La semana en cifras en EE.UU.

Análisis Económico
Estados Unidos
La semana en cifras en EE.UU.
Atención en las encuestas
manufacturas y bienes duraderos
de
22 de Noviembre 2013
confianza,
www.banorte.com
www.ixe.com.mx
@analisis_fundam
Delia Paredes

El ánimo de los consumidores se ve beneficiado por cifras económicas
relativamente positivas, pero afectado por la expectativa de un pronto
inicio del tapering

La lectura final de la confianza de la U. Michigan se revisa ligeramente
al alza

Los pedidos de bienes duraderos se contraen ante una reducción en el
rubro de transporte

La actividad manufacturera en la región de Chicago modera su
expansión en noviembre
Director Ejecutivo Análisis y Estrategia
[email protected]
Katia Goya
Economista Senior, Global
[email protected]
Julia Baca
Economista, EE.UU.
[email protected]
Calendario Estados Unidos Semanal
Hora
Día
Unidad
09:00 Índice casas pendientes
Semana 25 al 29 noviembre
Lunes 25
%m/m
-5.6
1.5
Oct
09:30 Fed de Dallas
Lunes 25
pts
3.6
3.8
Nov -prel
07:30 Inicios de construcción*
Martes 26
miles
925
Sep/Oct
miles
933
Permisos de construcción*
08:00 S&P/Case-Shiller
Martes 26
% mensual
Previo Estimado Consenso Periodo
%a/a
12.82
13
%m/m
0.93
0.9
08:00 Índice FHFA
Martes 26
%m/m
0.4
09:00 Confianza consumidor
Martes 26
pts
71.2
09:00 Fed de Richmond
71
Sep
0.3
Sep
72
Nov
Martes 26
pts
1
3
Nov
07:30 Solicitudes desempleo
Miercoles 27
miles
323
330
nov -24
07:30 Órdenes bienes duraderos
Miercoles 27
%m/m
3.8
-2.1
-1.8
Oct
%m/m
-0.2
0.3
0.5
Ex transporte
%m/m
-1.3
0.6
0.5
08:45 PMI Chicago
Bienes capital ex aeronav es
Miercoles 27
pts
65.9
60.4
60
Nov
08:55 Confianza U. Michigan
Miercoles 27
pts
72
73.2
73
Nov -final
09:00 Indicador anticipado
Miercoles 27 %m/m
0.7
0.0
Fuente: US Census Bureau, Reserva Federal, BLS, CB, S&P/Case-Shiller,FHFA, ISM Chicago, UM
*Las cifras de inicios y permisos de construcción publicaran Sep/Oct dado atraso por el cierre de
Actividades del gobierno en octubre
Oct
Procediendo en orden cronológico…
MARTES – La confianza de los consumidores se recupera paulatinamente.
Confianza Consumidor (nov) Banorte Ixe: 71pts; consenso: 72.4pts;
anterior: 71.2pts. A las 9:00am, el Conference Board dará a conocer su índice
de confianza al mes de noviembre. Anticipamos que se mantenga en los mismos
niveles del mes previo.
1
Documento destinado al público en general
Si bien consideramos que existen las condiciones para una mejoría en la
confianza de los consumidores, tales como el avance en el mercado accionario,
la caída en el precio de la gasolina y la recuperación en las condiciones
laborales, también creemos que el sentimiento sigue contaminado por la
expectativa de un pronto inicio del tapering.
Confianza del consumidor
índice
Conf U. Michigan
90
80
73.2
71
70
60
Conference Board
50
40
30
nov-09
nov-10
nov-11
nov-12
nov-13
Fuente: CB, UM, Banorte Ixe
MIERCOLES – Los pedidos de bienes duraderos se contraen ante una
menor demanda en transporte. Órdenes de bienes duraderos (oct) Banorte
Ixe: -2.1% m/m; consenso: -1.8% m/m; anterior: 3.8% m/m. A las 7:30 am
el US Census Bureau publicará el reporte de pedidos de bienes duraderos.
Nosotros esperamos una contracción de 2.1% m/m en octubre, derivado de un
descenso en los pedidos de transporte, en específico las aeronaves comerciales.
Al excluir transporte anticipamos un modesto incremento de 0.3% m/m en los
pedidos de bienes duraderos. Por su parte, para la categoría de bienes de capital
que excluyen aeronaves y defensa—aproximado a la inversión corporativa-,
prevemos un repunte de 0.6% m/m en octubre. Sabemos que este componente
suele tener un comportamiento débil al inicio de cada trimestre. Sin embargo,
dentro del reporte de producción industrial se observó un buen desempeño en la
producción de equipo corporativo, que bajo la variación 3m/3m anualizado
observa una aceleración a 4.6% en octubre por encima del 1.6% que se registró
en septiembre.
Producción equipo corporativo
%3m/3m anualizado
25
20
15
10
4.64
5
0
-5
oct-09
oct-10
oct-11
oct-12
oct-13
Fuente: Reserva Federal
2
MIERCOLES – La actividad manufacturera se modera en la región de
Chicago. PMI Chicago (nov) Banorte Ixe 60.4pts; consenso 60pts; anterior
65.9pts. A las 8:45 am se dará a conocer la encuesta de opinión de la región de
Chicago, en la que adelantamos que el índice pierda 5.5pts a un nivel de 60.4pts
en el mes de noviembre. Vale la pena aclarar que, a pesar de que esta encuesta
exhibió un fortalecimiento en su índice de nuevos pedidos en el mes de octubre
–al mismo tiempo en que los inventarios se mantuvieron en contracción-,
pensamos que seguirá la misma dinámica de debilitamiento que presentaron las
encuestas manufactureras del Fed de Filadelfia y Empire Manufacturing,
después de haber presentado un fuerte repunte el mes previo.
PMI Chicago, componentes
Índice
80
Nuevos Pedidos
70
74.3
60
65.9
Total
50
48.0
40
Inventarios
30
20
oct-09
oct-10
oct-11
oct-12
oct-13
Fuente: ISM
MIERCOLES – Los niveles de confianza se recuperan gradualmente.
Confianza U. Michigan (nov-final) Banorte Ixe 73.2pts; consenso 73pts;
anterior prel 72pts; anterior oct 73.2pts. A las 8:55am la U. de Michigan dará
a conocer la lectura final de confianza del consumidor en noviembre.
Anticipamos un alza frente a la cifra preliminar de 72pts, pero esperamos que el
indicador se mantenga en los mismos niveles del mes previo. Como hemos
venido comentando, pensamos que la estabilización en los niveles de confianza
será sólo gradual ante la incertidumbre que genera el que el tema del tapering.
Confianza U. Michigan
Índice
90
85
80
75
73.2
70
65
60
55
50
45
Nov-09
Nov-10
Nov-11
Nov-12
Nov-13
Fuente: UM y Banorte Ixe
INTERVENCIONES DE MIEMBROS DEL FED – No habrá intervenciones
por parte de miembros del Fed, ya que dos semanas previas a la junta del FOMC
no se llevan a cabo discursos.
3
Certificación de los Analistas.
Nosotros, Gabriel Casillas Olvera, Delia María Paredes Mier, Katia Celina Goya Ostos, Livia Honsel, Alejandro Padilla Santana, Alejandro
Cervantes Llamas, Julia Elena Baca Negrete, Juan Carlos Alderete Macal, Miguel Alejandro Calvo Domínguez, Manuel Jiménez Zaldívar, Víctor
Hugo Cortes Castro , Marisol Huerta Mondragón, Marissa Garza Ostos, Idalia Yanira Céspedes Jaén, José Itzamna Espitia Hernández, María de la
Paz Orozco, Tania Abdul Massih Jacobo, Hugo Armando Gómez Solís, certificamos que los puntos de vista que se expresan en este documento
son reflejo fiel de nuestra opinión personal sobre la(s) compañía(s) o empresa(s) objeto de este reporte, de sus afiliadas y/o de los valores que ha
emitido. Asimismo declaramos que no hemos recibido, no recibimos, ni recibiremos compensación distinta a la de Grupo Financiero Banorte
S.A.B. de C.V por la prestación de nuestros servicios.
Declaraciones relevantes.
Conforme a las leyes vigentes y los manuales internos de procedimientos, los Analistas tienen permitido mantener posiciones largas o cortas en
acciones o valores emitidos por empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser el objeto del presente reporte, sin
embargo, los Analistas Bursátiles tienen que observar ciertas reglas que regulan su participación en el mercado con el fin de prevenir, entre
otras cosas, la utilización de información privada en su beneficio y evitar conflictos de interés. Los Analistas se abstendrán de invertir y de
celebrar operaciones con valores o instrumentos derivados directa o a través de interpósita persona, con Valores objeto del Reporte de análisis,
desde 30 días naturales anteriores a la fecha de emisión del Reporte de que se trate, y hasta 10 días naturales posteriores a su fecha de
distribución.
Remuneración de los Analistas.
La remuneración de los Analistas se basa en actividades y servicios que van dirigidos a beneficiar a los clientes inversionistas de Casa de Bolsa Banorte
Ixe y de sus filiales. Dicha remuneración se determina con base en la rentabilidad general de la Casa de Bolsa y del Grupo Financiero y en el desempeño
individual de los Analistas. Sin embargo, los inversionistas deberán advertir que los Analistas no reciben pago directo o compensación por transacción
específica alguna en banca de inversión o en las demás áreas de negocio. Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses.
Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses.
Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., a través de sus áreas de negocio, brindan servicios que incluyen, entre otros, los correspondientes a banca de
inversión y banca corporativa, a un gran número empresas en México y en el extranjero. Es posible que hayan prestado, estén prestando o en el futuro
brinden algún servicio como los mencionados a las compañías o empresas objeto de este reporte. Casa de Bolsa Banorte o sus filiales reciben una
remuneración por parte de dichas corporaciones en contraprestación de los servicios antes mencionados.
En el transcurso de los últimos doce meses, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., no ha obtenido compensaciones por los servicios prestados por
parte de la banca de inversión o por alguna de sus otras áreas de negocio de las siguientes empresas o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto
de análisis en el presente reporte.
Actividades de las áreas de negocio durante los próximos tres meses.
Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte o sus filiales esperan recibir o pretenden obtener ingresos por los servicios que presta banca de
inversión o de cualquier otra de sus áreas de negocio, por parte de compañías emisoras o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en
el presente reporte.
Tenencia de valores y otras revelaciones.
Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantiene inversiones, al cierre del último trimestre, directa o indirectamente, en valores o instrumentos
financieros derivados, cuyo subyacente sean valores, objeto de recomendaciones, que representen el 1% o más de su cartera de inversión de los valores
en circulación o el 1% de la emisión o subyacente de los valores emitidos.
Ninguno de los miembros del Consejo, directores generales y directivos del nivel inmediato inferior a éste de Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero
Banorte, funge con algún cargo en las emisoras que pueden ser objeto de análisis en el presente documento.
Los Analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantienen inversiones directas o a través de interpósita persona, en los valores o
instrumentos derivados objeto del reporte de análisis.
Guía para las recomendaciones de inversión.
Referencia
COMPRA
MANTENER
VENTA
Cuando el rendimiento esperado de la acción sea mayor al rendimiento estimado del IPC.
Cuando el rendimiento esperado de la acción sea similar al rendimiento estimado del IPC.
Cuando el rendimiento esperado de la acción sea menor al rendimiento estimado del IPC.
Aunque este documento ofrece un criterio general de inversión, exhortamos al lector a que busque asesorarse con sus propios Consultores o Asesores
Financieros, con el fin de considerar si algún valor de los mencionados en el presente reporte se ajusta a sus metas de inversión, perfil de riesgo y posición
financiera.
Determinación de precios objetivo
Para el cálculo de los precios objetivo estimado para los valores, los analistas utilizan una combinación de metodologías generalmente aceptadas entre los
analistas financieros, incluyendo de manera enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquier otro
método que pudiese ser aplicable en cada caso específico conforme a la regulación vigente. No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los
precios objetivo calculados para los valores por los analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., ya que esto depende de una gran cantidad de
diversos factores endógenos y exógenos que afectan el desempeño de la empresa emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las
tendencias del mercado de valores en el que cotiza. Es más, el inversionista debe considerar que el precio de los valores o instrumentos puede fluctuar en
contra de su interés y ocasionarle la pérdida parcial y hasta total del capital invertido.
La información contenida en el presente reporte ha sido obtenida de fuentes que consideramos como fidedignas, pero no hacemos declaración alguna
respecto de su precisión o integridad. La información, estimaciones y recomendaciones que se incluyen en este documento son vigentes a la fecha de su
emisión, pero están sujetas a modificaciones y cambios sin previo aviso; Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no se compromete a comunicar los
cambios y tampoco a mantener actualizado el contenido de este documento. Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no acepta responsabilidad alguna
por cualquier pérdida que se derive del uso de este reporte o de su contenido. Este documento no podrá ser fotocopiado, citado, divulgado, utilizado, ni
reproducido total o parcialmente sin previa autorización escrita por parte de, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V.
GRUPO FINANCIERO BANORTE S.A.B. de C.V.
Directorio de Análisis
Gabriel Casillas Olvera
Director General Análisis Económico
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(55) 4433 - 4695
Análisis Económico
Delia María Paredes Mier
Katia Celina Goya Ostos
Alejandro Cervantes Llamas
Julia Elena Baca Negrete
Livia Honsel
Miguel Alejandro Calvo
Dominguez
Lourdes Calvo Fernández
Raquel Vázquez Godinez
Julieta Alvarez Espinosa
Directora Ejecutiva Análisis y Estrategia
Subdirector Economía Internacional
Gerente Economía Nacional
Gerente Economía Internacional
Gerente Economía Internacional
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
(55) 5268 - 1694
(55) 1670 - 1821
(55) 1670 - 2972
(55) 1670 - 2221
(55) 1670 - 1883
Gerente de Análisis (Edición)
[email protected]
(55) 1670 - 2220
Analista (Edición)
Asistente Dir. General Análisis Económico
Asistente Dir. Ejecutiva Análisis y Estrategia
[email protected]
[email protected]
[email protected]
(55) 1103 - 4000 x 2611
(55) 1670 - 2967
(55) 5268 - 1613
[email protected]
(55) 1103 - 4043
[email protected]
(55) 1103 - 4046
Subdirector—Telecomunicaciones / Medios
Análisis Técnico
Financiero / Minería / Químico
Alimentos / Bebidas
Aeropuertos / Infraestructura / Fibras
Analista
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
(55) 5004 - 1275
(55) 5004 - 1231
(55) 5004 - 1179
(55) 5268 - 9927
(55) 5004 - 5144
(55) 5268 - 9962
Subdirector Deuda Corporativa
Gerente Deuda Corporativa
Gerente Deuda Corporativa
[email protected]
[email protected]
[email protected]
(55) 5004 - 1405
(55) 5004 - 1340
(55) 5268 - 9937
Director General Banca Mayorista
Director General Banca Patrimonial y Privada
Director General Corporativo y Empresas
Director General Banca Corporativa
Transaccional
[email protected]
[email protected]
[email protected]
(55) 5268 - 1659
(55) 5004 - 1453
(81) 8319 - 6895
[email protected]
(55) 5004 - 1454
Carlos Eduardo Martinez
Gonzalez
Director General Banca de Gobierno
[email protected]
(55) 5268 - 1683
René Gerardo Pimentel Ibarrola
Director General de Administración de Activos
y Desarrollo de Negocios
[email protected]
(55) 5268 - 9004
Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio
Alejandro Padilla Santana
Juan Carlos Alderete Macal
Subdirector Estrategia de Renta Fija y Tipo de
Cambio
Gerente Estrategia Tipo de Cambio
Análisis Bursátil
Manuel Jiménez Zaldivar
Victor Hugo Cortes Castro
Marissa Garza Ostos
Marisol Huerta Mondragón
José Itzamna Espitia Hernández
María de la Paz Orozco García
Análisis Deuda Corporativa
Tania Abdul Massih Jacobo
Hugo Armando Gómez Solís
Idalia Yanira Céspedes Jaén
Banca Mayorista
Marcos Ramírez Miguel
Luis Pietrini Sheridan
Armando Rodal Espinosa
Victor Antonio Roldan Ferrer