Del Sistema de Compensación y Liquidación de Operaciones y del

Séptimo Seminario Anual
Asociación de Depósitos Centrales de América
La Protección al inversionista y a los activos de los clientes
en Colombia
Preparado por :
Jorge Hernán Jaramillo Ossa
Presidente - DECEVAL S.A.
Agenda de la Presentación
¾ DECEVAL en la Infraestructura del Mercado de
Capitales en Colombia
¾ Información General de DECEVAL
¾ Los estándares internacionales y la protección al
inversionista
¾ La protección al inversionista en Colombia
La infraestructura del Mercado de Capitales
en Colombia
Inversionista
vendedor
Inversionista
comprador
Sistemas de negociación
y de registro
MEC
ACCIONES
SET - FX
OPCF
SEN
INVERLACE
CAMARA DE COMPENSACION
Sistemas de Custodia, de Compensación,
y Liquidación y sistemas de Pago
DECEVAL
DCV
CUD
CENIT
ACH
MERCADO OTC
MERCADO OTC
Intermediario
Información General
¾ DECEVAL es una entidad de tipo privado y con ánimo de lucro
que provee los servicios de custodia, administración,
compensación y liquidación de transacciones en el mercado de
valores primario y secundario en Colombia.
¾ Los valores en custodia en DECEVAL ascienden al 34% del
total de los valores emitidos y en circulación en el mercado
colombiano.
¾ Los usuarios más importantes del Depósito son las Casas de
Bolsa, Fondos de Pensiones, Sociedades Fiduciarias, Bancos
y entidades del gobierno.
¾ DECEVAL provee los servicios de inmobilización y
desmaterialización a una variedad importante de valores que
incluyen acciones, bonos corporativos, instrumentos del
mercado de dinero, títulos hipotecarios, deuda pública,
titularizaciones de cartera y otros valores.
¾ DECEVAL obtuvo su certificación ISO 9000 versión 2000 para
todos los servicios provistos por la entidad Bureau Veritas
Quality International.
Información General
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Año de fundación: 1992
Año de inicio de Operaciones: 1994
Regulador: Superintendencia Financiera
Accionistas: 40 - principalmente la Bolsa de Valores de
Colombia y los mayores bancos del país.
Uso del Depósito: No obligatorio - práctica del mercado
Participantes: 175 Depositantes, 152 emisores y mas de
190.000 inversionistas
Empleados : 127
Oficina principal : Bogotá
Sucursales: Cali y Medellín
Valor de los Activos en el Mercado y
Valor Depositado en DECEVAL - Agosto de 2006
TYPE OF SECURITY
MARKET
TREASURY BONDS
DECEVAL
DEMATERIALIZED
DECEVAL
IMMOBILISED
DECEVAL
BALANCE
SHARE
36.8
1.2
0.0
1.2
3.2%
YANKEES
1.2
0.2
0.0
0.2
14.5%
STOCKS
46.5
4.5
12.8
17.3
37.2%
CERTIFICATES OF DEPOSIT
12.7
6.8
0.7
7.5
58.8%
COMMON BONDS
7.2
7.1
0.2
7.2
100.0%
PENSION BONDS
0.5
0.5
0.0
0.5
100.0%
MORTGAGE SECURITIES
1.3
1.3
0.0
1.3
100.0%
OTHER SECURITIES
5.2
1.1
0.1
1.2
23.2%
TOTAL
111.3
22.6
13.7
36.3
(1) Includes TES class B and A, Tes Law 546 and Tes TRD (TES are Treasury Bonds)
(2) Global Balance (US $ 9934) and Estimated Balance outstanding securities in Colombia (US$3500)
Statistics - Central Bank CSD, Deceval, Colombian Stock Exchange
32.6%
Valores en Depósito 1994-2006
36.9
40
38.9
US$ Billions
35
23.1
30
25
15.5
12.8
20
17.3
12.3
9.1
10
0
22.8
11.7
11.4
15
5
11.9
12.5
23.8
7.0
4.1
0.1
0.6
5.4
2.9
0.0
1994
0.0
0.0
0.3
0.8
1995
1996
1997
1998
1999
3.8
2000
Dematerialized Securities
Information as October 25, 2006
2001
2002
2003
Portfolio Securities
2004
2005
2006
Protección al Inversionista en Colombia
La protección de los activos de los inversionistas
Estándares internacionales
BIS- IOSCO y GRUPO de los 30.
Aseguramiento
de Operaciones
Finalidad
Protección al
tenedor de
buena fe
Control al
lavado de
activos
Protección de
las garantías
Protección de
las
operaciones
Transparencia
información
Segregación
de
Activos
La Protección del Inversionista en Colombia
Ley 964/05 – Ley 27 de 1990
Estándares Internacionales
Principales estándares internacionales y mejores prácticas
Entidades de Compensación y Liquidación de valores
Protección de
los valores de
los inversionistas
Aseguramiento
de las
transacciones
Desmaterialización
e Inmovilización Anotación en
cuenta
Finalidad o
firmeza de las
transacciones
Certeza sobre
los derechos sobre
valores, fondos y
garantías
Entrega contra
pago y préstamo
de valores
Acceso y
respuesta a los
intereses de los
stakeholders
Administración
de Riesgos y
automatización de
procesos
Transparencia
y efectiva
regulación y
supervisión
Fuente: Recomendaciones BIS - IOSCO 2001 y Grupo de los 30 - 2003
Gobierno
Corporativo
Objetivos de las entidades de Compensación y Liquidación
en los mercados de valores
Protección de los activos de los inversionistas
Mejoramiento de la confianza, seguridad y eficiencia de los mercados
Asegurar que los procesos de compensación y liquidación del mercado de valores
se cumplirán dentro del ciclo operación intradía previsto disminuyendo los riesgos
Mitigar el riesgo sistémico
Mejorar la liquidez y disminuir riesgos en todas las instituciones y en sistema como tal
Contribuir a la estabilidad financiera a través de sólidos procesos de administración
de riesgos y de liquidación de valores
Fuente: Recomendaciones BIS -IOSCO 2001 y Grupo de los 30 - 2003
Ley 694/05 - Objetivos de la Intervención del Gobierno Nacional
Proteger los
derechos de los
inversionistas
Preservar el buen
funcionamiento, la
equidad, la
transparencia, la
disciplina y la
integridad del mercado
Confianza del Público
En las actividades de manejo, aprovechamiento e
inversión de recursos
captados del publico que se efectúen mediante valores
Prevenir y
manejar el
riesgo sistémico
del mercado
Fuente: Ley del mercado de valores
Promover el
desarrollo y
eficiencia del
Mercado
Ley 694/05 - Criterios de la Intervención del Gobierno Nacional
relevantes en los procesos de compensación y liquidación
Que se garantice que las operaciones del mercado
de valores serán llevadas hasta su puntual y exacta
compensación y liquidación
Que el mercado de valores este provisto de
información oportuna, completa y exacta
Que se de prelación al sentido económico y financiero
sobre la forma al determinar si algún derecho o instrumento es valor,
o cuando expida normas dirigidas a la protección
de los derechos de los inversionistas
Que la regulación y la supervisión del mercado se
ajuste a las innovaciones tecnológicas y faciliten
el desarrollo de nuevos productos y servicios
Ley de Valores 964/05
¿CuálesActividades
son las Actividades
del
del Mercado de Valores
Mercado de Valores?
z
Emisión y oferta de valores
z
Intermediación de valores
z
Administración de fondos de valores, de inversión, mutuos de inversión, fondos comunes
ordinarios y fondos comunes especiales.
z
El depósito y administración de valores
z
La administración de sistemas de negociación, de registro de valores, futuros, opciones y
demás derivados.
z
La compensación y liquidación de valores
z
La calificación de riesgos
z
La autorregulación
z
El suministro de información
z
Otras que determine el Gobierno que constituyan actividades de manejo, aprovechamiento e
inversión de recursos captados del público que se efectúen mediante valores.
Fuente: Ley del mercado de valores
Objetivos de la Ley frente al
Flujo de transacciones del mercado
Confir
m
negocación de
iación
Orden
de ven
t
Confirmación de transacción
a
compra
e
d
n
e
d
Or
Comprador
Intermediarios
Ruteo de la orden
n de
macióión
r
i
f
n
o
C
iac
negoc
Sistema de
Negociación o
Registro
Confirmación proceso de liquidación
Títulos - fondos
Confirmación
De Fondos
Depósito
Solicitud
fondos
Confirmar recepción
De valores
Confirma Entrega de Valores
Confirmación abono de fondos
Vendedor
Banco
Central
Ordenes de
transferencia
Negociación
Compensación
Liquidación
Cámara Transacciones
Cerradas
riesgo
Contrap.
Cálculo de
Posiciones
Netas
Confirmación cierre
De liquidación
La Ley de Valores y las recomendaciones de
IOSCO-BIS 2001 sobre el riesgo legal
“Se establecen importantes avances en el manejo del riesgo legal en las
operaciones del mercado de valores de acuerdo con las recomendaciones
internacionales”
Protección a los activos
de los inversionistas
por insolvencia de los
participantes
Capacidad de
hacer cumplir
las operaciones
Acuerdos de
neteo
y operaciones
DVP
Manejo de quiebra,
insolvencia, y
medidas que afecten
los valores
Finalidad - firmeza
(finality)
de la liquidación
Fuente: Bis - IOSCO recomendaciones 2001
Liquidación y prioridad
de los activos otorgados
como colateral, prenda
y garantía al sistema
Certeza legal sobre
derechos sobre
valores en
dichos sistemas
Reglas para el
tratamiento de
incumplimientos
(defaults)
Inmovilización
y/o
Desmaterialización
Préstamo de valores
Repos y otras
transacciones
similares
La Ley 27 de 1990
Protección al inversionista
} Segregación de los activos de los participantes mediante la apertura de cuentas a
nombre del beneficiario final o propietario de los valores
} Ejercicio de los derechos sobre los valores mediante certificados emitidos a nombre
del titular.
} Endoso en administración que no transfiere la propiedad de los valores al Depósito
pero que habilita a la entidad para administrarlos en nombre de su titular.
} La figura del contrato de mandato y de administración de valores para manejar la
relación entre el inversionista y el depositante directo, y la obligación de este último
de segregar los valores propios de los de terceros.
Fuente: Bis - IOSCO recomendaciones 2001
La Ley 964 /05
Protección al inversionista
} Creación el principio de finalidad - firmeza en las transacciones ante eventos de
insolvencia, quiebra, disolución, embargo, toma de posesión, órdenes de retención
u otras medidas judiciales o administrativas.
} Certeza de que la transacción serán firmes, irrevocables, exigibles y oponibles a
terceros una vez aceptadas por los sistemas de compensación y liquidación
} Protección a los activos de los inversionistas contra reclamaciones de los
acreedores e insolvencia de los administradores.
} Protección a las garantías otorgadas para el cumplimiento de las transacciones del
mercado, hasta tanto las operaciones que garantizan sean cumplidas plenamente.
Los actos que implican constitución, incremento o sustitución de garantías serán
irrevocables y no podrán impugnarse, anularse o declararse ineficaces.
} Régimen para aplicar y hacer efectivas las garantías sin necesidad de trámite
judicial alguno.
Fuente: Bis - IOSCO recomendaciones 2001
La Ley 964 /05
Protección al Inversionista
} Protección al tenedor de buena fe exento de culpa , al indicarse que no procederá
acción reivindicatoria, medidas de restablecimiento del derecho, comiso e
incautación contra el tercero que adquiera valores inscritos.
} Separación patrimonial de los bienes que forman parte de los fondos de valores,
fondos de inversión, fondos mutuos de inversión, de los activos subyacentes
vinculados a los procesos de titularización y de los bienes de terceros de entidades
sujetas a la inspección y vigilancia de la Superintendencia de Valores y del Banco
de la República.
} Indica que los valores definidos en la ley gozarán de las prerrogativas de los títulos
valores excepto la acción cambiaria de regreso.
Fuente: Bis - IOSCO recomendaciones 2001
La Ley 964 /05
Protección a los activos de los inversionistas
} Certeza de que las transacciones de valores que circulen mediante anotación en
cuenta se perfeccionan con anotación en cuenta.
} Reconoce que quien figure en los asientos del registro electrónico del depósito es
titular del valor anotado en cuenta y podrá exigir los derechos en el incorporados.
} Define por orden de transferencia como la instrucción incondicional de valores o
fondos entre participantes de los sistemas de compensación y liquidación, las que
una vez aceptadas por tales sistemas tendrán finalidad o firmeza.
} Definición que en las transacciones de transferencia temporal de valores, repos,
intercambio de valores y simultáneas se produce la transferencia de la propiedad, al
igual que establece como la forma de liquidar la operación ante un incumplimiento o
evento que acelere la transacción.
} Establece que los certificados expedidos por los Depósitos son plena prueba y
prestan mérito ejecutivo.
Fuente: Bis - IOSCO recomendaciones 2001
Ley 694/05de
y otros
desarrollos
Cámaras
riesgo
central de contraparte
Protección a los activos de los inversionistas
} La creación del esquema legal para el aseguramiento de la operaciones a través
de una CCP
} La obligación del administrador de carteras colectivas y de los depósitos de valores
de devolver de manera inmediata los bienes de terceros en caso de insolvencia,
quiebra, toma de posesión, o medidas similares
} La protección del mercado contra el riesgo de lavado de activos y financiamiento
del terrorismo a través de la implantación de las recomendaciones internacionales
para el control de este flagelo
} Al nivel del Depósito y como medida de prevención contra el delito de lavado de
activos, la capacidad de bloquear los valores, bloquear las cuentas, terminación
del contrato de depósito y demás medidas conducentes a prevenir el contagio del
mercado y el efecto nocivo sobre los inversionistas.
Fuente: Ley del mercado de valores
La Ley 964 /05
Principales logros determinantes frente a los inversionistas
internacionales y al flujo de capitales
Seguridad jurídica de las transacciones celebradas en el mercado
Protección legal a las operaciones aceptadas para su compensación y
liquidación y a las garantías asociadas al cumplimiento de dichas
transacciones
Protección de los activos de los inversionistas y del reconocimiento de
sus derechos sobre los valores y fondos
Fortalecimiento de la anotación en cuenta como medio para el
perfeccionamiento de las operaciones sobre valores en dichos sistemas
Protección al tenedor de buena fe exento de culpa