Bolsa Mexicana de Valores y su relación con las Empresas

Universidad Autónoma de San Luis Potosí.
Facultad de Economía.
“La Bolsa Mexicana de Valores y su relación con las Empresas
Cementeras Exportadoras Mexicanas que cotizan en ella”
Tesis que para obtener el Título de:
Lic. En Comercio Exterior.
PRESENTA:
Ruth Miramontes Gallegos.
COLABORACIÓN:
Paulina Tapia Delgadillo.
San Luis Potosí, S.L.P., Noviembre del 2008.
Universidad Autónoma de San Luis Potosí.
Facultad de Economía.
“La Bolsa Mexicana de Valores y su relación con las Empresas
Cementeras Exportadoras Mexicanas que cotizan en ella”
Tesis que para obtener el Título de:
Lic. En Comercio Exterior.
PRESENTA:
Ruth Miramontes Gallegos.
COLABORACIÓN:
Paulina Tapia Delgadillo.
Habiendo estado integrado el Jurado por:
MMT. Alejandra Vera González.
Directora de Tesis.
Lic. Jorge Borjas Benavente.
Sinodal.
MMT. Fernando Ramos Delgadillo.
Sinodal.
San Luis Potosí, S.L.P., Noviembre del 2008.
AGRADECI MIENTOS
A Dios, porque sin Él nada es posible.
A nuestros padres por su apoyo incondicional.
A LE. Lidia Quiñones Rodríguez
y al LAF. Carlos Rodríguez por
Ayudarnos a alcanzar nuestra meta.
“A mi abuelita Concepción Zapata (qepd)
Por enseñarme que puedo alcanzar todo lo
Que me proponga”: Ruth Miramontes.
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Índice.
ÍNDICE
I N T R O D U C C I Ó N. .................................................................................... 1
C A P Í T U L O 1. Antecedentes ..................................................................... 4
1.1.
Sistema Financiero Mexicano. .............................................................. 4
1.2.
¿Qué es la Bolsa Mexicana de Valores? .............................................. 9
1.2.1.
1.3.
Orígenes de la Bolsa Mexicana de Valores. ................................ 10
¿Cómo funciona el Mercado de Valores? ........................................... 12
1.3.1 Funciones de la Bolsa Mexicana de Valores. .................................. 12
1.3.2 ¿Cómo funciona la Bolsa Mexicana de Valores? ............................ 14
1.4.
Actores de la Bolsa Mexicana de Valores........................................... 16
1.5.
Sociedades de Inversión..................................................................... 21
1.6.
Características de la Bolsa Mexicana de Valores ............................... 22
1.7.
Requisitos para cotizar en la Bolsa Mexicana de Valores .................. 24
1.8. Barreras de acceso a las empresas para cotizar en la Bolsa Mexicana
de Valores. ..................................................................................................... 25
C A P Í T U L O 2. Instrumentación ............................................................... 28
2.1.
Instrumentos que se utilizan en la Bolsa Mexicana de Valores. ......... 28
2.1.1.
Mercado de Deuda ...................................................................... 29
2.1.2.
Mercado de Capitales. ................................................................. 38
2.2.
Marco Legal. Leyes que rigen a la Bolsa Mexicana de Valores. ......... 40
2.2.1.
Ley del Mercado de Valores. ....................................................... 40
2.2.2.
Ley de Sociedades de Inversión. ................................................. 41
C A P Í T U L O 3. Empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores
.......................................................................................................................... 42
3.1.
¿Por qué cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores? .......................... 42
3.2. Listado de las Empresas Mexicanas que cotizan en la Bolsa Mexicana
de Valores. ..................................................................................................... 43
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Índice.
3.2.1.
Sector Alimentos.......................................................................... 44
3.2.2.
Sector bebidas. ............................................................................ 44
3.2.3.
Sector Bancario. .......................................................................... 44
3.2.4.
Sector Turismo. ........................................................................... 44
3.2.5.
Sector Comunicaciones. .............................................................. 44
3.2.6.
Sector Comercial. ........................................................................ 45
3.2.7.
Sector Construcción e Infraestructura. ........................................ 45
3.2.8.
Sector Vivienda............................................................................ 46
3.2.9.
Sector Minero. ............................................................................. 46
3.2.10.
Sector Entretenimiento. ............................................................... 46
3.3.
Comité de Emisoras............................................................................ 46
3.3.1.
Objetivo. ...................................................................................... 46
3.3.2.
Funciones. ................................................................................... 47
3.4.
Bursatilidad de las Acciones. .............................................................. 47
3.4.1.
Empresas de Alta Bursatilidad. .................................................... 48
3.4.2.
Empresas de Bursatilidad Media. ................................................ 49
3.5.
Índice de Precios y Cotizaciones. ....................................................... 49
3.5.1.
Índice Bursátil. ............................................................................. 49
3.5.2.
Índice de Precios y Cotizaciones. ................................................ 50
C A P Í T U L O 4. El Sector Construcción en la Bolsa Mexicana de Valores
.......................................................................................................................... 53
4.1.
Sector de Construcción....................................................................... 53
4.2.
Títulos que se emiten en el Sector Construcción. ............................... 54
4.3.
El Cemento dentro del Sector Construcción. ...................................... 56
4.3.1.
Situación de la Industria Cementera Mexicana en los Últimos
Años……………………………………………………………………………….57
4.4. Principales Cementeras Mexicanas Exportadoras que Cotizan en la
Bolsa Mexicana de Valores. .......................................................................... 60
4.4.1.
Cementos Mexicanos (CEMEX). ................................................. 61
4.4.2.
Corporación Moctezuma. ............................................................ 64
4.4.3.
Grupo Cementos de Chihuahua. ................................................. 68
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Índice.
4.5. Principales Cementeras Mexicanas Exportadoras que no Cotizan en la
Bolsa Mexicana de Valores. .......................................................................... 70
4.5.1.
Holcim Apasco, SA de CV. .......................................................... 71
4.5.2.
Cemento Cruz Azul...................................................................... 72
4.5.3.
Grupo Lafarge.............................................................................. 73
C A P Í T U L O 5. Análisis Factorial de Correspondencia de las Variables:
Nivel de Exportaciones e Índice de Bursatilidad.......................................... 75
5.1.
Hipótesis. ............................................................................................ 75
5.2.
Variables a Analizar. ........................................................................... 76
5.2.1.
Nivel de Exportaciones. ............................................................... 76
5.2.2.
Índice de Bursatilidad. ................................................................. 78
5.3.
Empresas Utilizadas en el Análisis. .................................................... 81
5.4. Descripción Del Software y del Método Estadístico Utilizado para la
Evaluación de la Hipótesis. ............................................................................ 82
5.4.1.
SAS (Statistical Análisis System)................................................. 82
5.4.2.
Análisis De Datos. ....................................................................... 82
5.4.3.
Análisis Factorial De Correspondencias. ..................................... 83
5.5.
Aplicación y Resultados. ..................................................................... 90
5.6.
Interpretación Gráfica. ........................................................................ 98
C O N C L U S I O N E S ................................................................................ 101
R E C O M E N D A C I O N E S ..................................................................... 104
B I B L I O G R A F Í A. .................................................................................. 106
A N E X O S. Glosario ................................................................................... 110
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Introducción.
1
I N T R O D U C C I Ó N.
En
la actualidad las palabras invertir y ahorrar son vocablos que
inminentemente nos hacen pensar en el dinero e inmediatamente trasladamos
nuestra mente en bancos, cajas de ahorro, casas de cambio, etcétera; esas
instituciones en las que creemos que es fácil poder invertir nuestro dinero o
incluso conseguir tasas de interés altas que hagan redituables nuestros ahorros
e inversiones.
Sin embargo, existen otras alternativas de ahorro e inversión que las personas
no toman en cuenta porque creen que dichas opciones están destinadas a los
empresarios que cuentan con un gran capital, y no a las personas físicas y
morales con un capital bajo. Este es un pensamiento erróneo ya que existe otra
gran alternativa de inversión como la Bolsa Mexicana de Valores que permite
obtener una rentabilidad importante frente a otro tipos de mercados oficiales
aunque sea a costa de asumir; posiblemente, un mayor riesgo.
Muestra de la creciente importancia de la Bolsa de Valores a nivel mundial es la
existencia, hoy en día, de millones de pequeños y grandes ahorradores
dispuestos a colocar una parte de sus excedentes en los mercados bursátiles;
así la Bolsa Mexicana de Valores es cada vez más un elemento imprescindible
para el funcionamiento regular del sistema financiero de una economía como la
de México.
Al hablar del tema de la Bolsa Mexicana de valores sin duda saltan muchas
ideas, ya que dentro de ésta se lleva a cabo la compra y venta de valores de
diversas empresas que dirigen sus recursos para proyectos productivos,
infraestructura o incluso el aumento de su capital que ayuda a incrementar las
operaciones en la empresa como pueden ser mayor producción, ventas
nacionales y hasta tener una expansión internacional. Por esto en la presente
tesis se hace una relación entre la Bolsa Mexicana de Valores y las
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Introducción.
2
exportaciones que efectúan las principales empresas cementeras de México
que cotizan en BMV.
El porqué se tomó las empresas Cementeras exportadoras es porque la
industria cementera en México tiene gran importancia en el sector de la
construcción, el cemento es un insumo básico en otras muchas manufacturas
como tubos, láminas y tanques de asbesto-cemento, postes, pilotes, muebles
de baño e incluso casas precoladas. El desempeño de la industria del cemento
se entrelaza con el de la construcción, actividad que a su vez depende
estrechamente de las decisiones de política, económica, sobre todo en materia
de inversión a causa de los cuantiosos montos de capital necesaria para los
fabricantes de cemento. Se dice que la industria del cemento es un reflejo fiel
de la evolución económica general, de suerte que si marcha mal, también lo
hacen la producción y las ventas de producto y viceversa.
Hoy en día la competitividad de la industria cementera mexicana se refleja en la
creciente participación de la facturación externa en las ventas totales de los
principales grupos cementeros mexicanos; incluso han incursionado con mucho
éxito en mercados extranjeros como productores y distribuidores de cemento, al
adquirir plantas y consorcios en naciones como Estados Unidos o España y
diversos países de América Latina y el Caribe. A pesar de su orientación
exportadora y la presencia directa en otros países con una ciclicidad económica
distinta, los cementeros mexicanos se han sobrepuesto a los malos tiempos.
Es preciso hacer mención que en estos tiempos dichas cementeras
exportadoras han tenido cambios muy bruscos en sus estados financieros y en
su situación exportadora, sin dejar a un lado que anteriormente ésta había sido
afectada de manera importante, como en el periodo de 1989 a 1991, cuando las
importaciones estadounidenses se redujeron en 206 millones de dólares, lo que
significó una disminución de 34 %. Por lo mismo las exportaciones mexicanas
descendieron 64 % en dicho lapso.1
1
Situación Financiera del Cemento, Cemex, http://www.cemex.com
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Introducción.
3
Por otro lado dichas cementeras actualmente cotizan en la Bolsa Mexicana de
Valores con distintos Índices de bursatilidad.
Por eso en esta tesis se hace una relación del sector construcción, pero en
especial con el cemento y la Bolsa Mexicana de Valores ya que se tratará de
demostrar que el cotizar en
la BMV, aparte de ser una fuente de
financiamiento, ayuda a mejorar la actividad exportadora de dichas empresas,
mostrando a la vez que es benéfico cotizar en ella tanto para compañías de
grande como de poco capital llevando como posible resultado un aumento en
su actividad exportadora.
A la vez mostramos que dicha actividad exportadora del mencionado producto y
su movimiento en la Bolsa Mexicana de Valores tienen relación con otras
variables que a la vez dependen de diversos factores en los que se
desenvuelve dicha empresa.
Se mostrará a la vez la información necesaria que necesita saber un
inversionista para tomar en cuenta a la Bolsa Mexicana de Valores como una
alternativa de Inversión y financiamiento. (Capitulo 2 y 3).
Uno de nuestros capítulos más importantes dentro de la presente tesis es el
capítulo 5 ya que muestra un modelo en el cual se relacionan las exportaciones
de cemento de las tres principales cementeras de México que cotizan en la
Bolsa Mexicana de Valores y sus índices de bursatilidad.
Uno de los objetivos de esta tesis es mostrar que una mayor participación de
pequeños y grandes empresarios en la Bolsa Mexicana de Valores (una mayor
demanda de inversión), ayudaría tanto al inversionista como a dicha institución,
a fortalecerla y posicionarla como una de las más atractivas inversiones en
México.
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 1.
4
C A P Í T U L O 1.
Antecedentes.
Para
poder comprender el papel que juega la Bolsa Mexicana de Valores
(BMV) en el Comercio Exterior es importante saber cuáles son sus
antecedentes, así como también tener el conocimiento de quiénes y de qué
forma participan en ésta. Es por ello que en este capítulo se hará una
descripción general de la Bolsa Mexicana de Valores como parte fundamental
del Sistema Financiero Mexicano así como su funcionamiento, tipos de activos
que en ella se negocian y agentes que intervienen; además se dará también un
pequeño repaso de su historia.
1.1.
Sistema Financiero Mexicano.
El Sistema Financiero Mexicano está constituido por un conjunto de
instituciones que captan, administran y canalizan la inversión y el ahorro tanto
de nacionales como de extranjeros. Se integra por: Grupos Financieros, Banca
Comercial, Banca de Desarrollo, Casas de Bolsa, Sociedades de Inversión,
Aseguradoras, Arrendadoras Financieras, Afianzadoras, Almacenes Generales
de Depósito, Uniones de Crédito, Casas de Cambio y Empresas de Factoraje.
Este Sistema opera a través de instituciones tanto públicas como privadas, las
cuales llevan a acabo y regulan las siguientes actividades:
a) Circulación de dinero
b) Otorgamiento y obtención de créditos
c) Realización de inversiones
d) Prestación de servicios bancarios
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 1.
5
Las actividades reguladoras son llevadas a cabo por instituciones públicas que
reglamentan y supervisan las operaciones crediticias. Así como también definen
la política Monetaria General fijada por el gobierno a través, de la Secretaría de
Hacienda y Crédito Público (SHCP), siendo ésta la autoridad máxima.
Secretaría de
Hacienda y Crédito
Público (SHCP)
Banco de
México
(BANXICO)
Comisión Nacional del
Sistema de Ahorro para el
Retiro (CONSAR)
Comisión Nacional
Bancaria y de
Valores (CNBV)
Comisión Nacional de
Seguros y Fianzas
(CNSF)
Aseguradoras
Afianzadoras
AFORES
Administradoras de
Fondos para el Retiro
Banca de
Desarrollo
Banca
Comercial
Org.
Auxiliares
de Crédito
•
•
•
•
Arrendadoras
Factoraje
Almacenadoras
Uniones de
crédito
• Casas de
cambio
•
•
•
•
•
•
•
BMV
INDEVAL
Casas de Bolsa
Emisoras
Inversionistas
Calificadoras de Valores
Operadoras de Sociedades
de Inversión
• AMIB
Cuadro 1.1 Organigrama del Sistema Financiero Mexicano.
Fuente: Sistema Financiero Mexicano, Organigrama.
http://www.joseacontreras.net/sistfin/sistfin.pdf
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 1.
•
6
Secretaría de Hacienda y Crédito Público
Es una dependencia gubernamental centralizada, integrante del Poder Ejecutivo
Federal, cuyo titular es designado por el Presidente de la República. De
acuerdo con lo dispuesto por la Ley Orgánica de la Administración Pública
Federal y por su Reglamento Interior, está encargada, entre otros asuntos, de:
ƒ
Instrumentar el funcionamiento de las instituciones integrantes del
Sistema Financiero Nacional.
ƒ
Promover las políticas de orientación, regulación y vigilancia de las
actividades relacionadas con el Mercado de Valores.
ƒ
Autorizar y otorgar concesiones para la constitución y operación de
sociedades de inversión, casas de bolsa, bolsas de valores y sociedades
de depósito (S.D. INDreview que, a la fecha, funge como un depósito
centralizado de valores).
ƒ
Sancionar a quienes violen las disposiciones legales que regulan al
Mercado de Valores por, conducto de la CNBV.
ƒ
Salvaguardar el sano desarrollo del Mercado de Valores.
ƒ
Designar al Presidente de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.
Tiene la función gubernamental orientada a obtener recursos monetarios de
diversas fuentes para financiar el desarrollo del país. Consiste en recaudar
directamente los impuestos, derechos, productos y aprovechamientos; así como
captar recursos complementarios mediante la contratación de créditos y
empréstitos en el interior del país y en el extranjero.
•
Banco de México (BANXICO)
Es el Banco Central de la nación. Fue creado por la ley del 15 de agosto de
1925 y constituido por escritura pública el 1 de septiembre de ese mismo año.
Actualmente se rige por la Ley del Banco de México publicada el 23 de
diciembre de 1993.
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Capítulo 1.
7
Es un organismo de carácter Público Descentralizado, con personalidad jurídica
y patrimonio propios. Se trata de una entidad separada de la administración
central, que goza de plena autonomía técnica y orgánica creada por la ley para
la realización de atribuciones del Estado, que consisten en funciones de
regulación monetaria, crediticia y cambiaria.
Las principales funciones de esta institución son:
ƒ
Regular la emisión y circulación de moneda y crédito.
ƒ
Fijar los tipos de cambio en relación con las divisas extranjeras.
ƒ
Operar como banco de reserva, acreditante de la última instancia, así
como regular el servicio de cámara de compensación de las instituciones
de crédito.
ƒ
Constituir y manejar las reservas que se requieran para las funciones
antes mencionadas; revisar las resoluciones de la Comisión Nacional
Bancaria y de Valores (CNBV) relacionadas con los puntos anteriores.
ƒ
Prestar servicio de tesorería al Gobierno Federal; actuar como agente
financiero en operaciones de crédito, tanto interno como externo.
ƒ
Fungir como asesor del gobierno federal en materia económica y
particularmente financiera.
ƒ
Y, por último, representar al gobierno en el Fondo Monetario
Internacional (FMI) y en todo organismo multinacional que agrupe a
bancos centrales.
La autonomía del Banco Central impide que el poder público emplee crédito del
Banco Central para financiar su gasto, como sustituto de los impuestos o de la
emisión de bonos. Endeudarse con terceros resulta más costoso que hacerlo
con el Banco Central, ya que hay que pagarles la tasa de interés del mercado.
•
Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR)
Órgano administrativo desconcentrado de la Secretaría de Hacienda y Crédito
Público, con autonomía técnica y facultades ejecutivas, con competencia
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Capítulo 1.
8
funcional propia en los términos de la Ley de los Sistemas de Ahorro para el
Retiro.
•
Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV)
Órgano desconcentrado de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, con
autonomía técnica y facultades ejecutivas en los términos de la propia Ley de la
Comisión Nacional Bancaria y de Valores.
La Comisión tiene por objeto supervisar y regular, en el ámbito de su
competencia, a las entidades financieras, a fin de procurar su estabilidad y
correcto funcionamiento, así como mantener y fomentar el sano y equilibrado
desarrollo del Sistema Financiero en su conjunto, en protección de los intereses
del público. También tiene como finalidad vigilar y reglamentar a las personas
físicas y morales, cuando realicen actividades previstas en las leyes relativas al
sistema financiero.
Por entidades financieras se entiende a las sociedades controladoras de grupos
financieros, instituciones de crédito, casas de bolsa, especialistas bursátiles,
sociedades de inversión, almacenes generales de depósito, uniones de crédito,
arrendadoras financieras, empresas de factoraje financiero, sociedades de
ahorro y préstamo, casas de cambio, sociedades financieras de objeto limitado,
instituciones para el depósito de valores, instituciones calificadoras de valores,
sociedades de información crediticia, así como otras instituciones y fideicomisos
públicos que realicen actividades financieras y respecto de las cuales la
Comisión ejerza facultades de supervisión.
•
Comisión Nacional de Seguros y Fianzas (CNFS)
Es un órgano descentralizado de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público
cuyas funciones son: la inspección y vigilancia de las instituciones y de las
sociedades mutualistas de seguros, así como de las demás personas y
empresas que determina la Ley sobre la materia.
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 1.
9
Esta Comisión no participa directamente en el Mercado de Valores, puesto que
el organismo gubernamental que actúa en él es la Comisión Nacional Bancaria
y de Valores. Sin embargo, se consideró prudente incluir a esta autoridad, ya
que su participación es importante en la regulación de quienes participan en
dicho mercado (Grupos Financieros). 2
1.2.
¿Qué es la Bolsa Mexicana de Valores?
La Bolsa Mexicana de Valores es una institución privada, que opera por
concesión de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP), con apego a
la Ley del Mercado de Valores. Es también el “lugar físico donde se efectúan y
registran las operaciones de compra-venta de acciones e instrumentos de
deuda que realizan los inversionistas a través de intermediarios bursátiles,
llamados Casas de Bolsa.” 3
Lo anterior da una definición general de la Bolsa Mexicana de Valores, pero
para poder comprender qué es la BMV es preciso hablar del Mercado de
Valores.
El Mercado de Valores es uno de los mercados financieros donde, de forma
organizada, profesionistas negocian valores públicos y privados. Es decir, es un
sistema financiero que pone en contacto a dos tipos de agentes: los agentes
económicos con superávit (oferentes de dinero o quienes cuentan con exceso
de dinero) y los agentes económicos con déficit de dinero (demandantes de
dinero). Es así como el Sistema Financiero se compone de los mercados, de los
activos y de las instituciones mediadoras, siendo que la función básica de éstas
es poner en contacto a los participantes de dicho mercado.
2
3
Caso Bercht, Jorge. “El mercado de acciones en México”, Edit. CEMLA. 1997. Pp.143-162.
Bolsa Mexicana de Valores, Orígenes. http://www.bmv.com.mx
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Capítulo 1.
10
1.2.1. Orígenes de la Bolsa Mexicana de Valores.
Para conocer los orígenes de la Bolsa Mexicana de Valores, primero tenemos
que conocer los antecedentes de las primeras Bolsas de Valores en la historia.
Los orígenes de la Bolsa Mexicana de Valores los encontramos en “la
concentración del comercio en las principales ciudades del mundo antiguo, es
decir, con lo que se pudiera llamar la negociación de ambiciones, que originó la
necesidad de crear un sitio de reunión en donde se pudiera contratar con
garantía de facilidad, según las necesidades de relación y de tiempo; es así
como se formaron diferentes reuniones como en Tiro, en Sidón y en Babilonia;
en Atenas había el Emporium y en Roma se creó el Collegium Mercartor (493
años a.C.)”4
Aquellas reuniones comenzaron a adquirir importancia en los pórticos del Pireo
de Atenas, que llegaron primero a Italia y de ahí se extendieron a toda Europa.
Desde la segunda mitad de la Edad Media, no había población en donde no se
desenvolviera el interés del progreso y que no tuviera su mercado en relación
con los otros, igualmente constituidos. En Brujas, en los comienzos del siglo
XVI, los negociadores se reúnen en la casa del ciudadano Van der Bourse (o
Van der Purse), y de ahí el origen del nombre de Bolsa.
Rápidamente se consagran locales para las tres primeras Bolsas: en Amberes,
en Ámsterdam y en Rótterdam. En Francia la más antigua es la de Lyon, pues
la de Tolosa es de 1549 y la de Ruén de 1556.
Posteriormente, se creó la Bolsa de Londres (“Stock Exige”) en 1570, una de
las Bolsas más importantes en la historia, allí se libraron las más memorables
batallas financieras entre los elementos de la Compañía del Mar de Sur. Otra
Bolsa de gran importancia es la de España, en el siglo XIV existía la casa Lonja
del Mar de Barcelona, soberbia fábrica del siglo XVI, anterior a las lonjas de
contratación que fueron creándose en Piñán, Valencia y Sevilla, Burgos y
4
Bertan, Marcos: “Operaciones de bolsa”, Edit. Suc. De Manuel Soler, Barcelona España, 1909, Pp. 9 y siguientes.
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 1.
11
Zaragoza, predecesora también de la que en Madrid se creó por mandato del
Rey Felipe IV, quien al ser informado de las facilidades que Barcelona daba al
contrato de las transacciones, ordenó que la Lonja se estableciera en la Corte,
por Real Cédula. Antes de 1831 puede decirse que no hubo en la Corte
española una bolsa oficialmente constituida y “aún esto no fue definitivo pues
anduvo la reunión de contratistas divagando desde el café antiguo del Espejo
hasta la casa llamada Filipinas”. 5
En 1595 se crea la Bolsa de Lyón, Francia y en 1792 la de Nueva York, siendo
ésta la primera en el continente americano. Estas se consolidaron tras el auge
de las sociedades anónimas.
Sobre la fecha exacta en que nace la Bolsa de Valores en México, existen
varias opiniones. Hay quienes señalan el 21 de octubre de 1895.6 Sin embargo,
en junio de ese mismo año aparece registrada como sociedad anónima la Bolsa
de México, con capital de 40,000 pesos. Ya existía, la denominada Bolsa
Nacional de México que terminó por fusionarse con la Bolsa de México.
El distinto procedimiento de operaciones, además de otras circunstancias;
hicieron que se formase otro grupo de corredores, competidores de la Bolsa de
México, que se estableció en la calle de Palma y que regenteó don Miguel
Calapiz. La deficiente organización que se dio a la Bolsa de México,
contrastada con la facilidad que se daba para operar en el local de la calle
Palma, dio como resultado que el triunfo fuera para quienes en este lugar se
congregaban.
“Poco a poco la Bolsa de México de la segunda calle de Plateros, fue
perdiendo interés; el movimiento se redujo, los remates a veces no se
efectuaban por falta de asistencia y por último, en abril de 1896 ya no
5
Idem.
Lagunilla, Alfredo: “La bolsa en el mercado de valores de México su ambiente empresarial 1895-1953“. México, D.F.
1973. Pp.9.
6
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 1.
12
se registraron operaciones de la misma clase, por lo que la institución
fue clausurada.”7
La compra venta de acciones no disminuyó ya que continuaron operando los
corredores en diferentes lugares tales como cafés, billares, etc. Sin embargo, la
Ley de Instituciones del Crédito de 1897 permitió un desarrollo más ágil, como
la función y surgimiento de varios bancos. En 1902 el mercado bursátil se
recuperó de manera rápida mejorando las condiciones de liquidez y se fundaron
seis bancos de emisión. El 4 de enero de 1907, se crea la Bolsa Privada de
México, como sociedad anónima, que el 3 de julio de 1910 se trasformó en
Bolsa de Valores de México, S.A., por la concesión otorgada de la Secretaría de
Hacienda y Crédito Público el 29 de agosto de 1933.
1.3.
¿Cómo funciona el Mercado de Valores?
1.3.1 Funciones de la Bolsa Mexicana de Valores.
La Bolsa Mexicana de Valores tiene como objeto “facilitar las transacciones con
valores y procurar el desarrollo del mercado respectivo”8, fomentar su
expansión y competitividad, a través de las siguientes funciones:
•
Establecer los locales, instalaciones y mecanismos que faciliten las
relaciones y operaciones entre la oferta y demanda de valores, títulos de
crédito y demás documentos inscritos en el Registro Nacional de Valores
(RNV), así como prestar los servicios necesarios para la realización de
los procesos de emisión, colocación e intercambio de los referidos
valores.
•
Proporcionar, mantener a disposición del público y hacer publicaciones
sobre la información relativa a los valores inscritos en la BMV y los
7
Idem. Pp. 11.
Díaz Mata, Alfredo. “Invierta en la Bolsa” 2° Edición. Editorial México, Grupo Editorial Iberoamérica S.A. de C.V. 1994.
Pp.20.
8
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 1.
13
listados en el Sistema Internacional de Cotizaciones de la propia Bolsa,
sobre sus emisores y las operaciones que en ella se realicen.
•
Velar por el estricto apego de las actividades de sus socios a las
disposiciones que les sean aplicables.
•
Certificar las cotizaciones en bolsa.
•
Establecer las medidas necesarias para que las operaciones que se
realicen en la BMV por las casas de bolsa, se sujeten a las disposiciones
que les sean aplicables.
•
Expedir normas que establezcan estándares y esquemas operativos y de
conducta que promuevan prácticas justas y equitativas en el mercado de
valores, así como vigilar su observancia e imponer medidas disciplinarias
y correctivas por su incumplimiento, obligatorias para las casas de bolsa
y emisoras con valores inscritos en la BMV.
•
Realizar aquellas actividades análogas o complementarias de las
anteriores, que autorice la SHCP, oyendo a la Comisión Nacional de
Valores.9
Pero,
aunque
la
Bolsa
tiene
múltiples
funciones,
su
actividad
gira
fundamentalmente en torno a dos:
•
Promover el ahorro y que éste sea para las entidades que dan
financiamiento, con el objetivo de llevar a cabo proyectos de inversión.
Para que este intercambio de fondos sea posible se necesita que las
entidades emisoras de los valores sean emitidas a cotización.
•
Proporcionar liquidez a los inversores. El inversor puede recuperar el
dinero invertido cuando tenga necesidad. Para ello, ha de acudir a la
Bolsa y vender los títulos previamente adquiridos.
9
Idem. Pp.27.
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 1.
14
1.3.2 ¿Cómo funciona la Bolsa Mexicana de Valores?
Las personas físicas y morales tienen diferentes opciones de inversión, como
los Bancos, el mercado monetario, el mercado de divisas o la compra de activos
fijos; estas opciones son muy demandadas ya que ofrecen mayor seguridad y
confianza, pues se sabe, de antemano, cuál será el rendimiento obtenido en un
futuro y el plazo en el que se obtendrá.
Por otro lado, quienes invierten en la Bolsa Mexicana de Valores deben tomar
en cuenta diversos factores como: riesgo y tiempos de inversión (Corto,
Mediano o Largo Plazo), especulación, liquidez, situación económica del país,
la dependencia con otras economías, así como la rentabilidad de la empresa en
la que se está participando como accionista y los costos de transacción.
A pesar de que es difícil tener los conocimientos necesarios para tomar
decisiones adecuadas al invertir en la BMV, ya que los factores mencionados
anteriormente son muy volátiles, hoy en día existe mayor información disponible
para las personas interesadas en invertir o cotizar, ayudándolas a decidirse por
la mejor opción.
Las empresas que requieren recursos (dinero) para financiar su operación o
proyectos de expansión, pueden obtenerlo a través del mercado bursátil,
mediante la emisión de valores (acciones, obligaciones, papel comercial, etc.)
que
son
puestos
a
disposición
de
los
inversionistas
(colocados)
e
intercambiados (comprados y vendidos) en la BMV, en un mercado
transparente de libre competencia y con igualdad de oportunidades para todos
sus participantes.
En cualquier mercado de valores del mundo, iniciar actividades en un día,
significa que representantes de compradores y vendedores (llamados
corredores) se reúnan para que, de acuerdo con principios, políticas y
procedimientos ya establecidos, desarrollen su mejor esfuerzo para comprar y
vender a los mejores precios que sea posible dentro de las circunstancias, las
acciones y demás valores solicitados por los clientes que representan esos
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 1.
15
corredores. Éstos últimos, en la mayoría de los casos, son empleados de las
Casas de Bolsa a las cuales representan.
Las órdenes de compra o venta son entonces transmitidas de la oficina de la
casa de bolsa al mercado bursátil a través del sofisticado Sistema Electrónico
de Negociación, Transacción, Registro y Asignación (BMV-SENTRA Capitales)
donde esperarán encontrar una oferta igual pero en el sentido contrario y así
perfeccionar la operación.
Los precios a los que se formalizan las operaciones son el resultado del libre
juego de la oferta y la demanda. Por tal motivo, tanto la oferta como la demanda
pueden experimentar cambios significativos, el resultado se ve reflejado en
fluctuaciones en los precios.
“El método de negociación utilizado para cerrar operaciones de
compra-venta en el mercado de valores es el de remate. Justamente
por ello, el lugar donde se reúnen los corredores de bolsa diariamente
(en días hábiles, naturalmente) para efectuar operaciones por cuenta
de los clientes de las casas de bolsa que representan, se denomina
piso de remate.”10
Es importante considerar que las acciones operadas en el piso de remates son
el resultado de negociaciones entre particulares y/o empresas. Sin embargo,
usualmente la empresa emisora de las acciones negociadas es totalmente
ajena a lo que acontece en el piso de remates con su acción.
“Las operaciones de transferencia de propiedad (compra/venta) que a
diario se efectúan en los mercado de valores, se conoce como mercado
secundario. El mercado primario lo vienen a constituir aquellas
operaciones en las que las empresas, a través del aumento del capital,
reciben dinero fresco como pago de las acciones que ofrecen a sus
actuales accionistas o al público en general a través de la bolsa.”11
10
11
Marmolejo, Martín. “Inversiones: práctica, metodología, estrategia y filosofía” 9° Edición. Publicaciones IMEF. Pp. 6.
Idem.
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 1.
1.4.
16
Actores de la Bolsa Mexicana de Valores.
En la bolsa intervienen varios tipos de agentes o actores, personas físicas o
morales.
a) Casas de Bolsa (intermediarios bursátiles).
La ley del mercado de valores establece que las casas de bolsa deben
constituirse como sociedades anónimas, con régimen de acciones ordinarias o
comunes que confieren iguales derechos a los socios, los cuales solo podrán
ser personas físicas mexicanas o extranjeros en calidad de inmigrados.
Para constituir una casa de bolsa, se requiere cumplir con los siguientes
requisitos:
•
Dos socios como mínimo.
•
Cada socio debe, por lo menos, suscribir una acción.
•
Que el capital este íntegramente suscrito.
•
Que se exhiba, por lo menos, el 20% del valor de cada acción pagadera
en dinero.
•
Que se exhiba el valor integro de cada acción, cuando se pague en
bienes distintos de dinero.
•
Tener íntegramente pagado el capital mínimo, si se opta por un régimen
de capital variable.
•
Debe contar con un consejo de administración compuesto de por lo
menos cinco miembros y adquirir una acción de la bolsa mexicana de
valores.
Las actividades que puede desempeñar una casa de bolsa, están definidas por
la misma ley del mercado de valores, que señala:
•
Pueden actuar como intermediarios en el mercado de valores.
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Capítulo 1.
•
17
Recibir fondos por concepto de las operaciones con valores que les sean
encomendados. Esto es, invertir el dinero de sus clientes en
instrumentos del mercado de dinero o de capitales y, en caso de no
poderlo realizar, depositarlo en una institución bancaria al día hábil
siguiente. 12
b) Oferentes de capital (ahorradores)
Son empresas o particulares interesados en colocar sus excedentes líquidos
con la finalidad de obtener una determinada rentabilidad; o llamados de otra
forma empresas emisoras, que ofrecen al Mercado de Valores los títulos
representativos de su capital social (acciones) o valores que amparan un crédito
a su cargo (obligaciones). Para resguardar el interés de los inversionistas, las
empresas
emisoras
deben
proporcionar
periódicamente
la
información
financiera y administrativa que permita estimar sus rendimientos probables y la
solidez de sus títulos.
c) Demandantes de capital (inversores)
Personas físicas o morales, nacionales o extranjeras, que, a través de una casa
de bolsa colocan sus recursos a cambio de valores, para obtener rendimientos.
En los mercados bursátiles del mundo destaca la participación del grupo de los
llamados "inversionistas institucionales", representado por sociedades de
inversión, fondos de pensiones, y otras entidades con alta capacidad de
inversión y amplio conocimiento del mercado y de sus implicaciones.
d) Autoridades
Fomentan y supervisan la operación ordenada del mercado de valores y sus
participantes conforme a la normatividad vigente. En México las instituciones
reguladoras son la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, la Comisión
12
Banamex, Intermediarios de la BMV, Casas de Bolsa.
https://accigame.banamex.com.mx/capacitacion/Ibero/02/02_02.htm
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Capítulo 1.
18
Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), el Banco de México y, desde luego, la
Bolsa Mexicana de Valores.
e) Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles (AMIB)
Las casas de bolsa están agremiadas en la Asociación Mexicana de
Intermediarios Bursátiles (AMIB), institución que se dedica a fomentar el
desarrollo del sector bursátil en el país. Entre sus funciones destacan la
representación del mismo ante autoridades y otros organismos; la promoción de
estudios e investigaciones, el desarrollo de proyectos enfocados a consolidar el
mercado de valores así como también incorpora y actualiza nuevas tecnologías.
Está
organizada
en
comités
–integrados
por
representantes
de
los
intermediarios- en los que se estudian asuntos de interés para los miembros.
Cuenta con un Centro Educativo del Mercado de Valores, que ofrece
capacitación al personal de las casas de bolsas y al público en general.13
f) Mercado Mexicano de Derivados (MEXDER)
Mercado Mexicano de Derivados, es una sociedad anónima de capital variable,
que cuenta con autorización de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público,
para proveer las instalaciones y servicios necesarios para cotizar y negociar
contratos estandarizados de Futuros y Opciones. Los contratos celebrados en
MexDer se compensan y liquidan en la Cámara de Compensación, a la cual se
identifica con el nombre comercial de Asigna, Compensación y Liquidación,
constituida a través de un fideicomiso de administración y pago cuyo patrimonio
es integrado por las aportaciones realizadas por los Socios Liquidadores y que
actúa como contraparte de todas las operaciones efectuadas en MexDer.
g) S.D. Indeval
Institución privada que cuenta con autorización de acuerdo a la Ley, para operar
como Depósito Central de Valores, proporcionando los siguientes servicios:
13
Bolsa Mexicana de Valores, Intermediarios bursátiles, AMIB.
http://www.ilustrados.com/publicaciones/EpZpVVlyFyIQtFbKLM.php
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 1.
•
19
Custodia y Administración de Valores
ƒ
Guarda física de los valores y/o su registro electrónico en
instituciones autorizada para este fin.
ƒ
Depósito y retiro físico de documentos de las bóvedas de la
institución; se tienen 2 bóvedas, una en México, D.F. y otra en
Monterrey, N.L.
ƒ
•
Ejercicios de derechos en efectivo, en especie y mixtos.
Operación Nacional
ƒ
Transferencia electrónica de valores.
ƒ
Transferencia electrónica de efectivo.
ƒ
Compensación de operaciones y liquidación.
ƒ
Liquidación de operaciones (diversos plazos) para el Mercado de
Dinero (directo y reporto) y Mercado de Capitales (operaciones
pactadas en la Bolsa).
ƒ
•
•
Operación Internacional
ƒ
Liquidación de operaciones en mercados internacionales.
ƒ
Administración de derechos patrimoniales de emisiones extranjeras.
ƒ
Administración de impuestos sobre acciones estadounidenses.
Servicios de Información
ƒ
14
Administración de Colaterales.
Servicios a emisoras. 14
Bolsa Mexicana de Valores, Intermediarios bursátiles, INDEVAL. http://www.indeval.com.mx/wb3/wb/indeval/servicios
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Capítulo 1.
20
h) Calificadoras de Valores
Las instituciones Calificadoras de Valores evalúan la calidad de los
instrumentos de deuda, así como los activos que integran los portafolios de las
sociedades de inversión de deuda, la capacidad de pago del emisor y la
sensibilidad ante cambios en la economía.
La calificación que otorgan las diferentes empresas incluye letras y números.
Las primeras se utilizan para calificar la calidad crediticia (o capacidad y
oportunidad de pago del emisor) y los números se emplean para medir el riesgo
de mercado (o grado de vulnerabilidad en el rendimiento de la sociedad de
inversión ante modificaciones en las tasas de interés o tipo de cambio).
Bajo el rubro de "calidad crediticia" las calificadoras valoran la experiencia e
historial de la administración del fondo; sus políticas operativas, controles
internos y toma de riesgos; la congruencia de la cartera con respecto al
prospecto, así como la calidad de los activos que componen la sociedad de
inversión.
El riesgo de mercado califica cuán sensible es la cartera del fondo a los
cambios en materia de tasas de interés, tipo de cambio, liquidez y, en general,
a cualquier modificación en las principales variables de la economía o de las
finanzas que pudieran afectarlo.
Cada calificadora tiene su propia escala, pero todas se corresponden con la
"escala homogénea" convenida entre ellas para permitir a los inversionistas
establecer comparaciones.
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 1.
1.5.
21
Sociedades de Inversión.
Las sociedades de inversión, mejor conocidas como fondos, son la forma más
accesible para que los pequeños y medianos inversionistas puedan beneficiarse
del ahorro en instrumentos bursátiles. El inversionista compra acciones de estas
sociedades cuyo rendimiento está determinado por la diferencia entre el precio
de compra y de venta de sus acciones. Los recursos aportados por los
inversionistas son aplicados por los fondos a la compra de portafolios como
instrumentos del mercado de valores, procurando la diversificación de riesgos.15
Estas instituciones forman carteras de valores o portafolios de inversión con los
recursos que captan del público inversionista. La selección de estos valores se
basa en el criterio de diversificación de riesgos y la garantía de un mayor
rendimiento. Al adquirir las acciones representativas del capital de estas
sociedades, el inversionista obtiene ventajas tales como la multiplicidad de sus
inversiones, principio fundamental para disminuir el riesgo y, la posibilidad de
participar del Mercado de Valores en condiciones favorables sin importar el
monto de los recursos aportados. Para un inversionista pequeño o mediano,
adquirir unitariamente instrumentos del mercado de valores, equivaldría a
concentrar excesivamente su inversión. Ello, sin considerar que, en muchos
casos, son elevados los montos mínimos exigidos para la compra de un
instrumento bursátil en particular. En una sociedad de inversión, en cambio, los
recursos del inversionista se suman a los de otros, lo que permite ampliar las
opciones de valores bursátiles consideradas. Adicionalmente, no todos los
inversionistas cuentan con el tiempo o los conocimientos para participar por
cuenta propia en el mercado de valores, por lo que dicha tarea y habilidad
queda en manos de los profesionales que trabajan en las operadoras de
sociedades de inversión, las cuales funcionan de manera independiente o como
subsidiarias de intermediarios financieros.
15
Crespo Patricia.”Invertir y ganar en la bolsa”.Barcelona 2000.Edit: Gestión 2000. Pp.96-97.
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 1.
22
Las sociedades de inversión cumplen varias funciones importantes para el
conjunto de la actividad económica del país, entre las que se pueden destacar:
•
Fomentar el ahorro interno al ofrecer más opciones de inversión
atractivas para los ahorradores nacionales.
•
Contribuir a captar ahorro externo como complemento del interno al
permitir la compra de acciones de sociedades de inversión a
inversionistas extranjeros.
•
Participar en el financiamiento de la planta productiva al canalizar
recursos de los inversionistas a la compra de acciones y títulos de
deuda emitidos por las empresas y el gobierno, con los que financian
proyectos de modernización y ampliación.
•
Fortalecer el mercado de valores al facilitar la presencia de un mayor
número de participantes.
•
Propician la democratización del capital al diversificar su propiedad
accionaría entre varios inversionistas. 16
1.6.
Características de la Bolsa Mexicana de Valores
En principio, al menos en teoría, se trata de un mercado perfecto. La
consideración de la Bolsa como un mercado perfecto debe cumplir tres
requisitos básicos:
•
Cada inversor conoce el mejor precio al que puede comprar o vender.
•
Cualquier participante tiene el mismo acceso a la información.
•
Ningún operador tiene la potestad de poder influir en los precios de los
valores.
16
Banamex, Sociedades de Inversión. https://accigame.banamex.com.mx/capacitacion/Ibero/03/03.htm
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Capítulo 1.
23
Es considerado un mercado libre. Jurídicamente es una institución regida por
una sociedad anónima donde el estado solo debe ejercer funciones de
supervisión, de manera que colabore al buen funcionamiento del mismo.
Actuar como un mercado eficiente. Ello permite que la información disponible
se refleje inmediatamente en los cambios.
Es un mercado transparente. Esto permite al público en general la posibilidad
de conocer todas las respuestas de negocios existentes en el mercado.17
A la vez, es importante mencionar que el funcionamiento de la Bolsa Mexicana
de Valores es confiable ya que cuenta con un marco jurídico que regula los
roles de los participantes, exigiéndoles el cumplimiento de normas que
garanticen la eficiente y eficaz operación del Mercado de Valores.
Cabe remarcar que aunque en teoría se deberían cumplir las anteriores
características, muchas veces en la realidad no se cumplen, ya que en la
práctica el mercado de valores no es un mercado totalmente perfecto, debido a
circunstancias como la existencia de información privilegiada, ocasionando que
los diferentes participantes de la bolsa queden en una desigualdad de
información induciendo algunas veces a no tomar una decisión adecuada en
cuanto a sus operaciones financieras o, en el caso contrario, puede haber
agentes que utilicen dicha información privilegiada y se beneficien gracias a
estas ineficiencias del mercado de valores.
Por otro lado hablar de lo eficiente y transparente que es la Bolsa Mexicana de
Valores es hablar de la información que ésta proporciona a todo el público en
general y a sus agentes participantes, ya que permite que la información
disponible se refleje inmediatamente en los cambios, llevando a continuos
movimientos en los precios de las acciones. En cuanto a la transparencia
pensamos que no es totalmente transparente por lo comentado en el párrafo
anterior.
17
Crespo, Patricia: “Invertir y ganar en la Bolsa”. 2000 México. Pp.22, 23.
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 1.
24
En cuanto a mercado libre, la Bolsa Mexicana de Valores sí es un mercado libre
ya que solo es supervisada por el gobierno y, aunque cumple con dicha
característica, esto no quiere decir que su comportamiento no afecte a la
situación económica del país.
1.7.
Requisitos para cotizar en la Bolsa Mexicana de Valores
Para que una empresa pueda emitir acciones que coticen en la BMV debe,
antes que nada, contactar una casa de bolsa, que es el intermediario
especializado para llevar a cabo la colocación. A partir de ahí empezará un
proceso para poder contar con las autorizaciones de la Bolsa Mexicana de
Valores y de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.
Además, deberán cumplir con los siguientes requisitos:
•
Las empresas interesadas deberán estar inscritas en el Registro
Nacional de Valores e Intermediarios (RNVI).
•
Presentar una solicitud a la BMV anexando la información financiera,
económica y legal correspondiente.
•
Cumplir con lo previsto en el Reglamento Interior de la Bolsa Mexicana
de Valores.
•
Cubrir los requisitos de listado y mantenimiento de inscripción en Bolsa.
La Bolsa Mexicana de Valores tiene la obligación de informar de forma anual
(junio), sobre el cumplimiento a los requisitos de mantenimiento de la
inscripción en el Listado de Valores autorizados para cotizar en la BMV.
Los requisitos que las emisoras deben satisfacer para mantener la inscripción
de sus acciones o certificados de participación ordinarios sobre acciones en el
listado de valores son:
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 1.
•
25
Porcentaje mínimo de 12% respecto del capital social colocado entre el
Gran Público Inversionista.
•
Número mínimo de 100 accionistas o titulares de certificados de
participación ordinarios sobre acciones, considerados como Gran Público
Inversionista.
El resultado de la revisión a los citados requisitos se lleva a cabo con datos
proporcionados por las mismas empresas Emisoras y las Casas de Bolsa y se
publica de conformidad con lo previsto por las Disposiciones aplicables.
Durante años, el resultado de esta revisión anual se informa con oportunidad a
la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, además de ponerlo a disposición
del público en general a través de esta página electrónica.18
1.8.
Barreras de acceso a las empresas para cotizar en la Bolsa
Mexicana de Valores.
A pesar de que existen muchas facilidades para que las grandes compañías
puedan cotizar en la Bolsa Mexicana de Valores, aún hay algunas barreras que
impiden a las medianas y pequeñas empresas el acceso a ésta.
La razón principal es el alto costo de la regulación y las tarifas por cotizar, así
como los elevados cargos que las empresas deben pagar a los intermediarios
financieros que las hacen públicas. Hay firmas que tienen que pagar hasta
300,000 dólares a cambio de obtener capital por 10 millones de dólares. 19
18
Bolsa Mexicana de Valores, requisitos para invertir en la BMV.
http://www.bmv.com.mx/wb3/wb/BMV/BMV_revisiones_de_mantenimiento/_rid/278/_mto/3/_url/BMVAPP/pivReqMantto
Gral.jsf?st=1
19
Barreras para cotizar en la BMV. http://www.cnnexpansion.com/expansion/bfpor-que-no-crece-la-bmv
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 1.
26
Estas empresas se ven obligadas a realizar gastos en auditorías, en el pago a
consejeros independientes y en presentar informes trimestrales que forman
parte de este proceso. Muchos comercios pequeños que logran pasar todas
estas barreras, observan como los precios de sus acciones pronto se
encarecen debido a que pocos inversionistas se atreven a comprarlas, pues
prefieren apostar principalmente por las compañías más grandes.
Encima vienen las regulaciones, la exigencia de transparencia, el aumento del
poder de los accionistas minoritarios para exigir que se les escuche, así como la
amenaza de multas o hasta acción judicial por infringir cualquiera de las
regulaciones. De modo que muchos prefieren retrasar el pago a sus
proveedores y así financiarse a bajo costo, pedir prestado a un banco o
financiar su expansión a través del flujo de efectivo, en vez de buscar socios
para crecer.
Los duros requisitos que ahora deben cumplir las emisoras en México tienen
una larga historia que se remonta al menos al crack de 1987. Esto dio pie a
nuevas leyes que sobre todo tenían el propósito de mantener la estabilidad en
el mercado de valores antes que permitir que éste sirviera como una fuente
competitiva y ágil de financiamiento para las empresas. En esa época, muchos
inversionistas se vieron muy afectados. Muchos de ellos sintieron que las
instituciones financieras y las compañías grandes se habían cuidado a sí
mismas antes que a sus inversionistas. Ésta también fue la lógica detrás de las
últimas dos reformas, que principalmente han buscado proteger los derechos de
los accionistas minoritarios. Muchos creen que esta falta de protección ha sido
el principal motivo por el que hay tan poca demanda de las compañías más
pequeñas.
Uno de los problemas principales, además de cubrir el alto costo de cumplir las
normas y las regulaciones, es la estructura del sector financiero. Las casas de
bolsa más importantes, que son los intermediarios que colocan a las compañías
en la Bolsa y que llevan el dinero de los inversionistas al mercado, pertenecen a
poderosos grupos financieros que también cuentan con un banco. Estos
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 1.
27
bancos, a su vez, obtienen buenas ganancias haciendo préstamos a empresas
que podrían cotizar en la BMV. Estas firmas pagan tasas de interés más altas
que las compañías más grandes. Esto también conduce a conflictos de interés.
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 2.
28
C A P Í T U L O 2.
Instrumentación.
Para poder empezar a hablar de los instrumentos que se utilizan en la Bolsa
Mexicana de Valores es preciso entender los activos que se negocian en esta.
Es así como uno de los objetivos principales de este capitulo es ofrecer una
descripción, lo más precisa posible, de cada uno de estos valores que son
objeto de compraventa en el mercado bursátil.
2.1.
Instrumentos que se utilizan en la Bolsa Mexicana de Valores.
Los activos financieros son títulos emitidos por los agentes económicos con
déficit, es decir demandantes de dinero que a la vez constituyen un medio para
mantener riqueza para quienes lo tienen. Se trata de un activo para los
oferentes de dinero y de un pasivo para los demandantes de dinero o de
Instrumentos bursátiles.
Dentro de los activos financieros existen ciertas características que les
proporcionan importancia, siendo éstas la liquidez, el riesgo y la rentabilidad
que hacen que los participantes de la bolsa tomen diversas decisiones que por
lo general están apegadas a dichas características.
Una vez mencionados los activos financieros es preciso destacar que estos
títulos se intercambian en el mercado de valores; éstos pueden ser desde
acciones, bonos, obligaciones, papel comercial, certificados de depósitos
emitidos ya sea por el gobierno o por empresas privadas.
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 2.
29
Es así como el mercado bursátil se divide en dos: en el mercado de deuda y en
el mercado de capitales, que a continuación explicaremos.
2.1.1. Mercado de Deuda
Llamado anteriormente mercado de dinero, la razón de esto es porque antes se
decía que el rendimiento de los títulos del mercado de dinero era fijo por la
creencia de que la tasa es constante durante toda la vida del papel. Era muy
común la aceptación de “renta fija”. Hoy en México este término ha sido
rebasado por la forma de negociar de los valores y la manera de establecer los
rendimientos por parte de los emisores, es por esto que ya no se habla de
títulos de renta fija, sino de títulos de deuda.
El mercado de deuda es un mercado de componentes de la oferta monetaria,
es uno de los más activos e innovadores, siendo el eje de referencia de los
agentes económicos para dimensionar el estado de la economía.20
El mercado de deuda se divide en:
20
•
Gubernamental
•
Instrumentos de Deuda a Corto Plazo
•
Instrumentos de Deuda a Mediano Plazo
•
Instrumentos de Deuda a Largo Plazo 21
Rueda, Arturo. “Para entender la bolsa” México, DF 2002. Edit: Thomson Learning. Pp.163.
Bolsa Mexicana de Valores, Mercado de deuda.
https://bolsamexicanadevalores.com.mx/capacitacion/Ibero/02/02_02.htm
21
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 2.
•
30
Gubernamental.
CETES: Los Certificados de la Tesorería de la Federación son títulos de crédito
al portador en los se consigna la obligación de su emisor, el Gobierno Federal,
de pagar una suma fija de dinero en una fecha predeterminada.
a. Valor nominal: $10 pesos, amortizables en una sola exhibición al
vencimiento del título.
b. Plazo: las emisiones suelen ser a 28, 91,182 y 364 días, aunque se han
realizado emisiones a plazos mayores, y tienen la característica de ser
los valores más líquidos del mercado.
c. Rendimiento: a descuento.
d. Garantía: son los títulos de menor riesgo, ya que están respaldados por
el gobierno federal.
El destino de los recursos obtenidos con la colocación es financiar al gobierno
federal mexicano, pero también tienen como objetivo el ser utilizados como una
herramienta de regulación tanto del circulante monetario, como de las tasas de
interés que se operan en el mercado de dinero y dado que se colocan a
descuento, su rendimiento se determina por el diferencial entre su precio de
compra y el de su venta.
UDIBONOS: Este instrumento está indizado (ligado) al Índice Nacional de
Precios al Consumidor (INPC) para proteger al inversionista de las alzas
inflacionarias, y está avalado por el gobierno federal.
a. Valor nominal: 100 udis.
b. Plazo: de tres y cinco años con pagos semestrales.
c. Rendimiento: operan a descuento y dan una sobretasa por encima de la
inflación (o tasa real) del periodo correspondiente.
Se denominan en UDIS, con objeto de que tanto su valor nominal como su
rendimiento, no se vean deteriorados por el incremento en el índice nacional de
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 2.
31
precios al consumidor, por lo que a su vencimiento, el valor nominal
correspondiente es calculado al tipo de cambio UDIS en moneda nacional que
este vigente y es pagado en una sola exhibición.22
BONOS DE DESARROLLO: Conocidos como Bondes, son emitidos por el
gobierno federal.
a. Valor nominal: $100 pesos.
b. Plazo: su vencimiento mínimo es de uno a dos años.
c. Rendimiento: se colocan en el mercado a descuento, con un rendimiento
pagable cada 28 días (CETES a 28 días o TIIE, la que resulte más alta).
Existe una variante de este instrumento con rendimiento pagable cada 91
días, llamado Bonde91.
PAGARÉ DE INDEMNIZACIÓN CARRETERO: Se le conoce como PIC-FARAC
(por pertenecer al Fideicomiso de Apoyo al Rescate de Autopistas
Concesionadas), es un pagaré avalado por el Gobierno Federal a través del
Banco Nacional de Obras y Servicios S.N.C. en el carácter de fiduciario.
a. Valor nominal: 100 UDIS.
b. Plazo: va de 5 a 30 años.
c. Rendimiento: el rendimiento en moneda nacional de este instrumento
dependerá del precio de adquisición, con pago de la tasa de interés fija
cada 182 días.
d. Garantía: Gobierno Federal.
22
Banamex, Udibonos. https://accigame.banamex.com.mx/capacitacion/Ibero/05/05_08.htm
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 2.
32
BONOS BPAS: emisiones del Instituto Bancario de Protección al Ahorro con el
fin de hacer frente a sus obligaciones contractuales y reducir gradualmente el
costo financiero asociado a los programas de apoyo a ahorradores. 23
a. Valor nominal: $100 pesos, amortizables al vencimiento de los títulos en
una sola exhibición.
b. Plazo: 3 años.
c. Rendimiento: se colocan en el mercado a descuento y sus intereses son
pagaderos cada 28 días. La tasa de interés será la mayor entre la tasa
de rendimiento de los CETES al plazo de 28 días y la tasa de interés
anual más representativa que el Banco de México de a conocer para los
pagarés con rendimiento liquidable al vencimiento (PRLV's) al plazo de
un mes.
d. Garantía: Gobierno Federal.
•
Instrumentos de Deuda a Corto Plazo.
ACEPTACIONES BANCARIAS: Las aceptaciones bancarias son la letra de
cambio (o aceptación) que emite un banco en respaldo al préstamo que hace a
una empresa. El banco, para fondearse, coloca la aceptación en el mercado de
deuda, gracias a lo cual no se respalda en los depósitos del público.24
a. Valor nominal: $100 pesos.
b. Plazo: va desde 7 hasta 182 días.
c. Rendimiento: se fija con relación a una tasa de referencia que puede ser
CETES o TIIE (tasa de interés interbancaria de equilibrio), pero siempre
es un poco mayor por que no cuenta con garantía e implica mayor riesgo
que un documento gubernamental.
23
Bolsa Mexicana de Valores, Bonos Bpas. https://bolsamexicanadevalores.com.mx/instrumentos/Ibero/02/02_02.htm
Bolsa Mexicana de Valores, Instrumentos de deuda a Corto Plazo, Aceptaciones bancarias.
https://bolsamexicanadevalores.com.mx/intrumentos/Ibero/02/02_02.htm
24
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 2.
33
PAPEL COMERCIAL: Es un pagaré negociable emitido por empresas que
participan en el mercado de valores.
a. Valor nominal: $100 pesos.
b. Plazo: de 1 a 360 días, según las necesidades de financiamiento de la
empresa emisora.
c. Rendimiento: al igual que los CETES, este instrumento se compra a
descuento respecto de su valor nominal, pero por lo general pagan una
sobretasa referenciada a CETES o a la TIIE (Tasa de Interés
Interbancaria de Equilibrio).
d. Garantía: este título, por ser un pagaré, no ofrece ninguna garantía, por
lo que es importante evaluar bien al emisor. Debido a esta característica,
el papel comercial ofrece rendimientos mayores y menor liquidez.
Son pagarés negociables emitidos por sociedades mercantiles cuyo destino es
financiar las necesidades de capital de trabajo de quien los emite, por lo que su
plazo puede estar entre los siete y los trescientos sesenta días; que no cuentan
con una garantía especifica, por lo que es la solvencia económica y el prestigio
de la empresa colocadora la que los respalda, aun cuando en algunas
ocasiones son avalados por una institución bancaria y dado que se colocan
entre el publico inversionista a tasa de descuento, su rendimiento se determina
por el diferencial entre el precio al que se adquieren y al que se venden.25
PAGARÉ CON RENDIMIENTO LIQUIDABLE AL VENCIMIENTO: Conocidos
como los PRLV's, son títulos de corto plazo emitidos por instituciones de
crédito. Los PRLV's ayudan a cubrir la captación bancaria y alcanzar el ahorro
interno de los particulares.
a. Valor nominal: $1 peso.
25
Banamex, Instrumentos de deuda a Corto Plazo, Papel Comercial.
https://accigame.banamex.com.mx/capacitacion/Ibero/05/05_08.htm
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 2.
34
b. Plazo: va de 7 a 360 días, según las necesidades de financiamiento de la
empresa emisora.
c. Rendimiento: los intereses se pagarán a la tasa pactada por el emisor
precisamente al vencimiento de los títulos.
d. Garantía: el patrimonio de las instituciones de crédito que lo emite.
CERTIFICADO BURSÁTIL DE CORTO PLAZO: Es un título de crédito que se
emite en serie o en masa, destinado a circular en el mercado de valores,
clasificado como un instrumento de deuda que se coloca a descuento o a
rendimiento y al amparo de un programa, cuyas emisiones pueden ser en
pesos, unidades de inversión o indizadas al tipo de cambio. 26
ƒ
Instrumentos de Deuda a Mediano Plazo.
Pagaré a Mediano Plazo: Título de deuda emitido por una sociedad mercantil
mexicana con la facultad de contraer pasivos y suscribir títulos de crédito.
a. Valor nominal: $100 pesos, 100 UDIS, o múltiplos.
b. Plazo: va de 1 a 7 años.
c. Rendimiento: a tasa revisable de acuerdo con las condiciones del
mercado, el pago de los intereses puede ser mensual, trimestral,
semestral o anual.
d. Garantía: puede ser quirografaria27, avalada o con garantía
fiduciaria. 28
26
Bolsa Mexicana de Valores, Instrumentos de deuda a Corto Plazo, Certificado bursátil de Corto Plazo.
https://bolsamexicanadevalores.com.mx/intrumentos-mediano plazo/Ibero/02/02_02.htm
27
Garantía establecida únicamente con la firma del otorgante.
28
Este tipo de garantía Es personal y consiste en que el solicitante del crédito presente una o varias personas fiadores
que deben tener ciertos requisitos, como un monto mínimo de ingreso que pueda responder por el crédito, en caso que
no se pague el préstamo por parte de la persona que lo solicite.
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Capítulo 2.
ƒ
35
Instrumentos de Deuda a Largo Plazo.
Obligaciones: Son instrumentos emitidos por empresas privadas que participan
en el mercado de valores.
a. Valor nominal: $100 pesos, 100 UDIS o múltiplos.
b. Plazo: De tres años en adelante. Su amortización puede ser al término
del plazo o en parcialidades anticipadas.
c. Rendimiento: dan una sobretasa teniendo como referencia a los CETES
o TIIE.
d. Garantía: puede ser quirografaria, fiduciaria, avalada, hipotecaria o
prendaria.
CERTIFICADOS DE PARTICIPACIÓN INMOBILIARIA: Títulos colocados en el
mercado bursátil por instituciones crediticias con cargo a un fideicomiso cuyo
patrimonio se integra por bienes inmuebles.
a. Valor nominal: $100 pesos.
b. Plazo: De tres años en adelante. Su amortización puede ser al
vencimiento o con pagos periódicos.
c. Rendimiento: pagan una sobretasa teniendo como referencia a los
CETES o TIIE.
CERTIFICADO DE PARTICIPACIÓN ORDINARIOS (CPO): Títulos colocados
en el mercado bursátil por instituciones crediticias con cargo a un fideicomiso
cuyo patrimonio se integra por bienes muebles.
a. Valor nominal: $100 pesos o 100 UDIS
b. Plazo: De 3 años en adelante, y su amortización puede ser al
vencimiento o con pagos periódicos.
c. Rendimiento: Pagan una sobretasa, teniendo como referencia a los
CETES o TIIE, o tasa real.
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 2.
36
CERTIFICADO BURSÁTIL: Instrumento de deuda de mediano y largo plazo, la
emisión puede ser en pesos o en unidades de inversión.
a. Valor nominal: $100 pesos ó 100 UDIS dependiendo de la modalidad.
b. Plazo: de un año en adelante.
c. Rendimiento: puede ser a tasa revisable de acuerdo a condiciones de
mercado por mes, trimestre o semestre, etc. O fijo determinado desde el
inicio de la emisión; a tasa real, etc. El pago de intereses puede ser
mensual, trimestral, semestral, etc.
d. Garantía: quirografaria, avalada, fiduciaria, etc.
PAGARÉ CON RENDIMIENTO LIQUIDABLE AL VENCIMIENTO A PLAZO
MAYOR A UN AÑO: Conocidos como los PRLV's, son títulos emitidos por
instituciones de crédito. Los PRLV's ayudan a cubrir la captación bancaria y
alcanzar el ahorro interno de los particulares.
a. Valor nominal: $1 peso.
b. Plazo: de un año en adelante.
c. Rendimiento: los intereses se pagarán a la tasa pactada por el emisor
precisamente al vencimiento de los títulos.
d. Garantía: el patrimonio de las instituciones de crédito que lo emite.
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Capítulo 2.
37
INSTRUMENTO
VALOR
NOMINAL
PLAZO
RENDIMIENTO
GARANTÍA
CETES
$ 10.00
28, 91, 182
días
A descuento
Gobierno Federal
(Menor riesgo)
UDIBONOS
100 Udis
3 – 5 años
A descuento
Bonos de
Desarrollo
$ 100.00
1 – 2 años
Rendimiento cada
28 días
Pagaré con
Indemnización
Carretero
100 Udis
5 – 30 años
Depende del
precio de
adquisición
Gobierno Federal
Bonos BPAS
$ 100.00
3 años
Intereses
pagaderos cada 28
días
Gobierno Federal
Aceptaciones
Bancarias
$ 100.00
7 – 182 días
Tasa de referencia
(TIIE)
Papel Comercial
$ 100.00
1 – 360 días
A descuento
Sin garantía
Pagaré con
rendimiento
liquidable al
vencimiento
$ 1.00
7 – 360 días
Tasa pactada
Patrimonio de las
instituciones de
crédito que lo
emiten
Pagaré a mediano
plazo
$ 100.00, 100
Udis o
múltiplos
1 – 7 años
Mensual,
Trimestral,
Semestral o Anual
Quirografaria,
avalada o
fiduciaria
Obligaciones
$ 100.00, 100
Udis o
múltiplos
3 años en
adelante
Sobretasa con
referencia a TIIE
Quirografaria,
avalada o
fiduciaria
Certificados de
Obligación
Inmobiliaria
$ 100.00
3 años en
adelante
Sobretasa con
referencia a TIIE
Certificados de
participación
ordinarios
$ 100.00 o 100
Udis
3 años en
adelante
Sobretasa con
referencia a TIIE
Certificado Bursátil
$ 100.00 o 100
Udis
1 año en
adelante
Mensual,
Trimestral,
Semestral o Anual
Quirografaria,
avalada o
fiduciaria
Pagaré con
rendimiento
liquidable al
vencimiento a plazo
mayor a un año
$ 1.00
1 año en
adelante
Tasa pactada
Patrimonio de las
instituciones de
crédito que lo
emiten
Udis = $ 4.008210 (al 2 de Mayo del 2008)
Cuadro 2.1 Instrumentos Bursátiles del Mercado de Deuda.
Fuente: Servicio de Administración Tributaria, Instrumentos bursátiles, Mercado de Deuda.
http://www.sat.gob.mx/sitio_internet/asistencia_contribuyente/informacion_frecuente/valor_udis/
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Capítulo 2.
38
2.1.2. Mercado de Capitales.
“El mercado de capitales se enfoca en trasladar recursos a las empresas que
requieren realizar proyectos que no representen financiarse con pasivos y que
sean de mayor saldo”.29
Las acciones.
“Son títulos que representan parte del capital social de una empresa que son
colocados entre el gran público inversionista a través de la BMV para obtener
financiamiento.”30 La tenencia de las acciones otorga a sus compradores los
derechos de un socio.
Dependiendo de los derechos que confieren las acciones, éstas pueden ser.
a. Acciones comunes: Confieren iguales derechos y son de igual valor
(también se les conoce como ordinarias).
b. Acciones preferentes: También llamadas de voto limitado, es aquélla
para la que, de acuerdo a un contrato social, puede pactarse el derecho
a voto solamente en asamblea extraordinaria.
c. Acciones de Goce: Son aquéllas que pueden ser entregadas a los
accionistas a quienes se les hubieren amortizado sus acciones con
utilidades repartibles, y sus tenedores tendrán derecho a las utilidades
líquidas y a votar en las asambleas, según lo contemple el contrato
social.
Existe una distinción por series comúnmente utilizadas, que permiten distinguir
las personas que pueden adquirir las acciones.
a. Serie "A". Acción ordinaria exclusiva para mexicanos.
b. Serie "B". Acción ordinaria de Libre Suscripción (mexicanos y
extranjeros).
29
Rueda, Arturo: “Para entender la bolsa” México, DF 2002. Edit: Thomson Learning. Pp. 71.
Bolsa Mexicana de Valores, Mercado de Capitales.
https://bolsamexicanadevalores.com.mx/intrumentosacciones/Ibero/02/02_02.htm
30
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 2.
39
c. Serie "C". Acción ordinaria (serie neutra de acuerdo a las normas
establecidas por la Comisión Nacional de Inversión Extranjera) que
restringe los derechos corporativos (derecho a voto) a los inversionistas
extranjeros.
d. Serie "L". Acción Ordinaria con voto limitado. 31
El rendimiento para el inversionista se presenta de dos formas:
ƒ
Dividendos. Estos los genera la empresa (las acciones permiten al
inversionista crecer en sociedad con la empresa y, por lo tanto, participar
de sus utilidades).
ƒ
Ganancias de capital. Es el diferencial -en su caso- entre el precio al que
se compró y el precio al que se vendió la acción. 32
El plazo en este valor no existe, pues la decisión de venderlo o retenerlo reside
exclusivamente en el tenedor. El precio está en función del desempeño de la
empresa emisora y de las expectativas que haya sobre su desarrollo. Asimismo,
en su precio también influyen elementos externos que afectan al mercado en
general. El inversionista debe evaluar cuidadosamente si puede asumir el
riesgo implícito de invertir en acciones, si prefiere fórmulas más conservadoras,
o bien, una combinación de ambas. De cualquier forma, en el mercado
accionario siempre se debe invertir con miras a obtener ganancias en el largo
plazo, ya que -junto con una buena diversificación- es el mejor camino para
diluir las bajas coyunturales del mercado o de la propia acción.
La asesoría profesional en el mercado de capitales es indispensable, ya que los
expertos tienen los elementos de análisis para evaluar los factores que podrían
afectar el precio de una acción, tanto del entorno económico nacional e
internacional
31
(análisis
técnico)
como
de
la
propia
empresa
Comisión Nacional Bancaria y de Valores, Series y estatus de las acciones.
http://www.cnbv.gob.mx/noticia.asp?noticia_liga=no&com_id=0&sec_id=2&it_id=17
32
Bolsa Mexicana de Valores, Rendimiento de los Instrumentos bursátiles. http://www.bmv.com.mx/
(análisis
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 2.
40
fundamental: situación financiera, administración, valoración del sector donde
se desarrolla, etcétera).
2.2.
Marco Legal. Leyes que rigen a la Bolsa Mexicana de Valores.
2.2.1. Ley del Mercado de Valores.
Artículo 1.- La presente Ley es de orden público y observancia general en los
Estados Unidos Mexicanos y tiene por objeto desarrollar el mercado de valores
en forma equitativa, eficiente y transparente; proteger los intereses del público
inversionista; minimizar el riesgo sistémico; fomentar una sana competencia, y
regular lo siguiente:
I. La inscripción y la actualización, suspensión y cancelación de la
inscripción de valores en el Registro Nacional de Valores y la organización
de éste.
II. La oferta e intermediación de valores.
III. Las sociedades anónimas que coloquen acciones en el mercado de
valores bursátil y extrabursátil a que esta Ley se refiere; así como el
régimen especial que deberán observar en relación con las personas
morales que las citadas sociedades controlen o en las que tengan una
influencia significativa o con aquéllas que las controlen.
IV. Las obligaciones de las personas morales que emitan valores, así
como de las personas que celebren operaciones con valores.
V. La organización y funcionamiento de las casas de bolsa, bolsas de
valores, instituciones para el depósito de valores, contrapartes centrales
de valores, proveedores de precios, instituciones calificadoras de valores y
sociedades que administran sistemas para facilitar operaciones con
valores.
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 2.
41
VI. El desarrollo de sistemas de negociación de valores que permitan la
realización de operaciones con éstos.
VII. La responsabilidad en que incurrirán las personas que realicen u
omitan realizar los actos o hechos que esta Ley sanciona.
VIII. Las facultades de las autoridades en el mercado de valores. 33
2.2.2. Ley de Sociedades de Inversión.
Artículo 1.- La presente Ley es de interés público y tiene por objeto regular la
organización y funcionamiento de las sociedades de inversión, la intermediación
de sus acciones en el mercado de valores, así como los servicios que deberán
contratar para el correcto desempeño de sus actividades.
En la aplicación de esta Ley, las autoridades deberán procurar el fomento de las
sociedades de inversión, su desarrollo equilibrado y el establecimiento de
condiciones tendientes a la consecución de los siguientes objetivos:
I. El fortalecimiento y descentralización del mercado de valores.
II. El acceso del pequeño y mediano inversionista a dicho mercado.
III. La diversificación del capital.
IV. La contribución al financiamiento de la actividad productiva del país.
V. La protección de los intereses del público inversionista. 34
33
34
Bolsa Mexicana de Valores, Ley del Mercado de Valores. http://www.bmv.com.mx/
Bolsa Mexicana de Valores, Ley de Sociedades de Inversión. http://www.bmv.com.mx/
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 3.
42
C A P Í T U L O 3.
Empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores.
A pesar de que no hay muchas empresas mexicanas cotizando en la BMV
como sucede en otros países como Estados Unidos o Inglaterra; existen
algunas de gran renombre que sí lo hacen y utilizan este medio para obtener
capital más fácilmente. Éstas son las que le dan mayor dinamismo a la Bolsa
Mexicana de Valores.
3.1.
¿Por qué cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores?
Una de las razones más importantes por las que las grandes empresas cotizan
en la Bolsa Mexicana de Valores es por la facilidad con que pueden obtener
capital para financiarse. Resulta muy redituable obtener dinero por este medio
ya que no requiere el pago de altas tasas de interés y es un capital que está en
constante circulación.
A pesar de que en nuestra sociedad no tenemos una gran cultura en cuanto a la
participación en la Bolsa, poco a poco ha ido aumentando el número de
personas que desean invertir su dinero en ella para obtener mayores beneficios
aunque esto signifique correr con mayores riesgos; esto ha sido muy benéfico
para las empresas que ponen en venta sus acciones ya que el mercado ha ido
creciendo a pasos agigantados, lo que se traduce en una mayor ganancia de
recursos.
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 3.
43
“Vemos como una perspectiva duplicar en cinco o seis años el número
de empresas que participan en el mercado de capitales”, dijo Pedro
Zorrilla, director de la Bolsa Mexicana de Valores.35
Una de las razones por las que ha incrementado el número de empresas que
cotizan en la Bolsa, así como el número de inversionistas, es por el esfuerzo
conjunto que se ha llevado a cabo para transparentar el funcionamiento
administrativo y así ganar la confianza de todos los participantes.
La Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico señala cuatro
principios para alcanzar esta meta:
•
Equidad. Tratamiento igual para todos los participantes.
•
Responsabilidad. Adherencia a las leyes y reglamentos en un ambiente
donde la organización opera.
•
Rendición de cuentas. Debe ser constante y oportuna.
•
Claridad. Acceso claro a la información pertinente. 36
Si se cumplen estos puntos básicos, se obtiene mayor confianza por parte de
los inversionistas y de las mismas empresas que cotizan; mayor facilidad para
obtener financiamiento a un menor costo, retener la experiencia y capacidad de
la fuerza laboral, disminución del riesgo en la información financiera y de
operación en las áreas de negocio claves, entre otros.
3.2.
Listado de las Empresas Mexicanas que cotizan en la Bolsa
Mexicana de Valores.
Los principales sectores en los que se cotiza son:
35
36
Empresas que participan en la BMV. http://www.cnnexpansion.com/negocios/2007/4/19
Puntos estratégicos para cotizar en BMV. http://www.inversionista.com.mx/articulox.php?id_articulo=24
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 3.
3.2.1. Sector Alimentos.
• Alfa (Sigma Alimentos)
•
Alsea
•
Bachoco
•
Bimbo
•
Grupo Maseca
•
Grupo Herdez
3.2.2. Sector bebidas.
• Arca
•
FEMSA
•
Grupo Modelo
•
Coca-Cola Femsa
•
Jugos del Valle
3.2.3. Sector Bancario.
• Grupo BBVA
•
CityGroup
•
Compart
•
Electra (Banco Azteca)
•
Grupo Financiero Inbursa
•
Grupo Financiero Banorte
3.2.4. Sector Turismo.
• Grupo Posadas
•
Grupo Aeroportuario del Pacífico (GAP)
•
GANC
•
Asur
•
AMexico
3.2.5. Sector Comunicaciones.
• Amtérica Telecom
•
Amércica Móvil
44
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 3.
•
Axtel
•
Iusacell
•
Maxcom
•
Carso Global Telecom
•
Teléfonos de México (Telmex)
•
Grupo TMM
3.2.6. Sector Comercial.
• Controladora Comercial Mexicana
•
Grupo Electra
•
Farmacias Guadalajara
•
Grupo Carso
•
Grupo Famsa
•
Grupo Gigante
•
Grupo Casa Saba
•
Organización Soriana
•
Wal-Mart de México
3.2.7. Sector Construcción e Infraestructura.
• CICSA
•
ICA
•
Ideal (Impulsora para el Desarrollo del Empleo en América Latina)
•
PASA (Promotora Ambiental)
•
PINFRA (Promotora y Operadora de Infraestructura)
•
Cemex
•
Corporación Moctezuma
•
DESC
•
Industrias CH
•
Mexichem
45
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 3.
46
3.2.8. Sector Vivienda.
• Consorcio ARA
•
Corporación GEO
•
Desarrolladora Homex
•
Urbi
•
SARE
•
Viveica
3.2.9. Sector Minero.
• Autlán
•
Grupo MEXICO
•
Peñoles
3.2.10.
Sector Entretenimiento.
• Corporación Interamericana de Entretenimiento
•
Radio Centro
•
Televisa
•
TV Azteca
3.3.
Comité de Emisoras.
El Comité de Emisoras es el órgano que representa a las emisoras de acciones
listadas en la Bolsa Mexicana de Valores, S.A. de C.V. (en lo sucesivo BMV).
Este órgano colegiado ha sido reconocido por el Consejo de Administración de
la BMV y la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (en lo sucesivo CNBV).
3.3.1. Objetivo.
El Comité tiene como objetivo, representar a las emisoras de acciones de la
BMV con el fin de tratar todo lo relativo al Mercado de Valores y conjuntar
esfuerzos en torno a la participación de éstas en el mercado.
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 3.
47
Es un foro para que las emisoras expresen sus opiniones, necesidades y
requerimientos respecto del Mercado de Valores, su normatividad, prácticas,
integrantes y retroalimentar a la CNBV, BMV, a la Asociación Mexicana de
Intermediarios Bursátiles (AMIB) y a la S.D. Indeval, S.A. de C.V.
3.3.2. Funciones.
•
Atender los aspectos que pudieran afectar la forma de reportar
información relacionada con las emisoras al público inversionista.
•
Gestionar ante la CNBV, la Secretaria de Hacienda y Crédito Público y la
propia BMV, la implantación o adecuación de medidas tendientes a
mejorar la participación de las emisoras en el Mercado de Valores.
•
Establecer Grupos de Trabajo (Fiscal, Normativo y Comunicación y
Promoción), que analicen en forma temporal o permanente planes y
estrategias para promover el Mercado, facilitando la comunicación con el
mismo y estableciendo una relación más estrecha entre las emisoras, la
BMV y la AMIB. Estos Grupos de Trabajo serán dirigidos por un
coordinador que designará el propio Comité y tendrá todas las
atribuciones que le confiera el Comité para el desarrollo de sus
responsabilidades.
•
Participar conjuntamente con la CNBV, BMV, AMIB e intermediarios
bursátiles, en todas aquellas actividades tendientes a promover el sano
desarrollo del Mercado de Valores.
3.4.
Bursatilidad de las Acciones.
La Bursatilidad es un indicador que considera el desempeño, durante los
últimos 6 meses, de una acción determinada en el mercado accionario, y nos
sirve para identificar el grado de liquidez que tienen dichas acciones. Por su
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 3.
48
grado de Bursatilidad, las acciones se pueden clasificar como de Alta, Media,
Baja y Mínima.
Por citar un ejemplo, las acciones de Alta Bursatilidad tienen un grado mayor de
realización en el mercado por el gran volumen de acciones que se operan
diario, mientras que las de media y baja muestran volúmenes de operación
inferior, y en algunos casos prácticamente nulos.
La Bursatilidad de una acción establece su facilidad de ser comprada o vendida.
Mayor Bursatilidad = Mayor facilidad de comprarse y venderse. Así mismo, las
empresas con mayor bursatilidad tienen menos volatilidad.
3.4.1. Empresas de Alta Bursatilidad.
El siguiente es un listado de las empresas de Alta Bursatilidad de la Bolsa
Mexicana de Valores:
Alfa A
Amtel A1
Amx l
Amexico
Ara
Arca
Asur B
Bimbo A
Cemex CPO
CICSA B-1
Comerci UBC
Elektra
FEMSA UBD
Gcarso A1
Geo B
GFnorte O
GFinbur O
GMexico B
GModelo C
Gruma B
Homex
ICA
ICH B
IDEAL B
Kimber A
Naftrac 02
Peñoles
Sare B
Soriana B
Telecom A1
Telmex L
Televisa CPO
TvAzteca CPO
Urbi
Vitro A
Walmex V
Cuadro 3.1 Empresas de Bursatilidad Alta.
NOTA: Empresas resaltadas en amarillo: Cementeras mexicanas.
Fuente: Empresas emisoras de alta bursatilidad.
http://www.economia.com.mx/empresas_de_alta_bursatilidad.htm
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 3.
49
3.4.2. Empresas de Bursatilidad Media.
El siguiente es un listado de las empresas de Mediana Bursatilidad de la Bolsa
Mexicana de Valores:
Alsea
Axtel
BBVA
GCC
GFamsa
CMoctez
Contal
GSanborn
Imsa
KOF
Mexichem
Pasa
Pinfra
San
TS
Cuadro 3.2 Empresas de Bursatildad Media.
NOTA: Empresas resaltadas en amarillo: Cementeras mexicanas.
Fuente: Empresas emisoras de bursatilidad media.
http://www.economia.com.mx/empresas_de_bursatilidad_media.htm
3.5.
Índice de Precios y Cotizaciones.
3.5.1. Índice Bursátil.
Una de las informaciones más relevantes para las empresas que cotizan en las
Bolsas de Valores es el denominado Índice Bursátil, que incluye valores
convenientemente seleccionados y ponderados. Los Índices bursátiles intentan
reflejar lo que ha sucedido en el mercado. En términos generales, el número
índice es un instrumento que compara, en el tiempo y el espacio, el
comportamiento de una magnitud.
En el caso del mercado bursátil, este índice pretende reflejar la evolución de las
cotizaciones en el transcurso del tiempo.
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 3.
50
3.5.2. Índice de Precios y Cotizaciones.
El Índice de Precios y Cotizaciones es el principal indicador de la Bolsa
Mexicana de Valores, expresa el rendimiento del mercado accionario en función
de las variaciones de precios de una muestra balanceada, ponderada y
representativa del conjunto de acciones cotizadas en la Bolsa
La tendencia general de las variaciones de precios de todas las emisoras y
series cotizadas en Bolsa, generadas por las operaciones de compraventa en
cada sesión de remates, se refleja automáticamente en el Índice de Precios y
Cotizaciones (IPC) de la Bolsa Mexicana de Valores.
Este Indicador constituye un fiel indicador de las fluctuaciones del mercado
accionario, gracias a dos conceptos fundamentales: primero, representatividad
de la muestra en cuanto a la operatividad del mercado, que es asegurada
mediante la selección de las emisoras líderes, determinadas éstas a través de
su nivel de bursatilidad y segundo, estructura de cálculo que contempla la
dinámica del valor de capitalización del mercado, representado éste por el valor
de capitalización de las emisoras que constituyen la muestra del IPC.37
La muestra del Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) está conformada por 35
series accionarías, las cuales podrían variar en función de los criterios de
selección y/ó movimientos corporativos (en este momento es de 36).
Como primera selección se consideran las 35 series accionarías de mayor
bursatilidad, para lo cual se utiliza el índice de bursatilidad que la BMV genera y
publica en forma mensual. Las series seleccionadas se deberán haber
mantenido dentro de éste grupo los últimos 6 meses. El IPC es un índice
calculado por capitalización de mercado. Pondera la participación de cada una
de las empresas que comprende la muestra con base en el valor total de
mercado de sus acciones en circulación. La mecánica de cálculo, y ajuste por
derechos, es definida por la BMV.
37
Bolsa Mexicana de Valores, Índice de Bursatilidad.IPC.
https://bolsamexicanadevalores.com.mx/IPC/Ibero/02/02_02.htm
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 3.
51
Es por esto que es actualizado automáticamente en tiempo real como
consecuencia de las operaciones registradas en los títulos accionarios
integrantes de la canasta durante cada sesión de remate.
El valor de capitalización de las emisoras, constituye el ponderador en el calculo
del índice y por lo tanto también es considerado para la selección de la muestra
de las que lo conformaran, de manera que el impacto que provoque una
variación en el precio de la acción de una emisora con peso relativo pequeño en
el valor de capitalización del índice, sea menor que el causado por el cambio en
la cotización de una acción de una emisora cuyo peso relativo sea mas grande.
En los últimos años se han considerado entre 35 y 50 títulos accionarios para el
cálculo del IPC. y más recientemente han sido 32, de un total de 164.
La muestra del Índice de Precios y Cotizaciones (IPyC) de la Bolsa Mexicana de
Valores se revisa anualmente, la nueva muestra se da a conocer a mediados de
enero de cada año y surte efectos a partir de febrero para los siguientes doce
meses; el número de series de acciones que conforma la muestra es de 35
series, las cuales varían en función a ciertos criterios de selección.38
38
Banamex,Datos Generales,IPChttps://accigame.banamex.com.mx/capacitacion/Ibero/05/05_05.htm
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 3.
La siguiente gráfica muestra la situación del IPC en los últimos años.
Gráfica 3.1 Situación del IPC en los Últimos Años.
Fuente: Sistema Financiero Mexicano IPC.
http://www.cefp.gob.mx/foro/seminarioSFM/06seminarioSFM.pdf
52
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 4.
53
C A P Í T U L O 4.
El Sector Construcción en la Bolsa Mexicana de Valores.
El
sector Construcción juega un papel muy importante en el desarrollo de
cualquier país y en México no es la excepción. En los últimos años, este sector
ha sufrido de enormes altibajos en nuestra nación ya que muchas de las
empresas que integran este sector dependen directamente de la situación
económica de nuestro vecino del norte que, como sabemos, no ha sido del todo
estable en los años pasados.
4.1.
Sector de Construcción.
El desarrollo económico de nuestro país no puede concebirse sin la evolución
de la industria de la construcción y viceversa.
La industria de la construcción es uno de los sectores más importantes y
dinámicos por su estrecha vinculación con: la creación de infraestructura básica
como: puentes, carreteras, puertos, vías férreas, plantas de energía eléctrica,
hidroeléctrica y termoeléctrica, así como sus correspondientes líneas de
transmisión y distribución, presas, obras de irrigación, construcciones
industriales y comerciales, instalaciones telefónicas y telegráficas, perforación
de pozos, plantas petroquímicas e instalaciones de refinación y obras de
edificación no residencial, entre otras.
Los países en desarrollo cuentan con un amplio mercado potencial debido a las
grandes carencias de infraestructura, cuya satisfacción les permitirá la inserción
más favorable de sus economías a un mundo cada vez más competido. En los
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 4.
54
países industrializados ha ido aumentando el interés de llevar a cabo
desarrollos tecnológicos que permitan conservar la vanguardia dentro de la
industria. Es por ello que el sector de la construcción tiene una gran importancia
en el mundo.
Tradicionalmente se ha considerado la industria de la construcción como un
termómetro que mide el estado general de la economía de un país. Ello se debe
a que durante los períodos de crisis económica, esta industria es la que registra
una mayor caída, aunque durante la recuperación experimenta un crecimiento
mayor al promedio de la economía. No obstante aún cuando el impulso de la
recuperación puede estar ubicado en otro sector económico (exportaciones), es
innegable que la recuperación de la industria de la construcción es una
condición sine qua non
39
para consolidar el crecimiento a través del empleo y
la reactivación en cadena que esta desata.
Para un constructor que se propone a ingresar en el mercado global, la
iniciativa no es tan fácil, ya que en lugar de posicionar sus servicios y
productos, debe posicionarse él mismo como empresario y saber operar en ese
medio que ofrece muchos elementos desconocidos, que frecuentemente son
clave para el buen término de una obra: lenguaje, cultura, sistemas políticos y
gubernamentales,
legislación,
prácticas
comerciales
y
de
negocios,
disponibilidad de trabajar, infraestructura en comunicación, economías de
diferente estabilidad y enfoque.
En la Bolsa Mexicana de Valores existen distintos tipos de empresas que
cotizan en ella, desde compañías inmobiliarias hasta reconocidas constructoras.
4.2.
Títulos que se emiten en el Sector Construcción.
Se da una breve descripción de los títulos que emite cada una de las empresas
de construcción que a la fecha cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores.
39
“Sin la cual no”
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 4.
•
55
Deuda.
Clave de la Emisora
Razón Social
Tipo de Valor
CEMEX
CEMEX, S.A.B. DE C.V.
CERTIFICADO BURSATIL DE
CORTO PLAZO PARA ICS
CERTIFICADO BURSATIL PARA
EMPRESAS IND., COM. Y DE
SERV.
CENTMEX
CENTRO HISTORICO DE LA
CIUDAD DE MEXICO S.A. DE
C.V.
OBLIGACIONES
CMX0001
CEMEX, S.A.B. DE C.V.
CERTIFICADO
BURSATIL,
PRINCIPAL Y CUPONES, EN
PESOS
CMX0002
CEMEX, S.A.B. DE C.V.
CERTIFICADO
BURSATIL,
PRINCIPAL Y CUPONES, EN
PESOS
GEO
CORPORACION GEO, S.A.B. DE
C.V.
CERTIFICADO BURSATIL DE
CORTO PLAZO PARA ICS
CERTIFICADO BURSATIL PARA
EMPRESAS IND., COM. Y DE
SERV.
GEOEDIF
GEO EDIFICACIONES, S.A. DE
C.V.
CERTIFICADO BURSATIL
CORTO PLAZO PARA ICS
OCALFA
OPERADORA DE CARRETERA
ALFA, S.A. DE C.V.
CERTIFICADOS
PARTICIPACION
(CPO, CPOA)
PHISA
GEO HOGARES IDEALES, S.A.
DE C.V.
CERTIFICADO BURSATIL
CORTO PLAZO PARA ICS
DE
PMCASA
PROMOTORA DE CASAS
EDIFICIOS, S. A. DE C. V.
CERTIFICADO BURSATIL
CORTO PLAZO PARA ICS
DE
RUBA
INMOBILIARIA RUBA, S.A. DE
C.V.
CERTIFICADO BURSATIL PARA
EMPRESAS IND., COM. Y DE
SERV.
SARE
SARE HOLDING, S.A.B. DE C.V.
CERTIFICADO BURSATIL PARA
EMPRESAS IND., COM. Y DE
SERV.
SJAVIER
CONSTRUCCIONES
Y
DRENAJES PROFUNDOS, S.A.
DE C.V.
CERTIFICADO BURSATIL PARA
EMPRESAS IND., COM. Y DE
SERV.
TRIBADE
TRITURADOS BASALTICOS
DERIVADOS, S.A. DE C.V.
OBLIGACIONES
Y
Y
DE
DE
ORDINARIOS
URBI
URBI DESARROLLOS URBANOS,
S.A. DE C.V.
CERTIFICADO BURSATIL DE
CORTO PLAZO PARA ICS
CERTIFICADO BURSATIL PARA
EMPRESAS IND., COM. Y DE
SERV.
VIVEICA
VIVEICA, S.A. DE C.V.
CERTIFICADO BURSATIL
CORTO PLAZO PARA ICS
Cuadro 4.1 Títulos de deuda
Fuente: Bolsa Mexicana de Valores, Empresas emisoras, Sector Construcción.
http://www.bmv.com.mx
DE
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 4.
•
56
Listado Preventivo de Corto Plazo.
Clave de la Emisora
Razón Social
Tipo de Valor
GEOEDIF
GEO EDIFICACIONES, S.A.
DE C.V.
CERTIFICADO BURSATIL DE
CORTO PLAZO PARA ICS
PHISA
GEO HOGARES
S.A. DE C.V.
CERTIFICADO BURSATIL DE
CORTO PLAZO PARA ICS
IDEALES,
Cuadro 4.2 Títulos a Corto Plazo
Fuente: Bolsa Mexicana de Valores, Empresas emisoras, Sector Construcción.
http://www.bmv.com.mx
•
Títulos Opcionales.
Clave de la Emisora
Razón Social
Tipo de Valor
CEMEX
CEMEX, S.A.B. DE C.V.
WARRANTS
ACCIONES
SOBRE
Cuadro 4.3 Títulos opcionales
Fuente: Bolsa Mexicana de Valores, Empresas emisoras, Sector Construcción.
http://www.bmv.com.mx
4.3.
El Cemento dentro del Sector Construcción.
Uno de los productos más importantes que forman parte del sector de la
construcción es el cemento. El cemento es un material inorgánico finamente
pulverizado, que al agregarle agua, ya sea sólo o mezclado con arena, grava u
otros materiales similares, tiene la propiedad de fraguar y endurecer, incluso bajo
el agua, en virtud de reacciones químicas durante la hidratación y que, una vez
endurecido, conserva su resistencia y estabilidad.
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 4.
57
4.3.1. Situación de la Industria Cementera Mexicana en los Últimos Años.
En México, el cemento juega un papel muy sobresaliente en esta industria. En
nuestra república existen 32 plantas cementeras, destacando Cementos
Mexicanos (Cemex), que ocupa el tercer lugar en producción de cemento en el
mundo.40
A lo largo de la última década, la producción del cemento ha pasado por
muchos altibajos, sobresaliendo la crisis inmobiliaria que se vive actualmente en
Estados Unidos y que afecta directamente a esta industria.
A principios de este nuevo siglo, la producción del cemento vivía una época de
auge y crecimiento que se veía reflejada en el comportamiento que las
empresas mexicanas tenían en la Bolsa Mexicana de Valores, como en el caso
de Cemex, que a finales de 1999 tuvo una utilidad por acción de 3.55 veces.
Además, el buen desempeño de la inflación y la fortaleza del peso incidieron en
que el sector cementero registrara buenos resultados. A pesar de algunos
obstáculos como la decisión de la Comisión de Comercio de Estados Unidos de
acusar de dumping a los productores de cemento de México, las operaciones
de las cementeras nacionales no se vieron afectadas, y el comienzo de este
nuevo siglo fue favorable para este sector.
Todo pintaba para que este crecimiento continuara, hasta se llegó a predecir
que la producción se duplicaría en los próximos 10 años y con esto se mejoraría
la economía y el desarrollo tecnológico de las empresas cementeras. Sin
embargo, a finales del 2002, hubo un aumento en la tasa “antidumping” de
Estados Unidos, por lo que la situación económica de Cemex y Grupo
Cementos Chihuahua (GCC) se complicó.
Durante el primer trimestre del 2003 las tres cementeras mexicanas que cotizan
en la BMV sufrieron una estrepitosa caída que se originó por el fortalecimiento
del dólar frente al peso, que originó grandes pérdidas cambiarias. En este
40
Cemex. http://www.eluniversal.com.mx/finanzas/58821.html
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 4.
58
lapso, las ventas de Cemex en Estados Unidos, el segundo mercado más
importante para la compañía, disminuyeron 9 por ciento en términos anuales.
Poco a poco, esta pequeña crisis que sufrió la industria del cemento se fue
quedando atrás y para principios del 2005 se tuvo un comportamiento más
dinámico que fue resultado de la combinación del sólido desempeño operativo
de las productoras de cemento, las ganancias derivadas de la apreciación del
peso respecto al dólar y la utilidad que se reportó por ciertos instrumentos
financieros. Además, el mercado del cemento en los Estados Unidos pasaba
por un muy buen momento y se previa un aumento del 3 por ciento en la
producción de las cementeras mexicanas. Aunado a esto, las cementeras
también se vieron favorecidas por el “boom” de la vivienda que se dio en
nuestro país, ya que para el 2006 se construyeron más de 750 mil casas, con lo
que se estimó que la industria del cemento crecería por encima del 12 por
ciento ese mismo año.
Pero no sólo hubo crecimiento de las cementeras gracias la favorable situación
en México. La conquista de nuevos mercados por parte las de las empresas
mexicanas tuvo su mejor expresión en los productores de Cemento. Cemex y
GCC lograron lo que muchas firmas del país se propusieron a hacer a inicios de
los 90´s con la apertura comercial: conquistar los mercados internacionales:
desde nuestro vecino del norte, hasta Sudamérica y Europa.
Por otra parte, a principios del 2006 el gobierno estadounidense redujo los
impuestos que se aplicaban a las importaciones de cemento mexicano; esta
medida fue tomada como un primer paso para la eliminación total de los
aranceles que los productores nacionales pagaban desde hace ya algún tiempo
por introducir supuestamente cemento al mercado estadounidense a un precio
menor que en México. Finalmente, el 3 de Marzo de ese mismo año, se puso fin
a la disputa que había entre nuestro país y EUA cuando el Secretario de
Comercio de los Estados Unidos y de México firmaron un acuerdo mediante el
cual se pactaba que hasta el 2009 los derechos compensatorios al cemento
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 4.
59
mexicano se reducirían de 26.28 dólares a tres dólares por tonelada. Además,
unos 300 millones de dólares recaudados por las autoridades estadounidenses
por este concepto en los últimos años fueron repartidos a partes iguales entre
empresas mexicanas y estadounidenses.
A pesar de este gran logro, el panorama se fue encareciendo poco a poco y
todo para dar paso a la importante crisis inmobiliaria que se vive actualmente en
Estados Unidos y que afecta, en gran medida, a las cementeras mexicanas.
A continuación, algunos datos importantes sobre la actual crisis inmobiliaria en
Estados Unidos:
a) La burbuja inmobiliaria del período 2002-2006 es tan solo la manifestación
más reciente del sesgo consumista y despilfarrador de la economía
estadounidense, en cuanto constituyó el motor que dio impulso al crecimiento
durante un período caracterizado por un deterioro severo de los grandes
desequilibrios de la economía estadounidense.
b) La crisis inmobiliaria desata una crisis social de amplio alcance, torpedea las
bases de todo el sistema financiero-especulativo estadounidense y amenaza
tener efectos negativos sobre el conjunto o una porción significativa de su
sistema económico.
c) La forma como está siendo abordada la crisis -especialmente el enfoque
asumido por la Reserva Federal y la administración Bush- constituye un acto de
negación: Privilegia la coyuntura de corto plazo e ignora o evade los problemas
estructurales de más amplio alcance.41
41
NOTA: Esta información fue obtenida del Periódico: El Universal. Distintos ejemplares.
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 4.
60
450
400
350
300
250
200
150
100
50
0
Cierre ajustado.
Cemex
Cierre ajustado.
Moctezuma
03/01/2008
03/01/2007
03/01/2006
03/01/2005
03/01/2004
03/01/2003
03/01/2002
03/01/2001
Cierre ajustado. GCC
03/01/2000
Precio (MXP)
Precio por acción.
Fecha
Gráfica 4.1 Situación de las Empresas Cementeras que Cotizan en la BMV.
Fuente: Elaboración propia con información de: http://www.mx.finance.yahoo.com
4.4.
Principales Cementeras Mexicanas Exportadoras que Cotizan
en la Bolsa Mexicana de Valores.
Como ya se hizo mención, en nuestro país existen 32 plantas cementeras
pertenecientes a 6 empresas diferentes, aunque no todas son de capital
exclusivamente mexicano, tienen gran importancia en nuestra Industria. Por
otro lado, solamente 3 de ellas cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores:
Cementos Mexicanos, Corporación Moctezuma y Grupo Cementos de
Chihuahua. Es por eso que nos enfocaremos en éstas y veremos un poco de
su historia y el papel que juegan en nuestra economía.
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 4.
61
4.4.1. Cementos Mexicanos (CEMEX).
Cemex es una compañía global de soluciones para la industria de la
construcción, que ofrece productos y servicio a clientes y comunidades en más
de 50 países en el mundo.
Cemex, propiedad de Lorenzo Zambrano, repitió en el primer lugar dentro de
las empresas mexicanas que figuran en el listado "Forbes Global 2000" de la
revista Forbes42 sobre las 2 mil compañías privadas más grandes del mundo
que cotizan en bolsa, al ocupar la posición 243 en el ranking general del 2005,
cuando el año pasado ocupó el lugar 361, mejorando gracias a la adquisición
de la británica RMC. Tiene una participación del 11.02% en el Índice de precios
y cotizaciones de la bolsa mexicana de valores, siendo de alta bursatilidad.
Fundada en México en 1906, con la fundación de Cementos Hidalgo, en el
norte de México, constituyéndose como la primera planta cementera moderna
de Latinoamérica con un horno giratorio. Cementos Portland Monterrey, piedra
angular de la compañía, inicia sus operaciones en 1920, con una capacidad de
producción de 20,000 toneladas por año.
Desde mediados de la década los sesenta hasta la mitad de los ochenta,
Cemex se distingue por su crecimiento que lo lleva a convertirse en el líder del
mercado en México. Durante dicho período, la compañía dobla sus volúmenes
de exportación, empieza a cotizar en la Bolsa Mexicana de Valores, y amplía su
presencia hacia el centro y sur de la República Mexicana.
Con la firma del acuerdo del GATT en 1985, Cemex inicia su transformación
hacia ser un productor multinacional de cemento. Para poder competir con éxito
en un mercado cada vez más abierto, la compañía adquiere operaciones
cementeras estratégicas en España, Venezuela, Estados Unidos, Panamá y
República Dominicana. Cemex se enfoca aún más en su negocio central de
cemento, para lo que se deshace de sus inversiones no estratégicas.
42
Revista Forbes: Revista especializada en el mundo de los negocios y las finanzas que reporta las 500 empresas más
importantes a nivel mundial.
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 4.
62
Desde 1996 hasta la fecha, Cemex ha continuado su diversificación geográfica
global, ingresando a mercados cuyos ciclos económicos operan -en gran
medida- independientemente, y que ofrecen crecimiento a largo plazo. La
compañía es ahora la tercera cementera más grande del mundo, con
operaciones en Norte, Centro y Sudamérica, Europa, el Caribe, Asia y África.
Además, es la mayor comercializadora internacional de cemento del mundo. 43
•
Tienen operaciones en más de 50 países.
•
Capacidad de producción de 97 millones de toneladas de cemento al
año.
4.4.1.1 Información de Cemex en la Bolsa Mexicana de Valores.
Información General
Clave de cotización
CEMEX
Series
Capitales. Deuda
Fecha de constitución
20/01/1931
Fecha de listado en la BMV
05/01/1976
Teléfono
18188884401
Dirección de internet
www.cemex.com
Sector
Industria Cementera
Actividad económica
Fabricación y venta de toda clase de cementos
Principales productos y/o servicios
Cemento y concreto premezclado
Cuadro 4.4 Información general de Cemex
Fuente: Bolsa Mexicana de Valores, Empresas emisoras, Cemex. http://bmv.com.mx
43
Perfil Cemento Cemex; http://www.cemexmexico.com/ce/ce_lp.html
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 4.
•
Serie Capitales.
Series
Status
Descripción
A
SU
Acciones industriales
B
SU
Acciones industriales
CPO
AC
Acciones industriales
Cuadro 4.5 Instrumentos de la Emisora: Cemex
Fuente: Bolsa Mexicana de Valores, Empresas emisoras, Cemex. http://bmv.com.mx
•
Series
Serie Deuda.
Status
Fecha
inscripción
Fecha
vencimiento
Descripción
5
A
15/04/2005
10/04/2009
Certificado bursátil para emp. Ind., com, y de serv.
6
A
17/03/2006
10/03/2011
Certificado bursátil para emp. Ind., com, y de serv.
7
A
02/02/2007
26/01/2012
Certificado bursátil para emp. Ind., com, y de serv.
8
A
25/04/2008
05/11/2010
Certificado bursátil para emp. Ind., com, y de serv.
02U
A
25/01/2002
23/01/2009
Certificado bursátil para emp. Ind., com, y de serv.
03U
A
30/06/2003
15/12/2008
Certificado bursátil para emp. Ind., com, y de serv.
07U
A
30/11/2007
26/11/2010
Certificado bursátil para emp. Ind., com, y de serv.
02--4
A
18/10/2002
10/10/2008
Certificado bursátil para emp. Ind., com, y de serv.
06--2
A
29/09/2006
22/09/2011
Certificado bursátil para emp. Ind., com, y de serv.
06--3
A
15/12/2006
08/03/2012
Certificado bursátil para emp. Ind., com, y de serv.
07--2
A
28/09/2007
21/09/2012
Certificado bursátil para emp. Ind., com, y de serv.
02-2U
A
13/12/2002
15/12/2008
Certificado bursátil para emp. Ind., com, y de serv.
07-2U
A
30/11/2007
17/11/2017
Certificado bursátil para emp. Ind., com, y de serv.
1408
A
17/04/2008
15/05/2008
Certificado bursátil de corto plazo para ICS
1508
A
24/04/2008
22/05/2008
Certificado bursátil de corto plazo para ICS
1608
A
30/04/2008
29/05/2008
Certificado bursátil de corto plazo para ICS
1708
A
08/05/2008
05/06/2008
Certificado bursátil de corto plazo para ICS
Cuadro 4.6 Instrumentos de la Emisora: Cemex
Fuente: Bolsa Mexicana de Valores, Empresas emisoras, Cemex. http://bmv.com.mx
63
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 4.
64
Precio por acción. Cemex
80
70
Precio (USD)
60
Cierre ajustado
50
Apertura
40
Más alto
30
Más bajo
20
10
03/01/2008
03/01/2007
03/01/2006
03/01/2005
03/01/2004
03/01/2003
03/01/2002
03/01/2001
03/01/2000
0
Fecha
Gráfica 4.2 Precios Históricos de las Acciones de Cemex.
Fuente: Elaboración propia con información de: http://www.mx.finance.yahoo.com
4.4.2. Corporación Moctezuma.
Cementos Moctezuma está dedicado a producir y proveer al mercado
constructor cemento, apegado a las normas oficiales mexicanas y los
estándares internacionales de calidad. Los cambios en la estructura accionista
de la empresa, a lo largo del tiempo, han llevado a una posición que permite
tener una estructura con importantes ventajas estratégicas. En 1943 se
construye la primera planta de Cementos Moctezuma en Juitepec Morelos.
En 1997 Inicia Operaciones en Planta Tepetzingo con la capacidad de 1.2
millones de toneladas anuales. Su construcción inició 3 años antes, en 1994,
dando comienzo a la historia moderna de la compañía. El éxito de Planta
Tepetzingo desembocó en la construcción de una segunda línea de producción,
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 4.
65
la cual entró en operación en el año 2000 aumentando la producción a 2.4
millones de toneladas anuales.
En 1997 Inicia Operaciones en Planta Tepetzingo con la capacidad de 1.2
millones de toneladas anuales. Su construcción inició 3 años antes, en 1994,
dando comienzo a la historia moderna de la compañía. El éxito de Planta
Tepetzingo desembocó en la construcción de una segunda línea de producción,
la cual entró en operación en el año 2000 aumentando la producción a 2.4
millones de toneladas anuales.
En el 2004 inaugura la Planta Cerritos, San Luis Potosí con capacidad de 1.3
millones de toneladas por años. Se encuentra enclavada en un área de 100
hectáreas de planicie, en un clima semidesértico, donde se produce cemento de
la más alta calidad, conservando el medio ambiente y promoviendo el desarrollo
de las comunidades que se encuentran a su alrededor.
La construcción de Planta Cerritos se inició con una inversión de 150 millones
de dólares en 2002. En lo que representa el tiempo de construcción más rápido
de una planta de cemento en México, Planta Cerritos empezó a funcionar en
2004. En este año también se inició la construcción de una segunda línea de
producción con una inversión adicional de 100 millones de dólares, la cual entró
en funcionamiento en 2006, llegando a una capacidad de producción de 2.4
millones de toneladas anuales.
Cementos Moctezuma es certificada en Sistema integral de calidad, medio
ambiente, seguridad y salud en el trabajo con responsabilidad social. Siendo así
que en el 2006 crean la segunda línea de producción de la Planta Cerritos
alcanzando una capacidad de producción de 2.4 millones de toneladas.44
Moctezuma es una empresa que tiene una estructura orgánica que permite
establecer relaciones cercanas tanto al interior como al exterior de su compañía
44
Cemento Moctezuma; http://www.cmoctezuma.com.mx/
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 4.
66
Esta compañía abastece a la industria de la construcción con cemento y
concreto; algunos de sus productos son:
• Cemento Portland Compuesto CPC 30R.
• Cemento Portland Compuesto CPC 30R/RS/BRA.
• Cemento Blanco CPO 30R B.
• Cemento Portland Compuesto CPC 40
• Cemento Portland Compuesto CPC 40 RS. 45
4.4.2.1 Información de Corporación Moctezuma en la Bolsa Mexicana de
Valores.
Información General
Clave de cotización
CMOCTEZ
Series
Capitales.
Fecha de constitución
28/06/1982
Fecha de listado en la BMV
27/05/1988
Teléfono
52795901
Dirección de internet
www.cmoctezuma.com.mx
Sector
Industria Cementera
Actividad económica
Empresa dedicada a la producción, transporte y bombeo de
concreto.
Principales productos y/o
servicios
Cemento portland y concreto premezclado
Cuadro 4.7 Información General de Corporación Moctezuma.
Fuente: Bolsa Mexicana de Valores, Empresas emisoras, Corporación Moctezuma.
http://bmv.com.mx
45
Corporación Moctezuma, Productos. http://www.cmoctezuma.com.mx/dist_cem.htm
Historia, estructura y plantas
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 4.
•
67
Serie Capital.
Series
Status
Descripción
*
AC
Acciones industriales
Cuadro 4.8 Instrumentos de la Emisora: Corporación Moctezuma.
Fuente: Bolsa Mexicana de Valores, Empresas emisoras, Cemex. http://bmv.com.mx
Precio por acción. Moctezuma
45
40
Precio (MXP)
35
30
Cierre ajustado
25
Apertura
20
Más alto
Más bajo
15
10
5
Sep-08
May-08
Ene-08
Sep-07
May-07
Ene-07
Sep-06
May-06
Ene-06
Sep-05
May-05
Ene-05
Sep-04
May-04
Ene-04
Sep-03
May-03
Ene-03
0
Fecha
Gráfica 4.3 Precios Históricos de las Acciones de C. Moctezuma.
Fuente: Elaboración propia con información de: http://www.mx.finance.yahoo.com
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 4.
68
4.4.3. Grupo Cementos de Chihuahua.
GCC fue fundado en 1941 con la incorporación de Cementos de Chihuahua,
S.A. de C.V. En un inicio, la empresa contaba con una capacidad anual de
producción de cemento de 60 mil toneladas, y fue entre los años de 1952 a
1967 que se realizaron dos expansiones a la capacidad de su producción de
cemento.
En 1972 inició operaciones la planta productora de cemento de Ciudad Juárez,
Chihuahua, con lo que Cementos de Chihuahua, S.A. de C.V. alcanzaba una
capacidad instalada de producción de cemento de 420 mil toneladas anuales.
En 1974 se instaló un sistema precalentador de dos etapas y de recolección de
polvos para la planta Chihuahua, logrando incrementar la capacidad de
producción de cemento en 90 mil toneladas anuales, y en 1982 arrancó
operaciones una nueva línea de producción de cemento en dicha planta con la
más avanzada tecnología existente, con lo que se elevó la capacidad instalada
de producción de GCC a 1 millón 100 mil toneladas anuales.
GCC es una compañía líder en la producción y comercialización de cemento,
concreto, agregados y servicios relacionados con la industria de la construcción
en México y Estados Unidos de América, y tiene una participación significativa
en la compañía cementera líder de mercado en Bolivia. La Compañía tiene una
capacidad anual de producción de cemento de 4.0 millones de toneladas.
En septiembre de 2005, GCC adquirió el 47.02% del capital de Sociedad
Boliviana de Cemento, S.A. (SOBOCE) la empresa de cemento más grande de
Bolivia, SOBOCE cuenta con el control administrativo y el 33.34% de
participación en Fábrica Nacional de Cemento (FANCESA), las cuales en
conjunto tienen un 70% de participación en el mercado de cemento boliviano.
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 4.
69
Esta adquisición representa para GCC su entrada al mercado sudamericano así
como la diversificación de sus fuentes de ventas e ingresos a un mercado en el
que se esperan altos crecimientos en los próximos años.46
4.4.3.1 Información de Grupo Cemento de Chihuahua en la Bolsa Mexicana
de Valores.
Información General
Clave de cotización
GCC
Series
Capitales.
Fecha de constitución
14/06/1991
Fecha de listado en la BMV
27/02/1992
Teléfono
N/D
Dirección de internet
www.gcc.com
Sector
Industria Cementera
Actividad económica
Producción y distribución de materiales para construcción
Principales productos y/o servicios
Cemento portland
Cuadro 4.9 Información General de Grupo Cementos de Chihuahua.
Fuente: Bolsa Mexicana de Valores, Empresas emisoras, GCC. http://bmv.com.mx
•
Serie Capital.
Series
Status
Descripción
*
AC
Acciones industriales
Cuadro 4.10 Instrumentos de la Emisora: Grupo Cementos de Chihuahua.
Fuente: Bolsa Mexicana de Valores, Empresas emisoras, GCC. http://bmv.com.mx
46
Grupos Cementos de Chihuahua;
http://www.gcc.com/opencms/export/sites/default/portal/esp/relacion_inversionistas/informes
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 4.
70
Precio por acción. GCC
90
80
Precio (MXP)
70
60
Cierre ajustado
50
Apertura
40
Más alto
Más bajo
30
20
10
Sep-08
May-08
Ene-08
Sep-07
May-07
Ene-07
Sep-06
May-06
Ene-06
Sep-05
May-05
Ene-05
Sep-04
May-04
Ene-04
Sep-03
May-03
Ene-03
0
Fecha
Gráfica 4.4 Precios Históricos de las Acciones de Grupo Cementos de
Chihuahua.
Fuente: Elaboración propia con información de: http://www.mx.finance.yahoo.com
4.5.
Principales Cementeras Mexicanas Exportadoras que no
Cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores.
Hoy en día existen Cementeras Mexicanas Exportadoras que no cotizan en la
Bolsa Mexicana de Valores pero juegan un papel muy destacado dentro de la
industria cementera ya que ayudan al desarrollo de ésta. Es importante hacer
una descripción de ellas ya que si cotizaran dentro de la BMV, podrían tener
una fuente de financiamiento que las ayudaría a tener mayor capital para poder
llevar a cabo diversas actividades como el aumento de sus exportaciones.
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 4.
71
Es por esto que también hacemos una breve comparación de estas empresas
con las que cotizan en la BMV en cuanto a su capacidad y desarrollo en la
industria cementera.
Empresa
Infraestructura
De producción
Capacidad de
Producción
anual
Inversiones y
Proyectos de
Inversión
Cementos
Mexicanos
40 plantas cemento
446 plantas de concreto
5 molinos
34 terminales marítimas
50 millones de
toneladas
$ 250 millones dólares
para modernización y
sofisticación de sistemas
de producción
Grupo
Cementos de
Chihuahua
3 plantas de cemento
7 plantas de concreto
2.37 millones de
toneladas
140 millones de dólares
para modernización
Cementos
Cruz Azul
2 Plantas de cemento
5.5 millones de
toneladas
120 millones para planta
nueva en
Aguascalientes
Apasco
63 plantas de concreto
8.8 millones de
toneladas
(No hay datos )
Corporación Moctezuma
2 plantas de cemento
1 millón de
toneladas
15 millones
Cuadro 4.11 Infraestructura y Capacidad de los Principales Contendientes
en la Industria del Cemento en México.
Fuente: Empresas cementeras exportadoras, CEMEX. http://www.cemex.com
4.5.1. Holcim Apasco, SA de CV.
Holcim Apasco es una empresa fundada en el Municipio de Apasco, Estado de
México, en 1928. Es una compañía productora de cemento, elabora y distribuye
cemento, concreto premezclado y otros insumos para la industria de la
construcción como cal y yeso.
Actualmente opera 6 plantas cementeras con una capacidad instalada de 10.3
millones de toneladas anuales; más de 80 plantas concreteras; 2 terminales
marítimas y 23 centros de distribución.
En 1964, el grupo suizo Holcim Antes Holderbank) se convierte en el accionista
principal de la empresa, entre los años setenta y ochenta, Holcim Apasco
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 4.
72
adquiere Cementos Veracruz. En el 2000 en Centroamérica, Holcim Apasco y
Holcim crea la empresa (Centroamérica).B.V que hoy tienen presencia en
compañías de Costa Rica, El Salvador, Honduras, Guatemala, Nicaragua y
Panamá.47
El 3 de Diciembre del 2004 Apasco informa, mediante comunicado a la Bolsa
Mexicana de Valores, que todos los señores miembros del Consejo de
Administración de la Emisora que son accionistas de la misma, su decisión de
vender dentro de la Oferta pública de compra, las acciones de su propiedad
representativas del capital social de la Emisora.
4.5.2. Cemento Cruz Azul.
Cemento Cruz Azul se construye en 1881 por el inglés Henry Gibbon en una
parte de la antigua Hacienda de Jasso, en el Estado de Hidalgo.
En 1931 la Tolteca compra La Cruz Azul (Marzo), fijándose como fecha de
entrega el 15 de octubre. Los Accionistas deciden cerrar La Cruz Azul y operar
sólo con La Tolteca a su vez los trabajadores inician los trámites legales para
conservar su fuente de trabajo y la lucha intensa por la subsistencia; en
noviembre del mismo año Cruz Azul es puesta en manos de los trabajadores.
Tres años después, se formaliza la Sociedad Cooperativa de Productores, con
192
Socios
Fundadores
y
recibe
la
denominación
de
"Cooperativa
Manufacturera de Cemento Portland La Cruz Azul, S.C.L.", registrándose ante
la Secretaría Nacional el 20 de febrero.
Despuès en el año 2000 se pone en marcha de la Fábrica en Tepezalá,
Aguascalientes. Y en el año 2001 se implementa la nueva versión del ERP de
JDEdwards denominada One World XE.
47
Holcim Apasco, http://www.holcim.com/mx
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 4.
73
Y por ultimo en el año 2004 se inaugura la segunda línea de producción de la
Planta CYCNA de Tepezalá, Ags. Se concluye el proyecto social Plaza
Comercial Cruz Azul en Cd. Coop. Cruz Azul, Hgo., el que contempló la
remodelación
del
Centro
Comercial
Cruz
Azul,
fuente
de
sodas
y
estacionamiento, así como las nuevas instalaciones de Pastelería y Cafetería
Estrella y
FINAGAM. En Lagunas, Oax., se concluye el proyecto de
urbanización y pavimentación de calles de la Colonia Cruz Azul.
Cemento Cruz Azul es una de las empresas que produce Cemento Tipo II con
Puzolana CPP 30 R satisface ampliamente las especificaciones de la Norma
Mexicana NMX C-414-ONNCCE para Cemento CPP 30 R y la Norma
Norteamericana ASTM C-595 para cemento IP.48
4.5.3. Grupo Lafarge.
Empresa Francesa productora de Cemento Portlan. Lafarge aterrizó en México
en 1999 con la compra de Cementos La Polar. Sin embargo, la apuesta fuerte
por el país, décimo cuarto consumidor mundial de cemento, no ocurrió hasta
2006, cuando el consumo nacional se situó en 35.9 millones de toneladas, cifra
equivalente a 1% del PIB.
En dicho año inaugura su segunda planta productora en la República en el
2006, en el estado de Hidalgo. Le supuso un costo de 120 millones de dólares
(mdd), pero le ofrecerá una capacidad de producción anual de 600,000
toneladas.
Las ventas globales de Lafarge en 2006 fueron de 24,000 mdd (17,000 millones
de euros), pero en México su crecimiento fue ligeramente mayor al del sector,
de 7%.
48
Cemento Cruz, http://www.cruzazul.com.mx/
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 4.
74
Esta Compañía aunque es una de las 6 principales exportadoras de México en
el cemento lo que le importa es aprovechar la demanda nacional de cemento.
Actualmente con la puesta en marcha de la planta de Toluca ahora en el
mercado Lafarge Mèxico ofrece
cuatro nuevos productos que son los
siguientes: cemento gris Magno CPC 30 R, supremo CPO 40, cemento blanco
Imperio CPO 30 RB y por último, el Ultra, que será destinado para acabados de
albañilería.49
Grupo Lafarge cuenta con 71.000 empleados en 70 países. Por más de 170
años, el Grupo Lafarge ha contribuido con el desarrollo de materiales de
construcción que brindan seguridad, comodidad y belleza. A lo largo de su
historia, la empresa ha sido una abanderada en la protección del medio
ambiente y el respeto a las normas de la sociedad.
49
Cementera Lafarge México,CNN. http://www.cnnexpansion.com/obras/pulso-de-la-construccion/lafarge-aumentarasu-presencia-en-mexico/
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 5.
75
C A P Í T U L O 5.
Análisis Factorial De Correspondencia de las
Variables: Nivel de Exportaciones e Índice de Bursatilidad.
En el presente capítulo se analizará estadísticamente si existe dependencia
entre las siguientes dos variables: Nivel de Exportaciones de las Empresas
Cementeras mexicanas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y su
Índice de Bursatilidad en el transcurso de los años 2001 al 2007.
5.1.
Hipótesis.
Actualmente en México existen distintas fuentes de financiamiento que ayudan
a empresarios a desplegar diversos proyectos que les proporcionan una mayor
capacidad de inversión en su negocio y a la vez incrementar sus ahorros
provenientes de dichas ganancias.
Una de las principales herramientas de financiamiento en nuestro país y que no
ha sido explotada en su totalidad, algunas veces por falta de información, factor
riesgo e inclusive la falta de cultura del ahorro que tienen desde los pequeños
hasta los grandes empresarios es la Bolsa Mexicana de Valores.
Es por esto que la presente hipótesis supone una dependencia entre las
variables Nivel de Exportación e Índice de Bursatilidad, estas variables ayudan
a explicar la relación existente entre la BMV, que tiene una gran importancia
dentro Sistema Financiero Mexicano, y las exportaciones que reflejan la
penetración en el mercado a nivel internacional como es el caso muy palpable
de la Industria Cementera en México.
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 5.
76
Es así que se optó por demostrar que el cotizar dentro de la BMV ayuda a las
empresas a financiarse de una manera óptima para poder desarrollar
actividades productivas dentro de su compañía. Es decir, si una empresa gana
al cotizar en la BMV ésta obtiene mayor capital y puede invertir en su propia
compañía en una actividad que le proporcionaría mayores ganancias como lo
son el exportar más y ganar mercado a nivel internacional
Para comprobar nuestra hipótesis trataremos de demostrar una dependencia
estadística de las dos variables antes mencionadas.
5.2.
Variables a Analizar.
5.2.1. Nivel de Exportaciones.
Se tomó en cuenta el valor de las exportaciones de las tres empresas
cementeras (CEMEX, Cementos Moctezuma y GCC) que cotizan actualmente
en la BMV; este valor se expresó en miles de pesos y se consideró el periodo
2001 a 2007.
Por otro lado se utilizó el Capital Contable ya que este concepto nos da una
idea clara del tamaño de cada compañía y el nivel de crecimiento que han
tenido a lo largo de estos años.
Se tomó el valor de las exportaciones y se dividió entre el capital contable, así
se obtuvo como resultado el Nivel de las Exportaciones.
Con los resultados obtenidos se reagruparon las observaciones en tres
categorías: Bajo, Medio y Alto Nivel de Exportaciones. El valor más alto fue
considerado como el límite superior de la tercera categoría (Alto) y el límite
inferior de la primera categoría (Bajo), fue cero. Este rango fue dividido en tres
partes iguales para determinar los límites de cada intervalo y así clasificar cada
uno de los valores en su intervalo correspondiente.
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 5.
Límite Inferior
Límite Superior
Nivel
0
0.2698
Bajo
0.28
0.5395
Medio
0.55
0.8093
Alto
77
Tabla 5.1 Intervalos Utilizados Para Clasificar; el Nivel de Exportación de
las Empresas.
Fuente: Elaboración propia con información de: Base de Datos Bloomberg, Economática.
Compañía
MOCTEZUMA
CEMEX
CHIHUAHUA
Año
Capital
Contable
Exportaciones
Nivel de
Exportaciones
Categoría
2001
12,934,283
3,242,336
0.25
Bajo
2002
16,538,602
3,550,919
0.21
Bajo
2003
20,355,929
4,006,397
0.20
Bajo
2004
24,050,321
4,439,695
0.18
Bajo
2005
28,012,128
5,270,379
0.19
Bajo
2006
29,179,229
6,478,223
0.22
Bajo
2007
33,112,744
6,854,930
0.21
Bajo
2001
215,936,457
100,763,062
0.47
Medio
2002
252,630,153
103,914,177
0.41
Medio
2003
268,522,874
103,914,177
0.39
Medio
2004
303,150,453
133,650,089
0.44
Medio
2005
401,526,673
324,939,463
0.81
Alto
2006
522,321,887
409,957,051
0.78
Alto
2007
632,947,828
461,251,652
0.73
Alto
2001
13,988,239
3,647,283
0.26
Bajo
2002
17,309,396
3,962,708
0.23
Bajo
2003
20,113,484
3,763,810
0.19
Bajo
2004
22,911,437
4,235,945
0.18
Bajo
2005
26,379,524
5,576,443
0.21
Bajo
2006
32,403,477
10,335,939
0.32
Medio
2007
39,011,838
12,767,906
0.33
Medio
Tabla 5.2 Nivel de Exportaciones.
Fuente: Elaboración propia con información de: Base de Datos Bloomberg, Economática.
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 5.
78
Para las grandes empresas, sus exportaciones significan una variable muy
importante porque éstas expresan su competitividad a un nivel internacional; es
decir, estas empresas se apegan a las exigencias y necesidades de los
mercados externos para mejorar sus líneas de producción y así obtener
mayores ganancias ya que el objetivo de cualquier compañía es perfeccionar la
calidad de sus productos para llegar a distintos mercados extranjeros.
Cabe resaltar que el hecho de que una empresa cuente con un alto Capital, no
quiere decir que ésta canalice el total de este dinero en exportaciones; sino que
existen otras actividades productivas dentro de ésta que le ayudan a
desarrollarse. Es decir, ese dinero se puede utilizar en la mejora de las líneas
de producción, implementación de nueva tecnología, compra de activos fijos
(infraestructura), mejora de su mano de obra (capacitación, aumento de
salarios, especialización), innovación, entre otros.
5.2.2. Índice de Bursatilidad.
Se utilizó esta variable porque muestra qué tan recurrentes son las compraventas de sus acciones dentro de la BMV. Como ya se hizo mención
anteriormente, el índice de bursatilidad se clasifica en cuatro: mínimo, bajo,
medio y alto. La asignación de cada una de las empresas a los diferentes
rangos es realizada por la BMV.
Este índice monitorea a todas las acciones y está conformado por las siguientes
variables:
1. El número de transacciones realizadas con las acciones de una emisión.
2. El volumen de acciones operadas.
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 5.
79
3. El importe negociado en dinero, que es el resultado del volumen y el precio
de las operaciones realizadas por acción o emisión.
4. El valor de capitalización, que es el promedio en un lapso de tiempo, (seis
meses) del precio de mercado de las emisiones en circulación.50
Compañía
MOCTEZUMA
CEMEX
50
Año
Índice de Bursatilidad
2001
Baja
2002
Mínimo
2003
Mínimo
2004
Mínimo
2005
Baja
2006
Baja
2007
Baja
2001
Alta
2002
Alta
2003
Alta
2004
Alta
2005
Alta
2006
Alta
2007
Alta
Índice de Bursatilidad; http://www.condusef.gob.mx/Revista/2001/15/cultura_15.htm
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 5.
CHIHUAHUA
2001
Media
2002
Media
2003
Media
2004
Media
2005
Media
2006
Media
2007
Baja
80
Tabla 5.3 Índice de Bursatilidad.
Fuente: Elaboración propia con información de: Índice de Bursatilidad.
http://www.corporaciongeo.com/ri/bursatilidad_accion/2001/2002/2003/2004/2005/2006/2007IB2
10829
•
Criterio Para Asignar Niveles De Bursatilidad a las Emisoras de Acciones
(Alta, Media, Baja y Mínima)
Los criterios de asignación que se utilizaron en el periodo son los siguientes:
ƒ
20% del total de emisoras se les asigna el nivel de alta bursatilidad.
ƒ
20% del total de emisoras se les asigna el nivel de media bursatilidad.
ƒ
30% del total de emisoras se les asigna el nivel de baja bursatilidad.
ƒ
30% del total de emisoras se les asigna el nivel de mínima bursatilidad.
Cabe hacer mención que a partir del lunes 1º de septiembre de 2008, el nuevo
criterio para asignar a las series accionarias su nivel de bursatilidad consiste en
distribuirlas en grupos de:
ƒ
51
25% en cada uno de los cuatro niveles.51
Índice de Bursatilidad; http://www.bmv.com.mx
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 5.
81
A partir de los resultados obtenidos se creó una tabla de contingencia donde se
distribuyen las observaciones considerando las dos variables analizadas. Las
columnas de esta tabla hacen referencia a los diferentes niveles del Índice de
Bursatilidad (Alta, Media, Baja y Mínima) y las líneas muestran las categorías
para el Nivel de Exportación (Alto, Medio y Bajo)
El resultado de la combinación de ambas variables (Tabla 5.2 Nivel de
Exportaciones y Tabla 5.3 Índice de Bursatilidad) se refleja en la siguiente tabla:
NE/IB
Alta
Media
Baja
Mínima
Alto
3
0
0
0
Medio
4
1
1
0
Bajo
0
5
4
3
Tabla 5.4 Resultado de la Combinación de Índice de Bursatilidad y Nivel de
Exportación.
Fuente: Elaboración propia con información del las Tablas 5.2 y 5.3
5.3.
Empresas Utilizadas en el Análisis.
En este análisis se utilizaron empresas Cementeras Mexicanas que
actualmente exportan y cotizan en la BMV. Las compañías utilizadas (Cemex,
Cementos Moctezuma y GCC), son las principales empresas exportadoras
mexicanas de Cemento Pórtland, que es el que actualmente se exporta en
mayor volumen a Estados Unidos, país que se vio afectado por la crisis
hipotecaria que involucra a este producto.
Por otro lado, estas empresas tienen un gran impacto en el sector construcción
en México. Siendo que actualmente Cemex es la tercera exportadora de
cemento a nivel mundial, seguida por Cemento Moctezuma.
En una primera instancia de la tesis se intentó hacer una comparación con
empresas cementeras mexicanas exportadoras que actualmente no cotizan
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 5.
82
dentro de la BMV pero no se pudo hacer esa relación ya que la información no
se encuentra disponible.
5.4.
Descripción Del Software y del Método Estadístico Utilizado
para la Evaluación de la Hipótesis.
5.4.1. SAS (Statistical Análisis System).
SAS (Statistical Analysis System) es el software utilizado para manejar la
información disponible y, por medio de métodos estadísticos, evaluar la
hipótesis planteada en la presente tesis.
El programa es de concepción americana: fue desarrollado y comercializado por
la sociedad SAS-Institute, situado en Cary, en Carolina del Norte. Escrito en
lenguaje C, SAS es en origen, un software de estadística polivalente, es decir,
susceptible de tratar prácticamente todos los dominios de la estadística. Es muy
antiguo (sus comienzos se remontan a los años 70’s) y es constantemente
enriquecido de nuevos métodos. Por otro lado, es muy voluminoso y algunas
veces redundante: el mismo problema estadístico puede ser tratado por
diferentes módulos del programa (e incluso con presentaciones diferentes). Hoy
en día, SAS es un verdadero sistema de manejo de la información, mas que un
simple software de estadística. 52
5.4.2. Análisis De Datos.
El análisis de datos es caracterizado por un conjunto de métodos estadísticos
que permiten resumir la información contenida en grandes tablas de
información.
52
SAS. http://www.lsp.ups-tlse.fr/Doc_pedagogique/TP-SAS/tp01.pdf
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 5.
83
Los primeros desarrollos del Análisis de Datos datan de los años 30.
Actualmente, con el progreso de la informática, estos métodos se encuentran
en pleno auge.
Los métodos de análisis de datos son aplicados en el dominio de la
Mercadotecnia cuantitativa (estudios de mercado, encuestas de satisfacción,
estudios de grupos, etcétera), pero también en Economía, Ciencias Sociales,
Medicina, Meteorología, entre otros.
Cada método corresponde a un tipo de datos y a un objetivo preciso. El método
utilizado a continuación con el fin de confirmar o rechazar la hipótesis planteada
es el Análisis Factorial de Correspondencias, el cual puede ser clasificado
dentro de los métodos descriptivos (variables con un rol simétrico) y factoriales
(que consisten en proyectar una nube de puntos sobre un sub-espacio,
perdiendo la menor cantidad de información posible.)53
5.4.3. Análisis Factorial De Correspondencias.
Generalidades
El Análisis Factorial de Correspondencias, abreviado AFC, fue creado por Jean
Paul Benzecri en la Universidad Pierre et Marie Curie en Paris (Laboratorio de
estadística multidimensional).
Objetivos
Los objetivos del AFC son: identificar un pequeño número de dimensiones
(generalmente dos) para simplificar e interpretar un conjunto de datos de difícil
percepción inmediata y conseguir una representación gráfica, todo esto,
conservando una parte importante de la información inicialmente constituida.
53
Análisis Factorial de Correspondencia. http://zoonek2.free.fr/UNIX/48_R_2004/05.html
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 5.
84
Tablas de contingencia
El AFC trata tablas de contingencia que son resultado de un cruce entre dos
variables cualitativas, en este tipo de tablas, las líneas y las columnas juegan un
rol simétrico (a diferencia de los métodos explicativos como el Análisis Factorial
Discrimante, donde al menos una variable es a explicar y el resto son
explicativas).
Columnas 1
Líneas
…
j
…
C
Total
n i.
nij: Efectivo conjunto
C
ni. = ∑ nij
1
…
i
j =1
nij
L
…
n. j = ∑ nij
i =1
L
n .j
n
El principal objetivo de la presente tesis va a ser el estudiar si existe una
relación de dependencia entre las dos variables cualitativas consideradas (en
este caso el nivel de exportaciones con respecto al capital contable de la
empresa y el índice de bursatilidad que ésta presenta), y si esta dependencia
existe, el analizarla a detalle.
El chi-cuadrado de contingencia ( χ 2 )
•
Medida global de la dependencia entre dos variables cualitativas
Para iniciar con el análisis se plantea una hipótesis (H0), la cual será evaluada
con ayuda de la estadística chi-cuadrado. La hipótesis supone una
independencia entre las dos variables utilizadas, por ejemplo X e Y.
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Capítulo 5.
85
H0: X e Y son independientes
En probabilidad, la independencia se traduce por:
Con
La independencia corresponde a una tabla de datos tal que:
2
El χ de contingencia consiste en comparar la tabla de efectivos observados
con la tabla de efectivos teóricos (que corresponden al caso de la
independencia).54
ƒ
Efectivo teórico
ƒ
Efectivo observado
ni. × n. j
n
nij
El χ
permite medir la distancia entre los datos reales y los datos
independientes.
2
54
NOTA: Las fórmulas desarrollan un Análisis Factorial Matemático.
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Capítulo 5.
Prueba:
86
H0: X e Y son independientes
Se rechaza H0 a un nivel de confianza del 95% si
donde
Si la hipótesis es rechazada, hay una dependencia entre las dos variables
involucradas en el análisis.
•
Análisis de las contribuciones al chi-cuadrado
Suponiendo que H0 es rechazada y que entonces las dos variables son
dependientes, se busca explicar esta dependencia.
2
El χ es una suma de números positivos. Si H0 es rechazada, es porque se ha
observado un
χ 2 grande. Este χ 2 es grande porque ciertas de las
contribuciones
son elevadas. Analizar las contribuciones significa señalar
aquellas que son elevadas y estudiar el sentido de la diferencia entre el efectivo
teórico y el observado (para saber si dentro de la muestra hay una subrepresentación o una sobre-representación).
El interés recae entonces sobre las casillas que reflejan contribuciones
elevadas.
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Capítulo 5.
87
2
El estudio del χ y de sus contribuciones es interesante pero implica la lectura
de grandes tablas de datos. Es preferible analizar la dependencia entre las dos
variables a partir de un gráfico obtenido por el Análisis Factorial de
Correspondencias.
Nubes de puntos asociados a una tabla de contingencia
•
Tablas de perfiles de líneas y de columnas
ƒ
Perfil de líneas
La tabla del perfil de líneas, da para cada línea una repartición según las
columnas, permitiendo así su comparación. Se trata de una tabla de L × C, de
manera que la suma de las líneas es igual a 100%, considerando que se tienen
L individuos y C variables.
ƒ
Perfil de columnas
La tabla del perfil de columnas, da para cada columna una repartición según las
líneas. Se trata de una tabla de L × C, de manera que la suma de las columnas
es igual a 100%. En este caso se considera que se tienen C individuos y L
variables.
Etapas del análisis
•
Cálculos del tipo Análisis de Componentes Principales (ACP)
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Capítulo 5.
88
El AFC es un método de tipo ACP, se realizan dos ACP, uno sobre la tabla de
los perfiles de líneas y otro sobre la tabla de los perfiles de columnas. De esta
operación resultan los valores y vectores propios para cada una de las tablas.
Se puede comprobar que los resultados obtenidos en los dos ACP coinciden.
Se obtiene un número de valores propios igual a min(L,C) - 1
Los valores propios tienen la misma noción de inercia que en un ACP*:
El concepto de inercia total mide la dispersión global de los puntos respecto a
su centro. Su definición se basa en un promedio de las distancias (al cuadrado)
de los puntos al centro de la nube. Cuando trabajamos con observaciones
ponderadas y empleamos distancias de tipo chi-cuadrado el concepto de inercia
total se aplica de manera inmediata, siendo una media ponderada de las
distancias chi-cuadrado de los puntos a su centro. En el análisis de la tabla de
contingencia podemos pensar, en principio, en una medida de inercia basada
en las filas de la tabla y en otra medida basada en las columnas. Por tanto, la
inercia total puede entenderse como una medida de las desviaciones de las
filas o de las columnas respecto al comportamiento medio, estando relacionada
directamente con una medida de asociación entre las dos variables cualitativas.
La inercia asociada al eje principal i = λi (donde λi es uno de los valores propios
calculados).
•
La elección de la dimensión
Como se obtienen los mismos valores propios para líneas y columnas, se elige
una sola vez la dimensión (el numero de ejes que se utilizaran para el análisis).
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Capítulo 5.
89
Para esto se utiliza el criterio de la inercia explicada (la cantidad de ejes que
expliquen la inercia deseada), con ayuda del listado creado por SAS, en
específico con la tabla que muestra la descomposición de la inercia, en la
columna de porcentaje acumulado.
*El objetivo de conservar al máximo la información contenida en una tabla de
datos, obliga a definir matemáticamente la noción de información. Esta
información está fundada sobre la variabilidad de los datos y es medida por su
varianza.
Definición:
ƒ
La información aportada por una variable X es la varianza de X.
ƒ
La información aportada por una tabla de datos X=[X1, X2,…, XP] es la
suma de las varianzas de las variables de X. A esta suma se le llama
inercia de X y se nota IX.
•
Representación gráfica
El gráfico es obtenido proyectando las modalidades sobre las dos nuevas
dimensiones. Es una representación del tipo “nube de puntos”, de todas las
modalidades de la tabla. El objetivo es interpretar este gráfico para analizar la
dependencia entre las dos variables. En SAS, las coordenadas de los individuos
después proyección son dadas por las tablas Coordenadas de líneas y
coordenadas de columnas.
•
Interpretación de los ejes: las contribuciones
Para interpretar las variables solo se seleccionan aquellas que contribuyen de
manera más importante a la inercia del eje, tanto como de parte de las líneas
como de las columnas. En esta etapa se utilizan las tablas de contribuciones
parciales a la inercia de los puntos de líneas y de columnas proporcionadas por
SAS.
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Capítulo 5.
•
90
Calidad de la representación de las modalidades
Las distancias entre las modalidades (líneas y columnas) se reducen después
de hacer la proyección sobre los nuevos ejes. Solamente deben comentarse las
modalidades para las cuales la norma (distancia al origen) al cuadrado esta
bien reconstituida sobre el plano de proyección. Las tablas creadas por SAS
para este efecto son las llamadas Cuadrado de los cosenos para los puntos de
las líneas y de las columnas.
Se dirá que una modalidad esta bien
representada si mas del 50% de su norma al cuadrado es conservada sobre el
primer eje y el 25% sobre el segundo eje.
En resumen, sobre el gráfico, se comentan las modalidades que contribuyen de
manera importante a los ejes y que están bien representadas.
5.5.
Aplicación y Resultados.
Los datos iniciales son distribuidos en una tabla de contingencia de 21
observaciones, las 3 líneas representan las modalidades para el nivel de
exportaciones con respecto al nivel de capital contable (Tabla 5.2 Nivel de
Exportaciones) y las 4 columnas representan las modalidades para el nivel del
índice de bursatilidad (Tabla 5.3 Índice de Bursatilidad).
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Capítulo 5.
91
Los valores teóricos (que representan un caso de independencia) son:
•
Medida global de la dependencia entre las dos variables
Los valores observados menos los valores teóricos y las contribuciones al chicuadrado total son:
En primera instancia se analiza el chi-cuadrado total (marcado en color verde
en la tabla anterior, en la esquina inferior derecha) y se compara con el valor
2
que se obtiene de la tabla que representa la distribución de una ley de χ .
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Capítulo 5.
92
Utilizando un nivel de confianza de 95% y 6 grados de libertad [(3 – 1) × (4 –
1)]= 6, se obtiene un valor en tabla de 12.592.
χ2
obs
>
χ2
5%(6)
15.4250 > 12.592
Se puede concluir de esta etapa que sí existe una dependencia entre el nivel de
exportaciones y el nivel del índice de bursatilidad de las empresas analizadas,
para los años seleccionados.
Probabilidad de un Valor Superior - Alfa (α)
Grados
Libertad
0,1
0,05
0,025
0,01
0,005
1
2,71
3,84
5,02
6,63
7,88
2
4,61
5,99
7,38
9,21
10,60
3
6,25
7,81
9,35
11,34
12,84
4
7,78
9,49
11,14
13,28
14,86
5
9,24
11,07
12,83
15,09
16,75
6
10,64
12,59
14,45
16,81
18,55
7
12,02
14,07
16,01
18,48
20,28
8
13,36
15,51
17,53
20,09
21,95
9
14,68
16,92
19,02
21,67
23,59
10
15,99
18,31
20,48
23,21
25,19
11
17,28
19,68
21,92
24,73
26,76
12
18,55
21,03
23,34
26,22
28,30
13
19,81
22,36
24,74
27,69
29,82
14
21,06
23,68
26,12
29,14
31,32
15
22,31
25,00
27,49
30,58
32,80
16
23,54
26,30
28,85
32,00
34,27
17
24,77
27,59
30,19
33,41
35,72
18
25,99
28,87
31,53
34,81
37,16
19
27,20
30,14
32,85
36,19
38,58
20
28,41
31,41
34,17
37,57
40,00
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Capítulo 5.
21
29,62
32,67
35,48
38,93
41,40
22
30,81
33,92
36,78
40,29
42,80
23
32,01
35,17
38,08
41,64
44,18
24
33,20
36,42
39,36
42,98
45,56
25
34,38
37,65
40,65
44,31
46,93
26
35,56
38,89
41,92
45,64
48,29
27
36,74
40,11
43,19
46,96
49,65
28
37,92
41,34
44,46
48,28
50,99
29
39,09
42,56
45,72
49,59
52,34
30
40,26
43,77
46,98
50,89
53,67
40
51,81
55,76
59,34
63,69
66,77
50
63,17
67,50
71,42
76,15
79,49
60
74,40
79,08
83,30
88,38
91,95
70
85,53
90,53
95,02
100,43
104,21
80
96,58
101,88
106,63
112,33
116,32
90
107,57
113,15
118,14
124,12
128,30
100
118,50
124,34
129,56
135,81
140,17
93
Tabla 5.5 Tabla de Distribución de Chi Cuadrado.
Fuente: Chi- Cuadrado.http://www.wiphala.net/research/manual/statistic/chi_cuadrado.html
•
Análisis de las contribuciones al chi -cuadrado
Las modalidades que contribuyen de manera más importante al chi-cuadrado
total (resaltadas en color amarillo en la tabla anterior, en la primera columna)
son: Nivel de exportaciones alto y bursatilidad alta y Nivel de exportaciones bajo
y bursatilidad alta.
Para conocer el sentido de la diferencia entre los efectivos observados y los
teóricos se toma en consideración el signo de cada una de las modalidades que
nos interesan en la tabla de Valores observados menos valores esperados.
ƒ
Nivel de exportaciones alto y bursatilidad alta (signo positivo): Esto
quiere decir que las empresas que en algún año tuvieron un nivel de
exportaciones elevado tuvieron un nivel de bursatilidad muy elevado.
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 5.
ƒ
94
Nivel de exportaciones bajo y bursatilidad alta (signo negativo): En este
caso, aquellas empresas que en un periodo tuvieron un nivel bajo de
exportaciones estuvieron lejos de tener un índice de bursatilidad alto.
Para este análisis es fácil realizar una interpretación de las contribuciones al jicuadrado ya se tiene un número pequeño de modalidades para cada una de las
variables.
•
Tablas de perfiles de líneas y de columnas
ƒ
Perfil de líneas
Para dar un ejemplo de la utilidad del perfil de líneas se interpretará un efectivo
elegido al azar (nivel medio de exportaciones – baja bursatilidad): el 16.6% de
los casos en que el nivel de exportaciones fue medio, la bursatilidad de la
empresa fue baja.
ƒ
Perfil de columnas
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Capítulo 5.
95
También para mostrar la utilidad del perfil columna se tomó al azar un efectivo
(nivel bajo de exportaciones- media bursatilidad) que muestra que el 83.33 %de
los que tienen índice de bursatilidad media tienen bajo nivel de exportaciones.
•
Cálculos del tipo Análisis de Componentes Principales (ACP)
En el presente análisis los dos valores propios son 0.85 y 0.096.
•
La elección de la dimensión
El primer eje, explica el 98.7% de la inercia total y el segundo eje solamente un
1.27%. Para fines de análisis, bastaría con elegir el primer eje, ya que casi la
totalidad de la inercia se puede explicar con él, sin embargo para comodidad al
graficar se utilizaran los dos ejes.
•
Representación Gráfica
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 5.
96
Estos dos ejes (Dim1 y Dim 2) no representan las variables iniciales Nivel de
Exportaciones e Índice de Bursatilidad, son el resultado de la proyección
realizada por el AFC. Los dos ejes nos servirán para analizar gráficamente la
relación entre las dos variables.
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 5.
•
97
Interpretación de los ejes: las contribuciones
Las modalidades que tienen una contribución importante en la formación del eje
1 en cuanto a las líneas son: Alto y Bajo. En el caso de las columnas la
modalidad con la contribución más importante es: Alta.
Para el eje 2: en el caso de las líneas las modalidades que mas contribuyen a la
inercia del eje son: Alto y Medio, para las columnas la modalidad elegida
siguiendo la misma metodología es: Mínima.
•
Calidad de la representación de las modalidades
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Capítulo 5.
98
Con los listados anteriores se puede observar que ninguna de las modalidades
esta bien representada sobre el segundo eje, por lo que solamente se
considerará el primero. En este eje no hay problemas de mala representación,
ya que todas las modalidades tienen una norma al cuadrado bien reconstituida,
es decir, al menos del 50%.
5.6.
Interpretación Gráfica.
Finalmente, las modalidades que cumplen con las dos condiciones para ser
interpretadas, es decir, una importante contribución a la inercia de alguno de los
ejes y una buena calidad de representación son: Alto y Bajo en cuanto a las
líneas y Alta en el caso de las columnas.
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 5.
99
Nivel alto de exportaciones
Nivel alto de bursatilidad
Nivel bajo de exportaciones
Se oponen dos modalidades del nivel de exportaciones, Alto y Bajo.
Se puede observar como la distancia entre las modalidades Alto nivel de
exportaciones y Alta bursatilidad es mínima al proyectarlas al eje 1, esto se
interpreta como una fuerte relación de las dos modalidades: en aquellos casos
en que una empresa presentó un nivel elevado de exportaciones, existió
igualmente, un alto grado de bursatilidad.
Por otro lado, la distancia entre las modalidades Bajo nivel de exportaciones y
Alta bursatilidad es muy grande, lo que nos indica que las dos modalidades se
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Capítulo 5.
100
oponen, es decir, en aquellos casos en que una empresa presentó un nivel bajo
de exportaciones, no existió un alto grado de bursatilidad.
Es importante señalar el hecho de que la interpretación gráfica nos proporcionó
el mismo resultado que el análisis de las contribuciones al chi-cuadrado total.
Es necesario aclarar que aunque este método comprobó una dependencia
entre ambas variables, las limitaciones del modelo al utilizar solo una tabla de
contingencia solo con dos variables deja abierta la posibilidad de que existan
otros factores que afectan el nivel de exportaciones pudiendo ser económicos o
de otra índole.
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Conclusiones.
101
CONCLUSIONES
Actualmente el Sistema Financiero Mexicano se encuentra en desarrollo, por lo
que tiene un alto potencial de crecimiento y la gran mayoría de las empresas
mexicanas tienen una necesidad constante de financiamiento; para combatir
esta insuficiencia de fondos una opción bastante viable es el cotizar en la Bolsa
Mexicana de Valores, además de que es una plataforma para que estas
empresas ofrezcan sus productos a los distintos mercados internacionales.
La presente Tesis se planteó la incógnita de si en realidad existe una relación
directa entre la Bolsa Mexicana de Valores y las Empresas Mexicanas
Exportadoras (en este caso las cementeras); cabe aclarar que el Análisis
Factorial de Correspondencia, mostrado en el Capítulo 5, cuenta con algunas
restricciones ya que no ha sido experimentado; sin embargo puede servir como
base para investigaciones futuras que ayuden al apoyo de nuevas propuestas.
Después de un análisis exhaustivo y de comprobar que efectivamente existe
una relación entre estas dos variables, podemos concluir distintas cosas:
•
A pesar de que existe dependencia entre estas dos variables, no se debe
olvidar que hay distintos factores externos que no se pueden controlar y
que afectan directamente al nivel de exportaciones y al Índice de
Bursatilidad, como por ejemplo la situación económica de otros países y
la especulación. Este caso lo estamos viviendo actualmente, con la crisis
que está sobrellevando nuestro vecino del Norte y que está afectando de
manera muy negativa a nuestras empresas nacionales, principalmente
por la especulación entre la mayoría de los inversionistas.
•
Otro punto a destacar es que el aumento del mercado en la Bolsa
Mexicana de Valores ayuda a las empresas que cotizan en ella a tener
una mayor apertura en ésta; siempre que la empresa cotice con
seguridad, muy probablemente aumentará su capital.
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Conclusiones.
•
102
Entre más operaciones de compra-venta tengan las acciones de la
compañía que está cotizando en la BMV, más alto será su Índice de
Bursatilidad y, de acuerdo con el resultado del Análisis Factorial de
Correspondencia, crecerán sus exportaciones.
•
De acuerdo con los requisitos establecidos por la Bolsa Mexicana de
Valores para que una empresa pueda cotizar en ella, no se necesita ser
una compañía con grandes capitales para poder invertir, por el contrario,
existen muchas facilidades para motivar a los pequeños negocios que
están en crecimiento a disponer de los beneficios de ésta.
•
En nuestro país existen muchas empresas que exportan sus productos
pero no cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores o viceversa; sin
embargo, es un medio que sirve como trampolín para llegar y penetrar en
diversos mercados y así expandir su oferta a nivel internacional.
•
Es importante destacar que la situación que se vive actualmente en la
Bolsa Mexicana de Valores junto con las exportaciones no son sólo el
resultado de cotizar en ésta, ya que si el Gobierno luchara más por
expandir los mercados de diversos productos, en cuanto a convenios
comerciales se refiere, éstas tendrían mayor auge a nivel internacional.
•
Otra observación que se concluyó es que las pequeñas empresas,
siendo la gran mayoría a nivel nacional, no cuentan con una cultura de
inversión ni de ahorro debido a la falta de información, además del gran
miedo que se tiene al riesgo.
•
Desde la perspectiva del financiamiento, la BMV proporciona los
recursos para la operación y el crecimiento de las unidades productivas.
La diversidad de mecanismos e instrumentos del Mercado de Valores
Mexicano, permite la obtención de fondos no sólo las grandes firmas,
sino también a las pequeñas y medianas empresas, que son
fundamentales para la generación de empleos y la integración
económica regional y sectorial; siendo que la integración a su vez, es
indispensable para lograr un crecimiento suficientemente sólido para ser
más competitivos nuestros mercados a nivel mundial.
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Conclusiones.
•
103
Por otro lado también se concluyó que en función del tamaño y
necesidades de las empresas, La Bolsa canaliza recursos para el capital
de trabajo a través del mercado de valores, o bien facilita el crédito de
largo plazo mediante la colocación de obligaciones asimismo fortalece la
capitalización de las firmas con colocación de títulos accionarios.
•
Acorde con las nuevas condiciones imperantes en el ámbito financiero e
internacional, la BMV instrumenta nuevas modalidades para la captación
de inversión extranjera y complementa las fuentes internas tradicionales.
De ésta manera brinda a las empresas la posibilidad de un
financiamiento a costos competitivos y a la vez ampliará el prestigio de
las empresas en el ámbito externo.
•
Una de las carencias de la Bolsa Mexicana de Valores es la falta de
información
para
con
las
empresas,
no
únicamente
sobre
su
participación en ésta sino también la forma de reinvertir el capital
obtenido al cotizar en ella.
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Recomendaciones.
104
RECOMENDACIONES
•
Conviene promover a la Bolsa Mexicana de Valores como medio de
financiamiento, porque gran parte de las empresas mexicanas no la ven
como un apoyo y fuente de inversión.
•
Es recomendable que la Bolsa Mexicana de Valores promueva y dé a
conocer más información a los pequeños empresarios, incrementando la
cultura bursátil.
•
Por otro lado, sería factible que las empresas pequeñas que tengan algún
exceso de capital, además de poder invertirlo en la Bolsa Mexicana de
Valores se expandan a nuevos mercados internacionales aunque sean
pequeños, por medio de sus exportaciones.
•
Se aconseja a las empresas que se dispongan a cotizar en la Bolsa que
tengan conocimiento total de las implicaciones que esto trae consigo y no se
aventuren sin saber sus posibles riesgos.
•
Es importante señalar que no es recomendable para las pequeñas
empresas invertir el 100% de sus excedentes, sino que es preferible tener
disponibilidades líquidas suficientes para operar a corto plazo.
•
La Bolsa no es un juego de azar, sino que se mueve por muchos
condicionantes técnicos, económicos, políticos y psicológicos que hay que
analizar para optimizar la inversión.
•
También es importante que el propio Gobierno apoye a las empresas que
cotizan en la BMV para que expandan sus fronteras y que no se establezcan
más trabas al comercio (barreras arancelarias).
•
Que la Bolsa Mexicana de Valores preste mayor atención a la asesoría de
las empresas que cotizan en ella para que éstas puedan reinvertir su propio
capital en actividades productivas que les sean rentables.
•
Otra recomendación importante es que la Bolsa Mexicana de Valores
instruya de manera adecuada a las diferentes empresas que cotizan en ella
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Recomendaciones.
105
acerca de los distintos instrumentos bursátiles que existen y cuáles se
adaptan a las condiciones que éstas van necesitando.
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
Bibliografía.
106
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de Manuel Soler.
™ Bourroche, Saporta L’analyse de données »Que sais-je ? n° 1854, PUF
™ Brealy & Richard &Myers,Stewart. (1998) Principios de Finanzas
Corporativas. (3º Ediciòn) Editorial : Graw Hill
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™ Crespo, Patricia. (2002). Invertir y ganar en la Bolsa. (4° Edición).
Editorial:Gestión 2000.
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administración de las nuevas inversiones mexicanas. (7° Edición).
Editorial: McGraw Hill.
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y su ambiente empresarial en 1895-1953. (3° Edición).Editorial: Planeta
de Mèxico.
™ Marmolejo, Martín (2001). Inversiones: práctica, metodología, estrategia
y filosofía. (9° Edición). Publicaciones IMEF.
La Bolsa Mexicana de Valores y su Relación con las Empresas Cementeras Exportadoras Mexicanas que Cotizan en ella.
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Anexos.
110
A N E X O S.
Glosario.
™ ACCIÓN:
Título- valor que representa una parte proporcional del capital social de la
empresa que la ha emitido.
™ ACCIÓN AL PORTADOR:
Acción que no identifica el nombre de su propietario, pertenece a quien la
tiene en su poder. El cambio de propiedad se realiza por la simple entrega
de los títulos al nuevo propietario.
™ ACCIÓN DE GOCE O INDUSTRIAL:
Es la que se entrega para compensar las aportaciones de servicios, trabajo,
conocimientos tecnológicos, secretos industriales o comerciales y en
general, toda obligación de hacer, a cargo del a portante.
™ ACCIÓN NOMINATIVA:
Acción a través de la cual se identifica el nombre del propietario. Este tipo de
títulos cuenta con un instrumento denominado Libro de Registro, que
mantiene los cambios en las transferencias y se lleva en el interior de la
empresa emisora.
™ ACCIÓN ORDINARIA:
Tipo de acción que otorga dividendos de acuerdo con el nivel de utilidades
registrado por la empresa emisora y da derecho al voto en la asamblea
general de la compañía.
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Anexos.
111
™ ACCIÓN PREFERENCIAL:
Título accionario que da prioridades extraordinarias al propietario de la
acción con respecto al pago de dividendos y además le da preferencia al
reembolso del capital en caso de que la compañía se disuelva. Quien la
suscriba no tiene derecho a votar en la asamblea general y sus
prerrogativas son netamente de carácter económico.
™ ACCIÓN PRIVILEGIADA:
Clase de acción que otorga a su titular, además de los derechos
consagrados para las ordinarias, un derecho preferencial para su reembolso
en caso de liquidación hasta el total de su valor nominal y otros beneficios
económicos adicionales.
™ ACCIONES DE FUNDADOR:
Son las emitidas para el fundador de una firma al dejar el control de la
misma como parte del acuerdo de compra ofrecida por la compañía que la
adquiere.
™ ACCIONES EN CIRCULACIÓN:
Número de acciones emitidas por una sociedad que pueden ser libremente
transadas en el mercado.
™ ANÁLISIS FACTORIAL:
Técnica estadística de reducción de datos usada para explicar la variabilidad
entre las variables observadas en términos de un número menor de
variables no observadas llamadas factores. Las variables observadas se
modelan como combinaciones lineales de factores más expresiones de
error.
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Anexos.
112
™ ANÁLISIS FACTORIAL DE CORRESPONDENCIA (AFC):
Consiste en buscar la mejor representación simultánea de dos conjuntos
que constituyen las líneas y columnas de una tabla de contingencia, estos
dos conjuntos que desempeñan un papel simétrico. Es utilizado con el fin de
estudiar la conexión entre dos conjuntos de modalidades que constituyen las
líneas y columnas de una tabla de contingencia.
™ ARBITRAJE:
La compra y la venta simultánea, o casi simultánea, de un mismo valor,
moneda, metal, producto o cualquier bien en general en dos distintos
mercados a precios diferentes. El objetivo es obtener una utilidad (después
de deducir los gastos inherentes a la operación, tales como comunicación,
financiamiento cuando se requiera y los de la transferencia física del bien)
aprovechando el diferencial en los precios. Lógicamente, el proceso consiste
en comprar en el mercado donde el bien se encuentre más barato y vender
en el mercado donde el precio sea superior.
™ CAPITAL CONTABLE:
Se le llama capital a la diferencia entre activo y el pasivo. Pero podemos
expresar que el capital contable se usa precisamente en la sección del
balance general para distinguirla de la partida de capital social, la cual
representa la aportación efectuada por los accionistas de la empresa.
™ CASA DE BOLSA:
Nombre con el que se designa a los intermediarios en el Mercado de
Valores. Los agentes de bolsa, personas morales reciben el nombre de
Agentes de Valores.
™ CEMENTO PORTLAND.
Varios siglos antes de Cristo los romanos descubrieron la “puzzolana”,
material volcánico que extraían de Puzzuoli, cerca de Nápoles, Italia.
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Anexos.
113
Mezclada con cal y arena endurecía cuando se amasaba con agua. La
puzzolana experimenta un fraguado hidráulico porque su transformación es
causada por la acción del agua. Muchas veces se intento imitar sin éxito
hasta que, en 1824 el albañil inglés John Aspdin elaboró un polvo que,
empastado con agua, adquiría dureza y coloración grisácea. Como se
parecía a las piedras de Portland (Inglaterra), fue llamado Cemento Portland
™ COMISIONISTA DE BOLSA:
Persona jurídica legalmente autorizada para realizar las operaciones de
compra y venta de valores que se realizan en Bolsa.
™ CORREDOR DE BOLSA:
Aquellas personas que en representación de la Casa de Bolsa para la que
trabajan o por cuenta propia (en el caso de agentes de valores personas
físicas)
efectúan
físicamente,
de
acuerdo
con
los
procedimientos
establecidos, la compra/venta de valores en el piso de remates. También se
les conoce como operadores de piso. En el caso más común, el de los
representantes de Casas de Bolsa, dentro de las cuales presentan sus
servicios, los corredores de bolsa son igualmente denominados apoderados
operadores.
™ EMISORA:
Nombre genérico que reciben quienes emiten títulos de propiedad (las
acciones = las empresas) ó de crédito (obligaciones = las empresas o el
gobierno) o certificados de participación (petrobonos= el gobierno).
™ EXPORTACIÓN:
Venta de bienes y servicios de un país al extranjero; es de uso común
denominar así a todos los ingresos que recibe un país por concepto de
venta de bienes y servicios, sean estos tangibles o intangibles. Los servicios
tangibles corresponden generalmente a los servicios no factoriales tales
como, servicios por transformación, transportes diversos, fletes y seguros; y
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Anexos.
114
los intangibles corresponden a los servicios, como servicios financieros que
comprenden utilidades, intereses, comisiones y algunos servicios no
financieros. Salida de mercancías y de otros bienes, por la frontera
aduanera de un país, incluidas las compras directas en el interior del país,
efectuadas por las organizaciones extraterritoriales y las personas no
residentes. Comprende el valor FOB (libre abordo) de las exportaciones de
bienes y los servicios por fletes, seguros y servicios de transformación que
se venden al exterior.
™ GARANTÍA:
Acuerdo contractual que protege al portador de la garantía en caso de
incumplimiento o quiebra de un tercero. El garante pagará la deuda al
acreedor si el tercero (deudor principal) no cumple con el pago. El término
se refiere también al compromiso de reembolso de un organismo de crédito
a la exportación a un prestamista (a menudo un banco comercial) si el
exportador no reembolsa un préstamo. El prestamista abona una comisión
de garantía a cambio de esta cobertura. Las garantías a menudo imponen
ciertas condiciones.
™ ÍNDICES:
Los índices son medidas estadísticas diseñadas para mostrar los cambios
de una o más variables relacionadas a través del tiempo. La función de un
índice accionario es reflejar el comportamiento de un conjunto de acciones.
Cada índice es independiente, sus niveles no se correlacionan.
™ ÍNDICE DE BURSATILIDAD:
Mide la dinámica de una acción, basada en el grado de facilidad para
comprarla o venderla en el mercado secundario. Este índice es divulgado
mensualmente por la Superintendencia de Valores. El cálculo del Índice de
Bursatilidad Accionaria tiene en cuenta la frecuencia de cotización, monto
transado promedio por rueda bursátil, grado de rotación de las acciones y
número de operaciones realizadas en promedio por rueda.
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Anexos.
115
™ IPC:
Índice de Precios y Cotizaciones mejor conocido como el IPC o IPyC es el
índice más importante y representativo de la Bolsa Mexicana de Valores
(BMV). Está conformado por las 35 acciones de mayor bursatilidad en el
mercado accionario y es el de mayor representatividad hacia inversionistas
locales y extranjeros. Su muestra se revisa una vez al año (febrero) y
tradicionalmente sustituye a un grupo de 5-6 acciones.
™ LIQUIDEZ:
Capacidad de obtener dinero en efectivo para los usos requeridos. A nivel
empresa, también se le denomina liquidez a la capacidad de algún activo de
tener fácil convertibilidad a dinero de efectivo. Finalmente, a nivel de la
economía en general, se llama liquidez a la facilidad o dificultad existente
para obtener créditos. Se dice que hay liquidez en la economía cuando los
recursos de créditos son abundantes, El caso contrario también es válido.
™ PERSONA FÍSICA:
Término jurídico para individuo con capacidad legal de contratar.
™ PERSONA MORAL:
Término jurídico para las empresas y en general cualquier tipo de
agrupación asociación o sociedad con capacidad jurídica propia e
independiente de sus integrantes individuales.
™ PLAZO:
En una letra u otro título negociable, expresión que indica que es pagadera
en una fecha determinada, después de haberse presentado la letra al
beneficiario.
™ RENDIMIENTO DE UN BONO:
Tasa de rentabilidad de un bono expresada como porcentaje de su precio.
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Anexos.
116
™ RENDIMIENTO DE UNA ACCIÓN:
Relación entre el dividendo anual que paga una acción y el precio corriente
de mercado de la misma.
™ RENTABILIDAD:
Una medida fundamental de evaluación de operaciones de una empresa.
Para poder calcular, es indispensable que la empresa considerada haya
generado utilidades en el periodo de que se trate. Cuando una empresa,
durante cierto periodo, no ha sido capaz de generar utilidades, se dice de
ella que no es rentable.
™ RIESGO:
Posibilidad de que el rendimiento efectivo que se obtiene de una inversión
financiera sea menor que el rendimiento esperado.
™ UDIS:
Es el factor (valor) que se aplica a la adquisición de créditos hipotecarios y
que son publicadas en el Diario Oficial de la Federación por el Banco de
México.
™ VALOR NOMINAL:
A nivel empresa, se refiere al capital social de la misma. A nivel unitario,
corresponde al valor de aportación por acción por parte de los accionistas
fundadores de una sociedad. Asimismo, puede corresponder al valor unitario
que resulte de dividir el capital social de la empresa, en un determinado
momento, entre el número de acciones en circulación en ese momento. En
los títulos o acciones es la cantidad consignada en cada uno de ellos y
representa el importe que la Entidad emisora reconoce haber recibido.
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Anexos.
117
™ VOLATILIDAD:
Medida de la variabilidad de los precios o las rentabilidades a un activo
financiero.