TEMA 5 GF

TEMA 5: ANÁLISIS SECTORIAL Y ANÁLISIS DE GRUPOS DE EMPRESAS
Aplicación: GESTION FINANCIERA A CP
Tema de la sesión: ANALISIS SECTORIAL Y ANÁLISIS DE
GRUPOS DE EMPRESAS
TEMA 5
Nota técnica preparada por: María Pérez-Miranda Castillo
2011/2012
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TEMA 5: ANÁLISIS SECTORIAL Y ANÁLISIS DE GRUPOS DE EMPRESAS
1. ANALISIS SECTORIAL
2. ANALISIS DE GRUPO DE EMPRESAS:
TIPOS DE SOCIEDADES
PERIMETRO DE CONSOLIDACIÓN
OBLIGACIÓN DE CONSOLIDAR
METODOS Y PROCEDIMIENTOS DE CONSOLIDACIÓN
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TEMA 5: ANÁLISIS SECTORIAL Y ANÁLISIS DE GRUPOS DE EMPRESAS
1. ANALISIS SECTORIAL:
LA INFLUENCIA DEL SECTOR ECONÓMICO EN LOS ESTADOS FINANCIEROS DE LA EMPRESA
Tiene especial relevancia la comparación de los datos de la empresa a analizar con los de las
empresas del mismo sector y tamaño. La marcha de la economía en general no afecta por
igual a todos los sectores, ya que en un momento determinado, existen sectores que lo
tienen difícil para sobrevivir y otros sectores que lo tienen más fácil.
La información de empresas de un determinado sector puede ayudar a conocer cuáles son
los ratios medios del sector y también los ratios ideales, que son los que consiguen las
empresas más exitosas.
Por tanto, para completar el análisis general de una empresa, ha de realizarse la
comparación sectorial. No podemos olvidar que las condiciones de pago y cobro, el ciclo de
producción, la competencia, etc.… están muy influidos por el sector concreto en el que
trabaja la empresa.
OBTENCIÓN DE RATIOS MEDIOS DEL SECTOR:
En cada país, existen diversas bases de datos con información sobre cuentas anuales de
empresas de los distintos sectores de la economía.
En nuestro país, las más importantes son las de la Central de Balances del Banco de España y
los Registros Mercantiles donde se depositan las cuentas de las sociedades.
Además de la Central de Balances del Banco de España, hay otras instituciones que publican
estudios sobre ratios de distintos sectores: Cámaras de Comercio, Bolsas de Valores, CEOE,
etc...
RECORDATORIO:
•
•
Dentro del grupo CLIENTES se incluyen las empresas del grupo y las empresas
asociadas deudoras.
Dentro del grupo PROVEEDORES (ACRREDORES COMERCIALES) se incluyen las deudas
con empresas del grupo y asociadas.
Ratios Sectoriales del Banco de España:
http://app.bde.es/rss_www/
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Distribuciones estadísticas en la consulta de ratios sectoriales:
Para cada ratio, la distribución estadística (cuartiles) permite conocer la posición relativa de
la empresa en relación con las que componen el agregado que sirve de comparación (cruce
de sector de actividad y tamaño elegido). El objetivo último es dar a conocer si la empresa
está mejor o peor situada que las que componen el agregado, sin que el peso (tamaño) de las
empresas de mayor dimensión sesgue el resultado: las ratios de cada una de las empresas
consideradas en el agregado aportan la misma información al agregado,
independientemente de la importancia relativa de las mismas.
Solo se ofrece la distribución estadística completa (cuartiles 1 y 3 y mediana) de los
agregados en los que se dispone de información de, al menos, 12 empresas. De los agregados
en los que existen menos de 12 observaciones (empresas) y más de 6, se suministra,
exclusivamente, la información de la mediana de la distribución estadística (segundo cuartil).
No se distribuyen datos de los agregados en los que no existen un mínimo de 6
observaciones.
El significado de los valores de cada cuartil es el siguiente:
Q1 (Primer cuartil): valor por encima del cual se encuentra el 75% de las empresas del
agregado.
Q2 (Mediana - Segundo cuartil): valor por encima del cual se encuentra el 50% de las
empresas del agregado. Por debajo de ese valor, hay otro 50% de empresas.
Q3 (Tercer cuartil): valor por encima del cual se encuentra el último 25% de las empresas del
agregado. Ejemplo: Una empresa dedicada al comercio, con una facturación anual de 110
millones de euros, presenta un margen bruto (Resultado económico bruto / Cifra de
negocios) de 7,80%.
Los datos obtenidos en la base RSE son:
Sector comercio, tamaño 5 (empresas con facturación superior a 50 millones).
Número empresas: 88; Q1: 0,78 ; Q2: 4,19; Q3: 7,73.
La empresa pasa a estar en el cuarto estrato de aquellos en que se ha dividido la muestra de
empresas (es decir, está dentro del último 25% de empresas, que son las que tienen un
margen bruto superior al 7,73%).
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Comparar empresa:
Otra fuente de obtención de estudios sectoriales y ratios es DBK Informa.
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2. ANALISIS DE GRUPO DE EMPRESAS
Cuando una empresa tiene participaciones en otras empresas se han de analizar las cuentas
consolidadas.
La existencia o no de la obligación de consolidar depende varias variables:
•
•
•
•
•
•
Grado de control sobre las participadas
Relación y tamaño de grupo
Forma jurídica de la sociedad dominante
Nacionalidad de las sociedades de grupo
Dificultades que impidan la consolidación
Sector al que pertenezcan las sociedades del Grupo.
La consolidación de cuentas es un paso previo imprescindible al análisis del Grupo,
independientemente de que el grupo esté obligado a consolidar, siendo las técnicas de análisis
exactamente las mismas las de cualquier empresa.
TIPOS DE SOCIEDADES
Sociedad Dominante:
La sociedad dominante, como su nombre indica, es la que tiene el control real, o el dominio
de la otra. Más concretamente, una sociedad dominante, es la sociedad mercantil que,
siendo socio de otra sociedad, mercantil o no, se encuentre con relación a ésta en alguno de
los casos siguientes:
Poseer la mayoría de los derechos de voto, no la mayoría de las acciones ya
que existen las acciones sin voto y la autocartera que tampoco da derecho a
voto.
Tener la facultad de nombrar o destituir a la mayoría de los miembros del
órgano de administración.
Poder disponer, en virtud de acuerdos celebrados con otros socios, de la
mayoría de los derechos de voto.
Haber nombrado exclusivamente con sus derechos de voto a la mayoría de los
miembros del órgano de administración, que desempeñen su cargo en el
momento en que se han de formular las cuentas consolidadas y durante los
dos ejercicios inmediatamente anteriores. Este supuesto no dará lugar a la
consolidación si la sociedad cuyos administradores han sido nombrados está
vinculada a otra en virtud de los casos previstos en los dos primeros apartados.
A estos efectos, el número de votos que corresponde a la Sociedad Dominante, en relación
con las sociedades dependientes indirectamente de ella, será el que corresponda a la
sociedad dependiente que participe directamente en el capital social de éstas. Por tanto se
utiliza el criterio de control efectivo por encima del tanto de participación que podría resultar
de efectuar el producto de los tantos parciales.
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Por ejemplo, si la empresa A tiene el 60% de los derechos de voto de la empresa B, y ésta a
su vez tiene el 55% de los derechos de voto de la empresa C, se considera que:
A posee, aunque sea indirectamente el 55% de los derechos de voto de la
empresa C.
Esta participación, se calcular a partir del control efectivo (55%) y no del producto
de los tantos parciales (60%*55%=33%)
A domina a C, y por tanto las tres empresas integran el grupo de las sociedades
que deberá consolidar sus cuentas.
Como se ha indicado la Sociedad Dominante, tiene que ser mercantil, por tanto, no están
obligadas a consolidar las empresas siguientes aunque dominen a sociedades dependientes:
o
o
o
o
o
Empresarios individuales
Sociedades Civiles
Fundaciones
Comunidades de bienes
Partidos Políticos
Sociedades dependientes o dominadas:
Las sociedades dependientes son las que se encuentran dominadas por la Sociedad
Dominante.
Las sociedades dominadas, no se ven afectadas por la forma jurídica que tengan para
delimitar si se les aplica o no la obligación de consolidar.
La obligatoriedad de consolidar también alcanza a las sociedades dependientes que sean a su
vez, dominantes de otras. En este caso, estas últimas, también han de incluirse en las cuentas
consolidadas de la primera sociedad dominante.
Sociedades multigrupo
Las Sociedades multigrupo son aquellas sociedades no incluidas como sociedades
dependientes, que son gestionadas por una o varias sociedades del grupo, conjuntamente
con otra u otras ajenas al mismo.
Se entiende que existe gestión conjunta, cuando además de la participación en el capital
social, en los estatutos sociales se establezca la gestión conjunta o bien existan pactos que
permitan a los socios el ejercicio del derecho de voto en la toma de decisiones sociales. Existe
una dirección compartida.
El caso más habitual de sociedad multigrupo es el de aquella sociedad participada por dos
socios que tiene cada uno el 50% del capital, o por tres socios que tienen cada uno el 33% de
dicho capital social.
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Una vez que se demuestre que existe relación de grupo entre la sociedad dominante y una o
más sociedades dependientes, las sociedades multigrupo deben incluirse en las cuentas
consolidadas. En definitiva, la existencia de sociedades multigrupo, por sí misma, no obliga a
consolidar.
Sociedades asociadas
Las sociedades asociadas son aquellas en las que existe una relación de influencia notable en
su gestión, sin llegar al dominio. Más concretamente, son aquellas sociedades que no tienen
la consideración de dependientes, pero que una o varias sociedades del grupo poseen una
participación en ellas de al menos el 20% (3% si cotizan en bolsa)
PERIMETRO DE CONSOLIDACIÓN:
Un grupo de sociedades a efectos de consolidación de cuentas, está formado por la la
sociedad dominante y por una o varias sociedades dependientes. Por tanto, las sociedades
multigrupo y las asociadas no están integradas en el Grupo.
El Grupo más las Sociedades Multigrupo integran el Conjunto Consolidable.
El Conjunto Consolidable más las Sociedades Asociadas constituye el Perímetro de
Consolidación
DOMINANTE
+
DEPENDIENTE
GRUPO
SDADES.
+
MULTIGRUPO
CONJUNTO
CONSOLIDABLE
PERIMETRO
+
CONSOLIDACIÓN
ASOCIADAS
OBLIGACIÓN DE CONSOLIDAR:
Para que exista obligación de consolidar ha de existir un GRUPO DE SOCIEDADES.
o La Sociedad dominante debe ser mercantil y española.
o Las Sociedades dependientes puede ser mercantiles o no mercantiles, y españolas o
no españolas.
o Las Sociedades multigrupo y asociadas deben aparecer en las cuentas consolidadas
pero la existencia de las mismas, no da lugar por si sola a la obligación de consolidar.
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ADEMÁS, ,NO SERÁ OBLIGATORIO CONSOLIDAR CUANDO EL CONJUNTO DE LAS
SOCIEDADES DEL GRUPO NO SOPREPASEN EN LA FECHA DE CIERRE DEL EJERCICIO DE LA
SOCIEDAD DOMINANTE LOS SIGUIENTES LÍMITES:
ACTIVO < 11,4 millones €
VENTAS<22,8 millones €
Nº empleados<250
EJEMPLOS:
•
Una sociedad A tiene tres participaciones del 49% en tres sociedades, B, C y D y no
tiene la mayoría de los órganos de Administración correspondientes. ¿Hay obligación
de consolidar?
49%
B
49%
A
C
49%
D
NO HAY OBLIGACIÓN DE CONSOLIDAR, porque no tiene mayoría de participación
sobre las mismas.
•
El mismo caso del ejemplo anterior pero una de las sociedades participadas tiene el
51% de otra sociedad E, no incluida en las anteriores. ¿Quién tiene obligación de
consolidar?
49%
B
A
49%
C
51%
E
49%
D
Tienen obligación de consolidar la sociedad C y E. La Sociedad C que tiene la mayoría de
participación de la sociedad E con un 51% de participación sobre ésta última.
•
La sociedad dominante A, tiene una participación del 60% en una sociedad
dependiente B y dos participaciones del 20% en dos sociedades asociadas C y D. Una
de estas sociedades asociadas, tiene una participación en otra sociedad E. ¿Quién
tiene obligación de consolidar?
A
60%
B
20%
C
51%
E
20%
D
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Hay que consolidar tanto el Grupo (Sociedad A y B), como las asociadas (C y D) y la
dominada por una de éstas E.
“Las Sociedades multigrupo y asociadas deben aparecer en las cuentas consolidadas
pero la existencia de las mismas, no da lugar por si sola a la obligación de consolidar “
Como existe obligación de consolidar por el hecho de existir Grupo, estas sociedades
asociadas deben figurar en las cuentas consolidadas y a su vez la sociedad E, la cual es
sociedad dependiente de la sociedad C asociada.
METODOS Y PROCEDIMIENTOS DE CONSOLIDACIÓN
Integración Global: Método que se utiliza para la consolidación de balances de la
sociedad DOMINANTE y la sociedades DEPENDIENTES. Para obtener el balance
consolidado, se sustituye el valor contable de la participación en el balance de la
dominante por los activos y deudas de la sociedad dominada:
BALANCE SDAD. DOMINANTE
ACTIVO
PASIVO
BALANCE SDAD. DOMINADA
ACTIVO
PASIVO
Capital y reservas
de la Sdad.
dominada
Valor contable de la
participación en la
sociedad dominada
SDAD. DOMINANTE
ACTIVO
PASIVO
SDAD. DOMINADA
ACTIVO
PASIVO
Del pasivo solo se
consideran las
deudas
Se separa del
activo, el valor
contable de la
participación
Se eliminan todos los derechos y deudas que
tengan entre sí las dos empresas
BALANCE CONSOLIDADO
ACTIVO
PASIVO
Activo de la
sociedad
dominante sin
participación
Activo de la
sociedad
dominada
Pasivo de la
sociedad
dominante
Deudas de la
sociedad
dominada
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Integración Proporcional:
Es el método que hay que usar cuando se trata de consolidar SOCIEDADES MULTIGRUPO. En
este caso, se incluirá en las cuentas consolidadas, la parte correspondiente en la que
participa la sociedad dominante en la multigrupo (se supone una participación del 40%).
BALANCE SDAD. DOMINADA
ACTIVO
P+PN
BALANCE SDAD. DOMINANTE
ACTIVO
P+PN
40%
40%
Capital y reservas
reservas de la
Sdad. dominada
40%
Valor contable de la
participación en la
sociedad
multigrupo
Se separa del
activo, el valor
contable de la
participación
40%
40%
Activo de la
sociedad
dominante sin
participación
Pasivo de la
sociedad
dominante
40% de activo
de la sociedad
multigrupo
40% Deudas
de la sociedad
multigrupo
Puesta en equivalencia:
Este procedimiento se aplica cuando una sociedad tiene en otra una influencia notable
(EMPRESA ASOCIADA). Se trata más bien de la valoración de las acciones de la empresa
asociada. En el balance consolidado se refleja el valor neto contable de la asociada, que
sustituye al precio de adquisición de los títulos correspondientes.
ó
=
×
ó
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Si:
ó
>
×
ó
Dará lugar a la existencia del Fondo de comercio de Consolidación. Esta partida formará
parte del Activo no Corriente Intangible. Será el sobreprecio pagado por la sociedad
dominante al adquirir la participación en la sociedad dependiente, multigrupo o asociada.
Si:
ó
<
×
ó
Dará lugar a la existencia de una Diferencia o Reserva Negativa de consolidación y deberá
llevarse directamente a la cuenta de Pérdidas y Ganancias como un ingreso. Esta cuenta
aparece cuando en el momento de adquirir la participación se ha pagado menos por la
sociedad dependiente, multigrupo o asociada de lo que indica el valor contable de la misma.
Otra cuenta que surge en la consolidación de balances solo y exclusivamente para las
sociedades que utilizan el método de INTEGRACION GLOBAL es la cuenta de Socios Externos,
en la cual se refleja la participación en la sociedad dependiente que no es propiedad de la
sociedad dominante. Se trata de una cuenta que no tiene la consideración de patrimonio
neto pero tampoco deuda.
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EJERCICIO 1: Identificar las sociedades, y determinar si tienen obligación de consolidar sus
estados financieros las sociedades relacionadas tal como se detalla:
75%
A
B
75%
100%
A
B
C
75%
25%
A
B
25%
30%
A
B
C
20%
25%
C
D
E
EJERCICIO 2:
Se detallan los balances y cuenta de Pérdidas y Ganancias de dos sociedades:
ACTIVO
Inmovilizado Mat Neto
Participación B
Existencias
Deudores
Tesorería
TOTAL ACTIVO
PASIVO
Capital Social
Reservas
Rtado. Ejercicio
Deudas LP
Deudas CP
TOTAL PASIVO
A
1.700
600
500
700
100
3.600
A
1.000
900
200
850
650
3.600
-
B
900
280
170
50
1.400
B
500
500
60
310
150
1.400
PyG
Ventas
Aprovisionamientos
Gastos Personal
Otros Ingresos
Amortizaciones
Otros Gastos
Resultado Neto
-
A
3.200
1.500
1.100
300
430
270
200
-
B
1.500
900
700
190
120
30
60
Se pide obtener las Cuentas Consolidadas de las dos empresas teniendo en cuenta las
siguientes hipótesis:
La Sociedad A tiene un participación del 50% sobre la sociedad B y la mayoría de
votos sobre la empresa B.
Las transacciones entre las dos empresas ha sido únicamente la venta por parte de
la Sociedad B a la Sociedad A de 40 u.m. que no ha liquidado todavía, figurando el
importe en “Deudores” de la Sociedad B y “Deuda a cp” de la Sociedad A. La
transacción figura contabilizada como Ventas en la Sociedad B y como
aprovisionamientos de la Sociedad A.
El mayor importe pagado por la Inversión Financiera se va a amortizar a razón de 20
um por año en las cuentas consolidadas.
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