Análisis de Estados Financieros

Análisis de Estados Financieros
ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
Sesión No. 5
Nombre: Tendencias del flujo de efectivo
Contextualización
En esta semana se analizará la utilidad del estado de flujo de efectivo, así como
el método para calcular las proyecciones financieras de las empresas para
conocer la forma en que se contemplan los elementos y su funcionamiento. Nos
dedicaremos, especialmente, a mostrar las características de los métodos para
la resolución de problemas más comunes que se presentan en las empresas en
la actualidad.
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ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
Introducción al Tema
Dentro del mercado y la bolsa siempre escuchamos del flujo de dinero que sube
o baja, pero nunca se especifica de una manera directa lo que es, solo se
mencionan los puntos en que sube o baja algún elemento.
en esta sesión analizaremos les elementos que afectan o influyen en el flujo de
la información y el capital, los tipos de flujos que podes encontrar y la manera de
comprender cada uno de estos, debe considerarse que no siempre se utilizan los
mismos métodos o formas de explotación de información, pues lo que se puede
aplicar en una situación puede no ser útil en otra, siempre se debe busca una
estabilidad en cuanto a la información y adecuarla al tipo de análisis que
tenemos pendiente a realizar, esto puede ser determinado también con el tipo de
tendencias que en su momento esté funcionando y la forma en que se presentan
en el efectivo o en la forma de hacer un negocio, no se deben ignorar ningún
elemento por mínimo que sea y siempre contemplar los beneficios y las
carencias para el flujo del mismo.
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Explicación
Tendencias del flujo de efectivo
Antecedentes y origen del estado de flujo de efectivo
En temas anteriores se revisó la posición de una empresa a través del tiempo
por medio del análisis financiero tradicional. Se estudiaron las formas de analizar
e interpretar la situación financiera de una empresa a través de sus principales
partidas; de cómo han variado a través del tiempo (comparativo) para poder
pronosticar una tendencia (análisis de tendencias), así como también la forma en
que se distribuyen cada cuenta y subcuenta con base en un total (proporciones)
y en comparación con otras empresas del mismo giro (ratios). También como ya
se ha mencionado con anterioridad para el análisis financiero es necesario
considerar todos los factores globales de una empresa, no sólo la información de
las cuentas y las partidas que se afectan unas a otras, sino que también es
importante conocer los intercambios que se producen en todos los ámbitos de la
empresa que genera movimientos de bienes, servicios y capitales, los cuales
generan flujos.
Un flujo de efectivo es la versatilidad o los movimientos que han ocurrido en
todas las actividades de la empresa que involucra una cuenta de activo y una de
pasivo o capital, es decir, la adquisición u obtención de un bien que proviene de
un financiamiento o de la obtención de ingresos por una venta. Existe un estado
financiero que brinda la información sobre el movimiento que han tenido las
principales cuentas de una empresa, a éste se le conoce como estado de flujo
de efectivo, en el que se analiza de dónde provienen los ingresos o las entradas
de efectivo de una empresa (orígenes) y hacia dónde se fueron (aplicaciones).
Bodie y Merton (2002) definen el estado de flujo de efectivo de la siguiente
manera:
El estado de flujos de efectivo muestra todo el efectivo que entró y salió de la
empresa durante un periodo. Es diferente del estado de resultados, que muestra
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los ingresos y gastos de la empresa. El estado de flujos de efectivo es un
suplemento útil del estado de resultados por dos razones. Primero, concentra la
atención en lo que ocurre con la posición de efectivo de la empresa con el
tiempo. Incluso empresas rentables pueden experimentar zozobra financiera si
se quedan sin efectivo. Estar pendiente del estado de flujos de efectivo permite a
los administradores de la empresa y a la gente ajena a ésta ver si la empresa
aumenta o disminuye su efectivo y entender por qué. Por ejemplo, a menudo
empresas rentables que crecen rápidamente se quedan cortas de efectivo y
tienen dificultades para cumplir con sus obligaciones financieras. El estado de
flujos de efectivo también es útil porque evita los juicios acerca del
reconocimiento de ingresos y gastos que conlleva el estado de resultados. El
estado de resultados se basa en los métodos de contabilidad acumulativa en los
que no todo ingreso es un flujo positivo de efectivo y no todo gasto es un flujo
negativo de efectivo. A la utilidad neta reportada de una empresa la afectan
muchos juicios por parte de la administración acerca de temas como la valuación
de inventarios y la rapidez de la depreciación de sus activos tangibles y de la
amortización de sus activos intangibles.
La importancia del estado de flujos de efectivo radica no sólo en el hecho de dar
a conocer el impacto de las operaciones de la entidad en su efectivo, sino
también en dar a conocer el origen de los flujos de efectivo generados y el
destino de los flujos de efectivo aplicados.
Integración del estado de flujo de efectivo
Para ampliar más la definición acerca del estado de flujo de efectivo, veamos el
estudio de Van Horne y Wachowitz (2002), quienes mencionan que el propósito
de este estado es el de informar sobre la entrada y salida de efectivo de una
empresa, durante un periodo de tiempo. Estas entradas y salidas se distribuyen
o clasifican en tres grandes categorías:
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Actividades de operación. Son las que se derivan de las operaciones que
constituyen la principal fuente de la entidad. Se presenta a continuación la
procedencia del efectivo para la identificación de las principales cuentas:
•
Cobros en efectivo procedentes de la venta de bienes y de la prestación
de servicios.
•
Cobros en efectivo derivados de regalías, cuotas, comisiones y otros
ingresos.
•
Pagos en efectivo a proveedores por el suministro de bienes y de
servicios.
•
Pagos en efectivo por beneficios a los empleados.
•
Pagos o devoluciones en efectivo de impuestos a la utilidad.
•
Pagos o devoluciones en efectivo de otros impuestos derivados de la
operación de la entidad.
•
Cobros o pagos en efectivo relacionados con instrumentos financieros con
fines de cobertura.
•
Cobros o pagos en efectivo por concepto de primas y prestaciones
derivadas de pólizas suscritas.
Ejemplo de cuentas:

Clientes

Inventarios

Anticipo a proveedores

Proveedores y acreedores relacionados con la operación

Impuestos por pagar

Pagos anticipados
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Actividades de inversión. Son las actividades relacionadas con la adquisición y
la disposición de activos a largo plazo, así como otras inversiones no incluidas
en los equivalentes de efectivo. Es decir, operaciones a largo plazo cuyo activo
es algo difícil o tardado de convertir en efectivo.
•
Pagos en efectivo para la adquisición, instalación y, en su caso, para el
desarrollo de inmuebles, maquinaria y equipo, activos intangibles y otros
activos a largo plazo.
•
Cobros en efectivo por ventas de inmuebles, maquinaria y equipo activos
intangibles y otros activos a largo plazo.
•
Pagos o cobros en efectivo por la adquisición, disposición o rendimientos
de instrumentos de deuda emitidos por otras entidades, distintos de los
clasificados como negociación. Ejemplo: instrumentos disponibles para la
venta de los conservados a vencimiento.
•
Pagos o cobros en efectivo por la adquisición, disposición o rendimientos
de instrumentos financieros de capital emitidos por otras entidades,
ejemplo: compra o venta de acciones de otras entidades.
•
Prestamos en efectivo a terceros no relacionados con la operación.
•
Cobros en efectivo derivados del reembolso de préstamos a terceros.
Ejemplo de cuentas:
•
Activos fijos
•
Inversión en acciones de otras empresas con carácter permanente
•
Construcciones en proceso
•
Deudores diversos
•
Funcionarios y empleados
•
Intangibles
Actividades de financiamiento. Son aquellas actividades que representan
movimientos de los propietarios de la entidad y que producen cambios en el
importe y composición de capital contable; también incluyen los flujos de efectivo
relacionados con acreedores financieros y, en su caso, con proveedores y
propietarios otorgantes de financiamiento, independiente al otorgado por
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operaciones habituales de suministro de bienes o servicios o, en su caso,
independiente de sus aportaciones a capital. Se muestran los flujos de efectivo
destinados a cubrir las necesidades de efectivo de la entidad como
consecuencia de compromisos derivados de sus actividades de operación o
inversión.
•
Cobros en efectivo procedentes de la emisión de acciones y otros
instrumentos de capital de la entidad netos de los gastos de emisión.
•
Pagos en efectivo a los propietarios por reembolsos de capital, pago de
dividendos o recompra de acciones.
•
Cobros efectivos por la emisión por parte de la entidad de instrumentos de
deuda netos de los gastos de emisión.
•
Cobros en efectivo por la obtención de préstamos, ya sea de corto o largo
plazo.
•
Reembolsos en efectivo de los recursos tomados en préstamos descritos
en el inciso anterior.
Ejemplo de cuentas:
•
Capital social
•
Pasivo y Acreedores bancarios (a largo plazo no relacionados con la
operación)
•
Accionistas
•
Pago de dividendos
•
Arrendamiento financiero
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Conclusión
Las tendencias son medios importantes por los cuales se puede conocer lo que
la gente quiere o lo que busca, muchas veces los elementos de tendencias
abarcan a las empresas en cuanto a la forma de manejar el dinero, pues puede
que se tenga la idea de exigir un producto de calidad muy alta al igual que se
puede tener una tendencia de productos de calidad básica, mucho de esto
depende de la forma en que la gente tenga acceso al capital y la forma en que
prefieran gastarlo, para determinar las tendencias se deben analizar los
mercados y realizar estudios específicos que determinen la forma en como todo
esto reaccionará en determinadas condiciones.
Los flujos de información y dinero siempre son variables, por lo que no se debe
tener todo por hecho, es decir, aunque se conozca la forma en que un flujo
avanza se puede tener alguna variable que afecta al funcionamiento de la misma
y legar a afectar en el resultado final, por lo que no se debe dejar el análisis de
los elementos aunque se conozcan, otra situación que se debe considerar es la
información externa que se tenga en cuanto a la fluctuación de los valores de la
bolsa y la moneda extranjera y la influencia que tiene la misma dentro del país.
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Para aprender más
Estructura del estado de flujo de efectivo
El estado de flujo de efectivo se estructura de la siguiente forma:
a) Actividades de operación
b) Actividades de inversión
c) Efectivo excedente para aplicar en actividades de financiamiento o
efectivo requerido de actividades de financiamiento
d) Actividades de financiamiento
e) Incremento o disminución neta de efectivo y equivalente de efectivo
f) Efectivo y equivalente de efectivo al inicio del periodo
g) Efectivo y equivalentes de efectivo al final del periodo
Preparación del estado de flujo de efectivo
Para elaborar el estado de flujo de efectivo se deberá partir de la utilidad o
pérdida antes de los impuestos (uaii) del último ejercicio que se esté
comparando. Al punto anterior se le deberá sumar o restar las partidas virtuales,
aquellas que se cargan a resultados y que no implican un movimiento de efectivo,
como son:
•
Depreciación
•
Amortización
•
Estimación de cuentas incobrables
•
Estimación por obsolescencia
•
Reservas de pasivo: primas de antigüedad, primas de vacaciones,
etcétera.
•
Impuestos diferidos
•
Intereses y fluctuaciones cambiarias devengadas no realizadas.
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Con base al punto anterior se pretende convertir el estado de resultados en un
flujo de efectivo. Los cambios en la situación financiera se determinarán por
diferencias entre los distintos rubros del estado de situación financiera o balance
general inicial con el final a pesos constantes y clasificados por el tipo de
actividad. El proceso de preparación consiste fundamentalmente en identificar
los aumentos o disminuciones que aparecen en las diversas partidas de los
balances para culminar con el incremento o decremento neto en el efectivo e
identificar la naturaleza de las diferencias como origen o aplicación, conforme al
siguiente planteamiento básico.
En el siguiente ejemplo se presenta el balance general de la empresa Telefónica
del Sureste, S.A. de C.V., con el cual se pretende identificar las variaciones que
ha tenido la empresa del ejercicio 2008 al ejercicio 2009, clasificar estas
variaciones según sea el origen o destino de los recursos, es decir, orígenes o
aplicaciones. Para luego proceder, con esta información, a elaborar el estado de
flujo de efectivo de la empresa. Ejemplo:
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Con los datos obtenidos en el Balance General comparativo de la empresa
Telefónica del Sureste, S.A. de C.V. se procede a la elaboración del estado de
flujo de efectivo:
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Análisis de estados de flujos de efectivo
Desde un punto de vista estricto del análisis, los flujos operacionales son los
más relevantes ya que corresponden a todos aquellos movimientos que
provienen de la actividad principal de la empresa, son los considerados a
proporcionar mayores elementos de juicio dado que una empresa debería, en un
principio, sustentar sus flujos en esta actividad.
Sustentado en que de estas actividades es de donde proviene la capacidad que
posea la empresa para hacer frente a necesidades a corto plazo (liquidez), a
través de los flujos generados por las ventas, los pagos a quienes apoyaron el
proceso productivo u operacional. Por lo tanto, este flujo debería ser positivo,
caso contrario, la empresa estaría en problemas. Cada análisis varía y va
dependiendo, como se ha mencionado con anterioridad, de la actividad o giro de
la empresa, ya que una empresa con actividades periódicas o estacionales
podría distorsionar el análisis, según en qué período se concentra su mayor y su
menor actividad. Si el flujo operacional es negativo no sería tan preocupante en
el entendido que esta situación fuera provocada por un hecho absolutamente
excepcional o extraordinario. En cambio, si este flujo es constante y se mantiene
en el tiempo, la situación será más complicada, ya que la empresa estará
obligada a endeudarse para poder cumplir con sus compromisos.
Al analizar el flujo neto de financiamiento, el valor llevaría a un análisis distinto,
ya que lo ideal es que este flujo sea negativo, es decir, que estemos
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reembolsando los préstamos obtenidos o remunerando a quienes aportan el
financiamiento propio. Respecto a los flujos de inversión, es preciso verificarlos
en el tiempo para analizar si existe una política clara de inversión. Además, si
este flujo es positivo re- presenta una buena señal respecto a que está
invirtiendo y, por ende, esto llevaría a pensar en un plan de expansión y, por lo
tanto, haría a la empresa más atractiva.
Proyección del estado de flujos de efectivo
Una de las principales utilidades del análisis financiero no consiste sólo en
conocer la situación de la empresa de manera histórica o actual, sino que
también sirve como herramienta para elaborar proyecciones que permitan
pronosticar, con base en las tendencias actuales de la información financiera,
como será o como sería la situación de la entidad en un escenario futuro
determinado. Uno de los pronósticos más comunes es la proyección del efectivo
de una empresa en diferentes periodos, el cual se conoce como presupuesto de
entradas y salidas de efectivo; esta información permite a los directivos de una
empresa determinar las necesidades futuras de efectivo de las compañías,
realizar una planeación financiera para controlar la liquidez y solvencia de la
entidad.
La base para la elaboración de los pronósticos del flujo de efectivo es el
pronóstico de ventas, muchas veces éstos son manejados de forma interna en la
empresa en las que a los vendedores se les piden metas presupuestadas según
las tendencias del mercado o reportes antiguos, esto es muy común en bancos,
agencias de seguros, vendedores comisionistas, entre otros. Un problema que
se puede presentar en este tipo de proyecciones es que si un vendedor en un
mes o periodo rebasa sus ventas estimadas, las metas o propósitos para el
siguiente periodo se pueden ver afectadas sin conocer la causa probable, que
podría ser que rebasó sus ventas por un pedido especial o venta única que es
muy difícil repetir. Una vez determinado el pronóstico de ventas se procede a
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determinar las entradas de efectivo, para este punto es muy importante
considerar las políticas de cobro de ventas a crédito de la empresa para no
considerar en algún periodo cobros en efectivo que ocurrirán hasta periodos
subsecuentes. De igual forma se debe estimar el pronóstico de gastos, es decir,
considerar los gastos que puedan surgir en relación con las ventas estimadas
que puede estar integrado por gastos fijos y/o variables, así como de
administración y venta, todos los gastos en que se puedan incurrir para concluir
el ciclo de ventas.
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Actividad de Aprendizaje
Instrucciones:
Con la finalidad de reforzar los conocimientos adquiridos a lo largo de esta
sesión, ahora tendrás que realizar una actividad en la cual a través de un
diagrama representes los elementos o funcionamiento de la economía.
Puedes realizarlo en cualquier programa, al final tendrás que guardarlo como
imagen en formato JPG, con la finalidad de subirlo a la plataforma de la
asignatura.
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Bibliografía
Bodie, Z. y Merton, R., (2005). Finanzas. México: Pearson Educación.
Van Horne, J. y Wachowicz, J. (2002). Fundamentos de Administración Financiera. México:
Pearson Educación.
Zamorano, E. (2008). Análisis Financiero para la Toma de Decisiones en las Empresas. México:
impc.
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