Integración financiera en Europa: contribución del Banco Central

INTEGRACIÓN FINANCIERA EN EUROPA:
CONTRIBUCIÓN DEL BANCO CENTRAL
EUROPEO
Arturo Mesón Mata
Responsable Mesa de Operaciones
IX JORNADAS DE REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN DE MERCADOS
CENTROAMERICANOS DE VALORES
La Antigua, Guatemala
26 al 30 de marzo de 2007
DEPARTAMENTO DE OPERACIONES
Los beneficios de la integración
financiera

Espacio para el subtítulo
La integración financiera constituye una vía importante para el desarrollo
financiero y por tanto para,

Fomentar el crecimiento económico

Aumentar el bienestar de la sociedad

Homogeneidad en la transmisión de la política monetaria

Acceso de inversores extranjeros a los mercados locales

Entrada de capital para financiar nuevos proyectos

Reducción del coste financiación para empresas ya instaladas

La competencia incentiva la eficiencia de participantes locales

Mejora en la disciplina de mercado y la adopción de buenas prácticas
reconocidas a escala internacional

Países más restringidos desde punto de vista financiero son principales
beneficiarios de un mercado financiero integrado

Tipos de interés Deuda Pública convergen hacia tipos más bajos
NOMBRE DEL DEPARTAMENTO
2
Los beneficios de la integración
financiera
Rentabilidad del bono a 10 años
 Eurosistema
– España
– Alemania
– Francia
– Italia
– Grecia
 Reino Unido
 Estados Unidos
 Japón
3,98%
3.93%
3,97%
4.15 %
4,17%
4.80%
4.57%
1.51%
NOMBRE DEL DEPARTAMENTO
3
Integración financiera y estabilidad
financiera
¿Fomenta la integración financiera la estabilidad financiera?
 Factores positivos
 Mayores oportunidades de diversificación de riesgos para los
agentes financieros implica menor riesgo de crisis financieras
 Procesos de consolidación bancaria aumenta fortaleza financiera
frente a posibles perturbaciones
 Factores negativos
 Mercados financieros plenamente integrados facilitan propagación
más rápida de perturbaciones. Mayor probabilidad de contagio
 Consolidación bancaria. Mayor tamaño de una institución implica
mayor riesgo sistémico en caso de problemas
 Mayor operatividad de una institución a escala internacional implica
mayor propagación de riesgos asociados a su actividad
NOMBRE DEL DEPARTAMENTO
4
ECB-CFS Research Network on Capital
Markets and Financial Integration in Europe
 ¿Cómo pueden elaborarse normas financieras que impulsen la
integración y garanticen al mismo tiempo la estabilidad financiera?
 ¿Cuáles son los principales vínculos entre integración financiera y
contagio?
 ¿Cuáles son los mecanismos que pueden provocar el contagio y la
fragilidad financiera?
 ¿Cómo influye la competencia en el sector de los servicios financieros
en la capacidad del sistema de hacer frente a las perturbaciones?
 ¿Cómo y en qué medida afectan las crisis financieras a la actividad
económica?
NOMBRE DEL DEPARTAMENTO
5
Proceso de integración financiera en
Europa
 Tratado de Roma (1957). Se constituye la Comunidad Europea
 Adopción del Programa de Mercado Único (1985)
 Eliminación de controles y retrasos en las fronteras
 Libre circulación de capitales
 Liberalización de servicios financieros
 Informe Delors. Realización de la UME en tres fases (1989)
 Tratado de la Unión Europea (Maastricht, 1992)
 Adopción del euro y aprobación del Plan de Acción para los Servicios
Financieros (FSAP) (1999)
 MiFID (Markets in Financial Instruments Directive)
 Informes del grupo Giovannini sobre compensación y liquidación
 Código de Conducta McCreevy
 EMA (European Master Agreement for Financial Transactions)
NOMBRE DEL DEPARTAMENTO
6
Proceso de integración financiera en
Europa
FSAP (Plan de Acción para los Servicios Financieros)
(Comunicación de la Comisión, de 11 de mayo de 1999)
Medidas para mejorar el mercado único de los servicios financieros
Objetivos
 Instaurar un mercado único de los servicio financieros al por mayor
 Hacer accesibles y seguros los mercados minoristas
 Reforzar las normas de supervisión cautelar
NOMBRE DEL DEPARTAMENTO
7
Proceso de integración financiera en
Europa
MiFID (Directiva para los Mercados de Instrumentos Financieros)
 Parte importante del FSAP
 Sustituye al ISD (Investment Services Directive)
 MiFID amplía el rango de servicios de inversión básicos y
actividades que pueden obtener pasaporte
 Permite un mayor grado de armonización
 Comprende dos niveles de legislación europea
 Nivel 1. La Directiva propiamente dicha
 Nivel 2. Medidas de implementación técnica, desarrolladas en base
a recomendaciones del CESR (Committee of European Securities
Regulators)
 Entrada en vigor prevista en noviembre 2007
NOMBRE DEL DEPARTAMENTO
8
Proceso de integración financiera en
Europa
Grupo Giovannini
 Comité de expertos del sector privado
 Aconsejan a la Comisión Europea en temas de mercados de capitales
 Ha elaborado dos informes sobre la estructura de las actividades de
compensación y liquidación en la UE
 En el primer informe (2001) se identifican 15 barreras para la creación
de una industria de compensación y liquidación integrada y eficiente
 En el segundo informe (2003) se desarrolla una estrategia y un calendario
para la eliminación de las barreras
 La Comisión Europea constituye el grupo CESAME (Clearing and
Settlement Advisory and Monitoring Expert Group)
NOMBRE DEL DEPARTAMENTO
9
Proceso de integración financiera en
Europa
Código de Conducta en materia de compensación y liquidación
(Publicado el 7 de noviembre de 2006)
 Impulsado por el Comisario McCreevy
 Elaborado por la Federación Europea de Bolsas de valores, la Asociación
Europea de Cámaras de Compensación y la Asociación Europea de
Centrales Depositarias de Valores
 Objetivo de un mercado de post-contratación integrado y eficaz en EU
 Medidas encaminadas a lograr…
 Transparencia de los precios y los servicios (31-12-2006)
 Acceso e interoperabilidad (30-6-2007)
 Desvinculación de los servicios y contabilidad separada (1-1-2008)
Riguroso mecanismo de seguimiento para garantizar aplicación de
medidas dentro de los plazos establecidos
NOMBRE DEL DEPARTAMENTO
10
Proceso de integración financiera en
Europa
EMA (European Master Agreement for Financial Transactions)
 Patrocinado por iniciativa de
 Federación Europea de Banca
 Grupo de las Cajas de Ahorros Europeas
 Asociación Europea de Bancos Cooperativos
 Consolidación de los diversos “Acuerdos Marcos” usados en la
zona del euro y países vecinos
 Conjunto único de documentos armonizados
 Especialmente para operaciones de repo y préstamo de valores
 Acuerdo multi-jurisdiccional y multi-producto
NOMBRE DEL DEPARTAMENTO
11
Proceso de integración financiera en
Europa
Elementos necesarios en el proceso de integración financiera
 Exigencia de cumplimiento de las disposiciones comunitarias en vigor
 Aplicación del “proceso Lamfalussy”
 Preservar la solidez y eficacia del marco de supervisión y estabilidad
financiera
 Vigilancia por parte de bancos centrales y organismos supervisores
 Intensificación de la cooperación y el intercambio de información
 Mantener una posición firme en materia de defensa de la competencia
para facilitar el papel de las fuerzas del mercado
NOMBRE DEL DEPARTAMENTO
12
Contribución del Banco Central Europeo en el
proceso de integración financiera
La estabilidad financiera y la integración financiera europea
constituye uno de los propósitos estratégicos del Eurosistema
El Eurosistema distingue cuatro tipos de actividad para fomentar la
integración financiera
 Propugnar una mayor concienciación de la necesidad de integración
financiera y realizar un seguimiento de los avances en la integración
(Publicación del “ECB Report on Financial Integration 2007)
 Actuar como catalizador de las actividades del sector privado
 Prestar asesoramiento sobre el marco legislativo y regulador del
sistema financiero
 Prestar servicios de banco central encaminados a fomentar la
integración financiera
NOMBRE DEL DEPARTAMENTO
13
Contribución del Banco Central Europeo en el
proceso de integración financiera
Estabilidad financiera y supervisión
El BCE y el Eurosistema realizan tres funciones en el campo de la
estabilidad financiera (Art. 105.4 y 105.5 del Tratado)
 Seguimiento de la estabilidad financiera
 Evaluación de las posibles debilidades en el sector financiero
 Resistencia a potenciales perturbaciones
 Proporcionar asesoramiento
 Consultas formales sobre legislación nacional en el área de
estabilidad financiera y supervisión
 Participación en los foros internacionales y europeos (Comité de
Basilea, Comité Europeo de Bancos, Comité Europeo de Valores,
Comité Europeo de Supervisores Bancarios,…)
 Promover la cooperación entre Bancos Centrales y Autoridades
Supervisoras en la Unión Europea
NOMBRE DEL DEPARTAMENTO
14
Contribución del Banco Central Europeo en el
proceso de integración financiera
Propugnar una mayor concienciación de la necesidad de integración
financiera y realizar un seguimiento de los avances en la integración
ECB-CFS Research Network on Capital Markets and Financial Integration
in Europe
La investigación se centra en los puntos siguientes:
 El progreso de la integración financiera en Europa
 La estructura del Sistema Financiero europeo
 Conexiones financieras entre Europa, USA y Japón
 Relación entre integración financiera y estabilidad financiera
NOMBRE DEL DEPARTAMENTO
15
Contribución del Banco Central Europeo en el
proceso de integración financiera
Actuar como catalizador de las actividades del sector privado
 SEPA (Single Euro Payments Area)
 Iniciativa STEP (Short Term European Paper)
NOMBRE DEL DEPARTAMENTO
16
Contribución del Banco Central Europeo en el
proceso de integración financiera
SEPA (Single Euro Payments Area)
 Proyecto liderado por el Consejo Europeo de Pagos (EPC)
 Zona única de pagos para el euro
 Posibilidad de efectuar pagos sin utilizar efectivo en toda la zona euro
desde una cuenta única
 Único conjunto de instrumentos de pago con la misma facilidad,
eficiencia y seguridad con que se hace en el ámbito nacional
 Desarrollo de instrumentos, estándares, procedimientos e
infraestructuras comunes
 Desaparición de la distinción entre pagos nacionales y transfronterizos
NOMBRE DEL DEPARTAMENTO
17
Contribución del Banco Central Europeo en el
proceso de integración financiera
Iniciativa STEP (Short Term European Paper)
 Iniciativa privada. ACI-Asociación de Mercados Financieros y Federación
Bancaria de la Unión Europea
 Integración de los mercados europeos de papel a corto plazo a través
de la convergencia de estándares y prácticas de mercado
 Criterios establecidos en el “STEP Market Convention”
 STEP Market Committee es el órgano decisorio
 STEP Secretariat gestiona los procedimientos en el día a día
 Eurosistema participa en la gestión de la “etiqueta STEP”
 Banco Central Europeo produce y publica estadísticas STEP
 Mercado STEP aceptado por BCE como mercado no regulado a efectos
de garantías elegibles en política monetaria del Eurosistema
NOMBRE DEL DEPARTAMENTO
18
Contribución del Banco Central Europeo en el
proceso de integración financiera
Prestar asesoramiento sobre el marco legislativo y regulador del
sistema financiero
 Libro Blanco de la CE en Política de Servicios Financieros
 Informe de Supervisión Financiera del Comité de Servicios Financieros
 Asesoramiento en las propuestas de la Comisión en el nivel 2 de
legislación
 Participación en el CESAME (Grupo de expertos en materia de
compensación y liquidación)
 Participación en el Legal Certainty Group
NOMBRE DEL DEPARTAMENTO
19
Contribución del Banco Central Europeo en el
proceso de integración financiera
Prestar servicios de banco central encaminados a fomentar la
integración financiera
 TARGET y TARGET2
 TARGET2-Securities
 Cálculo diario del Eonia (Euro Overnight Index Average)
 Activos de garantía en la Política Monetaria del Eurosistema
 CCBM (Corresponding Central Banking Model)
NOMBRE DEL DEPARTAMENTO
20
Contribución del Banco Central Europeo en el
proceso de integración financiera
TARGET (Trans-European Automated Real-time Gross settlement Express
Transfer System)
 Sistema de grandes pagos en euros del Sistema Europeo de Bancos
Centrales
 Sistema descentralizado. Interconexión de los sistemas de pagos
nacionales y el mecanismo de pagos del BCE
 Liquidación bruta en tiempo real (pagos individuales sin compensación)
 Objetivos de TARGET
 Instrumento de ejecución de la política monetaria
 Canal eficiente para el proceso de pagos interbancarios y de clientes
 Consolidación del mercado único del euro
NOMBRE DEL DEPARTAMENTO
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Contribución del Banco Central Europeo en el
proceso de integración financiera
TARGET 2
 Plataforma única compartida en sustitución del sistema descentralizado
 Gestionada por Bundesbank, Banca d’Italia y Banque de France
 Flexibilidad para acomodarse a futuras necesidades de los usuarios
 Altamente eficiente y competitivo
 Nivel de servicios armonizados
 Gestión de la liquidez a nivel paneuropeo
 Capacidad para hacer frente a la ampliación de la Eurozona
NOMBRE DEL DEPARTAMENTO
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Contribución del Banco Central Europeo en el
proceso de integración financiera
TARGET 2 - Securities
 Servicio de liquidación de operaciones en valores en dinero de banco
central
 Totalmente controlado y operado por el Eurosistema
 Al comienzo del día, las Centrales Depositarias de Valores participantes
transfieren posiciones de cuentas de valores a TARGET 2 Securities
 Liquidación de operaciones brutas en tiempo real en dinero de banco
central tiene lugar en plataforma de TARGET 2 Securities
 Liquidación de valores y efectivo tiene lugar en la misma plataforma
técnica
 Centrales Depositarias de valores continúan proporcionando servicios
de registro, custodia y administración
NOMBRE DEL DEPARTAMENTO
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Contribución del Banco Central Europeo en el
proceso de integración financiera
EONIA (Euro Overnight Index Average)
 Media ponderada de las operaciones overnight de préstamo en el
mercado interbancario
 Datos suministrados por un panel de 48 instituciones de crédito
 Lo calcula diariamente el Banco central Europeo y se fija entre las 6.45 PM
y las 7.00 PM (horario del BCE)
 Tipo de referencia usado en numerosas operaciones de productos
derivados
 Eonia Swap
NOMBRE DEL DEPARTAMENTO
24
Integración financiera
Conclusiones
 La integración financiera puede generar importantes beneficios
para el crecimiento económico y bienestar social
 Las políticas públicas juegan un papel esencial en la integración
financiera
 Necesidad de desarrollar una regulación y un marco
institucional mínimamente organizados
 Supervisión financiera adecuada
 Coordinación económica orientada a la estabilidad
macroeconómica para evitar crisis financieras
 Mantenimiento de finanzas públicas saneadas
 Autoridad monetaria independiente que responda al mandato
de lograr la estabilidad de precios
NOMBRE DEL DEPARTAMENTO
25
ARTURO MESÓN MATA
GRACIAS POR SU ATENCIÓN
DEPARTAMENTO DE OPERACIONES