Diciembre 2015 Tipo de cambio real multilateral Elypsis

Eduardo Levy Yeyati
Director Ejecutivo
Diciembre 2015
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Tipo de cambio real multilateral Elypsis
@elyblog
Luciano Cohan
Economista Jefe
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Analistas senior
Gabriel Zelpo
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Analistas
Santiago Dymensztein
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Matias Knoll
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(+54 11) 5263 0180
CABA, Argentina
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En noviembre el tipo de cambio real multilateral se apreció levemente
comparado con el mes pasado. En la comparación punta a punta la
apreciación es de 1.4% m/m, pero, tomando el promedio de noviembre y de
octubre, la apreciación es de 0.8% m/m. Desde principios del año 2015, nuestro
Índice de Tipo de Cambio Real Multilateral Elypsis (TCRMe) registró una
apreciación punta a punta de 19.5%, mientras que en la comparación interanual la
apreciación punta a punta fue de 22.5%. De esta forma, el TCRMe se
mantiene en niveles similares a los del final de la convertibilidad.
En el undécimo mes del año el BCRA aceleró el ritmo de depreciación.
En noviembre el Banco Central depreció el tipo de cambio oficial en 1.47% m/m
(para cerrar en ARS 9.7), por encima del 1.32% m/m registrado en octubre,
alcanzando asi la tasa de devaluación mensual más alta desde agosto de 2014.
La apreciación global del dólar fue el principal driver de la apreciación
del TCRMe. En noviembre las monedas de nuestros principales socios
comerciales se depreciaron frente al dólar: el Real brasileño 0.3% m/m para cerrar
en BRL 3.87, el peso chileno se depreció 2.9% m/m a CLP 711, el euro bajó un fuerte
4.2% m/m a EUR 0.95 y el yuan se depreció 1.3% m/m CNH 6.40.
Por su lado, la inflación local se aceleró. Los resultados preliminares de
nuestro relevamiento de precios online (IPCe) indican que los precios
correspondientes al undécimo mes del año cerraron con una inflación promedio de
2.2% m/m, subiendo frente al 1.5% m/m registrado en octubre. De esta forma, la
inflación interanual se ubica en 23.5%.
Mientras tanto, la inflación de nuestros socios se mantuvo estable en
octubre. La inflación promedio ponderada de nuestros socios comerciales fue de
4.4% a/a, igual registro que el mes anterior. Entre los socios de mayor peso, la
inflación de octubre de EE.UU. subió con respecto al mes pasado, a 0.2% a/a (vs
0.0% a/a el mes anterior), en Brasil también subió a 9.93% a/a (vs 9.49% el mes
pasado), en la Unión Europea aumentó a 0.1% a/a (vs -0.1% a/a en septiembre)
mientras que en China bajó a 1.3% a/a (vs 1.6%).
Además, el tipo de cambio real bilateral con Brasil (TCRBe) se depreció
en noviembre. En la comparación punta a punta el TCRBe se apreció 0.2% m/m,
pero el promedio mensual muestra una depreciación de 1.7%. Sin embargo, desde
principios del año 2015, nuestro Índice de Tipo de Cambio Real Bilateral con Brasil
Elypsis (TCRBe) registró una apreciación punta a punta de 29.9%, mientras que en
la comparación interanual la apreciación punta a punta fue de 32.8%.
Tipo de Cambio Real Multilateral Elypsis
Fuente: elaboración propia en base a Bloomberg e IPCe
Nota: con la excepción de Argentina, la inflación de noviembre
se calcula repitiendo la de octubre.
Tipo de Cambio Real Bilateral con Brasil Elypsis
Fuente: elaboración propia en base a Bloomberg e IPCe
Nota: con la excepción de Argentina, la inflación de noviembre
se calcula repitiendo la de octubre.
Tipo de cambio nominal frente al USD
Devaluación mensual del Peso argentino
Fuente: Bloomberg.
Fuente: Bloomberg.
Inflación mensual argentina
Inflación principales socios, a/a
Fuente: elaboración propia.
Fuente: Bloomberg.
Nota
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El Tipo de Cambio Real Multilateral Elypsis (TCRMe) mide el precio
relativo de los bienes y servicios de nuestra economía con respecto a
los de un grupo de países con los cuales se realizan transacciones
comerciales.
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El TCRMe se calcula a partir de la evolución de nuestro tipo de cambio
nominal e inflación local (nominador) frente a los de los 57 socios
comerciales (denominador) ponderado según la importancia en
nuestras importaciones. Debido a las irregularidades presentadas en la
medición de la inflación del INDEC, para la evolución de los precios
locales usamos el IPC INDEC hasta diciembre del 2006, luego el IPC
Bevacqua hasta diciembre del 2013 y desde enero del 2014 hasta la
fecha el IPCe-Elypsis.
Para consultas metodológicas escribirnos a [email protected]