Perspectivas ecónomicas 2015

Core Business
I
económicas 2015
Perspectivas
Tasa de crecimiento del PIB
6,4%
2011
5,2%
4,4%
2005
2006
2008
3,5%
2007
2010
BCE
FMI
CEPAL
2,2%
2009
UIEM
0,6%
Por: Fausto Maldonado y Gabriela Proaño - UIEM
Fuente: BCE-CEPAL-FMI-UIEM
nicia un nuevo año y con
I éste nuevas expectativas de
desempeño para las diversas actividades que se desarrollan en
Ecuador. Comprender el escenario en el que se desempeñará la
economía ecuatoriana permite
tomar las mejores decisiones gerenciales y de política económica.
Para esto se presenta a continuación un análisis de los proyecciones de la economía ecuatoriana
para el año 2015, lo que se complementa con el escenario que
tiene la economía internacional.
80
ENERO 2015 EKOSNEGOCIOS.COM
Finalmente se revisa el escenario
que se maneja para el petróleo
ecuatoriano, dada la importancia
que tiene para el Ecuador.
semestre de 2014, han propiciado una situación en la que es difícil mantener los niveles de crecimiento de años anteriores.
Proyección de la
economía ecuatoriana
Esta situación ha llevado a que se
dé un incremento del endeudamiento público, si bien éste sigue
siendo sostenible comparado con
otros países de la región. En base a la dinámica económica actual, que depende principalmente
de la inversión pública, es fundamental acceder a fuentes de financiamiento que permitan cubrir
las necesidades fiscales y el déficit
La tendencia de la economía
ecuatoriana muestra un escenario de mayores dificultades para
el año 2015. Los inconvenientes
para cubrir el financiamiento público, la falta de inversión privada y la caída del precio del petróleo que se dio en el segundo
7,9%
Actualidad
proyectado entre 8.000 y 9.000
millones de dólares.
De manera general, las proyecciones para el PIB ecuatoriano
en el año 2015 se ubican en valores cercanos al 4%, tanto por
parte de las cifras oficiales en el
país, como de organismos multilaterales. Dentro de las entidades
internacionales, la CEPAL maneja la proyección más baja con
de productos primarios, del impacto de la disminución del precio del petróleo y la necesidad de
la importación de derivados del
petróleo. En este escenario, la situación del sector externo para
el 2015 presenta también algunas dificultades.
En materia, fiscal, se espera que
la recaudación tributaria mantenga la misma tendencia que
Es así como en los primeros meses del siguiente año, dependiendo del desempeño de este valor, el
Gobierno planteará políticas económicas y financieras que permitan contrarrestar este escenario.
Finalmente, se espera que la profundización del cambio de la matriz productiva siga teniendo incidencia en el próximo año, lo que
también repercute en el dinamismo de la actividad económica.
5,2%
4,6%
4,0%
2012
2013
2014 (P)
4,1%
4,0%
3,8%
3,7%
2015 (P)
LA TASA DE
CRECIMIENTO
DE LA ECONOMÍA
ECUATORIANA QUE
SE AVIZORA PARA EL
AÑO 2015 ES DEL 3,7%.
3,8%. En el caso de la Unidad
de Investigación Económica y de
Mercado (UIEM) de Ekos, se proyecta una tasa de crecimiento de
3,7% en el año 2015, tomando
en cuenta la desaceleración de la
actividad económica y los menores precios del petróleo.
en los últimos años, ubicándose
en 15.500 millones de dólares en
el 2015, lo que servirá para cubrir en parte la proforma presupuestaria recientemente aprobada de 36.317 millones y ejecutar
el plan de inversiones anual de
8.116 millones.
De todas maneras, estas cifras
presentan un menor nivel de dinamismo en la actividad económica, como se presenta en el
Índice Ekos de Actividad Económica.
El desempeño de la economía
depende en gran medida de lo
que se da en materia de comercio exterior. En este caso, las medidas de restricción comercial y el
incremento de las exportaciones
no petroleras evidenciado en el
2014 potencian el mejoramiento
de la situación externa del país.
Sin embargo, los resultados para el año 2015 dependerán de la
efectividad de las medidas restrictivas, de los mejores precios
En cuanto otros indicadores como inflación y desempleo, se proyecta una tasa de inflación mayor
a la 2014 , con 3,9% y el mantenimiento de los bajos niveles de
desempleo inferiores al 5%. La
tendencia a la baja del precio de
los commodities, sobre todo del
petróleo, es un factor determinante para la situación económica del país así como de las políticas implementadas.
La tendencia de la economía
mundial mantiene un ritmo de
recuperación moderada después
de la grave crisis global del 20082009. En las economías desarrolladas, especialmente los países
europeos, se registra un crecimiento promedio cercano al 2%,
no obstante los elevados niveles de deuda pública y privada
han ensombrecido su recuperación. Por su parte, las economías
Proyección de la
economía mundial
ENERO 2015 EKOSNEGOCIOS.COM
81
10%
9%
8%
7%
6%
5%
4%
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3%
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2%
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2005 2006
12%
8,83%
3,32%
2007
2008
10%
8,83%
9%
INFLACIÓN
8%
Estable|
7%
6%
5,41%
5,41%
Para el año 2015 la proyección de in5%
flación es4,16%
cercana al 3%, manteniendo
4,31%
4,16%
4,31%
4%
la estabilidad de años anteriores.
3,14%
3,20%
3,20%
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3,33%
3,00%
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2,70%
3,00%
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2005 2011
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2012 2013 2014 2015
2009 2010
Fuente: BCE
12%
10,7%
10,1%
DESEMPLEO
10%
Se mantiene bajo|
8%
8,8%
Sinónimo
de desocupación, cesantía
6,9%o
6%
paro, el desempleo es una situación desfavorable
para el entorno económico de
4%
un país. Para el 2015 el desempleo en
Ecuador
2% se mantiene en un 5%.
0%
2005
2006
Fuente: INEC
2007
10,7%
10%
8,5%
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6%
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2014
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2009 2010
2005 2011
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2010
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100
90
90
80
emergentes
registran una esta- 80
70
bilización
de sus tasas de creci- 70
60
60
50
miento
a pesar de que éstas no 50
40
alcanzan
las tasas registradas 40
30
30
previo
a la crisis.
20
20
10
10
0
0
2012
2013
En la Unión Europea, la economía registra un consecutivo crecimiento explicado por la inversión
privada, pero la actividad econóÍndice
mica aún se mantiene débil. En
particular, los precios de la región
Ciclo
se han incrementado, entre otras
razones, por la indexación de los
precios del gas natural importado
a los precios del petróleo, por lo
que se prevé un incremento en la
tasa de inflación a 1,3% en 2015.
2014
Así, las diferencias entre países 2014
2015 (p)
aún son claras. Alemania mues- 2015 (p)
tra signos de recuperación mientras que otras economías continúan con problemas de deuda,
bajo impulso a la demanda externa e interna y altos índices de
desempleo lo que generan una
evolución menos favorable.
1,3
2,2
1,4
1,8
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3,8
0,9
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signos de recuperación con una
inflación controlada y el mejoramiento del mercado laboral, lo
que disminuiría la tasa de desempleo a 5,9% en 2015. Asimismo,
se observa un efecto riqueza positivo debido a los mayores precios de las viviendas, mejora de
los mercados bursátiles, aumento de las ventas minoristas, mejores salarios y confianza de los
consumidores. Esto lleva a que
se dé una proyección de crecimiento de 3,1%.
1,4
0,9
0,8
1,4
1,5
En el caso de la economía estadounidense, se mantienen los
82
7,4
7,1
5,6
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4,0
4,0
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oct-13
dic-13
feb-14
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jun-14
ago-14
oct-14
Para el análisis global, las
proyecciones del Fondo Monetario Internacional estiman un crecimiento mundial del 3,8%. Esto se ha dado asumiendo que los
8
mercados
internacionales finan-8
7
cieros
se corregirán ordenada-7
6
5
mente
frente a la reducción del6
5
4
estímulo
monetario anunciado4
3
por
la Reserva Federal en ene-3
2
1 del 2014 y que las economías2
ro
0
emergentes
más grandes man-1
0
tendrán una evolución favorable.
De todas maneras, se observa una
heterogeneidad considerable entre los distintos países y regiones.
LA ECONOMÍA
Índice
MUNDIAL EN 2015
CRECERÁ EN UN 3,8%
Ciclo
SEGÚN DATOS DEL
FONDO MONETARIO
INTERNACIONAL.
2011
Por su parte América Latina evidencia una desaceleración a su
crecimiento, afectado por un entorno internacional menos favo-
6,0%
6%
4%
6,9%
4,9%
4,7%
6,0%
4,9%
4%
2%
5,0%
5,0%
2014
2015
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2%
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2011
2012
2013
ÍNDICE EKOS DE ACTIVIAD
ECONÓMICA
La economía está en un ciclo de
desaceleración |
Índice
Índice
La inversión extanjera también
juega un
rol de suma importancia para el desarrollo
económico. Esta necesidad de mayores
reCiclo
cursos incide en el dinamismo económico.
2014
2015 (p)
2015 (p)
3,3
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3,6 4,5
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2,4
0,91,4
0,8
in
Ch
Un
rable y, en muchos casos, por un
menor dinamismo de la demanda
interna. Al igual que en las economías europeas, América Latina
muestra diferencias significativas entre los distintos países. Por
un lado, la grave situación en la
economía venezolana por su decrecimiento, hiperinflación y aumento de desempleo y las presiones inflacionarias en Brasil han
afectando el crecimiento promedio de la región. Mientras que
por otra parte, el FMI proyecta que el Perú se ubicará como
el país andino con mayor crecimiento y dinamismo. Para el año
2015, se estima que el crecimiento regional será de 2,2% y se espera que se mantenga una tendencia positiva en los próximos
años, ya que la recuperación de
los países desarrollados fomentará las exportaciones y el incremento de los ingresos por turismo y remesas.
Fuente: UIEM
5,6
6,4
7,4
7,1
5,6
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Fuente: FMI
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4,0
4,8
4,5
8
7TASA
de crecimiento real|
6
5
4La tasa de crecimiento real pa3ra Ecuador se estima para este 2015 en un 4,0 %, porcentaje
2
similar al de Colombia.
1
0
M
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feb-11
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Ciclo
EL CRECIMIENTO
REGIONAL SERÁ DEL
2,2% CON TENDENCIA
POSITIVA EN LOS
PRÓXIMOS AÑOS.
PERÚ SE UBICA COMO
EL PAÍS ANDINO CON
MAYOR DINAMISMO.
Al analizar la situación de otros
países se observa que Japón registra una desaceleración en el
2015 por la caída en las exportaciones netas que se registró
en años anteriores y un decrecimiento moderado del consumo.
Dentro de las economías emergentes, China muestra una normalización en su ritmo de crecimiento y un aumento moderado
de la inflación causado por el aumento continuo de los precios in-
mobiliarios, uno de los principales
riesgos de la economía china.
Finalmente, India presenta un repunte en su economía con un crecimiento de 6,4% en el 2015 generado por el incremento en la
exportación, inversión y en la recuperación de la confianza política.
El desempeño de la economía local e internacional depende de
manera directa de la evolución
del precio de petróleo que se
analiza más adelante.
Evolución, perspectivas
del precio del petróleo
Si bien la industria petrolera no
es la principal en la composición
del PIB de la economía ecuatoriana, sí existe una marcada correlación entre el precio del petróleo
y la tasa de crecimiento del PIB.
Esta fuerte relación está marca-
ENERO 2015 EKOSNEGOCIOS.COM
83
La tendencia del precio ha sido a la
baja en las últimas semanas y las
proyecciones bordean los 65 dólares
por barril para el año 2015.
28
Fuente: BCE
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14
EVOLUCIÓN
del precio del petróleo|
110
105
100
95
90
85
80
75
70
65
60
PRECIO (USD/Bbl) BRENT
da porque el petróleo no solo es
el principal producto de exportación, sino también sus rentas son
del 30,7% en los ingresos del sector público no financiero.
Una reducción en el precio del
petróleo como la observada en el
último semestre de 2014, puede
afectar no solo a la balanza comercial, también afecta al equilibrio fiscal, pues al reducir los
ingresos petroleros el sector público tiene que financiar a través
de deuda un mayor déficit fiscal.
Desde el 28 de julio hasta el 10
de diciembre de 2014 el petróleo WTI (petróleo de referencia
en Estados Unidos) cayó desde
101,67 hasta 59,95 dólares por
barril, lo que representa una caída del 41% del precio. El crudo
Brent (petróleo de referencia en
Europa) por otra parte cayó en el
mismo período de 107,6 a 63,7
dólares por barril, presentando
una caída del 40,8%.
Detrás de esta severa caída en
el precio, se conjugan al mismo
tiempo varios factores que alteran el equilibrio de la oferta y demanda mundial de petróleo y por
tanto afectan su precio.
84
ENERO 2015 EKOSNEGOCIOS.COM
En primera instancia se encuentra el incremento de la oferta
mundial de petróleo y el cambio de la composición del market
share en la producción mundial,
así en el mapa de los principales
productores mundiales Estados
Unidos y Brasil van incrementando su participación a través
de la explotación del petróleo de
esquisto y de la explotación de
EN EL PANORAMA
MUNDIAL EL PRECIO
DEL PETRÓLEO
DESDE JULIO HASTA
INICIOS DICIEMBRE
DEL AÑO 2014 TUVO
UNA CAÍDA DEL 41%.
los pozos petroleros en el lecho
submarino, mientras que Arabia
Saudita e Irán que pertenecen a
la OPEP mantienen su alta producción para no perder su participación de mercado, haciendo
que un recorte de la oferta mundial de petróleo sea inviable el
primer semestre de 2015. En segunda instancia se observa el debilitamiento de economías clave
PRECIO (USD/Bbl) WTI
como la europea o la china, que
hacen que al crecer a ritmos menores a los esperados, generan
que la demanda mundial de petróleo crezca de forma más lenta.
El crecimiento de la Unión Europea fue de tan solo 1,4% mientras que de China fue del 7,4%
muy inferior a las tasas de crecimiento del 9% observadas en
años anteriores. Sin embargo, la
reactivación de la economía estadounidense es una buena señal a
los que esperan un crecimiento de
la demanda mundial de petróleo.
El tercer factor tiene que ver con
el cambio en el comportamiento de los mercados especulativos,
con la crisis del 2007 y el debilitamiento del dólar. Se dio una
presión especulativa que incidió
en el crecimiento de las cotizaciones de los commodities haciendo que el oro, la plata y el
petróleo alcancen máximos históricos entre 2008 y 2009.
Es complejo predecir la tendencia en
los próximos meses. Según analistas en 2015 se seguirán observando precios inferiores a USD 70 el
barril, mientras que en el segundo
semestre se espera una recuperación de la demanda mundial.