Reforma del Mercado de Valores

¿Qué es la Reforma del Mercado de Valores?
Valores?
Introducción
Introducción
El próximo 27 de abril de 2016 entra en vigor el Real Decreto 878/2015, de 2 de octubre, sobre
compensación, liquidación y registro de valores negociables representados mediante anotaciones
en cuenta, sobre el régimen jurídico de los depositarios centrales de valores y de las entidades
de contrapartida central y sobre requisitos de transparencia de los emisores de valores admitidos
a negociación en un mercado secundario oficial.
Este Real Decreto, conocido como la Reforma del Mercado de Valores, atañe a la operativa
bursátil de renta variable nacional y es de obligado cumplimiento para todas las entidades a
partir de su entrada en vigor. Afecta principalmente a los procesos operativos internos de las
entidades financieras en su gestión y administración de los títulos y sus derechos económicos,
no estando afectada su forma habitual de operar con nosotros.
El objetivo de la Reforma del Mercado de Valores es realizar los cambios necesarios para la
futura homogeneización europea en el ámbito de mercados financieros. En consecuencia, todo el
sector bancario, se debe adaptar a los cambios en el sistema de liquidación de operaciones de
valores en el ámbito nacional propuesto por los diferentes organismos regulatorios.
Los principales cambios son:
• Firmeza de las operaciones
• Interposición de una Entidad de Contrapartida Central (ECC)
• Proceso de liquidación de operaciones
• Eventos Corporativos
Principales aspectos a considerar
1. Firmeza de las operaciones
¿Qué es la firmeza? Es el momento en que se transmite la propiedad y derechos económicos
de los valores contratados.
¿Qué cambio se produce? Se traslada desde el momento de la ejecución en mercado (D) al
momento de la liquidación efectiva de la operación en mercado, inicialmente en D+3, y a
partir del próximo 23 de Junio en D+2.
¿Cómo me afecta?
afecta? Se trata de un impacto de carácter jurídico, ya que no se es propietario de
los valores hasta que estos son efectivamente liquidados en mercado.
¿Cambia esto mi manera de operar? No. La manera de operar continuará siendo la misma que
hasta ahora, por lo que dispondrán de los valores adquiridos en su cuenta de valores desde el
momento de la ejecución de una compra en mercado.
2. Interposición de una Entidad de Contrapartida Central (ECC)
¿Qué es la Entidad de Contrapartida Central (ECC)? Siguiendo la estructura de otros
mercados europeos, se incorpora al mercado español la figura de la Entidad de Contrapartida
Central, BME Clearing, S.A., que novará las operaciones de renta variable nacional
interponiéndose entre comprador y vendedor mitigando así el riesgo de contrapartida y dando
robustez al sistema.
¿Cómo se registran mis operaciones en la ECC? Banco de Sabadell, SA actuará en BME
Clearing como Miembro Compensador Individual, y salvo que usted nos indique lo contrario el
Banco registrará sus operaciones a través de una cuenta general de terceros titularidad del
Banco. No obstante usted tendría la opción de solicitar expresamente registrar sus posiciones
en BME Clearing en una cuenta con segregación individual. Este tipo de cuenta con
segregación individual supondría un coste adicional y la aportación de las garantías
individuales requeridas por la ECC. La opción de mantener sus posiciones en una cuenta
general de terceros, sin embargo, no tendrá ningún coste adicional para usted.
¿Cambia la ECC mi manera de operar? No.
3. Proceso de liquidación de operaciones
¿Qué es el proceso de liquidación de operaciones? Se trata de las tareas operativas internas
que realizan las entidades para el intercambio de valores y efectivo en mercado,
correspondiente a las operaciones que contratan sus clientes.
¿En qué momento sucede?
sucede? Este intercambio real de los activos de la entidad con el mercado,
sucede en D+3 (en D+2 a partir del 23 de Junio) siendo la fecha en que transfieren la
propiedad y derechos económicos de sus posiciones.
¿Qué cambio se produce? Debido a que la firmeza de la transmisión de los valores está
asociada a la liquidación en mercado, se pueden producir situaciones en las que una
operación no se liquide en su fecha teórica de liquidación. Por tanto, cuando un vendedor no
atiende sus obligaciones de entrega de los valores, una o varias compras se ven afectadas y
no es posible materializar la transmisión.
¿Cambia esto mi manera de operar? No, tanto Banco Sabadell, como la ECC disponen de una
serie de mecanismos para maximizar la eficiencia de liquidación en mercado, que permitirán
que se liquiden las operaciones o, en última instancia, compensarán económicamente al
comprador afectado para revertir su operación de compra fallida.
4. Eventos corporativos
Las operaciones financieras se adaptan también a la nueva normativa y el derecho económico
se desplaza a la fecha liquidación en mercado. Con la puesta en funcionamiento de la Reforma
en las operaciones financieras existirán tres fechas que determinaran el derecho a cobrar
rendimientos (como dividendos) o acudir a eventos corporativos voluntarios (como por
ejemplo una ampliación de capital). Estas fechas son las siguientes:
•
•
•
Ex Date: fecha a partir de la cual las operaciones que se contraten no tendrán
derecho a la operación financiera.
Record Date: momento en que las operaciones deben estar liquidadas para tener
derecho a la operación financiera (fecha valor o momento que existe el derecho
económico).
Payment Date: fecha de abono de la operación financiera.
¿Cómo
¿Cómo me afecta? En el caso en que una operación de compra contratada antes de Ex Date
pero que no se encuentre liquidada en mercado al final de Record Date, el mercado no tendría
en cuenta esa posición en la liquidación del evento.
Por tanto, si se produjera esta situación durante el pago de un dividendo, no recibiría el abono
del mismo, aunque en el momento en que se produjera la liquidación de mercado de la
compra, el mercado realizaría un ajuste para que el comprador recibiera el abono que le
correspondía.