Claves nuevas (v3) - FERNANDA NO LO TOQUES.xlsx

24-Agosto-2016
CLAVES DEL DIA
TENDENCIAS MATINALES
Commodities
Acciones
S&P 500
Euro Stock
Nikkei
Bovespa
Oro
Soja
WTI
1,00 ptos
0,66%
0,61%
0,41%
US$/Oz 1.335
US$/Tn 378,4
US$/Bbl 47,1
CCL (en TS)
EUR
BRL
JPY
UST 10Y
Alemania 10Y
Japón 10Y
ARS/USD 14,95
USD/EUR 1,127
BRL/USD 3,24
JPY/USD 100,3
1,55%
-0,09%
-0,07%
YPF
US$ 17,61
US$ 16,90
US$ 21,50
Bajista
BMA
US$ 78,14
US$ 69,20
US$ 79,00
Alcista
TEO
US$ 18,08
US$ 16,80
US$ 20,00
Alcista
+
+
+
+
-
Monedas
-
-
-
-
Tasas de interés
+
+
+
+
+
MONITOR DE NIVELES
Nivel
Soporte
Resistencia
Tendencia
RSI
Comentario
S&P 500
2.186,3 ptos
2.120,0 ptos
2.230,0 ptos
Lateral
UST 10Y
1,55%
1,50%
2,00%
Lateral
(*)
AY24
5,39%
5,30%
6,00%
Bajista
Cerca de zona
de Venta
Leve
movimiento
bajista.
GGAL
US$ 30,12
US$ 29,20
US$ 33,30
Alcista
Neutral
Leve
movimiento
alcista.
Neutral
Leve
movimiento
alcista.
Cerca de zona Cerca de zona
de Compra
de Venta
Leve
movimiento
alcista.
Leve
movimiento
alcista.
Neutral
Leve
movimiento
bajista.
(*) En base a mesas de afuera.
PARA TENER EN CUENTA
● Yellen, Yellen y más Yellen!!! La semana pasa esperando el discurso de la titular de la Fed el próximo viernes. Al tratarse de un evento más bien académico será
interesante observar por donde pasarán las discusiones previas, aunque ya se ve que la tasa NEUTRAL de corto plazo es el gran acertijo a dilucidar. Esto implica el
destino final del proceso de suba de tasas iniciado por la Fed. Claramente, y afortunadamente, no será 4% anual. Pero cuál es el valor de equilibrio? Algunos ya piensan en
valores situados entre 1,5% y 2,5% anual. De ser así, esto indicaría que el ritmo de subas puede mantenerse gradual ya que el "puerto" de destino se encuentra
mucho más cerca.
● Brasil se pone más caliente!!! Y no por las Olimpíadas, que ya quedaron atrás, sino porque se vienen horas decisivas para Dilma Rousseff. La Presidenta suspendida dará
su última declaración de defensa y el PT apuesta a un discurso motivador que cambie algunos votos en el Senado. Relevamientos informales indican que hay 15 indecisos y
que la destitución cuenta con 48 de los 54 votos necesarios. Pero el Presidente transitorio Temer no se queda quieto y mueven las fichas para asegurarse un resultado
favorable en el impeachment. Todo indicaría que se va a confirmar la destitución de Dilma, pero ya sabemos que en política cualquier cosa puede pasar!!!
● La curva de bonos argentinos ha sentido en las últimas ruedas el contexto global de búsqueda de yields focalizándose en el tramo largo de la curva. De hecho, durante las
últimas dos semanas se observó un fuerte aplanamiento de la curva, particularmente en el caso de bonos ley extranjera. El spread entre el AA46-AA21, por ejemplo, se
redujo desde 220pb hacia 160pb, llevándolo hacia valor más similares a otras curvas de la región (Brasil, México y Perú, entre 120-160pb). Creemos ahora que es
momento de priorizar emisiones sub-soberanas.El repunte de commodities podría darle un empujón adicional a activos emergentes en general, en cuyo contexto vemos
que los más retrasados son aquéllas. De hecho, observamos que el spread BPLD vs. DICY comenzó a descender levemente durante las últimas ruedas desde un pico de
108pb. En la bolsa local, en las últimas dos ruedas, el volumen operado de BPLD fue casi 4x y 3x el volumen promedio de los últimos 10 días. En cuanto a emisiones
extranjeras, vemos que para carteras de perfil de riesgo más conservador Córdoba 2021 (yield de 6,9% anual) es una muy buena alternativa, considerando que se trata de
una de las provincias de perfil crediticio más saludable pero ubicándose al nivel de las curvas de rendimientos de Neuquén o Mendoza. Se nota una pendiente de curva muy
superior en Córdoba vs. demás emisoras.
● La continuación de la baja de tasas estaría demostrando primeras señales de reactivación de los volúmenes negociados en los papeles locales. La semana pasada
observamos un piso de caída intermensual en volúmenes del 30% m/m y al cierre de ayer se ubicó en 20%. La recuperación del precio de ciertos commodities así como la
previa baja en valuaciones hacia pisos de figuras estarían contribuyendo al ingreso de flujos. Vemos señales interesantes en el sector financiero y de utilities.
● Tras avanzar un 1.28% en la jornada de ayer con los volúmenes más altos desde finales de junio, el papel se encuentra próximo a cortar al alza su MM50d. Ante
un panorama tarifario más claro, y a la espera de las audiencias públicas del mes de septiembre, el papel vuelve a mostrar interés sobre todo a los precios
actuales. Su próxima resistencia se encuentra en los U$S 17,75.
● En un contexto de dólar anclado (ayer operó sin cambios, cerrando a $14,83) y de poco atractivo entre los inversores extranjeros por sus pagos en pesos los bonos DLinked han visto poca actividad en las últimas ruedas, lo cual atraso su proceso de compresión de rendimientos. En tramos cortos de la curva un bono como el AM18 con
una duration de 1,5 tiene actualmente un rendimiento exigido de 5.13%, 200pb por encima de un comparable en dólares (AN18) mientras que la brecha se agranda
más aun en el caso de los provinciales, donde un BDC20 (Ciudad de Buenos Aires), con una durartion de 1,5, tiene un rendimiento anual exigido de 6,4%