Seguros - Superintendencia Financiera de Colombia

Seguros
Colombia
Allianz Seguros, S.A.
Allianz
Informe de Calificación
Factores Clave de la Calificación
Calificación
Calificación de Fortaleza
Financiera de Seguros
AAA(col)
Perspectiva
Negativa
Resumen Financiero
(COP millones)
Activos
Patrimonio Total
Resultado Neto
Primas Suscritas
Costos de
Operación netos
/PDR (%)
Siniestralidad
Neta/PDR (%)
Indicador
Combinado (%)
Activos Líquidos/
(Reservas
Técnicas) (x)
31 dic
2015
31 dic
2014
1.096.474
961.438
145.332
163.298
(5.367)
(22.740)
798.403
738.390
39,9
45,2
66,7
66,8
106,6
111,9
1,03
1,03
ROAE (%)
(0,7)
(13,2)
PDR: Primas devengadas retenidas.
x = veces.
Fuente: Superintendencia Financiera y
cálculos de Fitch.
Informes Relacionados
Perspectiva 2016: Sector Asegurador
Colombiano (Enero 19, 2016).
Allianz SE (Diciembre 23, 2015)-
Soporte Implícito: La calificación de Allianz Seguros, S.A. (Allianz) se beneficia del soporte
parcial de su propietario último, Allianz SE, con calificación de fortaleza financiera de seguros de
‘AA–’ con Perspectiva Estable, en escala internacional otorgada por Fitch Ratings. Esto es porque,
bajo el enfoque de soporte de grupo de Fitch, Allianz es una subsidiaria importante para su grupo
del cual recibe apoyo técnico, comercial, de control de riesgos y respaldo de reaseguro mediante
el liderazgo que conserva en su programa.
Pérdidas Acumuladas Impactan Patrimonio: Allianz registró un nuevo deterioro en su base
patrimonial (2015: 11,0% negativo; 2014: 10,4% negativo), por efecto de la pérdida del período
(COP5,4 mil millones) y de ajustes contables por adopción de Normas Internacionales de
Información Financiera (NIIF). La agencia espera que la revisión de tarifas en autos congruente
con su enfoque de mantener una rentabilidad técnica en todos sus ramos y la reinversión de sus
resultados permita que el nivel de capitalización se amplíe y respalde el crecimiento de la entidad.
Crecimiento en Apalancamiento Se Frenaría: La base patrimonial menor del período conllevó un
crecimiento en la relación de prima devengada retenida a patrimonio de 4,37 veces (x) en 2015
frente a 3,78x de 2014, y de pasivo a patrimonio (2015: 4,55x; 2014: 3,78x). Ambas superaron a
los promedios del sector en 2015 (1,98x y 2,92x, respectivamente). La agencia opina que estos
indicadores retornarán a niveles acordes a su calificación, en la medida que su patrimonio se
fortalezca por una generación interna mayor de capital.
Expectativa de Mejora en Siniestralidad y Resultados: Al cierre de 2016, Fitch estima una
mejora en la siniestralidad de Allianz gracias a la revisión de tarifas y condiciones en el ramo de
autos, su ramo principal de operación (61% del total de primas a diciembre 2015), sumado a las
medidas implementadas en otros ramos generales. Por lo tanto, los resultados de la compañía
también deberán mejorar gracias a la estrategia de diversificación mayor en su cartera de primas,
y del mantenimiento de una eficiencia alta en sus costos operativos.
Soporte de Matriz en Reaseguro: La participación exclusiva de Allianz SE en el programa de
reaseguro de la compañía abona a su fortaleza financiera intrínseca y afianza el soporte
disponible. Además, le permite optimizar costos y capacidades, robustecer la suscripción, y
atenuar la exposición máxima por riesgo en terremoto (6,6% del patrimonio al cierre de 2015). Esta
se mitiga por las reservas de desviación de siniestralidad de la compañía que permiten cubrir en
6,7x dicha exposición.
Sensibilidad de la Calificación
Analistas
Jazmín Roque
(503) 2516-6607
[email protected]
Johann Goebel
(571) 326-9999 Ext: 1380
[email protected]
www.fitchratings.com
www.fitchratings.com.co
La Perspectiva de calificación Negativa se hará efectiva en caso que el índice combinado supere
102% y que se registren incrementos nuevos en sus niveles de apalancamiento. Por otro lado, la
Perspectiva se modificaría a Estable en caso que el indicador de cobertura combinado sea igual o
inferior a 102% y que los niveles de apalancamiento muestren una mejora consistente hasta ser
más acordes a la categoría de riesgo asignada a la compañía.
La calificación también podría ajustarse a la baja ante cambios en la capacidad y disposición de
otorgar soporte de su propietario último. Fitch considera que esto tiene una probabilidad de
ocurrencia baja.
Junio 07, 2016
FITCH RATINGS COLOMBIA SCV
Seguros
Posición Competitiva y Tamaño de Mercado
Participación en Sector de
Seguros Generales
Al 31 de diciembre de 2015
Sura
Liberty
Cardif
Previsora
Bolívar
Solidaria
Otras
Competidor de Mercado Importante
 Respaldo de Matriz Favorece Posicionamiento
 Ramo Principal en Proceso de Rentabilización
 Dinámica en Otros Ramos Favorece Diversificación
 Crecimiento Centrado en la Producción de Agentes y Venta Directa
 Enfoque en Rentabilidad Técnica, Diversificación y Servicio al Cliente
Estado
Mapfre
Allianz
AXA Colpatria
Mundial
QBE
15%
20%
9%
3%
3%
4%
Respaldo de Matriz Favorece Posicionamiento
7%
6%
La operación de Allianz en Colombia inició tras ser adquirida en 1999 por Grupo Allianz, a través
de su filial Allianz IARD, S.A., la compañía de seguros más antigua de Francia. Su propietario
último, Allianz SE, es uno de los mayores grupos de seguros en el mundo, además de ser la
aseguradora más grande en Alemania y ubicarse entre los líderes de la Eurozona. A nivel local, la
compañía se beneficia de la transferencia de conocimiento técnico, soporte operativo y respaldo de
reaseguro. Esto, sumado a las diferentes estrategias de penetración de marca implementadas,
favorecen el posicionamiento de la compañía en el mercado.
7%
6%
6%
7%
7%
Fuente: Fitch y Superfinanciera.
Primas Suscritas por
Ramos de Allianz
Al 31 de diciembre de 2015
Autos
Montaje, Rotura y Maquinaria
Incendio
Terremoto
Responsabilidad Civil
Transporte
Todo Riesgo
Otros
A diciembre de 2015, Allianz registró una participación de mercado de 6,8%, que la posicionó en el
sexto lugar del sector de seguros generales por volumen de primas suscritas, aunque es inferior al
registrado a diciembre de 2014 (7,3% y quinto lugar). Lo anterior es congruente con la estrategia
de depuración de cartera realizada durante 2015 en el ramo de autos, el de participación mayor en
su portafolio. A diciembre de 2015, de forma consolidada con la compañía de seguros de vida, la
participación de Allianz fue de 5,4%, lo que la ubica como el quinto grupo asegurador en Colombia,
de un total de siete.
13%
2%
4%
5%
4%
5%
Ramo Principal en Proceso de Rentabilización
61%
6%
Fuente: Fitch y Superfinanciera.
Participación de Mercado
(%)
2015
Autos
18,4
Montaje, Rotura
y Maquinaria
18,8
Responsabilidad
Civil
4,4
Incendio
5,0
Terremoto
4,6
Transporte
11,0
Todo Riesgo
7,7
Total
6,8
Fuente: Superfinanciera.
2014
20,7
Posición
(2015)
2
21,3
2
4,6
4,5
4,5
10,0
4,2
7,3
11
8
9
3
3
6
Autos conserva un papel fundamental en el modelo de negocio de Allianz. La compañía tiene un
buen posicionamiento en el ramo en el que es la segunda por volumen suscrito. Este ramo
concentra 61% de las primas. Este nivel es elevado y, en opinion de Fitch, constituye el factor
principal de mejora en la aseguradora, dado que cambios negativos en las condiciones en esta
línea de negocio, impactada por variables externas como el comportamiento en las ventas de autos,
el tipo de cambio y la inflación, seguirán presionando el desempeño del ramo y, por ende, el perfil
crediticio de Allianz.
Al cierre de 2015, el ramo tuvo una contracción de 2,3% en primas suscritas, el cual contrastó
frente al comportamiento de años anteriores (promedio 2011-2014: +17,1%) y al crecimiento del
sector (2015: 10,0%). Esto ha sido congruente con el enfoque de rentabilizar el ramo. Dado lo
anterior, durante 2015, realizó ajustes de tarifas en las renovaciones de un grupo importante de
pólizas colectivas (flotas), con la mayor participación en las primas suscritas del ramo (54%).
Además, la compañía fortaleció la suscripción, revisó tarifas y condiciones de negocios nuevos y
renovaciones con clientes individuales, lo que deberá sumarse al mejor desempeño del ramo en
2016.
Dinámica en Otros Ramos Favorece Diversificación
Metodología Relacionada
Metodología de Calificación de Seguros
(Octubre 13, 2015).
Allianz Seguros, S.A.
Junio 2016
Al cierre de 2015, Allianz registró un crecimiento en primas más moderado que el sector (Allianz:
8,1%; sector: 15,1%), en respuesta a la contracción mencionada del ramo de autos. No obstante,
los demás ramos de seguros generales experimentaron incrementos importantes.
2
FITCH RATINGS COLOMBIA SCV
Seguros
Gobierno Corporativo y
Administración de la
Aseguradora
Aunque es neutral para la calificación, el
gobierno corporativo es un elemento que
Fitch considera favorable de la
administración de la aseguradora. Al ser
parte de Grupo Allianz, la compañía local
El ramo de montaje, rotura y maquinaria experimentó una dinámica de crecimiento favorable
(14,8%), contrario a la reducción registrada en 2014. Allianz conserva un posicionamiento
importante en esta línea de negocio, apalancado en la fortaleza y conocimiento de su grupo. Los
ramos de incendio y terremoto mantuvieron crecimientos relevantes (27,9% y 7,5%,
respecitvamente), al igual que transporte y todo riesgo construcción (18,6% y 131,6%, en el mismo
orden). En estos últimos, contrario a la contracción que registraron en 2014, de 11,7% negativo y
86,1% negativo, respectivamente. El ritmo de crecimiento se mantuvo modesto en responsabilidad
civil (2015: 1,8%, 2014: 5,8%, 2013: 21,5%) en el que Allianz busca crecer de manera rentable.
debe cumplir los elementos esenciales
definidos por su matriz en esta materia.
Dichos elementos incluyen la
comunicación abierta y transparente, el
respeto por los intereses de los
accionistas y la cooperación eficiente con
la asamblea de accionistas y la junta
directiva de la organización.
Crecimiento Centrado en Producción de Agentes y Venta Directa
El plan de crecimiento de Allianz contempla expandir su presencia en el país mediante la
producción del canal de agentes, directo y sucursales, apoyado en la nueva plataforma operacional
y orientado principalmente a masificar la venta. Esto último es con el fin de lograr un balance mayor
en su mezcla de negocios corporativos e individuales.
Congruente con lo anterior, a diciembre de 2015, el canal de multiagentes conservó la participación
más importante en la producción de la compañía, de 50% (2014: 54%). El canal de corredores
participó con 34%, similar que en 2014. Se destaca la importancia ganada por otros canales, tales
como el de producción a escala masiva (affinitiy) y el de venta directa sin intermediación, a través
de los cuales se suscribió 10% de las primas (2014: 5%). Los agentes de representación exclusiva
mantuvieron una participación relevante de 6%.
Enfoque en Rentabilidad Técnica, Diversificación y Servicio al Cliente
Uno de los ejes estrategicos de Allianz contempla el establecimiento de tarifas que cumplan con los
requisitos técnicos para garantizar la rentabilidad de operación en todos sus ramos, lo que entre
otros ha conllevado la revisión del portafolio en algunos de ellos. También, la compañía busca
focalizar su penetración de mercado en el crecimiento de líneas para hogar y para empresas
medianas y pequeñas, para obtener una diversificación mayor en su cartera de primas suscritas.
Paralelamente, Allianz se enfoca en incrementar la satisfacción de sus clientes, mejorando su
experiencia de servicio y brindando un seguimiento continuo.
Presentación de Cuentas
El presente análisis es con base en las cifras publicadas por el emisor en la Superintendencia
Financiera de Colombia a diciembre de 2015. Otra información adicional fue obtenida directamente
del emisor. Los estados financieros del emisor para el período 2009-2015 fueron auditados por la
firma KPMG Ltda., que no presentó salvedad alguna para el período de análisis.
Estructura Accionaria, Factor Clave para su Fortaleza Financiera
Allianz South
America
Holding (94%)
Allianz
Colombia S.A.
Allianz
Seguros S.A.
(94,99%)
Fuente: Allianz.
Allianz Seguros, S.A.
Junio 2016
Allianz
Seguros de
Vida (94,81%)
En Colombia, la compañía pertenece al Grupo Empresarial Allianz, inscrito en enero de 2000 en la
Cámara de Comercio de Bogotá. Para consolidar las operaciones a nivel local, el grupo creó
Allianz Colombia, S.A., vehículo de inversión que cuenta con 94,99% de la participación accionaria
de Allianz Seguros, S.A. El restante 5,01% de la participación accionaria es de la compañía de vida.
Sin embargo, la operación de Allianz depende funcionalmente de la filial Allianz en España, al que
reporta directamente, mientras que su propietario último es Allianz SE, sociedad calificada
actualmente en ‘AA–’ con Perspectiva Estable por Fitch. Este es uno de los mayores grupos de
seguros en el mundo además de ser la aseguradora más grande en Alemania y ubicarse entre los
líderes de la Eurozona.
El soporte del grupo se ha traducido en apoyo patrimonial, soporte técnico, estrategias comerciales,
mecanismos de control y auditorías, tanto de los procesos operativos como de los de riesgos.
3
FITCH RATINGS COLOMBIA SCV
Seguros
Asimismo, ha fortalecido el proceso de implementación de mejores prácticas de gobernabilidad
corporativa. En opinión de Fitch, esto demuestra el compromiso alto del grupo con su filial en
Colombia y es un factor positivo para la fortaleza financiera de la compañía.
Entorno Operativo y Perfil de la Industria
Alineado con el crecimiento estimado por Fitch de 12%, el año 2015 cerró con un crecimiento de
13,1%, influenciado por el ingreso de primas de pólizas multianuales. Para 2016, Fitch espera un
crecimiento más modesto de entre 6% y 8%. El dinamismo menor se reflejará en los ramos de
seguridad social y autos, mientras el seguro obligatorio contra accidentes de tránsito y vida grupo
conservará un ritmo relativamente estable. La evolución de ramos como cumplimiento, todo riesgo
y ramos técnicos ha sido inferior a la expectativa del mercado, pero los mismos podrían ser un eje
de crecimiento importante que dependerá de la ejecución de los proyectos de infraestructura.
El buen desempeño del portafolio de inversiones fue determinante en el crecimiento de los
indicadores de rentabilidad neta (ROAA y ROAE), mientras que el indicador combinado continuó
estable en 108%. Fitch anticipa que 2016 será un año con desafíos en rentabilidad, ante un
escenario menos propicio para crecer, un ambiente de competencia alta y el impacto transitorio del
requerimiento en reservas. Asimismo, el resultado neto estará influenciado por un ambiente de
volatilidad elevada en los mercados de capitales.
La agencia prevé una presión sobre los niveles de apalancamiento del mercado, proveniente de
una rentabilidad menor. Sin embargo, considera que la posición de balance de la industria
continuará en proceso de fortalecimiento, a través de una base de reservas técnicas calculada
bajo estándares internacionales y con metodologías más robustas. Esto sería a la vez que se
mantiene una liquidez buena y un apetito de riesgo acotado en el portafolio de inversiones.
El mercado de seguros en Colombia continúa siendo atractivo para jugadores y grupos
aseguradores nuevos. Fitch considera que una economía más fuerte frente a otros mercados, la
puesta en marcha de proyectos de infraestructura y el tamaño del mercado determinan el buen
potencial de crecimiento del mercado colombiano. Las compañías de capital extranjero conservan
una participación importante en la industria y su presencia favorece el desarrollo del mercado y la
penetración en nuevos segmentos y con productos innovadores.
Análisis Comparativo
Compañías de Seguros Generales Comparables en Colombia
Promedio 2015-2014
Allianz Seguros
Bolívar Comerciales
Liberty Generales
La Previsora
AXA Colpatria Generales
Mapfre
Seguros del Estado
QBE
Sector Pérdidas y
Ganancias
Calificación
AAA(col)
AAA(col)
AAA(col)
AA+(col)
AA+(col)
AA(col)
AA–(col)
A+(col)
Índice de
Siniestralidad
Neta (%)
66,7
47,8
48,6
69,5
63,3
39,2
64,8
75,5
Costo Operativo
Neto/ Primas
Netas (%)
42,5
55,0
58,5
48,7
55,1
55,0
44,9
35,1
Índice
Combinado
(%)
109,3
102,8
107,2
118,2
118,3
105,3
109,7
110,6
ROAE
(%)
(8,4)
9,9
14,2
1,3
(20,2)
6,1
0,1
(25,1)
Prima
Devengada
Retenida/
Patrimonio (x)
4,1
0,6
2,7
1,2
2,5
3,0
3,7
4,2
-
53,3
53,7
107,0
4,1
1,9
Reservas/
Prima
Devengada
Pasivo/
Retenida
Patrimonio (x) (x)
4,2
0,78
0,8
0,76
3,6
0,94
2,5
1,50
3,9
1,02
6,2
1,33
5,7
1,08
4,4
0,71
Activos
Líquidos/
Reservas
Técnicas(x)
1,03
1,10
1,26
0,93
1,13
1,05
1,10
1,17
2,7
1,20
0,94
x: veces.
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia y cálculos de Fitch.
Siniestralidad Limita Desempeño Técnico e Influye Apalancamiento
A diciembre de 2015 el desempeño técnico de Allianz seguía limitado por un nivel de siniestralidad
más elevado respecto a sus competidores. Lo anterior, en gran medida, está influenciado por el
desempeño del ramo de autos, dada la relevancia de su participación en la cartera de primas. Sin
Allianz Seguros, S.A.
Junio 2016
4
FITCH RATINGS COLOMBIA SCV
Seguros
embargo, la compañía registró una evolución favorable en su nivel de eficiencia operativa,
fundamentado en el control y gestión de sus costos, en conjunto con la puesta en marcha de una
plataforma operativa nueva. En consecuencia, el índice combinado mejoró y es favorable con el
promedio de sus pares de mercado (106,6% frente a 107,9%).
En cuanto a su posición de balance, sobresalen sus niveles mayores de apalancamiento en
comparación con el promedio del sector, los cuales registraron un nuevo incremento, al cierre de
2015, debido en su mayoría al impacto en su base patrimonial de las pérdidas acumuladas, y
también por efecto de la reducción en el superávit que conllevó la aplicación de las NIIF por
primera vez. Por otra parte, los índices de liquidez de Allianz son similares al promedio del sector,
gracias a su perfil de balance adecuado.
Capitalización y Apalancamiento
Pasivo (Neto Reaseg)/
a
Patrimonio (x)
Prima Devengada Retenida/
Patrimoniob (x)
Patrimonio Técnico/Margen
de Solvencia (x)
Superávit + Reval. Activos/
Patrimonio total (%)
Acciones/Patrimonio (%)
2015
2014
2013
2012
2011
4,55
3,90
3,82
4,32
4,07
4,37
3,78
2,70
2,69
2,51
1,10
1,22
1,11
1,24
1,30
11
12
18
18
14
23
11
13
11
15
Expectativa de Fitch
En opinión de la agencia, los indicadores de apalancamiento de Allianz
registrarán mejoras progresivas hasta niveles acordes a su calificación, en
la medida que su estrategia de crecimiento controlado y con enfoque en
una rentabilidad técnica mayor, le permita incrementar la generación
interna de capital. Esto será siempre que no se registren desviaciones en
su desempeño y que exista una alta reinversión de resultados.
a
Apalancamiento. b Apalancamiento Operativo. x=veces.
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia y cálculos de Fitch.
Posición Patrimonial Impactada por Pérdidas y Ajustes Contables
 Reducción en Base Patrimonial
 Distanciamiento Mayor de Apalancamiento Frente al Promedio
 Soporte Patrimonial Implícito
Reducción en Base Patrimonial
Al cierre de 2015, Allianz registró una pérdida neta de COP5,4 mil millones, lo que influyó en una
nueva reducción de su base patrimonial (2015: 11,0% negativo; 2014: 10,4% negativo). Además,
teniendo en cuenta que las valorizaciones y desvalorizaciones de las inversiones ya no existen
bajo NIIF, el patrimonio de la compañía dejó de registrar un total de COP28,2 mil millones
correspondientes a superávit por ganancias no realizadas en valorización de activos fijos. Sin
embargo, el efecto neto fue menor al ser parcialmente compensado por ajustes de la convergencia
entre normas locales e internacionales por un total de COP15,7 mil millones.
No obstante, Allianz se mantuvo en cumplimiento del margen de solvencia requerido, aunque en
proporción menor. A diciembre de 2015 el patrimonio técnico representó en 1,09x al nivel de
solvencia requerido (2014: 1,22x). Sin embargo, la compañía estima incrementar el nivel de
cumplimiento a través de una restructuracion de su capital y de los mejores resultados esperados
al cierre de 2016, sobre los cuales no se decrectarán dividiendos.
Distanciamiento Mayor de Apalancamiento Frente al Promedio
La reducción en la base patrimonial de la compañía en 2015 conllevó un nuevo incremento en los
indicadores de apalancamiento. El apalancamiento operativo, medido como prima devengada
retenida sobre patrimonio, de 4,37x, fue muy superior al promedio del sector de 1,98x y también al
promedio registrado en los últimos 5 años de 3,2x. Esto ha sido influenciado por los resultados
netos deficitarios en proceso de mejora, asi como por los efectos contables, en presencia de un
crecimiento superior en la base de primas. En opinión de Fitch, el índice podrá registrar mejoras
Allianz Seguros, S.A.
Junio 2016
5
FITCH RATINGS COLOMBIA SCV
Seguros
ante la capacidad de la compañía para rentabilizar su operación, siempre que esto se acompañe
de una reinversión alta de resultados.
El apalancamiento financiero de Allianz de 4,55x a diciembre de 2015 también incrementó su
distanciamento frente al promedio del sector de 2,92x a esa misma fecha. En este caso, Fitch nota
la influencia del volumen mayor en que participa la base total de reservas de la compañía en el
pasivo respecto al promedio del sector en 2015 (72,5% frente a 64,3%) y 2014 (Allianz: 77,7%;
promedio del sector: 67,1%).
La agencia espera observar un nivel de capitalización más amplio, sustentado en una rentabilidad
técnica mayor y en una política de dividendos conservadora. Esto es necesario para soportar el
crecimiento futuro y retornar progresivamente a indicadores de apalancamiento acordes a su nivel
de calificación y más comparables con los promedios del mercado.
Soporte Patrimonial Implícito
En la calificación asignada, Fitch reconoce el soporte patrimonial que podría estar disponible en
caso de requerirlo, por parte de su propietario último, Allianz SE. Lo anterior es considerando la
calidad crediticia del grupo (calificación internacional de ‘AA–’ otorgada por Fitch) así como el
vínculo comercial y reputacional que existe entre ambas. Sin embargo, la administración no
contempla registrar aportes de capital en 2016, siempre que se siga cumpliendo con el margen de
solvencia requerido.
Desempeño Financiero
Retención (%)
Siniestralidad Neta (%)
Costos de Operación Netos/Prima
Devengada Retenidaa (%)
Indicador Combinado (%)
Indicador Operativo (%)
Ingreso Financiero Neto/Prima Devengada
Retenida (%)
ROAA (%)
2015
80,8
66,7
2014
83,5
66,8
2013
74,9
52,9
2012
74,5
56,3
2011
65,2
55,6
39,9
106,6
100,5
45,2
111,9
106,8
48,1
101,0
96,9
45,3
101,7
94,9
44,3
99,9
93,1
6,1
(0,1)
5,1
(2,3)
4,1
1,1
6,8
2,1
6,8
4,1
Expectativa de Fitch
La agencia espera seguir observando una mejora en la índice de
rentabilidad de Allianz en el corto plazo. Esto se fundamentaría en una
siniestralidad menor gracias al fortalecimiento en la suscripción y, por ende,
en la rentabilidad técnica de su ramo principal de operación, autos, y
también en medidas implementadas en otros ramos generales. El nivel de
eficiencia operativa alta se mantendrá como una ventaja a favor de la
compañía.
a
Indicador de Eficiencia.
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia y cálculos de Fitch.
Desempeño Mejoraría en el Corto Plazo
 Siniestralidad Supera al Promedio, Pero Evolucionaría Favorablemente
 Nivel de Eficiencia Operativa Persiste Como Ventaja Competitiva
 Rentabilidad Técnica Con Expectativas de Seguir Mejorando
Siniestralidad Supera al Promedio, Pero Evolucionaría Favorablemente
Al cierre de 2015 el índice de siniestralidad neta incurrida de Allianz permaneció siendo superior al
promedio del sector (76% frente a 69%). Lo anterior se explica, en gran medida, por el desempeño
del ramo de autos, el cual representa un volumen importante de las primas devengadas retenidas
(diciembre 2015: 77%) y, por ende, de influencia alta en el indicador. La siniestralidad del ramo
tuvo un comportamiento estable, mientras que las medidas de segmentación y ajustes de tarifas
implementadas a inicios de 2015 conllevó una reducción en la pérdida técnica de 41% al cierre del
mismo año.
Esto se reflejó en un índice combinado que, para el ramo de autos, pasó desde 115% en 2014
hasta 109% en 2015. Fitch considera que, en 2016, la rentabilidad en autos se favorecerá de la
consolidación de las iniciativas tendientes a mejorar su desempeño técnico.
Allianz Seguros, S.A.
Junio 2016
6
FITCH RATINGS COLOMBIA SCV
Seguros
Índice Siniestralidad Incurrida Neta
Evolución en Ramos Principales
Diciembre 2013
(%)
150%
Diciembre 2014
Diciembre 2015
100%
50%
0%
-50%
-100%
-150%
Autos
Montaje, Rotura y
Maquinaria
Incendio
Responsabilidad Civil
Transporte
Fuente: Fitch y Superfinanciera.
Allianz busca lograr un crecimiento rentable y un índice combinado inferior a 90% en seguros
generales, pese a las condiciones de tarifas blandas y al nivel alto de competencia en el mercado.
Para ello, ha separado la suscripción de estos riesgos en medianos y grandes, congruente con el
nivel de especialización requerido y con las oportunidades de crecimiento en productos
automáticos de fácil suscripción para empresas medianas y pequeñas, en el primer caso, y en
proyectos de infraestructura, en el segundo. Paralelamente, efectuó una revisión y depuración de
cuentas en el protafolio de empresas y de aviación, a fin de mejorar su rentabilidad técnica.
En el caso de incendio, el índice de siniestralidad incurrida creció ante la ocurrencia de cuatro
siniestros de magnitud importante. Por otro lado, en ramos de retención mayor, como son
responsabilidad civil y transporte, el nivel de siniestralidad incurrida se redujo en el primer caso y
comparó favorable con el promedio del sector (35% frente a 75%), mientras que en el segundo
sefue estable y también menor que el promedio (Allianz: 36%; promedio del sector: 38%).
Nivel de Eficiencia Operativa Persiste Como Ventaja Competitiva
Al cierre de 2015, el indicador de eficiencia operativa de Allianz tuvo una nueva mejora, al resultar
en 39,9% y se mantuvo muy favorablemente frente al promedio del sector de 52,1% a esa misma
fecha. Esta ventaja en costos es considerada por Allianz en el cálculo técnico de sus precios, lo
cual le permite ofrecer tarifas más competitivas.
La mayor eficiencia en costos de la entidad fue producto de la reducción en los gastos de
adquisición del período, de 15,9% negativo, asociado en particular a la contracción de cartera en el
ramo de autos. También se benefició del comportamiento relativamente estable de los gastos de
administración (2015: +6,2; 2014: +3,0%). Dichos gastos conservan un peso considerablemente
menor en la base de primas devengadas respecto al promedio del sector (19,6% frente a 30,6%).
Fitch considera que la eficiencia de la compañía seguirá beneficiada del incremento en
productividad, gracias a la flexibilidad y uso de la nueva plataforma operativa, cuyo costo de
inversión se terminó de amortizar al cierre de 2015, tras dar inicio en 2012.
Rentabilidad Técnica Con Expectativas de Seguir Mejorando
En congruencia con un nivel de eficiencia operativa mayor y con un índice de siniestralidad estable,
el índice combinado de Allianz se redujo hasta comparar incluso inferior al promedio del sector a
diciembre de 2015 (Allianz: 106,6%; promedio del sector: 107,9%). En consecuencia, disminuyó la
pérdida neta del período hasta totalizar COP5,4 mil millones, a diciembre de 2015. Los indicadores
de rentabilidad permanecieron siendo negativos (ROAA: –0,1% ; ROAE: –0,7%), aunque en menor
magnitud que a diciembre de 2014 (ROAA: –2,3%; ROAE: –13,2%).
Allianz Seguros, S.A.
Junio 2016
7
FITCH RATINGS COLOMBIA SCV
Seguros
Fitch considera que, congruente con la estrategia de grantizar la rentabilidad técnica de su
operación en todos los ramos, Allianz experimentará una evolución favorable en su índice
combinado, al cierre de 2016, siempre que no existan desviaciones de importancia.
Por otra parte, los ingresos financieros mantuvieron una dinámica de crecimiento buena (2015:
37%, 2014: 48%). Lo anterior es pese a que, en parte, fueron contrarrestados por un volumen
mayor de gastos financieros debido a pérdidas cambiarias. No obstante, el aporte neto de dichos
ingresos permaneció siendo positivo, pero insuficiente para compensar el déficit en el resultado
técnico. Dado lo anterior, en opinión de Fitch, crece la necesidad de que la rentabilidad de Allianz
se sustente cada vez más en mejor desempeño de su operación de seguro.
Inversiones y Liquidez
2015
2014
2013
2012
2011
1,03
1,03
1,11
1,03
1,10
0,75
0,80
0,70
0,61
0,68
3,1
2,3
2,6
1,6
2,0
24,1
21,7
24,0
33,8
27,6
104
112
196
201
100
a
Activos Líquidos / Reservas
Ajustadas (x)
Activos Líquidos/ Pasivos
(Neto Reaseg.) (x)
Inmuebles/Total Activo Neto
(%)
Primas por Cobrar/Total
Activo Neto (%)
Rotación Cuentas por Cobrar
(días)
Expectativa de Fitch
La agencia no prevé desviaciones importantes en la posición de liquidez de
la compañía, teniendo en cuenta su política de inversiones conservadora y
la calidad adecuada de su portafolio y activos de riesgo.
a
Activos Líquidos: Depósitos + Valores Negociables. x: veces.
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia y cálculos de Fitch
Portafolio de Inversiones
por Emisor
Al 31 de diciembre de 2015
Gobierno
Sector Financiero
Fondos
Multilateral
3%
8%
Estrategia de Inversión Conservadora Favorece Liquidez
 Portafolio de Riesgo Bajo
 Persiste Colocación en Instrumentos de Calidad Adecuada
 Niveles de Liquidez Adecuados
Portafolio de Riesgo Bajo
12%
77%
Fuente: Allianz y cálculos de Fitch.
La administración de Allianz busca cumplir con los requerimientos legales y con los estándares del
grupo en la gestión de sus activos financieros. La estrategia de inversión está orientada a
maximizar el calce de sus reservas técnicas y a minimizar la exposición al riesgo de mercado. Esto
se traduce en una rentabilidad menor en comparación con el promedio del sector, pero supone una
exposición inferior de su patrimonio.
El cálculo del valor en riesgo (VaR, por sus siglas en inglés) que cubre reservas fue estable y
dentro de los rangos normales durante 2015. Su incremento fue de 4,7% respecto a diciembre de
2014, lo que se atribuyó a una exposición mayor en tasa de cambio a partir del tercer trimestre del
año. Lo anterior fue mientras que el VaR para recursos libres de inversión registró una disminución
leve en 2015, de 0,3%, provocada por el cambio en el valor del portafolio y por la inclusión de
títulos en moneda extranjera que ocasionan un efecto de diversificación.
A diciembre de 2015 la mayor proporción del portafolio seguía colocado en instrumentos de tasa
fija y en moneda nacional. La exposición a renta variable es marginal (4%), integrada por fondos de
inversión colectiva y acciones de compañías relacionadas, mientras que la proporción en moneda
extranjera (4%) permite cubrir los pasivos en esa misma moneda, que son básicamente
obligaciones con proveedores de tecnología, mercado y otros pasivos corrientes.
Persiste Colocación en Instrumentos de Calidad Adecuada
El portafolio de Allianz cerró el año 2015 en COP474.555 millones y experimentó una reducción de
3,7% negativo respecto a 2014. Este se mantiene colocado principalmente en títulos de gobierno y
en otros instrumentos de calidad crediticia adecuada.
Allianz Seguros, S.A.
Junio 2016
8
FITCH RATINGS COLOMBIA SCV
Seguros
La inversión en el sector financiero es a través de algunos bonos y certificados de depósito a
término, diversificados en 13 entidades de este sector. Solo en dos casos la participación alcanza
3% del portafolio y en los demás no supera supera 1%. Por otra parte, la posición de inversión en
entidades multilaterales se mantuvo similar (2015: 8%; 2014: 9%). Esta brinda un respaldo sólido a
las reservas catastróficas en dólares estadounidenses con que cuenta Allianz.
Niveles de Liquidez Adecuados
A diciembre de 2015 los activos de mayor liquidez en Allianz siguen representando una proporción
relevante del total de activos, netos de la participación de reaseguradores en reservas, de 61,5%
(diciembre 2014: 63,5%). La cobertura de dichos activos se mantuvo comparable con los
promedios del sector tanto sobre reservas netas (1,03x frente a 1,19x) como sobre el total de
pasivos (Allianz: 0,75x; promedio del sector: 0,77x).
Allianz refleja una participación mayor de primas por cobrar en sus activos que el sector (24%
frente a 13%), cuya rotación de cobro en días es también superior (Allianz: 104; promedio del
sector: 83). Sin embargo, esta cartera conserva una calidad adecuada. Lo anterior es considerando
que, en el análisis de su antigüedad, la proporción menor se concentra a más de 90 días a
diciembre de 2015 (16,9%), inferior que a diciembre de 2014 (19,3%). Asimismo, se redujo la
provisión constituida en dicha cartera (2015: 4,8%; 2014: 7,0%).
En opinión de Fitch, Allianz conserva una posición de liquidez adecuada y congruente con sus
niveles de retención y constitución de reservas ambos superiores al promedio del sector. Por otra
parte, ante un escenario de estrés, el acceso directo de la operación local al fondo de liquidez,
creado por el grupo para sus filiales, mitiga el riesgo de la compañía y se consolida como un
elemento explícito de soporte por parte de su grupo. La compañía cuenta además con una
metodología de simulación de flujo de caja de activos y pasivos. Bajo este escenario, sus
disponibilidades y títulos con vencimiento inferior a 90 días le permitirían cumplir con sus
obligaciones en el transcurso de dos meses sin necesidad de recaudar primas.
Reservas y Otros Pasivos
2015
Reservas Técnicas Netas/Prima
Devengada Retenidaa (x)
0,75
Reservas Técnicas Netas/Pasivo
Total Neto
72
Reserva de Siniestros Netas
Porcentaje sobre Total (%)
40,2
Reserva IBNR Netas Porcentaje sobre
Total (%)
1,8
Reservas Catastróficas Porcentaje
sobre Total Reservas (%)
13,5
Deuda Financiera/Pasivo (%)
2,9
2014
2013
2012
2011
0,80
0,89
0,95
1,00
78
63
59
62
38,0
32,6
39,3
43,9
2,1
1,8
1,6
2,0
12,6
0,0
13,4
0,0
12,1
0,0
12,9
1,2
Expectativa de Fitch
La agencia opina que la compañía mantendrá niveles de cobertura de
reservas acordes a su perfil de cartera, siendo que la constitución de sus
reservas sigue fundamentada en estándares internacionales, con base en
la aplicación de criterios técnicos requeridos por el grupo al cual
pertenece y ahora también conforme a las exigencias del regulador local.
a
Anualizada (Últimos 12 meses). x=veces.
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia y cálculos de Fitch.
Constitución de Reservas Adecuada a Estándares Internacionales
 Impacto Inmaterial por Nueva Regulación de Reservas
 Cobertura de Reservas Acorde a Su Apetito de Riesgo
Impacto Inmaterial por Nueva Regulación de Reservas
El 20 de diciembre de 2013, el Ministerio de Hacienda y Crédito Público expidió el Decreto de
Reservas 2973. Este estableció un régimen nuevo de reservas técnicas para la industria
aseguradora colombiana; sin embargo, el regulador aún está pendiente de definir la metodología
de cálculo en la mayoría de casos. Por otra parte, dado que para la estimación de las reservas
Allianz se mantenía aplicando métodos alineados a las mejores prácticas internacionales, similares
Allianz Seguros, S.A.
Junio 2016
9
FITCH RATINGS COLOMBIA SCV
Seguros
a las Normas de Contabilidad e Información Financiera (NCIF), el impacto por la implementación
de las metodologías exigidas por el regulador se estima inmaterial.
La metodología de cálculo de reservas para siniestros ya fue reglamentada y está vigente desde
finales de 2015. En el caso de la reserva para siniestros no avisados (IBNR, por sus siglas en
inglés), la implementación de la nueva metodología resultó en una liberación de reservas en Allianz,
teniendo en cuenta que la compañía ya trabajaba con la metodología de triángulos. Mientras que
en materia de reservas para siniestros avisados, la aseguradora realizó un ajuste de la base para
el ramo de autos en 2014, a fin de actualizar sus reservas de acuerdo con la experiencia siniestral
y contar así con una estimacion mejor de las contingencias. Por lo tanto, al cierre de 2015 el
impacto de la nueva metodología fue reducido y solo 5% de la siniestralidad del ramo correspondió
a un componente de mayor constitución de reservas.
En 2016 se cerrará solamente con la adopción de la nueva regulación de reservas de riesgos en
curso, siendo la fecha límite de implementación a inicios del segundo trimestre de 2017. Allianz
estima un impacto inmaterial y más bien positivo en este caso, al considerar que la normativa
permite diferir la totalidad de los gastos de adquisición. No obstante, esto podrá ser compensado
con el posible impacto del cálculo de reservas para insuficiencia de primas.
Cobertura de Reservas Acorde a Su Apetito de Riesgo
El crecimiento en la base de reservas de Allianz ha sido tradicionalmente inferior al crecimiento en
su cartera de primas retenidas, teniendo en cuenta el incremento en el nivel de retención en su
cartera de primas, el cual persistió superior al promedio del sector, a diciembre de 2015 (80,8%
frente a 69,9%). Esto se atribuye a la decisión estratégica de la compañía de reducir la suscripción
de negocios frontings a partir de 2012, dado el retorno bajo generado por dichos negocios frente al
costo de capital. Por lo tanto, el enfoque ha sido por retener negocios que cumplen con el nivel de
rentabilidad meta del accionista y suscribir negocios fronting, en su mayoría, referidos y de retorno
adecuado.
Al cierre de 2015, sobresalió una reducción en las reservas netas (3,2% negativo), en tanto que la
cartera de primas retenidas se mantuvo en crecimiento (4,7%). Por lo tanto, el indicador de
cobertura a primas devengadas retenidas experimentó una nueva reducción al cierre de 2015 y
comparó inferior al promedio del sector (Allianz:0,75x; promedio del sector: 0,95x). Lo anterior es al
considerar también que, durante 2015, la compañía continuó con el cálculo de la reserva de
riesgos en curso por el método puntual (documento a documento) pero pasó a descontar de la
base de cálculo el valor de los costos de adquisición neto de reaseguro. Esos son las comisiones
de intermediación y de reaseguro, de acuerdo con los decretos 839 de 1991 y 2555 de 2010.
Reaseguro, Exposición y Cobertura de Riesgos
Programa de Reaseguros Afianza Soporte Explícito de su Propietario
 Liderazgo de Allianz SE en Programa de Reaseguro
 Exposición por Riesgo Individuales, en su Mayoría, Razonables
 Exposición Catastrófica Moderada y Protegida Adecuadamente
Liderazgo de Allianz SE en Programa de Reaseguro
El liderazgo del programa sigue a cargo de su propietario último. Esto resulta relevante para la
fortaleza financiera de la operación local, dado que refuerza el soporte explícito de Allianz SE. A su
vez, esto genera ventajas competitivas para la compañía al permitirle optimizar el costo y la
capacidad disponible, además de contribuir en la fortaleza técnica de su suscripción.
Allianz Seguros, S.A.
Junio 2016
10
FITCH RATINGS COLOMBIA SCV
Seguros
La compañía mantiene también relaciones con socios de reaseguro estratégicos de calidad
crediticia alta como son Swiss Re, Hannover, Munchener, Mapfre, Scor y Partner, y con corredores
de reaseguro global definidos por el grupo.
Exposiciones por Riesgo Individuales, en su Mayoría, Razonables
La compañía protege los ramos en que opera mediante coberturas de reaseguro proporcionales y
no proporcionales, experimentando cambios en la estructura del contrato solamente en un par de
ramos. La protección se mantuvo exceso de pérdidas para multiriesgos, ramos técnicos y hogar,
siendo la prioridad de Allianz equivalente a 1% del patrmonio. El ramo de cumplimiento continuó
protegido mediante una combinación de contrato cuota parte y exceso de pérdidas, en el que la
prioridad de la compañía equivale también a 1% de su patrimonio. En transporte, navegación y
responsabilidad civil, incluyendo autos, la protección exceso de pérdidas supone prioridades
inferiores a 0,5% del patrimonio.
Otros ramos generales son protegidos mediante contratos cuota parte, como es el de terremoto. En
este caso, la retención máxima por riesgo representa 6,6% del patrimonio de la compañía; no
obstante, mitigada totalmente por las reservas de desviación de siniestralidad que permiten cubrir
en 6,7x dicha exposición, a diciembre de 2015.
Exposición Catastrófica Moderada y Protegida Adecuadamente
Fitch considera como moderada la prioridad por evento en el contrato catastrófico que protege a
multirriesgos, ramos técnicos y hogar, equivalente a 2,8% del patrimonio de Allianz a diciembre de
2015, relativamente mayor que los niveles observados por la agencia en otros mercados de hasta
2,0%. Sin embargo, la agencia considera atenuante el respaldo de la compañía disponible a 100%
con Allianz SE, aunque una desviación en siniestralidad de magnitud significativa podrían presionar
la calificación de la compañía.
La aseguradora incrementó en casi 20% el límite de la capacidad del contrato catastrófico vigente
en 2016, lo que le permite cubrir en 18% la zona de mayor exposición de acumulaciones
catastróficas, superior a lo exigido por el regulador de 15%. Allianz realiza modelaciones
trimestrales de los cúmulos de terremoto, lo cual es soportado directamente por su matriz en
Alemania.
Allianz Seguros, S.A.
Junio 2016
11
FITCH RATINGS COLOMBIA SCV
Seguros
Apéndice A: Información Financiera
Allianz Seguros, S.A.
Resumen Financiero
Balance General
(COP millones)
Activos Líquidos
Depósitos
Valores Negociables
Inversiones Negociables en Títulos de Deuda
Inversiones Negociables Títulos Participativos
Otros
Valores No Negociables
Inversiones para Mantener hasta el Vencimiento
Inversiones Disponibles para Venta Títulos de Deuda
Inversiones Disponibles para Venta Títulos Participativos
Inversiones Permanentes en Subsidiarias y Relacionadas
Derivados
Deterioro de Inversiones
Préstamos Netos
Primas por Cobrar
Cuentas con Reaseguradores
Cuentas con Coaseguros
Otras Cuentas por Cobrar
Provisiones
Inmuebles y Activo Fijo
Otros Activos
Total Activo
Obligaciones con Asegurados
Por Siniestros
IBNR
Reservas Técnicas
Matemática
Reserva de Riesgo en Curso
Otras
Obligaciones Financieras
Obligaciones con Reaseguradores
Cuentas por Pagar Coaseguros
Cuentas por pagar Actividad Aseguradora
Otros Pasivos
Total Pasivo
Acciones y Capital Pagado
Reservas
Superávit No Realizado
Resultado de Ejercicios Anteriores
Resultados del Ejercicio
Total Patrimonio
Estado de Resultados
(COP millones)
Primas Suscritas
Primas Devengadas
Primas Cedidas
Prima Devengada y Retenida
Siniestros Pagados
Siniestros a Cargo de Reaseguradores
Recuperación o Salvamento de Siniestros
Reservas de Siniestros Netas
Siniestros Incurridos Netos
Gastos de Adquisición
Gasto de Administración y Personal
Gastos a Cargo de Reaseguradores
Costos de Operación Netos
(+) o (–) Otros Ingresos/Gastos No Operacionales Netos
Resultado de Operación o Resultado Técnico
Ingresos Financieros
Gastos Financieros
Partidas Extraordinarias
Utilidad antes de Impuestos
Impuesto de Renta y Complementarios
Utilidad Neta
Dic 2015
(Base NCIF)
200.889
31.369
169.520
162.081
7.438
0
304.389
294.587
0
798
9.003
808
(161)
3.023
194.601
290.494
4.517
33.569
(1.418)
25.147
40.616
1.096.474
9.217
581
8.636
760.620
0
378.940
381.680
19.233
18.469
5.821
13.571
124.210
951.142
82.335
74.487
16.617
(22.740)
(5.367)
145.332
Dic 2014
207.539
25.573
178.627
162.513
16.114
3.339
313.990
300.551
0
13.439
0
0
0
2.895
173.514
169.336
907
14.056
0
18.593
60.608
961.438
10.752
128
10.624
645.610
0
203.406
442.205
0
5.789
3.674
98.532
33.783
798.140
82.335
74.487
29.217
0
(22.740)
163.298
Dic 2013
152.058
23.291
121.312
93.069
28.243
7.455
348.780
334.675
0
14.105
0
0
0
2.533
210.392
170.105
4.127
45.081
0
22.861
89.058
1.044.996
7.924
173
7.751
598.098
0
204.287
393.810
0
47.434
2.111
156.004
51.205
862.776
47.430
97.933
25.304
0
11.553
182.221
Dic 2012
205.190
25.639
175.326
161.892
13.434
4.225
277.303
267.646
0
9.657
0
0
0
2.252
323.909
173.498
4.879
34.263
0
15.282
92.127
1.128.703
15.064
7.511
7.554
621.477
0
188.446
433.031
0
75.629
2.647
165.105
68.691
948.613
47.430
90.404
20.526
0
21.730
180.090
Dic 2011
176.406
22.929
152.929
138.570
14.358
549
260.683
251.104
0
9.579
0
0
0
8.271
217.567
169.947
8.549
19.512
0
15.844
76.918
953.698
18.919
11.319
7.600
547.701
0
137.952
409.749
7.793
79.783
3.560
73.490
67.092
798.338
47.430
70.616
17.526
0
19.788
155.360
Dic 2015
(Base NCIF)
798.403
788.326
153.089
635.236
527.167
67.393
41.756
4.768
422.786
103.811
154.569
(9.075)
267.455
13.183
(41.821)
49.598
11.031
193
(3.061)
2.306
(5.367)
Dic 2014
738.390
739.272
121.827
617.445
457.013
70.787
25.106
51.094
412.213
123.451
145.589
0
274.445
(4.454)
(73.668)
36.253
4.750
23.048
(20.487)
2.253
(22.740)
Dic 2013
676.743
660.902
169.705
491.197
376.479
58.649
24.156
-33.428
260.246
75.222
141.295
0
230.503
(5.526)
(5.079)
24.415
4.134
11.022
24.255
12.702
11.553
Dic 2012
717.546
667.052
182.644
484.408
389.532
112.299
18.684
14.315
272.863
62.023
138.421
0
212.967
(6.635)
(8.056)
39.458
6.706
12.231
34.740
13.011
21.730
Dic 2011
609.085
601.552
211.819
389.733
304.739
79.736
16.832
8.501
216.671
54.629
108.096
0
174,373
1.621
310
29.542
2.849
7,969
31.722
11.933
19.788
NCI: Normas de Contabilidad e Información Financiera.
Fuente: Superfinanciera.
Allianz Seguros, S.A.
Junio 2016
12
FITCH RATINGS COLOMBIA SCV
Seguros
Apéndice B: Otras Consideraciones para la Calificación Asignada
A continuación se resumen las consideraciones de calificaciones adicionales de carácter técnico,
que también forman parte de los criterios de Fitch Ratings.
Enfoque de Grupo de Calificación Fortaleza Financiera de Seguros
Partiendo de la calificación individual, Allianz es considerada como una operación importante para
su propietario último, por lo que recibe un beneficio parcial de soporte en su calificación. Esto es de
acuerdo con los siguientes elementos:

la calificación internacional de Fortaleza Financiera de su propitario último, Allianz SE, de
‘AA–’, con Perspectiva Estable;

la participación accionaria mayoritaria de su propietario último en la filial colombiana, por
medio de su vehículo de inversión Allianz South America Holding;

el vínculo reputacional importante entre el grupo y la compañía basada en Colombia, al
manejar la misma marca;

el liderazgo de Allianz SE en el programa de reaseguro de la compañía colombiana,
considerado por Fitch como un elemento de soporte de capital directo, en la medida que
absorbe desviaciones de siniestralidad;

la importancia estratégica de Latinoamérica dentro de la estrategia global del grupo, en el
que Colombia, actualmente grado de inversión, es uno de los países con potencial mayor
de crecimiento y, posiblemente, es considerado igualmente estratégico por el grupo.
Allianz Seguros, S.A.
Junio 2016
13
FITCH RATINGS COLOMBIA SCV
Seguros
Relación con los medios:
Mónica Saavedra
Bogotá, Colombia
Tel. +5 (71) 484-6670 ext. 1931
Email: [email protected]
Fecha del Comité Técnico de Calificación: Mayo 12, 2016
Acta Número: 4364
Objeto del Comité: Revisión Periódica
Definición de la Calificación: La capacidad de empresas aseguradoras con calificación de
‘AAA(col)’ para el cumplimiento de pólizas y otras obligaciones contractuales, es excepcionalmente
fuerte. Para estas compañías, los factores de riesgo son mínimos y se espera que el impacto de
entornos económicos y/o de negocios adversos sea extremadamente bajo.
La calificación de riesgo crediticio de Fitch Ratings Colombia, S.A. Sociedad Calificadora de
Valores constituye una opinión profesional y en ningún momento implica una recomendación para
comprar, vender o mantener un valor, ni constituye garantía de cumplimiento de las obligaciones
del calificado.
Miembros del Comité Técnico de Calificación que participaron en la reunión en la cual se asignó
la(s) presente(s) calificación(es): Eduardo Recinos, Milena Carrizosa, María José Arango.
a
Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico pueden consultarse en la página web de la
Sociedad Calificadora: www.ficthratings.com.co
Allianz Seguros, S.A.
Junio 2016
14
FITCH RATINGS COLOMBIA SCV
Seguros
Las calificaciones señaladas fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, Fitch
ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación.
TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR
FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM. ADEMÁS, LAS
DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN
NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN
DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE
CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS,
CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE
CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA
O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL
ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL
RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.
Derechos de autor © 2016 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono:
1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos
los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, Fitch se basa en información factual que recibe de los
emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información
factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de
fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada
jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga
variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca
la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes
de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de
auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes
proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión
en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de Fitch deben entender que ni
una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación
con una calificación será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información
que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones, Fitch debe confiar en la labor
de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos
legales y fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre
acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los
hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se
emitió o afirmo una calificación.
La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de
Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch
evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo
de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no
sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la
oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch
estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo
con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información
elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones
pueden ser modificadas, suspendidas, o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona
asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título.
Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un
inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los
emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían
desde USD1.000 a USD750.000 (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las
emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual.
Se espera que dichos honorarios varíen entre USD10.000 y USD1.500.000 (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o
diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con
cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el “Financial Services and Markets Act of 2000”
de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y
distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros
suscriptores de imprenta.
Allianz Seguros, S.A.
Junio 2016
15
FITCH RATINGS COLOMBIA SCV