inversiones bajo riesgo - Universidad Nacional de Colombia : Sede

INVERSIONES
BAJO RIESGO
FELIPE ANDRÉS HERRERA R. - ING. ADMINISTRADOR
Especialista en Ingeniería Financiera
Universidad Nacional de Colombia
Escuela de la Ingeniería de la Organización
OBJETIVOS DEL CURSO
„
GENERAL:
Desarrollar habilidades analíticas que apoyen el proceso de toma de
decisiones de inversión, en busca de la maximización del valor de la firma.
„
ESPECÍFICOS:
…
Identificar la naturaleza propia de las inversiones
…
Conocer y entender los métodos teóricos del análisis de inversiones bajo
certeza, bajo riesgo e Incertidumbre.
…
Aprender a construir modelos en hojas de cálculo que apoyen el análisis
y la solución de problemas de toma de decisiones.
…
Familiarizarse con el uso del excel financiero avanzado, Crystal Ball y/o
@Risk.
INTRODUCCIÓN
„
„
„
„
„
„
„
„
¿por qué hay que tomar decisiones?
¿quiénes toman decisiones con riesgo?
¿qué es una inversión?
¿por qué estudiar métodos para la toma de decisiones de inversión?
¿no es suficiente con la intuición?
Cuáles de las actuales movimientos empresariales cree que implicaron
toma de decisiones bajo riesgo?
Si usted cuenta hoy con un capital, en qué invertiría?, por qué?
Características de las decisiones por analizar: Importantes, únicas,
permiten ser analizadas en periodos básicos de tiempo, complejas .
PROGRAMA
MÓDULOS:
1. EXCEL Y VBA: HERRAMIENTAS PARA LA MODELACIÓN
2. LA INGENIERÍA ECONÓMICA EN LA PRÁCTICA
3. TOMA DE DECISIONES BAJO CONDICIONES DE CERTEZA
4. TOMA DE DECISIONES BAJO INCERTIDUMBRE
5. TOMA DE DECISIONES BAJO RIESGO
6. ANÁLISIS DE INVERSIONES EN MERCADOS DE CAPITALES
EVALUACIÓN
PARCIALES: 2 PARCIALES, CADA UNO DEL 25% DE VALOR DE LA
MATERIA (notas abiertas)
TALLERES: (parejas), LECTURAS E INVESTIGACIÓN (50%):
Excel Avanzado
Ingeniería Económica
Optimización Determinística Lineal y
no lineal
Métodos no probabilísticos para la
toma de decisiones
Optimización Estocástica
Gestión de portafolios
virtual (Internet) – M. Colombiano.
Modelos Estadísticos
Modelación de Estrategias
Otros.
SOFTWARE REQUERIDO: MS Excel, con complementos como Solver,
Solvertable, Crystal ball o @Risk.
AYUDA: Mail: [email protected] [email protected]
Cel: 300-7876054
ENFOQUE DEL CURSO:
Ingeniería Financiera
Innovació
Innovación
Auto Estudio
Cualidades
a desarrollar
Manejo del Tiempo
y el estrés
Análisis de Inversiones y
Construcción de Soluciones
Habilidades
Básicas
Matemáticas
Estadística
Finanzas y Programación
Mercados
Financieros
TEORÍA CONVENCIONAL VS.
APROXIMACIÓN A OPCIONES
„
Qué es invertir?...Puede definirse como el acto de incurrir en un costo
inmediato a la espera de una recompensa futura.
futura
„
Características de una inversión:
…
…
…
Irreversibilidad.
Riesgo/Incertidumbre.
Timing.
„
Criterio convencional (NPV)
„
Aproximación a Opciones Reales.
EL PROCESO DE TOMA DE DECISIONES
El proceso de toma de decisiones en una firma, mejorará en la medida en que
se investigue, se tomen decisiones y se ajusten los modelos.
1.
Definir el problema: Cuál es el objetivo?
2.
Listas las opciones: Cuáles son las alternativas?
3.
Definición de criterios: Cómo medir los resultados?
4.
Análisis de las alternativas: Procesamiento de la información disponible
(uso de herramientas analíticas)
5.
Seleccionar la alternativa.
(Decisiones Buenas Vs. Decisiones Correctas)
NATURALEZA DE LA TOMA DE
DECISIONES
„
Pueden presentarse 3 tipos de situaciones con respecto a los hechos
esperados del futuro:
1.
El futuro es determinístico:
Se conocen perfectamente los resultados de tomar una decisión.
2.
El futuro es NO determinístico e involucra Riesgo y/o Incertidumbre.
Se tiene información acerca de los resultados y los riesgos de tomar
una decisión.
3.
Ignorancia Total.
No se tienen información representativa asociada a los resultados de
tomar una decisión.
En qué tipo de hechos puede identificar las anteriores 3 situaciones?
SITUACIÓN DETERMINÍSTICA
NATURALEZA DE LA TOMA DE DECISIONES
CERTIDUMBRE “TOTAL”
TOTAL”:
Suponga que usted realiza la compra de un Treasury Bill por el 90% de su
valor nominal, con un periodo de 3 meses antes de su maduración y usted
está dispuesto a conservarlo hasta entonces.
Cuánto recibirá usted dentro de 3 meses?
„
Esa información (y la tasa equivalente) permitirán evaluar esta alternativa
frente a otras alternativas de inversión.
„
Para que el contexto sea de certeza total, se deberá asumir que el riesgo
de crédito no existe. Es este un supuesto valido en el caso del Tesoro de
los EEUU?
NO DERTEMINÍSTICOS
NATURALEZA DE LA TOMA DE DECISIONES
RIESGO E INCERTIDUMBRE:
Cuando en los hechos del futuro hay
incertidumbre,
incertidumbre es porque no es posible
asignarles probabilidades a los
estados de la naturaleza (posibles
eventos), ni tampoco distribuciones de
probabilidad. (Ejemplo:
Ejemplo: Iniciar una
venta
de
perió
en
una
periódicos
Universidad)
Universidad
60
50
40
30
20
10
0
-10
0
10
20
30
40
50
60
70
Cuando existe riesgo en los hechos
del futuro, es porque tenemos
información no solo de los posibles
estados de la naturaleza, sino
también de sus probabilidades.
(Ejemplo:
Ejemplo: Pronó
Pronóstico de ventas de
una nueva gamma de vehí
vehículos)
culos
CAUSAS DEL RIESGO Y LA INCERTIDUMBRE
NATURALEZA DE LA TOMA DE DECISIONES
El comportamiento humano por sí mismo genera variabilidad, sin embargo
existen fenómenos que también la generan y que no son directamente
atribuibles al ser humano.
Inexistencia
de
datos
directamente
relacionados
alternativas que se estudian.
históricos Cambios en políticas de países que en
con
las forma directa o indirecta afectan el
entorno económico local.
Cambios en la economía, tanto nacional
como mundial.
Baja cobertura y poca confiabilidad de los
datos estadísticos con que se cuenta.
Situación política.
Obsolescencia de la tecnología.
Análisis e interpretaciones erróneas de la
información disponible.
Catástrofes naturales o comportamiento
del clima.
Sesgos en la estimación de datos o de Riesgos de Modelo.
eventos posibles.
CÓMO REDUCIR LA VARIABILIDAD?
La incertidumbre es inversamente proporcional a la cantidad de información
relevante.
Diversificación de productos (sustitutos). Ej. Café y Té.
Diversificación de activos de inversión: Modelo Markowitz y Sharpe. Activos
de correlaciones bajas y/o negativas.
Técnicas de reducción de varianza.
CÓMO MEDIR EL RIESGO? (Hertz)
METODOLOGÍ
METODOLOGÍA PROPUESTA
Hertz propone las técnicas de simulació
simulación usando el computador.
computador
El análisis tiene 3 etapas:
1.
Calcular el rango de cada factor y asignarle una probabilidad de
ocurrencia a cada valor.
2.
Seleccionar al azar con base en la distribución probabilística de cada
factor un valor particular del mismo. Este valor se combina con los
valores de los demás factores y se calcula un valor de la bondad de la
alternativa.
3.
Repetir n veces el paso anterior para obtener las probabilidades de
ocurrencia del indicador, y luego su valor esperado e intervalos de
confianza.
A partir de la distribución del indicador, se realizan análisis de sensibilidad.
INTUICIÓN EN LA TOMA DE DECISIONES
¿CUÁ
CUÁLES SON SUS IMPLICACIONES?
La intuición debería modelarse?...omitirse?...qué cree?
Dos ejercicios para la discusión:
•
Si usted viaja X kilómetros en automóvil desde el punto A hasta el punto B,
a una velocidad promedio de 40 Km./h, luego regresa la misma distancia
(desde B hasta A) a una velocidad promedio 60 Km./h. Cuál fue la
velocidad promedio de su viaje?
•
Si una acción le generó los siguientes rendimientos mes a mes:
20%,-33.33%, 50%, -33.33%, 50%, -16.6750% y la bolsa tenía una
probabilidad del 20% de desplomarse, ¿cuál fue su rentabilidad promedio?
MODELOS DE DECISIÓN
¿PARA QUÉ
QUÉ SIRVEN?
CONSTRUCCIÓN DE MODELOS
MODELO DE DECISIÓN:
Es una simplificación de la
realidad, tan detallado y preciso
como se desee, y como lo
permitan los recursos
disponibles.
Teoría de toma de
decisiones
Modelación en el
Computador
EJEMPLO DE UN MODELO
UNA REPRESENTACIÓ
REPRESENTACIÓN DE LA REALIDAD
De qué forma podría este modelo proveer mejor información?
A quién podría serle útil?...a quién no?
MODELOS DE DECISIÓN
ALGUNOS EJEMPLOS
„
„
La realidad es demasiado compleja para representarla con fidelidad en un
modelo.
La modelación es una de las formas fundamentales en las que podemos
entender nuestro mundo.
…
Ciencias
„ Comportamiento
de
una
partícula.
„ Reproducción de un virus
„ Políticas
de reducción de
gases contaminantes.
…
Ingeniería/tecnología
„ Distribución de energía
„ Simuladores de vuelo
…
Economía/Negocios
„ Equilibrio Oferta/demanda
„ CAPM
„ Fuezas de Porter
„ ISLM
„ Asset Allocation
„ ATP.
„ Administración de flujos de
caja.
„ Presupuestos de capital.
„ Etc.
MODELACIÓN
APOYO PARA LA TOMA DE DECISIONES
„
Las decisiones
fenómenos.
…
…
…
…
administrativas
envuelven
sistemas
complejos
y
Decisiones de Inversión
Planeación Operativa y control
Fijación de precios y planeación de mercadeo
Planeación de nuevos negocios/productos
…y los sistema y la tecnología moderna nos ofrece:
…
…
„
Cantidades masivas de datos detallados
Capacidad Computacional para realizar análisis de gran escala.
La modelación puede ser entonces de mucha utilidad en tales situaciones.
CUÁL ES EL VALOR DE UN MODELO?
ALGUNOS BENEFICIOS
„
Cuantificar/Estimar las relaciones complejas de
causa – efecto.
„
Proveer información oportuna (procesamiento de datos de los sistemas
reales).
„
Realizar pruebas de ensayo y error a bajo costo (los errores en un modelo
son mucho menos costosos que en un sistema real).
„
Exploración de escenarios lejanos o que aun no existen.
„
Mejorar la intuición en los negocios – La experimentación en los modelos
puede fortalecer esta habilidad.
Simulador de un Portafolio de RV
Una Representació
Representación del Mercado Accionario
Stockquest es una página que permite simular la gestión de un portafolio de
acciones que cotizan en el NYSE y NASDAQ. Ingrese a
www.stocksquest.com y abra una cuenta para comenzar a participar.
Para la gestión del
portafolio realice:
1. Compras
2. Ventas
3. Ventas en corto
4. Cierre de Cortos
5. Nada! (esperar)