MANUAL de SICAV y FONDOS de INVERSION

MANUAL de
SICAV y
FONDOS de
INVERSION
EXTRANJEROS
Mar Barrero Muñoz es licenciada en Ciencias de la Información por la
Universidad Complutense y máster en Información Económica. Redactora
del semanario INVERSION desde 1994, es responsable de la información
sobre mercado inmobiliario y fondos de inversión. Es autora de la “Guía
para Invertir en el Sector Inmobiliario”, editada por INVERSION, y ha colaborado en la redacción de otros manuales publicados por la revista:
“Manual del Inversor”, Manual de Fondos de Inversión”, “Curso Práctico de Gestión del Patrimonio” y “Anuario de Fondos de Inversión”.
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¿QUE VENTAJAS
OFRECEN ESTOS
PRODUCTOS?
4.1. ¿Qué ventajas financieras tienen?
4.2. ¿Cuáles son sus ventajas operativas?
4.3. ¿Está protegido el inversor?
4. ¿QUE VENTAJAS OFRECEN
ESTOS PRODUCTOS?
4.1. ¿Qué ventajas financieras tienen?
Las sicav y fondos de inversión extranjeros, al igual que
el resto de instituciones de inversión colectiva, permiten a
los inversores particulares acceder a todo tipo de mercados
financieros en las mismas condiciones y con las mismas
ventajas que tienen los inversores institucionales.
Gracias a estos productos, el inversor puede acceder a
mercados y activos que le estarían vedados si acudiera en
solitario.
Las principales ventajas de las sicavs y fondos extranjeros son:
a) Diversificación: las sicavs se componen de fondos de
diferentes tipos en los que el inversor puede invertir de forma
muy favorable. Cada subfondo o fondo extranjero cuenta
además en su cartera con una amplia gama de activos. Por
ejemplo, un fondo de renta fija está compuesto por títulos
con diferente cupón (trimestral, semestral, anual o cupón
cero) o distinto vencimiento. En los fondos de renta variable
se pueden combinar valores de crecimiento (aquellos con
expectativas de revalorización) con acciones de rendimiento
(los que ofrecen una alta rentabilidad por dividendo).
La diversificación que se puede conseguir con uno solo
de estos productos es, por tanto, muy superior a la que obtendría, con la misma cantidad de dinero, un inversor particular si intentara acceder a esos mercados y activos por
su cuenta.
b) Cobertura: las sicavs y fondos extranjeros tienen la posibilidad de utilizar instrumentos derivados, futuros y opciones, tanto en operaciones de cobertura de los activos de
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su cartera como con el propósito de aprovechar la ventaja
del apalancamiento característica de los derivados.
c) Reinversión: la mayoría de las sicavs y de sus subfondos
actúan como los fondos de capitalización españoles. Es decir,
las plusvalías y los ingresos por cobro de intereses y dividendos se reinvierten en el fondo, lo que permite que se produzca una capitalización intensa de los recursos del fondo.
4.2. ¿Cuáles son sus ventajas
operativas?
El partícipe o accionista de las sicavs se evita numerosos
problemas operativos propios de la negociación directa de
los activos.
Al inversor le puede resultar difícil invertir en determinados mercados de forma individual por diferentes causas:
requisitos de inversión altos, inestabilidad en el país o regulaciones restrictivas para los inversores extranjeros, como sucede en buena parte de los países de economías emergentes.
Aunque un inversor posea un patrimonio considerable,
existen inversiones que, aun siendo interesantes, carecen de
liquidez para un inversor particular. Es el caso de algunos títulos de renta fija o variable con una reducida frecuencia de
negociación pero con atractivas rentabilidades.
Además, cuando una persona invierte en mercados extranjeros, ve reducida la rentabilidad de su operación por
las mayores comisiones que soportan las inversiones internacionales. Las operaciones a través de instrumentos de inversión colectiva como las sicavs reducen esas comisiones,
ya que los inversores institucionales acceden en mejores
condiciones al mercado.
Los inversores de renta fija deben estar pendientes del
cobro de los intereses periódicos para planificar su rein– 40 –
versión de la forma más optima posible. Del mismo modo,
los deben tener presentes en su Declaración de la Renta. Lo
mismo sucede con los dividendos que reparten las empresas cotizadas en bolsa.
El partícipe de los fondos y sicavs, sin embargo, no tiene
que preocuparse de cuándo o cómo se cobran los intereses
o los dividendos y deja la planificación de su reinversión en
manos de expertos gestores. Además, como la mayoría de
los productos comercializados en España, los subfondos son
de capitalización, el inversor no tiene que declarar a Hacienda por los rendimientos obtenidos hasta que no realiza la venta de las participaciones.
4.3. ¿Está protegido el inversor?
Otra de las ventajas que ofrece la inversión a través de las
sicavs y fondos extranjeros regulados por la normativa comunitaria es el alto grado de protección que tiene el partícipe, gracias a una serie de requisitos que debe cumplir el
fondo o la sicav, recogidos en esa normativa sobre Instrumentos de Inversión Colectiva (Directiva de 20 de diciembre 85/611/CEE). Con esta norma se intenta proteger
los intereses de los inversores, al mismo tiempo que se controla la actuación de los fondos en los mercados.
Estas normas se pueden agrupar del modo siguiente:
A. Límites generales de inversión para evitar la concentración de riesgos:
Por lo general las sicav pueden invertir en:
a) Valores negociables admitidos a cotización oficial en una
bolsa de cualquier Estado miembro de la Unión Europea.
b) Valores que se negocien en cualquier otro mercado
regulado que opere regularmente y sea un mercado reconocido y abierto al público en cualquier estado de la UE.
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c) Valores negociables admitidos a cotización oficial en
cualquier bolsa de valores reconocida o que se negocien
en cualquier otro mercado regulado que opere regularmente y sea un mercado reconocido y abierto al público
de cualquier país de Europa, Asia, Oceanía, América o
Africa, siempre que ello haya sido aprobado por las autoridades competentes o esté previsto por la ley y/o el reglamento del fondo o documentos constitutivos de la sicav.
d) En valores negociables de reciente emisión, siempre
que las condiciones de emisión incluyan el compromiso
de solicitud y la obtención, en el plazo de un año a partir
de la emisión, de la admisión a cotización en cualquiera
de las bolsas de valores u otros mercados regulados a que se
ha hecho referencia..
También pueden invertir en valores negociables no incluidos en los apartados anteriores y en instrumentos de
deuda asimilables en sus características a valores negociables por ser líquidos y tener un valor susceptible de determinarse exactamente en cada fecha de valoración. El valor
total de esos valores no podrá exceder del 10 por ciento del
patrimonio neto del subfondo al que se atribuyan.
Podrán invertir, además, en efectivo y equivalentes de
efectivo (incluidos los instrumentos del mercado monetario negociados regularmente cuyo vencimiento residual
no exceda de doce meses y los depósitos a plazo) hasta el
50 por ciento del patrimonio neto de cada subfondo.
Los límites de inversión son:
1) La sicav o el fondo no pueden invertir más de un
cinco por ciento del patrimonio neto del subfondo en valores de un mismo emisor, aunque la sicav o el fondo
pueden invertir:
(a) Hasta el diez por ciento del patrimonio neto de un
subfondo en valores de un mismo emisor si la legislación
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aplicable en su país de origen lo permite, siempre que el
valor total de dichas inversiones (excluidos los valores negociables mencionados en el siguiente punto) no exceda
del 40 por ciento de dicho patrimonio.
(b) Hasta el 35 por ciento del patrimonio neto de un
subfondo en valores emitidos o avalados por la Administración central de cualquier Estado miembro de la UE, por
sus distintas administraciones territoriales, por un estado
no miembro de la Unión Europea o por organismos internacionales de carácter público a los que pertenezcan uno
o varios estados miembros de la UE, si lo permite la legislación aplicable en su país de origen.
(c) Un porcentaje ilimitado del valor del patrimonio de
un subfondo en valores emitidos o avalados por la Administración de cualquier Estado miembro de la UE o por
cualquier miembro de la OCDE o por un organismo internacional de carácter público al que pertenezcan uno o varios Estados miembros de la UE, así como en valores emitidos o avalados por cualquier Administración territorial
de los Estados miembro de la UE, siempre que los valores
de una misma emisión no representen en ningún momento
más del 30 por ciento del patrimonio neto del subfondo y
dicho subfondo deberá mantener valores de al menos seis
emisiones diferentes, y siempre que así lo autoricen las autoridades competentes.
2) La sicav o el fondo no adquirirán participaciones o
acciones de otro organismo de inversión colectiva de capital variable, a menos que sean organismos de inversión
colectiva a efectos de lo dispuesto en los guiones primero y
segundo del apartado 2 del artículo 1 de la Directiva
85/611/CEE, del Consejo. La sicav o el fondo pueden invertir hasta el cinco por ciento del patrimonio neto de cualquier subfondo en participaciones de dichos organismos,
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siempre que no realice inversiones en organismos que estén
vinculados a la sicav o al fondo por una comunidad de gestión o control o por una participación accionarial, directa o
indirecta, sustancial, ni cuando exista un vínculo entre la
sociedad gestora de dichos organismos y la sicav o el fondo
(salvo excepciones).
3) No adquirirá valores que incorporen derechos a voto,
los cuáles permitirían a la sicav o el fondo ejercer una influencia significativa en la gestión del emisor, ni adquirirá
un porcentaje superior al 10 por ciento de los valores en
circulación, de cualquier clase, de un mismo emisor.
B. Operaciones con los administradores o gestores: los
encargados de la gestión y administración del fondo, así
como los administradores y consejeros de las entidades depositarias, no podrán ni vender para sí mismos las inversiones financieras del fondo así como ningún otro elemento
de su activo. Como única excepción, los consejeros y administradores de la gestora del fondo podrán adquirir para
sí mismos los activos del fondo que estén admitidos a negociación en un mercado oficial y siempre que la transacción se realice a un precio igual o superior al de negociación pública en dicho mercado.
C. Ejecución de las operaciones del fondo: las operaciones de los subfondos se ejecutan en los mercados en que
se negocien los activos incluidos en su cartera y concurrirán
con el resto de órdenes de compra y venta para una buena
formación del precio de mercado. Unicamente se podrán
realizar a través de mecanismos diferentes a los normales de
contratación en el caso de que se negocien a un precio más
favorable para el fondo y siempre que no pongan en peligro el buen funcionamiento del mercado.
D. Información Pública: la directiva obliga a las ICC de
valores mobiliarios que comercialicen sus participaciones
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o acciones en un estado miembro diferente a aquel en el
que tenga su sede, a difundir en ese otro estado miembro
los documentos que debe publicar en el estado de origen.
El control de la difusión de esos documentos corre a cargo
de las autoridades del estado en el que se comercializan las
participaciones o acciones.
En el caso español, el Ministerio de Economía y Hacienda
dispuso que fuese la CNMV la encargada de dictar la normativa en materia de información. Según estas normas, la
gestora o entidad comercializadora del fondo extranjero
que se haya registrado en la CNMV debe remitir una serie
de información a este organismo.
Debe, además, enviar con carácter previo a la suscripción
o adquisición y poner a disposición de los inversores que
hayan adquirido sus títulos en España la información prevista por la legislación del Estado en el que tengan su sede,
el folleto, el reglamento o estatutos y la memoria de comercialización así como los informes económicos y anuales
con traducción de intérprete jurado, según los casos.
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