se componen de un
rango de fluctuación
estrecho
entre
dos
bandas durante un breve
periodo de tiempo. Por
ejemplo, en un gráfico
diario la duración puede
ser de una semana o dos
a lo sumo.
- La fiabilidad del objetivo
es muy baja. Donde
12
FORMACIONES
Cuñas
Pennants
Canal Horizontal
DIBUJO
DEFINICIÓN
PRECIO
La cuña se diferencia de los
triángulos
porque
ambas
bandas o líneas entre las que
fluctúa el precio apuntan en una
misma dirección. Es decir, en
tendencia alcista las dos líneas
serán descendentes, mientras
que en tendencia bajista estas
líneas
serán
ascendentes.
Normalmente el precio fluctúa
dentro de esta formación con
mucha rapidez, al igual que en
las banderas, y llega casi hasta
el vértice de la cuña, es decir,
donde confluyen las dos
bandas, antes de retomar la
tendencia.
El pennant es muy parecido a
un triángulo simétrico, salvo
porque dura mucho menos
tiempo, es más pequeño, no se
aprecian
fluctuaciones
en
zigzag de una banda a otra y
en lugar de romper la banda
entre el 50 y el 75% de su
longitud, lo suele hacer muy
cerca del vértice o final de la
formación.
mercado recorra una
distancia equivalente
antes y después de
la aparición de estas
formaciones.
- Es decir, si se ha
comprado
al
comienzo de una de
estas formaciones y
el mercado comienza
a bajar se debe ser
paciente y esperar a
que se reanude la
tendencia.
- Indican que se está
en el lado bueno del
mercado.
- Una vez se rompen
las bandas y se
retoma la tendencia
el movimiento suele
ser explosivo.
VOLUMEN
reside
la
verdadera
utilidad de estas figuras
es entendiéndolas como
un medio para ratificar la
tendencia
Generalmente la rotura se
producirá a favor de la
tendencia precedente, es decir,
en el caso de arriba donde la
13
FORMACIONES
DIBUJO
DEFINICIÓN
tendencia anterior era alcista, la
rotura debería ser al alza y
provocar una continuación del
movimiento principal.
El objetivo de la formación se
calcula midiendo la altura del
rectángulo,
es
decir,
la
distancia entre las dos líneas, el
soporte y la resistencia. Esta
distancia se proyecta desde el
punto donde el precio perfora la
formación y nos da un objetivo
mínimo
de
hasta
dónde
continuará la tendencia.
La formación en sí marca la
tendencia del mercado. No
provoca cambio de tendencia
mientras el precio no rompa la
banda inferior del canal.
Canal
Ascendente
Para operar con esta formación
se deben aprovechar los
apoyos en la línea inferior para
comprar y cerrar las posiciones
cuando el precio alcance la
banda superior.
PRECIO
VOLUMEN
Para trazar esta figura
se
necesitan
dos
mínimos
relativos
(puntos 2 y 4) con los
que trazar la línea de
tendencia. Una vez se
tiene esta línea se
puede proyectar una
paralela que pase por
los máximos (puntos 1
y 3) para ver si están
también en línea. En el
caso de que así sea se
verá un canal que se
confirmará
definitivamente cuando
el precio haga un
apoyo en la banda
inferior y rebote por
El precio puede que salga
de este canal en un
momento dado. Si lo hace
por arriba, superando la
línea paralela superior, no
ocurre nada, ya que no
implica
cambio
de
tendencia sino que ésta se
ha acelerado. En este caso
se debe intentar localizar
una
nueva
línea
de
tendencia más inclinada.
Sin embargo si la rotura es
a la baja esto implica un
cambio de tendencia o al
menos una fase correctiva
importante.
14
FORMACIONES
Canal Bajista
DIBUJO
DEFINICIÓN
Para trazar esta figura se
necesitan
dos
máximos
relativos (puntos 2 y 4) con los
que trazar la línea de
tendencia. Una vez se tiene
esta línea se puede proyectar
una paralela que pase por los
mínimos (puntos 3 y 5) para ver
si están también en línea. En el
caso de que así sea tendremos
un canal que se confirmará
definitivamente
cuando
el
precio haga un rechazo de la
banda superior por tercera vez,
es decir, punto 6.
Es una figura muy común y sus
implicaciones suelen tener una
fiabilidad alta.
PRECIO
VOLUMEN
tercera vez, es decir,
punto 6.
En
este
caso
el
objetivo
se
mide
proyectando la altura
del canal a la baja
desde el punto desde
donde perfora el precio
a la línea.
- Para operar con esta
formación se debe
aprovechar
los
ataques a la línea
superior para vender
y
cerrar
las
posiciones cuando el
precio alcance la
banda inferior.
- El precio puede que
salga de este canal
en
un
momento
dado. Si lo hace por
abajo, rebasando la
línea paralela inferior,
no ocurre nada, ya
que
no
implica
cambio de tendencia
sino que ésta se ha
acelerado. En este
caso se debe intentar
localizar una nueva
línea de tendencia
más inclinada. Sin
15
FORMACIONES
DIBUJO
DEFINICIÓN
PRECIO
VOLUMEN
embargo, si la rotura
es a la baja, esto
implica un cambio de
tendencia o al menos
una fase correctiva
importante. En este
caso el objetivo se
mide proyectando la
altura del canal al
alza desde el punto
desde donde perfora
el precio a la línea.
Formaciones de Indecisión
FORMACIONES
Canales
DIBUJO
DEFINICIÓN
PRECIO
VOLUMEN
Mientras se mantienen
vigentes
pertenecen a
formaciones
de
continuación y cuando el
precio rompe la línea de
tendencia pasan a tener
implicaciones de cambio de
tendencia.
16
FORMACIONES
Gaps
DIBUJO
DEFINICIÓN
PRECIO
Según el tipo implican final
de un movimiento o suelen
indicar que se está al
comienzo
de
un
movimiento importante y
que acaba de empezar.
Con frecuencia este hueco
se rellena, al menos
parcialmente, antes de
retomarse la tendencia, en
lo que se denomina un
pullback al neckline de la
formación que haya roto.
- Los gaps de rotura
suelen producirse en
la ruptura de algún
nivel crítico de ciertas
formaciones gráficas
o de niveles de
soporte y resistencia.
- Los
gaps
de
continuación
se
producen en plena
tendencia debido a
una aceleración del
movimiento y a la
falta momentánea de
precios.
Es
una
indicación de que la
tendencia esta en
pleno
auge.
Por
norma general estos
gaps no se rellenan
nunca.
- Los
gaps
de
agotamiento marcan
el
final
de
un
movimiento
de
tendencia.
Se
rellenan siempre y
luego son superados
por el precio. Este
tipo de gaps unidos a
los de rotura crean
las formaciones de
vuelta denominadas
VOLUMEN
17
FORMACIONES
DIBUJO
DEFINICIÓN
Depende por dónde rompe
el precio para que lo
cataloguemos de "vuelta" o
"continuación".
Diamantes
PRECIO
"Islas de vuelta o
inversión".
- Depende por dónde
rompe el precio para
que lo cataloguemos
de
"vuelta"
o
"continuación".
- Se forman de un
triangulo explosivo y
otro simétrico.
- El
objetivo
se
determina igual que
en un triangulo
VOLUMEN
- Confirman un momento
de indecisión en el
mercado.
18
OSCILADOR
RSI Índice
de Fuerza
Relativa
Momento
DESCRIPCIÓN
Es un indicador del análisis técnico
que mide en cada momento la
fuerza con la que actúa la oferta y
la demanda.
Muestra concretamente zonas de
Sobrecompra y de Sobreventa.
Cuando el RSI supera el valor 70, o
desciende por debajo de 30, señala
que el movimiento precedente,
(alcista o bajista respectivamente),
se ha extendido excesivamente.
En estas zonas la tendencia puede
cambiar de dirección, o al menos
experimentar
una
corrección
técnica de cierta entidad.
PERÍODO: Normalmente se utilizan
14 días, pero realmente depende
tanto de la textura del mercado en
el que se utiliza como del periodo
Este indicador compara cierres de
dos barras separadas por un
período de tiempo M=10 significa
que comparamos los cierres de hoy
con los de hace 10 días.
El momento, mide la diferencia
entre el valor de un parámetro hoy,
y su correspondiente valor x días
atrás.
Por
consiguiente
el
"momento" expresa la velocidad
con que está variando dicho
parámetro, y la dirección en que
está sucediendo tal variación.
CÁLCULO
SA=Sumatoria
cierres alcistas:
- cie(-1))
SB=Sumatoria
cierres bajistas:
- cie(-1))
A=SA/periodo
B=SB/periodo
RS=A/B
RSI=100(100/(1+rs))
CARACTERÍSTICAS
de
(cie
de
(cie
A) M= Cierre(hoy)Cierre(n1)
B) SM=
(M1+M2...+M(N2))/
N21
C)SS=(SM1+SS2....
+SS(N3))/n3
M= significa el
período base de
comparación
SM= Media del
valor anterior
SS= Utilizamos una
segunda media
móvil para aplanar
ESTRATEGIA
Dado que cuando la tendencia
principal es fuerte el RSI puede
permanecer algún tiempo en situación
de sobrecompra, o de sobreventa,
tales situaciones deben interpretarse
tan sólo como que puede estar
próximo un cambio de tendencia, o de
que los precios puedan experimentar
una corrección técnica a corto plazo.
La inclinación o pendiente del
oscilador es proporcional a la rapidez
o velocidad con que está evolucionan
el parámetro que mide.
si el valor del momento es positivo ello
quiere decir que el precio de cierre
hoy es mayor que el que exhibía el
valor en cuestión hace M días y
viceversa.
Si la tendencia del oscilador es alcista,
su valor se encuentra por encima de
cero, y los precios de cierre son
ascendentes, ello significa que el
movimiento alcista de los precios se
está acelerando, la diferencia entre los
Situarse alcista cuando el SM
cruza en sentido ascendente la
línea 0.
Situarse bajista cuando el SM
cruza en sentido descendente
la línea 0.
En definitiva el concepto de
momento expresa la velocidad
con la que varían los precios.
OSCILADOR
Estocásticos
DESCRIPCIÓN
Es un indicador en el análisis
técnico que trata de adivinar una
nueva tendencia del mercado
partiendo de la medida de la
divergencia existente entre el
precio de cierre de cierre del
mercado y los precios altos y bajos
del mismo en una serie de
períodos.
CÁLCULO
CARACTERÍSTICAS
Los
valores
estándar
son:
10,5,5 para M, SM y
SS
respectivamente.
precios de cierre de cada día y los
correspondientes doce días atrás es
cada vez mayor.
Si la tendencia alcista del oscilador de
momento, o "línea de momento",
comienza
a
girar
hacia
la
horizontalidad y luego a la baja ello
quiere decir que la velocidad de
avance se está desacelerando, es
decir la tendencia alcista está
perdiendo momento.
Si posteriormente la línea de momento
se adentra en la zona negativa ello
quiere decir que el precio de cierre de
la sesión es inferior al correspondiente
hace doce días, Si además el perfil de
los precios es bajista, puede afirmarse
que la tendencia a corto plazo es
bajista.
El factor momento es una forma de
cuantificar
la
aceleración
o
desaceleración
ascendente
o
descendente de los precios.
Este es el más conocido de los
osciladores que trabajan en modo
ciclo y antitendencia.
El criterio más general en el análisis
de este oscilador es que si %K es
mayor de 80 indica señal de venta y si
es menor de 20 indica señal de
compra.
Define 2 áreas que señalan las
posiciones de sobrecompra (>80) y
sobreventa (20). Las órdenes de
%K = ( Ult - Min ) /
(Max - Min ) x 100
K=(cierre(hoy)min(periodo))*100/(
max(periodo)min(periodo))
SK=(k1+k2+......+k(
n1))/n1
SD=(sk1+sk2+....+s
k(n2)/n2
ESTRATEGIA
OSCILADOR
% De
Williams
ROC
DESCRIPCIÓN
Está definido por la acumulación
que es la transición entre una
tendencia a la baja y una nueva
tendencia al alza y por el término
distribución que manifiesta lo
contrario.
Muy parecido al RSI, muestra los
niveles
de
sobrecompra
y
sobreventa pero bajo diferentes
parámetros en donde se puede
ponderar el volumen.
La visualización de este oscilador
permite analizar los ciclos que
experimentan los movimientos de
los precios.
El análisis histórico de la curva de
CÁLCULO
CARACTERÍSTICAS
K: Puede utilizarse
14,
como
valor
estándar, pero si
desea usted dar
más sensibilidad al
oscilador
debe
utilizar
valores
inferiores.
SK: Se pueden
utilizar
como
valores
más
frecuentes 3,4,y 5.
SD: Es frecuente la
utilización de una
segunda
línea
formada
por
la
media móvil "n" de
los valores "K".
n = (Precio de cierre
del período - Precio
de apertura del
período) / (Precio
más alto del período
- Precio más bajo
del período)
A/D = A/D del
período precedente
+ Volumen de este
período x n.
ROC(hoy)
=
[CIE(hoy) - CIE(n
días)/ CIE(n días)] *
100
compra-venta se generan cuando la
línea discontinua(%D) cruza a la
continua(%K) en esas zonas.
De diez a treinta días puede
considerarse una cifra aceptable para
los n días, pero depende del periodo
analizado. En la elección, se ha de
considerar los propósitos del inversor
ESTRATEGIA
OSCILADOR
DESCRIPCIÓN
este oscilador permite extraer
conclusiones positivas sobre los
niveles
de
sobrecompra
y
sobreventa
en
determinados
momentos.
permite utilizarlo conjuntamente
con
otros
indicadores
para
confirmar posiciones de compra o
de venta.
CÁLCULO
CARACTERÍSTICAS
y la textura del mercado.
Es recomendable, en consecuencia,
adaptar el período al comportamiento
cíclico del mercado que se analiza.
ESTRATEGIA
Osciladores de Fuerza
Algunos de los indicadores son auténticos barómetros que reflejan la fortaleza de la tendencia
y por consiguiente dan idea de las probabilidades de que tal tendencia siga su curso.
Tienen como función más importante determinar si un valor se encuentra en tendencia y cual
es la fuerza de la misma.
No proporcionan información sobre la dirección sólo sobre su fortaleza.
ADX
•
•
•
•
•
Forma parte del grupo de indicadores que conforma el conocido "Sistema de Movimiento
Direccional". El oscilador intenta dar respuesta al problema de medir la cantidad de
movimiento direccional en un tramo determinado de una línea de precios.
El oscilador se mueve en torno a una línea intermedia que generalmente se sitúa en
torno a 20.
Valores superiores indican un predominio de direccionalidad frente a congestión. Si el
oscilador cae por debajo de este valor indica que el mercado o valor está en una zona de
congestión con ausencia de direccionalidad.
Comprar o vender en mercados que presentan un ADX por encima de 25 y mantenerse
en los mismos mientras permanezca por encima de 20.
Generalmente utiliza se utiliza un periodo 14 para amortiguar las fluctuaciones
obteniendo como consecuencia un retardo en las señales de activación o desactivación
del filtro.
Osciladores de Volatilidad
Bandas de Bollinger
Este oscilador se basa en el cálculo de una media móvil y la desviación típica de esta media.
Las Bandas se ensanchan cuando la cotización se hace más volátil, y se contraen cuando la
disminuye volatílidad, es entonces cuando se suelen producir los movimientos fuertes de
precio.
Cálculo
Banda de Bollinguer = Media Móvil ± 2(desviación típica)
PERÍODO. Bollinger recomienda valores predefinidos de "20" por el número de periodo,
"simple" para el medio método mudanza, y "2" las desviaciones. Los períodos inferiores a 10
proporcionan muchos fallos.
Características
•
•
•
•
•
El gráfico resultante muestra tres líneas paralelas que siguen los precios. La línea central
es la media móvil y la superior e inferior es la media móvil a la que se ha añadido o
restado un múltiplo de la desviación típica.
Cuando las dos líneas que forman la banda se acercan a la línea móvil es decir cuando
la desviación típica disminuye estamos ante un movimiento importante de precio.
Si el precio sale de la banda irá más lejos en la misma dirección;
Si el precio hace un techo o máximo fuera de la banda seguido de un bajo en el interior
de la banda estamos ante un cambio inminente de tendencia, y si el precio hace un bajo
o suelo fuera de la banda y un máximo o alto dentro de la banda también es indicativo de
inversión de la tendencia;
La banda se comporta como los límites del movimiento de precios, un movimiento de
precios iniciado en un extremo de la banda tiende a terminar en el otro extremo.
Osciladores de Seguimiento
MACD
•
•
•
Este oscilador, utiliza 2 media móviles, para generar las señales de compra y venta.
El oscilador se compone de 2 líneas, la primera de ellas (MACD), es la diferencia entre 2
medias móviles exponenciales, una corta y otra larga.
La segunda denominada señal, es la media aritmética de 9 sesiones del MACD.
Cálculo:
MACD = Mx(c, n) − Mx(c, m)
SEÑAL= Mx (MACD,9)
•
•
•
•
El período que cubren las medias móviles exponenciales puede variarse para adecuarse
de modo óptimo a las características del valor o índice que se está analizando. No
obstante, 26 y 12 sesiones para la media larga y corta, respectivamente, suele
proporcionar buenos resultados.
Las señales de compra se producen cuando el macd (oscilador)cruza a la señal (línea
discontinua) en sentido ascendente y las de ventas cuando ocurre lo contrario.
Para evitar señales falsas sólo debe utilizarse cuando el ADX sea mayor de 30, lo que
supone que el valor está en tendencia.
Una condición adicional es aceptar como válidas las señales de compra que se producen
cuando el MACD es negativo y validar las señales de venta cuando el valor del MACD se
encuentra en terreno positivo.
Sistemas Parabólicos
•
•
•
•
•
•
El Sistema parabólico Tiempo / Precio, creado por Welles Wilder, fue diseñado para ser
usado en un mercado en movimiento o con tendencia.
Muestra puntos de parada y reversión sobre un gráfico de apertura, máximo, mínimo y
cierre para un valor seleccionado.
Se puede usar PTPS para identificar puntos en los que se debería liquidar una posición
existente y revertirla.
La teoría que lo fundamenta involucra saber cuándo salir del mercado mediante el uso
de órdenes de límite.
El sistema parabólico es similar a un promedio móvil, pero tiene la ventaja adicional de
un indicador de rezago de parada / reversión (punto SAR) que se mueve en la dirección
de la tendencia del precio.
El punto SAR, una función de precio y tiempo, sugiere el punto al cual los participantes
deberían liquidar una posición existente y empezar una nueva en la dirección opuesta.
Cálculo
SAR de mañana = SAR de hoy + AF de hoy( EP de hoy − SAR de hoy )
SAR = punto de parada y reversión
AF = factor de aceleración
EP = precio extremo
Estrategia
•
•
Cuando empieza una tendencia, los puntos SAR se mueven en pequeños incrementos y
mantienen su mayor diferencia respecto al precio.
Esto permite que la tendencia se desarrolle y evita que las posiciones sean cerradas en
caso de un movimiento adverso temprano.
4.1.1.
DIFERENCIAS ENTRE EL ANÁLISIS FUNDAMENTAL Y EL ANÁLISIS TÉCNICO1
En los mercados financieros, la clave del éxito está en saber predecir el futuro y actuar en
consecuencia. Quedarse largo en una posición (comprar) si se piensa que el mercado va a
subir, o deshacer posiciones o quedarse corto (vendiendo a futuro, por ejemplo) si se piensa
que el mercado va a bajar. Quien consiga hacer esto, ganará mucho dinero.
Para intentar saber cómo va a estar un valor en el futuro, se distinguen tradicionalmente dos
corrientes bien diferenciadas: el análisis técnico y el análisis fundamental.
Los fundamentales se basan en que el valor de una acción es el flujo descontado de los
beneficios futuros de la empresa. Ni más, ni menos. Lo que intentan es determinar cuáles
serán esos beneficios futuros, y para ello tratan de conocer las visicitudes de la empresa:
noticias que les afecten, posibles movimientos societarios, estrategias, competidores, nuevos
productos… toda la información microeconómica tiene impacto en dichos flujos futuros. Y
también la macroeconómica: cómo evoluciona el entorno general de la empresa, el entorno
regulatorio, el entorno político. Se trata, en definitiva, de acumular cuanta más información
mejor, y de convertir esa información en cuentas de resultados previsionales que se puedan
descontar para hallar el valor actualizado de la acción. En este bando se agrupan los expertos
en macroeconomía, en estrategia, en economía de empresa, los financieros…
Los técnicos se basan, por el contrario, en que el valor de la acción en el futuro tiene una
elevada relación con la trayectoria anterior. Así, hablan de tendencias alcistas o bajistas (y las
marcan con líneas sobre los gráficos de cotización), de líneas de soporte (cotizaciones donde
se cree que la acción dejará de bajar y tendrá un “rebote”), líneas de resistencia (cotizaciones
en las que el valor de la acción se atascará y que le costará “romper”), de ondas de Elliot, aquí,
el perfil es mucho más técnico ya que se buscan personas que sean capaces de crear
complejos modelos matemáticos: físicos, estadísticos, expertos en econometría.
La lógica económica dice que el análisis fundamental es el que tiene más sentido. Sin
embargo, como decía un experto de un grupo de inversión no hace demasiado, “los
economistas solo son capaces de explicar las cosas a posteriori… y a veces ni eso”. Por el
contrario, los técnicos parece que obtienen mejores resultados. En realidad, cuanta más gente
crea en los análisis técnicos, más probabilidad tendrán de ser reales sus predicciones (ya que
la gente actuará como si fueran reales, contribuyendo a su efectiva realización).
Las tendencias vigentes en el análisis de valores son, como no podía ser de otra forma, una
mezcla de los dos. Modelos matemáticos cada vez más complejos, con necesidad de gran
soporte tecnológico, en los que tienen en cuenta tanto el comportamiento anterior de la acción
como la evolución del entorno. Nada, en ningún caso, sencillo. Como cualquiera podía
imaginar, sabiendo la cantidad de dinero que esta en juego.
En conclusión, se puede decir que conocer los datos fundamentales acerca de una compañía,
lo ayudará a tomar buenas decisiones de inversión, en el mediano y el largo plazo. Y
considerando también el Análisis Técnico, podrá tener un punto de vista distinto, y hasta
particular, sobre el momento propicio para realizar una inversión. La conjunción de ambas
visiones será, seguramente, la clave de las buenas inversiones.
4.2. FASE 6: AUTOEVALUACION DISPOSICION ANTE EL RIESGO DEL INVERSIONISTA
Con el fin de definir que perfil o disposición ante el riego tienen los inversionistas se debe
diligenciar el siguiente test. (Marque con una X sobre la letra de la opción que más se ajusta)
Elija una de las 4 opciones para cada pregunta
1. ¿Su edad se encuentra en el rango de?
1
http://www.elblogsalmon.com/archivos/2005/10/19-analisis-tecnico-vs-analis.php
A
18-25
B
26-35
C
36-40
D
41-50
E
Mayor a 50
2. ¿Cuál es su número de dependientes económicos? Incluye cónyuge, hijos, padres.
A
0
B
1–3
C
4-6
D
Más de 6
De 2 a 5 años
D
Menos de 2 años
3. ¿Por cuánto tiempo le gustaría invertir su dinero?
A
Más de 10
años
B
De 5 a 10 años
C
4. ¿Usted está interesado en el mercado financiero y en las noticias sobre finanzas?
A
Sí, una vez al
día
Sí, varias
veces al día
Semanalmente
Ocasionalmente
5. Su experiencia en inversiones es:
He tenido inversiones en acciones y otros activos en mercado Colombiano e
A
internacional
B
He mantenido inversiones y otros activos en mercado Colombia
C
Mis inversiones han sido en fondos comunes ordinarios, fondos de valores, o cuentas
de ahorro en el mercado Colombiano
D
Mis inversiones se limitan a cuentas bancarias
6. Espera utilizar los recursos que obtenga de su inversión dentro de
A
5-7 años
B
3-5 años
C
1-3 años
D
Menos de
un año
7. ¿Necesita tener seguridad sobre el rendimiento que obtendrá por una inversión antes de
realizarla?
A
No
B
No necesariamente
C Sí
D Sólo así invertiría
8. Invertiría en un portafolio que presentara perdidas en un periodo y utilidades en otro:
A
Totalmente de acuerdo
B
De acuerdo
C
En desacuerdo
D
Totalmente en desacuerdo
9. ¿Prefiere una sola estrategia de inversión o prefiere modificarla sobre la marcha si
cambian las condiciones del mercado?
A
Prefiero una sola estrategia
B Prefiero modificarla sobre la marcha
10. Durante descensos del mercado, tiendo a vender aquella parte de mi inversión con
mayor riesgo
Totalmente en
B En desacuerdo
C De acuerdo
desacuerdo
11. Cuando el mercado financiero está inestable
A
D
A
No me preocupo, ni siquiera si los precios cambian significativamente
B
Sí me preocupo si los precios bajan más del 20%
C
Sí me preocupo si los precios bajan más del 10%
Totalmente de
acuerdo
D Sí me preocupo si los precios bajan más del 5%
12. Si el valor de sus acciones repentinamente cayera 15% en una semana. ¿Cómo
reaccionaría?
A Invertiría más en títulos con alto riesgo
B
Invertiría más en títulos con bajo riesgo
C
No cambiaría mi estrategia
D
Vendería todos los títulos
13. Poco después de que usted compra acciones de una empresa, su valor se incrementa
en un 20%. Si los expertos esperan que todavía incremente más. ¿Qué haría?
A
Compraría más
B
No haría nada
C
Vendería una parte
D
Vendería todo
14. El gráfico inferior muestra el resultado de cuatro alternativas de inversión, de $100,000
pesos cada una, a plazo de un año. Dado el potencial beneficio o pérdida en cada una de
ellas, ¿dónde invertiría su dinero?
El beneficio o pérdida en una inversión es imposible de predecir. Los rangos que se
muestran en el gráfico son hipotéticos y están dibujados solamente para valorar la
tolerancia al riesgo de un inversor
A
D
B
C
C B
D A
Este ejercicio consiste en determinar qué tan conservador o agresivo es al invertir su
capital.
Usted escogerá la combinación que prefiera entre las tres opciones de inversión que se
presentan a continuación:
•
•
•
Invertir en instrumentos sin riesgo.
Invertir en acciones conservadoras, con poco riesgo.
Invertir en acciones agresivas, es decir, con mayor riesgo.
Y nos indicará el porcentaje que desea destinar a cada tipo de instrumento, debiendo
sumar el 100% de su capital.
% Cero riesgo
% Poco riesgo
% Riesgo Máximo
A continuación se presentan una serie de acontecimientos económicos, políticos y sociales
en donde usted tendrá que tomar decisiones de cómo invertir sus recursos. Según la
estrategia que haya tomado le daremos el rendimiento obtenido
16. Si tuviera 100,000 pesos ¿cómo los invertiría? Considerando que los instrumentos que
dan mayores rendimientos son los más riesgosos.
% Cero riesgo
% Poco riesgo
% Riesgo Máximo
17. Las tasas de interés están en su mínimo histórico, ¿en qué proporciones invertiría usted
su dinero?
% Cero riesgo
% Poco riesgo
% Riesgo Máximo
18. Ocurre un atentado terrorista que puede tener repercusiones a nivel mundial, ¿en qué
tipo de instrumentos invertiría usted su dinero?
% Cero riesgo
% Poco riesgo
% Riesgo Máximo
Sumar la cantidad de X marcadas por cada una de las letras y a continuación se podrá saber
que adversidad al riesgo tiene el inversionista.
RESPUESTAS
PERFIL
Mayoría A
Inversionista Agresivo
Mayoría B
Inversionista
moderadamente Agresivo
Mayoría C
Inversionista
moderadamente
Conservador
Mayoría D
Inversionista Conservador
DESCRIPCIÓN2
Es una persona que se encuentra
constantemente en busca de oportunidades
de inversión, por lo mismo, de los cuatro
perfiles este es el que más tiempo dedica a
sus inversiones. Esto debe ser así, ya que al
buscar maximizar sus rendimientos asume
mayores riesgos que otros inversionistas, lo
que se traduce en una mayor movilidad de
su portafolio. Dentro de este tipo de
inversionista podemos encontrar a gente que
hace de la inversión en bolsa una forma de
vida.
Este inversionista no tiene problemas con
invertir a largo plazo, además de que
generalmente está atento a las noticias
relacionadas con el mundo de las
inversiones. En lo que se refiere a riesgo /
rendimiento, prefiere una inversión que tenga
posibilidades de obtener altos rendimientos a
pesar del riesgo que pueda implicar.
Este tipo de inversionista básicamente busca
liquidez y seguridad, aunque también es
capaz de invertir en instrumentos con plazos
mayores a los que buscaría un inversionista
conservador. Por lo mismo está dispuesto a
aceptar riesgos de forma marginal y a invertir
a corto y largo plazo, aunque con una
marcada preferencia por el corto plazo.
Es una persona adversa al riesgo que
generalmente
antepone
liquidez
a
rendimiento. Le gusta tener claro desde un
principio cuales serán los rendimientos de
sus inversiones, lo que también lo lleva a
invertir en instrumentos de corto plazo, para
así estar prevenido contra movimientos
bruscos en los precios de las acciones y
tener una mayor certeza sobre la
disponibilidad de su dinero.
Teniendo en cuenta lo anterior las inversiones podrían ser efectuadas de la siguiente manera:
Conservador
Moderadamente Conservador
Porcentaje de Inversión
Tipo de instrumentos
Porcentaje de Inversión
Cobertura cambiaria
30%
Cobertura cambiaria
20%
Liquidez diaria
30%
Liquidez diaria
25%
Tipo de instrumentos
2
https://accigame.banamex.com.mx/aperfil/
Deuda a mediano plazo
40%
Moderadamente Agresivo
Deuda a mediano plazo
35%
Deuda a largo plazo
20%
Agresivo
Tipo de instrumentos
Porcentaje de Inversión
Deuda a mediano plazo
15%
Tipo de instrumentos
Porcentaje de
Inversión
Liquidez diaria
10%
Deuda a largo plazo
15%
Deuda a mediano plazo
15%
Fondos indizados a la Bolsa
35%
Deuda a largo plazo
25%
Fondos más especializados
35%
Fondos indizados a la Bolsa
30%
Fondos más especializados
20%
4.3. FASE 7: GUIA PARA DESARROLLO DEL PORTAFOLIO DE INVERSIÓN
4.3.1.
ASPECTOS QUE SE DEBEN TENER EN CUENTA AL MOMENTO DE REALIZAR
UNA INVERSIÓN
Establezca sus prioridades
El punto de partida es tener claros los objetivos de la inversión, es decir, porque se está
invirtiendo, ya que esto determina el tipo de inversión que se podrá realizar y el tiempo durante
el cual se va a mantener, así como el nivel de riesgo a asumir.
Por otra parte resulta conveniente realizar el test descrito anteriormente para analizar el perfil
teniendo en cuenta aspectos como: edad, número de personas a cargo, estabilidad laboral,
experiencia como inversionista y aversión al riesgo entre otros.
Cada inversión tiene sus beneficios y sus costos, por lo que depende de cada uno establecer
sus metas y escoger lo que se necesita; si no se definen bien las prioridades se puede finalizar
en una inversión que no satisfaga completamente las necesidades.
Equilibrar los riesgos frente a las ganancias
Toda inversión tiene riesgos, es decir que entre mayor sean las ganancias que se quieren
obtener, mayor será el riesgo que se debe asumir.
Una forma de manejar y controlar el riesgo es a través de la diversificación. Normalmente los
mercados no se mueven en el mismo sentido, y algunas veces cuando el valor de un activo
baja otro puede incrementar su valor.
La diversificación implica invertir en diferentes tipos de activos, diferentes sectores de la
economía e incluso aquellos que provengan de diferentes regiones.
Un “portafolio” balanceado compuesto por una gran variedad de productos, tiende a ser menos
frágil que realizar una inversión en un solo activo. Por lo tanto se debe evitar poner todo el
dinero en una sola inversión.
Al momento de realizar una inversión se debe tener en cuenta que:
•
•
•
El riesgo es la probabilidad de obtener un resultado diferente al que inicialmente se
esperaba.
La rentabilidad es la remuneración que genera una inversión en activos financieros en
sus diferentes modalidades: intereses, cupones, dividendos, ganancias de capital,
dependiendo de la clase de activo.
La liquidez es la facilidad que tiene el tenedor del activo financiero para convertirlo en
dinero.
Conocer las inversiones
Antes de invertir es indispensable conocer las alternativas disponibles en el mercado (acciones,
bonos, titularizaciones, etc), es conveniente informarse sobre la mayoría de los aspectos
posibles relacionados con la inversión.
Se debe asegurar de entender:
•
•
•
•
Dónde, cómo y en que será invertido el dinero, además de los riesgos envueltos en la
inversión. Se deben comprender todos y cada unos de los riesgos, así como las razones
por las cuales el valor de una inversión puede caer o aumentar, incluyendo las
variaciones en los precios y las tasas de negociación del mercado.
Revisar si los costos, gastos y comisiones son pagados por el inversionista directamente
o si se establecen contra la respectiva inversión. Se debe tener en cuenta que los costos
y gastos disminuyen las ganancias.
Verificar cómo será redimida la inversión, que tan fácil es esto. Preguntar si ésto genera
algún gasto, particularmente si se decide redimirla antes de la fecha de maduración.
Se debe recordar que un buen pasado no garantiza un buen futuro por lo tanto no hay
que dejarse deslumbrar por altas tasas de retorno de la inversión, ya que pueden no
haberse considerado desempeños futuros de la compañía.
Seleccionar la inversión
Nunca se debe invertir en un activo financiero el cual o entienda el inversionista. Antes de
invertir se tiene derecho a recibir toda la información acerca de los riesgos, obligaciones,
costos de la inversión, etc.
Cualquier decisión de inversión debe estar basada en información verificable. No se debe
confiar en información que no pueda ser verificable o sobre la cual el asesor o experto no de
respuestas satisfactorias.
Una vez decidida la inversión a realizar es conveniente conseguir un experto que puegda
ayudar a realizar la inversión.
Averiguar sobre el experto
Se debe averiguar información sobre el experto que lo está asesorando, la forma como será
tratada su inversión, los contratos que debe firmar y la persona encargada de manejar su
inversión, entre otros. Se pueden tener en cuenta los siguientes cuestionamientos:
•
•
•
Es una entidad vigilada por el ente regulador?
Qué servicios ofrece?
Cuáles son los costos y gastos?
Lo descrito anteriormente son aspectos a tener en cuenta en el momento de desarrollar el
portafolio de inversión.
4.4. FASE 8: GUIA PARA LA EJECUCIÓN DE LA INVERSIÓN EN ACCIONES
4.4.1.
¿CÓMO INVERTIR EN NYSE? 3:
Lo primero que debe hacer quien esté interesado en realizar transacciones en el mercado de
valores es abrir una cuenta con una casa de corredores de bolsa. Básicamente hay dos tipos
de corredores, los que proporcionan un servicio completo, incluidas la ejecución de órdenes y
la asesoría para comprar y vender (en inglés conocidos como full service brokers), y los
denominados corredores de descuento (discount brokers) y los broker online.
3
http://www2.invertironline.com/Aprender/Nivel1/N1TransaccValor.asp
La elección entre uno y otro depende de cuán cómodo se sienta el inversionista comprando y
vendiendo acciones por cuenta propia, sin contar con el asesoramiento personal de un
corredor. De modo que la elección es del inversionista.
Hoy en día, con la aparición de las transacciones vía Internet y de los llamados brokers online,
algunas de esas diferencias en cierta medida se han acortado. La ejecución de transacciones
electrónicas ha abaratado mucho los costos de los inversionistas por concepto de compraventa
en el mercado de valores. Y cada vez son más las casas corredoras que brindan la posibilidad
de invertir a través de Internet.
No obstante, también existen diferencias entre unos corredores online y otros: algunos se
caracterizan más por la rapidez en la ejecución de las transacciones; otros por la información
de apoyo y referencia que proporcionan sobre las condiciones del mercado, mientras que otros
se destacan por disponer de recursos muy confiables, funcionales y fáciles para el inversionista
inexperto o por cobrar poco por cada transacción.
Conociendo lo anterior el primer paso que se debe seguir es la selección del intermediario
bursátil, los cuales son las casas de bolsa o sociedades de corretaje, éstas permitirán tener
acceso al mercado bursátil americano. Se debe evaluar con detenimiento la elección final, pues
se encontrarán muchas opciones, entre ellas:
•
Casa de bolsa o sociedad de corretaje tradicional: Ofrece atención personalizada y
abundante research (investigación de mercado). Sin embargo, suele tener limitaciones
de acceso (apertura de la cuenta con montos mínimos elevados) y/o altos costos
(comisiones equivalentes a un porcentaje sobre los montos negociados). Un ejemplo de
ello son Morgan Stanley, Lazard Freres, Westfalia Invesments y Donaldson Lufkin &
Jenrrete.
Casa de descuento (Discount Broker): Cobran comisiones muy bajas y exigen montos
pequeños para la apertura de cuentas, pero por lo general, carecen de personal
suficientemente capacitado para orientar al cliente más avanzado. Un ejemplo de ellas
son Charles Shawab y TD Waterhouse.
Casas en línea: Suelen ser una suerte de casa de descuento con las bondades de
"research" (investigación de mercado) que ofrece una casa de bolsa tradicional. Su gran
defecto es la falta de contacto físico que permita al inversionista sentirse confiado así
como algunas carencias tecnológicas que se superarán con el tiempo. Un ejemplo de
estas casas son Datek, Ameritrade, Etrade y algunas empresas tradicionales que
sacaron su versión online como DLJ y Direct Morgan Stanley Online.
•
•
Algunos sitios en Internet ofrecen evaluaciones de diferentes casas corredoras de bolsa en
Estados Unidos, incluyendo por supuesto los tan en boga brokers online. Si está interesado en
medir pros y contras, y en saber qué tienen de bueno o de malo cada cual, se recomienda
consultar las siguientes páginas:
•
•
www. Smart Money.com
www. Gomez .com/finance/tools/
¿Qué es online trading?
De una forma sencilla, este concepto se define como la posibilidad que un inversionista tiene
de realizar una operación de compra o venta de un título mediante la utilización de Internet.
Básicamente, la diferencia entre este avance y la forma tradicional de realizar operaciones
bursátiles es la utilización del computador personal y la conexión a la red, ya que el cliente
todavía tiene que enviar su operación a una firma de corretaje electrónico y esperar a que ésta
realice la transacción. Se puede afirmar que, aunque un poco más eficiente, este sistema
mantiene las mismas bases utilizadas en la forma tradicional. Pero este proceso de avance no
se queda estancado en los On Line Trading, sino que continúa desarrollándose hasta llegar a
la tecnología del Acceso Directo, donde la verdadera revolución bursátil comienza.
Tipos de cuenta con un Broker4:
Una vez se haya seleccionado la casa de bolsa, hay que contactar a alguno de sus ejecutivos,
puede ser a través de Internet.
Se pueden abrir diferentes tipos de cuentas con una firma corredora de bolsa. Las más
comunes son las cuentas en efectivo (cash account); las de margen (margin account), y las de
opciones (option account). Esencialmente se diferencian por el nivel de crédito que cada una
brinda al inversionista y por el grado de confianza que éste le ofrece al broker, bien por la
cantidad de efectivo y los valores que posea en depósito o por su mayor o menor experiencia
bursátil.
La más simple de todas es la cuenta en efectivo (cash account), que permite al inversionista
realizar transacciones pagando por entero el monto de la compra antes del plazo en que se
hace efectiva la operación (para acciones de la Bolsa de Nueva York el denominado settlement
day tiene lugar tres días hábiles después a la fecha de ejecución). No obstante, la mayor parte
de las casas corredoras exigen que se disponga de los fondos necesarios para la transacción
antes de que una orden sea aceptada.
Las cuentas de margen permiten comprar acciones tomando en préstamo del broker cierta
cantidad de dinero. Los valores que se posean en la cuenta sirven de colateral al préstamo,
que además puede ser utilizado para extraer efectivo sin necesidad de vender dichos valores.
Todas las cuentas de margen tienen un límite tope de crédito, y los términos en virtud de los
cuales se recibe el préstamo están determinados por las características de cada portafolio o
cartera de inversiones.
El derecho a abrir una cuenta de margen es más restringido que el de una cuenta simple o
cash account. La casa corredora tiene derecho a vender las acciones que usted tenga en un
margin account para cubrir posibles pérdidas en caso de que una acción se deprecie.
Precisamente aquí radica el peligro de este tipo de cuenta. Si la acción se desploma el
inversionista está perdiendo dinero prestado en adición al que de por sí pierde con la caída
bursátil.
De cualquier manera, las tasas de interés de las cuentas de margen no suelen ser muy altas en
virtud de que representan escaso riesgo para el broker, que siempre tiene la oportunidad de
recuperar su dinero. En primer lugar, porque está respaldado por un colateral (las acciones del
inversionista contra las que gira el préstamo); en segundo, porque puede exigir su reposición
en cualquier momento (lo que se denomina un margin call), y en tercero, porque la casa
corredora establece reglas que limitan el margen de deuda que puede tener el cliente.
El último tipo de cuenta más común que se puede tener con un broker es la que se llama
cuenta de opciones (option account), que permite comprar o vender acciones a un precio
específico en una fecha determinada de antemano. Si el inversionista piensa que el precio de
una acción va a subir firma un contrato de compra ejecutable en una fecha futura (lo que se
conoce como un call). Si por el contrario cree que el precio de una acción se va a desplomar
suscribe un contrato de opciones que le da derecho a vender determinado número de acciones
en una fecha prefijada (lo que se conoce como un put).
Debido a los riesgos que entraña este último tipo de transacción, para poder abrir una cuenta
de opciones los corredores de bolsa le exigen al cliente firmar un documento donde éste
acepta y reconoce por escrito tales riesgos.
El proceso de apertura de la cuenta, por lo general implica los siguientes pasos:
4
http://www2.invertironline.com/Aprender/Nivel1/N1TipoCtaBrok.asp
•
•
•
•
Firma del contrato de compras de contado (Cash Agreement) o de financiamiento (Magin
Agreement), según la elección, aunque usualmente se firma sólo el último ya que cubre
las dos opciones.
Llenar la planilla "Aplicación de la Cuenta" en la que se indican todos los datos
personales.
Firma de la planilla de beneficiarios en caso de muerte, si así se requiere.
Transferencia de dinero o envío de cheque. Una vez que sea asignado un número de
cuenta, se deben enviar los fondos que se utilizarán para realizar las inversiones.
Con este tipo de cuenta, se puede invertir en acciones de cualquier empresa que cotice en
las bolsas estadounidenses, en fondos mutuales internacionales (para inversionistas
extranjeros – off shore) y en bonos de compañías internacionales.
Realización de transacciones
El piso de Transacciones
La primera impresión del piso transaccional de NYSE, puede ser cautivante. En un área de
48000 pies cuadrados compuesta por 4 cuartos similares, profesionales asistidos por
computadoras y equipos de comunicaciones de última generación, venden y compran acciones
al escuchar la campana sonar.
Mientras que el piso de transacción puede parecer aislado, la actividad es monitoreada de
cerca para mantener la fiabilidad y orden del mercado. La NYSE es gobernada por reglas muy
estrictas que aseguran la transparencia y eficiencia transaccional de billones de acciones cada
día.
Profesionales del Mercado
Los profesionales de mercado ayudados por lo último de la tecnología representan las órdenes
de compradores y vendedores, ajustando la operación a la oferta y la demanda.
Las dos posiciones principales en el piso de transacciones, donde se realizan las operaciones
son los brokers y los especialistas. Cada uno de ellos, tiene una membresía que lo faculta a
transar en la Bolsa.
Los brokers reciben las órdenes del público para comprar o vender acciones. Dos tipos
diferentes de brokers trabajan en el piso: los “house brokers” y los independientes. Los “house
brokers” son aquellos que laboran para casas bursátiles miembros de NYSE. Estos
profesionales altamente entrenados, compran y venden valores para sus clientes
institucionales. La mayoría de los brokers independientes son brokers de “acceso directo”,
quienes negocian con el público institucional por comisiones asequibles.
Tipos de Órdenes
Hay diferentes tipos de órdenes para comprar o vender acciones. Algunas de las más comunes
son:
•
•
Orden de mercado: es una orden que un inversionista que quiere comprar o vender
acciones al mejor precio disponible. Le instruyen al broker a comprar o vender acción “al
mercado”.
Orden limitada: una orden en la cual el inversionista especifica un precio al cual compra
o vender. Mientras que una orden de mercado se ejecuta inmediatamente, en el caso de
las órdenes limitadas, el precio podría no alcanzar el nivel especificado por el
inversionista y no sería ejecutada. Una orden limitada podría durar solo un día, lo cual
significa que es cancelada automáticamente si no es ejecutada al final del día. O un
inversionista podría especificar como GTC (good ‘til canceled), lo cual significa que la
orden estará activa hasta que sea ejecutada o que el inversionista gire otras
instrucciones.
•
Orden de parada: una orden de parada para comprar se convierte en una orden de
mercado cuando una transacción en el valor aumenta el valor del precio de la acción
después de que ha sido presentado al mercado transaccional. Una orden de parada de
venta se convierte en una orden de mercado cuando una transacción en el valor
disminuye el valor del precio de la acción después de que ha sido presentado al mercado
transaccional.
¿Cómo una acción es comprada o vendida?
El siguiente proceso resume como se realiza una transacción en NYSE. Se verá desde 3
perspectivas diferentes: el comprador, el vendedor y el profesional de mercado que ejecuta la
transacción.
•
•
•
•
•
•
•
•
El individuo A decide invertir en el mercado.
Dicho individuo ha estado pensando en invertir en la empresa New York Times Co. Así
que llama a su broker, quien es miembro de NYSE, para obtener una cuota accionaria de
NYT; eso es, que debe encontrar la mejor subasta para comprar y el más bajo precio de
venta.
Al mismo tiempo, un individuo B decide vender 300 acciones de NYT para ayudarse a
pagar un nuevo auto.
Revisa el website de NYSE para averiguar a cuanto se está transando la acción de NYT.
Tanto el broker como el individuo B averiguan cuanto es la cuota y el precio, en un
sistema electrónico que continuamente actualiza información en el piso de NYSE.
Después de hablar con el broker, el individuo A, le instruye a comprar 300 acciones de
NYT al precio de mercado.
El individuo B, con ayuda de un sistema en línea, pone a la venta sus 300 acciones.
Ambas órdenes son enviadas al piso de transacción de NYSE vía el Sistema
SuperDOT (Designated Order Turnaround System, en el se transa más del 95% de las
operaciones a través de PCs, maneja la mayoría de las órdenes más pequeñas) a los
especialistas, o a través del BBSS (Broker Booth Support System, sistema computacional
avanzado para operaciones el piso) a un broker con un equipo inalámbrico. En este caso, ya
que las órdenes son pequeñas, serán enviadas por SuperDOT.
•
En el piso, el especialista a cargo de NYT se asegura que las transacciones sean
ejecutadas fiable y ordenadamente.
•
Si los brokers de piso están manejando la orden, compiten con otros brokers en la
multitud para obtener el mejor precio para sus clientes.
•
Después de que la transacción es ejecutada, el especialista desde su computadora le
manda la información a las firmas, originando las órdenes respectivas y consolidándolas,
para que sean grabadas en cinta, lo cual es hecho con toda transacción.
•
La transacción es reportada por la computadora y aparece en pocos segundos en la
cinta respectiva, la cual se muestra en todo el mundo.
•
La transacción es procesada electrónicamente, acreditando la firma del individuo A y
debitando la firma del B. El broker del individuo A lo llama y le dice a cual precio compró
las 300 acciones de NYT. En un par de días, recibe una confirmación por correo. El
individuo B recibe confirmación de su firma de corretaje electrónicamente en su
computadora en segundos. Estas confirmaciones describen la negociación, sus términos
y condiciones y el monto exacto pagado o recibido.
•
El individuo A aplica en su cuenta dentro de los 3 días hábiles siguientes la transacción,
mandando el pago a su firma de corretaje por las 300 acciones de NYT, más la comisión.
•
El individuo B, también es aplicado en su cuenta dentro de 3 días hábiles. Su cuenta
será acreditada con las ganancias de vender las acciones, menos la comisión.
Seguridad y Regulación
El sistema de seguridad que monitorea toda la operación de NYSE se denomina Stock Watch.
Monitorea las señales sospechosas de las transacciones como el por qué, de repente fluctúa el
precio de una acción sin una explicación adecuada. Investigadores altamente entrenados,
determinan lo que ha ocurrido.
La regulación está determinada por la Pirámide Regulatoria. Está compuesta por el Congreso
de los Estados Unidos, la Securities and Exchange Commission (SEC), las organizaciones
reguladoras del NYSE y firmas de corretaje individuales.
Funcionamiento de la bolsa.
El NYSE es un organismo sin fines lucrativos, dirigido por un Comité formado por diez
representantes del público de los intermediarios y por un presidente, trabajando todo el tiempo.
Los representantes del publico vienen de los todos los puntos cardinales y actualmente
comprenden a directores de empresas, miembros del cuerpo docente, un antiguo diplomático y
el director del fondo de pensiones de jubilación. Los representantes de los operadores
profesionales cubren una extensa gama de actividades dentro o fuera de la bolsa e incluso
fuera de Nueva York.
Son los miembros del Comité de dirección quienes tienen la responsabilidad de establecer los
programas de actividad y las políticas de la bolsa. El alto personal es responsable de la
realización de dichos programas y políticas.
El número de miembros del NYSE es de 1366, la calidad de miembro es adquirida tras
justificación profesional, mediante la compra de un escaño a un miembro que desee vender el
suyo. De los 1366 miembros todos pertenecen salvo 140, que pueden no ser miembros de la
bolsa, están sin embargo sometidos a la misma vigilancia que los propios miembros: pero no
tienen acceso a las sesiones, puesto que no son miembros. Al nuevo miembro se le presentan
tipos de actividades posibles:
•
•
•
•
•
•
Puede hacerse corredor a comisión o “commission broker”, ejecutado en cada sesión las
ordenes de venta o de compra transmitidas por los clientes.
Puede hacerse experto, es decir, responsable de organizar el mercado de determinados
valores, en número limitado de forma que se mantengan cotizaciones precisas, correctas y
ordenadas.
Puede hacerse “odd-lot-broker”, que venderá y comprará al público, acciones en número
inferior a la unidad de transacción normal de un centena llamada “round lot”
Puede hacerse “floor broker” o “two dollar broker” que se limita a transmitir o a ejecutar
ordenes por su cuenta de los brokers mas importantes.
Puede hacerse un “dealer” inscrito que compra y vende en la sesión por su propia cuenta.
Puede por último hacerse “block positioner” actuando como un “dealer” pero para la
compra y la venta de paquetes de títulos particularmente importantes.
De las 523 empresas miembros del NYSE, aproximadamente unas 440 están en relación con
el público. La parte restante trata con otros “brokers” o “dealers”. Muchas empresas
intermediarias que tienen relación que tienen relaciones con el público, son importantes, con
una organización interior muy diversificada permitiendo efectuar operaciones financieras
variadas entre las cuales figuran: la compra de acciones, o de obligaciones, por cuenta de
inversores individuales o institucionales; la garantía de nuevas emisiones, la venta de acciones
de fondos de inversiones mutualistas, el lanzamiento de la gestión de dichos Fondos
Mutualistas, las operaciones en bolsas de mercancías, actuar como “dealer” para determinados
valores, por importes a menudo importantes. Sin embargo algunas empresas se especializan
solamente en una o dos de estas funciones.
El NYSE esta sometido al mismo tiempo, a las decisiones de su Comité de Directores y al
control de la SEC. La mayor parte de los miembros del NYSE disponen de oficinas en
prácticamente todas las ciudades un poco importantes de EE.UU. Muchos de ellos han abierto
oficinas en Canadá, América Latina, Europa y en Asia de hecho una proporción apreciable de
la actividad del NYSE proviene de órdenes extranjeras.
Condiciones De Negociación En El NYSE
Un valor no puede ser negociado en el NYSE antes de haber sido formalmente emitido a la
cotización de la bolsa por el Comité de Directores. Para hacer admitir sus acciones ordinarias,
las sociedades tienen que respetar varios criterios en relación al número de acciones
existentes y ya en manos del público, al valor de intercambio de dichas acciones, al número de
accionistas y a la rentabilidad.
También tienen que comprometerse a publicar regularmente informaciones financieras, a
otorgar un derecho de voto a los poseedores de acciones ordinarias, a aceptar las
delegaciones de poderes y, por ultimo, a suministrar todas las indicaciones referentes a hechos
que pudieran afectar a los cambios de los títulos.
Otros criterios diferentes se aplican a la cotización de obligaciones y de “Warrants”. Cualquier
sociedad que haya conseguido ser cotizada tiene que seguir respetando los compromisos
contraídos originalmente respecto al numero de acciones en manos del publico, a su valor
bursátil y al numero de accionistas.
Mecanismos de Contratación
La bolsa, en cuanto tal no compra ni vende títulos y no fija precios. Se limita a facilitar el local y
los distintos servicios gracias a los cuales millones de inversores individuales y de instituciones
pueden comprar y vender por el cause de los intermediarios llamados “Brokers”.
En la practica, un inversor da orden a un mandatario inscrito en la SEC, por su parte asociado
a una empresa de intermediarios miembro de la bolsa, para vender o comprar acciones, sea el
precio corriente del mercado, sea un precio estipulado. La empresa de intermediarios envía la
orden por teléfono o vía electrónica, al socio que esta en el recinto de la bolsa. Este socio se
dirige entonces al lugar post del corro donde el valor es negociado y contrata en ese momento
con otros brokers o con el experto. La bolsa es, de hecho, un mercado donde la adjudicación
permanente se efectúa en los dos sentidos, confrontándose las demandas y las ofertas de
forma competitiva. Si la cotización es considerada como satisfactoria, dicho miembro de la
bolsa hace la transacción, mediante acuerdo verbal, con el otro broker o con el experto.
Aunque las transacciones sean transcritas, están todas apoyadas en la confianza mutua que
tienen cada uno de los intermediarios en los demás: estas transacciones han alcanzado unas
millonarias sumas de dólares en un mismo día. Cada transacción es gravada en la cinta de un
tiker en unos segundos y a continuación, es transmitida a las oficinas que tenga la empresa en
todos los Estados, en Canadá y en Europa. La confirmación de la realización de la operación
es enviada por medios electrónicos a la sede central de la empresa que la envía por los medios
utilizados al comprador y al vendedor. Este procedimiento requiere de dos a tres minutos a
partir de la orden recibida del cliente hasta la recepción de confirmación por parte de la sede
central.
El experto solamente intervendrá en la transacción cuando la oferta y la demanda estén
desequilibradas. Si en el interior de la bolsa, y respecto a un valor en concreto, se presentan
mas ordenes de ventas que de compras, el especialista de dicho valor realiza el equilibrio
momentáneo convirtiéndose en comprador de todo o parte del importe del valor ofrecido. A la
inversa, vendería por su propia cuenta cuando las ordenes recompra fueran superiores a las
ordenes de venta.
El Experto
El experto es un miembro de la bolsa permanentemente instalado en un lugar concreto,
siempre el mismo, del corro Floor donde desempeña simultáneamente el papel de Broker
(Agente intermediario) y de Dealer (Actor principal).
Como Agente, ejecuta las ordenes a cambios limite que no corresponden forzosamente al
cambio del mercado, por cuenta del publico, ordenes que han sido dadas por otros miembros
de la bolsa. Como Dealer compra y vende por su propia cuenta para organizar el mercado
relativo a los títulos en los que es experto.
Papel del Intermediario (Brokerage- Function)
En su capacidad de intermediario el experto ejecuta principalmente órdenes a cambios limite
que le han sido transmitidos por los intermediarios puros; es el caso en que un broker recibe
una orden limite de comprar a 55 una acción que es contratada a 60. Al ejecutar esta orden a
partir del momento en que el cambio del mercado alcanza el estipulado, el experto permite que
los brokers realicen otras operaciones en otros posts. El especialista puede así mismo, estar
encargado de ejecutar órdenes cuando lo considere adecuado, siendo su propio juicio
considerado como el mejor o cuando se haya anulado y transformado en orden de compra o de
venta al cambio del mercado una orden con cambio limite.
Papel del Dealer
Este segundo papel del experto consiste en negociar por su propia cuenta los valores cuyo
mercado organice, lo que permite que se hagan los cambios mas precisos de la forma
ordenada.
El experto hace así más pequeñas las diferencias de cotizaciones que resultan de las
diferencias importantes entre las órdenes de venta y las órdenes de compra. De la misma
forma esta garantizada así una continuidad en la fijación de los cambios que no seria posible
de otra forma, contribuyendo así a la liquidez del mercado. El experto permite de esta manera
la ejecución de las órdenes de los inversores a los mejores cambios cuando exista una
disparidad momentánea entre los cambios ofrecidos y los demandados.
Para desempeñar su papel el experto comprara normalmente la acción a un precio mas
elevado que el del mercado y la venderá a un precio inferior, siendo el único que puede y debe
hacerlo, sin embargo, para conservar un mercado ordenado el experto a veces esta obligado a
vender y comprar acciones en otras condiciones. No es obligado a oponerse a un alza o a una
baja relativamente apreciable.
Liquidación y Compensación
Tras la ejecución de la transacción, el comprador del vendedor tiene que proceder a su
liquidación en el plazo de los 5 días hábiles siguientes.
El comprador tiene que suministrar los fondos necesarios para hacerse propietario de la acción,
y el vendedor tiene que enviar los certificados representativos de la propiedad de sus acciones
a su broker. Sin embargo ciertos stocks pueden ser comprados en descubierto, es decir, un
broker, o un banco, otorgarán un crédito a un comprador para cubrir una parte del precio de
compra. No obstante estas operaciones en descubierto son reglamentadas estrictamente. Las
ventas en descubierto también están autorizadas en la bolsa.
Cuando el broker a quien se ha dirigido el vendedor recibe certificado de propiedad de la
acción (endosado por el vendedor), lo envía al responsable de la materialización de las
transferencias, generalmente un banco o un trust company; dicha compañía redacta, un nuevo
certificado con el nombre del comprador.
La transferencia de la propiedad de los valores entre compradores y vendedores, implica la
manipulación “física” de un considerable volumen de papel, ocasionándose así ciertos riesgos
en particular de errores. En consecuencia, la NYSE ha creado un organismo especializado en
este tipo de operaciones, la “depository trust company”, que tienen un numero considerable de
acciones y certificados de acciones depositado por los brokers, los dealers, los bancos y las
trust company. De esta forma, las transferencias pueden ser efectuadas electrónicamente
reduciendo así el número de transferencia por manipulación.
Todas las acciones cotizadas en la bolsa son registradas en libros de las sociedades emisoras
con el nombre del propietario. Muchas obligaciones también son registradas nominativamente,
pero, muchas también, pueden ser obligaciones al portador: entonces exportador es
considerado, sin que hayan nombres que figuran en un certificado o en los libros de la
sociedad.
El comprador y el vendedor pagan ambos una comisión al broker, con ocasión de estas
transacciones. Las comisiones en el NYSE alcanzan poco menos del 2% del valor de
contratación de las acciones. Este porcentaje es a veces más alto cuando las transacciones se
refieren aun gran número de títulos.
Mercado al margen de la cotización: OVER THE COUNTER MARKET
Las compras y las ventas de los valores que o sean cotizados en las bolsas reglamentarias son
efectuadas en el Over the Counter Market (OTCM). Dicho mercado no tiene una sede concreta
sino que está constituido por una red de varios miles de dólares instalados por todo el territorio
de E.E.U.U. que compran y venden valores por teléfono o teletipo, o mediante un sistema de
comunicación electrónico, estos dealers, llamados market makers se manifiestan dispuestos a
compra o a vender valores, a los cambios que ellos señalan. Dado que el dealer opera por su
propia cuenta, este cambio influye una remuneración suplementaria que incrementa el precio
de una compra. Un dealer retiene habitualmente un determinado stock de valores, de suerte
que los pueda entregar a otros dealers y brokers que operan por cuenta de sus clientes, al por
menor.
En el OTCM se contrata los valores emitidos por cualquier empresa americana, sea cual fuere
su tamaño, su forma jurídica, la mercancía y los servicios producidos; ya sea que dichos
valores sean emitidos por sociedades concesionarias de servicios públicos (publice utilities) o
empresas de productos químicos o de oleoductos, ya sea por sociedades de transporte,
empresas de textiles, cerveceras, grandes almacenes, productores de materias primas, etc. La
mayor parte de los bancos y compañías de seguros tienen sus títulos cotizados en el OCTM, y
lo mismo ocurre con un gran numero de valores extranjeros.
Es una asociación de profesionales, la Nacional Asociation of Segurity Dealer (NASD) la que es
responsable de la reglamentación del OCTM. Este organismo de autorregulación esta
registrado en la SEC y trabaja en estrecho contacto con dicha organización. Es por tanto
competencia de la SEC vigilar el funcionamiento de las bolsas y también el de la NASD, que
tienen el poder de tomar todas las medidas necesarias para que los intercambios se hagan en
las condiciones mas justas y más equitativas posibles. Así mismo, puede censurar a los
miembros que hubieran violado sus normas, imponerles multas, suspenderlos o incluso
expulsarlos.
Periódicamente la NASD controla los libros y todos los documentos de los miembros de su
asociación, sin avisar, si son observadas todas las reglas existentes y en particular la
necesidad de un capital mínimo.
4.5. FASE 9: CREACIÓN DE LA METODOLOGÍA
Al desarrollar una estrategia de inversión se deben tener en cuenta diferentes variables que
pueden afectar la decisión final, a continuación se darán a conocer los pasos o pautas a seguir
al momento de hacer una inversión en el mercado accionario de Wall Street:
1. Conocer los recursos que se poseen para realizar la inversión.
2. Determinar el periodo de tiempo de inversión.
3. Realizar la Autoevaluación “disposición ante el riesgo del inversionista” (punto 4.7), en
el cual se mide la exposición al riesgo que el inversionista esta dispuesto a asumir y el
periodo de tiempo de inversión. Hay que tener en cuenta dos reglas fundamentales de
las finanzas:
o
A mayor plazo de inversión mayor rentabilidad
o
A mayor riesgo asumido se espera una mayor rentabilidad.
4. Estudio y reconocimiento de la empresa en la cual se quiere invertir, realizando un
análisis minucioso de su clasificación (Blue chips, Growth, Cyclical o speculative),
exploración del sector y subsector de la compañía, conocer el tamaño de la compañía,
según su capitalización, para así poder conocer aspectos o variables que afectan el
comportamiento financiero y bursátil del emisor de la acción en la que se pretende
realizar la inversión.
5. Reconocer el índice al cual pertenece la empresa a inverir para poder hacer
seguimiento de la inversión.
6. Se debe reconocer si es una empresa de alto riesgo, según su volatilidad, bursatilidad
y de un alto grado de especulación o por el contrario es una empresa la cual tiene un
desempeño accionario estable y no es una acción de neta especulación.
7. Se debe realizar el análisis fundamental el cual se trata de analizar internamente la
empresa, basándose en índices o ratios pertenecientes a valor, crecimiento, e
Ingresos, con el fin de conocer la estabilidad de la empresa a invertir.
8. Se debe realizar un análisis de la información macroeconómica mundial, que afecta
negativa o positivamente las inversiones.
9. Se debe realizar un análisis técnico el cual complementa el análisis fundamental,
pudiendo fijar niveles de entrada y salida en los precios de las acciones escogidas. El
Inversionista debe escoger aquel análisis técnico con el cual se sienta mas cómodo y lo
considere como herramienta fundamental y confiable, no es necesario utilizar todos los
análisis técnicos al mismo tiempo, la idea es combinarlos para así poder realizar un
análisis detallado y poder llegar ala toma de decisiones, es un análisis subjetivo en la
medida en la cual el inversionista es el agente que decide que herramienta escoge
para su estudio. Se podrá decidir entre escoger estudio de Soportes y Resistencias,
Tendencias( Indicador de cambio, continuación de tendencia o indecisión en la misma),
Tipos de Gráfico ( Líneas, Barras, Punto y Figura o Velas japonesas), Números
Fibonacci, Medias Móviles, Osciladores( de Fuerza, Volatilidad o seguimiento) o
Sistemas parabólicos.
10. Después de realizar un estudio profundo sobre la o las acciones en la cual se desea
invertir es necesario abrir con una cuenta con una casa de corredores de bolsa en
inglés conocidos como full (service brokers –house brokers), y los denominados
corredores de descuento (discount brokers) o brokers online – Brokers Independientes.
11. Establecer tipo de cuenta, las cuentas en efectivo (cash account); las de margen
(margin account), y las de opciones (option account).
12. Realizar la apertura de cuenta con la firma corredora de bolsa.
13. Establecer el tipo de orden con la cual va a operar con el broker.
14. En el momento de hacer cumplimiento de las operaciones el Broker hace contacto con
la depository trust company con el fin que las transferencias pueden ser efectuadas
electrónicamente reduciendo así el número de transferencia por manipulación física de
acciones y certificados de acciones depositado por los brokers, los dealers, los bancos
y las trust company.
15. Se debe realizar un balance diario entre el nivel de compra y el cierre de mercado si se
tiene posiciones abiertas con el fin de valorar la acción comprada respecto a la
expectativa que se tiene.
1. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
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El análisis fundamental permite examinar y estudiar con detenimiento el comportamiento de
determinada acción en el mercado, teniendo en cuenta factores internos de la empresa
(estabilidad financiera, valor en libros de la acción, numero de acciones en circulación) y
factores externos (sector y subsector al cual pertenece y desarrollo del mismo en le
mercado accionario) que influyen el comportamiento de la acción de la empresa escogida al
constituir un portafolio de inversión.
Existen dos tipos de análisis fundamental el Top-Down Análisis el cual consiste en ir
analizando el mundo para terminar examinando a la empresa en sí; cuyos pasos serían los
siguientes: análisis del mundo, análisis sectorial y análisis de la compañía en sí. También
existe el Bottom – Up Análisis el cual es el contrario del anterior donde se comienza por el
valor concreto, pero ni la coyuntura a nivel sectorial ni la coyuntura económica nacional son
importantes y los pasos serían los siguientes: en la creación de un valor de la compañía
concreta a través del balance, de los ratios y en función de lo presente y pasado para
realizar previsiones futuras.
Es conveniente realizar los dos tipos de análisis ya que brindarán una mayor seguridad y
confianza a la hora de realizar una inversión. Aunque un análisis pormenorizado de cada
empresa resulta caro (basta un analista macroeconómico frente a la usual estructura de un
analista por sector) y básicamente estéril, pues muy buenas tienen que ser las
características particulares de una empresa como para substraerse a la dirección general
del mercado.
Por su parte el análisis técnico permite estudiar la actividad del mercado, es decir datos
históricos de cotizaciones y volúmenes de contratación, teniendo en cuenta esta
información se sacan conclusiones, reflejadas en la traducción de los datos en gráficos.
Existen diferentes metodologías de análisis técnico las cuales se soportan unas con otras
para confirmar las decisiones que se vayan a tomar con respecto a la inversión.
En cuanto a que tipo de análisis utilizar entre el fundamental y el técnico se debe tener en
cuenta que el análisis fundamental intenta anticipar cuál va a ser la futura evolución de la
empresa en cuanto a resultados ya que las expectativas de los mismos es lo que
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determinará la cotización y el análisis técnico le interesa como ya se ha visto la actividad
del mercado, y analizando ésta, trata de anticiparse a esos movimientos para sacar
provecho de esas teóricas oportunidades de inversión, es decir que los dos tipos de análisis
son complementarios por lo tanto los dos deben ser realizados antes de invertir.
Es importante tener en cuenta que el inversionista debe conocer la mayoría tanto de
información como de conceptos antes de invertir es indispensable conocer las alternativas
disponibles en el mercado (acciones, bonos, titularizaciones, etc), y es conveniente
informarse sobre la mayoría de los aspectos posibles relacionados con la inversión; así
como también es importante que conozca los riesgos a lso que se enfrenta cuando se
realiza una inversión.
Se deben controlar la mayoría de variables influyentes en las inversiones para minimizar el
riesgo de la inversión, es decir, estudiar y analizar los diferentes factores o variables que
surgen cuando se encuentran diferentes posibilidades de inversión a las que puede
acceder al ingresar a un mercado bursátil tan evolucionado como lo es el de Wall Street.
BIBLIOGRAFÍA
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