Rentabilidad Económica

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Análisis económico financiero de tu negocio
lo que no sabes medir”
Peter Drucker
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“No puedes gestionar
Análisis económico – financiero de tu negocio
Análisis Patrimonial
Análisis Financiero
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Análisis Económico
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El Análisis Económico y Financiero
3 fases
Análisis Patrimonial
Análisis Financiero
Análisis Económico
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se realiza en
Análisis Patrimonial
Concepto
El análisis de la estructura patrimonial procura determinar si las relaciones entre si
de las distintas partidas dentro del Activo, Pasivo y Patrimonio Neto son adecuadas
Se realiza mediante la “descomposición” de la
Estructura Económica y Financiera y el análisis
del peso relativo de cada partida sobre el total,
con el objeto de obtener conclusiones sobre
la composición relativa o estructura
y la evolución en el tiempo de los elementos
del Activo y del Pasivo y Patrimonio Neto.
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y acordes al sector, a la actividad y a la situación de la empresa.
Análisis Patrimonial
Tipos
Estático (Vertical)
• Se realiza mediante porcentajes
Dinámico (Horizontal)
•
Se estudia la evolución (en términos absolutos y relativos)
de las principales masas patrimoniales en el tiempo.
•
Se realiza mediante números índice
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• Se analiza el peso relativo dentro del total
y las relaciones entre si de las masas patrimoniales
en un momento dado
Análisis Financiero
Objetivos
Estudiar la
liquidez de la empresa
Estudiar la
solvencia de la empresa
“Capacidad de la empresa para
hacer frente al pago del total
de sus deudas, sin afectar el normal
desarrollo de la actividad empresarial”
El análisis se realiza mediante ratios
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“Capacidad de la empresa para pagar
su deuda a corto plazo”
Análisis Financiero
Ratios de liquidez – Fondo de Maniobra
FM = Parte del Activo Corriente financiado con Capitales Permanentes
FM = Capitales Permanentes - Activo No Corriente =
Activo No Corriente
(Activo Fijo,
Inmovilizado)
FM
Activo Corriente
(Activo Circulante)
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FM = Activo Corriente - Pasivo Corriente
Patrimonio
Neto
Pasivo
No Corriente
Pasivo
Corriente
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Pasivo Fijo/
Capitales
permanentes
Pasivo
Circulante
Análisis Financiero
Ratios de Liquidez
Miden la capacidad de pago de las deudas a corto plazo, es decir, del Pasivo Corriente.
Liquidez Total
Activo Corriente
Pasivo Corriente
Prueba Acida
Activo Corriente – Existencias
Pasivo Corriente
Ratio de Tesorería
Tesorería
Pasivo Corriente
Nos muestra qué proporción de las deudas a corto plazo son
cubiertas por elementos del Activo que van a ser convertidos
en tesorería en el corto plazo (el Activo Corriente).
En este caso no se parte del total del Activo Corriente,
sino que deducimos las existencias, el activo corriente
menos líquido y con mayor riesgo
Este ratio informa de la proporción del total de deudas que vencen
en un año que pueden ser cubiertas con la tesorería que tenemos
a día de hoy.
Nos indica la capacidad de la empresa para operar con sus activos
más líquidos, sin recurrir a sus flujos de venta.
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Para afrontar las deudas la empresa contará con la tesorería actual y con todos los activos que vayan
a convertirse en tesorería en un plazo inferior o igual al vencimiento de la deuda.
Análisis Financiero
Ratios de Solvencia
Fondos Ajenos
Patrimonio Neto
Pasivo Corriente
Patrimonio Neto
Pasivo No Corriente
Patrimonio Neto
Cobertura
de intereses
BAIT
Gastos financieros
Representa la proporción entre las deudas totales (Pasivos
corrientes y no corrientes) y el Patrimonio Neto.
Hay que tener en cuenta que este ratio nos indica lo
apalancada, mediante financiación ajena, que esta la
empresa entre la financiación a largo y a corto plazo.
A su vez podemos realizar el mismo análisis diferenciando
aquellas deudas con vencimiento a corto y a largo plazo
El BAIT es la magnitud que mide el beneficio antes de
pagar intereses e impuestos
El Ratio de Cobertura de intereses mide hasta que punto
pueden disminuir los beneficios sin poner en peligro la
capacidad de la empresa para pagar los intereses
generados por las deudas contraídas.
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Endeudamiento
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El objetivo del Análisis Económico es
medir la Rentabilidad
1.1 1.2 1.3 1.4
1.5
La importancia de la Estrategia
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Análisis Económico
Qué es la Rentabilidad y cómo medirla
•
Los recursos financieros utilizados por las empresas para obtener beneficios son,
por un lado el capital aportado por los socios y las reservas generadas (que
componen
el Patrimonio Neto) y por otro lado la deuda aportada por los acreedores.
•
Existen diversas formas de medir la rentabilidad, pero todas tienen una base
común
Rentabilidad (%) = Beneficio / Recursos Financieros
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La rentabilidad mide la eficiencia con la cual una empresa
utiliza sus recursos financieros
Rentabilidad
Beneficios
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No confundir
Análisis Económico
Rentabilidad Económica
Mide la relación entre los beneficios obtenidos y el total de recursos financieros utilizados
Se calcula mediante el Return on Investment (ROI)
Activo Total
=
Beneficio
Ventas
x
Margen
Ventas
Activo Total
Rotación
La rentabilidad que obtiene una empresa a las inversiones realizadas depende de:
1.
2.
Margen: beneficio por cada Euro vendido
Rotación: nº de veces que se recupera la inversión a través de las ventas
Las referencias para determinar si la rentabilidad obtenida es adecuada son:


La rentabilidad obtenida por otras empresas del sector
El coste del capital
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ROI =
Beneficio
Análisis Económico
Rentabilidad Económica - ROI
¿Qué magnitud o medida del Beneficio podemos usar?
El ROI puede ser calculado a partir de diferentes magnitudes del beneficio, siendo el BAIT
la opción más habitual.
BAIT
BAIDI
Activo Total
Opciones
Beneficio Neto
Activo Total
Recordemos que la rentabilidad económica mide el retorno que genera la empresa sobre
el total de los recursos aportados, independientemente de que éstos hayan sido aportados
por los accionistas o acreedores.
Por ello la elección más adecuada es utilizar una magnitud de beneficio que no tenga en cuenta
el efecto de la deuda y no incluya los gastos financieros, como en el caso del BAIT
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Activo Total
Análisis Económico
Rentabilidad Financiera
ROE
=
BN
FP
=
(
ROI +
FA
FP
(ROI – Kd)
Factor apalancamiento
)(1-t)
Tipo impositivo
La rentabilidad sobre los Fondos Propios de una empresa depende de:
1.
2.
3.
4.
El ROI o Rentabilidad Económica
FA y FP o la relación entre Fondos Propios y Ajenos.
Kd o el Coste de la Deuda
El tipo impositivo
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Apalancamiento
Financiero
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Mide la relación entre los beneficios obtenidos
y los recursos aportados por los socios (FP)
Se calcula mediante el Return on Investment (ROE)
Análisis Económico
Rentabilidad Financiera - ROE
¿Qué magnitud o medida del Beneficio podemos usar?
En el caso del ROE no existe discusión al respecto. Se debe utilizar el Beneficio Neto (BN)
BAIT
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FP
BAIDI
FP
Beneficio Neto
FP
Recordemos que la Rentabilidad Financiera mide el retorno que genera la empresa sobre
los Fondos Propios.
En el caso de la Rentabilidad Económica utilizamos una magnitud del beneficio que sirve para
remunerar tanto a los FP como a la deuda, el BAIT, puesto que todavía no se han deducido
los pagos por gastos financieros
Para el cálculo de la Rentabilidad Financiera se utiliza la magnitud del beneficio que sirve
para remunerar a los socios, es decir, el Beneficio Neto.
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Análisis Económico
Apalancamiento Financiero
“El Apalancamiento o Leverage Financiero es
el efecto que tiene la deuda sobre la
Rentabilidad de los Fondos Propios”
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Análisis Económico
Apalancamiento Financiero. Ejemplo
Supongamos una empresa…
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1. Cuya estructura financiera es la siguiente:
2. Cuyo coste de la deuda Kd, es decir, la remuneración que se debe pagar a los
prestamistas, es igual al 8%
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Análisis Económico
Apalancamiento Financiero. Ejemplo
Opción A
Rentabilidad económica (ROI) = 11 %
La rentabilidad económica es mayor que el coste de la deuda. ROI > Kd
 El excedente (diferencia del 8% al 11%)
que teóricamente correspondería también
a los prestamistas, pasa a ser Rentabilidad
de los accionistas.
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 La empresa obtiene una Rentabilidad
de la inversión (ROI) del 11% y remunera
a los prestamistas con un 8%.
ROI =11%
Kd=8%
 Se produce un trasvase de Rentabilidad
de los prestamistas a los accionistas. Este trasvase de
Rentabilidad es lo que se conoce como efecto
Apalancamiento Financiero positivo
Fondos
Ajenos
 Le interesará más financiar sus inversiones
con Fondos Ajenos (deudas).
40%
Fondos
Propios
60%
Total de Fondos
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Análisis Económico
Apalancamiento Financiero. Ejemplo
Opción B
Rentabilidad económica (ROI) = 5 %
La rentabilidad económica es menor que el coste de la deuda. ROI < Kd
 El coste de tener deuda es superior
a la rentabilidad que obtiene la empresa
por su actividad.
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 La empresa obtiene una Rentabilidad del 5%
y los prestamistas exigen una Rentabilidad
del 8%.
Kd=8%
ROI =5%
 Se produce un trasvase de Rentabilidad
de los accionistas a los prestamistas.
En este caso la empresa presenta un Apalancamiento
Financiero negativo
Fondos
Ajenos
 Desde el punto de vista de la rentabilidad,
le interesa financiarse con Fondos Propios.
40%
Fondos
Propios
60%
Total de Fondos
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Michael Sperry
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“Capital: la menor cantidad de dinero
que los propietarios pueden invertir
y todavía conseguir crédito…”
Análisis Financiero
Factores que afectan al ROE
FP
=
Beneficio
Ventas
Margen
x
Ventas
Activo Total
Rotación
x
Activo Total
Deuda
Solvencia
Deuda
x
FP
Apalancamiento
La rentabilidad que genera la empresa para sus Fondos Propios depende de:
1.
Margen: beneficio por cada Euro vendido
2.
Rotación: nº de veces que se recupera la inversión a través de las ventas
3.
Solvencia: cuantos Euros de Activo dispone para cubrir las deudas
4.
Apalancamiento o proporción entre Deuda y Fondos Propios
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ROE =
Beneficio
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