Financiamiento Progresemos HR AP3

HR AP3
Financiamiento Progresemos
S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R.
Instituciones Financieras
15 de abril de 2015
Calificación
Progresemos
HR AP3
Perspectiva
Estable
HR Ratings revisó a la alza la calificación de Administrador Primario a
HR AP3 de HR AP3- con Perspectiva Estable para Financiamiento
Progresemos.
Fernando Sandoval
La revisión a la alza de la calificación de Financiamiento Progresemos, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R.
(Financiamiento Progresemos y/o Progresemos y/o la Empresa) se basa en el fortalecimiento mostrado
en la composición del Consejo de Administración con la integración de un consejero independiente. Con
ello, dicho consejo cuenta con una mayor independencia y objetividad en la toma de decisiones.
Adicionalmente, durante los últimos periodos la calidad de la cartera de Financiamiento Progresemos ha
mostrado una mejora resultado del fortalecimiento de los procesos de originación, seguimiento y
cobranza de la cartera. Por otra parte, cabe señalar que a consideración de HR Ratings, la Empresa
contempla un agresivo plan de crecimiento en los próximos periodos, situación que podría representar
un riesgo presionando las métricas de y calidad de administración de la misma. En línea con lo anterior,
la Empresa mantiene deteriorados índices de eficiencia y concentración de la cartera de descuento vía
nómina en el sector educación.
Director de Instituciones Financieras / ABS
[email protected]
Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son:
Contactos
Angel García
Asociado
[email protected]
Rafael Aburto
Subdirector de Instituciones Financieras
[email protected]
Pedro Latapí
Director General de Operaciones
[email protected]
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Definición
La calificación de Administrador
Primario que determina HR Ratings
para Financiamiento Progresemos es
de HR AP3 con Perspectiva Estable.
La calificación asignada, significa que
el emisor o emisión con esta
calificación exhibe calidad aceptable
en la administración y/o originación de
créditos. Su estructura organizacional
cuenta con capital humano con
suficiente
experiencia.
Sus
procedimientos y controles, así como
los sistemas de administración de
riesgos son suficientes, y presenta
una solidez financiera aceptable.
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Robustecimiento del Consejo de Administración con la integración de un consejo de
independiente. Actualmente, Consejo de Administración cuenta con tres consejero independientes
brindándole de un 30.0% de independencia y objetividad en el proceso de toma de decisiones
empleado por el mismo (vs. 25.0% al 4T1T3).
Mejoría en la calidad de la cartera al cerrar en niveles de 1.0% el índice de morosidad y 4.6%
el índice de morosidad ajustado al 4T14 (vs. 2.2% y 6.6% al 4T13). Dichos indicadores mostraron
una mejora como resultado del fortalecimiento en los procesos de originación, seguimiento y
cobranza de la cartera así como a la mayor colocación de la misma en el último periodo,
posicionando a dichos indicadores en niveles adecuados.
Sólidos indicadores de solvencia al cerrar el índice de capitalización en 75.4%, razón de
apalancamiento 1.5x y razón de cartera vigente a deuda neta en 3.8x al 4T14 (vs. 51.8%, 1.2x y
1.5x al 4T13). Dichos indicadores presentaron un fortalecimiento como resultado de la incorporación
de un nuevo accionista a la Empresa, el cual realizó una inyección de capital por P$237.9m al cierre
del 2014.
Mejora en el comportamiento de los bucktes de morosidad de la Empres al concentrar el
13.8% de la cartera entre uno a noventa días de atraso al 4T14 (vs. 14.3% al 4T13). Dicha
mejora se debe principalmente a la centralización de la cobranza de los crédito de descuenta vía
nómina del sector educación.
Buena administración del vencimiento de sus activos y pasivos al reportar brechas de
liquidez de activos y pasivos de 72.0% y brecha ponderada a capital de 30.1% al 4T14 (vs.
1.9% y 0.8% respectivamente al 4T13). Las brechas de liquidez mostraron un mejora como
resultado de la diminución neta de los préstamos bancarios por P$36.8m del 4T13 al 4T14, así como
por el incremento en el capital social de la Empresa en el último periodo.
Mejoría en los indicadores de eficiencia al cerrar el índice de eficiencia en 50.9% y el índice de
eficiencia operativa en 17.9% al 4T14 (vs. 57.7% y 19.3% al 4T13), sin embargo se mantienen
presionados. La mejoría presentada en la eficiencia de Progresemos de deriva de la adecuada
generación de ingresos y activos administrados, dada la mayor colocación y generación de cartera.
Elevada concentración de la cartera de descuento vía nómina, la cual equivale a P$277.4m, en
el sector educación al representar el 53.6% al 4T14 (vs. P$118.2m y 56.0% al 4T13). Aunque
Financiamiento Progresemos ha logrado diversificar la concentración de la cartera de descuento vía
nómina a través del incremento en el número de agentes comerciales, esta se mantiene concentrada
en el sector educación. Dicha situación representa un riesgo derivado de la dependencia económica
a dicho sector.
Agresivo plan de crecimiento que pudieran presionar las métricas de Financiamiento
Progresemos, así como la capacidad de administración y calidad de la cartera.
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Principales Factores Considerados
Financiamiento Progresemos es una financiera constituida en el 2006 con el propósito
de otorgar créditos solidarios a los sectores rurales, especialmente a las mujeres
microempresarias con bajos ingresos. De igual manera, la Empresa se enfoca en el
otorgamiento de esquemas de financiamiento a través de descuento vía nómina a
empleados de dependencias del sector público, enfocándose en el sector educativo,
salud y gubernamental a nivel federal y estatal. Progresemos opera a través de diversas
alianzas comerciales llevadas a cabo con sus socios estratégicos y con agentes de
nómina para la distribución de sus productos de crédito. Estos socios son pequeñas y
medianas microfinancieras con presencia local y una cartera de crédito establecida, cuya
asociación con Financiamiento Progresemos es para incrementar sus opciones de
fondeo para la generación de cartera y robustecer sus procesos.
De acuerdo a las expectativas de crecimiento para los próximos periodos de
Financiamiento Progresemos, esta tomó la decisión de fortalecer la posición financiera
de la Empresa a través de la incorporación de un nuevo socio a la participación
accionaria de la misma. De tal manera que, al cierre del 2014, se integra como nuevo
accionistas un Fondo de Inversión a través de una inyección de capital por un monto de
P$237.9m, el cual se compone por P$115.2m por concepto de aportación en capital
social y P$122.7m por prima en suscripción de acciones. Con ello, se aprecia al cierre
del 2014 que el Capital Contable de la Empresa asciende a P$450.5m (vs. P$178.4 al
4T13). Asimismo, se observa que, a raíz de esta inyección de recursos frescos a la
Empresa, el índice de capitalización mostró un importante fortalecimiento al cerrar en
75.4% al 4T14 (vs. 50.7% al 4T13). Por otra parte, la razón de apalancamiento cerró en
1.5x al 4T14 (vs. 1.2x al 4T13) mostrando un ligero aumento como resultado de la mayor
necesidad de pasivos externos para el financiamiento de sus operaciones, a pesar de la
inyección de capital realizada así como a la disminución neta de los préstamos
bancarios por P$36.8m del 4T13 al 4T14. Por último, la razón de cartera vigente se
aprecia al 4T14 que, mostró una un incremento al cerrar en 3.8x (vs. 1.5x al 4T13).
Dicho incremento se debió a la liquidación de pasivos anticipadamente así como por el
fuerte crecimiento mostrado por la cartera vigente en los últimos periodos. De tal manera
que, dicha métrica se posiciona niveles de fortaleza para hacer frente a su deuda neta a
través de la cartera vigente. HR Ratings considera que las métricas de solvencia de la
Empresa se posicionan en niveles de fortaleza, sin embargo se esperaría que estas se
presionen gradualmente como resultado de la maduración y crecimiento de las
operaciones de la misma en los próximos periodos.
La inyección de capital llevó a que el nuevo accionista se posicione como el principal
accionista de la Empresa al concentrar el 40.0%. Asimismo, cabe señalar que los 5
principales accionistas de Progresemos representan el 88.3% de la participación
accionaria mientras que el 11.7% de la participación accionaria se encuentra distribuida
entre los 5 accionistas restantes. A consideración de HR Ratings, la inyección de
recursos frescos a la Empresa le brinda una sólida posición financiera para el manejo de
sus actividades así como expectativas de crecimiento en los próximos periodos.
Asimismo, cabe señalar que, a pesar de la incorporación de un nuevo accionista, HR
Ratings no considera que esto represente un riesgo ante un posible cambio en el modelo
o plan de negocio de Financiamiento Progresemos. Adicionalmente, como resultado del
aumento de capital de la Empresa a través de la incorporación de un nuevo accionista,
la composición del Consejo de Administración mostró un robustecimiento con la
integración de tres nuevos vocales, el Lic. Fernando Concha Mendoza, el Lic. Pablo de
la Torre Cuellar y el Lic. Sergio Francisco Contreras López. Asimismo, se fortaleció la
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participación de los consejeros independientes con la integración del Lic. Pedro Domit
Palazuelos. De tal manera que el Consejo de Administracion de Progresemos se
encuentra compuesto por un presidente, seis vocales y tres consejeros independientes,
siendo en total diez miembros (vs. un presidente, cinco vocales y dos consejeros
independientes, ocho miembros totales al 4T13). A consideración de HR Ratings, el
Consejo de Administracion de Financiamiento Progresemos presenta una fortalecimiento
con la integración de un mayor número de consejeros independientes, aumentando la
independencia en la toma de decisiones llevada a cabo por el Consejo para llegar a un
30.0% al 4T14 (vs. 25.0% de consejeros independientes al 4T13).
En relación a la fuerza de venta de la Empresa, es importante mencionar que de
acuerdo al modelo de negocio de la misma así como por el plan de negocio ejercido
durante el último año, Financiamiento Progresemos tuvo un importante aumento en la
fuerza de venta tanto propia como por medio de terceros. De tal manera que, al cierre de
2014, Financiamiento Progresemos cuenta con operaciones crediticias en 31 estados de
la República Mexicana y 1,214 municipios (vs. 30 y 931 al cierre del 2013). El
incremento en la participación de mercado de la Empresa se debe al incremento en
número de sucursales, socios estratégicos y dependencias para la colocación de sus
recursos. De tal manera que, se puede observar al 4T14 que, Financiamiento
Progresemos cuenta con un total de 27 sucursales, 10 socios estratégicos y 57
dependencias (vs. 15, 14 y 30 respectivamente al 4T13).
En línea con lo anterior, al analizar el comportamiento presentado por la cartera de
crédito de la Empresa, se aprecia al 4T14 que esta mostró una importante tasa de
crecimiento anual del 87.8% para alcanzar a posicionarse con un saldo de P$544.2m
(vs. P$289.7m y una tasa de crecimiento anual del 47.3% del 4T12 al 4T13). Cabe
destacar que el importante crecimiento mostrado en la cartera se debe principalmente al
incremento en las alianzas estratégicas y sucursales, permitiendo aumentar
considerablemente los canales de distribución de sus recursos. Adicionalmente, el
incremento en la fuerza de ventas de la Empresa impactó positivamente en las
principales zonas de operación de la misma, así como en nuevas zonas, permitiendo
aumentar su presencia y participación de mercado.
En cuanto a la calidad de la cartera, se puede observar al 4T14, que el índice de
morosidad cerró en 1.0% (vs. 2.1% al 4T13). Dicho indicador mostró una mejoría
principalmente por el elevado crecimiento de la cartera en el último periodo, la mejoría
en los procesos de originación y seguimiento de cartera, así como por la realización de
diversos castigos de cartera vencida llevados a cabo por Progresemos. En línea con lo
anterior, Progresemos realizó castigos de cartera vencida por un monto total de
P$20.7m del 1T14 al 4T14, lo que permitió que la cartera vencida cerrara en P$5.4m al
cierre del 2014 (vs. P$13.6m monto total castigos del 1T12 al 4T13 y P$6.3m cartera
vencida registrada al cierre del 2013). De tal manera que, al 4T14, el índice de
morosidad ajustado de la Empresa cerró en 4.6% (vs. 6.4% al 4T13). A consideración de
HR Ratings, los indicadores de morosidad presentados por Financiamiento Progresemos
se mantienen en niveles saludables. Asimismo, cabe señalar que, a pesar del monto de
cartera vencida castigada, esta se mantiene dentro de los rangos de acuerdo al modelo
de negocio de microcréditos de la Empresa.
En cuanto al índice de cobertura se observa que dicho indicador cerró en niveles de
fortaleza al cerrar en 2.0x al 4T14 (vs. 1.0 al 4T13). El incremento presentado en dicho
indicador se debe a las políticas prudenciales en la estimación y generación de
estimaciones preventivas, las cuales mostraron un incremento durante el último año. En
línea con lo anterior, la Empresa realizó estimaciones preventivas durante el año 2014
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equivalentes a P$24.7m, cifra mayor a la incurrida durante el 2013 de P$16.3m. Con
respecto al MIN Ajustado, se aprecia al 4T14 que dicha métrica cerró en 34.8% (vs.
38.0% al 4T13). Es importante señalar que, a pesar de la mayor generación de ingresos
por intereses, dada la mayor colocación de cartera, el incremento en la generación de
estimaciones preventivas realizadas en el periodo causó un efecto negativo en el MIN
Ajustado. No obstante, dicho indicador se mantiene en niveles sólidos.
En cuanto a los índices de eficiencia, se puede observar que el índice de eficiencia cerró
en 54.3% al 4T14 (vs. 57.7% al 4T13). Cabe señalar que a pesar del fuerte aumento en
los gastos de administración incurridos por la Empresa, los cuales pasaron de P$60.9m
al cierre de 2013 a P$86.0m al cierre del 2014 mostrando un crecimiento del 41.1%, la
mayor generación de ingresos, como resultado de la mayor colocación de cartera,
permitió que dicho indicador mostrara una mejoría. El fuerte aumento presentado en los
gastos de administración de Progresemos se debió a la conversión de socios
estratégicos a sucursales, por lo cual los gastos de administración mostraron un fuerte
crecimiento en el periodo a raíz de las adecuaciones e incremento en la plantilla laboral
de Progresemos. A pesar de la mejora mostrada en dicho indicador, HR Ratings
considera que este se mantiene en niveles relativamente presionados. En cuanto al
índice de eficiencia operativa, se observa que al 4T14 que este cerró en 18.3% (vs.
18.7% al 4T13) mostrando una ligera tendencia de mejora. La mejora mostrada en el
indicador se debió principalmente al incremento en la cantidad de activos administrados
de la Empresa, como resultado de la mayor colocación y generación de cartera a través
de su fuerza de venta. A consideración de HR Ratings, el índice de eficiencia operativa
se mantiene en niveles deteriorados.
Por la parte de la rentabilidad de la Empresa, se observa que dichos indicadores
mostraron una mejoría como resultado del aumento en la obtención de ingresos por
intereses, dado el aumento en la cartera, a pesar de los fuertes incrementos en la
generación de estimaciones preventivas y gastos de administración durante el último
periodo. Es así que los resultados netos al 2014 fueron por P$33.3m en comparación de
P$21.3m al cierre del 2013, lo que representó un incremento en los resultados netos de
la Empresa del 56.5% (vs. 65.6% del 2012 al 2013). En línea con lo anterior, se observó
que los indicadores de rentabilidad mostraron una mejora al cerrar el ROA Promedio en
5.4% y el ROE Promedio en 13.7% al 4T14 (vs. 5.0% y 11.3% al 4T13). Cabe mencionar
que los niveles del ROE Promedio están impactados por los fuertes niveles de
capitalización que mantiene la Empresa.
En cuanto a las brechas de liquidez de la Empresa, se observa que, en todos los
intervalos de tiempo analizados por HR Ratings, menor a un mes, menor de seis meses,
menor a un año y mayor a un año, el monto del vencimiento de los activos es superior al
monto del vencimiento de los pasivos. Dicha situación provoca que las brechas de
liquidez presentadas por Financiamiento Progresemos al 4T14 se posicionen en rangos
positivos al cerrar en 72.0% para la brecha ponderada de activos a pasivos y 30.1% para
la brecha ponderara a capital (vs. 1.9% y 0.8% al 4T13). Es importante mencionar que,
la mejoría presentada en las brechas de liquidez de la Empresa se debe principalmente
a la disminución neta en los préstamos bancarios por P$36.8m del 4T13 al 4T14, como
parte de la estrategia de fondeo de la Progresemos así como por el excedente de
recursos resultante de la inyección de capital realizada en diciembre de 2014.
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ANEXOS
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Glosario
Cartera Total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida.
Índice de Morosidad. Cartera Vencida / Cartera Total.
Índice de Morosidad Ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total +
Castigos 12m).
Índice de Cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticos / Cartera
Vencida.
MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos
Productivos Prom. 12m).
Índice de Eficiencia Operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom.
12m.
Índice de Eficiencia. Gastos de Administración 12m / Ingresos Totales de la Operación
12m.
ROA Promedio. Utilidad Neta Consolidada 12m / Activos Totales Prom. 12m.
ROE Promedio. Utilidad Neta Consolidada 12m / Capital Contable Prom. 12m.
Índice de Capitalización. Capital Mayoritario / Activos sujetos a Riesgo Totales.
Razón de Apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m.
Cartera Vigente a Deuda Neta. Cartera Vigente / (Pasivos con Costo – Inversiones en
Valores – Disponibilidades).
Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m
Tasa Pasiva. Gastos por Intereses 12m / Pasivos Con Costo Prom. 12m
Spread de Tasas. Tasa Activa – Tasa Pasiva
Brecha Ponderada A/P. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para
cada periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo.
Brecha Ponderada a Capital. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos
para cada periodo / Capital contable al cierre del periodo evaluado.
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La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el
análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por
la propia institución calificadora:
Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009
Metodología de Calificación para Administrador Primarios de Créditos (México), Abril 2010
Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/es/metodologia.aspx
Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las
instituciones calificadoras de valores.
Calificación anterior
HR AP3- / Perspectiva Estable
Fecha de última acción de calificación
2 de abril de 2014
Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento
de la presente calificación.
1T09 – 4T14
Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras
personas
Información interna trimestral y anual dictaminada por Deloitte Touche Tohmatsu
Limited proporcionada por la Empresa
Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR
Ratings (en su caso).
N/A
HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de
mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los
posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)
N/A
HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores
La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios
correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación.
En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a
nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del
mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis.
Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de
activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan
exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora.
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negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos
de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del
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La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La
bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su
objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR
Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página
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vigentes.
Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente
reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus
obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda
debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología
considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base.
Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde USD1,000 a USD1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En
algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre USD5,000 y
USD2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).
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