Untitled - Comisión Económica para América Latina y el Caribe

Contenido de la presentación
I. Coyuntura económica de América Latina y
el Caribe y perspectivas 2013
 Riesgos de corto plazo:
contexto externo negativo
II. Los riesgos de mediano y largo plazo:
productividad y crecimiento limitado
debido a inversión insuficiente e
inadecuada
III. Respuestas de política
La región enfrenta riesgos de corto y mediano plazo
• Riesgos y debilidades de corto plazo:
– Alta dependencia de exportaciones a Europa y China
– Creciente déficit de la cuenta corriente
– Problemas fiscales serios en el Caribe (también en México y
Centroamérica) y vulnerabilidades (por dependencia de recursos
naturales) en América del Sur
• Riesgos y debilidades de mediano y largo plazo:
– Crecimiento económico altamente dependiente del consumo y no de
la inversión ni de exportaciones netas
– Inversión altamente susceptible (procícilica) a la volatilidad del
crecimiento económico
– Insuficiente e inadecuada inversión dirigido a sectores transables
diversificados (cambio estructural)
– Insuficiente inversión pública e infraestructura inadecuada
– Capacitación inadecuada de la mano de obra
• Desafío: aumentar la inversión y la productividad mediante
un pacto social para la inversión
I. Coyuntura económica de
América Latina y el Caribe
y perspectivas 2013
Contexto externo: riesgos de corto plazo
• Recesión en Eurozona y desaceleración en China inciden en
menor dinamismo de exportaciones de la región
- Eurozona: crecimiento económico de -0,4% en 2013 con diferencias
entre países y percepción de riesgo sigue alta (España, Grecia, Italia,
Portugal)
- China desacelera, de 9,2% en 2011 a 7,7% en 2012 y cerca de 7.5% en
2013
• Política monetaria de Estados Unidos es un factor de
incertidumbre:
- Bajo crecimiento en USA (1.8% en 2013) y menor desempleo favorece el
fin del programa de estímulo monetario (mediados de 2014)
- Reactivación (parcial) favorece importaciones de México y Centroamérica
- Anuncio de fin de estímulos favorece inestabilidad financiera, y
perspectivas de alzas en la tasa de interés en Estados Unidos
- Positivo: favorece depreciaciones de monedas de la regiónantes
apreciadas
- Negativo: presiones inflacionarias por depreciaciones y costo de
financiamiento para cubrir déficits (crecientes) de cuenta corriente
Decrece el auge de los precios de los productos
básicos de exportación de AL y el Caribe
Durante el primer semestre de 2013 varios precios de exportación disminuyeron
América Latina: índices de precios de productos básicos de exportación y manufacturas, promedio móvil de
tres meses, enero de 2009 a abril de 2013 a
(2000=100)
300
280
260
240
220
200
180
160
140
120
100
80
Alimentos
Aceites y semillas oleaginosas
Minerales y metales
Bebidas tropicales
Materias primas silvoagropecuarias
Energía
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras de la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y
Desarrollo (UNCTAD) y del Netherlands Bureau of Economic Policy Analysis (CPB).
a La ponderación de los grupos de productos básicos de exportación se calcula según su participación en la canasta de exportaciones de América Latina.
Los términos de intercambio de la región
variaron poco o se deterioraron
América Latina: tasa de variación estimada de los términos de intercambio, 2009-2013 a
(En porcentajes)
20%
2009
2010
2011
2012
2013
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
América Latina Exportadores de Exportadores de Centroamérica Exportadores de Exportadores de
y el Caribe
Metales
productos
y República
hidrocarburos
Servicios
y Minerales
agroindustriales
Dominicana
(Bolivia,
(Caribe excepto
(Chile, Guyana,
(Argentina,
Colombia,
Guyana,
Perú y Suriname) Paraguay y
Ecuador,
Suriname
Uruguay)
Rep. Bol. de
y Trinidad y
Venezuela,
Tabago)
Trinidad y
Tabago)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
a Las cifras de 2013 corresponden a proyecciones.
Brasil
México
En el 2013 se estima una expansión del valor de las
exportaciones debido principalmente a un aumento del volumen,
con menores variaciones de precios, en contraste con 2003-2008
América Latina: tasa de variación de las exportaciones según volumen y precios, 2013 a
(En porcentajes)
América Latina
América del Sur
(excepto Brasil)
Centroamérica
Brasil
México
-1
0
1
Volumen
2
3
Precios
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
4
5
La situación del empleo en Europa está afectando
negativamente el flujo de remesas
América Latina y el Caribe (países seleccionados): tasa de variación de los ingresos por remesas de
emigrados, 2010-2013 a
(En porcentajes)
Nicaragua
2010
Jamaica
2011
2012
Honduras
2013
Guatemala
El Salvador
México
República Dominicana
Colombia
Ecuador
-10
-5
0
5
10
Fuente: Comisión Económica de América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
a Las cifras de 2013 corresponden al primer trimestre para Jamaica y Nicaragua; al periodo enero-abril para Colombia, Honduras y México; y al periodo eneromayo para El Salvador y Guatemala. No se cuentan con datos para 2013 para Ecuador y Republica Dominicana.
El flujo de turistas en la región está
disminuyendo
América Latina y el Caribe: tasa de variación interanual de las llegadas de turistas internacionales, 2009-2013 a
(En porcentajes)
América del Sur
2009
2010
2011
Centroamérica
2012
2013.T1
El Caribe
México
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras de la Organización Mundial del Turismo (OMT).
a Las cifras de 2013 corresponden al primer trimestre.
El déficit en la cuenta corriente de la balanza de pagos se
expandirá de un 1,8% del PIB en 2012 a un 2,0% en 2013
América Latina: estructura de la cuenta corriente, 2006-2013 a
(En porcentajes del PIB)
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
-1%
-2%
-3%
-4%
2006
2007
2008
Balance de bienes
Balance de renta
Saldo en cuenta corriente
2009
2010
2011
2012
2013
Balance de servicios
Balance de transferencias corrientes
Fuente: Comisión Económica de América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
a Proyecciones.
A pesar dela inestabilidad financiera, la región mantiene
acceso a los mercados financieros internacionales
América Latina y el Caribe (19 países): emisiones de bonos externos en los mercados internacionales y
riesgo según EMBI+, enero de 2010 a junio de 2013
(En millones de dólares y puntos base)
20 000
600
18 000
500
16 000
14 000
400
12 000
10 000
300
8 000
200
6 000
4 000
100
2 000
0
0
Privados
Bancos
Soberanos
Cuasisoberanos
América Latina y el Caribe EMBI+ (eje derecho)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras de Latin Finance Bonds Database, JP Morgan y Merryl Lynch.
El primer semestre de 2013 la región emitió bonos por US$ 62.207 millones, más de la mitad de
lo emitido en todo el 2012
Sin embargo, los tipos de cambio han reflejado los efectos de la
incertidumbre en los mercados financieros internacionales y
también de factores domésticos
Brasil, Chile, Colombia, México y Perú: evolución del tipo de cambio nominal y condiciones financieras externas,
julio de 2010 a junio de 2013
(Índice, enero de 2008=100)
140
Swap Deuda
a Grecia
Salvataje Europeo a Grecia
Quantitative Easing 2
QE3
Expansión del QE
130
120
110
100
90
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
01/06/2013
01/05/2013
01/04/2013
01/01/2013
01/12/2012
01/11/2012
01/10/2012
01/09/2012
01/08/2012
01/07/2012
01/06/2012
01/05/2012
01/04/2012
01/03/2012
01/02/2012
01/01/2012
01/12/2011
01/11/2011
01/10/2011
01/09/2011
01/08/2011
01/07/2011
01/06/2011
01/05/2011
01/04/2011
01/03/2011
01/02/2011
01/01/2011
01/12/2010
01/11/2010
01/10/2010
01/09/2010
01/08/2010
01/07/2010
70
01/03/2013
80
01/02/2013
Brasil
México
Chile
Colombia
Perú
Las presiones inflacionarias son levemente superiores,
aunque con importantes diferencias entre países y
subregiones
América Latina y el Caribe: tasas de variación del índice de precios al consumidor en 12 meses, promedio
simple, enero de 2007 a mayo de 2013
(En porcentajes)
16%
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
ene
mar
may
jul
sep
nov
ene
mar
may
jul
sep
nov
ene
mar
may
jul
sep
nov
ene
mar
may
jul
sep
nov
ene
mar
may
jul
sep
nov
ene
mar
may
jul
sep
nov
ene
mar
may
0%
2007
2008
América Latina y Caribe
2009
2010
Centroamérica y México
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
2011
América del Sur
2012
2013
Caribe
Se estima que en 2013 América Latina y el
Caribe crecerá un 3%
América Latina y el Caribe : crecimiento del PIB, 2013
(En porcentajes)
12,5
Paraguay
Panamá
Perú
Bolivia
Nicaragua
Guyana
Chile
Suriname
Colombia
Istmo Centroamericano
Uruguay
Ecuador
Haití
Istmo Centroam., Cuba, Haití y Rep. Dominicana
Argentina
América del Sur (10 países)
República Dominicana
América Latina y el Caribe
Cuba
Costa Rica
Honduras
Guatemala
Bahamas
México
Santa Lucía
Belice
Brasil
San Kitts y Nevis
Antigua y Barbuda
El Caribe
El Salvador
Trinidad y Tabago
Dominica
Granada
San Vicente y las Granadinas
Venezuela
Barbados
Jamaica
7,5
5,8
5,5
5,0
4,8
4,6
4,5
4,0
4,0
3,8
3,8
3,5
3,5
3,5
3,1
3,0
3,0
3,0
3,0
3,0
3,0
3,0
2,8
2,7
2,7
2,5
2,5
2,4
2,0
2,0
2,0
1,4
1,2
1,1
1,0
0,7
0,5
0
1
2
3
4
5
6
7
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
8
9
10
11
12
13
Las tasas de ocupación y de desempleo se
están estabilizando
América Latina y el Caribe (10 países): tasa de ocupación y tasa de desempleo urbanas, 2009 a primer
trimestre de 2013
(Promedio móvil de cuatro trimestres , en porcentajes)
57,0
9,0
56,5
8,5
8,0
56,0
7,5
55,5
7,0
55,0
6,5
54,5
6,0
54,0
5,5
53,5
5,0
Tasa de ocupación (eje izquierdo)
Tasa de desempleo (eje derecho)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
El crecimiento de los salarios se ha moderado
América Latina (países seleccionados): salarios reales del sector formal, tasa de variación interanual,
enero-abril 2013/ enero-abril 2012
(En porcentajes)
5
4
3
2
1
0
-1
-2
Brasil
Chile
Colombia /a
Costa
Rica
México
Nicaragua Panamá /a
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
a/ Enero-marzo 2013 / enero-marzo 2012.
Uruguay Rep. Bol. de
Venezuela
/a
II. Riesgos de mediano y largo plazo:
Insuficiente e inadecuada inversión impide que
aumenten
- la productividad y
- el crecimiento económico
El crecimiento económico de la región se ha
desacelerado
América Latina: tasa de variación del PIB trimestral con relación a igual período del año anterior, promedio
ponderado, enero de 2008 a marzo de 2013
(En porcentajes sobre la base de dólares constantes de 2005)
10
8
6
4
2
0
-2
-4
-6
I
II
III
2008
IV
I
II
III
2009
IV
I
II
III
2010
IV
I
II
III
2011
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
IV
I
II
III
2012
IV
I
2013
El crecimiento económico es menor que antes
de la crisis 2008-2009
América Latina y el Caribe : crecimiento del PIB, 2004-2013
(En porcentajes)
7
6
5,3
5
4
3,4
3
2
1
0
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
-1
-2
-3
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
2011
2012
2013
A pesar del crecimiento 2003-2008, el PIB real per
cápita de la región no pudo mantener el ritmo de
crecimiento de los Estados Unidos
América Latina, Corea del Sur y China: PIB per cápita relativo con Estados Unidos
(En porcentajes del PIB per cápita de Estados Unidos, basado en 1990 Int. GK$)
70%
60%
América Latina
América Latina en 1900
50%
China
Corea del Sur
40%
30%
20%
10%
0%
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras actualizadas de Angus Maddison (Bolt y Van Zanden, 2013)
La (insuficiente) productividad laboral ha
dependido en buena parte de la inversión
América Latina y el Caribe (19 países): formación bruta de capital fijo por ocupado
y valor agregado por hora trabajada
4000
110
3000
100
2500
2000
95
1500
90
1000
85
500
Formación bruta de capital por ocupado(eje izquierdo)
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
1989
1988
1987
1986
1985
1984
1983
1982
80
1981
0
Valor agregado por hora trabajada(eje derecho)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras propias y del Banco Mundial.
Índice de productividad laboral (1980=100)
105
1980
FBK/Ocupado (Millones de dólares de 2005 )
3500
La (insuficiente) inversión ha sido afectada por:
• El uso de la capacidad instalada:
– Ajustes recesivos han generado capacidad ociosa
que es contraria a la inversión
• El dinamismo del PIB
– La inversión ha dependido del crecimiento (pasado)
del PIB: la inversión ha sido procíclica)
• El ahorro disponible
– El ahorro nacional que ha financiado la inversión ha
fluctuado
• Modificaciones de los términos de intercambio
• Fluctuaciones de remesas
Cuando ha habido mayor ahorro nacional, ha
habido mayor inversión
América Latina y el Caribe: financiamiento de la inversión, 1980-2011
(En porcentaje del PIB sobre la base de dólares corrientes)
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
1989
1988
1987
1986
1985
1984
1983
1982
1981
1980
Ahorro nacional
Ahorro externo
Inversión bruta interna
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
Ante el aporte limitado de la inversión (y de las
exportaciones netas), el crecimiento del PIB ha
dependido principalmente de la expansión del
consumo
América Latina: tasa de variación del PIB y contribución al crecimiento de los componentes de la demanda agregada, con
relación a igual trimestre del año anterior, enero de 2011 a marzo de 2013
(En porcentajes sobre la base de dólares constantes de 2005)
10
10
8
8
6
6
4
4
2
2
0
0
-2
-2
-4
-4
I
II
III
IV
2012
Consumo total
Exportaciones de bienes y servicios
PIB
I
2013
Inversión
Importaciones de bienes y servicios
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
Debido a la desaceleración de la creación de empleo y de
los salarios reales, el consumo está creciendo menos
América Latina y el Caribe (diez países): variación interanual de las tasas de ocupación y desempleo
(En porcentajes)
1,50
1,00
0,50
0,00
-0,50
-1,00
Tasa de ocupación
2013-T1
T4
T3
T2
2012-T1
T4
T3
T2
2011-T1
T4
T3
T2
2010-T1
T4
T3
T2
2009-T1
T4
T3
T2
2008-T1
-1,50
Tasa de desempleo
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
La creación de empleo y los salarios reales se han desacelerado,
pero la tasa de ocupación se mantendrá en 2013
La contribución de la inversión a la
productividad también ha sido limitada por su
composición y destino
1. Inversión pública limitada (o insuficientes alianzas público
privadas)
– Inadecuada infraestructura
2. Mayor crecimiento de la inversión en los sectores no
transables (servicios, comercio, construcción) ha limitado las
posibilidades de diversificar la producción transable
– Limitado crecimiento de la productividad y mayor vulnerabilidad
externa debido a que ha generado menos divisas
3. Mayor inversión dentro de los mismos sectores, en vez de
favorecer diversificación e inversión en otros sectores de
mayor productividad
– Menores aumentos de la productividad por la vía de cambio
estructural
III. Las respuestas de política

Las respuestas de política monetaria
han sido diferenciadas
Tres factores condicionan la política monetaria
• El posible aumento de las tasas de interés externas (ante cambio
de política en Estados Unidos), con posibles depreciaciones y
salidas (limitadas) de recursos y menores reservas internacionales
que puede inducir a alzas en las tasas de la política monetaria
• La desaceleración de la actividad económica por menor demanda
externa puede favorecer la reducción de las tasas de la política
monetaria
• Presiones inflacionarias (en algunos casos) y aumentos en el déficit
de cuenta corriente (en muchos casos) que podría elevar tasas de
la política monetaria para contener el gasto
 La política monetaria se ha reflejado en cambios de
la tasa de interés de manera diversa en 2013:
• Aumentos: Brasil, Guatemala, Uruguay
• Reducciones: Colombia, Costa Rica, Guyana, México, República
Dominicana
La recaudación fiscal exhibe menor dinamismo y el
gasto público tiende a moderarse en algunos países
América Latina (19 países): indicadores fiscales del gobierno central, 2000-2013
(En porcentajes del PIB)
22
10
8
20
6
18
4
2,2
2,1
1,3
16
-0,2
1,1
0,5
-0,7
-0,5
0,2
-0,2
0,0
-2,8
-0,1
0
-1,8
-1,9
-3,0
-0,2
-0,5
-1,1
-2,5
-0,2
-1,0
14
12
2
0,0
-1,7
-1,9
-2
-1,9
-2,8
-2,9
-4
10
-6
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Resultado global (eje derecho)
Gasto total
Ingreso total
Resultado primario (eje derecho)
2013
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
Países del Caribe exportadores de materias primas mantienen niveles de
déficit fiscal y de deuda pública sostenibles. Pero los prestadores de
servicios sufren de déficit fiscales agudos desde 2009
Persisten serios problemas fiscales en el Caribe:
déficits y deudas altas
El Caribe (12 países): resultado global y deuda pública del gobierno central, 2012
(En porcentajes del PIB)
140
Jamaica
130
Saint Kitts y Nevis
120
110
Deuda pública
100
Antigua y Barbuda
Granada
90
80
Barbados
Santa Lucía
Dominica
70
Caribe
Belice
Guyana
60
San Vicente y las
Granadinas
Bahamas
50
Trinidad y Tabago
40
Suriname
30
20
-14
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
Resultado global
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
4
6
8
10
Pactos Sociales para la Inversión





Probable fin del auge de precios de productos básicos
requiere diversificar la estructura productiva e impulsar
nuevos ejes de crecimiento
Contexto actual de incertidumbre refuerza la necesidad de
coordinar inversiones, públicas y privadas, nacionales y
extranjeras;
La inversión es clave para aumentar la productividad
El crecimiento del PIB ha dependido recientemente de la
expansión del consumo y no de la inversión ni de las
exportaciones netas
Se requiere impulsar la diversificación de la inversión en los
sectores transables para impulsar
 Cambio estructural más balanceado y con más eslabonamientos,
 Producción de bienes y servicios que den lugar a exportaciones netas y
contribuyan a alejar el riesgo de restricciones al crecimiento de origen
externo
Los pactos sociales para la Inversión (y la
productividad) requieren 3 dimensiones
Marco
Institucional
Políticas de
Corto Plazo
Políticas de
Largo Plazo
Pacto social para la inversión:
Marco institucional
Consolidar o crear instancias de coordinación para
integrar el conjunto de políticas dirigidas a
impulsar la inversión:
1. Fiscales, monetarias, cambiarias, industriales,
sectoriales, microeconómicas, ambientales,
laborales, sociales
2. Favorecer la concertación entre el Estado, el
sector empresarial (nacional y extranjero) y las
organizaciones sociales
3. Formular lineamientos, normas y planes o
programas de inversión y darles seguimiento
Pacto social para la inversión:
Políticas de corto plazo
1. Evitar el surgimiento de capacidad ociosa mediante:
–
–
–
–
Estabilidad nominal (inflación y tasas de interés bajos)
Tipo de cambio real no desalineado,
Finanzas públicas y cuentas externas sostenibles
Aplicación de políticas contracíclicas en momentos de auge o
contracción, con énfasis en políticas fiscales contracíclicas “de
segunda generación”
2. Desarrollar capacidades contracíclicas (fiscales, monetarias,
macroprudenciales, sectoriales, salariales-empleo) para
enfrentar choques oportunamente
3. Prevenir crisis domésticas que desemboquen en períodos
recesivos mediante el mantenimiento de balances internos y
externos sostenibles en el tiempo
Pacto social para la inversión
Políticas de largo plazo para el cambio estructural
1. Favorecer la inversión en la diversificación de los
sectores transables
– Tipos de cambio reales no desalineados
– Políticas fiscales y financieras que compensen sesgo antitransable resultante de casos de apreciación cambiaria
sostenida: subsidios directos mejor que exenciones de
impuestos, con transparencia
2. Inversión en infraestructura
3. Capacitación de mano de obra para facilitar
cambio estructural
4. Coordinación con otras políticas (industrial,
ambiental y social) para impulsar inversión que
asegure cambio estructural
Riesgos y desafíos macroeconómicos
para el crecimiento en América Latina y
el Caribe
Fortalezas
 Mayor espacio fiscal que en ocasiones
previas
 Baja trayectoria inflacionaria (con
excepciones), flexibilidad cambiaria y altas
reservas crean espacios para la política
contracíclica
 Acceso expedito a recursos del mercado
financiero internacional en casos en que
riesgo soberano es favorable
Oportunidades
 Nuevo marco de políticas macroeconómicas
constituye una base sólida para favorecer el cambio
estructural para la igualdad
 Impulso de un Pacto social para la inversión (y la
productividad) en cada país puede favorecer el
cambio estructural mediante:
 La coordinación de políticas macroeconómicas con otras
políticas industriales, sectoriales y sociales
 La concertación entre el Estado y actores sociales
 Aumentos de empleo, salarios y políticas
redistributivas han creado una demanda interna que
permite una base sólida de crecimiento si aumenta la
inversión y la productividad