Editorial semanal INDICA
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INDICA Informe semanal Protección | No. 214 19 al 22 de Mayo de 2015 Editorial semanal PESOS Y CONTRAPESOS DE LA TASA DE CAMBIO EN COLOMBIA En las últimas semanas, la volatilidad en la tasa de cambio en Colombia inyecta incertidumbre en la expectativa de cambios en la política monetaria de las economías desarrolladas, los movimientos en los precios de las materias primas, la coyuntura de la economía colombiana y otros factores puntuales del mercado local. Bajo este escenario el emisor en Colombia actuó con cautela el pasado viernes sin cambios en su política monetaria (4,5%). De otro lado, esta semana el mercado de los Estados Unidos iniciará a ritmo lento por la conmemoración del día de los caídos en guerra (Memorial Day), pero posiblemente tendrá mayor dinamismo cuando se conozcan las principales cifras economicas. En Europa, el más reciente reporte del Banco Central (BCE) no agregó información adicional. Sin embargo, es importante señalar que a pesar del ruido de Grecia, que ha tenido menor impacto en el costo del endeudamiento en otras economías europeas y a nivel global frente lo registrado en los años anteriores, el BCE sigue firme en la implementación del plan de estímulo monetario, el cual debería debilitar más al euro frente al nivel actual (EUR/USD1,10). En Estados Unidos, la semana anterior se publicaron las Memorias de la última reunión de la Reserva Federal (FED). En general, los comentarios de la FED fueron muy similares a los que se han presentado recientemente. Existen excesos de capacidad que la economía ha disminuido a medida que la recuperación ha sido gradual. Es decir, se han creado empleos pero aún no se logra el pleno empleo y la inflación está lejos de las metas de largo plazo. La traducción para el mercado, es que en el corto plazo no subirá las tasas de interés. El mismo Banco Central insinuó que es poco probable que se registre incremento de las tasas de interés en junio debido en parte a la desaceleración de la economía durante el invierno, en parte, por factores temporales y a que el ritmo de creación de empleo se ha moderado. Al parecer el Comité Federal Abierto de Política Monetaria está interesado en ser prudente y analizar cifras más recientes antes de pensar en incrementar las tasas. Así, la probabilidad de incremento se ha disminuido para junio e incrementado para septiembre. Ésta información es de la mayor importancia para las expectativas del mercado, no solo para el accionario y el de renta fija, sino también para el cambiario que recientemente ha sido volátil, en particular en Colombia. En los últimos meses el movimiento de la tasa de cambio ha sido cada vez más relevante para las estrategias de inversión en moneda extranjera. Luego de alcanzar cerca de los $2.700 por dólar, desde marzo los comentarios de debilidad de la economía por parte de la FED y de reocupación frente a la fortaleza de su moneda, generaron una corrección por debajo de los $2.400. Esto último acompañado en parte en el mercado local por el repunte del precio del petróleo, de USD 44 a USD 6 , y la expectativa de ingreso de dólares por la venta de ISAGEN. Sin embargo, ante la suspensión del proceso de venta de ISAGEN, la corrección marginal en el precio del petróleo por debajo de USD 60 y al aumento de compra local de dólares para cumplir con las exigencias en la Posición Propia de Contado (PPC), el dólar tuvo un movimiento al alza hasta los $2,500. Así las cosas, juntando algunas piezas del rompecabezas, el rumbo de la tasa de cambio en Colombia está relacionado en el corto y mediano plazo con el panorama del precio del petróleo, la PPC, el proceso de enajenación de ISAGEN y el momento y el ritmo del incremento en la tasa de intervención de la FED. Frente al precio del petróleo, no hay factores fundamentales que nos hagan pensar que volveremos pronto a USD 40 ni a USD 80. Es altamente probable quese mantenga en USD 60. El pasado lunes Goldman Sachs manifestó que espera que el precio promedio del barril de petróleo de referencia Brent baje a USD 55 para 2020 y la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) comentó que está interesada en mantener el volumen de producción actual, lo que posiblemente mantendrá amplia la oferta y generará presión en la producción de Shale en los Estados Unidos. La PPC puede ser un factor técnico temporal, mientras que el proceso de venta de ISAGEN presenta mayor incertidumbre. Hace pocos días el presidente de la Asociación de Instituciones Financieras (ANIF) aseguró que en el proceso no hay detrimento patrimonial y que está confiado en que el suministro de energía está garantizado para el país. También el Ministro de Hacienda, Mauricio Cárdenas, declaró que presentará el recurso de súplica ante el Consejo de Estado para levantar las medidas que no permiten que se venda la compañía. No hay que desconocer, entre los pesos y contrapesos, la oposición clara que hay en el Congreso a la venta de la compañía. Luego del lento inicio de semana por el día festivo en los Estados Unidos, los analistas del mercado estarán atentos a la publicación de la primera revisión del Producto Interno Bruto (PIB) del primer trimestre, cifras a marzo de precios de vivienda (Case-Shiller), datos a abril de bienes durables y ventas de vivienda nueva, y el índice de confianza del consumidor estadounidense a mayo. Indicadores Al cierre de mayo 22 de 2015 Emisor Región INDICES ACCIONARIOS IGBC Colombia COLCAP Colombia S&P EE. UU. Euro stocks Europa ACWI Mundo MSCI Latam Latam MONEDAS LACI Latam DXY Mundo Euro Europa Sol Perú Real Brasil Peso Chileno Chile TRM Colombia Cierre 7 días Variación 1 mes 12 meses 10.552,21 1.353,62 2.126,06 3.679,14 62,74 2.654,1 -0,18% -0,25% 0,16% 2,97% -0,27% -4,04% 1,86% 0,53% 0,86% -1,22% 0,87% 0,35% -22,37% -18,68% 12,34% 15,42% 5,80% -20,59% 76,21 96,178 1,1015 3,147 3,0953 608,3 2.489,39 -2,06% 3,27% -3,81% 0,05% 3,28% 1,82% 4,18% -0,65% -1,79% 2,70% 0,52% 2,81% -1,85% 0,82% -19,22% 19,84% -19,34% 12,90% 39,68% 10,02% 30,24% Emisor DEUDA TES 06/2016 TES 17/2024 TES 04/2028 Tesoros 5Y Tesoros 10Y Tesoros 30Y LIQUIDEZ Tasa Banrep IBR DTF UVR BIENES BÁSICOS Oro Petróleo WTI Petróleo Brent Café Referencia Colombia Colombia Colombia EE. UU. EE. UU. EE. UU. Cierre 4,77 6,91 7,52 1,56 2,21 2,98 Variación o nivel 7 días 1 mes 12 meses 0,01 0,03 0,02 0,10 0,07 0,05 0,03 0,13 0,14 0,17 0,23 0,32 (0,48) 0,70 0,78 0,02 (0,34) (0,44) % % % Unidades 4,5 4,5 4,5 3,5 4,35 4,353 4,348 3,316 4,47 4,34 4,48 3,81 221,192 220,9232 219,9291 211,5343 USD/onza USD/barril USD/barril USD/libra 1.205,97 59,92 65,53 126,95 -1,54% 1,59% -1,02% 4,08% -1,92% 3,23% -8,17% -11,63% -6,81% -35,67% -37,00% -33,55% Glosario: ACWI: índice accionario que incorpora el comportamiento de empresas medianas y grandes de cerca de 23 países desarrollados y 23 países emergentes. MSCI Latam:índice de capitalización bursátil que sigue el desempeño del mercado accionario de América Latina . LACI: refleja el comportamiento de las principales monedas latinoamericanas frente al dólar. Es un índice ponderado por liquidez y duración que indica el valor del dólar frente a las principales monedas latinoamericanas: real brasilero (33%), peso mexicano (33%), peso argentino (10%), peso chileno (12%) y peso colombiano (7%). DXY: refleja el comportamiento del dólar norteamericano frente a las monedas fuertes del mundo. Se calcula frente a las seis monedas más líquidas: euro, yen, libra esterlina, dólar canadiense, corona sueca y franco suizo. EMBI: indicador de Bonos de Mercados Emergentes calculado por JP Morgan. Es la diferencia de tasa de interés que pagan los bonos denominados en dólares, emitidos por países emergentes, y los Bonos del Tesoro de Estados Unidos, que se consideran libre de riesgo. Fuente de Datos: Bloomberg. La Sociedad Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantías Protección S.A. manifiesta que: I) El documento es únicamente de carácter informativo, y su análisis será responsabilidad exclusiva del lector. II) El contenido del presente documento no es ni se debe entender como asesoría, consejo, recomendación o sugerencia para tomar alguna decisión o acción por parte de sus lectores. III) La información contenida en este documento se basa sobre fuentes de conocimiento público, consideradas confiables; IV) La Administradora, sus accionistas, directivos y/o empleados no son responsables de las consecuencias originadas por el uso de la información y de los análisis contenidos en el documento V) Las opiniones expresadas en el documento son válidas a la fecha de su publicación y pueden ser modificadas en cualquier momento sin previo aviso. Protección nunca enviará a tu correo electrónico links que lleven a operaciones en nuestro Sitio Web que requieran clave. Por seguridad, para ingresar a www.proteccion.com, digita la dirección en una nueva página de tu navegador. Acompáñanos a cuidar de la seguridad de tu información.
