Europa sigue encallada en la recuperación

Evolución principales índices (31/12/2012=100)
Datos básicos
EUROSTOXX-50
-8,04%
180
Volatilidad
27,37%
160
P/E
15,02
140
PIB (var. interanual)
1,40%
120
IPC (var. interanual)
-0,10%
100
Tasa desempleo
10,35%
IBEX-35®
FTSE-100
DAX-30
Eurostoxx-50
CAC-40
80
ene-13
jul-13
ene-14
jul-14
ene-15
jul-15
ene-16
Mercados financieros (Porcentajes, excepto especificación)
Variaciones índices
2013
2014
2015
1T 15 2T 15 3T 15 4T 15 1T 16
EUROSTOXX-50
17,95
1,20
3,85
17,51
-7,39
-9,45
5,38
-8,04
IBEX-35®
21,42
3,66
-7,15
12,08
-6,52 -11,23
-0,16
-8,60
22
DAX-30
25,48
2,65
9,56
22,03
-8,53 -11,74
11,21
-7,24
19
CAC-40
17,99
-0,54
8,53
17,81
-4,84
-6,99
4,08
-5,43
FTSE-100
14,43
-2,71
-4,93
3,15
-3,72
-7,04
2,98
-1,08
Detalle EUROSTOXX-50 (SX5E)
3.109
3.146
3.268
3.697
3.424
3.101
3.268
3.005
P/E
16,89
15,48
16,63
18,85
17,16
14,96
16,63
15,02
3,48
3,58
3,50
3,22
3,50
3,73
3,50
4,16
Volatilidad
PER SX5E
PER DAX
PER CAC
PER IBEX
16
13
Puntos
Dividend Yield
25
16,39
17,10
23,29
19,05
21,46
29,98
20,64
27,37
Deuda pública 1A
0,14
-0,08
-0,37
-0,23
-0,20
-0,24
-0,37
-0,46
Deuda pública 10A
1,94
0,54
0,63
0,19
0,77
0,59
0,63
0,16
Tipos interés oficiales
0,25
0,05
0,05
0,05
0,05
0,05
0,05
0,00
10
1T 13
1T 14
1T 15
1T 16
2
Curva tipos (31/12/15)
Curva tipos (31/03/16)
Tipos de interés
1
0
Divisas
EUR/USD
1,375
1,210
1,086
1,073
1,114
1,118
1,086
1,138
EUR/GBP
0,830
0,776
0,737
0,724
0,709
0,739
0,737
0,792
EUR/JPY
144,6
144,8
130,5
128,9
136,4
133,9
130,5
128,1
-1
3M 6M 1A
2A
5A 10A 15A 20A 30A
Evolución macroeconómica UEM (Datos provisionales en cursiva)
2014
2015
-0,3
0,9
1,5
1,3
1,6
1,6
1,6
1,4
D. interna (contr. var. PIB)
-0,6
0,9
1,6
1,3
1,3
1,8
2,1
--
D. externa (contr. var. PIB)
0,4
0,0
-0,1
0,0
0,3
-0,2
-0,6
--
0
IPC (var. interanual, %)
0,8
-0,2
0,2
-0,1
0,2
-0,1
0,2
-0,1
-1
12,0
11,6
10,9
11,2
11,0
10,7
10,5
10,4
-2
3
2
1
-3
Indicadores cuantitativos
-4
IPI (var. interanual, %)
-0,6
0,9
1,5
1,4
1,3
1,8
1,6
3,0
Vtas. menor (var. interanual, %)
-0,8
1,2
2,5
2,4
2,5
3,1
2,0
2,0
Balanza comercial (MMEUR)
152,4
182,4
246,6
47,1
64,8
62,2
72,4
--
Cap. financiación (MMEUR)
215,5
261,0
301,5
55,6
38,7
96,4
110,7
--
2
1,4
1,3
1,5
1,9
1,7
1,1
1,3
--
1
91,4
92,4
--
92,9
92,3
91,6
--
--
1T 15
1T 16
4
3
0
-1
52,2
52,2
52,8
51,7
PMI servicios (puntos)
49,3
52,5
54,0
53,5
54,1
54,0
54,2
53,3
Sent. económico (puntos)
93,5
101,5
104,2
102,5
103,6
104,4
106,2
104,0
Conf. consumidor (puntos)
-18,8
-10,2
-6,2
-6,2
-5,2
-7,0
-6,4
-8,3
-2
IPI
Vtas. menor
-3
-4
e-16
51,4
s-15
52,2
e-15
51,8
m-15
49,6
s-14
PMI manufacturero (puntos)
m-14
Indicadores cualitativos
[email protected]
1T 14
s-13
Deuda pública (%PIB)
1T 13
e-14
Costes lab. (var. interanual, %)
PIB UEM
PIB ALE
PIB FRA
PIB ESP
m-13
Tasa desempleo (%PA)
1T 15 2T 15 3T 15 4T 15 1T 16
4
2013
PIB (var. interanual, %)
Principales indicadores
e-13
Boletín de Coyuntura
Europa - Primer trimestre 2016
Europa sigue encallada en la recuperación
Servicio Estudios Bolsa de Barcelona
La UEM mantiene en el inicio del año un
modesto ritmo de recuperación, con unas
previsiones de crecimiento de cara al primer
trimestre del 1,4%. En este sentido, la zona euro
se enfrenta a diversos riesgos que ganan fuerza
en los últimos meses. Así, la desaceleración de la
demanda mundial ante el parón del comercio y las
recientes turbulencias en los mercados financieros
reflejan un escenario complejo. A todo ello, se
suma la actual crisis de refugiados junto con la
posible salida del Reino Unido de la UE, nuevos
riesgos que podrían poner en duda la capacidad
de actuación y efectividad de la Unión. Ante este
escenario, en el último trimestre del año, el PIB
avanzó por tercer periodo consecutivo a una tasa
interanual del 1,6%. Los apoyos temporales han
impulsado, en gran medida, el crecimiento durante
el año 2015, compensando así los citados factores
que continúan amenazando la recuperación. La
demanda interna sigue siendo el principal sustento
del crecimiento y suma 2,1 puntos al avance del
PIB. La inversión gana impulso en el trimestre al
crecer un 3,4% mientras el consumo mantiene su
avance en el 1,5%. Por el contrario, y en línea a lo
expuesto, la desaceleración del comercio pesa en
la contribución de la demanda externa, que resta
0,6 puntos al crecimiento. En este aspecto, destacar la ralentización generalizada del avance en las
exportaciones que acusan una menor demanda
mundial, siendo notable en las principales economías donde el aporte negativo de la demanda
exterior se agudiza a finales de año.
Afianzando lo citado, aunque el consumo
continúa impulsando el crecimiento, empieza a
evidenciarse cierta ralentización. Así lo demuestran algunos indicadores de demanda. En
este sentido, las ventas minoristas crecieron en
enero a una tasa interanual del 2,0% que, si bien,
supone un buen ritmo de avance ante la gradual
mejora del mercado laboral, este ritmo se ralentiza
tras el buen inicio de 2015. Asimismo, la confianza
de los consumidores se resiente notablemente y
registra el promedio más bajo desde el último
trimestre de 2014 (-8,27), como consecuencia a la
desaceleración global.
Por el contrario, y en consonancia con el repunte
de la inversión, la producción industrial despunta en enero al registrar un avance interanual
del 2,8% gracias al fuerte ascenso de la
producción de bienes de capital y bienes de
consumo duraderos. Este hecho debería ayudar
a afianzar las expectativas empresariales. Aún así,
el PMI compuesto registra en el primer trimestre el
ritmo de avance más débil de los últimos cuatro
trimestres, con una lectura de 53,2 ante la pérdida
de impulso en los países del núcleo. Alemania
acusa una importante desaceleración en el sector
manufacturero, mientras que Francia continúa
anclada en zona de estancamiento.
En referencia a los precios, el IPC vuelve al
terreno negativo en el primer trimestre del año
marcando una variación interanual en marzo
del -0,1% ante los descensos de los precios
energéticos que siguen presionando las expectativas de inflación a la baja. Aunque, a pesar del
lastre energético, la evolución del IPC subyacente
tampoco acompaña. Con todo ello, se espera que
la inflación continúe en niveles bajos durante los
próximos meses para recuperarse gradualmente
de cara a la segunda mitad del año, potenciada
por la actuación del BCE.
En consonancia, la entidad ha adoptado
nuevas medidas de estímulo con el fin de
impulsar la encallada recuperación y encaminar la inflación hacia el objetivo del 2,0%. En
este sentido, se han reducido los tipos de interés
de referencia hasta el mínimo histórico del 0,0%.
Asimismo, también se han rebajado las tasas
aplicadas a los depósitos y a la facilidad marginal
de crédito. En cuanto al programa de compras
activo (APP), se incrementa hasta los 80.000
millones de euros el importe de compras
mensuales. También se incluirán en la cartera de
bonos elegibles, aquellos emitidos por corporaciones no bancarias con grado de inversión. Por
último, el BCE llevará a cabo cuatro nuevas
TLTRO con vencimiento a cuatro años con el
objetivo de reactivar la transmisión del crédito a la
economía real. En consecuencia a las citadas
medidas, las rentabilidades de los bonos europeos
han caído con fuerza en el trimestre, sobre todo
en el tramo largo de la curva de tipos, con lo que
vuelven a situarse cerca de los mínimos
registrados tras el inicio de la QE. Contrariamente,
la divisa comunitaria se ha apreciado con fuerza
frente al dólar a pesar de la actuación del BCE y
en consonancia con el cambio de tono de la
Reserva Federal norteamericana en cuanto al
ritmo de normalización de su política monetaria.
En los mercados europeos, la volatilidad se ha
instalado nuevamente con un inicio de año
turbulento
ante
la
desaceleración
del
crecimiento mundial, con los emergentes en el
punto de mira, siendo China la principal
preocupación. Asimismo, el petróleo ha condicionado notablemente el comportamiento de las
bolsas, con las negociaciones entre los productores para congelar la producción siendo uno de
los principales focos de atención. En línea a lo
citado y tomando como referencia el Eurostoxx-50,
la volatilidad trimestral repunta con fuerza hasta el
27,37%. Con este escenario, los selectivos han
cerrado el trimestre en negativo y el Eurostoxx-50
pierde un 8,04% en el periodo. Por países, el
IBEX-35® es el índice más castigado al registrar
una caída del 8,60% seguido por el DAX-30 y el
CAC-40 que se dejan un 7,24% y un 5,43%
respectivamente. Por último, el FTSE-100 inglés
es el índice que menos retrocede, con un
descenso del 1,08%.