Estudio económico de América Latina y el Caribe 2012.

Contenido del Estudio Económico 2012
I. Evolución macroeconómica de América Latina y el
Caribe en el 2012
II. Respuestas de la región frente a las adversidades
de la economía internacional
III. Inversión y ahorro: hechos estilizados
IV. El papel de la arquitectura financiera regional
frente a las adversidades
V. Conclusiones y recomendaciones
Contexto Internacional e Impacto en la Región

La desaceleración de China afecta más a exportadores de
recursos naturales (América del Sur) pero que tienen mas
capacidad de respuesta (espacio fiscal)

El dinamismo de Estados Unidos beneficia más a México,
Centroamérica y al Caribe, aunque éstos tienen menos
capacidad de respuesta (espacio fiscal) ante posible
“precipicio fiscal”

El impacto de la recesión en Europa ha sido desigual:
 En América del Sur se registran menores exportaciones (Brasil, Chile y
Uruguay) y menos remesas de emigrantes (Ecuador, Colombia), aunque
estos países tienen más capacidad de respuesta
 En México y ciertos países centroamericanos se registra un aumento de las
exportaciones, a pesar de contracción de la economía europea.
Países más afectados (América del Sur) tienen más capacidad
de respuesta, pero persisten riesgos para CA y Caribe
La reducción de la producción regional prevista para el
2012 se debe principalmente a una menor actividad en
Brasil y Argentina
AMERICA LATINA: CONTRIBUCIÓN AL CRECIMIENTO DEL PIB REGIONAL POR PAÍS
7%
6%
5%
4%
Brasil
3%
Argentina
2%
El Caribe
1%
México
Centroamérica
0%
Resto de América del Sur
-1%
América Latina y el Caribe
-2%
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
-3%
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
Persiste la importancia del consumo
como determinante del crecimiento
AMÉRICA LATINA: TASA DE VARIACIÓN DEL PIB Y CONTRIBUCIÓN AL CRECIMIENTO
DE LOS COMPONENTES DE LA DEMANDA AGREGADA
(Dólares constantes de 2005, en porcentajes, promedios ponderados)
2004
2005
2006
Consumo Gobierno General
2007
2008
Consumo privado
2009
Inversión
2010
2011
Exportaciones netas
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
II TRIM
I TRIM
IV TRIM
III TRIM
II TRIM
I TRIM
IV TRIM
III TRIM
II TRIM
I TRIM
IV TRIM
III TRIM
II TRIM
I TRIM
IV TRIM
III TRIM
II TRIM
-6
I TRIM
-6
IV TRIM
-4
III TRIM
-4
II TRIM
-2
I TRIM
-2
IV TRIM
0
III TRIM
0
II TRIM
2
I TRIM
2
IV TRIM
4
III TRIM
4
II TRIM
6
I TRIM
6
IV TRIM
8
III TRIM
8
II TRIM
10
I TRIM
10
2012
PIB
La actividad económica continúa expandiéndose
(3,2%), pero sin alcanzar el ritmo de 2011
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: TASA DE CRECIMIENTO DEL PIB, 2012
(En porcentajes)
Panamá
Haití
Perú
Venezuela (Rep. Bol. de)
Nicaragua
Costa Rica
Chile
Bolivia (Est. Plur. de)
República Dominicana
Ecuador
Colombia
Centroamérica (9 países)
México
Uruguay
Guatemala
América Latina
América Latina y el Caribe
Honduras
Cuba
América del Sur (10 países)
El Salvador
Argentina
Brasil
El Caribe
Paraguay
9.5
6.0
5.9
5.0
5.0
5.0
5.0
5.0
4.5
4.5
4.5
4.4
4.0
3.5
3.5
3.2
3.2
3.2
3.0
2.8
2.0
2.0
1.6
1.6
-2.0
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
El crecimiento en el Caribe aumenta de 0.4% en
2011 a 1.6% en 2012
EL CARIBE: TASA DE CRECIMIENTO DEL PIB, 2012
(En porcentajes)
Suriname
Guyana
América Latina y el Caribe
Dominica
Bahamas
Belice
Santa Lucía
Antigua y Barbuda
Granada
San Vicente y las Granadinas
El Caribe
Trinidad y Tabago
San Kitts y Nevis
Jamaica
Barbados
4.3
3.8
3.2
2.6
2.5
2.4
2.3
2.3
1.9
1.8
1.6
1.0
1.0
1.0
1.0
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
Para el 2013 se prevé una leve recuperación del
crecimiento en la región, principalmente por la
recuperación de Brasil
AMERICA LATINA: CONTRIBUCIÓN AL CRECIMIENTO DEL PIB REGIONAL POR PAÍS
7%
6%
5%
4%
Brasil
3%
Argentina
2%
El Caribe
México
1%
Centroamérica
0%
Resto de América del Sur
-1%
América Latina y el Caribe
-2%
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
-3%
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
Leve recuperación en algunos países y ligera
desaceleración en otros en 2013
AMERICA LATINA Y EL CARIBE: TASA DE CRECIMIENTO DEL PIB, 2013
(En porcentajes)
Haití
Panamá
Perú
Paraguay
Nicaragua
Chile
República Dominicana
Ecuador
Colombia
Bolivia (Est. Plur. de)
América Latina y el Caribe
Uruguay
México
Costa Rica
Brasil
Guatemala
Argentina
Venezuela (Rep. Bol. de)
Honduras
Cuba
El Caribe
El Salvador
7.5
7.0
5.5
5.0
5.0
4.8
4.5
4.5
4.5
4.5
4.0
4.0
4.0
4.0
4.0
3.5
3.5
3.0
3.0
3.0
2.2
2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL)
8.0
Modesto y vulnerable aumento del crecimiento del
Caribe: de 1.6% en 2012 a 2.2% en 2013
EL CARIBE: TASA DE CRECIMIENTO DEL PIB, 2013
(En porcentajes)
Guyana
4.5
América Latina y el Caribe
4.0
Suriname
4.0
Bahamas
2.7
Dominica
2.6
Antigua y Barbuda
2.6
Santa Lucía
2.5
Belice
2.5
Trinidad y Tabago
2.2
Granada
2.2
El Caribe
2.2
San Vicente y las Granadinas
2.0
San Kitts y Nevis
1.8
Barbados
1.5
Jamaica
1.3
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL)
4.0
4.5
5.0
Desempeño de la región en 2012:
Inflación, empleo y salarios
Sector Externo
Políticas: Fiscal y Monetaria
La inflación mantuvo la tendencia a la baja que mostró
durante el primer trimestre del año agregado
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: ÍNDICES DE PRECIOS AL CONSUMIDOR, ÍNDICE DE PRECIOS DE
ALIMENTOS E INFLACIÓN SUBYACENTE, 2009-2012
(Variación en doce meses, promedio simple)
16%
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
noviembre
diciembre
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
noviembre
diciembre
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
noviembre
diciembre
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
0%
2009
IPC
2010
Subyacente
2011
2012
Alimentos
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
Hasta mediados de 2012, en el agregado regional, se
observa un aumento continuo del empleo que incide
positivamente en el consumo
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE (10 PAÍSES): TASA DE OCUPACIÓN Y TASA DE DESEMPLEO
URBANAS, PROMEDIO MÓVIL DE CUATRO TRIMESTRES, 2009 A SEGUNDO TRIMESTRE DE 2012
(En porcentajes)
56.5
9.0
8.5
56.0
8.0
55.5
7.5
55.0
7.0
6.5
54.5
6.0
54.0
5.5
53.5
5.0
Tasa de ocupación (eje izq.)
Tasa de desempleo (eje der.)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
Incrementos salariales están contribuyendo a
fortalecer el poder de compra de los hogares
AMÉRICA LATINA (PAÍSES SELECCIONADOS): TASA DE VARIACIÓN DE LOS SALARIOS REALES DEL SECTOR
FORMAL ENTRE EL PRIMER SEMESTRE DE 2011 Y EL PRIMER SEMESTRE DE 2012
(En porcentajes)
9.0
8.0
7.0
6.0
5.0
4.0
3.0
2.0
1.0
0.0
Brasil
Chile
Colombia
Costa Rica
México
Nicaragua
Panamá
Uruguay
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
Venezuela,
(Rep. Bol.
de)
Con la excepción de los alimentos, disminuyen los
precios de los productos básicos
PRECIOS DE LOS PRODUCTOS BÁSICOS, 2002-2012
(Índice con base en 2005=100)
300
250
200
150
100
50
2002M01
2002M04
2002M07
2002M10
2003M01
2003M04
2003M07
2003M10
2004M01
2004M04
2004M07
2004M10
2005M01
2005M04
2005M07
2005M10
2006M01
2006M04
2006M07
2006M10
2007M01
2007M04
2007M07
2007M10
2008M01
2008M04
2008M07
2008M10
2009M01
2009M04
2009M07
2009M10
2010M01
2010M04
2010M07
2010M10
2011M01
2011M04
2011M07
2011M10
2012M01
2012m04
2012m07
0
Energéticos
Alimentos
Materias primas agrícolas
Metales y minerales
Bebidas
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de datos de Banco Mundial, “Pink Sheet”, agosto de 2012.
Se deterioran los términos de intercambio en la mayor
parte de países de la región
AMÉRICA LATINA: TASA DE VARIACIÓN ESTIMADA DE LOS TÉRMINOS DE INTERCAMBIO, 2009-2012 a
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
América Latina y el
Caribe
América del Sur
(excepto Brasil)
2009
Centroamérica
2010
México
2011
2012
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
a/ Las cifras de 2012 corresponden a proyecciones.
Brasil
Caribe (excepto
T&T)
Las exportaciones de la región que crecerán menos
que en 2011 son las destinadas a Europa
AMÉRICA LATINA: TASA DE VARIACIÓN INTERANUAL DEL VALOR DE LAS EXPORTACIONES POR
DESTINO, 2011-2012a
50%
40%
30%
20%
10%
0%
-10%
-20%
I
II
III
IV
I
2011
Estados Unidos
Unión Europea (27)
II
2012
Asia (incl. China)
América Latina y el Caribe
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
a Proyección.
Las remesas se recuperan, excepto las provenientes
de Europa, las cuales se están reduciendo en 2012
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE (9 PAÍSES): VARIACIÓN DE LOS INGRESOS
POR CONCEPTO DE REMESAS DE EMIGRADOS, 2010-2012
República Dominicana
Nicaragua
México
Jamaica
Honduras
Guatemala
El Salvador
Ecuador
Colombia
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
2010
0%
2%
2011
4%
6%
8%
10%
12%
2012 (T1)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
14%
16%
18%
Se espera un deterioro moderado de la cuenta
corriente, por el deterioro del balance de bienes
AMÉRICA LATINA (19 PAÍSES): ESTRUCTURA DE LA CUENTA CORRIENTE, 2006-2012 a
(En porcentajes del PIB)
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
-1%
-2%
-3%
-4%
2006
2007
2008
Balance de bienes
Balance de renta
Saldo en cuenta corriente
2009
2010
2011
2012
Balance de servicios
Balance de transferencias corrientes
Fuente: Comisión Económica para América Latina (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
a Las cifras de 2012 corresponden a proyecciones.
Pese a las turbulencias en el entorno financiero
internacional, en general la región ha mantenido su acceso
a los mercados financieros internacionales
EMISIONES DE BONOS INTERNACIONALESa
(En millones de dólares, puntos base)
30,000
800
700
25,000
600
20,000
500
15,000
400
300
10,000
200
5,000
100
0
Jan-07
Mar-07
May-07
Jul-07
Sep-07
Nov-07
Jan-08
Mar-08
May-08
Jul-08
Sep-08
Nov-08
Jan-09
Mar-09
May-09
Jul-09
Sep-09
Nov-09
Jan-10
Mar-10
May-10
Jul-10
Sep-10
Nov-10
Jan-11
Mar-11
May-11
Jul-11
Sep-11
Nov-11
Jan-12
Mar-12
May-12
Jul-12
0
Privados
Bancos
Soberanos
Cuasi-soberanos
EMBI+ América Latina (eje der.)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras de Latin Finance, Bonds Database, JP
Morgan y Merrill Lynch.
a Índice de bonos de mercados emergentes (Emerging Markets Bonds Index).
Para 2012 no se esperan mayores cambios en el
resultado fiscal
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE (19 PAÍSES): INDICADORES FISCALES DEL
GOBIERNO CENTRAL, 2000-2012a
(Promedios simples, en porcentajes del PIB)
22.0
10.0
21.0
8.0
20.0
6.0
19.0
18.0
4.0
17.0
2.0
16.0
0.0
15.0
-1.8
14.0
13.0
-1.8
-1.8
-2.9
-2.0
-4.0
12.0
-6.0
2009
Resultado global (eje derecho)
2010
2011
Ingreso total (eje izquierdo)
2012
Gasto total (eje izquierdo)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe(CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
a/Las cifras de 2012 corresponden a estimaciones.
América Latina: Espacios fiscales diversos, pero
mayores a los de OCDE
AMÉRICA LATINA Y OCDE: BALANCE FISCAL GLOBAL Y DEUDA PÚBLICA, 2011
(En porcentajes del PIB)
3.0
PER
2.0
PRY
BOL
CHL
1.0
Balance fiscal 2011
NIC
0.0
URY
HTI
-1.0
América Latina
ECU
COL
-2.0
MEX
DOM
BRA
-3.0
ARG
GTM
VEN
-4.0
SLV
CRI
-5.0
PAN
HND
0.0
-6.0
AL
10
15
20
25
30
35
40
45
Deuda pública bruta 2011
-4.0
50
-8.0
0
Fuente: Comisión Económica para América Latina y e Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
OCDE
20
40
60
80
100
El Caribe: Espacios fiscales muy limitados o inexistentes
EL CARIBE Y OCDE: BALANCE FISCAL GLOBAL Y DEUDA PÚBLICA, 2011
(En porcentajes del PIB)
3.0
Balance fiscal 2011
2.0
1.0
KNA
BRB
0.0
SUR
BLZ
-1.0
TTO
-2.0
América Latina
Caribe
-3.0
VCT
BHS
-4.0
GUY BRD
-5.0
ABU
-6.0
JAM
LCA
OCDE
-7.0
20
40
60
80
100
120
Deuda pública bruta 2011
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
140
Predomina la estabilidad y, en menor grado, las
reducciones de la tasa de interés (de política) en 2012
Países que no modificaron la tasa de
política monetaria
Bahamas
Belice
Bolivia (Est. Plurinacional)
Chile
Costa Rica
Guatemala
Guyana
Haití
Jamaica
México
Perú
Trinidad y Tabago
Fuente: Bancos centrales, actualizado al 24-08-12.
Países que modificaron la tasa de política
Aumentaron
Disminuyeron
Argentina
Brasil
Honduras
Colombia
Uruguay
Paraguay
Rep. Dominicana
Venezuela (Rep. Bolivariana)
En el primer semestre de 2012, las reservas internacionales
han aumentado en la mayoría de los países
AMÉRICA LATINA: RESERVAS INTERNACIONALES
(Números índice, promedios antes de la crisis =100)
350.00
12,546
300.00
13,064
377,221
250.00
200.00
150.00
165,393
38,421
59,836
4,832
35,276
45,152
4,898
4,219
6,766
25,932
100.00
50.00
0.00
Promedio Post Crisis (T1 2010-T2 2012)
Agosto 2012
Fuente: Comisión Económica para América Latina (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
* Los valores representan las reservas internacionales en millones de dólares de EEUU a agosto de 2012.
La variabilidad de los tipos de cambios nominales
ha aumentado
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: TASA DE VARIACIÓN DEL TIPO
DE CAMBIO NOMINAL, DICIEMBRE DE 2011 A AGOSTO DE 2012
Colombia
Chile
México
Perú
Costa Rica
Bolivia (Est. Plur. de)
Paraguay
Trinidad y Tabago
Venezuela (Rep. Bol. de)
Panamá
El Salvador
Ecuador
Dominica
Guatemala
Honduras
República Dominicana
Nicaragua
Jamaica
Haití
Argentina
Uruguay
Brasil
-10%
-7.5%
-7.2%
-4.4%
-2.6%
-2.5%
-0.7%
-0.3%
-0.3%
APRECIACIÓN
DEPRECIACIÓN
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.3%
0.4%
1.4%
2.9%
3.1%
4.2%
6.6%
7.0%
10.2%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
12%
Ha habido un conjunto amplio de políticas o medidas
(con diferencias entre países) aplicadas
entre 2003/2008 y 2012
1. Política fiscal de ahorro y reducción de deuda 2003-2008,
aumento de gasto en 2009, y consolidación fiscal en 20102012
2. Política monetaria restrictiva en 2008, depreciación
cambiaria en muchos casos con facilitación de liquidez en
2009, y a partir de 2010 prudencia con crecientes
acciones macroprudenciales
3. Políticas laborales y sociales: protección de ingresos en
2008 y de empleo en 2009 (transferencias, subsidios,
normas)
4. Políticas sectoriales y comerciales: reducción de aranceles
y fomento a agricultura en 2008, de pymes y vivienda en
2009, e incentivos y protección industrial en 2010-2012
Conclusiones y recomendaciones
Leve desaceleración en 2012 y ligera
recuperación en 2013




El crecimiento económico mundial se desacelera en
el segundo semestre de 2012 y primer semestre de
2013
El principal efecto de las tendencias internacionales
en América Latina y el Caribe opera por el canal
comercial
La región mantendrá en 2012 un crecimiento
inferior al del 2011 en torno al 3,2%, con menor
crecimiento en Argentina, Brasil y Paraguay
El crecimiento se recuperará levemente en 2013,
especialmente por el mayor crecimiento de Brasil
Perspectivas (diferenciadas) dependerán de escenario
internacional y de capacidad de respuesta

Países de América del Sur potencialmente más afectados
por desaceleración de China y contracción de la Unión
Europea cuentan con mayor capacidad de respuesta
(espacio fiscal y uso de medidas macroprudenciales)

México, Centroamérica y el Caribe están beneficiándose
más de recuperación precaria de Estados Unidos pero:
 Centroamérica y especialmente el Caribe (por menor
espacio fiscal) serían más vulnerables ante ajuste fiscal
extremo en Estados Unidos

Política monetaria expansiva de Estados Unidos si bien
puede moderar impacto del ajuste fiscal pero también
contribuiría a apreciación de monedas en países
emergentes
Hacia el cambio estructural para la igualdad

Experiencia de América Latina y el Caribe durante
2008-2012 subraya la importancia de integrar
políticas macro (fiscal, monetaria, cambiaria y
macroprudencial) en estrecha coordinación con
políticas industriales, sociales-laborales, comerciales
con énfasis en un mayor regionalismo abierto:
 Asegurar una trayectoria relativamente estable de
crecimiento del producto, empleo de calidad e
inversión y
 Contribuir a un cambio estructural para la igualdad: con
cierre de brechas productivas con base en la innovación
tecnológica y la sostenibilidad ambiental