El Desempeño de los Grupos Financieros y de las Empresas con
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El Desempeño de los Grupos Financieros y de las Empresas con Inversión Extranjera en los Sectores Asegurador y Afianzador a partir del TLC y hasta Junio de 1995 Carlos Rodríguez Cervantes Alejandro Posada Toledo Diciembre 1995 Serie Documentos de Trabajo Documento de Trabajo No. 61 Índice Introducción I. II. III. 1 Desempeño de las empresas que pertenecen a Grupos Financieros o cuentan con Inversión Extranjera en el Sector Asegurador 2 Desempeño de las Empresas que pertenecen a Grupos Financieros en el Sector Afianzador. 16 Conclusiones 24 Notas 25 El Desempeño de los Grupos Financieros y de las Empresas con Inversión Extranjera en los Sectores Asegurador y Afianzador a partir del TLC y hasta Junio de 1995 Carlos Rodríguez Cervantes* Alejandro Posada Toledo Introducción A través de la firma del TLC, se abre para México la posibilidad de una integración gradual de su economía al entorno mundial, lo cual permite al país, por un lado, beneficiarse del flujo financiero mundial y de sus constantes innovaciones y, por otro, plantea la necesidad de que el sistema financiero mexicano se modernice y eficientice para ser capaz de responder a los retos de la competencia de productos financieros “importados” y de entidades financieras sofisticadas y especializadas del extranjero. Esta apertura está repercutiendo de forma distinta en los diferentes sectores de la economía nacional, de acuerdo a sus ventajas relativas. En el sector de seguros y fianzas se observa a primera vista un mayor flujo de capitales hacia el país, lo cual es reflejo del potencial de crecimiento de los mercados asegurador y afianzador mexicanos, y la posibilidad de una mayor competencia en precios y servicios para los asegurados. El presente estudio analiza la evolución de las empresas que pertenecen a grupos financieros y las que tienen inversión extranjera, incluyendo las filiales a partir de la entrada en vigor del TLC y hasta junio de 1995. Se hace énfasis en estos dos tipos de empresas porque son una consecuencia directa del proceso de globalización, integración y apertura financiera del país. La tendencia del sistema financiero mundial a globalizar e integrar sus operaciones e instituciones ha generado los grupos o conglomerados financieros, dentro de los cuales se ubica la “bancaseguros” o “bancassurance” o “Allfinanz”. Por otro lado, la mayor libertad en el flujo de capitales y de productos, generada gracias a las recientes reformas financieras, ha atraído la inversión extranjera al país, lo cual se refleja tanto en inversión directa en empresas mexicanas como en el surgimiento de empresas filiales de seguros y fianzas e intermediarios financieros extranjeros para seguro y reaseguro. El trabajo muestra el desempeño de las empresas integradas en grupos financieros y empresas con inversión extranjera, tanto en el sector asegurador como afianzador, tomando en cuenta el crecimiento de las primas, la composición de la cartera, los costos e Índice Combinado, la razón Utilidad Técnica/ Prima Retenida, el Margen de Ingresos sobre Costos y los Indicadores de Gestión (solvencia financiera y Requerimiento Bruto de Solvencia) y de servicio. Debe señalarse que en el grupo de las empresas que pertenecen a grupos financieros se excluye a Asemex debido a la intervención de ésta empresa el 3 de marzo de 1995. El objetivo es presentar estos dos tipos de empresas, las cuales han tenido cambios importantes respecto a su legislación financiera, y analizar su desempeño comparándolas con todo el sector. 1 El análisis espera determinar si estos tipos de empresas han aprovechado sus ventajas y desventajas particulares (legales y financieras) de asociación con un grupo financiero o con empresas extranjeras para tener ventajas competitivas frente al resto de empresas del mercado o, por el contrario, la transformación de estas empresas ha causado mayores problemas financieros y de gestión que las aparentes ventajas del cambio. El objetivo económico de éste tipo de concentraciones de empresas financieras es que las integraciones horizontales que se generen puedan crear un valor económico adicional, disminuyendo los riesgos del negocio y aumentando sus ingresos. Otras razones importantes para la integración son: la posibilidad de una colocación del capital de manera más eficiente, mayores capacidades tecnológicas de información, mayores canales de distribución de los productos y una mejor combinación de conocimientos, experiencia y administración. En éste esquema es de crucial importancia el tamaño de la empresa y las economías de escala y de alcance. La integración de las compañías de servicios financieros ofrece además nuevas posibilidades de diversificación y especialización de los productos y la generación de nuevos productos financieros. Nuevas combinaciones de productos bancarios y de seguros han comenzado a desarrollarse y ser factibles, como el financiamiento de auto- seguro de auto, hipoteca-seguro de incendio, modalidades de ahorro-seguro de vida y paquetes de servicios financieros estudiantiles. El objetivo es que el cliente pueda ser provisto del servicio financiero de acuerdo a sus necesidades. I) Desempeño de las empresas que pertenecen a Grupos Financieros o cuentan con Inversión Extranjera en el Sector Asegurador En el período analizado, el número de compañías de seguros aumentó de 42, en diciembre de 1993, a 54 en junio de 1995. El número de compañías integradas a grupos financieros cambió de 12 a fines de 1993, a 13 en junio de 1995. Este cambio fue ocasionado por la salida de tres compañías (Havre, Obrera y Protección Mutua), y al ingreso de otras cuatro (Banamex, GBM Atlántico, Inverméxico y Territorial,). De esto se tiene que actualmente el 29% de las aseguradoras pertenecen a grupos financieros. 2 Institución Aba Asemex Banamex Banpaís GBM Atlántico Havre Inbursa (Segumex) Interacciones Interamericana Inverméxico Margen Obrera Probursa Protección Mutua Serfín Territorial Grupos Financieros Diciembre de 1993 Grupo Financiero Abaco Asemex Mexival Havre Inbursa Interacciones Prime Margen Obrero Probursa Arka Serfín Junio de 1995 Grupo Financiero Abaco Asemex-Banpaís Banamex-Accival Asemex-Banpaís GBM Atlántico Inbursa Interacciones Prime Inverméxico Margen Probursa Serfín Sofimex Por otro lado, el número de instituciones bajo algún esquema de participación extranjera se incrementó de 14 en diciembre de 1993, a 23 en junio de 1995. De éstas, 11 de las compañías con inversión extranjera cuentan con una participación no mayor al 49% de su capital y las otras 12 son filiales de empresas extranjeras. Inversión Extranjera Diciembre de 1993 Institución Allianz (Cuauhtémoc) América Anglomexicana Atlas Chubb (Equitativa) Cigna Génesis Geo Interamericana Monterrey Aetna1 Principal Renamex (Prot. Mutua) Tepeyac Territorial Veracruzana Zurich-Chapultepec Italia/Alemania Italia Italia Norteamérica Norteamérica Norteamérica/España Norteamérica Norteamérica Norteamérica Norteamérica Inglaterra España Francia Junio de 1995 Capital Norteamérica Norteamérica Norteamérica Norteamérica/España Norteamérica Norteamérica Norteamérica Norteamérica España Francia Norteamérica Suiza 3 Institución Junio de 1995 Capital Allianz Anglomexicana Cica * El Águila ING Insurance * Maya * Pioneer Renamex Skandia Vida * Tokio Marine Zurich-Chapultepec Zurich-Vida Norteamérica/Alemania Norteamérica/Italia Norteamérica Norteamérica Norteamérica Norteamérica Norteamérica Norteamérica Norteamérica Norteamérica Canadá Canadá * No han iniciado operaciones a junio de 1995. a) Participación de las empresas en la Emisión Directa En diciembre de 1993, las aseguradoras que pertenecen a grupos financieros tenían una participación del 17.2% del total de las primas directas. A junio de 1995 se observa que las empresas que pertenecen a un grupo financiero reducen su participación en la emisión de primas directas respecto a la emisión del mercado total (12.2%), debido principalmente a la caída real en la emisión de primas directas en Inbursa (-21%), e Interacciones (-15%). Los resultados de Inbursa impactan fuertemente a todo el grupo, debido a su participación dentro de éste (Inbursa representaba el 54% de total de grupos financieros -sin Asemex- en diciembre de 1993 y el 40% del total en junio de 1995). Parecería que la emisión de primas directas de las empresas en grupos financieros esta por debajo del resto de las compañías, pero es necesario tomar en cuenta que cuatro de las aseguradoras más grandes, que representan en conjunto el 57% del mercado, no pertenecen a grupos financieros. Para las compañías con inversión extranjera, su participación en la emisión directa fue del 33.5% en diciembre de 1993 y en junio de 1995 ésta participación disminuye a 25.3%. 4 Participación de las empresas que pertenecen a Grupos Financieros en la Emisión Directa: La caída en la participación de las instituciones con inversión extranjera en junio y diciembre de 1994 con respecto a diciembre de 1993 (-11.7 y -12.0 puntos porcentuales respectivamente), se debe a la salida de Seguros América. Participación de las empresas con Inversión Extranjera en la Emisión Directa: b) Composición de la Cartera Grupos Financieros La composición de la cartera entre Seguros de Vida, Accidentes y Enfermedades y Daños en empresas que pertenecen a grupos financieros es prácticamente la misma en diciembre de 1993 que en junio de 1995, observándose un ligero aumento en Daños y en Accidentes y Enfermedades. En el mercado total la situación es similar, para el caso de Seguros de Vida, en diciembre de 1993 constituía el 33.7% y en junio de 1995 es el 33.4%; en Accidentes y Enfermedades va de 8.0% en diciembre de 1993 a 8.7% en junio de 1995; la participación de Seguros de Daños pasa de 58.3% a 57.9% en el mismo periodo. Es decir que para el mercado total la participación de Seguros de Vida bajó 0.3%, Accidentes y Enfermedades subió 0.7% y Daños bajó 0.4%. Para grupos financieros Vida bajó 2.0% y, tanto Accidentes y Enfermedades como Daños subieron 1.0% cada uno. 5 En términos generales, tanto a nivel de grupos financieros como a nivel del mercado total la composición de la cartera no ha variado mucho en el periodo comprendido para el presente análisis. Grupos Financieros Diciembre 1993 Junio 1995 Inversión Extranjera La composición de la cartera de las empresas con inversión extranjera no ha variado significativamente, Vida disminuyó 3.3 puntos porcentuales y Accidentes y Enfermedades aumentó 4.1 puntos, Daños bajó 0.8 puntos porcentuales. Prácticamente lo que disminuyó en Vida se aumentó en Accidentes y Enfermedades. Diciembre 1993 Inversión Extranjera Junio 1995 c) Índices del comportamiento del Mercado Como principales indicadores del comportamiento del mercado utilizaremos el Crecimiento Real del Sector, los Costos e Índice Combinado, la razón Utilidad Técnica/ Prima Retenida y el Margen de Ingresos sobre Costos. c.1) Crecimiento Real de la Prima Directa De diciembre de 1993 a diciembre de 1994 el mercado asegurador presenta un crecimiento estable, sin embargo, muestra una contracción a partir de 1995. Esto se refleja en la tasa de crecimiento real de las primas directas de las compañías, las cuales presentan una contracción en junio del 95 de -11.3% respecto al mismo período del año anterior. 6 Grupos Financieros En el mismo período, las empresas que pertenecen a grupos financieros presentaron primero un aumento en su emisión de primas directas equivalente al doble del mercado total en diciembre de 1993, pero luego ese crecimiento se volvió negativo en diciembre de 1994 (5.6%) y a junio de 1995, la caída real en emisión de primas directas fue de -23%, lo cual equivale al doble de la caída en emisión de primas directas del mercado total. A diciembre de 1994 algunas de las empresas que pertenecen a grupos financieros crecieron (como Probursa y Serfín) pero cayeron otras como Inbursa (-14%) e Interamericana (-16%). Debido al tamaño de éstas últimas, su caída provocó que a nivel grupo, el resultado fuera una baja del 5.6%, contra un crecimiento del 6.7% del mercado total. A junio de 1995, la mayoría de las empresas que pertenecen a un grupo financiero presentaron una fuerte caída en su emisión de primas directas, especialmente Inbursa (-37%), Interacciones (-32%), Serfín (-22%), Interamericana (-2%) y Banpaís (-73%). Aunque a nivel del mercado asegurador también se registró un decrecimiento real importante de la prima directa, en el caso de grupos financieros la caída es más notable. En Seguros de Vida, las empresas de grupos financieros presentan una caída real de -15.4% a diciembre de 1994, mientras que todo el mercado crece en 10.6%. Para junio de 1995, las primas directas de Seguro de Vida caen -8.8% para el total del mercado y -22% en los grupos financieros. Las empresas de grupos financieros que presentaron las caídas más importantes en diciembre de 1994 fueron Interamericana (-49%), Interacciones (-14%) e Inbursa (-6%). Para junio de 1995, Inbursa (-36%), Interamericana (-17%), Serfín (-16%) e Interacciones (-31%) fueron las empresas que registraron las mayores caídas en su emisión de primas directas de seguros de vida. En Seguros de Accidentes y Enfermedades, se presenta un crecimiento tanto en el sector asegurador como en grupos financieros, éste último registró un crecimiento por encima del mercado. A diciembre de 1994, el sector creció 13% y las empresas de grupos financieros crecieron 4.5%; a junio de 1995, el sector creció 1.7% y las empresas que pertenecen a grupos financieros 2.2% respecto al mismo período del año anterior. 7 La caída observada en junio de 1995 en las empresas de grupos financieros se debió principalmente a una disminución en la emisión de primas directas de Inbursa (-5%), Interamericana (-64%) y Serfín (-50%). Seguros de Daños presentó un crecimiento en diciembre de 1994 de 3.6% en el sector y un decrecimiento de -1.3% en las empresas que pertenecen a grupos financieros; en junio de 1995 todas las empresas del sector asegurador registraron una caída en la emisión de primas de daños de -14.3% y, particularmente, las que pertenecen a grupos financieros presentaron un decremento de -25.4%. Inversión Extranjera Para las empresas con inversión extranjera, en cuanto a su crecimiento real de la emisión directa, a diciembre de 1993 se presentó un decremento (-5.3%), debido a la caída en la producción de cinco compañías, en especial de Monterrey (-15%), que tiene una participación del 38% en el grupo. Esto contrasta con el incremento observado en el mercado total (7.7%). En junio y diciembre de 1994 hay un marcado decremento (-31.1 % y -31.5%) provocado por la salida de América, mientras que en el mercado total hay aumentos del 6.5% y 6.7% para esos periodos respectivamente. En junio de 1995 el mercado total presenta una caída del 11.5%, y las instituciones con inversión extranjera tienen un incremento del 3.2%, debido a la entrada de seis filiales. c.2) Costos e Índice Combinado En el desarrollo de sus operaciones, las empresas del mercado asegurador enfrentan costos de adquisición, operación y siniestralidad. A la suma de estos tres costos medios se le conoce como el Índice Combinado. Este indicador permite saber si las primas cobradas por las empresas resultan suficientes para cubrir tales costos. Grupos Financieros A partir de diciembre de 1994 aumenta la siniestralidad en muchas de las empresas de sector, debido principalmente a la situación económica. En junio de 1995 aumenta la siniestralidad en todas las empresas que pertenecen a grupos financieros, especialmente Interacciones (40%), 8 Aba (170%), Probursa (87%) y Serfín (107%). Crecen también los costos de adquisición debido a un aumento en las comisiones por reaseguro. A junio de 1995 las empresas que pertenecen a grupos financieros presentan aumentos en sus costos netos de adquisición y en la cobertura por exceso de pérdida, principalmente en Inbursa (182%), Interacciones (94%) y Serfín (170%). Estas empresas también presentan aumentos en sus costos de operación con respecto a junio de 94: Inbursa en 56%, Interamericana en 32%, Serfín en 9%, Aba en 67% y Probursa en 21%. Esto se debe principalmente a los ajustes en la integración de las empresas a grupos. Las compañías que tuvieron disminuciones en sus costos fueron Interacciones (-19%), Banpaís (-49%) y Margen (-81%). Inversión Extranjera En cuanto a las empresas con inversión extranjera, para junio de 1995 hay un aumento en la siniestralidad, especialmente en Geo, Cigna y Principal, que incrementan su costo de siniestralidad contra el mismo período del año anterior en 291%, 232% y 123% respectivamente. También se registran aumentos en los costos de adquisición, especialmente en Protección Mutua y Principal, que presentaron crecimientos del 336% y 266% respecto al mismo período del año anterior. Índice Combinado 9 c.3) Razón Utilidad Técnica/ Prima Retenida Grupos Financieros En términos generales, esta razón es similar para grupos financieros y para el mercado total, a excepción de diciembre de 1994. El decremento de la Utilidad antes del Costo de Operación observada en diciembre de 1994 para las empresas que pertenecen a grupos financieros se debe principalmente a la caída de la utilidad de Inbursa (-173%), equivalente a una pérdida técnica de N$89,500,000. Como se hizo mención anteriormente, los resultados de Inbursa impactan de manera importante a los resultados del grupo. Para diciembre de 1994 la prima directa de Inbursa constituyó el 58% del grupo. De hecho, a excepción de esta compañía, Interacciones (5.2), Territorial (4.0) y Banamex (que no operó), las demás compañías del grupo (8), tuvieron este índice muy por encima del índice del mercado total. 10 Inversión Extranjera. Las instituciones con inversión extranjera presentan porcentajes similares a los del mercado total en diciembre de 1993, junio y diciembre de 1994. Para junio de 1995 esta razón es el doble de la del mercado en las compañías con inversión extranjera. c.4) Razón de Margen de Ingresos sobre Costos Esta razón se define como la cantidad que resulta de sumarle a la suficiencia de la prima la razón productos financieros entre la prima retenida. Para el período analizado, la razón nos muestra que los altos costos que enfrentan las compañías de seguros, han sido más que compensados con los elevados productos financieros, especialmente en el primer semestre de 1995. Los productos financieros permiten a las empresas resarcirse de sus pérdidas técnicas. Esto se ve en una forma más clara para el caso de las empresas que pertenecen a grupos financieros. 11 Grupos Financieros Para considerar el incremento tan notable de los productos financieros para las compañías pertenecientes a grupos financieros en junio de 1995, hay que tomar en consideración que a diciembre de 1993 la razón de Productos Financieros/ Prima Retenida era del 13.2%, en junio de 1994 era del 13.1%, para diciembre de 1994 era de 13.9%, y para junio de 1995 es del 67.3%. Margen de Ingresos sobre Costos Inversión Extranjera Para las empresas con inversión extranjera esta razón es muy baja, sobre todo en diciembre de 1993 y diciembre de 1994, el mejor resultado se presenta en junio de 1995, y es apenas la mitad del índice del mercado total. Esta situación se debe a pobres resultados en productos financieros para este grupo de compañías. Margen de Ingresos sobre Costos 12 d) Indicadores de Gestión d.1) Índice de Solvencia Financiera El Requerimiento Bruto de Solvencia (RBS) es el requerimiento de capital que se exige a las instituciones de seguros con el propósito de que éstas cuenten con recursos suficientes para hacer frente a desviaciones en siniestralidad e inversiones2. Con el se obtienen el Índice de Solvencia Financiera ((Capital Contable + Rva. de Previsión) / (RBS)) que nos indica cuantas veces se puede superar la cantidad mínima de capital necesario para operar. En el período analizado, la solvencia de las compañías que pertenecen a grupos financieros es superior a la del mercado en todos los períodos, lo cual implica un adecuado índice de capitalización que permite a las empresas hacer frente a sus compromisos con los asegurados. Índice de Solvencia Financiera Los resultados de este índice que presentan las compañías con inversión extranjera son similares a los resultados del mercado total. La mayor variación contra el mercado total se presenta en diciembre de 1993 con 0.4 puntos de diferencia, en los períodos de junio y diciembre de 1994 la diferencia es de 0.2 puntos, y para junio de 1995 son iguales. 13 RBS DEL MERCADO ASEGURADOR Accidentes y Enfermedades B. Primas B. Siniest. Daños sin Automóviles B. Primas B. Siniest. Automóviles B. Primas B. Siniest. Dic. 93 67.7% 32.3% Jun. 94 60.0% 40.0% Dic. 94 63.3% 36.7% Jun.95 51.6% 48.4% Dic. 93 50.0% 50.0% Jun. 94 60.6% 39.4% Dic. 94 70.2% 29.8% Jun.95 45.7% 54.3% Dic. 93 58.8% 41.2% Jun. 94 63.3% 36.7% Dic. 94 60.6% 39.4% Jun.95 31.3% 68.7% RBS GRUPOS FINANCIEROS Accidentes y Enfermedades B. Primas B. Siniest. Daños sin Automóviles B. Primas B. Siniest. Automóviles B. Primas B. Siniest. Dic. 93 50.0% 50.0% Jun. 94 50.0% 50.0% Dic. 94 50.0% 50.0% Jun.95 87.5% 12.5% Dic. 93 40.0% 60.0% Jun. 94 57.1% 42.9% Dic. 94 72.7% 27.3% Jun.95 77.8% 22.2% Dic. 93 70.0% 30.0% Jun. 94 71.4% 28.6% Dic. 94 50.0% 50.0% Jun.95 62.5% 37.5% 14 RBS INVERSIÓN EXTRANJERA Accidentes y Enfermedades B. Primas B. Siniest. Daños sin Automóviles B. Primas B. Siniest. Automóviles B. Primas B. Siniest. Dic. 93 66.6% 33.4% Jun. 94 63.6% 36.4% Dic. 94 72.7% 27.3% Jun.95 46.2% 53.8% Dic. 93 41.7% 58.3% Jun. 94 40.0% 60.0% Dic. 94 50.0% 50.0% Jun.95 42.9% 57.1% Dic. 93 50.0% 50.0% Jun. 94 40.0% 60.0% Dic. 94 50.0% 50.0% Jun.95 28.6% 71.4% e) Indicadores de Servicio De manera complementaria a los indicadores técnicos y financieros del desempeño de las empresas de seguros, conviene atender a la calidad del servicio que estas ofrecen. En el caso de los seguros, la información sobre quejas y reclamaciones recibidas en la CNSF son indicadores del grado de satisfacción del consumidor respecto al servicio que le otorga la compañía de seguros. La diferencia entre queja y reclamación consiste en que la queja es un requerimiento informal de tipo administrativo que presenta una persona con motivo de su inconformidad respecto a los efectos derivados de un contrato de seguros, mismo que origina la intervención de la CNSF ante la institución de seguros, con el objeto de que se valore el planteamiento del quejoso. La reclamación es un planteamiento formal, que consiste en la presentación por escrito, ante la CNSF, de la inconformidad del usuario respecto al servicio ofrecido por una institución de seguros. El o los afectados por desviaciones en el desempeño de alguna aseguradora pueden presentar sus reclamaciones, dependiendo del caso, como un procedimiento derivado de una queja previa, o de manera directa, sin que medie queja alguna. 15 De junio de 1994 a junio de 1995 se observa que el número de quejas aumenta, pero también aumentan en mayor proporción el número de siniestros, por lo que el índice de quejas a siniestros disminuye. En el mismo período, hay una reducción del número de reclamaciones, por lo que el índice de reclamaciones a siniestros disminuye. En ambos parámetros (quejas/siniestros y reclamaciones/siniestros), las compañías en grupos financieros se encuentran con mayor número de quejas que el promedio del mercado total, pero esta tendencia va disminuyendo. II) Desempeño de las empresas que pertenecen a Grupos Financieros en el Sector Afianzador En diciembre de 1993 el sector afianzador estaba conformado por 19 instituciones, de las cuales 7 estaban integradas a grupos financieros y una contaba con inversión extranjera directa. Para junio de 1995, 21 instituciones formaban parte del sector afianzador, 10 de ellas se hallaban integradas a grupos financieros, existían además dos instituciones más en proceso de 16 integración a un grupo financiero: Fianzas Sofimex y Fianzas Comercial América, y una filial de institución extranjera: Central de Fianzas, subsidiaria de Chubb Corporation de Nueva York. Por el reducido volumen de operaciones respecto al mercado de la empresa con inversión extranjera directa, no consideraremos éste rubro para nuestro análisis del sector afianzador. El nombre de las compañías pertenecientes a grupos financieros, así como el grupo financiero al que pertenecen para diciembre de 1993 y para junio de 1995 se mencionan a continuación: Grupos Financieros Institución Diciembre de 1993 Junio de 1995 Afianzadora Capital Afianzadora Insurgentes Afianzadora Margen Fianzas Atlas Fianzas Banpaís Fianzas Fina Fianzas México Fianzas Probursa Inverméxico La Guardiana Capital Capital Serfín Margen Atlas Mexival Banpaís Fina-Value Prime Internacional Probursa Inverméxico Inbursa Margen Mexival Banpaís Fina-Value Prime Internacional Probursa Inbursa a) Participación de las empresas en la Emisión Directa La participación en la emisión de las instituciones pertenecientes a grupos financieros se ha incrementado considerablemente. En junio de 1995 esta participación es más del doble de la que tenían los grupos financieros a diciembre de 1993. Las principales razones del incremento de la participación de grupos financieros serían: a) El aprovechamiento de las sinergias generadas por la integración de grupos financieros. b) El incremento en el número de instituciones que forman parte de grupos financieros y c) Tres de las cuatro instituciones con mayor emisión de prima del mercado, Insurgentes, México y la Guardiana, son parte de grupos financieros. 17 Participación de las empresas que pertenecen a Grupos Financieros en la Emisión Directa b) Composición de la Cartera Los cambios en la composición de la cartera para las empresas en grupos financieros para el período analizado consisten en una reducción de las fianzas administrativas e incrementos en fianzas de crédito, judiciales y fidelidad. El incremento en la participación de fianzas de crédito se debe en parte a políticas de las afianzadoras empresas que pertenecen a grupos financieros de integrar sus productos con los de otras empresas del grupo. A nivel del mercado total, bajaron las fianzas administrativas y de fidelidad (5.4 y 0.1 puntos porcentuales respectivamente) y subieron las de Crédito (2.6) y Judicial (2.9). En cuanto al mercado total, la composición de la cartera para junio de 1995 es como sigue: Administrativas 67.7%, Crédito 13.3%, Fidelidad 8.0% y Judicial 11.0%. Hay una participación creciente de fianzas judiciales y de crédito, a costa de las administrativas, en tanto que las fianzas de fidelidad han mantenido casi igual su porcentaje de participación. En fianzas judiciales el crecimiento se debe a la creación de nuevos productos tanto penales como no penales, y a agresivas políticas de venta. Comparativamente con el mercado total, la composición de la cartera de las instituciones en grupos financieros para junio de 1995 tienen una mayor concentración en Crédito y Administrativas, y disminuye en Fidelidad y Judicial. 18 Diciembre 1993 Junio 1995 c) Indicadores del comportamiento del mercado c.1) Crecimiento El crecimiento real de las instituciones integradas a grupos financieros generalmente es mayor que el de todo el mercado. Para diciembre de 1993 el porcentaje de crecimiento real de los grupos financieros era 165% mayor al porcentaje de crecimiento real del mercado total; en junio de 1994 era el 56% (cerca de la mitad); a diciembre de 1994 fue 1,775% más (dieciséis veces mayor), y en junio de 1995, mientras el mercado total tiene un decremento real del 18%, grupos financieros tuvo un crecimiento real del 83%. Esto se debe fundamentalmente a los buenos resultados obtenidos por las compañías Insurgentes, México y La Guardiana, que son tres de las cuatro compañías más grandes del sector y forman parte de grupos financieros. Los crecimientos reales en primas por ramos fueron particularmente importantes en fianzas judiciales y de fidelidad, para las empresas que pertenecieron a grupos financieros, en contraste con un bajo crecimiento de mercado en general, como se observa en el cuadro siguiente: 19 Crecimiento real anual de las empresas afianzadoras por ramos Mercado Total Fidelidad Judicial Administrativas Crédito Total Dic. 93 Jun.94 Dic. 94 Jun. 95 10.9 38.0 10.5 22.2 13.5 12.6 36.5 11.2 23.8 14.8 11.0 34.4 4.7 6.2 7.8 -23.4 1.1 -18.9 -24.3 -18.3 237.5 289.0 116.5 175.1 138.5 121.9 155.8 90.1 33.7 82.8 Grupos Financieros Fidelidad Judicial Administrativas Crédito Total 6.2 16.6 16.6 110.9 22.3 -20.3 17.0 -0.1 102.2 11.6 c.2) Índice de Suficiencia de Prima El índice de costos medios es la suma de las razones de los costos de Adquisición, Reclamaciones y Operación, respecto a la prima retenida. El Indicador de Suficiencia se obtiene al sumar al Índice de Costos Medios, el incremento a la Reserva de Fianzas en Vigor, la cual es la principal obligación de carácter técnico. El Indicador de Suficiencia de Prima es el equivalente al Índice Combinado del mercado asegurador. En éste indicador observamos que: i) los grupos financieros tienen menores costos de operación por el aprovechamiento de sinergias generadas por la agrupación. ii) los costos de adquisición son similares en las instituciones que pertenecen a algún grupo financiero que en el total del mercado (esto se explica en parte por la pertenencia de instituciones con gran participación en el mercado a grupos financieros) y iii) en ambos casos el incremento a la reserva de fianzas en vigor es similar en tanto que ésta es un porcentaje fijo de la prima emitida. En cuanto al mercado total, el Índice de Suficiencia de Prima para diciembre de 1993 fue de 0.944, a junio de 1994 fue de 0.866, en diciembre de 1994 fue de 0.928 y a junio de 1995 fue de 1.039. 20 Índice Combinado c.3) Razón Utilidad Técnica / Prima Retenida Esta razón mide qué porcentaje de la prima retenida corresponde a la utilidad antes de los costos de operación. En todos los períodos la razón es mejor para las compañías pertenecientes a grupos financieros, sobre todo a diciembre de 1994 que es más de la razón correspondiente al mercado total, para junio de 1995. Cabe resaltar que mientras a nivel de mercado total este índice es negativo, es decir, las empresas presentaron pérdidas, las empresas que pertenecen a los grupos financieros tuvieron utilidades. El hecho de tener mayores índices en grupos financieros se debe al aprovechamiento de ventajas competitivas de las empresas que pertenecen a grupos financieros sobre el resto de las empresas del mercado, lo cual se refleja en una mejor utilidad técnica. 21 Un factor determinante en este aspecto es el hecho ya puntualizado de los buenos resultados de Insurgentes, México y La Guardiana, tres de las cuatro compañías más grandes del sector, que están en grupos financieros y, por lo tanto, influyen de manera muy notable en el grupo. c.4) Razón de Margen de Ingresos sobre Costos Las instituciones pertenecientes a grupos financieros presentan un mejor margen de ingresos sobre costos respecto al mercado total en todos los períodos comprendidos: 20.5 puntos porcentuales arriba del mercado total en diciembre de 1993, 18.6 a junio de 1994, 10.7 para diciembre de 1994, y para junio de 1995, 25.3 puntos porcentuales. Estos resultados se explican en buena medida porque las empresas que pertenecen a grupos financieros han sabido aprovechar las ventajas de pertenecer a un grupo, maximizando sus márgenes financieros por medio de la utilización del bajo costo de adquisición de fondos, por medio de los bancos del grupo y empleando los diversos productos financieros de su grupo. 22 d) Indicadores de Gestión d.1) Solvencia Los recursos constituidos en el Capital Base de Operación resultan superiores al monto requerido por las autoridades reguladoras del sector mediante el Requerimiento Mínimo de Capital Base de Operación. El mercado total aventaja en solvencia a las compañías en grupos financieros. Sobre todo para junio de 1995, se tiene que para los grupos financieros, su margen es un tanto pequeño, debido a que está sólo un 20% por arriba del requerimiento mínimo, lo que significa que este grupo de instituciones deberá poner una mayor atención en este rubro. En términos generales, comparando la solvencia del sector afianzador con respecto a la del sector asegurador, se tiene que éste maneja un mayor margen (2.2 en promedio el período analizado) que el sector de fianzas. 23 III) Conclusiones El sector asegurador ha presentado tasas de crecimiento significativas hasta diciembre de 1994. Sin embargo, las condiciones económicas adversas, a partir de enero de 1995 cambiaron esta tendencia. En el período analizado, no se observan cambios importantes en la composición de la cartera del sector asegurador, a pesar del marcado interés de los grupos financieros en la operación de Daños. Se puede inferir que existe un proceso de ajuste de las empresas que ingresan a formar parte de grupos financieros, al observarse crecientes costos de operación y de adquisición. No es claro que las aseguradoras estén aprovechando las sinergias de pertenecer a un grupo financiero. Existe un adecuado índice de solvencia en el conjunto de empresas del sector, principalmente en las empresas que pertenecen a grupos financieros. Se observa una mayor competencia en las empresas del sector asegurador, lo cual se traduce en menores precios en primas y un mayor índice de siniestralidad. Hasta diciembre de 1994 el sector afianzador presentó tasas de crecimiento importantes. Sin embargo, a partir de 1995 esta tendencia se revirtió. A pesar de la entrada en vigor del TLC, la participación extranjera en el sector afianzador no ha variado, salvo la transformación en filial de la única empresa del mercado que contaba con inversión extranjera directa. El reducido número de empresas afianzadoras con inversión extranjera se debe a que para nuestros socios comerciales, las fianzas son un producto que vende una aseguradora, por lo que existen pocas empresas tan especializadas como en México. La composición de la cartera del sector ha mostrado un claro incremento en la participación del ramo de fianzas de crédito. 24 Se observa una reducción en los costos de operación y de adquisición de las afianzadoras pertenecientes a grupos financieros, lo que puede ser consecuencia de que están aprovechando las sinergias de pertenecer a tales grupos. En contraste a la pérdida técnica que presenta el sector a junio de 1995, la mayoría de las empresas que forman parte de grupos financieros tuvieron utilidades técnicas. En todo el período analizado los sectores asegurador y afianzador presentan un adecuado nivel de solvencia. Notas: * Las opiniones que aparecen en este documento son de los autores y no necesariamente coinciden con las de la CNSF. Los autores agradecen los valiosos comentarios del Lic. Héctor Romero Gatica. 1 La inversión extranjera indirecta de ésta aseguradora es a través de su controladora, Valores Mexicanos S.A. (VAMSA). 2 La reglamentación establece dos formas para la estimación del RBS para todas las operaciones, excepto para Vida, una con base en primas y otra con base en siniestros. Las empresas deberán utilizar la base que resulte mayor entre el método de primas y el método de siniestros. La utilización de método con base en siniestros indica que la siniestralidad ocurrida es mayor a la esperada. La mayor siniestralidad provocada por las condiciones económicas actuales ha favorecido la utilización del método en base a siniestros. 25
