2010 - Banco Central de la República Dominicana

BANCO CENTRAL DE LA REPÚBLICA DOMINICANA
DEPARTAMENTO INTERNACIONAL
CONTEXTO
INTERNACIONAL
AL 29 DE DICIEMBRE
2010
En esta publicación:
Desempleo países OCDE * Recortes tributarios Estados Unidos * Coyuntura económica España * Medidas de freno China * Medidas de reactivación económica Japón * Evolución reciente precios de Materias Primas
Equipo Redactor: Letty Gutiérrez * Natalia Rojas * Víctor M. García * Fanny Messina
Coordinación, diseño y edición: Letty Gutiérrez
Contacto: [email protected]
Contexto Internacional
Panorama Mundial
Los principales Bancos del Mundo necesitan unos US$761.6 mil millones
de capital para cumplir con los nuevos requisitos de capital y liquidez,
según el Banco Internacional de Pagos (BIS).
La tasa de desempleo de los 34 países miembros de la Organización para
la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) aumentó en octubre
0.1 puntos porcentuales con respecto a septiembre para quedar en 8.6%,
siendo España la más alta con un 20.7% y México entre las tasas más
bajas con un 5.5%. Desde el mes de junio este indicador se ha mantenido
alrededor del 8.5%. El número de personas desempleadas alcanzó los 45.7
millones, 800 mil menos que en octubre de 2009.
Estados Unidos
En los últimos meses la economía estadounidense ha presentado un aumento
en la tasa de desempleo y aún así creció más de lo estimado en el tercer trimestre (2.6%), debido a un incremento de US$121.4 mil millones en los inventarios
de las empresas, sumando 1.61 puntos porcentuales al crecimiento del Producto
Interno Bruto (PIB). Si analizamos en detalle, el comportamiento a nivel estatal
arroja resultados mixtos. En la más reciente publicación del “Libro Beige” de la
Reserva Federal el primero de diciembre, un informe mensual elaborado por
doce bancos estatales norteamericanos, el comportamiento económico de algunos distritos, tales como Boston y Atlanta presentan un ritmo de crecimiento
ligero a moderado en contraste con New York y Chicago que mantienen un ritmo de crecimiento expansivo. Por otro lado, el sector inmobiliario sigue siendo
débil y el crédito permanece estable en la mayoría de los distritos. Finalmente,
la actividad manufacturera continúa expandiéndose, levemente impulsada por
la industria automotriz y fabricación de metales.
Por otro lado, el segundo Plan de Estímulo (QE2) lanzado recientemente no
logró cumplir a cabalidad con uno de sus principales propósitos durante su primer mes de ejecución: aumentar el gasto de los consumidores. En el mes de
noviembre este indicador arrojó un incremento de 2.4%, por debajo de la cifra
esperada de 2.5%. Esto puede deberse a que en dicho mes hubo un aumento de
0.1% en los precios al consumidor, y en términos interanuales se sitúo en 1.1%.
Estos factores se vieron reflejados en un menor índice de confianza del consumidor, que en el presente mes quedó en 52.5, por debajo de los 54.3 puntos alcanzados en noviembre.
Tasa de Desempleo (%) de algunos países que
componen la OCDE
Países
2009
Oct-10
España
18.0
20.7
Irlanda
12.0
14.1
Portugal
9.5
11.0
Estados Unidos
9.3
9.8
Japón
5.0
5.1
México
5.2
5.5
Fuente: Stats OCDE
Crecimiento Trimestral % de Estados Unidos, 2009-2010
5.0
5
3.7
1.6
0
-0.7
-5
2.6
1.7
-4.9
1T/09
2T/09
3T/09
4T/09
1T/10
2T/10
Fuente: BEA
3T/10
Indicadores Económicos Estados Unidos, 2009-2010
2T/10
3T/10
10/09 1/
1.70
2.60
3.24
Octubre
Noviembre
Inflación
0.20
0.10
Producción Industrial
-0.20
0.40
140.40
150.40
Spread de la Tasa de Interes a 10 Años
Desempleo
2.50
2.60
3.38 2/
9.60
9.80
10.0
Sector M anufactura
56.90
56.60
57.1 2/
Crecimiento % PIB
Déficit Fiscal
3/
Noviembre
1.10
5.40
120.29
53.60 2/
52.50
S eptiembre
Octubre
-46.50
-38.70
3/
Balanza Comercial
6.40
1/ Crecimiento % anualizado para cifra más reciente
2/ Corresponde a la cifra registrada en igual período de 2009.
3/ Cifras en miles de millones de US$.
Sin embargo, el gobierno realizó nuevos esfuerzos por incentivar la economía
con la aprobación de una extensión por dos años adicionales del plan de recortes tributarios lanzado por el presidente Bush, así como una extensión de trece
meses para los subsidios de desempleos, que se estima por valor de US$858 mil
millones.
En consecuencia, el escenario que Estados Unidos enfrenta aún es incierto ya
que algunos indicadores macroeconómicos presentan un comportamiento inestable, y a pesar del pobre resultado obtenido y del debilitamiento de las finanzas
públicas, el gobierno se mantiene impulsando una reactivación económica basada en el consumo. Para lograrlo, se vio obligado a congelar los sueldos de los
trabajadores públicos federales durante dos años, lo que permitiría ahorrar
US$2 mil millones en el año fiscal 2011, y eliminación de sus bonificaciones.
Fuentes: Departamento de Trabajo, Tesoro, BEA, FED
Déficit de la Cuenta Corriente de Estados Unidos,
(en miles de millones US$, 1T 2009- 3T 2010)
127.23
130
110
95.58
90
70
50
1T/09 2T/09 3T/09
4T/09
1T/10
2/
Diciembre
54.30
Indice de Confianza
2/
2T/10
3T/10
Fuente:Bloomberg
Page 2
2/
Contexto Internacional
Europa
Al cierre del tercer trimestre del año, la Zona Euro presentó signos de ralentización, a juzgar porque sólo creció 0.4% en términos intertrimestrales en comparación con el 1% obtenido entre abril y junio. De igual modo, las principales economías de Europa sufrieron disminuciones en sus crecimientos respecto al segundo trimestre. Alemania creció 0.7% frente a un 2.3%; Francia registró un
aumento de 0.4% versus el dato anterior de 0.7%; mientras que Italia obtuvo un
0.2% en comparación al 0.5% obtenido en el 2T. Las economías que presentaron
mejores resultados fueron Suecia (2.1%); Filandia y Polonia (1.3%); la República
Checa (1.1%) y Eslovaquia (1%). Por otro lado, los países que registraron crecimientos negativos fueron: Grecia (1.1%); Rumanía (0.7%); y Holanda, con su
primer retroceso del año de un 0.1%.
Por su parte, España fue uno de los países con menor crecimiento, puesto que el
comportamiento intertrimestral fue nulo (0%), y con respecto al mismo período
del año anterior creció apenas 0.2%. En el ámbito financiero, a pesar de que el
gobierno español logró reducir en 45.8% su déficit durante el período eneronoviembre del presente año respecto a igual período en 2009, para el 3T del año
la deuda pública terminó en un 57.7% del PIB, situándose en su nivel más alto
desde el año 2000. En cuanto al mercado laboral, España mantiene la mayor
tasa de desempleo de toda Europa, con una cifra que supera los 4 millones de
personas, y llegando al 20.7% durante el mes de octubre, dato que equivale a un
incremento de 12.4 puntos porcentuales en comparación con el dato de 2007.
Indicadores Económicos Zona Euro, 2010
2T/10
Crecimiento % PIB
2/
Cuenta Corriente
Indice de Confianza Economica
Inflación
Desempleo (%)
Producción Industrial (%)
2/
Balanza Comercial
Reservas Internacionales
4/
10/09 1/
3T/10
1.00
0.40
1.90
-23.10
-16.50
-0.40
Octubre
Noviembre
103.80
105.30
91.9
1.90
0.40
0.10
S eptiembre
Octubre
10.00
10.10
9.90
-0.70
0.70
6.90
2.63
5.23
4.90
151.31
150.27
132.42
1/ Crecimiento % anualizado para cifra más reciente
2/ Cifras en billones de €
3/ Cifra registrada en igual mes de 2009
4/ Cifras en miles de millones de €
Fuente: Bloomberg
España: Tasa de desempleo, 2007-Octubre 2010
20.7
20
18
18
Más aún, su riesgo país sobrepasó la barrera de los 300 puntos básicos a finales
de noviembre, alcanzando el nivel de 311 puntos básicos, cifra no registrada
desde que adoptara el euro como moneda. Esta situación fue motorizada por
pronósticos que hiciera el Citigroup sobre la necesidad de este país de solicitar
ayuda financiera en el corto plazo debido a las pobres perspectivas de crecimiento, el elevado desempleo y su creciente deuda. Adicionalmente manifestó
que España podría dejar de integrar el selecto grupo de las 10 naciones más
poderosas del mundo en términos económicos a partir del 2011, quedando desplazada de su octavo lugar para quedar en la undécima posición precedida por la
India, Brasil y Canadá.
Por si fuera poco, la agencia de calificación Moody’s colocó en vigilancia negativa la nota Aa1 de dicho país debido a los problemas de financiación derivados de
las necesidades del Estado para el 2011; el potencial incremento del coste de las
ayudas al sector financiero, lo que elevaría el ratio de deuda pública/PIB; y las
dudas sobre la capacidad del gobierno para mejorar sus cuentas por el poco
control que tiene sobre los Estados autónomos.
Dado el panorama antes descrito, el Gobierno Español tomó una serie de medidas para dinamizar la actividad económica y recaudar recursos, consistentes en
ayudas a empresas, liberalizaciones y privatizaciones, que ascienden €14 mil
millones. Entre las más importantes están la suspensión del pago de €426 mensuales a personas sin empleo a partir de febrero de 2011; la privatización de los
aeropuertos de Madrid y Barcelona, y la creación de la sociedad estatal AENA
aeropuertos, permitiendo la entrada de capital privado de hasta un 49%; privatización de hasta un 30% las loterías y bancas de apuestas; libertad sin exclusión
de amortización en el impuesto de sociedades; entre otras.
16
14
11.4
12
10
8.3
8
6
2007
2008
2009
Fuente:OECD
Octubre
2010
España: Deuda Pública en miles de millones de euros
3T/
2010
611.2
2T
/2010
599.8
2T
/2009
525.7
500
550
600
Fuente: Banco Central de España
Zona Euro: Cambios recientes calificaciones de deuda países con
problemas fiscales
Portugal
Hungría
Irlanda
Grecia
Croacia
Moodys
A1 estable a (-)
Baa1 a Baa3
Aa2 (-) a Baa1
Ba1 a Ba1 (-)
ND
S&P
A- estable a (-)
ND
AA- a A (-)
BB+ a BB+ (-)
BBB a BBB-
Fitch
AA- a A+
BBB+ a BBB
A+ a BBB+
BBB- a BBB- (-)
ND
Signos dentro de los () representan un cambio de perspectiva de estable a negativa.
Fuente:Bloomberg
Page 3
3/
3/
3/
3/
3/
Contexto Internacional
Asia
A diferencia de los escenarios anteriores, la rápida expansión del crédito en China y el alza significativa de la inflación han obligado a las autoridades a tomar
medidas de freno. En ese orden, el Banco Central de China dispuso el incremento, por sexta vez en el año y por tercera vez en un mes, de 50 puntos básicos en
el ratio de reservas exigido a las entidades bancarias. Adicionalmente incrementó las tasas de interés de referencia por segunda vez en dos meses, en 25
puntos básicos, quedando la de préstamos en 5.81% y la de los depósitos en
2.75%.
Evolución mensual IPC anualizado China
(Ene-Nov 2010, en %)
6
5.1
4.4
5
4
2.7
3
3.1
2.9
May
Jun
2.8
2.4
3.3
3.5
3.6
Jul
Ago
Sep
1.5
2
1
0
A mediados de diciembre, Standard & Poor’s mejoró la calificación de la deuda
china de largo plazo, tanto en moneda nacional como extranjera desde AA–
hasta A+.
Ene
Feb
Mar
Abr
Oct
Nov
Fuente: Oficina nacional de estadísticas, China
China: Evolución mensual tenencias de títulos del Tesoro de
EUA (valores en miles de millones de USD)
1000
900
800
700
600
Ene-09
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
Ene-10
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Si bien es cierto que el auge económico que han sabido mantener los estrategas
chinos les ha hecho merecedores de reconocimiento mundial, es válido resaltar
que no han perdido la convicción de que su éxito a largo plazo depende del buen
desempeño económico del resto del mundo. En ese sentido, aunque las compras
netas de bonos del tesoro de los Estados Unidos por parte de inversionistas
extranjeros han registrado caídas, China continúa aumentando sus tenencias,
llegando en octubre a US$906.8 mil millones, su mayor nivel registrado desde
noviembre de 2009. De igual manera, más recientemente anunciaron su disposición de adquirir títulos de deuda de gobiernos europeos con problemas fiscales,
en un intento por aliviar la presión sobre estos mercados.
Fuente: Bloomberg
Evolución IPC mensual Japón (Ene 2008-Nov 2010, en %)
1
0.5
América Latina
Las más recientes estimaciones de la CEPAL respecto al comportamiento económico de la región indican que tras la caída de 1.9% sufrida en 2009, la misma
terminará en año con un crecimiento de 6%. Las medidas contracíclicas adoptadas por varios países tras la crisis financiera internacional también repercutieron
favorablemente sobre el empleo, pues la tasa de desocupación disminuyó a
alrededor de 7.6%, desde el 8.2% anotado en 2009. La inflación, por su parte,
experimentó un ligero incremento de 4.7% en 2009 a un estimado de 6.2% en
2010, fundamentalmente por el comportamiento de los precios internacionales
de algunos productos básicos. En tanto, el Bando Interamericano de Desarrollo
ha proyectado un crecimiento de 29% al cierre de 2010 en las exportaciones
regionales, revirtiendo así la caída de 23% experimentada en 2009.
Crecimiento 2010 varios países de América Latina (en %)
7.7
10
5.3
8
5.3
8.4
8.6
6.0
6
4
-7.0 -1.6
2
0
-2
-4
-8
Fuente: Balance preliminar de las economías de ALC 2010, CEPAL
Page 4
9.0
9.7
Nov-10
Sep-10
Fuente: Bloomberg
-6
Ciertos factores adversos en la economía internacional presentes desde el 2T del
presente año, hacen que las perspectivas para el próximo año sean menos optimistas. Èsto sumado a las menores posibilidades de maniobras del sector público dado el detrimento reciente de las cuentas fiscales latinoamericanas, auguran
un menor crecimiento para la región en 2011, estimado por la CEPAL en 4.2%.
Jul-10
May-10
Mar-10
Nov-09
Ene-10
Jul-09
Sep-09
Mar-09
May-09
Nov-08
-1
Ene-09
Jul-08
-0.5
Sep-08
0
Ene-08
Mar-08
May-08
Por otro lado, Japón continúa haciendo esfuerzos por motorizar su crecimiento,
bajo un escenario deflacionista que se ha mantenido por 21 meses. El gobierno
anunció una reducción de cinco puntos porcentuales en el impuesto a las empresas, que actualmente asciende a 40%, y se espera que el aumento en el gasto
de capital del sector privado reportado en el 3T mejore las cifras preliminares de
crecimiento de 3.9%. No obstante, la producción industrial, el nivel de empleo y
las ventas al detalle sufrieron bajas, mientras que el crecimiento de las exportaciones se desacelera.
Contexto Internacional
Commodities
Precios en los mercados internacionales
Producto
Crudo WTI (USD/Barril)
Crudo Brent (USD/Barril)
Cacao (USD/TM)
Café (USD/Lb)
Oro (USD/OT)
Plata (USD/OT)
Platino (USD/OT)
Níquel (USD/TM)
Cobre (USD/TM)
Azúcar (US ¢/lb)
Maíz (US¢/Bushel)
Soya (US¢/Bushel)
Trigo (US¢/Bushel)
Precio Dic-1 Precio Dic-23
87.25
91.51
88.91
94.25
2,758.00
3,020.00
2.0355
2.3590
1,387.90
1,380.10
28.46
29.31
1,687.50
1,718.75
23,305.00
23,795.00
8,585.00
9,300.00
28.37
33.98
566.25
614.00
1,291.50
1,360.00
740.00
783.00
Precio del Crudo (US$/ba.)
96.00
94.00
Variación
4.26
5.34
262.00
0.32
-7.80
0.85
31.25
490.00
715.00
5.61
47.75
68.50
43.00
Var. Rel.
4.9
6.0
9.5
15.9
-0.6
3.0
1.9
2.1
8.3
19.8
8.4
5.3
5.8
Fuente: Bloomberg
92.00
90.00
88.00
86.00
84.00
82.00
Crudo WTI (USD/Barril)
Crudo Brent (USD/Barril)
Precios del níquel y el cobre (US$/TM)
Níquel (USD/TM)
Cobre (USD/TM)
25,000
9,600
9,400
24,500
9,200
9,000
24,000
8,800
23,500
8,600
8,400
23,000
8,200
Principales tendencias
22,500
8,000
Petróleo:
Los precios del petróleo crudo durante el mes de diciembre de 2010 se han mantenido con tendencias hacia el alza, con niveles más altos que los presentados en
octubre de 2008, por encima de los US$90 el barril. Para algunos analistas, menores inventarios en Estados Unidos y el frio extremo en Europa como en EU, con
aumentos en la demanda de combustibles para calefacción, impactarán hacia el
alza los precios, a pesar del fortalecimiento del dólar estadounidense, debido a la
crisis de deuda de Irlanda y al incremento de las tasas de intereses de la economía China.
Oro (US$/OT)
1,450
1,425
1,400
1,375
1,350
Metales industriales:
Los metales industriales siguen con tendencias alcistas debido a la fuerte demanda de los mercados emergentes que superará el lento consumo en el mundo desarrollado. Si al treinta de noviembre los precios de los metales, níquel y cobre, se
situaron en US$22,595 TM y US$8,360 TM, al 27 de diciembre de este año los
precios se sitúan en US$23,855 TM y US$9,346 TM para ambos metales. Cabe
señalar que para el cobre "el aumento en las importaciones de china y la baja en
las existencias del metal están impulsando, además los precios", tal como señalara un analista de Morgan Stanley, a mediados del mes de diciembre de 2010. Las
tendencias para los primeros meses del 2011 es que se siga con precios altos. J.P.
Morgan Chase & Co. ha surgido "como el tenedor de US$1,000 millones en cobre,
lo que convierte al banco estadounidense en propietario de más del 50% del metal almacenado en las bodegas oficiales de Londres. La operación genera preocupación de una inminente escasez de la materia prima.
1,325
Indice del US$
88.00
85.00
82.00
79.00
76.00
73.00
70.00
Oro:
Durante la primera semana de diciembre el precio del oro alcanzó niveles cercanos a precios records US$1,424.3 la onza Troy luego del anuncio que la FED ampliaría el plan de compra de bonos en EEUU. A pesar de que ya para la segunda
semana de diciembre el precio descendió a US$1,380.0 la onza Troy, dicho precio
se ha mantenido durante este mes con tendencias al alza, debido a mayor demanda del metal como inversión alterna al euro, que ha perdido valor recientemente ante las preocupaciones generadas por la situación bancaria en Irlanda.
Los futuros del oro han aumentado debido a la especulación de que las grandes
oscilaciones en los mercados de divisas incrementarán la demanda del metal
precioso como un refugio de las mismas.
Indice Reuters/Jefferies de commodities
350.00
340.00
330.00
320.00
310.00
300.00
290.00
280.00
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