Comando y control

• Buenas intenciones
Juan Luis Bour
• La nueva crisis y el comercio internacional
Marcela Cristini y Guillermo Bermúdez
• La hora de corregir
Cynthia Moskovits
N°527 - DICIEMBRE 2011
• Abunda la discrecionalidad
Daniel Artana
Comando y control
Patrocinantes FIEL
BOGUER S.A.
FIRMENICH S.A.I.C.F.
HLB PHARMA
GROUP
Sumario
INDICADORES DE COYUNTURA N° 527 - diciembre DE 2011
Información estadística adicional: www.fiel.org.ar
SINTESIS FINANCIERA
18
conferencia fiel 2011
6
Cuando los controles no solucionan el problema
sino que lo agravan
Ramiro Moya
4 Situación General
Abunda la discrecionalidad
Daniel Artana
Tendencias y Perspectivas de la
Economía Mundial
6
ACTIVIDAD INDUSTRIAL
10 Panorama Fiscal
La hora de corregir
Cynthia Moskovits y Javier Cao
22 Mercado de Trabajo
Se necesita algo más que buenas intenciones
Juan Luis Bour
28 Sector Externo
La nueva crisis afectará al comercio internacional:
¿Cuánto, dónde y cómo?
Marcela Cristini y Guillermo Bermúdez
32 Regulaciones
Cobertura y calidad de los servicios públicos: diez años después,
se agotó el stock
Santiago Urbiztondo
38 Panorama Político
• Cristina en la ejecución y Moyano en la oposición
• El rol de los militares en América Latina
Rosendo Fraga
41 Anexo estadístico
Indicadores Económicos Seleccionados -Diciembre 2011
La industria rumbo al récord
Abel Viglione
26
10
Suscripciones FIEL
Para comenzar o renovar su
sucripción, por favor, comuníquese
con el Departamento de
Publicaciones de FIEL.
Suscripción anual a la versión digital de
Indicadores de Coyuntura:
Indicadores de Coyuntura - Argentina
Indicadores de Coyuntura - Exterior
$ 350
U$S 100
Teléfono: (54 11) 4314-1990 ext. 405
Fax: (54 11) 4314-8648
E-mail: [email protected]
Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011
1
Indicadores de Coyuntura
diciemBRE 2011 - N° 527
FIEL
Consejo Directivo
Consejo Consultivo
Presidente: Dr. Juan P. Munro
Vicepresidentes: Ing. Víctor L. Savanti
Ing. Juan C. Masjoan
Ing. Manuel Sacerdote
Secretario: Ing. Franco Livini
Luis Blasco Bosqued, Martín Carignani,
Ciro Di Cecio, Ernesto J. Crinigan,
Horacio Cristiani, Enrique Cristofani,
Carlos Alberto de la Vega, Martín del
Nido, Horacio Delorenzi, Daniel Di
Salvo, François Eyraud, Jorge Goulu,
Jorge A. Irigoin, Eduardo Mignaquy, Juan
Luis Mingo, Javier Ortiz, Gustavo Ariel
Perosio, Mario Quintana, Osvaldo J.
Schütz, Juan Pedro Thibaud, Horacio
Turri, Amadeo Vázquez, José María
Vázquez, Gonzalo Verdomar Weiss,
Gustavo Verna.
Prosecretario: Sr. Alberto L. Grimoldi
Tesorero: Dr. Mario E. Vázquez
Protesorero: Dr. Alberto Schuster
Vocales: Guillermo E. Alchourón, Juan Aranguren, Gerardo Beramendi,
Hugo Biolcati (Presidente de la Sociedad Rural Argentina), Matías
Brea, Alejandro P. Bulgheroni, José M. Dagnino Pastore, Carlos de
la Vega (Presidente de la Cámara Argentina de Comercio), Jorge
Ferioli, Carlos Franck, Adelmo Gabbi (Presidente de la Bolsa de
Comercio de Buenos Aires), Enrique Humanes, Hugo Krajnc, Alberto
J. Martínez, Daniel Pelegrina, Luis Ribaya, Rodolfo Roggio, Pablo
Pérez Marexiano, Luis Sas.
Consejo Académico
Miguel Kiguel, Manuel Solanet, Mario
Teijeiro.
Cuerpo Técnico
Economistas Jefe: Daniel Artana, Juan Luis Bour (Director), Fernando Navajas, Santiago Urbiztondo / Economistas Asociados:
Sebastián Auguste, Walter Cont./ Economistas Senior: Marcela Cristini, Cynthia Moskovits, Ramiro A. Moya, Mónica
Panadeiros, Abel Viglione. / Economistas: Guillermo Bermudez, Nuria Susmel, Ivana Templado. / Investigadores Visitantes:
Enrique Bour, Marcelo Catena, Diego Jorrat, Alfonso Martínez, Oscar Natale. / Asistentes de Estadísticas: J. Cao, M.Cherkasky,
J. Christensen, A. Davidovich, I. Horovitz, E. García Lembergman, J. Tavani, F. Velisone.
Suscripciones
Andrea Milano
[email protected]
(54-11) 4314-1990
Publicidad
Andrea Milano
[email protected]
(54-11) 4314-1990
FIEL: Av. Córdoba 637 • 4° piso • C1054AAF • Buenos Aires • Argentina
Tel. 4314-1990 • Fax. 4314-8648 • E-mail: [email protected] • Web: www.fiel.org
R.N.P.I. N° 22242 • I.S.S.N. 0537-3468 • Exenta del pago de impuestos de sellos por resolución N° 466/ 64 de la DGI • I.V.A.: No responsable • Impuesto
a las Ganancias N° 492.604-009-5 • Proovedores del Estado N° 2493-7 • Caja de previsión: N° 258-771.
Las opiniones vertidas no comprometen la opinión individual de los miembros del Consejo Directivo de FIEL, ni de las entidades fundadoras, las empresas
y organizaciones patrocinantes. Las colaboraciones externas firmadas no representan necesariamente la opinión de los editores. Queda prohibida la reproducción total o parcial del contenido de esta publicación por el medio que fuere, sin previa autorización. Se permite la mención de los articulo citando la fuente.
2
Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011
editorial
Comando y control
STAFF
Director
Daniel Artana
Los últimos meses se caracterizaron por un aumento de los controles sobre operaciones
comerciales y de compra y venta de divisas, que derivaron en restricciones de tal
magnitud que afectaron no sólo las transacciones en el mercado de cambios, sino –como
era de esperar- operaciones financieras y comerciales. La extensión de los controles tuvo
así resultados contradictorios. Por una parte desalentó la salida de capitales al costo
de consolidar una brecha cambiaria por sobre el 10%, aunque por debajo del 20% que
alcanzó poco después de instalarse la virtual prohibición de compra de divisas para fines
que no fueran las “importaciones autorizadas”. Al mismo tiempo, la disminución del
Coordinadora
ritmo de fuga limitó el salto necesario en las tasas de interés a “sólo” 900 puntos básicos
Mónica Panadeiros
últimas semanas). En este aspecto se entiende el panegírico oficial acerca de la gestión
(saltaron desde poco más de 11.2% anual a mediados de año a poco más de 19% en las
de funcionarios que se ocupan habitualmente de hacer cumplir esos controles: después
Colaboradores
de todo, hace tiempo ya que no se publican datos de inflación independientes, y en las
últimas semanas sólo se conocen cotizaciones “oficiales” del dólar. Es probable que en
Daniel Artana
un futuro no lejano las tasas de interés “oficiales” sean también la única información
Guillermo Bermudez
El escenario de controles crecientes tiene sin embargo diversos costos. Por una parte,
disponible, en un mercado de crédito bastante más pequeño que el actual
Juan Luis Bour
al no poder salir se desalienta la entrada de capitales; los depósitos en el sistema
Marcela Cristini
termina por desacelerar el crédito. Por otra parte, una brecha cambiaria persistente y
Cynthia Moskovits
Ramiro Moya
Santiago Urbiztondo
Abel Viglione
financiero crecen a un ritmo mucho menor, lo que reduce la liquidez del sistema, y
elevada impacta sobre los costos y la inflación –tal como destaca Ramiro Moya en la nota
que evalúa los controles en el sector financiero-, para luego deprimir la productividad
agregada, limitar el crecimiento y promover actividades ilegales de todo tipo. Una
economía en que se generalizan los controles con el objeto de “torcer” la demanda
que los mismos controles generan, es una economía que exige una represión creciente.
La propuesta para los próximos años es una economía con más “comando y control”, y
naturalmente será intensiva en funcionarios que harán cumplir las normas –cualquiera sea
el grado de razonabilidad de las mismas-. No está lejos el momento en que leeremos con
Columnistas Invitados
naturalidad el elogio de la ceguera y la demencia que nos ofrece Erasmo de Rotterdam
Vittorio Corbo
El análisis de los controles permea buena parte de las notas en este número de Indicadores,
Rosendo Fraga
en su Elogio de la Locura (1509).
más allá de lo financiero. Daniel Artana evalúa la situación internacional y discute la
dificultad que enfrenta la Argentina para desarmar las políticas populistas –en particular
tarifarias- del pasado, mientras que Cynthia Moskovits revisa las cuestiones fiscales
Area Estadística
vinculadas con el recorte de subsidios. La nota sobre Mercado Laboral discute la dificultad
Guillermo Bermudez
nota sobre Regulaciones, Santiago Urbiztondo vuelve sobre el tema de las inversiones,
Ivana Templado
para introducir topes en la discusión salarial- un nuevo frente de conflictividad-. En la
la calidad y cobertura de los servicios públicos en la última década. Finalmente Marcela
Cristini y Guillermo Bermúdez analizan en la nota sobre el Sector Externo el impacto de
la crisis internacional sobre el comercio mundial, y evalúan los riesgos para Argentina de
Diseño y diagramación
Verónica M. Rebaudi
[email protected]
mantener sus políticas de “comercio administrado”, una modalidad que lo vuelve de baja
previsibilidad para el resto del mundo. El escenario internacional también es materia
de análisis en una nota que resume la exposición que Vittorio Corbo -Investigador del
Centro de Estudios Públicos de Chile- hiciera en la Conferencia Anual que FIEL organizó
en noviembre último. Como siempre, la revista se completa con las notas de actividad
industrial y el panorama político.
Disfruten de la lectura,
Juan Luis Bour
Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011
3
SITUACION GENERAL
Abunda la discrecionalidad
Las demoras en encarar reformas que resuelvan el triple desafío (liquidez, solvencia y
crecimiento) sugieren que es improbable que Europa pueda evitar un receso en el corto plazo,
pero todavía se está a tiempo de evitar un colapso. Las turbulencias financieras internacionales
se suman a la caída en el precio de la soja y al freno en la economía de Brasil para complicar
el funcionamiento de la economía argentina en los próximos trimestres. En este escenario,
no es tarea fácil desarmar los efectos negativos de las decisiones populistas tomadas en el
pasado.
por Daniel Artana*
L
os problemas en Europa han avanzado un escalón
más y afectado el rendimiento de los bonos soberanos de España e Italia y contaminado a los de
Alemania y Francia. La gran interrelación entre las economías de mayor tamaño de Europa sugiere que ningún
país del continente podrá salir indemne si la crisis de
confianza no es resuelta con decisión. La solución está
disponible pero las restricciones políticas y las dudas
entre los países miembros respecto del comportamiento
del resto no han permitido que se aplique. Por un lado,
y al igual que lo hizo la Reserva Federal en 2008-2009,
el Banco Central Europeo debe proveer toda la liquidez
que sea necesaria para que el retorno de los bonos de
los países grandes vuelva a niveles “normales” y para
que las entidades financieras puedan asegurar que podrán hacer frente a sus vencimientos de pasivos (depósitos y deuda).
Por otro, deben aprobarse reformas estructurales creíbles que aseguren la solvencia fiscal de mediano plazo,
evitando ajustes adicionales de corto plazo, y que a
la vez potencien el crecimiento económico. Aumentos
graduales en las edades de jubilación o reducciones en
incentivos fiscales son algunos ejemplos de reformas
que pueden aprobarse por ley hoy pero con fecha de
vigencia diferida en el tiempo, cuando las condiciones
económicas hayan mejorado. Y en los países de bajo
crecimiento (el caso emblemático es Italia) se requieren medidas de desregulación que alienten nuevas inversiones y ganancias de productividad para que los
*Economista de FIEL
4
Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011
SITUACION GENERAL
costos laborales unitarios recuperen el terreno perdido
respecto de Alemania (alrededor de 20% en una década
en el caso italiano).
Sin embargo, las demoras en encarar reformas que resuelvan el triple desafío (liquidez, solvencia y crecimiento) sugieren que es improbable que Europa pueda
evitar un receso en el corto plazo, pero todavía se está
a tiempo de evitar un colapso.
Las turbulencias financieras internacionales se suman
a la caída en el precio de la soja y al freno en la economía de Brasil para complicar el funcionamiento de la
economía argentina en los próximos trimestres.
La respuesta del gobierno luego de las elecciones ha
sido un avance en el frente fiscal por los anuncios respecto de los subsidios a la electricidad, gas y agua (con
gran incertidumbre sobre su magnitud e implementación) y un retroceso al extender los controles en el
mercado cambiario.
re de una desaceleración similar en el gasto público y
en la creación de dinero.
Aparentemente, el gobierno pretendía mantener el ancla cambiaria aumentando a un ritmo de un dígito anual,
pero la fuga de capitales ponía una presión al alza. La
respuesta de profundizar los controles tiene escasas posibilidades de éxito en el mediano plazo y requiere al
menos una mayor prudencia en los frentes fiscal y monetario y en la política de ingresos.
Las primeras semanas de un nuevo control son habitualmente las más favorables para el gobierno que lo
introdujo. Por ejemplo, se puede forzar a adelantar liquidaciones de empresas privadas y demorar sus pagos,
y poner trabas administrativas a los particulares. Pero
a medida que pasan las semanas se debe confiar en los
incentivos para disuadir la demanda (coherencia en la
política pública o mayor tasa de interés o depreciación
de una sola vez del tipo de cambio que lo hace “lucir
caro”) o apostar a una profundización de los controles
que termina impactando en la brecha entre el mercado
oficial y el paralelo.
La reducción de subsidios tarifarios era una de las
fuentes posibles para mejorar el resultado fiscal primario, que ha sufrido un deterioro marcado respecto
En lugar de desdoblar el tipo de cambio, como sugerían
de los valores alcanzados antes de 2009. Sin embargo,
algunos economistas afines al gobierno, permitiendo que
los anuncios del gobierno plantean varios interroganlos particulares tuvieran una salida legal para satisfacer
tes: a) no se conoce la magnitud del objetivo fiscal
sus compras de divisas, a una parte de la población se
del gobierno porque los anuncios iniciales que involule deja como única alternativa para ello la actuación en
craban montos reducidos (alrededor de 4.000 millones
forma ilegal. Nótese que el gobierno ha enfatizado la
de pesos) serían mucho más ambiciosos si se extiende
disponibilidad de flujos de ingresos para recibir la aula quita de subsidios a
torización de la AFIP para
todo aquel que no pida
adquirir dólares, cuando
continuar con el subsiel verdadero problema es
dio y pueda justificarlo;
que las familias dolaricen
La respuesta de profundizar los controles
b) es fácil avanzar con
sus depósitos en pesos que
anuncios pero más difícil
cambiarios tiene escasas posibilidades de por definición eran conocisostenerlos cuando los
dos por la AFIP antes de las
éxito en el mediano plazo.
consumidores reciban las
modificaciones en la legisfacturas con aumentos; y
lación cambiaria. Afortuc) no es claro si los recurnadamente, los depósitos
sos obtenidos se destinaen pesos han aumentado a
rán en su totalidad a mejorar el resultado primario o
un ritmo más elevado en las últimas semanas, pero induen parte también a aumentar otros gastos. Otro hecho
cidos por una mayor tasa de interés que será un factor
negativo es la aparente intención de utilizar como meadicional de freno a la economía, que se suma al detedida de apoyo sectorial al costo de la energía. Otros
rioro en las variables externas relevantes para el país.
instrumentos como el crédito a tasas preferenciales o
Si no mejoran las expectativas y el gobierno opta por
subsidios directos del presupuesto son más eficientes
proveer más liquidez para sostener la actividad, deberá
que abaratar el costo energético de algunas empresas.
estar dispuesto a perder más reservas o a soportar una
mayor brecha entre el dólar oficial y el paralelo.
El segundo intento de moderación se refiere a los aumentos salariales. El costo laboral promedio de un
En los próximos meses, el gobierno deberá sortear algutrabajador formal medido en dólares se duplicó entre
nos desafíos: a) la mayor demanda de divisas por turis2006 y 2011. Más generalmente, que tres variables nomo, b) la caída en la demanda de dinero que se produce
minales -salarios, gasto público y oferta de dinero- aua partir de mediados de enero, c) la discusión salarial
menten a un ritmo anual de 35 a 40%, mientras que
con un centro en la negociación docente que tiene luotras dos -tipo de cambio y tarifas- lo hagan a un ritmo
gar en el primer trimestre del año. Pasadas esas instanmucho menor (entre 7 y 0%) no podía sostenerse en el
cias deberá lograr que en el segundo semestre del año
tiempo. Los anuncios en materia tarifaria alteran (supróximo no se repita la fuga de divisas que tuvo lugar en
puestamente en forma importante) una de las variables
2011, con menores reservas en el Banco Central y costos
que menos crecían, al mismo tiempo que se pretende
laborales en dólares mayores a los actuales. Como puede
moderar el aumento de salarios (en apariencia, al 18%
apreciarse no es tarea fácil desarmar los efectos negatipara el próximo año). Ello no es tarea fácil pero requievos de decisiones populistas.
Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011
5
conferencia 2011
Conferencia Arnaldo T. Musich 2011
Tendencias y Perspectivas
de la Economía Mundial
FIEL ha organizado por quinto año consecutivo la Conferencia en Honor de Arnaldo T. Musich,
quien fuera Presidente del Consejo de Dirección y Presidente Honorario de la Fundación. El
evento, que se llevó a cabo el día 8 de noviembre, contó como primer expositor invitado al
Dr. Vittorio Corbo1, distinguido economista chileno. En lo que sigue se transcribe una versión
sintetizada de su disertación.
Ph.D. en Economía, MIT (Massachusetts Institute of Technology, Cambridge, US). Es Investigador del Centro de Estudios Públicos de Chile,
miembro del Consejo Consultivo del Economista Jefe del Banco Mundial, del Grupo Consultivo sobre Política Monetaria y Cambiaria del Departamento de Mercados Monetarios y de Capital del FMI, miembro del Consejo Resolutivo de Asignaciones Parlamentarias del Congreso Nacional de
Chile, Director del Banco Santander-España, del Banco Santander-Chile, de ENDESA-Chile, y Presidente del directorio de ING-Chile. Fue Presidente del Banco Central de Chile (2003-2007), Profesor Titular de Economía en la Pontificia Universidad Católica de Chile (1991-2003), Director
en el Banco Mundial en Washington (1984-1991) y Vicepresidente de la International Economic Association.
1
6
Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011
conferencia 2011
Introducción
En la presentación daré, en
primer lugar, una visión global
sobre la economía mundial y
las oportunidades que tiene
nuestra región en la década
que se avecina, relacionadas
especialmente con el despertar de China e India. No hay
dudas de que la economía
mundial se encamina hacia una
desaceleración importante con
una probabilidad muy alta de
regreso a un escenario de recesión en Europa. Por esta razón, en la segunda parte de mi
exposición analizaré la crisis
de la deuda europea, las salidas posibles y sus implicancias
sobre la economía mundial en
los próximos meses.
La economía global en
los últimos 20 años
El crecimiento de la economía
global tuvo un gran salto en
los últimos 20 años impulsado
por una serie de fuerzas: la
globalización iniciada después
de la Segunda Guerra Mundial,
la adopción en países emergentes y en desarrollo de políticas pro-mercado y de mayor
apertura externa, las que incluyen:
Gráfico 1.
PIB Real Mundial (variación %; PIB en log escalado)
Fuentes: FMI, WEO, Octubre 2009 y Septiembre 2011.
Gráfico 2a y 2b. Proyecciones de los precios de commodities
Índice de Precios de Materias Primas
(01/01/2003=100)
Índice de Precios de Metales
(01/01/2006=100)
- Las reformas chinas iniciadas
a fines de los 70s;
- Las reformas de Europa Central y del Este de fines de los
80s;
Fuente: FMI, WEO Septiembre 2011.
- La reformas introducidas en
la Comunidad de Estados Independientes que surgieron a partir del quiebre de la ex
volverá más grave sin medidas correctivas que aceleren
Unión Soviética;
el crecimiento potencial y que controlen el crecimiento
- Las reformas de la India iniciadas en 1991.
del gasto público.
La globalización surgió de la reducción de barreras al movimiento de bienes, servicios, personas, negocios e ideas,
y de los avances en la tecnología (TICs), y de la adopción
de medidas pro-mercado debido a los pobres resultados
de los modelos anteriores.
Las experiencias de China e India
Detrás de los buenos resultados se esconde, sin embargo,
una gran diferencia entre el dinamismo de los países avanzados y el de los países emergentes. El bajo crecimiento
de los países avanzados, exacerbado por la Gran Crisis
reciente, deteriora su solvencia fiscal por la diferencia
entre el crecimiento de la demanda por gasto público y
el crecimiento de los ingresos públicos. Este problema se
En el mundo emergente, los casos más notables de salto
en el crecimiento de los últimos 20 años han sido China
e India, lo que les permitió recuperar peso relativo en el
mundo. El peso de China y la India en la economía mundial era del 50% del PIB global a inicios del siglo XIX, el
cual pasó primero a sólo un 20% a inicios del siglo XX y a
8,7% en 1950, para después recuperarse al 19% en 2010.
Las perspectivas de crecimiento de estos dos países también son buenas. Los factores favorables en China son las
altas tasas de ahorro e inversión y la inversión en innovación; en India, las crecientes tasas de ahorro e inversión,
las mejoras de políticas y la demografía. Además tienen
un nivel de PIB per-cápita a PPP todavía muy bajo (7.500
USD en China y 3.400 USD en la India).
Estos dos países han contribuido significativamente al
Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011
7
conferencia 2011
cambio en la composición
del producto mundial,
presionando a la demanda
por productos primarios y
a sus precios. Así los países emergentes, liderados
por China, dominan la demanda de acero, cobre y
petróleo y acumulan las
mayores reservas internacionales. Por supuesto,
que el crecimiento de los
países emergentes no será
parejo y habrá períodos
de sobre-expansión y de
ajuste pero la tendencia
debiera ser positiva.
En este escenario, los términos de intercambio de
los países exportadores
de productos primarios
debieran seguir siendo favorables. El reto para estos países es utilizar esta
oportunidad para invertir
en buenas políticas e instituciones para sostener
altas tasas de crecimiento
en el tiempo.
Gráfico 3. Después de 13 trimestres el PIB de EE.UU.
supera nivel registrado en 2008’Q1
Fuente: Bureau of Economic Analysis, Eurostat y UK Office for National Statistics.
Gráfico 4a; 4b; 4c.
Evolución de las Proyecciones del Crecimiento del PIB en el 2012 (%)
La Economía
Internacional en
otra etapa difícil
El estado de la crisis
europea
Como ha sido costumbre,
Fuente: Consensus Forecasts.
poco duró la tranquilidad después del nuevo plan para controlar la crisis de
los países de la Zona Euro anunciado el 27 de octubre
pasado. El tardío reconocimiento de los líderes europeos
sobre el problema de la deuda que requiere de medidas
comprehensivas y contundentes no se reflejó en el nuevo
programa.
Los cuatro temas centrales que tenía que incluir el plan
eran: (1) un descuento importante de la deuda de Grecia
y apoyo financiero mientras el país se ajusta y reestructura para volver a crecer; (2) una recapitalización creíble del sistema bancario europeo; (3) la creación de un
fondo, con suficiente capacidad financiera, para proteger
a los países solventes pero con problemas de acceso a
financiamiento a un costo adecuado (Italia y España) y
(4) un programa más claro de ajuste y de reformas procrecimiento en los países con problemas, especialmente
en Italia.
El programa reciente avanzó parcialmente en los problemas de solvencia de Grecia y en la capitalización de la
banca. Tampoco ha progresado Italia en reformas pro-crecimiento. Pero lo más débil del acuerdo, está en el punto
dónde más claridad se necesitaba: el financiamiento de
un Gran Fondo para estabilizar los mercados de deuda de
8
Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011
Italia y España.
Dado el fracaso en comprometer nuevos recursos, se aprobó apalancar los fondos que queden disponibles en el EFSF
(Fondo Europeo de Estabilidad Financiera) después de los
compromisos ya asumidos. El apalancamiento se lograría
con un seguro contra parte de las pérdidas en los nuevos
bonos emitidos y con un SPIV (Special Purpose Investment
Vehicle), pero su éxito es muy dudoso.
En estos avances se estaba cuando el (entonces) Primer
Ministro de Grecia anunció a fines de octubre que iba a
someter a un referéndum el plan de ajuste al que se había comprometido con la Unión Monetaria Europea (UME).
Aunque esta propuesta finalmente se retiró, los problemas de Grecia hacen más urgente la necesidad de fortalecer los mecanismos para controlar el contagio hacia
Italia y de allí al resto de la Zona Euro. Pero primero Italia
tiene que ayudarse a sí misma con un programa de ajuste
que fortalezca la solvencia fiscal y, más importante aún,
que promueva el crecimiento. Este programa tiene que
ser apoyado con un gran fondo que le garantice a Italia y
España financiamiento a tasas adecuadas y con una compra agresiva de bonos de parte del Banco Central Europeo
(BCE).
conferencia 2011
Con la mayor parte de los países europeos embarcados en didas para reducir su crecimiento. Las medidas de ajuste ya
programas de ajuste fiscal y sin mucha acción expansiva en estaban mostrando sus efectos cuando se deterioró la crisis
los países con capacidad para hacerlo, el único estímulo de europea; ahora sus autoridades están en pleno proceso de
corto plazo lo tendrá que seguir proporcionando el BCE. Los recalibrar su ajuste. China tiene suficientes instrumentos
principales riesgos en Europa están relacionados a: (1) que como para evitar que la crisis europea termine desacelela crisis griega termine en un default desordenado desatan- rando su crecimiento más allá de lo necesario.
do una crisis bancaria en Grecia con efectos en el sistema
financiero global; (2) la capacidad para conseguir el finan- Las proyecciones de crecimiento de la economía
ciamiento para un gran fondo para proteger a Italia y España; (3) un cambio de actitud del BCE apoyando el ajuste de mundial se revisan a la baja
Italia con una compra más agresiva de sus bonos (y del resto Las proyecciones de crecimiento para el año 2011 se han
de los países periféricos); (4) la voluntad y capacidad de corregido levemente al alza en EE.UU. y Japón, se estabilos gobiernos para diseñar,
lizan en China e India y se
aprobar e implementar prosiguen ajustando a la baja
gramas de ajuste orientados
en la Zona Euro, América
a fortalecer las cuentas fisLatina y Brasil. En contrasEl reto para los países exportadores
cales y levantar obstáculos
te, las proyecciones de
al crecimiento.
de materias primas es utilizar esta
crecimiento para 2012 se
han seguido corrigiendo a
oportunidad
para
invertir
en
buenas
Mientras tanto, Grecia está
la baja en forma generalipolíticas e instituciones para sostener
al borde de un default deszada. Si la crisis en Europa
ordenado, la presión sobre
altas tasas de crecimiento en el tiempo.
se agudiza, los países más
la deuda soberana de Italia
afectados serían los avanse acentúa, el mercado inzados, las economías de
terbancario sigue tensionaEuropa Central y del Este,
do, los bancos europeos tienen dificultades para acceder a Asia Emergente y América Latina, en ese orden.
financiamiento, el crédito bancario se contrae y la incertidumbre aumenta. En estas circunstancias el crecimiento de
la Zona Euro se resiente y aumenta la probabilidad de que ¿Dónde están los riesgos?
toda la zona regrese a la recesión.
El escenario central de bajo crecimiento y alta incertidumbre enfrenta importantes riesgos negativos que pueden
El crecimiento de los EE.UU. está recibiendo un impulso llevar de vuelta a la recesión. El principal es una intenpor la caída de los precios de commodities y la reparación sificación de los problemas de deuda soberana en Eurode la cadena de suministros. Con todo, su nivel es muy pa, afectando con más intensidad la solvencia fiscal, la
bajo para reducir significativamente su alto desempleo. banca europea y los mercados financieros internacionales;
Además, la división entre el gobierno y el Congreso lo deja un segundo riesgo, pero de una probabilidad menor, es un
muy vulnerable al deterioro de Europa. Su problema de aterrizaje brusco en China.
solvencia es de mediano plazo y, dada la parálisis de su política fiscal, la FED es la única institución capaz de inten- En consecuencia, América Latina debe prepararse para entar seguir innovando para evitar el regreso a la recesión.
frentar un escenario externo más negativo en los próximos
meses, especialmente en la parte financiera. Para ello serPara América Latina es muy importante lo que suceda con virán todos los recursos acumulados durante los años de
China y aquí las noticias son más positivas. La economía muy buenos términos de intercambio. Pero en estos casos
China, al igual que la de la India, mostraba señales claras se requiere además de gran prudencia, un manejo macro
de sobrecalentamiento lo que dio origen a una serie de me- tremendamente responsable.
Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011
9
Panorama Fiscal
La hora de corregir
Pasadas las elecciones, el gobierno nacional anunció una serie de ajustes tendientes a
corregir algunos de los desequilibrios macroeconómicos generados por decisiones de política
económica durante la última década. El más resonante de ellos es, sin dudas, la reducción de
los subsidios a los servicios públicos. Al momento de escribir esta nota, la quita se encuentra
limitada a la provisión de energía eléctrica, gas natural y agua potable para algunos sectores
poblacionales, pero es de esperar que incluya al transporte en un futuro no muy lejano.
El costo recae sobre los usuarios, que tendrán que afrontar un abrupto aumento de sus
gastos por estos conceptos. Por su parte, el gobierno puede mejorar de manera significativa
sus cuentas, por la disminución del gasto pero también por el aumento de la recaudación
tributaria. El ahogo presupuestario es, sin dudas, el motivo para la toma de una decisión
largamente postergada.
Cynthia Moskovits* y Javier Cao**
La larga historia de un gasto ineficiente,
regresivo y fuerte generador de distorsiones
Los subsidios a los sectores económicos han sido una de las
partidas de mayor crecimiento del gasto público desde que
fueron implementados. En 2010, el total de subsidios otorgado por la administración nacional alcanzó los $48.032 millones. Para dar una idea de su magnitud, basta decir que
el total de subsidios representaba más del 3,3% del PIB, o
un 11,3% del gasto primario. Es el equivalente al total de
salarios pagados por el Sector Público Nacional no Financiero ese mismo año. De ese monto, los subsidios a la energía
representaban un 54,2%, aquellos dirigidos al agua potable
un 3,8% y los destinados al Transporte Público, un 27,7%.
Por supuesto que no se llegó a esta situación de la noche a
la mañana. Los subsidios a sectores económicos alcanzaron
esa magnitud después de registrar un crecimiento muy superior al del total de gasto primario (y los recursos), durante varios años. Entre 2005 y 2008, los subsidios a la energía
se duplicaron año a año, creciendo a una tasa promedio del
101,3%. En este período, comenzaron a implementarse los
subsidios al agua potable, que aumentaron rápidamente de
$25 millones en 2006 a $955 millones en 2008. En 2009, la
caída en la actividad económica redujo tanto la demanda
de energía como los recursos del gobierno nacional, por
lo que las transferencias al sector energético cayeron un
3,3%, provocando que el total de subsidios se mantuviera
prácticamente inalterado en términos nominales y disminuyera su participación en el gasto primario de un 12,2% a
un 10,5%. Sin embargo, en 2010 los subsidios a la energía
volvieron a crecer fuertemente, esta vez a una tasa del
63,2%, menor a la del período 2005-2008, pero muy superior a la del crecimiento del gasto primario ese año (34,1%).
Durante 2011, la situación ha estado lejos de revertirse.
Al primer semestre, el total de subsidios acumulaba un
*Economista de FIEL. **Asistente de Estadísticas de FIEL
10 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011
Panorama FISCAL
crecimiento interanual del 62,9%,
alcanzando los $32.366,5 millones, 12,7% del gasto primario. El
crecimiento de los subsidios a la
energía fue aún mayor, alcanzando una tasa interanual del 76,5%.
Al 20 de noviembre, los subsidios
al sistema de energía eléctrica
solamente (principalmente destinados a CAMMESA) alcanzaban
$21.951 millones, un 41,6% más
que lo acumulado por el mismo
concepto para todo 2010. Anualizando este gasto, el cálculo
para 2011 implica un subsidio a
la energía eléctrica por un total
de $25.000 millones aproximadamente, lo que significa un crecimiento interanual del 62%, que
podría ser aún mayor si se tiene
en cuenta que diciembre es uno
de los meses más calurosos del
año y por lo tanto, uno de los de
mayor consumo en los hogares.
Gráfico 1.
Subsidios a Sectores Económicos por Sector
-En % del PIB-
Gráfico 2.
Gasto Primario en Porcentaje del PIB y Proporción Explicada por
Subsidios a Sectores Económicos
El objetivo de estas transferencias era mantener inalteradas
las tarifas de energía y transporte. Así, los usuarios no debían
afrontar los mayores gastos que
se generaban ante el incremento
del precio de los combustibles.
Sin embargo, esta situación era
solamente ilusoria, dado que lo
que ahorraban los usuarios por
las bajas tarifas lo debían abonar mediante impuestos. Así, la
política representaba una transferencia de recursos desde los
sectores de menor consumo a
los de mayor consumo. Este esquema era fuertemente regresivo, más aún si se tiene en cuenta que aquellos hogares que no
contaban con gas natural debían
abonar el precio del gas envasado en su totalidad. A su vez, la
política daba claras muestras de no ser sostenible en el
tiempo, especialmente en el sector energético. Por un
lado, la discrecionalidad de la política generó una fuerte
incertidumbre con respecto a los precios futuros, por lo
que quitó los incentivos a invertir. Los resultados de estas
medidas quedan en evidencia al observar la caída en las
perforaciones realizadas año a año para buscar petróleo
y gas, que habiendo llegado a la cifra record de 165 en
1995, se mantuvieron por debajo de las 50 desde 1999.
Por otro lado, las bajas tarifas alentaban a un consumo
excesivo por parte de los usuarios: el consumo residencial
de energía eléctrica creció a una tasa anual promedio
del 7,6% entre 2005 y 2009, una tasa mayor a todas las
observadas en el período 1993-2004, cuando el promedio
fue de 3,3%.
El resultado fue un déficit energético cada vez mayor, lo
que incrementaba el nivel de subsidios. Cada vez que el
consumo de gas crece por encima de determinado nivel
y la producción nacional no alcanza para cubrir la demanda, se necesita importar combustibles vía gasoducto
desde Bolivia a U$S10,73 el millón de BTU para el cuarto
trimestre de 2011, o en barco, por un precio que oscila
entre U$S15 y U$S18 el millón de BTU, cuando al productor local se le remunera a poco más de U$S2 por la
misma cantidad. Para cubrir esa diferencia de precios, el
gobierno nacional debe incrementar los subsidios a Cammesa, el organismo que se encarga de abastecer a las
centrales eléctricas que funcionan a gas, y que absorbe
la diferencia de costos cuando debe enviarles fueloil y
gasoil importados, mucho más caros. Así, los subsidios deben aumentar cada vez que crecen las importaciones de
combustibles, que se multiplicaron por nueve entre 2004
y 2011.
Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 11
11
Panorama Fiscal
Con cuentas ajustadas, el gasto debe bajar
rá ahorrar al gobierno $600 millones. Recientemente, se
Más allá de las ineficiencias que esta política generaba,
anunciaron nuevas quitas, esta vez a 40 grandes empresas
en los últimos años apareció una nueva restricción que no
entre las que estaban incluidas refinerías de petróleo, prose encontraba presente en un primer momento: las cuencesadoras de gas, aceiteras, productoras de biocombustas fiscales. Hasta el año 2008, el gobierno nacional contó
tibles y empresas del sector de agroquímicos. En total,
con un importante superávit primario, superior al 2% del
esta quita representaría, según el Ministerio de Economía
PIB en todos los años. A partir de 2009, sin embargo, este
(MECON), un ahorro de $3.478 millones. A esas dos reducsuperávit desapareció totalmente y las cuentas fiscales
ciones, se sumará, en enero de 2012, la eliminación del
comenzaron a presentar un déficit primario genuino que
subsidio para los usuarios de Puerto Madero, Barrio Parera compensado mediante la contabilización de ingresos
que y los countries y clubes de campo de todo el país,
extraordinarios, como Utilidades del BCRA ($35.757 millocon la que se espera alcanzar un ahorro de $500 millones,
nes entre enero 2009 y octubre 2011) y el FGS ($21.697
totalizando $4.578 millones entre las tres quitas menciomillones en el mismo período) o transferencias de DEGs
nadas. Sin embargo, la intención del gobierno nacional es
realizadas por el FMI ($10.423,5 millones). En su conjunir reduciendo todos los subsidios, a menos que el usuato, estos recursos representaron casi el 125% del total del
rio pida explícitamente continuar recibiéndolos, en cuyo
superávit primario acumucaso se evaluará cada situalado desde enero de 2009.
ción particular. Si bien esta
Al mismo tiempo, como el
forma de autofocalización
país aún no ha reestructupuede resultar apropiada
El monto de subsidios a sectores
rado la deuda en su totalien algunos casos, también
dad (principalmente resta
es cierto que, al combieconómicos es equivalente al total de
el acuerdo con el Club de
narse con la ausencia de
salarios pagados por el Sector Público
Paris), se le hacía impouna regla clara que defina
Nacional no Financiero.
sible conseguir financiaalgunos parámetros básicos
miento a tasas razonables,
para continuar recibiendo
por lo que buena parte de
el beneficio, deja espacio
las amortizaciones de deua una asignación discrecioda tuvieron que ser refinanciadas mediante colocaciones a
nal. La única certeza es que los subsidios se mantendrán
la ANSES o utilizando Reservas de Libre Disponibilidad (U$S
para quienes cobren la asignación universal por hijo, quie6.569 millones en 2010 y U$S 9.625 millones en 2011, más
nes cobren la jubilación mínima, quienes no tengan agua
de la mitad de los servicios de deuda pública).
potable o gas natural distribuidos por red, discapacitados
y los enfermos electro-dependientes. En total, se trata de
La realidad es que varios de estos recursos se están agoalrededor de 600 mil usuarios, sobre un total de 9 millones
tando. Para empezar, parece altamente improbable que
aproximadamente en todo el país.
exista otra transferencia de DEGs. Por otra parte, si, como
sostiene, los planes del gobierno incluyen mantener estaPara las familias que dejen de recibir los subsidios, las
ble el valor del dólar, entonces habrá menores transferentarifas aumentarían alrededor de un 300% en el caso del
cias de utilidades del BCRA1 y, en tanto las reservas interAgua Potable y energía eléctrica y algo menos en el Gas
nacionales continúen disminuyendo, no quedarían reservas
Natural, aunque dado que las tarifas varían según el nivel
de libre disponibilidad2 para enfrentar los vencimientos de
de consumo de cada hogar, las subas diferirán entre los
deuda pública, a menos que se modifique la Carta Orgádistintos usuarios. La medida, que supone un duro golpe
nica del BCRA para permitir una mayor transferencia. En
para los bolsillos de los usuarios, resulta claramente procíeste contexto, y si bien afortunadamente los vencimientos
clica. En la etapa de expansión de la economía, mientras
de deuda proyectados para 2012 (U$S 8.400 millones) son
los recursos alcanzaron, el gobierno estimuló el consumo
menores que los de este año (U$S 10.000 millones), no
manteniendo bajas las tarifas de los servicios públicos e
resultará posible sostener las mismas tasas de crecimiento
incrementando por lo tanto el ingreso disponible de las fadel gasto primario, que en lo que va de 2011 acumula una
milias. En un contexto de muy bajo crecimiento mundial,
suba del 35,6% contra un 31,6% de los recursos totales. Así,
con Brasil desacelerándose y expectativas de una caída del
se plantea la necesidad ineludible de desacelerar el creprecio de la soja, en cambio, debe ajustar por no haber
cimiento del gasto público. En 2011, el recorte alcanzó a
ahorrado recursos en las épocas de bonanza.
los Gastos de Capital y a las Transferencias Discrecionales
realizadas a las Provincias. En 2012, al parecer, la alternaEs importante destacar que este aumento se debe no sólo a
tiva es disminuir los subsidios al sector privado.
la pérdida del subsidio sino también al aumento de la base
imponible sobre la que se calculan los tributos. Actualmente, del total del consumo de energía eléctrica, gas o
El ajuste y algunas de sus consecuencias
agua, los usuarios solamente pagan impuestos por el monEl pasado 2 de noviembre, los ministros Bodou y De Vido
to no subsidiado, dado que los subsidios están exentos. Si
anunciaron una quita de subsidios a los sectores financiese eliminan estas transferencias, las alícuotas impositivas
ros y de juegos de azar, que, según informaron, permitise aplicarán a la totalidad de la factura, por lo que el au1 Las transferencias de utilidades del BCRA que recibe el Sector Público Nacional no Financiero dependen del resultado del BCRA del año
previo. Cuando éste es superavitario, la entidad puede incrementar su patrimonio neto o realizar una emisión monetaria (aumentando su pasivo)
y transferir esos recursos al gobierno nacional. Una depreciación mayor genera que el BCRA incremente sus utilidades, ya que aumenta el valor
en pesos de las reservas internacionales.
2 Las Reservas de Libre Disponibilidad, que pueden ser transferidas al gobierno nacional, son aquellas que sobran luego de restar al total de
Reservas Internacionales el monto necesario para hacer frente a la totalidad de la base monetaria. Si las Reservas Internacionales medidas en
pesos crecen menos que la base monetaria, entonces el monto de Reservas de Libre Disponibilidad disminuye.
12 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011
Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 13
31
Panorama Fiscal
mento no se debe solamente a la quita del subsidio, sino
también a los impuestos cobrados sobre ese monto. El más
importante de estos impuestos es el IVA, pero también hay
que considerar las contribuciones y tributos municipales
y provinciales. Así, en CABA, por ejemplo, deben abonarse contribuciones municipales de alrededor del 6,3% y el
aporte para el Fondo Provincial Santa Cruz, del 0,6%. En
otras jurisdicciones, como Buenos Aires, Chaco, La Rioja,
Entre Ríos o Tucumán el monto puede llegar a ser muy superior, dependiendo de los impuestos provinciales y tasas
municipales que graven al consumo residencial.
Dejando de lado estas diferencias y concentrándonos en
el gobierno nacional, surge que éste tendrá una doble vía
para obtener recursos. Por un lado, la quita del subsidio
representa una reducción del gasto primario. Por otro, el
aumento de la base imponible le permitirá incrementar la
recaudación.
¿Cuál es el monto total que logrará ahorrar el estado nacional? Por el momento solamente pueden realizarse algunas estimaciones, dado que aún no queda claro cuántos
usuarios dejarán de percibir el subsidio. Como se dijo, el
monto total de subsidios a energía eléctrica para 2011
alcanzaría alrededor de $25.000 millones, de los cuales
cerca del 95% se destinan a CAMMESA y el resto a cubrir
gastos de capital, mayormente por transferencias al Fondo Fiduciario para el Transporte Eléctrico Federal. A su
vez, las transferencias destinadas a AySA en lo que va del
año acumulan $2.635,9 millones, lo que anualizado da un
total de $2.965 millones. Si suponemos que se mantendrá
el subsidio a los 600 mil usuarios que cobran la Asignación
Universal por Hijo, perciben la jubilación mínima o no poseen gas o agua de red y se eliminara en su totalidad al
resto de los usuarios, entonces aproximadamente el 93,3%
de los usuarios dejará de percibir los subsidios. Así, podemos suponer que el gobierno se ahorraría un 93,3% del
total de los subsidios, lo cual representaría un total de casi
$25.000 millones en un año, considerando sólo los subsidios a CAMMESA y AySA. Si incluimos además los subsidios a
ENARSA, cuyo monto para 2011 es más difícil de estimar, la
cifra podría elevarse a $32.000 millones3 aproximadamente. Por supuesto, éste resulta un escenario de máxima, de
baja probabilidad de ocurrencia en tanto seguramente las
transferencias deberán extenderse a otros sectores de la
población, además de considerar que estos usuarios pudieran tener un nivel de consumo inferior al promedio.
Con todo, sobre ese total estimado de $32.000 millones,
además, el gobierno nacional tendrá una recaudación adicional en concepto de IVA, aunque la suba de los precios
seguramente hará disminuir los consumos. Así, suponiendo
una caída del 20% en los consumos, y que los subsidios
representaban aproximadamente dos tercios del total de
la tarifa sin impuestos, esto implica un aumento en la
recaudación por $4.700 millones aproximadamente. Con
estos supuestos, la medida le representaría al gobierno un
ahorro total de $36.700 millones, equivalentes al 6,4% del
gasto primario estimado para 2011.
En síntesis, la decisión de avanzar con un recorte de los
subsidios energéticos resulta acertada y casi inevitable.
Sin embargo, como siempre, la forma, la oportunidad y el
timing parecen discutibles.
3 Del monto total anualizado de los subsidios a energía otorgados por Obligaciones a Cargo del Tesoro al 20 de noviembre de 2011, se supuso
que correspondía a ENARSA la misma proporción que para el gasto acumulado al primer semestre del año.
Publicidad
en Indicadores
de Coyuntura
Paute mensualmente en la revista y acceda en
forma directa a miles de lectores con un marcado
interés por los temas económico-políticos del
país; empresarios, directivos y ejecutivos de
compañías, profesionales en economía y finanzas,
políticos, funcionarios públicos y de embajadas y
periodistas especializados.
14 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011
Si quiere publicitar en la
revista contáctese con:
Andrea Milano:
011-4314-1990
[email protected]
Panorama FISCAL
PANTALLAZO FISCAL
Claves
● En octubre, la recaudación tributaria nacional creció
un 31,8% con respecto a igual mes de 2010. Ganancias
y Seguridad Social se destacaron como los tributos de
mayor aumento, mientras que el IVA creció a una tasa
levemente menor a la recaudación total.
● Los gastos primarios subieron a una tasa casi diez
puntos porcentuales superior a los ingresos (39,2% vs
29,7%), debido principalmente a los aumentos en Seguridad Social y Transferencias Corrientes, especialmente
aquellas dirigidas al sector privado. Salarios y Gastos de
Capital, en cambio, crecieron a tasas cercanas al 20%.
● 'El superávit primario fue de $446 millones y el resultado financiero fue un déficit de $2.977 millones. Estos
balances estuvieron sostenidos por una fuerte transferencia de utilidades del FGS de la ANSES por $3.091 millones. De descontarse estos ingresos extraordinarios, el
resultado primario hubiera sido deficitario por $2.645,1
millones, en tanto el déficit financiero habría alcanzado
los $6.068,1 millones. Se trata del quinto mes consecutivo con déficit primario genuino, habiéndose concentrado los dos peores resultados del año en el último
bimestre.
Recaudación tributaria nacional
El IVA creció un 29,0% interanual, impulsado por la inflación y el mayor nivel de actividad, con lo que alcanzó a
explicar el 25,6% del aumento recaudatorio. Se trata de
un crecimiento menor al acumulado en lo que va del año
que es del 33,2%, lo que provocó una leve desaceleración en el crecimiento de la recaudación total. Con respecto a su composición, el IVA aduanero creció un 33%,
mientras que el interno lo hizo a una tasa del 27,8%.
Por su parte, Ganancias volvió a ser el tributo de mayor
crecimiento interanual. Con un aumento de 44,7% en
octubre de 2011, en lo que va del año el crecimiento
acumulado alcanzó un 41,8%, lo que consolida a este
impuesto como uno de los más importantes a la hora
de explicar el aumento recaudatorio: en octubre, Ganancias llegó a explicar un 24% del aumento total. Este
excepcional crecimiento se debe principalmente a la
mejora en la rentabilidad de las empresas en un contexto en que el impuesto no se corrige por inflación y a
los incrementos salariales, que no son acompañados con
cambios en las escalas de alícuotas.
En cuanto a la recaudación por comercio exterior, los
Derechos de Exportación crecieron un 18,5% interanual,
una tasa algo inferior a la acumulada para lo que va del
año (20,6%), mientras que los Derechos de Importación
se recuperaron y alcanzaron un crecimiento del 34,7%.
Así, ambos tributos mantuvieron tasas de crecimiento
similares a las acumuladas para lo que va del año y explicaron entre ambos cerca del 11% del aumento recaudatorio. En el caso de los Derechos de Exportación, el
crecimiento se debió principalmente al crecimiento de
las exportaciones de productos primarios, que crecieron
un 81% por un aumento del 49% en las cantidades vendi-
La Recaudación Tributaria Nacional del mes de octubre
fue de $47.554,9 millones, un 31,8% mayor a la de igual
mes de 2010. En general, la mayoría de los tributos más
importantes crecieron a tasas similares a las del resto
del año, siendo Ganancias el de mayor suba interanual.
La leve desaceleración observada en el crecimiento de
la recaudación total se
debió principalmente a la
disminución en las tasas
Recaudación
de crecimiento de IVA y
Créditos y Débitos Bancarios.
tributaria nacional
Los ingresos de Seguridad Social crecieron un
35,6%, impulsados principalmente por el aumento
en la masa imponible. El
crecimiento es similar al
acumulado para lo que va
del año, del 35,3%, por lo
que se mantiene la tendencia de los meses anteriores. De todas formas,
la desaceleración del IVA
permitió que Seguridad
Social se convirtiera en
el componente más significativo para explicar
el aumento recaudatorio,
representando el 26,8%
del mismo.
Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 15
51
Panorama Fiscal
PANTALLAZO FISCAL
das y del 22% en los precios. En tanto, las Manufacturas
de Origen Agropecuario y los Combustibles crecieron un
14% y un 6% respectivamente, producto exclusivamente
de los mayores precios, dado que las cantidades exportadas disminuyeron. Por el lado de los Derechos de Importación, el aumento estuvo impulsado principalmente
por el mayor volumen importado (creció un 19%) y en
menor medida por un aumento del 7% en los precios. En
el período, la devaluación del peso alcanzó al 6,9%, otra
fuente para la suba.
Una novedad es la desaceleración observada en el impuesto a los Créditos y Débitos Bancarios, el tributo de
mayor crecimiento acumulado en el año después de Ganancias. En octubre, su crecimiento fue de solamente
un 28% interanual, muy por debajo del acumulado del
35,7%. Así, explicó solamente el 6% del incremento total
de la recaudación.
Finalmente, Otros Coparticipados creció 33,2%, Bienes
Personales 20%, Internos Coparticipados 17,6%, Ganancia Mínima Presunta 16,2% y los Impuestos sobre Combustibles 22,9%. Debido a su escaso monto, en ningún
caso influyeron significativamente en el aumento total,
siendo la mayor contribución la de los Impuestos sobre
los Combustibles, que explicaron un 2,8% del mismo.
Sector Público Nacional No Financiero
En octubre de 2011, el Sector Público Nacional No Financiero (SPNF) presentó un superávit primario de $446
millones, un 85,5% menos que en igual mes de 2010. Si
descontamos los ingresos extraordinarios, que en este
caso ascendieron a $3091 millones por transferencias de
utilidades del FGS, el resultado primario sería un déficit
de $2.645 millones. Así, si
bien las cuentas públicas
siguen presentando saldos
Sector
positivos, octubre es el
quinto mes consecutivo
en que el resultado genuino resulta deficitario.
Lo que es más, los últimos
dos meses presentaron los
mayores déficits genuinos
en lo que va del año (el
déficit primario genuino de septiembre fue de
$3.189 millones). El resultado es muy diferente al
del año pasado, cuando
en los meses de septiembre y octubre las cuentas
públicas, descontando los
ingresos extraordinarios,
se habían mantenido prácticamente en equilibrio.
Los ingresos de agosto
crecieron un 29,7% interanual, debido casi total-
16 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011
mente al aumento de la recaudación. Los ingresos no
tributarios aumentaron apenas un 5%, fundamentalmente porque en octubre de 2010 también se habían contabilizado importantes ingresos extraordinarios, en este
caso $3119,4 millones por transferencias de utilidades
del BCRA. Los Gastos Primarios, en cambio, crecieron a
una tasa mucho mayor, del 39,2%. Los gastos en Seguridad Social y las Transferencias Corrientes, tanto al Sector Público como al Sector Privado crecieron fuertemente y explicaron casi el 77% del aumento total, mientras
que Salarios y Gastos de Capital crecieron a una tasa
muy inferior a la del total de las erogaciones.
En el mes de octubre, el gasto en Seguridad Social creció un 40,1% interanual, consolidándose como uno de los
de mayor aumento del año (acumula un incremento del
37,1%), con ello, explica el 25,8% del aumento total en
las erogaciones.
Por su parte, de los rubros más importantes del gasto,
las Transferencias Corrientes al Sector Privado experimentaron el mayor incremento interanual, con una
tasa de crecimiento del 58,7% y explicando el 25,6% del
aumento total. Fundamentalmente, este aumento fue
explicado por los subsidios otorgados a los usuarios de
energía eléctrica y del transporte público. Por otro lado,
el aumento del 22,7% en la Asignación Universal por Hijo
anunciado a principios de septiembre también influyó
significativamente en el crecimiento de las Transferencias Corrientes al Sector Privado.
En cuanto a las Transferencias Corrientes al Sector Público, éstas crecieron 35,4%, y explicaron el 24,5% del
total. La mayor parte del aumento fue explicada por las
Transferencias Automáticas a Provincias, que crecieron
Público Nacional No Financiero
Panorama FISCAL
PANTALLAZO FISCAL
un 37,8%, mientras que las Transferencias no Automáticas aumentaron sólo un 20%. En menor medida, también
fue importante el incremento del 46% observado en las
transferencias destinadas a universidades públicas.
A diferencia de los rubros mencionados anteriormente,
el gasto salarial creció apenas un 19,5%, muy por debajo
del crecimiento del total del Gasto Primario para este
mes, así como de su crecimiento acumulado para lo que
va del año (30,5%).
Los Gastos de Capital también crecieron a una tasa inferior a la de la mayoría de los demás rubros, con un aumento interanual del 20,2%, inferior al acumulado para
lo que va del año (26,6%), y sobre todo mucho menor al
promedio de los tres meses anteriores, que había sido
del 49,9%. Como viene sucediendo en los últimos meses,
el mayor aumento de los gastos de capital fue el de la Inversión Real Directa, que creció un 74,1% impulsada por
la construcción de rutas y caminos a cargo de Vialidad
Nacional y el programa Conectar-Igualdad”. Las Transferencias de Capital, por su parte, cayeron un 4,1% debido
a la fuerte baja en las Transferencias al Sector Privado.
Finalmente, cabe desatacar que el rubro Otros Gastos
Operativos, que habitualmente tiene una importancia
menor, mantuvo una tasa de crecimiento superior al
100%, por lo que explicó el 5,6% del incremento total.
Por su parte, Bienes y Servicios también creció fuertemente (57%) y explicó el 5,3%.
En síntesis, el resultado primario de octubre fue un superávit de $446 millones, pero hubiera sido deficitario
por $2.645 millones de no haberse contabilizado las
Transferencias de Utilidades del FGS de la ANSES. Por
otro lado, octubre también concentró importantes vencimientos de intereses de deuda pública, especialmente
por los pagos correspondientes al Boden 2015, Bonar X
(ambos en dólares) y en menor medida al Bonar 2014
(en pesos). En total, los pagos de intereses alcanzaron
los $3.423 millones, un 50,2% más que en igual mes del
año anterior. Así, en lo que va del año acumulan $20.865
millones, un 14,9% más que en igual período de 2010.
En conclusión, debido a que el crecimiento del gasto
primario fue sensiblemente superior al de los ingresos,
y en menor medida a los fuertes egresos por pagos de
intereses de deuda pública, el resultado financiero de
agosto fue un déficit de $2.977 millones, y hubiera
sido de $6.068,1 millones de descontarse los ingresos
extraordinarios. Así, el resultado global acumulado es
un déficit de $8.258,5 millones, $23.806,1 millones si
se descuentan los ingresos extraordinarios. Este déficit
es un 156,4% superior al acumulado en igual período de
2010, lo cual evidencia un significativo deterioro en las
cuentas públicas.
Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 17
71
sintesis financiera
Cuando los controles no
solucionan el problema sino
que lo agravan
En esta nota se analiza el impacto de las medidas de fines de octubre que incrementaron los
controles sobre la adquisición de moneda extranjera. Se concluye que la pérdida de reservas
en el BCRA sólo puede evitarse a costa de aumentar el diferencial entre los valores del dólar
en el mercado oficial y en el mercado paralelo. Esta brecha resulta en una devaluación
implícita en la economía con impacto en los costos y los precios.
por Ramiro Moya*
L
a demanda de moneda extranjera por parte de los
argentinos tiene un componente más permanente
que responde al menos a dos razones. La primera
es la propensión histórica de los gobiernos a generar inflación y depreciar la moneda doméstica para licuar deuda y
cerrar las brechas fiscales. La segunda es la seguridad que
provee ante expropiaciones, situación que comparte con
la inversión en vivienda. Pocos instrumentos financieros
en la Argentina han sido inmunes a expropiaciones explícitas (e.g. depósitos por bonos) o implícitas (e.g. default
de títulos públicos).
Pero adicionalmente, durante algunos períodos esta situación de demanda por dólares aumenta por la situación coyuntural. Un ejemplo elocuente resulta de la combinación
de inflación con tasas de interés que no compensan el
alza de precios de la economía y, por lo tanto, las tasas de
interés reales terminan siendo negativas. Otra situación
es cuando el tipo de cambio se mantiene fijo mientras
los costos de los productores continúan aumentando y se
espera una corrección cambiaria.
En notas anteriores se ha analizado la inconsistencia de la
política macroeconómica expansiva con un tipo de cambio nominal creciendo por debajo de la inflación cuando,
como en el caso argentino, no hay financiamiento externo
que pueda sostener un déficit de la balanza comercial en
franco deterioro. Per se, los déficits del sector externo no
son problemáticos en la medida que se puedan financiar
a través de endeudamiento (o reducción de activos externos netos, más específicamente) o del uso de reservas en
el BCRA. Dado que el déficit de la balanza comercial no
puede ser considerado como temporario, como lo sería
con una caída transitoria de los precios de los bienes exportables (vgr. la soja) 1, el uso de las reservas sólo puede
ser de corto plazo. En consecuencia, la ausencia de financiamiento voluntario externo a tasas razonables fuerza el
ajuste de la economía hacia menor actividad para evitar
la depreciación del tipo de cambio y la salida de capitales
ante esta expectativa.
*Economista de FIEL.
1 Situación que no puede descartarse ante una desaceleración de la economía china, actualmente afectada por la exposición de sus exportaciones al mercado europeo y, potencialmente, por un ajuste en la inversión residencial.
18 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011
sintesis financiera
Aparece así el denominado trilema de la política monetaria. El
trilema consiste en que las autoridades económicas pueden elegir
sólo dos de las siguientes situaciones en forma simultánea:
1.Tipo de cambio fijo.
2.Posibilidad de comprar y vender activos externos libremente,
i.e. libertad de cambios.
3.Política monetaria independiente, i.e. determinar la cantidad de dinero e indirectamente
la tasa de interés.
La Argentina es otro ejemplo de
que estas tres políticas no pueden
mantenerse
simultáneamente.
Cuando se quiere elegir las tres al
mismo tiempo, el Banco Central
termina perdiendo reservas si insiste en mantener el tipo de cambio fijo y, adicionalmente, continuar con una política monetaria
laxa y la apertura de la cuenta de
capitales.
Gráfico 1. FUENTES DE VARIACION DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES
Millones de dólares semanales
Gráfico 2. VARIACION DE DEPOSITOS EN DOLARES: SECTOR PRIVADO Y
SECTOR PUBLICO - Variaciones semanales. Millones de dólares
La convertibilidad vigente durante los noventa eligió resignar a la
política monetaria independiente. En efecto, la base monetaria
estaba determinada por la compra y venta de dólares del BCRA.
No había factores de expansión
adicionales, tales como asistencia al Tesoro o a los bancos. Precisamente, este último factor durante la corrida bancaria de 2001
fue uno de los determinantes de
la ruptura de la caja de conversión en vigencia desde 1991.
Desde 2002, una vez derogada
la caja de conversión, el peso
argentino fue declarado por las
autoridades monetarias como
determinado por el mercado,
renunciando a la primera opción, la de fijación del tipo
de cambio. Los excesos de la política monetaria y fiscal
durante los últimos años colocaron presión a la moneda
doméstica, apreciándola en términos reales y, en un contexto de salida de capitales, obligaron a las autoridades
a insistir en la fijación de la moneda (con una depreciación anual del 5% frente a una inflación oficial de casi el
doble). El objetivo de mantener la paridad creciendo por
debajo de la inflación fue evitar que los precios continuaran con una dinámica más acelerada.
Ante esta situación insostenible, el mercado esperaba
que se dejara flotar la moneda doméstica nuevamente,
con una depreciación incluida, o que se endurecieran los
controles de capitales. No había expectativas de un ajuste en la política monetaria y fiscal. En efecto, los hechos
hoy demuestran que lo esperado es lo que efectivamente
está ocurriendo.
Hacia fines de octubre, el gobierno introdujo restricciones
adicionales a la compra de divisas por parte del público
para evitar el drenaje de reservas en el BCRA que había
acumulado una caída de US$ 4.600 millones desde principios de año. La restricción formal fue establecida a través
de la Resolución General 320 de la AFIP publicada el 31 de
octubre en el Boletín Oficial, estableciéndose que todas
las operatorias de compra-venta de divisas deben ser previamente consultadas y sujetas a la aprobación de la autoridad de recaudación2. Otras restricciones adicionales
también se pusieron en vigencia, de acuerdo a los medios
de comunicación, tales como controles más severos a los
vendedores informales.
El impacto inmediato de las medidas fue una aceleración
2 Esta nueva normativa fue posterior a la que eliminó la libertad de liquidar los ingresos provenientes de las exportaciones que regía para la
exportación de petróleo crudo, sus derivados, gas y para las empresas mineras (Decreto 1722/2011 del 25 de octubre de 2011).
Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 19
91
sintesis financiera
en la salida de capitales, con una
severa salida de depósitos nominados en dólares desde el sistema bancario. Si bien las medidas
lograron reducir la pérdida de
reservas a través de la venta en
los mercados de cambio, aumentaron a través de la reducción de
los depósitos de los bancos en el
Banco Central, que constituyen
la contrapartida por las colocaciones del público en moneda extranjera. En neto, el BCRA redujo
sus tenencias de reservas durante
las dos primeras semanas de noviembre alcanzando a más de US$
1.000 millones.
Gráfico 3. TIPO DE CAMBIO EN EL MERCADO OFICIAL E
IMPLICITO EN LOS ADRs ARGENTINOS
En pesos por dólar y porcentaje
Para entender el resultado de estas medidas, puede asumirse dos
situaciones hipotéticas extremas,
una en la que las medidas impiden
totalmente la compra de moneda
extranjera al tipo de cambio oficial - no hay ventas de los bancos excepto algunas selectivas para importadores y exportadores - y otra adonde
las medidas solo tienen un efecto muy débil para impedir
la compra de dólares en el mercado oficial.
En ambos casos se asume que la demanda por moneda
extranjera continúa en forma importante (de hecho, las
condiciones que alientan la demanda no cambiaron en
forma fundamental) y que la autoridad monetaria se resiste a devaluar rápidamente la moneda doméstica para
evitar el impacto sobre la inflación.
¿Qué debería suceder en estos casos?. En primer lugar, si
las medidas son efectivas y casi no se puede comprar en
el mercado oficial, hay también menos dólares para el
mercado paralelo que naturalmente surgirá. El resultado
será una brecha entre el valor del mercado paralelo y el
oficial que tenderá a ampliarse en la medida que los controles continúen efectivos y la apreciación real persista
sin que otras medidas se tomen por el lado monetario y
fiscal. En definitiva, las expectativas de devaluación se
manifestarán en una brecha entre ambos tipos de cambios que será creciente en la medida que se acumulen
tensiones. Por otra parte, el BCRA perderá menos reservas durante unos meses hasta que los agentes económicos
encuentren la forma de eludir los controles (por ejemplo,
exportadores sub-declarando ventas o importadores declarando por encima de lo real)3.
En el segundo caso, si los controles no son efectivos, el
Banco Central va a continuar perdiendo reservas hasta
que en algún momento deberá o, depreciar más rápidamente la moneda o subir las tasas de interés y ajustar la
política fiscal, o una combinación de ambas. El resultado
será que, dado que la oferta de dólares todavía estará
disponible, la brecha con el valor en el mercado paralelo
no será importante.
En conclusión, la implementación inmediata causó un
resultado más parecido al primer caso, con una amplia-
ción de la brecha entre ambos mercados y una relativa
contención de la demanda por reservas del BCRA en el
mercado cambiario. Notablemente, como se ha señalado,
el drenaje continuó por la salida de depósitos en dólares
y la reducción de los encajes en las arcas de la autoridad
monetaria.
La impopularidad de la medida quizá llevó a aflojar la
severidad de los controles más recientemente, por lo que
la situación se acerca al segundo caso, con reducción de
la brecha pero con pérdidas de reservas de la autoridad
monetaria. No obstante, cierta elevación de la tasa de interés para los depósitos en pesos y una demanda de dinero
estacionalmente más elevada de aquí a fin de año redujeron la presión por la compra de moneda extranjera en
estas semanas. No resultará sorprendente, por ello, que
después de enero o febrero situaciones como las vividas
en las dos semanas posteriores a la implementación de las
medidas vuelvan a repetirse si nada cambia.
Por otra parte, cabe señalar que la salida de depósitos
muestra la desconfianza de los agentes económicos acerca de la disponibilidad de moneda extranjera en los meses
venideros. Esta incertidumbre será más difícil de revertir
si no se solucionan las inconsistencias de fondo que causaron la corrida contra el peso.
En definitiva, de continuar la situación macroeconómica
actual, los resultados serán o un valor de la divisa en el
mercado paralelo mucho más elevado que el oficial o pérdidas de reservas. El primer resultado ocurrirá con mayor
probabilidad si los controles son efectivos y el segundo si
no lo son tanto.
Finalmente, la dimensión de la brecha entre el valor en
el mercado oficial y en el paralelo será determinante del
traslado de esta depreciación implícita a los precios y costos de la economía. Cuánto más grande la brecha, mayor
será el efecto sobre la inflación, con escasa relevancia del
valor determinado en el mercado oficial.
3 También no debe descartarse el efecto que puede tener sobre la salida de depósitos de los nominados en pesos y en dólares y, eventualmente,
una importante suba en las tasas de interés.
20 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011
Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 21
12
MERCADO DE TRABAJO
Se necesita algo más que
buenas intenciones
Tras controles de precios, restricciones a exportaciones e importaciones, el nuevo
instrumento para la lucha contra la inflación parece ser el “control” de la pauta salarial
bien por debajo del crecimiento de los precios observado durante 2011 y lo previsto para
2012. Sin embargo, existen varios factores que hacen sospechar de la poca probabilidad de
conseguir llegar a esa pauta.
por Juan Luis Bour*
D
esde el nivel oficial se ha sugerido fijar la pauta salarial del 18% para 2012, con el objeto de converger
a una menor tasa de inflación. Sin embargo, es difícil anclar una economía con una sola variable cuando las
demás se escapan, y si el objetivo es anclar con salarios,
entonces se va hacia un congelamiento de precios más
amplio que lo que se ha visto hasta ahora.
En efecto, anclar la economía con un único precio requiere que la potencia del instrumento sea muy elevada. Por
ejemplo, fijar el tipo de cambio, o poner los ajustes salariales en cero. Lo primero no ha tenido mucho éxito, y lo
segundo parece fuera de discusión, por lo que se requiere
que más variables entren en el proceso de «congelamiento» para compensar. A menos que el escenario cambie hacia un programa creíble en los planos fiscal y monetario (y
cambiario), y eso es sólo el comienzo.
La evidencia muestra que el gasto primario creció el 35%
anual en 2010 y se aceleró al 39% en los últimos 12 meses;
los agregados monetarios promediaron un crecimiento del
36% y los salarios y pensiones se incrementaron cerca del
32% en el último año, mientras que para evitar saltos en la
tasa de inflación se mantuvieron congeladas las tarifas, se
apreció el peso y las tasas de interés permanecieron muy
negativas. El «modelo» de congelamiento selectivo de precios había funcionado mientras lo toleraron los fundamentos. Cuando éstos cedieron al agotarse la capacidad ociosa
en materia de capital, trabajo y energía, y al desaparecer
la holgura fiscal, sobrevino el ajuste.
Los congelamientos de precios habían hecho su trabajo, y
para frenar el impacto sobre las cantidades (pérdida de reservas, reducción del superávit comercial) se multiplicaron
los controles, hasta que cedieron las anclas, una a una. Por
un lado, las tasas de interés saltaron 900 puntos básicos en
los últimos 90 días. El ancla cambiaria fue desafiada desde
el segundo trimestre, lo que le costó 11 mil millones de
dólares de reservas al Banco Central en un semestre (entre
reservas brutas y mayor endeudamiento de corto plazo del
BCRA). Y finalmente se está en las vísperas de abandonar
el ancla tarifaria.
*Economista de FIEL
22 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011
MERCADO DE TRABAJO
En este contexto, no hay razones
para esperar que el descenso de
la nominalidad de 30% a 18% tenga éxito en año próximo. En primer lugar, la experiencia indica
que los salarios de convenio han
seguido estrechamente la evolución del salario mínimo en esta
década e, inclusive, en los dos últimos años los salarios de convenio se han incrementado bastante
por encima de este último, por lo
que el aumento del 32% del mínimo otorgado en agosto se espera
que tenga algún impacto expansivo en las negociaciones.
En segundo lugar, un parámetro
central de la negociación colectiva en escenarios de alta inflación es precisamente la tasa de
inflación pasada y la esperada.
Eso no puede sorprender: en ese
contexto los cambios de productividad juegan un rol menor, el
cual desaparece cuando las negociaciones colectivas son centralizadas. Y, a pesar de la insistencia
del Poder Ejecutivo en explicar
los guarismos de INDEC y la cuasi-prohibición de la difusión de
otros índices, la expectativa de
inflación de los dirigentes sindicales se aleja significativamente
del 18%.
Gráfico 1.
Salarios de Convenio, formal privado e IPC (Base Dec 2001 : 100)
Gráfico 2.
Tasa de Desempleo Oficial
A esto se suma, el anuncio de
fuertes aumentos tarifarios e
impositivos en jurisdicciones locales, que tendrán un impacto
considerable en los ingresos de
los asalariados, los cuales es poco
probable que estén dispuestos a
efectuar esta concesión.
Por otra parte, el acelerado cieesperar una moderación de los reclamos salariales.
rre de la economía -que se inició prohibiendo exportaciones, pero ahora se desató en la forma de restricciones de
En resumen, a pesar de las intenciones gubernamentales
todo tipo sobre las importaciones- favorece la estrategia
es muy poco probable que las demandas salariales estén
sindical de «compartir rentas» con los industriales. Esa
por debajo del 18%. Queestrategia no es nueva, y
da, sin embargo, por evalleva a controles de preluar la dimensión política
cios internos para evitar
“…los salarios de convenio han seguido
de la negociación salarial,
que los aumentos salariaestrechamente la evolución del salario
con la eventual convocales se trasladen a precios,
mínimo, y este registró un aumento del
toria a un «pacto social»
en especial de sectores
que imponga metas nomiprotegidos.
32% en agosto último.”
nales bien bajas en todas
las variables relevantes:
Finalmente, y de acuerdo
salarios, precios, tipo de
con los datos de INDEC, el
cambio, tasas de interés. No es fácil prever los detalles
mercado laboral presenta la tasa de desempleo más baja
de tal escenario, luego de los anuncios de fuertes aumeny la tasa de empleo más elevada de las últimas dos détos tarifarios e impositivos, que indican que el acuerdo
cadas, lo que denota que el exceso de mano de obra se
posiciona mucho mejor al fisco (Nación, provincias, muniencuentra en un punto bajo, a pesar de que pareciera
cipios), a costa del resto de los actores y de los individuos
que existen dificultades para reducir aún más la tasa de
(probablemente no representados en la negociación).
desocupación. En este contexto, es francamente difícil
Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 2332
Impuestos en la Argentina:
¿demasiado altos?
“El sistema tributario argentino cambió dramáticamente en los últimos años, al tiempo que la
recaudación de impuestos se disparó. Cuando se
tienen en cuenta los tres niveles de gobierno, la
recaudación total alcanza el 37.5% del PBI (en
2009), esto es un 50% más alto que en los ‘90.
La mayor parte de este incremento se explica
por los impuestos introducidos en la crisis macroeconómica de 2001-2002 (impuestos a las exportaciones y las transacciones financieras) y por
los incrementos en las tasas efectivas de ciertos
impuestos (falta de indexación del impuesto a las
ganancias en una economía con una inflación del
20% anual o aumentos de las tasas de gobiernos
subnacionales).
Las características de un país pueden dificultar
o facilitar la recolección de impuestos. … En el
caso de la Argentina, la recaudación está muy por
arriba del valor proyectado ya sea para recaudación total como para impuestos específicos.”
Is the Argentine Revenue Effort “Too” High?
Documento de Trabajo Nº 106, FIEL, Diciembre
de 2010.
En este documento de trabajo, Daniel Artana e Ivana Templado abordan el tema a través de un análisis
“cross-section” para una muestra de 120 países, focalizado en el año 2007, año para el cual se realizó el
esfuerzo de incorporar toda la información de recaudación tributaria subnacional y asegurar que la asignación
de impuestos sea homogénea para toda la muestra.
Los resultados permiten concluir que el gobierno argentino percibe ingresos que son alrededor de 50%
superiores a los que debería cobrar de acuerdo a las
características de su economía. Una posible explica-
ción de este fenómeno son las elevadas tasas de imposición en el IVA e Ingresos Brutos y en el impuesto a
la renta de las sociedades y a la existencia de tributos
que otros países no perciben (retenciones e impuesto
al cheque).
■ Otros trabajos relacionados con este tema:
“Política Fiscal y Cohesión Social el Federalismo Cuenta”. Cristini, Moskovits, Bermúdez, Focanti. (DT 103 - 2010). “Are Latin-American Countries Decentralized?” Artana (DT 92 - 2007).
“Gasto Tributario: Concepto y aspectos metodológicos para su
estimación”.Artana (DT 87 - 2005)
Para mayor información comuníquese con el Departamento de Publicaciones,
[email protected], o al TE: 011-4314-1990
*Director del Centro de Estudios Unión para la Nueva Mayoría
24 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011
Indicadores de Coyuntura Nº 507, marzo de 2010
Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 25
52
actividad industrial
La industria rumbo al récord
Si bien los niveles de actividad industrial del último bimestre se ubicarán –por razones
estacionales- por debajo del registro de octubre pasado, el año cerraría de todos modos
con un crecimiento del sector manufacturero superior al 4%, el cual resulta elevado si se
considera que 2010 también representó un récord.
por Abel Viglione*
Octubre de 2011
El Índice de Producción Industrial (IPI) que elabora FIEL
registró en octubre una suba del 5.9% respecto de igual
mes del año anterior, mientras que entre setiembre y
octubre del presente año presentó una baja del -3.2%.
Al comparar con los niveles registrados en los meses
de octubre de los distintos años, se advierte que el
correspondiente a este ejercicio supera al máximo
anterior, registrado en 2007. Además, cada uno de los
diez meses de este año presentó una variación positiva
respecto de iguales períodos de 2010, completando con
ello 25 observaciones positivas consecutivas. De hecho,
nueve de los diez meses transcurridos del presente año
fueron récords de producción industrial, al realizar la
“La industria local marcará un nuevo
récord en el año 2011, a pesar de las
turbulencias internacionales.”
comparación con iguales meses de los años anteriores.
La suba acumulada en los primeros diez meses de 2011
ha sido del 4.6% con respecto a igual lapso de 2010, determinando que ese período sea el más alto de la serie
con inicio en 1993.
A nivel sectorial para el acumulado de los primeros
diez meses de 2011 solamente los sectores Combustibles (-3.7%) e Insumos Químicos y Plásticos (-1.1%) presentaron caídas. El resto de los sectores mostraron un
*Economista de FIEL
26 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre 2011
actividad industrial
desempeño positivo respecto de
igual período del año anterior:
Automotores (21.4%), Minerales
no Metálicos (10.5%), Metalmecánica (8.3%), Siderurgia (8.1%),
Alimentos y Bebidas (5.2%), Insumos Textiles (4.9%), Cigarrillos
(4.8%) y Papel y Celulosa (2.8%).
Gráfico 1.
IPI: VARIACION MISMO MES AÑO ANTERIOR
La clasificación por tipo de bien
durante los primeros diez meses del año, respecto del mismo
período de 2010, sólo mostró
variación negativa en Bienes de
Uso Intermedio (-1.4%). Las variaciones positivas en el resto de
las aperturas fueron: Bienes de
Consumo Durable, 15.0%; Bienes
de Capital, 12.6%; y Bienes de
Consumo No Durable, 4.6%.
IPI como ciclo
Gráfico 2. RANKING DE VARIACIONES PORCENTUALES
10 MESES 2011 / 10 MESES 2010
En términos desestacionalizados, el IPI de octubre se ubica un
-0.1% por debajo del de setiembre de 2011.
En el Gráfico 3 se observa un
amesetamiento de la tasa de
crecimiento desde principios de
2011, reflejando que en lo que
va del año el IPI desestacionalizado aumentó un 2.1%, es decir
que lo hizo a una tasa equivalente mensual del 0.21%, mientras que en el año 2010 esta tasa
mensual era del 0.59%.
Perspectivas
La industria local marcará un
nuevo récord en el año 2011, a
pesar de las turbulencias internacionales. Hasta la fecha, la
crisis internacional no ha afectado seriamente el comercio internacional, a diferencia de lo
acontecido durante la crisis del
2008-2009, lo cual afectó la actividad exportadora de la industria.
Gráfico 3.
IPI SA: CICLOS INDUSTRIALES
Sin embargo, debería esperarse
para adelante un menor crecimiento de los países desarrollados, lo que determinaría un
menor crecimiento del comercio
internacional, y por ende, las exportaciones industriales se desacelerarían.
Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 2772
sector externo
La nueva crisis afectará
al comercio internacional:
¿Cuánto, dónde y cómo?
Los pronósticos de recesión internacional son inciertos, pero el comercio mundial se
desacelera y nuevamente aparece el riesgo del mayor proteccionismo. En 2009, el
comportamiento internacional fue satisfactorio y se mantuvo un clima comercial sin grandes
barreras. En esta oportunidad los riesgos podrían ser mayores.
por Marcela Cristini y Guillermo Bermudez*
R
ecientemente, las autoridades nacionales han
expresado su propio diagnóstico respecto del
escenario comercial internacional, indicando
que el mundo va hacia una etapa de administración del
comercio y de “bilateralización” de las relaciones. A la
vez, han citado los casos de agroalimentos y energía de
América del Sur como base de sustento para una “estrategia inversa”, de mayor intercambio con el resto
del mundo.
En el mundo, hay un mayor uso
de la política industrial para la
promoción de las grandes empresas
nacionales.
Esta declaración contrasta con el énfasis de la política
comercial argentina en la sustitución de importaciones
manufactureras, con la restricción a las exportaciones
agropecuarias y con el deterioro en el autoabastecimiento energético.
Para trazar una perspectiva del comercio exterior de la
Argentina para el próximo año, resultará conveniente,
a la luz de las declaraciones oficiales, contestar dos interrogantes: a. cuál es la probabilidad de que el diagnóstico internacional esbozado se dé en los hechos y,
b. en qué medida el reconocimiento de la fortaleza
competitiva de los sectores mencionados será seguido
por iniciativas de política consistentes.
*Economistas de FIEL
28 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre 2011
sector externo
Con respecto al primer
interrogante, el reciente
informe sobre el comercio
internacional de la Organización Mundial del Comercio (OMC) traza las principales líneas de lo que está
ocurriendo en esta nueva
ronda de la crisis internacional. El deterioro de la
situación económica mundial llevó a la corrección
de las perspectivas de crecimiento del comercio del
6,5% a un más modesto
5,8%. Las economías desarrolladas aportarán un
aumento del 3,7% y las
economías en desarrollo,
uno del 8,5%.
Gráfico 1. Evolución de Precios de las Commodities Agrícolas
y Petróleo (USD por Tonelada y USD por Barril)
En ese contexto más austero de crecimiento del
Fuente: Elaboración propia en base a EIA – DOE y Bolsa de Cereales.
comercio se ha detectado
un aumento de las medidas
de protección. En los doce
Gráfico 2. Producción Industrial en Brasil y Exportaciones
meses previos que van hasIndustriales Argentinas (IPI Brasil y MOI Argentinas) Tendencia Ciclo
ta octubre último, la OMC
relevó 339 nuevas medidas, 53% más que en el año
anterior. Un 19% de estas
medidas corresponden a
restricciones de exportaciones que son las que más
rápido han crecido. También hay un mayor uso de
la política industrial para
la promoción de las grandes empresas nacionales y
un regreso incipiente a la
sustitución de importaciones. Si bien el sentido de
dirección de las políticas
comerciales nacionales es
negativo para el desarrollo
del comercio mundial, por
el momento su incidencia es menor al 1% de las
Fuente: Elaboración propia en base a IBGE e INDEC.
importaciones mundiales,
afectando sobre todo al
notificados aún pero también estarían funcionando. La
hierro y acero, maquinaria, química orgánica, productos
región del Asia y Asia-Pacífico y UE- Asia, son las subrecárnicos, plásticos, automóviles y cereales.
giones más activas en estos acuerdos. Su importancia se
puede aproximar indicando que cada miembro de la OMC
También se ha detectado una tendencia al aumento de las
es miembro en promedio de 13 acuerdos preferenciales.
barreras técnicas al comercio y que, en varios casos (perEstos acuerdos involucran un 16% del comercio de mersistentemente de la UE) la identificación de las barreras
caderías. Debido a que los aranceles no son altos en prono ha dado paso a su desmantelamiento. Por su parte, la
medio, las ventajas de estos acuerdos se verifican sobre
notificación de barreras sanitarias y fitosanitarias ya extodo en la construcción de redes de producción. La OMC
ceden los 10000 casos.
ha calculado que la firma de un acuerdo de integración
profunda aumenta hasta un 8% el comercio de las redes
Debe destacarse en este panorama internacional, la conregionales. Por su parte, el Mercosur avanza en sus negotinua acción de los países para organizar acuerdos prefeciaciones con la UE en servicios, inversiones y compras
renciales de comercio. La OMC ha sido notificada de la
públicas, postergando el conflicto del comercio de merexistencia de 390 acuerdos de este tipo, de los cuales hay
caderías, con otra reunión pautada para marzo de 2013.
211 en funcionamiento. Otros 100 acuerdos no han sido
Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 29
92
sector externo
Muy recientemente, Rusia, el tercer socio comercial de
la Unión Europea luego de los Estados Unidos y China (la
UE es su principal abastecedor) logró finalizar su ingreso
a la OMC, lo que fortalece el rol de este organismo multilateral, a pesar de los tropiezos en la Ronda de Doha y
del creciente regionalismo.
El segundo interrogante de esta nota sobre el rol que
tendrán en el futuro inmediato los sectores de agro y
energía en el comercio externo del país requiere dirigir
la mirada a un marco un poco más amplio.
Por último, en términos del multilateralismo comercial
argentino, también se observa un retroceso. Nuestro socio principal en el comercio es el Brasil, con el que en
este año hemos mantenido conflictos comerciales recurrentes. La importancia del Brasil es clave para la Argentina debido a que este país es el principal mercado para
nuestras exportaciones industriales. En ese sentido, hay
una fuerte asociación entre las exportaciones manufactureras argentinas y el nivel de actividad industrial del
Brasil (éste último explica más del 80% de las variaciones de nuestras exportaciones). En el Gráfico 2 se puede
apreciar que la caída de la actividad brasilera en la última crisis de 2009 fue “copiada” por el comportamiento
de nuestras exportaciones industriales y no debería descartarse que el fenómeno se repita en breve.
En primer lugar, las perspectivas internacionales de precios de las commodities agropecuarias, indican que más
allá de la volatilidad “importada” de los mercados financieros y los ciclos de negocios debidos a la evolución de
largo plazo de la crisis actual, los factores fundamenUn socio en ascenso muy importante para nuestras cotales detrás de la demanda siguen siendo los aumentos
locaciones agropecuarias es China. Un dato significativo
en la urbanización y desapara entender la naturalerrollo de los países asiátiza de esa relación es recos de alta población (en
cordar que la producción
“…es la propia Argentina la que practica
particular, China e India).
agropecuaria de China está
el modelo de ‘comercio administrado’
Esta tendencia favorece a
entre las más importantes
la Argentina en su capítudel mundo y que aunque
que
le
adjudica
al
resto
del
mundo,
y
bajo
lo agropecuario, que sigue
sus importaciones agrícomodalidades de escasa previsibilidad.”
gozando de bases sólidas
las han ido en aumento,
para competir de largo
el país se autoabastece
plazo. En el corto plazo, el
en sus consumos principaaumento de los costos ha ido recortando los beneficios
les (maíz, arroz, trigo). La soja es el único caso en el
en varios productos, lo que podría demorar algunos proque la producción de 15 millones de toneladas está muy
cesos de modernización tecnológica (Ver gráfico 1).
por debajo del consumo que se eleva a 63 millones. Las
importaciones totales de granos representan un 10% del
En segundo lugar, en lo que va de 2011, los diez primeconsumo total.
ros meses de la balanza comercial muestran un aumento de las exportaciones del 25% (USD 71.081 millones)
Para completar el argumento, debe recordarse que tanto
casi coincidente con un aumento de las importaciones
en el caso de Brasil como en el de China, la Argentina
del 27% (USD 61.697 millones), que arroja un saldo en
viene aplicando sanciones antidumping con mucha mayor
torno a los USD 9400 millones, casi 20% inferior al del
frecuencia que a otros socios comerciales.
año 2010. Un aspecto a destacar es que la recuperación
del saldo mensual se produce por una caída del ritmo de
En síntesis, la evidencia internacional parece encaminarimportaciones muy marcada entre setiembre y octubre,
se hacia un escenario de comercio internacional menos
cuando el gobierno aplicó medidas discrecionales para
dinámico y, como en el diagnóstico oficial, más proclive
reducir el uso de dólares, en medio de una aceleración
a los acuerdos bilaterales y regionales. En ese contexde la salida de capitales que presionó sobre las reservas
to, la inserción agroindustrial no será sencilla, más allá
internacionales del Banco Central. El ajuste importador,
de la venta de commodities a un precio mejor que el
por lo tanto, no refleja los equilibrios reales de la econohistórico. El proteccionismo agroindustrial sigue vigenmía, sino los monetarios. Ese episodio fue acompañado
te. Los esfuerzos de la OMC en la Ronda de Doha se han
de un relajamiento de las restricciones de exportación
casi desvanecido. En un mundo de regiones comerciales,
de algunos granos, para reforzar el ingreso de divisas. La
estar ajeno a ellas se traduce en pérdidas de mercados,
lectura llana de esta descripción sugiere que es la propia
en particular, cuando se trata de productos sensibles. No
Argentina la que practica el modelo de “comercio addebería descartarse el regreso de los países del Mediministrado” que le adjudica al resto del mundo, y bajo
terráneo europeo a competir en mercados de alimentos
modalidades de escasa previsibilidad.
que habían abandonado, ni el crecimiento de la oferta
de Rusia y Europa del Este. Tampoco debería confiarse
En cuanto al sector agroexportador, si bien sus perspectiexcesivamente en la demanda de China e India. La divervas son de un sólido crecimiento, en este último período,
sificación de riesgos comerciales, la acción en iniciativas
los fuertes desincentivos llevaron a un mantenimiento
de regionalismo comercial y la recuperación de una políde los volúmenes exportados, explicándose casi la totatica comercial previsible que nos convierta en oferentes
lidad del aumento exportador por el incremento de los
confiables, son los ítems de la agenda de política externa
precios internacionales. En el rubro energía, la balanza
que deberían acompañar la vocación declarada de mejocomercial es fuertemente negativa y las exportaciones
rar nuestra inserción multilateral.
de petróleo se han reducido en volumen.
www.bolsadecereales.com
30 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011
Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 31
13
regulaciones
Cobertura y calidad de los servicios públicos:
Diez años después,
se agotó el stock
Esta nota complementa la nota publicada en el número anterior de Indicadores de Coyuntura,
en este caso registrando en distintas dimensiones el deterioro sufrido por diversos indicadores
de cobertura, inversiones y calidad de los servicios sujetos a la política regulatoria vigente
desde el año 2003. Se concluye que los aumentos en las erogaciones (tarifas más subsidios)
realizadas por los usuarios y contribuyentes impositivos en varios de los servicios regulados
por el gobierno nacional, además de resultar en general más caros que en la década anterior,
son de peor calidad y más lenta expansión, sin que todavía se vislumbre un cambio que permita
corregir esta tendencia en los años que vienen.
por Santiago Urbiztondo *
E
n el número anterior de Indicadores de Coyuntura,
teniendo en cuenta el inminente décimo aniversario del abandono de la Ley de Convertibilidad,
analicé la evolución desde entonces de distintos precios,
tarifas y subsidios en los servicios de transporte ferroviario de pasajeros y aerocomercial, agua potable y desagües cloacales en GBA, y energía eléctrica mayorista. La
selección de estos casos obedeció al interés por mostrar
que, debido a la existencia de fuertes subsidios durante
los últimos años, el costo pleno de estos servicios para
los usuarios y contribuyentes impositivos es mucho mayor
de lo que parece. De hecho, incluso tomando en cuenta
factores que han incidido positivamente en los costos de
estos servicios (como por ejemplo el mayor precio de los
combustibles en el caso del Mercado Eléctrico Mayorista (MEM) o de Aerolíneas Argentinas, o la realización de
inversiones genéricas que pudieron no haberse llevado a
cabo en años anteriores en el caso de AySA), la situación
actual muestra servicios más caros que 10 años atrás,
además con un sendero claro hacia una profundización
de esta situación debido al drástico cambio regulatorio
observado desde la sanción de la Ley de Emergencia Económica, y falta de renegociación contractual mediante.1
*Economista de FIEL
1 En el caso del MEM, tal como se comentó en esa nota, ello surge debido a que en el período 2001-2008 los aumentos de precios de la energía
mayorista en otros países fue en promedio inferior al observado en la Argentina. En el caso de Aerolíneas Argentinas resulta claro al notar que
en el año 2001 –antes de haberse cuadruplicado el precio del petróleo–, el costo del combustible representaba aproximadamente el 10% del
costo total de explotación de la empresa (y llegó a representar el 35% del mismo en 2008), por lo cual desde entonces dicho mayor costo puede
explicar a lo sumo un encarecimiento del 30% (en dólares) del precio (más subsidio) por los servicios prestados (porcentaje menor al aumento de
precio más subsidio estimado desde entonces). En el caso de AySA, finalmente, sustrayendo el 55% de su déficit correspondiente a inversiones
genéricas realizadas en 2010, la tarifa más subsidio en dicho año igualmente sería un 30% superior en términos reales (tomando un deflactor que
promedia el IPC y el IPM del INDEC) al promedio entre 1993 y 2001.
32 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011
regulaciones
En esta nota, y de manera complementaria, se detallan algunos indicadores de cobertura, inversiones y
calidad de los servicios sujetos a la
nueva política regulatoria nítidamente vigente desde el año 2003-2004
(cuando la verdadera emergencia
de 2001-2002 fue quedando atrás), a
partir de los cuales puede verificarse
rápidamente que el encarecimiento
de estos servicios no obedeció a mejoras en los mismos.
En efecto, el Gráfico 1 muestra que,
en lo que respecta a los ferrocarriles de pasajeros, desde 2001 hubo un
claro deterioro del servicio debido a
una reducción de la oferta (recorrido tren-km y total de asientos) y una
menor calidad tanto por la reducción
de la velocidad como por la menor
comodidad (mayor cantidad de pasajeros por tren y por coche).2
En el Gráfico 2, por otro lado, se
observa el menor crecimiento del
número de usuarios residenciales de
gas natural, aunque de manera concomitante con un mayor crecimiento
de su consumo (algo consistente con
el fuerte abaratamiento relativo del
servicio). También, en esa figura se
observa que en materia de capacidad
del sistema hubo una contracción de
la velocidad de ampliación y extensión
de redes de transporte y distribución,
consistente con menores inversiones
en activos fijos en estas áreas (cuyo
promedio anual cayó de 458 millones
en el período 1993-2001 a $ 423 millones (equivalentes a US$ 150 millones)
en el período 2002-2010.
Gráfico 1. Indicadores de cobertura del servicio de transporte
ferroviario urbano de pasajeros, 1996-2010
(Fuente: Elaboración propia en base a CNRT y Capítulo 7 de FIEL (1999))
Gráfico 2. Evolución del servicio de gas natural por redes
(tasas de variación promedio anual), 1992-2001 vs. 2002-2010
(Fuente: Elaboración propia en base a ENARGAS)
El Gráfico 3 presenta esta situación
de manera más general, incluyendo
los servicios de agua potable y desagües cloacales por
red, en base a datos censales (para todo el país). Concretamente, allí se observa que la cobertura nacional
(medida en porcentaje de hogares con acceso) de estos
servicios está estancada desde 2001, contrastando con un
fuerte crecimiento en la década previa.3,4
El Gráfico 4, finalmente, permite ver que la capacidad
nominal de generación en el MEM se estancó entre 2002 y
2007 sin que desde entonces haya aumentado el ritmo de
2 Teniendo en cuenta que estas estadísticas consideran el número de pasajeros pagos, y que producto de la desidia en el cobro de boletos
(consistente con la limitada importancia de dicha facturación sobre los ingresos totales de los operadores) el número de pasajeros que no pagan
sus pasajes ha aumentado significativamente (aunque naturalmente sólo existen apreciaciones cualitativas al respecto), estas estadísticas en
realidad están sobre-estimando la calidad post-2003 (aunque también es cierto que, por igual motivo, el costo por pasajero estimado en la nota
previa también contiene cierta sobre-estimación ya que sólo se consideraban los pasajeros pagos al distribuir los subsidios recibidos).
3 La cobertura en el caso del gas natural contiene dos estimaciones distintas debido a que el Censo de 1991 informa sobre acceso a gas natural
por red o envasado. En la primera (GN1), la cobertura surge del número de usuarios residenciales informados por ENARGAS (relativo al número
de hogares que en cada año censó el INDEC). En la segunda (GN2), los valores de 2001 y 2010 son los censales, mientras que el valor del año
2001 se infiere de la evolución entre 1991 y 2001 estimada con GN1.
4 Algo muy llamativo es que, en lo que respecta al período 2001-2010, el INDEC ha publicitado una evolución inversa a la reflejada aquí: según
la Gacetilla de Prensa del INDEC que anticipa los primeros datos definitivos del Censo 2010 (publicada en su página web, y tomada como fuente
para obtener los datos del año 2010), la cobertura de todos estos servicios habría aumentado fuertemente respecto de 2001, pero ello (salvo que
exista un error en los datos transcriptos para el año 2010, o alguna corrección en los datos de 2001 que no está volcada en la información del
censo previo que también contiene la página web del INDEC) obedece a una transcripción incorrecta de los niveles de cobertura correspondientes al año 2001: en dicha Gacetilla las coberturas informadas para el año 2001 son del 50,3% en gas natural, 80,1% en agua corriente y 47,2%
en cloacas, mientras que los datos censales de 2001 muestran porcentajes del 65,5%, 84,6% y 54,8%, respectivamente.
Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 33
33
regulaciones
crecimiento de manera compensatoria para recuperar el rezago
(que lleva a cortes más frecuentes en los últimos años), y que el
nivel de reservas de gas natural
comenzó a caer de manera sostenida y fuerte desde 2001.5
Gráfico 3.Cobertura de agua corriente, cloacas y gas natural por redes,
1991, 2001 y 2010
Conclusión
De manera bastante generalizada, y aunque un análisis más amplio podría también incorporar
información sobre la cantidad y
calidad de infraestructura vial,
los cortes de electricidad y gas
natural sufridos por usuarios no
residenciales, el impacto de la
política energética en la reversión del balance comercial del
sector desde 2011 (en particular,
la reducción de exportaciones de
gas natural por un total en torno al 10% de la producción entre
2001 y 2003, y su reemplazo por
importaciones desde Bolivia y
GNL que actualmente aproximan
el 15% del total consumido en el
país), etc., resulta claro que los
servicios públicos de infraestructura a cargo del gobierno nacional
–objeto central de una política
regulatoria mal concebida según
se ha argumentado en notas anteriores– han sufrido fuertes deterioros absolutos y relativos al
crecimiento de la demanda durante este período.
(Fuente: Elaboración propia en base a Censos 1991, 2001 y 2010 y ENARGAS)
Nota: GN 1: Fuente ENARGAS; GN2: Fuente Censos 2001 y 2010, estimando 1991 según ENARGAS
Gráfico 4. Potencia instalada en el MEM (1000 MW) y
Reservas de gas natural (MMm3), 1990-2011
Ciertamente, parte de este deterioro ha sido “disfrutado” por los
usuarios de estos servicios al no
tener que pagar las cuasi-rentas
(remuneración) de las inversiones
previas realizadas por los concesionarios de los servicios de
(Fuente: Secretaría de Energía e IAPG)
transporte y distribución de gas
natural y electricidad (sólo en GBA en este último caso),
menten de manera suficientemente generalizada) reducir
pero el espacio para continuar con esta situación es clalos excesos de demanda (y por ende el nivel de costos de
ramente en desmedro de
atender la demanda actual)
la capacidad de incorporar
al mostrar señales econónuevos usuarios a estos
“…los servicios públicos de infraestructura micas más eficientes a los
servicios y mantener su
usuarios, no prevén mejoa cargo del gobierno nacional –objeto
calidad.
rar la remuneración de las
central de una política regulatoria mal
inversiones ni son parte de
Los recientes anuncios ofiuna mayor previsibilidad
concebida…– han sufrido fuertes
ciales que señalan reduccontractual –componentes
deterioros…”
ciones confusas pero apaineludibles para lograr inrentemente sustanciales
versiones más eficientes
de los subsidios a diversos
que permitan reducir el
servicios, sin embargo, sólo tienen una motivación fiscal,
costo futuro (y por ende la suma de tarifas y subsidios)
y si bien permitirán (en caso de que finalmente se implede los mismos.
3 Hay un par de detalles interesantes para notar en el Gráfico 4. Primero, que entre 2004 y 2006 la capacidad efectiva del MEM evolucionó mejor
que la capacidad nominal (hasta 2005 la primera oscilaba entre el 85% y el 90% de la segunda, pero desde 2006 ronda el 96%), lo cual señala
un esfuerzo superior en los últimos años por tener a disposición efectiva del sistema plantas menos eficientes que generan con un mayor costo.
Segundo, que la Secretaría de Energía aún no ha informado sobre el nivel de reservas probadas de gas natural en el año 2010.
34 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011
Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 35
53
36 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011
Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 37
73
Panorama Politico
Panorama Nacional:
Cristina en la ejecución y
Moyano en la oposición
por Rosendo Fraga*
L
as definiciones públicas de la Presidente van explicitando día a día la línea política del gobierno, mientras que la incertidumbre sobre los cambios en el gabinete frena a los ministros. Con Kirchner, las decisiones se
adoptaban tras conversaciones en un grupo muy reducido,
conocido como mesa chica. Tras su muerte, la Presidente
parece adoptar las decisiones en forma personal, sin que
exista un círculo próximo como antes. Mientras los miembros del Gabinete parecen haberse replegado a la espera
de las decisiones sobre cambios, la Presidente asumió un
rol directo en el conflicto con los gremios. A raíz del trabajo a reglamento de los controladores aéreos, pidió a
los gremios que no boicoteen al país, a la vez que adoptó
una dureza inédita para un gobierno de origen peronista
al pedir a la justicia que quite al gremio su personería
gremial y mediante un decreto retornó al control militar
a los trabajadores en conflicto. Esta posición la reiteró al
hablar ante la Conferencia Anual de la UIA. Pero también
asumió una posición muy clara al convocar a defender el
modelo con uñas y dientes, diciendo que empresarios que
ganan formidables sumas de dinero y no las invierten en
el país y las llevan afuera. En este marco, la acción del
Secretario de Comercio (Moreno) domina cada vez más la
política económica (al control de los precios y el comercio
exterior, ahora suma el del dólar y la tasa de interés), y
la baja de subsidios -si bien marca una dirección elogiada
por el empresariado- hasta ahora alcanza al 6% del monto
total (una cifra menor que el incremento de los subsidios
de los últimos treinta días).
Al mismo tiempo, las diferencias políticas dentro del oficialismo se pusieron en evidencia con motivo de la conmemoración del Día del Militante, el 17 de noviembre.
Scioli, como Presidente del PJ, reunió su Consejo Nacional
integrado por los gobernadores y otros dirigentes en Río
Gallegos para homenajear a Kirchner en su mausoleo y
ofreció a la Presidente que asuma la Presidencia del partido. Al mismo tiempo, La Cámpora realizaba un acto en
la Ciudad de Buenos Aires en el micro-estadio de Ferro,
con algunos cientos de militantes juveniles coreando la
consigna la vida por Cristina. El Gobernador de Buenos
Aires ha tenido que aceptar que legisladores cristinistas
ocupen las vicepresidencias de las dos cámaras de la legislatura bonaerense y también ha cedido posiciones en
áreas del gabinete. Pero el conflicto más importante que
existe dentro del oficialismo se da con el sindicalismo.
Aerolíneas Argentinas -la polémica primera gestión de La
Cámpora- enfrenta a la Casa Rosada, que los apoya, y a la
CGT liderada por Moyano, que respalda a los gremios en
*Director del Centro de Estudios Unión para la Nueva Mayoría
38 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011
conflicto. El sindicalismo va cerrando filas para enfrentar
la ofensiva del gobierno, creando un espacio común entre
Moyano y los dirigentes que apoyaron a Duhalde (Benegas
y Barrionuevo).
Mientras tanto la oposición sigue sin articularse y en dispersión. La Convención Nacional de la UCR no logró avanzar hacia la unidad sino, por el contrario, profundizó el
conflicto interno, dejando al partido al borde de la acefalía. Pese a ello, un radical logró ganar la elección municipal en la capital de Jujuy. El peronismo disidente se sigue
achicando y en alguna medida diluyendo, aunque Duhalde
intenta mantener un núcleo duro de oposición. La Coalición Cívica eligió a Adrián Pérez como reemplazante de
Carrió, pero ello no ha resuelto el conflicto abierto con
Patricia Bullrich. El PRO mantiene una actitud dialoguista
con el gobierno nacional, y el apoyo al voto en favor de
candidatos del oficialismo a jueces federales en el Consejo de la Magistratura ha diluido su perfil opositor. En el
Frente Amplio Progresista se ha consolidado la figura de
Binner, quien expresa dudas sobre el futuro económico.
Pese a esta dispersión, el oficialismo ha decidido postergar para cuando asuman los nuevos legisladores tanto el
tratamiento del presupuesto 2012 como proyectos que
considera prioritarios, como es el caso de la ley de tierras. En este marco, el sindicalismo va quedando como la
única oposición relativamente activa y, por esta razón,
desde la Casa Rosada se impulsará el relevo de Moyano
como Vicepresidente del PJ nacional y Presidente del bonaerense.
Finalmente, en política exterior el acercamiento con
EE.UU. muestra límites y el tema Irán surge como relevante en la relación bilateral. En los últimos días, Obama
instó a la Argentina a que pague sus deudas, como lo confirmó la nueva Subsecretaria Adjunta para América Latina
(Jacobson), quien agregó que se analiza aplicar sanciones
comerciales; un influyente senador republicano (Lugar)
se sumó a la presión -en gran parte impulsada por bonistas- para que Argentina pague sus deudas y sea un país
serio; otro senador republicano (Rubio) presentó un proyecto para trabar créditos a la Argentina en organismos
internacionales, el que ya fue aprobado en la Cámara de
Representantes. Al mismo tiempo, visitaron la Argentina
el Viceprimer Ministro israelí -a cargo de los ministerios
de Inteligencia y Energía Atómica- y el funcionario del
Departamento de Estado a cargo del tema nuclear, buscando que la Argentina apoye las sanciones contra Irán
en la UN.
Indicadores de Coyuntura Nº 514, octubre de 2010 3993
Panorama Politico
Panorama Regional:
El rol de los militares en
América Latina
por Rosendo Fraga*
E
n forma coincidente, tanto Chávez como Evo Morales han ordenado que las Fuerzas Armadas de
sus países pasen a patrullar las calles contra la
delincuencia común. El Presidente venezolano dijo que
si bien el tema está inflado por la campaña mediática,
debe reconocer que la inseguridad es uno de los grandes
problemas que no sólo aqueja a Venezuela, sino a todo
el mundo. El país ha tenido 10.500 homicidios en lo que
va del año, encontrándose entre los 14 países del mundo
con más casos cada 100.000 habitantes. Por esta razón
dispuso el despliegue de 3.000 soldados del Ejército en
las calles. Al mismo tiempo pidió a las Fuerzas Armadas
y de Seguridad abordar el problema con creatividad y no
con la clásica cultura de la represión, evitando caer en la
trampa capitalista de criminalizar a los pobres. Al mismo
tiempo, el ministro de Defensa boliviano, Rubén Saavedra, anunció que los militares patrullarán las calles junto
a la policía en un esfuerzo por poner fin a la violencia y la
inseguridad en las principales ciudades del país. Dijo también que, como comienzo, 500 integrantes de la Policía
Militar participarán en la tarea, pudiendo incrementarse
el número de acuerdo a las necesidades.
Estos dos países integrantes del ALBA se suman así a una
tendencia que se ha ido imponiendo en casi toda la región. En México, la participación militar en la lucha contra
la droga es plena, en el contexto de la violencia narco que
ha arrojado 50.000 muertos en los cinco años de gobierno
del Presidente Calderón. En Brasil, efectivos de las Fuerzas Armadas participan desde noviembre junto a la Policía
Militar en la ocupación del conjunto de favelas más importante de Río de Janeiro, buscando terminar con el dominio de los carteles de la droga. También han participado
fuerzas militares en la reciente ocupación de la favela
más poblada de esta ciudad, la Rocinha, que ha tenido lugar a comienzos de noviembre. Esta participación militar
también se proyecta para el próximo objetivo, que es el
conjunto de favelas próximas al aeropuerto más importante de la ciudad. En Colombia, el tercer país de América Latina por su población, las Fuerzas Armadas están
abocadas al combate contra las FARC, habiendo abatido
recientemente al jefe militar de la organización (Cano).
También participan en este país en la lucha contra la droga. En Perú, la reaparición de comandos de Sendero Luminoso generó enfrentamientos con fuerzas militares. En
este país funciona la escuela de los EEUU que dicta cursos
en América del Sur para la cooperación militar-policial en
la lucha contra la droga y la delincuencia organizada.
En América Central se ha generalizado la participación de
*Director del Centro de Estudios Unión para la Nueva Mayoría
40 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011
las Fuerzas Armadas en la lucha contra el crimen organizado y los carteles de la droga. El triunfo en las elecciones presidenciales guatemaltecas de un general retirado
partidario de la mano dura contra la droga y el crimen organizado (Pérez Molina) profundiza una tendencia. En la
campaña, anunció que utilizará las unidades de élite del
Ejército para combatir a los carteles más violentos provenientes de México, como los Zetas. En El Salvador funciona
la otra escuela de los EEUU que promueve mediante cursos de perfeccionamiento la cooperación militar-policial
en la región. En este país, el gobierno de centro-izquierda
del Presidente Funes desde hace tiempo ya utiliza a las
Fuerzas Armadas contra el crimen organizado. En Honduras, uno de los países del mundo con más homicidios
cada 100.000 habitantes, el gobierno de centro-derecha
también está haciendo participar a las Fuerzas Armadas
en la lucha contra el crimen organizado.
En los países del Cono Sur no se dan estas acciones, pero
hay señales de una mayor utilización de los militares en
funciones que no hacen a la defensa. En Paraguay, el Presidente Lugo ya ordenó el año pasado que los militares
participen en la represión del grupo guerrillero EGP, que
actúa en el interior del país. En Chile, el año pasado,
el terremoto llevó a que las Fuerzas Armadas se hicieran
cargo en la emergencia de la seguridad en distintas zonas
del país para evitar saqueos y disturbios. En Argentina
-el país de la región que más ha avanzado en la doctrina
de separar defensa y seguridad- desde 2010 las Fuerzas
Armadas están participando con radares y otros medios
en la lucha contra la droga y la Presidente, frente a un
paro en los aeropuertos, volvió a militarizar los controladores aéreos de los aeropuertos, que habían salido del
área militar en 2009. Esta tendencia a la mayor utilización de las Fuerzas Armadas para el orden interno se da
al mismo tiempo que en Brasil, Uruguay, Chile y Argentina y otros países continúan, avanzan y se profundizan
investigaciones de distintos tipo sobre las violaciones a
los derechos humanos durante los gobiernos militares de
los años setenta. Sigue pese a que en México, Brasil y
Colombia se han denunciado abusos de distinto grado de
fuerzas militares contra los derechos humanos. Continúa
dándose, aunque los 12 países de UNASUR suscriben una
doctrina diferente, de acuerdo a la cual la cooperación
militar está centrada sólo en la hipotética defensa de los
recursos naturales y las fuerzas de paz. En los hechos,
los gobiernos de la región van aceptando que no pueden
dejar de utilizar a los militares para enfrentar desafíos
a los estados, como son hoy los carteles de la droga y el
crimen organizado.
ANEXO ESTADISTICO
Argentina:
Indicadores Económicos Seleccionados
Diciembre 2011
2010
IIi TRIM 10
IV TRIM 10 i TRIM 11
Estimaciones de FIEL basadas en el FIEL Macroeconomic Forecast
9,7
7,8
FIEL
Precios constantes, variación % anual
PBI
Información desagregada histórica y proyecciones se pueden obtener por suscripción solicitándola a [email protected]
PBI
Inversión interna bruta
Exportaciones
Importaciones
Consumo total
Estimaciones oficiales. Fuente: Ministerio de Economía
9,1
8,6
Minist. Economía
Precios constantes, variación % anual
21,2
26,6
Minist. Economía
Precios constantes, variación % anual
14,6
27,8
Minist. Economía
Precios constantes, variación % anual
34,0
37,4
Minist. Economía
Precios constantes, variación % anual
9,1
8,8
Minist. Economía
Precios constantes, variación % anual
Actividad económica (EMAE)
Producción industrial (EMI)
Construcción (ISAC)
Ventas en superm. (constantes)
Centros de compras (constantes)
Servicios públicos (ISSP)
Producción industrial (IPI)
• Alimentos y bebidas
• Cigarrillos
• Insumos textiles
• Pasta y papel
• Combustible
• Químicos y plásticos
• Minerales no metálicos
• Siderurgía
• Metal-mecánica
• Automóviles
• Bienes de consumo no durable
• Bienes de consumo durable
• Bienes de uso intermedio
• Bienes de capital
Utilizac. de la capacidad instalada
Variación % anual
Variación % anual
Variación % anual
Variación % anual
Variación % anual
Variación % anual
Variación % anual
Variación % anual
Variación % anual
Variación % anual
Variación % anual
Variación % anual
Variación % anual
Variación % anual
Variación % anual
Variación % anual
Variación % anual
Variación % anual
Variación % anual
Variación % anual
Variación % anual
%
2010
INDEC
INDEC
INDEC
INDEC
INDEC
INDEC
FIEL
FIEL
FIEL
FIEL
FIEL
FIEL
FIEL
FIEL
FIEL
FIEL
FIEL
FIEL
FIEL
FIEL
FIEL
FIEL
8,9
9,8
11,0
28,8
39,2
11,1
8,8
-2,0
-2,2
9,9
1,9
-4,2
2,8
9,4
21,3
10,2
41,0
-0,7
21,1
7,2
33,5
s/d
2010
IPC GBA (Nivel general)
IPC 4
/a
IPC-GBA (Regulados)
IPC-GBA (Estacionales)
IPC-GBA (Resto IPC)
Alimentos y bebidas (IPC-GBA)
Indumentaria (IPC-GBA)
Vivienda (IPC-GBA)
Equip. y mant. del hogar (IPC-GBA)
Atención médica y gastos para
la salud (IPC-GBA)
Transporte y comunicaciones (IPC-GBA)
Esparcimiento (IPC-GBA)
Educación (IPC-GBA)
Bienes y Servicios varios (IPC-GBA)
Precios mayoristas (IPIM)
Precios mayoristas (IPIB)
Productos nacionales (IPIB)
Primarios (IPIB)
Manufacturas y energía eléctrica (IPIB)
Productos importados (IPIB)
Costo de la construcción
Materiales
Mano de obra
Gastos generales
Salarios - IVS (INDEC)
Salario mínimo
% var.
% var.
% var.
% var.
% var.
% var.
% var.
% var.
% var.
% var.
Anual y mensual
Anual y mensual
Anual y mensual
Anual y mensual
Anual y mensual
Anual y mensual
Anual y mensual
Anual y mensual
Anual y mensual
Anual y mensual
INDEC
DPE
INDEC
INDEC
INDEC
INDEC
INDEC
INDEC
INDEC
INDEC
% var.
% var.
% var.
% var.
% var.
% var.
% var.
% var.
% var.
% var.
% var.
% var.
% var.
% var.
% var.
Pesos
Anual y mensual
Anual y mensual
Anual y mensual
Anual y mensual
Anual y mensual
Anual y mensual (*)
Anual y mensual
Anual y mensual
Anual y mensual
Anual y mensual
Anual y mensual
Anual y mensual
Anual y mensual
Anual y mensual
Anual y mensual
INDEC
INDEC
INDEC
INDEC
INDEC
INDEC
INDEC
INDEC
INDEC
INDEC
INDEC
INDEC
INDEC
INDEC
INDEC
FIEL
Sector Público
Salario privado (no agrícola)
Pesos. Con SAC devengado
Pesos Con SAC devengado
INDEC
FIEL en base a IND
JUL 11
7,7
7,0
8,3
19,6
24,2
9,4
4,8
1,8
-2,5
5,0
3,6
0,0
3,4
9,5
11,6
7,1
21,7
1,2
13,0
2,0
11,1
s/d
iI TRIM 11
8,8
7,6
7,1
9,2
24,7
7,4
32,7
10,9
9,9
19,5
7,1
20,4
11,1
9,1
23,8
0,5
24,9
11,6
AGO 11
SEP 11
6,2
5,2
11,5
18,3
10,9
11,4
2,6
1,7
10,4
4,2
3,2
-15,3
-3,7
14,2
3,4
6,9
19,9
3,0
12,4
-4,7
12,4
s/d
7,1
5,0
11,1
19,2
21,3
10,7
4,0
6,0
4,0
3,3
3,0
2,9
5,3
13,5
4,1
1,4
9,5
4,8
4,3
3,4
7,3
s/d
OCT 11
4,1
6,4
16,0
20,0
10,4
5,9
10,0
13,1
4,4
2,9
-2,1
7,5
4,5
7,3
3,2
11,6
10,5
5,7
2,6
9,7
s/d
juL 11
AGO 11
SEP 11
OCT 11
10,5
24,3
5,0
18,0
10,9
14,4
14,0
5,0
9,7
10,5
5,8
0,8
1,98
0,4
2,0
0,7
0,8
1,9
0,8
1,0
0,2
0,4
0,8
0,8
0,6
0,7
1,3
0,8
0,6
1,3
0,4
0,9
3,3
0,8
0,5
1,8
0,7
0,9
1,2
0,5
1,5
1,2
0,5
0,1
1,6
0,6
0,8
1,3
0,7
1,0
0,2
0,1
11,1
12,7
4,8
14,6
15,0
15,4
21,2
14,2
8,4
16,6
10,1
23,2
16,6
26,3
1600
1,3
0,6
0,4
1,0
1,0
1,0
0,9
1,0
0,8
1,6
1,0
2,0
2,8
4,0
1840
0,3
0,9
0,7
1,0
0,9
0,9
1,0
0,9
0,6
2,0
1,0
2,8
1,6
sd
2300
0,9
0,6
0,7
1,0
0,9
0,5
0,5
0,4
0,9
0,7
0,8
1,2
0,6
-0,1
0,8
1,0
0,5
1,0
1,2
2300
2010
4734
4208
III trim 10
4551
4018
IV trim 10
5421
4941
1,4
0,9
1,4
3,4
2300
I trim 11
5063
4739
i I trim 11
6272
5693
Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 41
14
ANEXO ESTADISTICO
2010
AGO 11
SEP 11
OCT 11
NOV 11
3,93
232,81
208,46
3,15
4,15
242,94
228,94
3,32
4,20
244,61
218,31
3,36
4,21
240,09
216,67
3,37
4,28
241,10
sd
3,43
FIEL
2,56
2,70
2,73
2,74
2,78
Pesos por dólar, promedio
FIEL
2,75
2,90
2,94
2,95
3,00
Pesos por dólar, promedio
FIEL
5,33
5,62
5,69
5,70
5,80
Pesos por dólar, promedio
FIEL
4,50
4,75
4,81
4,82
4,90
Empleo Urbano Total
Desocupación
• corregida por planes
Tasa informalidad asalariada
Productividad media por hora
en la industria
miles de personas
% de la PEA
% de la PEA
%, sobre empleo asalariado
Índice base 1993=100.
Desestacionalizada
FIEL
INDEC
INDEC
INDEC
FIEL en base a
INDEC
Exportaciones de bienes
• Export.de bienes primarios
• Exportación de manufacturas agropecuarias
• Exportación de manufacturas industriales
• Export. de combustibles y energía
Precios de las exportaciones
Volumen de exportaciones
Importaciones de bienes
• Imp. de bienes de capital
• Imp. de bienes intermedios
• Imp. de combustibles
• Imp. de piezas y accesorios
• Imp. de bienes de consumo
• Imp. de vehículos automotores
• Resto de importaciones
Precios de las importaciones
Volumen de las importaciones
Saldo del balance comercial
Millones de US$
Millones de US$
Millones de US$
INDEC
INDEC
INDEC
55.752
9.212
21.695
Millones de US$
INDEC
Millones de US$
Variación mensual / anual % (*)
Variación mensual / anual % (*)
Millones de US$
Millones de US$
Millones de US$
Millones de US$
Millones de US$
Millones de US$
Millones de US$
Millones de US$
Variación interanual % (*)
Variación interanual % (*)
Millones de US$
INDEC
INDEC
INDEC
INDEC
INDEC
INDEC
INDEC
INDEC
INDEC
INDEC
INDEC
INDEC
INDEC
INDEC
Tipo de cambio nominal
Tipo de cambio bilateral real, USA
Tipo de cambio multilateral real
Tipo de Cambio Efectivo
(Exportación - Maíz)
Tipo de Cambio Efectivo
(Exportación - Soja)
Tipo de Cambio Efectivo
(Exportación - Aceite de Girasol)
Tipo de Cambio Efectivo Importación
- Camisas)
Tipo de Cambio Efectivo
Importación - Tintas para
impresoras)
Pesos por dólar, promedio (2.1)
Índice base 1997=100
(2.1)
Índice base 1997=100
(2.1)
Pesos por dólar, promedio
Banco Nación
FIEL
BCRA
FIEL
Pesos por dólar, promedio
Iii TRIM 10
Minist. Economía
Minist. Economía
Minist. Economía
Minist. Economía
Minist. Economía
Minist. Economía
Minist. Economía
Minist. Economía
10.882
7,2
7,2
sd
211,8
2010 (*)
ago 11
sep 11
oct 11
68268
15132
22695
8255
2288
2718
7959
2155
2554
7528
1636
2606
18.964
24268
2726
2751
2719
5.877
-14
-6
38.771
8.852
12.581
2.599
7.030
5.070
2.515
128
-11
-23
16.981
5472
4
18
56443
12070
17693
4443
11002
6611
4284
142
8
34
11825
523
20
8
7616
1355
2161
1304
1477
751
547
20
15
24
639
499
17
7
6895
1373
2138
696
1429
784
456
19
9
19
1064
567
12
14
6306
1169
2002
522
1346
734
513
21
7
19
1222
iV TRIM 10
i TRIM 11
Ii TRIM 11
11.126
18.528
-917
-9.011
2.639
-9.330
75
-9.403
2010
Tasa Prime (pesos, 30 dias)
Tasa Call Money (Pesos)
Tasa Plazo Fijo (Pesos, 30 ds.)
Tasa Plazo Fijo (Badlar Bancos
Privados)
Riesgo país
Índice Merval
Total depósitos del sector privado
Total prestamos al sector privado
Base monetaria amplia
M2 (total sectores)
Reservas líquidas del Banco
Central
Stock Lebacs y Nobacs
% nominal anual, fin de período
% nominal anual, fin de período
% nominal anual, fin de período
% nominal anual, fin de período
(1,2)
(1,2)
(1,2)
(1,2)
BCRA
BCRA
BCRA
BCRA
Índice, fin de período
Índ. base 1986=100, fin de período
Millones de pesos, fin de período
Millones de pesos, fin de período
Millones de pesos, fin de período
Millones de pesos, fin de período
Millones de dólares, fin de período
(1,2)
(1,2)
(1,1)
(1,1)
(1,1)
(1,1)
(1,1)
JPMorgan
BCBA
BCRA
BCRA
BCRA
BCRA
BCRA
Millones de pesos, fin de período
(1,1)
BCRA
42 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011
Ii TRIM 11 iiI TRIM 11
10.824
7,4
7,4
34,5
214,9
2009
Millones de US$
Millones de US$
Millones de US$
Millones de US$
Millones de US$
Millones de US$
Millones de US$
Millones de US$
I TRIM 11
10.605
7,40
7,40
34,4
216,1
2009 (*)
Cuenta corriente
• Balance de mercancías
• Balance de servicios
• Balance de rentas
• Transferencias corrientes
Cuenta capital y financiera
• Balance de cuenta capital
• Balance de cuenta financiera
IV TRIM 10
10.592
7,30
7,30
33,7
209,1
10.583
7,5
7,5
35,8
203,6
2010
3572
14690
-744
-10016
-358
711
66
645
ago 11
-445
2116
111
-2558
-113
1284
3
1282
-755
2460
-548
-2515
-153
-295
16
-311
1552
4793
-333
-2680
-210
-2023
5
-2028
sep 11
oct 11
nov 11
11,2
10,1
10,1
11,3
12,4
9,2
11,1
12,6
13,2
9,9
10,8
13,5
20,6
9,6
14,5
19,2
23,1
9,2
16,4
19,3
496
3.524
255.653
195.468
162.878
281.717
52.190
758
2.884
301.026
247.997
189.140
300.811
50.102
919
2.556
303.937
258.781
190.188
293.645
49.424
882
2.851
307.734
266.520
194.019
300.903
48.241
941
2.563
302.448
275.927
196.599
301.054
46.022
70.578
79.802
77.855
76.005
72.207
ANEXO ESTADISTICO
2010
sep 10
oct 10
sep 11
oct 11
Recaudacion tributaria nacional
Recaudación tributaria DGI
• Impuesto al valor agregado
• Impuesto a las ganancias
• Impuesto a los débitos y
créditos bancarios
• Impuesto a los combustibles
• Impuestos internos
• Otros impuestos
Recaudación tributaria DGA
• Aranceles a las importaciones
• Derechos de exportación
Recaudación de segur. social
Ingresos no tributarios
Gasto primario
• Seguridad social
• Bienes y servicios y otros gastos
• Salarios
• Transferencias corrientes
• Gastos de capital
Resultado fiscal primario, SPNF
Pago de intereses
Resultado fiscal global, SPNF
Millones de pesos
Millones de pesos
Millones de pesos
Millones de pesos
Millones de pesos
Minist. Economía
Minist. Economía
Minist. Economía
Minist. Economía
Minist. Economía
409.901
252.281
116.386
76.652
26.885
35.649
21.448
10.723
5.744
2.512
36.078
21.484
10.123
6.165
2.458
47.730
29.375
14.323
8.663
3.542
47.555
28.615
13.057
8.923
3.146
Millones de pesos
Millones de pesos
Millones de pesos
Millones de pesos
Millones de pesos
Millones de pesos
Millones de pesos
Millones de pesos
Millones de pesos
Millones de pesos
Millones de pesos
Millones de pesos
Millones de pesos
Millones de pesos
Millones de pesos
Millones de pesos
Millones de pesos
Minist. Economía
Minist. Economía
Minist. Economía
Minist. Economía
Minist. Economía
Minist. Economía
Minist. Economía
Minist. Economía
Minist. Economía
Minist. Economía
Minist. Economía
Minist. Economía
Minist. Economía
Minist. Economía
Minist. Economía
Minist. Economía
Minist. Economía
15.269
9.474
7.616
56.975
11.427
45.547
100.076
43.202
423.483
107.068
22.627
48.043
196.154
49.590
25.096
22.047
3.048
1.369
777
324
5.720
1.141
4.580
8.481
4.404
35.971
9.278
1.950
3.912
16.318
4.513
3.229
3.301
-72
1.394
800
544
5.943
1.024
4.919
8.651
4.320
36.745
9.289
2.144
3.959
16.312
5.042
3.058
2.279
779
1.504
925
419
6.994
1.395
5.600
11.360
5.363
51.229
12.829
3.443
5.204
23.464
6.290
449
2.351
-1.902
1.714
941
836
7.207
1.379
5.828
11.732
4.541
51.228
13.009
3.722
4.729
23.708
6.060
446
3.423
-2.977
Deuda pública total nacional
Deuda pública externa
A Dic., Millones de US$
A Dic., Millones de US$
Minist. Economía
Minist. Economía
147.119
55.007
Fed Fund Rate
US Treasury Bill (10 años)
LIBOR 180 días
Dow Jones (Industrial)
Índice Bovespa
Índice IPC
Índice IPSA
Índice Taiwan Weighted
Índice Hang Seng
Índice SET
Índice KLSE Composite
Índice Seoul Composite
Índice Straits Times
Índice Nikkei 225
% %
%
Índice
Índice
Índice
Índice
Índice Índice Índice
Índice
Índice
Índice
Índice
2009
II trim 10 III trim 10 iv trim 10 I trim 11
DIC 10
“(1.1)
“(1.1)
“(1.1)
(1.2)
(1.2)
(1.2)
(1.2)
(1.2)
(1.2)
(1.2)
(1.2)
(1.2)
(1.2)
(1.2)
Federal Reserve
Federal Reserve
IMF
Dow Jones
Bolsa de Brasil
Bolsa de México
Bolsa de Chile
Bolsa de Taiwan
Bolsa de Hong Kong
Bolsa de Tailandia
Bolsa de Malasia
Bolsa de Corea
Bolsa de Singapur
Bolsa de Japón
0,1835
3,29
0,46
11578
69305
38551
4928
8973
23035
1033
1519
2051
3190
10229
2009
PBI
PBI
Inversión
Exportaciones
Inflación minorista, promedio anual
Inflación mayorista, prom. anual
Cta. corriente de balance de pagos
Tipo de cambio
Real, variacion % anual
Miles de Mill. de US$ corrientes
% PBI corriente
% PBI corriente
%
%
Miles de Mill. de US$
USD / Euro
PBI
PBI
Inversión
Exportaciones
Inflación minorista, promedio anual
Inflación mayorista, prom. anual
Cta. corriente de balance de pagos
Tipo de cambio
Real, variacion % anual
Mill. de US$ corrientes (+)
% PBI corriente
% PBI corriente %
%
Millones de US$
Reales por dólar
BEA
BEA
BEA
BEA
BLS
BLS
BEA
Federal Reserve
-2,6
14119,1
14,8
5,1
-0,4
-2,9
-378,4
1,4
2009
BCB
BCB
BCB
BCB
BCB
BCB
BCB
BCB
-0,6
1590112
16,5
12,8
4,9
0
-6026,6
2
156.691
60.404
160.890
62.646
ago 11
sep 11
0,101
2,32
0,46
11.285
53.351
34.042
4.121
7.445
19.583
1.037
1.445
1.779
2.748
8.798
0,086
1,97
0,52
11.191
53.920
33.784
3.926
7.090
18.131
947
1.364
1.736
2.726
8.610
2010
2,8
14660,4
15,9
8,5
1,7
4,7
-471,2
1,3
2010
7,55
2069114
18,51
10,36
5,04
5,78
-11841
1,76
Ii TRIM 10
1,9
14578,7
16,1
12,5
1,8
5,7
-123,215
1,3
II TRIM 10
9,16
2026549
18,68
10,3
5,11
3,41
-11898
1,79
164.331
61.145
oct 11
0,070
2,12
0,61
11.707
56.286
35.290
4.139
7.491
18.968
943
1.458
1.889
2.770
8.762
I TRIM 11
0,7
14867,8
15,8
13,6
2,1
5,0
-119,6
1,4
I TRIM 11
4,17
2490850
18,80
11,74
6,10
13,77
-14575
1,67
173.147
s/d
nov 11
0,082
2,01
0,75
12.046
56.875
36.829
4.161
6.904
17.989
995
1.472
1.848
2.702
8.435
II TRIM 11
1,6
15003,8
15,8
14,0
3,4
7,0
-118,0
1,4
II TRIM 11
3,14
2613144
18,54
11,74
6,59
11,06
-10873
1,59
Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 43
34
ANEXO ESTADISTICO
PBI
PBI
Inversión
Exportaciones
Inflación minorista, promedio anual
Inflación mayorista, prom. anual
Cta. corriente de balance de pagos
Tipo de cambio
Real, variacion % anual
Mill. de US$ corrientes (+) (++)
% PBI corriente
% PBI corriente
%
%
Millones de US$
Pesos por dólar
BCCh
BCCh
BCCh
BCCh
BCCh
BCCh
BCCh
BCCh
PBI
PBI
Inversión
Exportaciones
Inflación minorista, promedio anual
Inflación mayorista, prom. anual
Cta. corriente de balance de pagos
Tipo de cambio
Real, variacion % anual
Mill. de US$ corrientes
% PBI corriente
% PBI corriente
%
%
Millones de US$
Pesos por dólar
BCU
BCU
BCU
BCU
BCU
BCU
BCU
BCU
Soja
Trigo
Maíz
Aceite de Soja
Aceite de Girasol
Café
Azúcar
Petroleo (WTI)
Gas Natural Spot /d
Caucho
Aluminio
Cobre
Níquel
Zinc
Oro
USD por ton.metr. (FOB Golfo de México)
USD por ton.metr. (FOB Golfo de México)
USD por ton.metr. (FOB Golfo de México)
USD por ton.metr. (Rotterdam)
USD por ton.metr. (FOB Ptos. Argentina)
US centavos por libra
US centavos por libra
USD por barril, precio FOB.
USD por miles de m3
US centavos por libra
(FOB Malasia/Singapore)
USD por ton.metr.
USD por ton.metr.
USD por ton.metr.
USD por ton.metr.
USD por onza
PBI real
IBIF real
Tipo de Cambio ($/USD)
IPC
M2
2011, var % anual
2011, var % anual
Dic. 2011
2011 var % diciembre-diciembre
Dic.2011 Prom. en miles de mill. de pesos
(+)
(+)
(+)
2009
2010
-1,5
164852
21,7
38,2
1,6
1,3
1054,3
559,5
2,8
30.983
sd
17,4
7,1
2,24
206,73
22,6
2009
2010
10,05
40.519,9
sd
17,40
6,9
4,3
158,1
19,98
jul 11
8,90
30933
sd
19,31
7,87
17,04
206,73
20,95
ago 11
iI TRIM 10
6,4
196.588
22,3
40,1
1,2
-1,9
541
530
i TRIM 11
4,17
2490850
18,80
11,74
6,10
13,77
-14575
1,67
II TRIM 10
I TRIM 11
6,62
47953,47
sd
18,30
7,71
18,01
88,50
19,60
6,46
37171
sd
18,09
6,94
10,29
-517,53
20,06
sep 11
oct 11
II TRIM 11
6,8
241.832
20,9
41,4
3,1
4,4
13,2
469,5
II TRIM 11
4,76
48962,31
sd
15,83
9,29
21,84
sd
18,80
nov 11
SAGPyA
SAGPyA
SAGPyA
SAGPyA
SAGPyA
ICO
IMF
DOE
IMF
IMF
527
310
303
1337
1279
113
30
97
159
215
527
338
310
1323
1244
112
30
86
146
212
528
328
304
1328
1215
106
26
86
140
206
473
300
277
1198
1112
98,1
25,77
86,41
128,3
184,21
455,6
297
277
1214
1115
97,24
23,69
97,21
sd
sd
LME spot
LME spot
LME spot
LME spot
NY spot
2319
9619
23731
2391
1614
2290
9041
22084
2212
1823
2297
8315
20392
2077
1625
2172,21
7347,5
18886,43
1859,17
1717,5
2073,55
7551,77
17882,05
1916,11
1746,8
7,3
12,2
4,350
21,9
327,0
7,5
14,1
4,3
13,0
321,2
(*) Datos provisorios (1) último dato disponible, (1,1) al 24/11/11
(1,2) al 18/11/11 (1,3) al 30/11/11 (1,4) promedio al 30/11/11
(2) A partir de 01/08/2009 el dato corresponde a tasa de interés por adelantos en cuenta corriente a empresas, con acuerdo de 1 a 7 días y de 10 millones de pesos o más.
(3) Promedio al 25/10/11
ICO: International Coffee Organization EIA: Energy Information Administration.
a/ Corresponde a:La Pampa, Río Negro, San Luis.
b/ FIEL. c/ Total de Algomerados relevados (Durante el 3º trimestre de 2007, los Aglomerados Mar del Plata-Batán, Bahía Blanca-Cerri y Gran La Plata no fueron relevados por causas
de orden administrativo, mientras que los casos correspondientes al Aglomerado Gran Buenos Aires no fueron relevados por paro del personal de la EPH)
d/ Precio Spot en Terminal de Henry Hub.
44 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011
Patrocinantes FIEL
PAREXKLAUKOL S.A
SMURFIT KAPPA
DE ARGENTINA S.A.
TERMINAL
ZÁRATE S.A.