CAPITULO 7 EL SECTOR EXTERNO Y LA BALANZA DE PAGOS

Documento elaborado por Jaime Aguilar Moreno
Docente área económica Universidad del Valle – Sede Buga
CAPITULO 7
EL SECTOR EXTERNO Y LA BALANZA DE PAGOS
OBJETIVO DEL CAPÍTULO
Conseguir que el lector o estudiante sea capaz de explicar las operaciones
comerciales y financieras de una economía con otros países y la incidencia de
éstas en el equilibrio macroeconómico interno.
INTRODUCCIÓN
El sector externo de una economía juega un papel importante en la actualidad,
pues implica todas aquellas operaciones relacionadas con exportaciones,
importaciones, transferencias, flujo de capital externos, entre otros, lo cual tiene
incidencias en el funcionamiento interno de la economía que son de gran
importancia comprender. Por esta razón, se aborda en este capítulo el estudio del
sector externo de la economía, iniciando con el análisis de la composición de la
balanza de pagos, luego se analizan las variables que inciden tanto en
exportaciones como en importaciones, estudiando luego las incidencias de éstas
en el equilibrio macroeconómico interno. Posteriormente se ilustra la incidencia de
las tasas de interés en el flujo de capitales con el exterior, terminando con el
análisis de los bienes transables y no transables.
BALANZA DE PAGOS
Se retoman ahora las dos identidades básicas del análisis macroeconómico, para
estudiar la relación de la economía con el sector externo.
Y = C + I + (X – M) y Y = C + S + T + Rf
El análisis se concentrará en las variables que hacen parte del sector externo, es
decir, (X+M) y Rf. Para tal efecto se empezará con la discusión acerca de la
balanza de pagos.
Es un resumen estadístico de las transacciones económicas efectuadas por un
país o economía con otros países o economías. Es el instrumento contable que
permite el seguimiento de las relaciones de una economía con el resto del mundo,
durante un período de tiempo, generalmente un año. Suministra información
detallada acerca de las transacciones económicas con el exterior, ya sean
El sector externo y la balanza de pagos
transacciones de bienes y servicios o transacciones financieras. Mide como
evoluciona la capacidad de pago de una economía a nivel internacional.
B.P. = (X-M) + Rf
+
---------------------Balanza en Cuenta
Corriente
B.C.
---------------Balanza de
Capital
COMPONENTES DE LA BALANZA DE PAGOS:
LA BALANZA EN CUENTA CORRIENTE: las transacciones por cuenta corriente
corresponden a las compras y ventas de bienes y servicios, así como las
transferencias unilaterales corrientes. En la balanza por cuenta corriente aparecen
recogidas todas aquellas transacciones que dan lugar a una generación de renta o
ingreso en una economía o país (las exportaciones) o en el exterior (las
importaciones) y aquellas transacciones que sin generar rentas o ingresos dan
lugar a una mayor o menor disponibilidad de renta o ingreso para el gasto, esto es,
las transferencias corrientes.
La balanza por cuenta corriente está integrada por:
La balanza comercial o de mercancías y servicios: registra o mide los
ingresos y pagos de divisas generados por los movimientos de mercancías.
Son ingresos las exportaciones de bienes intermedios y finales, mientras
que son pagos las importaciones de dichos bienes. Se habla de un
superávit o déficit cuando el movimiento en exportaciones es mayor o
menor al registrado en importaciones.
También registra o mide los flujos de divisas debidos a servicios realizados
por el país al resto del mundo o del resto del mundo al país considerado.
Está muy ligada a la evolución del turismo, a las posibilidades de
exportación o importación de conocimientos y a los rendimientos de las
inversiones en el exterior o del resto del mundo en el país. Un superávit o
déficit representa mayores o menores entradas de divisas.
La Balanza de Transferencias: registra o mide los ingresos y salidas
(pagos) de divisas que se realizan sin contrapartidas entre nacionales y
extranjeros como las transferencias entre familiares, donaciones públicas y
privadas, etc. El superávit o déficit implica mayores o menores entradas de
ingresos de divisas.
En conclusión, la cuenta corriente mide el valor de los ingresos netos de un país
derivados de las transacciones internacionales de bienes y servicios, con y sin
contrapartida. Su saldo refleja los desequilibrios existentes entre el valor de los
bienes y servicios adquiridos del resto del mundo (importaciones) y los vendidos al
exterior (exportaciones), más (o menos) las transferencias netas.
105
Principios de macroeconomía
LA CUENTA DE CAPITAL: registra o mide la entrada o salida de divisas en forma
de capital, como un activo, y en este sentido no tiene relación directa con el PIB,
pues implica transferencia de un activo no de producción. Incluye los siguientes
rubros:
La balanza de capital a largo plazo recoge las inversiones (productivas), créditos y
préstamos, tanto públicos como privados, realizados por los extranjeros en el país
(ingresos) o por los nacionales en el exterior (pagos) con plazo superior a un año.
La balanza de capital de corto plazo recoge las inversiones (de cartera) créditos y
préstamos, tanto públicos como privados, realizados por los extranjeros en el país
(ingresos) o por los nacionales en el exterior (pagos) con plazo inferior a un año.
Las reservas son posesiones que tiene un país de divisas y otros activos que
pueden utilizarse para satisfacer las demandas de divisas, y que sitúan al país
como acreedor frente al exterior, ya que éstas representan activos frente al resto
del mundo.
El saldo de la balanza por cuenta corriente debe ser igual, pero de signo contrario,
al saldo de la balanza por cuenta de capital.
Un déficit por cuenta corriente se financia vendiendo activos a extranjeros,
endeudándose, o perdiendo reservas de divisas. Para eliminar un déficit por
cuenta corriente, un país debe reducir su gasto en el extranjero o aumentar los
ingresos procedentes de la venta de bienes y servicios en el extranjero.
De las partidas que integran la balanza de capital, cabe diferenciar las inversiones
productivas y las inversiones especulativas. Las inversiones productivas se
incluyen en la balanza de capital a largo plazo, ya que implican compras de
empresas, de acciones, etc.
Los movimientos especulativos de capital tienen por objeto aprovechar situaciones
transitorias de los mercados financieros, y tienen una gran volatilidad, por lo que
se les llama capital golondrina1. Por ello, estas inversiones se recogen en la
balanza de capital a corto plazo. Los rendimientos de ambos tipos de inversiones
se incluyen en la balanza de servicios.
La cuenta de capital de un país registra un superávit cuando éste obtiene más
ingresos por la venta de activos al resto del mundo de los que se gasta comprando
activos en el exterior, lo que implica una entrada neta de capital, de lo contrario
implica una salida neta.
El resultado final de balanza de pagos corresponde al cambio final en la situación
de las reservas internacionales del país o de la economía.
1
Se les llama capital golondrina porque “vuelan” rápidamente al menor indicio de problemas
económicos local o internacionales vinculados a mercados emergentes.
106
El sector externo y la balanza de pagos
En la tabla 7.1 se muestra la Balanza de pagos para Colombia en el período
2000–2005.
Tabla 7.1
B a la n z a d e p a g o s d e C o lo m b ia
(M illo n e s d e d ó la re s )
2000
779
1 8 .7 5 1
1 7 .9 7 3
2 0 0 1 (p )
( 1 .0 8 9 )
1 8 .6 1 2
1 9 .7 0 1
2 0 0 2 (p )
( 1 .3 5 9 )
1 7 .9 1 0
1 9 .2 6 9
2 0 0 3 (p r )
(9 7 4 )
1 9 .8 5 1
2 0 .8 2 5
2 0 0 4 (p r )
(9 3 8 )
2 4 .1 4 6
2 5 .0 8 5
2 0 0 5 (p r )
(1 .9 3 0 )
2 9 .8 1 7
3 1 .7 4 8
1 .3 8 9
1 5 .7 8 6
1 4 .3 9 7
2 .6 4 8
1 3 .7 3 7
1 1 .0 9 0
(1 .2 5 9 )
2 .0 4 9
3 .3 0 8
(2 .2 8 3 )
1 .0 5 4
3 .3 3 7
1 .6 7 3
1 .9 1 1
238
(83 3 )
1 5 .0 3 8
1 5 .8 7 1
579
1 2 .8 4 8
1 2 .2 6 9
( 1 .4 1 2 )
2 .1 9 0
3 .6 0 2
( 2 .6 1 0 )
919
3 .5 2 9
2 .3 5 4
2 .6 5 6
302
( 1 .1 9 7 )
1 4 .1 8 2
1 5 .3 8 0
238
1 2 .3 1 5
1 2 .0 7 7
( 1 .4 3 5 )
1 .8 6 7
3 .3 0 2
( 2 .8 6 7 )
717
3 .5 8 4
2 .7 0 6
3 .0 1 0
304
(8 8 5 )
1 5 .7 3 3
1 6 .6 1 8
555
1 3 .8 1 2
1 3 .2 5 8
( 1 .4 3 9 )
1 .9 2 1
3 .3 6 0
( 3 .3 9 8 )
553
3 .9 5 1
3 .3 0 9
3 .5 6 5
256
(3 3 3 )
1 9 .4 7 9
1 9 .8 1 2
1 .3 4 6
1 7 .2 2 4
1 5 .8 7 8
( 1 .6 7 9 )
2 .2 5 5
3 .9 3 4
( 4 .3 3 2 )
671
5 .0 0 3
3 .7 2 7
3 .9 9 6
270
(4 95 )
2 4 .3 9 2
2 4 .8 8 7
1 .5 9 4
2 1 .7 2 7
2 0 .1 3 2
(2 .0 8 9 )
2 .6 6 6
4 .7 5 5
(5 .5 2 5 )
1 .0 7 5
6 .6 0 0
4 .0 8 9
4 .3 4 9
260
C U E T A D E C A P IT A L Y F I A C IE R A
59
A . C u e n t a f in a n c ie r a
59
1 . F lu j o s f i n a n c i e r o s d e l a r g o p l a z o
2 .0 7 7
a . A c t iv o s
324
i . I n v e r s ió n c o l o m b ia n a e n e l e x t e r i o r
325
D ire c ta
325
D e c a r te r a
0
i i. P r é s t a m o s
(1 )
i ii . C r é d it o c o m e r c i a l
0
i v . O tr o s a c t iv o s
(1 )
b . P a siv o s
2 .4 4 1
i . I n v e r s ió n e x t r a n j e r a e n C o l o m b ia
3 .7 2 7
D ire c ta
2 .3 9 5
D e c a r te r a
1 .3 3 2
i i. P r é s t a m o s
(1 .1 7 5 )
i ii . C r é d it o c o m e r c i a l
(1 8 )
i v . A r r e n d a m ie n to f i n a n c i e r o
(9 3 )
v . O tr o s p a s i v o s
0
c . O t r o s M o v . f in a n c ie r o s d e la r g o p la z o
(4 0 )
2 . F lu j o s f i n a n c i e r o s d e c o r t o p la z o
(2 .0 1 9 )
a . A c t iv o s
1 .6 7 7
i . I n v e r s ió n d e c a r te r a
1 .1 7 3
i i. C r é d it o c o m e r c i a l
278
i ii . P r é s t a m o s
(3 3 )
i v . O tr o s a c t iv o s
259
b . P a siv o s
(34 1 )
i . I n v e r s ió n d e c a r te r a
17
i i. C r é d it o c o m e r c i a l
(16 3 )
i ii . P r é s t a m o s
(21 3 )
i v . O tr o s p a s i v o s
18
B . F l u j o s e s p e c ia le s d e c a p i ta l
0
III. E R R O R E S Y O M IS IO E S
ETOS
33
R E S E R V A S I T E R A C IO A L E S B R U T A S 2/
IV . V A R IA C IÓ
870
S A L D O D E R E S E R V A S I T E R A C IO A L E S B R U T A S 3/
V.
9 .0 0 6
9 .0 0 4
V I. S A L D O D E R E S E R V A S I T E R A C IO A L E S
ETAS
869
V II. V A R IA C IÓ
D E R E S E R V A S I T E R A C IO A L E S
ETAS
2 .4 5 8
2 .4 5 8
5 .0 4 6
13
16
16
0
(2 )
0
(1 )
5 .0 9 5
5 .9 0 5
2 .5 2 5
3 .3 8 1
(54 9 )
(4 2 )
(21 9 )
0
(3 5 )
( 2 .5 8 8 )
3 .2 0 3
3 .4 6 0
(3 2 )
(12 9 )
(9 5 )
615
(4 1 )
120
488
47
0
(15 2 )
1 .2 1 7
1 0 .2 4 5
1 0 .1 9 2
1 .1 6 6
1 .3 0 4
1 .3 0 4
( 1 .3 9 1 )
851
857
857
0
(5 )
0
(1 )
(5 1 0 )
1 .1 0 9
2 .1 3 9
( 1 .0 3 1 )
( 1 .4 3 6 )
(2 0 )
(1 6 2 )
0
(3 0 )
2 .6 9 5
( 2 .3 3 5 )
( 2 .0 3 0 )
(4 2 6 )
300
(1 7 9 )
360
16
53
317
(2 6 )
0
193
138
1 0 .8 4 4
1 0 .8 4 1
188
703
703
966
932
938
938
0
(5)
0
(1)
1 .9 2 7
1 .8 6 2
1 .7 5 8
104
403
(1)
(3 3 7 )
0
(3 0 )
(2 6 3 )
83
1 .7 5 3
(3 9 4 )
(2 2 1 )
( 1 .0 5 5 )
(1 7 9 )
(2 0 )
320
(4 4 7 )
(3 3 )
0
87
(1 8 4 )
1 0 .9 2 1
1 0 .9 1 6
(1 8 6 )
3 .1 9 2
3 .1 9 2
2 .4 6 9
136
142
142
0
(5)
0
(1)
2 .6 5 6
3 .8 6 0
3 .1 1 7
743
( 1 .0 7 6 )
(5 3)
(7 6)
0
(5 1)
724
1 .0 1 7
1 .5 6 5
(1 5)
(6 1)
(4 7 2 )
1 .7 4 0
380
393
1 .1 5 3
(1 8 6 )
0
287
2 .5 4 1
1 3 .5 4 0
1 3 .5 3 6
2 .5 4 3
3 .3 3 4
3 .3 3 4
3 .7 3 7
4 .6 2 0
4 .6 2 3
4 .6 2 3
0
(2 )
0
(1 )
8 .4 0 5
1 0 .0 2 6
1 0 .1 9 2
(1 67 )
(1 .7 1 7 )
73
23
0
(48 )
(4 02 )
1 .5 9 7
1 .5 8 6
97
630
(7 16 )
1 .1 9 5
114
332
804
(55 )
0
325
1 .7 2 9
1 4 .9 5 7
1 4 .9 4 7
1 .7 2 3
I.
C U E T A C O R R IE
In g re so s
E greso s
TE
A . B i e n e s y s e r v ic io s n o f a c t o r ia le s
In g re so s
E greso s
1 . B ie n e s
In gre so s
E greso s
2 . S e r v ic io s n o f a c t o r i a l e s
In gre so s
E greso s
B . R e n t a d e lo s f a c t o r e s
In g reso s
E g re so s
C . T ra n sfe re n c ia s
In g reso s
E g re so s
II.
(p) Provisional.
(pr) Preliminar.
1/ Las cifras de balanza de pagos se revisaron según los lineamientos del Manual V de balanza de pagos del FMI.
2/ El cálculo de la variación de las reservas internacionales se efectúa con base en el Manual V de balanza de pagos del
FMI, el cual recomienda no incluir en este cálculo las variaciones provenientes de valorizaciones por tipo de cambio y
precio.
3/ Los saldos de las reservas se valoran a precios de mercado. Incluye, por lo tanto, todas las variaciones en las reservas
provenientes de cambios en precios o a variaciones en el tipo de cambio de activos.
Fuente: Banco de la República
BALANZA CAMBIARIA: instrumento de descripción a corto plazo del sector
externo. Se puede definir como el registro de las transacciones del Banco de la
República con los activos de reservas internacionales y otros pasivos y activos
externos de corto y mediano plazo. Puesto que estos valores constituyen la
disponibilidad de liquidez en moneda extranjera del banco central, puede decirse
107
Principios de macroeconomía
también que la balanza cambiaria es la contabilidad de caja en moneda extranjera
de dichas institución.
EXPORTACIONES E IMPORTACIONES
EXPORTACIONES
Las exportaciones (X) dependen del nivel de precios de (P), de la tasa de cambio
(tc) y del nivel de producción extranjero (Y*), especialmente, de la producción de
los países hacia donde se exporta, por lo que se puede establecer la siguiente
función:
X = f (P, tc, Y*).
De lo anterior se puede deducir que:
Un incremento en los precios (P) o una disminución en la tasa de cambio,
elevan el precio de las exportaciones y reducirá la demanda por las
exportaciones (X) en el exterior. También se puede decir que cuando la
tasa de cambio disminuye los ingresos percibidos por las exportaciones
serán menores en términos de moneda nacional, lo que desalentará a los
exportadores.
Una disminución en los precios internos (P) o un aumento en la tasa de
cambio disminuirán el precio de las exportaciones y aumentará la demanda
por las mismas. En este caso, se puede decir que cuando la tasa de cambio
aumenta los ingresos percibidos por las exportaciones serán mayores en
términos de moneda nacional, lo que estimulará a los exportadores.
Las exportaciones en una economía también dependen del nivel de
producción del resto del mundo, especialmente de los países que son sus
principales compradores. Es evidente que cuando la economía de los
países que son sus más importantes demandantes está en recesión, las
exportaciones hacia dichas economías tenderán a disminuir. Por el
contrario, si tales países evidencian un auge económico y sus producciones
están creciendo, las exportaciones hacia los mismos aumentarán.
IMPORTACIONES
Las importaciones (M) dependen del nivel de producción (Y) y de la tasa de
cambio (tc) que transforma los precios externos en precios internos o domésticos y
del nivel de precios de la economía (P), de tal forma que se puede establecer la
siguiente función:
M = f (Y, P, tc)
De lo anterior se puede manifestar que:
108
El sector externo y la balanza de pagos
Si crece la producción o PIB, entonces las importaciones tienden aumentar,
pues está creciendo el ingreso de las familias o personas y por tanto su
capacidad de demanda. Por el contrario, una disminución en el PIB se
traducirá en un menor ingreso y por ende una tendencia a bajar las
importaciones, por lo menos las de consumo final y suntuarias.
Un crecimiento en los precios internos en la economía, implica que los
productos producidos nacionalmente sean más costosos que los
importados y por lo tanto los consumidores tiendan a preferir estos últimos,
lo que se traducirá en una tendencia a importar más. Por el contrario,
disminuciones en los precios internos se traducirán en una preferencia por
los productos nacionales que se harán menos costosos y por ende tiende a
desplazarse los bienes importados, lo que significará una tendencia a
importar menos.
Si la tasa de cambio aumenta, esto implicara que los bienes importados
serán más costosos en términos de moneda nacional, lo que hará que las
importaciones tiendan a la baja. En contraste, una disminución de la tasa de
cambio implica que los productos importados tendrán un menor precio en
términos de moneda nacional, lo cual estimula su consumo provocando un
crecimiento de las importaciones.
Un incremento en las exportaciones (X) implica un crecimiento en la inversión, en
la demanda y en el ingreso o producto nacional, lo cual se representa
gráficamente con un desplazamiento de la curva IS hacia la derecha. De otra
parte, el aumento en las exportaciones implica una entrada de divisas a la
economía que al ser monetizadas, es decir, convertidas en pesos, harán que
aumente la oferta monetaria. Esto se refleja gráficamente con un desplazamiento
de la curva LM hacia la derecha, buscando un nuevo equilibrio, véase figura 7.1.
Figura 7.1
∆X
Figura 7.2
∆M
r
r
Y0
Y1
Y
Y1
Y0
Y
Un incremento en las importaciones (M) significa un desplazamiento de demanda
de productos nacionales por producción extranjera, lo cual puede ocasionar una
disminución de la inversión y de la demanda total de la economía y del ingreso o
109
Principios de macroeconomía
producto nacional. Esto se refleja gráficamente con un desplazamiento de la curva
IS hacia la izquierda. Dicho aumento en las importaciones implica una salida de
divisas de la economía que se traduce en una disminución de la oferta de dinero
de la economía, lo que se muestra gráficamente con un desplazamiento de la
curva LM hacia la izquierda, buscando un nuevo equilibrio, véase figura 7.2.
Lo anterior permite deducir que un incremento en las exportaciones (X) mayor que
el aumento de las importaciones (M), es decir, un aumento de las exportaciones
netas (NX), implica un incremento de la inversión, de la demanda agregada y de la
producción o ingreso nacional, lo cual se muestra con un desplazamiento de la
curva IS hacia la derecha como ocurre en la figura 7.1. Dado que la entrada de
divisas por exportaciones es mayor que la salida de divisas por importaciones,
entonces hay un saldo neto positivo que se debe monetizar, lo que hará que
aumente la oferta monetaria, lo cual se refleja gráficamente con un
desplazamiento de la curva LM hacia la derecha, buscando el nuevo punto de
equilibrio, como se puede observar en la figura 7.1.
Cuando el incremento en las importaciones (M) es superior al aumento en las
exportaciones, es decir, una disminución de las exportaciones netas (NX), esto
implica un desplazamiento de demanda de productos nacionales por producción
extranjera, lo cual puede ocasionar una disminución de la inversión y de la
demanda total de la economía y del ingreso o producto nacional. Esto se refleja
gráficamente con un desplazamiento de la curva IS hacia la izquierda como ocurre
en la figura 7.2.
Dicha disminución de las exportaciones netas, implica una salida de divisas de la
economía que se traduce en una disminución de la oferta de dinero, lo que se
muestra gráficamente con un desplazamiento de la curva LM hacia la izquierda,
buscando un nuevo equilibrio, véase figura 7.2.
LAS EXPORTACIONES NETAS Y EL EQUILIBRIO ECONÓMICO INTERNO
En la figura 7.3 parte superior se puede observar el equilibrio macroeconómico,
pero ahora se tiene la demanda agregada que incluye el sector externo, es decir,
ajustada con exportaciones e importaciones (exportaciones netas) y que se
simboliza con la letra Z. La línea XN, en la parte inferior de la misma figura,
muestra la importante relación entre las exportaciones netas y la producción o
ingreso nacional, cuando crecen las importaciones y se mantienen constantes las
exportaciones. La pendiente negativa de dicha línea indica que las exportaciones
netas son una función decreciente de la producción, lo que ocasiona un déficit
comercial después de cierto nivel, pues las importaciones se hacen superiores a
las exportaciones.
En el nivel de producción Y0 de dicha figura, las importaciones son iguales a las
exportaciones y por tanto las exportaciones netas son iguales a cero, es decir, la
balanza comercial está en equilibrio. En el nivel de producción Y1 las
importaciones son mayores a las exportaciones, por lo que las exportaciones
110
El sector externo y la balanza de pagos
netas son negativas, es decir, hay un déficit comercial. En tanto, en el nivel de
producción Y2 las exportaciones son superiores a las importaciones, siendo las
exportaciones netas positivas, es decir, hay un superávit comercial.
EL EFECTO DEL GASTO PÚBLICO EN LA BALANZA COMERCIAL
En la figura 7.3 se puede observar también la incidencia del gasto público en la
balanza comercial. Un incremento del gasto público hace desplazar la línea Z de
Z0 a Z1 y el nivel de producción pasa de Y0 a Y1 en la parte superior de dicho
gráfico.
Figura 7.3
DA
Z1
▲G
Z0
Z2
▼G
Superávit comercial
Déficit comercial
En la parte inferior se aprecia como al incrementarse la producción por el aumento
del gasto público, la economía entra en un déficit comercial, es decir, un saldo
negativo entre exportaciones e importaciones, pues las últimas aumentaron,
mientras las primeras permanecieron constantes.
INCIDENCIA DE LAS IMPORTACIONES A TRAVÉS DEL MULTIPLICADOR
Existe una inclinación a importar, esto es, en la mediada que aumente el nivel de
producción o ingreso nacional, las personas tienden a consumir más productos o
servicios importados como un par de zapatillas (un producto) o un viaje al exterior
(un servicio). Esto es lo que tiende a ocasionar un déficit comercial en la medida
111
Principios de macroeconomía
que crezca la producción, después de cierto nivel, manteniéndose constante las
exportaciones, indicando una relación negativa entre exportaciones netas,
representada por la línea XN y el nivel de producción en la figura 7.3. Es fácil
deducir entonces, la expresión matemática que muestra dicha relación:
q´ = - ∆XN / ∆Y
importar.
⇒ ∆XN = - q´*∆Y. Donde q´ es la propensión marginal a
La anterior expresión puede expresarse de la siguiente forma:
XN = - q * Y.
Donde q es la propensión a importar.
Es necesario retomar la ecuación de demanda agregada del capítulo 5 y agregarle
el sector externo, esto es:
DA = co + I + G + c′Y(1 – t) como en equilibrio Y = DA se tiene que:
Y = co + I + G + c′Y(1 – t) y agregando ahora si el sector externo se tiene:
Y = co + I + G + c′Y(1 – t) + (X – M)
Y = co + I + G + c′Y(1 – t) + XN
Ya se sabe que Ao = co + I + G
Por lo que Y = Ao + c′Y(1 – t) + XN
Se puede reemplazar XN = - q * Y
Entonces Y = Ao + c′Y(1 – t) + (-q * Y)
O lo que es lo mismo: Y = Ao + [c′Y(1 – t)] – [q* Y].
De esta ecuación se despeja Y de la siguiente forma:
Y – [c′Y(1 – t)] + [q* Y] = Ao
⇒ Y [1 - c′(1 – t)] + [q] = Ao
1
⇒ Y = ------------------------- * Ao
[1 - c′(1 – t)] + [q]
El multiplicador en economía abierta que incluye el efecto de las importaciones es:
1
⇒ α = ------------------------[1 - c′(1 – t)] + [q]
112
El sector externo y la balanza de pagos
Por lo que:
Y = α * Ao
⇒
∆Y = α * ∆Ao
Ejemplo: Retómese el ejercicio del capítulo 5, en el cual C = 300 + 0.8 Yd; I =750;
G = 450; y t = 0.25, pero ahora con economía abierta, donde q = 0.2.
Sin el sector externo Y = DA = 3750; Ao = 1500 y α = 2.5.
Con la economía abierta el valor del multiplicador es:
1
1
α = ------------------------- = --------------------------------- = 1.67
[1- c´(1 – t)] + [q] [1 – 0.8(1 – 0.25)] + [0.2]
El nivel de producción es:
Y = α * Ao ⇒ Y = 1.67 * 1500
⇒
Y = 2505
Como se puede apreciar, tanto el multiplicador como el nivel de producción son
menores cuando se considera la economía abierta.
Si se supone como en el capítulo 5 un incremento en el gasto público en 150,
entonces se puede calcular un incremento en el nivel de producción con este
multiplicador de economía abierta así:
∆Y = α * ∆Ao ⇒ ∆Y = 1.67 * 150 ⇒ ∆Y = 251
Ahora el incremento en la producción dado un incremento de 150 en el gasto
público es de 251, mientras en el caso de la economía cerrada era de 375. Se
puede apreciar entonces, la incidencia negativa de la inclinación de los
consumidores a importar en la determinación del nivel de producción.
INCIDENCIA DE LAS EXPORTACIONES EN LA BALANZA COMERCIAL Y EN
EL NIVEL DE PRODUCCIÓN
Se vio ya la incidencia de las importaciones en el nivel de producción, pero se dejó
de lado el impacto de las exportaciones, el cual se debe analizar ahora. Las
exportaciones dependen fundamentalmente del nivel de producción de los países
con los cuales se comercia. En el caso de Colombia, depende de cómo evoluciona
la economía de Estados unidos, de Venezuela, de Ecuador, etc., los cuales son
sus principales socios comerciales.
En la figura 7.4, parte superior, se traza nuevamente la demanda agregada de la
economía (DA) en función de la producción (Y), se incluye la línea que forma un
ángulo de 45º y que representa el nivel de producción de equilibrio. Igualmente se
traza la línea Z que representa la demanda de productos y servicios nacionales
tanto interna como externa.
113
Principios de macroeconomía
La línea Z0 y la recta que forma ángulo de 45º se cortan en un nivel de producción
Y0, lo cual indica un nivel de balanza comercial equilibrado, igual a cero, en la
parte inferior del gráfico. Ante un incremento de las exportaciones, la línea Z0 se
desplaza hasta Z1 que es la línea que representa la demanda de productos y
servicios nacionales, en la parte superior del gráfico. Este aumento de las
exportaciones también hace desplazar la línea XN de XN0 hasta XN1 que
representa las exportaciones netas o balanza comercial en la parte inferior del
gráfico. El nuevo nivel de producción será entonces en Y1, el cual muestra un
superávit en la balanza comercial.
En la figura 7.4 hay que resaltar algo muy importante en relación con las
importaciones. A pesar de que el aumento en el nivel de producción, debido al
aumento de las exportaciones hace crecer las importaciones, el impacto negativo
de éstas últimas será superado por el impacto positivo de las exportaciones, lo
que se puede notar observando como la línea Z aumenta provocando un
movimiento de XN0 a XN1, lo cual indica un saldo positivo de la balanza
comercial.
Figura 7.4
DA
Y = PIB
Z1
Z0
∆X
∆X
Superávit
Comercial
114
El sector externo y la balanza de pagos
LA BALANZA DE CAPITAL
La balanza de capital, es decir, la entrada y salida de divisas en forma de capital,
está en función de las tasas de interés internas y externas.
BC = f (ri, re); donde ri = tasas de interés internas y re = tasas de interés externas.
De esta relación se puede decir las siguientes situaciones:
Sí las tasas de interés internas tienden a ser mayores que las tasas de
interés externas, es decir, ri > re, entonces la balanza de capital tenderá a
presentar un superávit, pues el mayor interés ocasionará una entrada de
divisas mayor al flujo que sale, dada la mayor rentabilidad que pueden tener
los inversionistas en el mercado financiero nacional.
Sí las tasas de interés internas tienden a ser menores que las tasas de
interés externas, es decir, ri < re, entonces la balanza de capital tenderá a
presentar un déficit, pues el menor interés ocasionará una salida de divisas
mayor al flujo que entra, dada la mayor rentabilidad que tienen los
inversionistas en el mercado financiero exterior.
En la figura 7.5 se puede apreciar como para una balanza de capital en equilibrio,
igual a cero (BC = 0), hay una tasa de interés r0, igual a la tasa de interés externa
(ri = re) con un nivel de producción Y0, lo que representa un punto de equilibrio en
la economía. Sí la tasa de interés interna tiende a ser mayor que las del exterior,
entonces se presentará un superávit. Por el contrario, si las tasas de interés
internas tienden a ser menores a las del exterior, entonces se presentará un
déficit.
Figura 7.5
r
Y0
Y
COMERCIO INTERNACIONAL Y COMERCIO EXTERIOR
Comercio internacional designa un conjunto de movimientos comerciales y
financieros que desarrollan los estados y particulares, o los estados entre sí, a
nivel mundial. Comercio exterior, es el acto de comercio celebrado entre
residentes de un país (exportador) con los de otro estado extranjero (importador),
115
Principios de macroeconomía
revestido de los recaudos y solemnidades administrativas, bancarias y fiscales que
ambas legislaciones exigen respecto de la materia.
Hablar de comercio exterior es como referirse a un sector de la actividad
económica de un país, que plantea problemas originales y exige disposiciones
especiales. La noción de comercio exterior no puede ser un término que se
emplea aisladamente, sino que debe ir unido al nombre del país al que se aplica.
De donde sería impropio utilizar el vocablo "internacional" para lo que en realidad
corresponde a una parte nacional.
El comercio exterior de un país es el conjunto de actos de tal índole, realizados
por sus residentes nacionales, conforme a prescripciones legales y actuando
como sujetos del derecho internacional privado, mientras que esos mismos actos
cuando son realizados por los estados, actuando como sujetos del derecho
internacional público, configuran el comercio internacional.
BIENES TRANSABLES Y BIENES NO TRANSABLES
Bienes transables: son aquellos bienes que pueden consumirse tanto en la
economía que se producen como en otras economías, es decir, son bienes que se
pueden exportar e importar. Por ejemplo una prenda de vestir como un pantalón o
una camisa que se produce en Colombia, los cuales se consumen en el país, pero
también pueden consumirse en otros países como Venezuela, Ecuador, Estados
Unidos o en Europa, a donde Colombia puede exportarlos. De dichos países
Colombia también puede importar dichos bienes.
Bienes no transables: son aquellos bienes que sólo pueden consumirse dentro
de la economía en que se producen, los cuales no pueden importarse ni
exportarse. Por ejemplo, los panes que compramos en la panadería cercana a
nuestra casa es muy difícil que se exporten o importen, pues la duración del bien,
así como el costo del transporte del mismo que eleva los precios, impiden que
esto pueda darse.
Factores que determinan la naturaleza transable y no transable de un bien
Los costos del transporte: esto crea una barrera natural al comercio. Cuanto
mayor sea el costo del transporte de un bien con relación a su costo total, menos
probable será que un bien se transe internacionalmente, por ejemplo las bebidas
gaseosas. Por el contrario, entre menos participación tenga el costo de transporte
dentro de la estructura total de costos de un bien, más posibilidades tendrá dicho
bien de que sea objeto de transacción, es decir, que sea transable, por ejemplo la
gasolina, una camisa, etc.
116
El sector externo y la balanza de pagos
El grado de protección: el grado de protección comercial de una economía como
aranceles, cuotas de importación, licencias previas, es el otro factor que impide
que un bien pueda ser transable. A mayores barreras al comercio entre los países
o economías, menos posible será que un bien sea transable.
Los sectores económicos donde tienden a concentrarse los bienes transables son
el agropecuario, la minería y la industria.
En la medida que una economía esté concentrada mayoritariamente a la
producción de bienes no transables, será más difícil superar una situación de
recesión económica, pues su capacidad de transacción con otras economías es
muy baja.
Por lo tanto: a largo plazo, una economía abierta puede hacerse más dinámica y
competitiva que una economía cerrada que produzca bienes generalmente no
transables.
COTIZACIÓN DE PRECIOS INTERNACIONALES
No es fácil obtener una fórmula sencilla que pueda utilizarse en el momento de
tomar decisiones al cotizar precios, aun cuando se tenga una gran experiencia
dentro del ámbito nacional y en cuyo mercado existan estabilidad y armonía en los
precios con productos. Con frecuencia y considerando que el precio nacional es la
base para exportar, se le añaden fletes, seguros, gastos de exportación, por lo que
el precio puede resultar alto.
En los mercados exteriores hay muchos factores que se requiere tomar en cuenta
y su importancia varía según los distintos problemas o condiciones que se
incluyan en las cotizaciones. Algunos factores críticos que se deben considerar
para cotizar son los siguientes:
FOB (Free on Board - Libre a bordo)
Va seguido del puerto de embarque y significa que la mercadería es puesta a
bordo del barco con todos los gastos, derechos y riesgos a cargo del vendedor
hasta que la mercadería haya pasado la borda del barco, con el flete excluido.
Exige que el vendedor despache la mercadería de exportación. Este término
puede usarse solamente para el transporte por mar o vías acuáticas interiores.
CIF (Cost, Insurance & Freight - Costo, Seguro y Flete)
La abreviatura va seguida del nombre del puerto de destino y el precio incluye la
mercadería puesta en puerto de destino con flete pagado y seguro cubierto. El
vendedor contrata el seguro y paga la prima correspondiente. El vendedor sólo
está obligado a conseguir un seguro con cobertura mínima.
EXW (Ex-works, ex-factory, ex-warehouse, ex-mill.)
El vendedor ha cumplido su obligación de entrega al poner la mercadería en su
fábrica, taller, etc. a disposición del comprador. No es responsable ni de cargar la
117
Principios de macroeconomía
mercadería en el vehículo proporcionado por el comprador ni de despacharla de
aduana para la exportación, salvo acuerdo en otro sentido. El comprador soporta
todos los gastos y riesgos de retirar la mercadería desde el domicilio del vendedor
hasta su destino final.
FCA (Free carrier - Franco Transportista - libre transportista)
El vendedor cumple con su obligación al poner la mercadería en el lugar fijado, a
cargo del transportista, luego de su despacho de aduana para la exportación. Si el
comprador no ha fijado ningún punto específico, el vendedor puede elegir dentro
de la zona estipulada el punto donde el transportista se hará cargo de la
mercadería. Este término puede usarse con cualquier modo de transporte, incluido
el multimodal.
FAS (Free alongside ship - Libre al costado del buque)
La abreviatura va seguida del nombre del puerto de embarque. El precio de la
mercadería se entiende puesta a lo largo (costado) del navío en el puerto
convenido, sobre el muelle o en barcazas, con todos los gastos y riesgos hasta
dicho punto a cargo del vendedor. El comprador debe despachar la mercadería en
aduana. Este término puede usarse solamente para el transporte por mar o vías
acuáticas interiores.
CFR (Cost & Freight - Costo y Flete)
La abreviatura va seguida del nombre del puerto de destino. El precio comprende
la mercadería puesta en puerto de destino, con flete pagado pero seguro no
cubierto. El vendedor debe despachar la mercadería en Aduana y solamente
puede usarse en el caso de transporte por mar o vías navegables interiores.
CPT (Carriage paid to -Transporte Pagado Hasta)
El vendedor paga el flete del transporte de la mercadería hasta el destino
mencionado. El riesgo de pérdida o daño se transfiere del vendedor al comprador
cuando la mercadería ha sido entregada al transportista. El vendedor debe
despachar la mercadería para su exportación.
CIP (Carriage and Insurance Paid to - Transporte y Seguro pagados hasta)
El vendedor tiene las mismas obligaciones que bajo CPT, pero además debe
conseguir un seguro a su cargo.
DAF (Delivered at Frontier - Entregado en frontera)
El vendedor cumple con su obligación cuando entrega la mercadería, despachada
en aduana, en el lugar convenido de la frontera pero antes de la aduana fronteriza
del país colindante. Es fundamental indicar con precisión el punto de la frontera
correspondiente.
DES (Delivered ex Ship - Entregada sobre buque)
El vendedor cumple con su obligación cuando pone la mercadería a disposición
del comprador a bordo del buque en el puerto de destino, sin despacharla en
aduana para la importación.
118
El sector externo y la balanza de pagos
PROBLEMAS
1. Explique cada uno de los componentes de la balanza de pagos.
2. En la siguiente tabla se muestran las exportaciones y las importaciones para
Colombia, entre el año 1998 y 2002. Explique como es el saldo de la balanza
comercial en cada año.
3. Año
Exportaciones Importaciones
U.S. millones
U.S. millones
1998
10.890
14.635
1999
11.576
10.658
2000
13.121
11.538
2001
12.309
12.834
2002
11.908
12.699
4. Cuándo las importaciones crecen mucho más que las exportaciones se
presenta el llamado déficit comercial. ¿Cómo incide esto internamente en la
economía? Utilizar modelo IS – LM.
5. Para una economía cerrada se tienen los siguientes datos: C = 250+ 0.82Yd; I
= 650; G=500; y t = 0.30
a) Calcule el gasto autónomo (Ao) y el nivel de renta o producción y de
demanda agregada de equilibrio.
b) Retómense los datos iniciales, pero considere una economía abierta, con
una propensión a importar de 0.25. Calcule nuevamente el nivel de renta o
producción y de demanda agregada de equilibrio. ¿Por qué la diferencia
con relación a la pregunta del punto a)? Explique.
6. Diferencie entre bienes transables y bienes no transables.
7. Explique que sucede con las importaciones en una economía cuando:
a) Aumenta el nivel de producción de dicha economía.
b) Aumenta la tasa de cambio de dicha economía con relación a la divisa con
la cual se realizan las transacciones internacionales.
c) Disminuye la tasa de cambio de dicha economía con relación a la divisa con
la cual se realizan las transacciones internacionales.
d) Aumenta el nivel de precios de dicha economía.
8. Explique que sucede con las exportaciones en una economía cuando:
a) Aumenta la tasa de cambio de dicha economía con relación a la divisa con
la cual se realizan las transacciones internacionales.
b) Disminuye la tasa de cambio de dicha economía con relación a la divisa con
la cual se realizan las transacciones internacionales.
c) Aumenta la producción de los países a los cuales exporta dicha economía.
d) Disminuye la producción de los países a los cuales exporta dicha
economía.
119