Administración de la Deuda Pública en Brasil.

Noviembre de 2 0 0 5
Administración de la Deuda Pública Brasileña
Octava Reunión del Comité Técnico de
Estándares Regionales
Managua, Nicaragua
Noviembre 10 y 11 de 2005
Ministerio de Hacienda
Agenda
Estructura Institucional de la Deuda Pública
Gobernancia
Plan Anual de Financiamiento
Avances en el Manejo de la Deuda Pública
Eventos Recientes
1
Ministerio de Hacienda
Estructura Institucional
Presidencia de la República
Otros
Ministerio de Hacienda
Min. de Planeamiento
Banco Central
Receta Federal
Tesoro Nacional
Otras
2
Ministerio de Hacienda
Estructura Institucional Actual
Ministerio de Hacienda
Secretaría del Tesoro Nacional
Secretaría-Adjunta
Corporativa y
deSistema - I
Secretaría-Adjunta
de Estados y
Municipios - II
Secretaría-Adjunta
de la
Deuda Pública - III
Secretaría-Adjunta
de Política Fiscal IV
-
3
Ministerio de Hacienda
Estructura Institucional Anterior
La deuda externa y doméstica eran administradas por dos áreas diferentes con
objetivos difusos:
Secretaría-Adjunta de la Deuda Pública
Deuda Doméstica
Deuda Externa
La reorganización de este departamento ha sido basada en las mejores experiencias
internacionales de administración de la deuda y tiene como objetivo la
redistribución de acuerdo con las siguientes funciones:
„
Contabilidad, Estadísticas y Programación Presupuestaria;
Manejo de riesgos, Planeamiento Estratégico a Medio y Largo Plazo y Relaciones
Institucionales;
„
„
Emisión de títulos y operaciones a corto plazo.
4
Ministerio de Hacienda
Estructura Institucional Actual
SECRETARÍA-ADJUNTA
DE LA DEUDA PÚBLICA
FRONT OFFICE
Desarrollo de estrategias
a corto plazo, relativas
a la emisión de títulos
en los mercados interno
y externo. Subastas en
el mercado doméstico y
colocaciones en el
mercado externo.
MIDDLE OFFICE
BACK OFFICE
Desarrollo de estrategias a
largo plazo, manejo de
riesgos, acompañamiento
macroeconómico y relación
con inversores domésticos y
externos.
Registro, control,
pago y
acompañamiento
presupuestario de
las deudas interna y
externa.
5
Ministerio de Hacienda
FRONT OFFICE
Coordinador del Front Office
Mercado Interno
Realizar la
compra de cambio
y acompañar y
analizar mercado;
„
„ Prospectar
demanda para las
subastas;
„ Realizar
Asesor de la Deuda Externa
Estrategia
Realizar el
planeamiento de
emisiones
internas y
externas;
Operaciones
„
„
„ Desarrollo de
„ Elaborar
nuevos
productos;
montaje de curvas „Acompañamien
de intereses;
to de las
estrategias
„ Tasación de
implementadas;
títulos.
„ Análisis de los
flujos de
cambio.
Realizar los
remates
tradicionales de
canjes y rescates
anticipados;
informes
semanales,
mensuales y
Nota Conjunta
como el Banco
Central ;
„ Realizar
operaciones
estructuradas.
Mercado Externo
Elaborar las
estrategias de
emisión externas a
ser discutidas y
aprobadas por el
Comité;
„
„ Tasar las
operaciones
externas y de
manejo de pasivos;
„ Manejo activo de
operaciones de la
deuda externa.
6
Ministerio de Hacienda
MIDDLE OFFICE
Coordinador del Middle Office
Riesgo
Escenario Económico
Monitorear
la
evolución
de
los
indicadores
de
exposición a riesgo
para
todos
los
activos y pasivos;
Identificar
y
proponer
la
composición optima
de activos y pasivos;
Elaborar
estrategias
mediano
y
plazo.
a
largo
Realizar pesquisas
de carácter
económico-financiero;
„
„ Participar en la
elaboración de la
estrategia de
financiamiento a
mediano y largo plazo;
„ Acompañar, analizar
y realizar proyecciones
sobre las coyunturas
externa e interna..
Relacionamiento Institucional
Estudios Especiales
„ Mantener y
„ Desarrollar
perfeccionar la relación
con inversores y
formadores de opinión;
estudios relativos al
manejo de la deuda
pública;
„ Ampliar la base de
„ Mejorar los
inversores;
procesos de
acompañamiento de
países con riesgos
semejantes;
„Suplir de informaciones
a inversores domésticos y
externos con el objetivo
de aumentar la visibilidad
sobre las acciones del
Tesoro Nacional;
„ Acompañar el trabajo
„ Pesquisa y
desarrollo de
tecnología para las
demás áreas.
de las agencias de Rating.
7
Ministerio de Hacienda
BACK OFFICE
Coordinador del Back Office
Estadística
Programas Especiales
Pagos y Contabilidad
„ Manejar el control
„ Ejecutar emisión /
„ Elaborar
físico financiero de
la deuda;
cancelación /
rescate anticipado
de títulos;
programación
financiera mensual;
metodología de
cálculo para
mensuración de la
deuda;
„ Interfaz con
registros contables;
centrales de
custodia;
„ Acompañar
„ Elaborar propuesta
ejecución de
programas e
incentivos del
gobierno.
„ Establecer
presupuestaria de la
deuda;
„ Administrar
sistema para control
de la deuda externa.
„ Acompañamiento y
„ Actualizar
ejecución financiera
y presupuestaria;
„ Tornar
operacionales pagos
de los compromisos
de la deuda pública.
Programación
Presupuestaria
„Monitorear pago de
los compromisos
financieros con
garantías de la
Unión;
„ Elaborar
presupuesto de la
deuda pública;
„Controlar/acompañ
ar deuda externa;
„ Administrar
sistema para control
de la deuda externa
8
Ministerio de Hacienda
Avances Institucionales
„ En 1992, el Tesoro Nacional comenzó a emitir títulos públicos federales en
subastas regulares;
„ En 2000, la Ley de Responsabilidad Fiscal ha sido aprobada, estableciendo que,
a partir de 2002, el Banco Central no puede mas emitir títulos en el mercado
primario;
„ En 2000, el nuevo modelo de administración de la deuda pública ha sido
implementado con base en la estructura de Debt Management Office (DMO),
colocando el Tesoro Nacional en línea con las mejores prácticas internacionales;
„ En 2000, fue publicado el primer Plan Anual de Financiamiento, apuntando a
optimizar la transparencia relativa a la estrategia de financiamiento de la
deuda pública;
„ En 2003, el Front-Office ha sido equipado con un sistema de grabaciones
telefónicas. Al principio de 2005, ha sido ampliado para atender a las
operaciones de la deuda externa;
9
Ministerio de Hacienda
Avances Institucionales
„ En 2003, ha sido creado el comité de la Deuda Pública, con reuniones tácticas
mensuales. Este incluye la participación del Secretario Adjunto del Tesoro
Nacional y los Coordinadores del back, middle y front offices;
„ En 2004, el Tesoro Nacional y el Banco Central firmaron un acuerdo de
transición, a través del cual, el Tesoro Nacional, a partir de 2005, pasó a ser
responsable por la emisión de títulos públicos de la deuda externa;
„ En 2004, el Tesoro Nacional publicó el primer Informe Anual de la Deuda Pública
objetivando el análisis de la evolución de su manejo, así como a las políticas
implementadas de acuerdo con las directrices y parámetros previamente
publicados en el Plano Anual de Financiamiento;
„ En 2005: Tesoro Nacional ha sido equipado con um sistema de videoconferencia
para hacer reuniones com los dealers.
10
Ministerio de Hacienda
Administración de la Deuda Pública Unificada
„
Deuda Doméstica
„ El Banco Central emitía títulos propios para fin de política monetaria
(difiriendo de las mejores prácticas internacionales)
„ La ley de Responsabilidad Fiscal (vigente desde Mayo de 2002) ha definido la
ejecución de política monetaria con títulos del Tesoro Nacional apenas,
prohibiendo al Banco Central de emitir títulos.
„ Deuda Externa
„ El Banco Central encargado de la emisión de títulos y de las operaciones
estructuradas desde
internacionales)
1995
(difiriendo
de
las
mejores
prácticas
„ Esas funciones fueron transferidas al Tesoro Nacional en Enero de 2005.
„ Beneficios Estructurales
„ Estrategia unificada para las deudas doméstica y externa;
Cost is a consideration
„ Mejoría
en la administración del portafolio del gobierno (ALM) y
administración de riesgo.
11
Ministerio de Hacienda
Agenda
Estructura Institucional de la Deuda Pública
Gobernancia
Plan Anual de Financiamiento
Avances en el Manejo de la Deuda Pública
Eventos Recientes
12
Ministerio de Hacienda
Comité de la Deuda Pública
Composición del Comité de Administración de la Deuda Pública
(encuentros mensuales)
„ Secretario del Tesoro Nacional
„ Secretario Adjunto de la Deuda Pública
„ Coordinadores del Back, Middle y Front Offices
13
Ministerio de Hacienda
Comité de la Deuda Pública
Objetivos:
„ Sugerir estrategias de mediano y largo plazo para administración de la deuda y
formulación de nuevas estrategias;
„ Presentar las estrategias de financiamiento de la Deuda Pública Federal para el
año fiscal siguiente y establecer los límites a ser alcanzados, así como la
formulación de estrategias alternativas. Esas estrategias de financiamiento son
publicadas oficialmente en el Plan Anual de Financiamiento (PAF);
„ Divulgar el PAF al público hasta el 31 de enero, posteriormente a la aprobación
del Ministro de Hacienda;
„ Discutir, establecer y divulgar, mensualmente, la estrategia de financiamiento
de la Deuda Pública para el mes siguiente, observando lo planeado en el PAF;
„ Discutir, trimestralmente, la estrategia anual corriente y sus ajustes, cuando
necesarios, para alcanzar los límites definidos por el PAF.
14
Ministerio de Hacienda
Agenda
Estructura Institucional de la Deuda Pública
Gobernancia
Plan Anual de Financiamiento
Avances en el Manejo de la Deuda Pública
Eventos Recientes
15
Ministerio de Hacienda
Plan Anual de Financiamiento
Directrices para 2005
„ Alargar los plazos medios de los títulos emitidos en oferta pública;
„ Reducir el porcentaje de deuda vencedora en 12 meses;
„ Sustituir gradualmente los títulos remunerados por la tasa Selic, así como
aquellos denominados y referenciados por la variación cambial, por títulos con
rentabilidad prefijada y vinculada a índices de precio; y
„ Contribuir para el desarrollo de la estructura en términos de tasa de intereses
(prefijada y de índice de precio).
16
Ministerio de Hacienda
Plan Anual de Financiamiento
Postulados Adoptados
„ Deuda externa: emisiones de US $ 6,0 billones en títulos ya realizados, alcanzando el
total programado en el Plan Anual de Financiamiento;
„ Títulos prefijados: énfasis en esos títulos, enfocando el alargamiento gradual de los
plazos medianos de emisión. La NTN-F tendrá papel importante en la estrategia de
financiamiento;
„ Títulos indexados a la tasa Selic: rescates líquidos y plazos crecientes;
„ Títulos indexados a índices de precios: aumento del volumen emitido de títulos
referenciados a índices de precio, en relación a años anteriores, con énfasis en las
NTN-B;
„ Títulos de cambio: no se contempla la emisión de NTN-D.
17
Ministerio de Hacienda
Planeamiento Estratégico
Acciones: Desde el punto de vista de la administración de bienes y obligaciones,
el Tesoro Nacional pretende reducir la exposición de sus tasas variables y de
cambio.
R$ mil millones
Diferencia Activos/Pasivos
Ago/2005
Dic/2002
Dic/2003
Dic/2004
Activos
Pasivos
Diferencia
Cambio
Juros
Prefijado
Renta Variable
-156.54
378.72
401.00
13.66
-8.68
-209.90
341.60
381.10
82.50
-15.80
-225.26
229.56
487.40
191.72
-9.60
335.22
66.83
78.69
6.35
7.12
131.91
216.41
563.93
219.79
0.00
-203.31
149.58
485.24
213.44
-7.12
Total
628.15
579.50
673.82
494.21
1,132.04
637.83
Índice de Precios
18
Ministerio de Hacienda
Plan Anual de Financiamiento – Resultados y Proyecciones
Deuda
Deuda Pública
Pública Mobiliaria
Mobiliaria Federal
Federal Interna
Interna
Indicadores
2004
Set/2005
Plazo Promedio de la DPMFi (meses)
810.3
28.1
% Deuda vencedora em 12 meses
2005
Mínimo
Máximo
933.2
27.2
940.0
1,000.0
28.0
34.0
46.1
41.0
40.0
45.0
Prefijado
20.1
25.8
20.0
30.0
Selic
57.1
54.9
47.0
57.0
Cambio
5.2
3.3
3.0
5.0
Índice de Precios
14.9
13.6
15.0
20.0
Tasa Referencial e otros
2.7
2.5
2.0
4.0
Montante de la DPMFi em Mercado (R$ mil millones)
Participaçción em el Montante de la DPMFi (%)
19
Ministerio de Hacienda
Plan Anual de Financiamiento – Resultados y Proyecciones
Deuda
Deuda Pública
Pública Federal*
Federal*
Indicadores
2004
Set/2005
1,013.9
Plazo Promedio de la DPMFi (meses)
% Deuda vencedora em 12 meses
2005
Mínimo
Máximo
1,100.2
1,160.0
1,240.0
35.3
33.5
36.0
41.0
39.3
36.8
34.0
40.0
Prefijado
16.1
21.9
16.0
25.0
Selic
45.7
46.5
39.0
47.0
Cambio
24.2
18.0
18.0
23.0
Índice de Precios
11.9
11.6
12.0
16.0
Tasa Referencial e otros
2.2
2.1
1.0
3.0
Montante de la DPMFi em Mercado (R$ mil millones)
Participaçción em el Montante de la DPMFi (%)
* Incluye Títulos da Deuda Externa de la responsabilidad del Tesoro Nacional.
20
Ministerio de Hacienda
Agenda
Estructura Institucional de la Deuda Pública
Gobernancia
Plan Anual de Financiamiento
Avances en el Manejo de la Deuda Pública
Eventos Recientes
21
Ministerio de Hacienda
Avances en el manejo de la Deuda Pública
„ Creación de Benchmarks:
„ Títulos Prefijados
— Vislumbrando aumentar la demanda y la liquidez de esos títulos en el mercado, sus
plazos han sido definidos de forma a coincidir con las fechas de vencimiento de
contratos en el mercado futuro;
— Creación de una curva de intereses prefijados de mediano plazo con la emisión de
Notas del Tesoro Nacional, serie F (NTN-F) con vencimiento en 2010 e 2012.
„ Títulos pos-fijados
— Concentración de emisión con plazos más largos y en meses diferentes de aquellos
establecidos para los títulos prefijados.
Creación de Benchmarks
Jan
Feb
Mar
Prefijado
Apr
May
Jun
Índice de Precios
Jul
Aug
Sep
Oct
Nov
Indexados a tasa Selic
Dec
22
Ministerio de Hacienda
Avance en el manejo de la Deuda Pública
„ Colchón de Liuqidez de la Deuda Pública:
„ Hubo mejoría del saldo de caja del Tesoro Nacional, transmitiendo seguridad al
mercado cuanto a la capacidad de pago de la deuda.
„ Rescates Anticipados:
„ Prefijados
— rescate de títulos a corto plazo para reducción del riesgo de refinanciamiento.
„ Índice de Precios
— rescate de títulos a largo plazo para reducción de los costos de transacción y
estimulo a la liquidez;
— rescate de los cupones de Notas del Tesoro Nacional – serie B (NTN-B) para ampliar
la liquidez de este título en el mercado.
„ Cambios:
„ cambios de LFT a corto plazo por las a largo plazo;
„ cambio de títulos pos-fijados por
títulos vinculados a índices de precios (NTN-B e
NTN-C);
23
Ministerio de Hacienda
Avances en el manejo de la Deuda Pública
„ Nuevo sistema de Dealers (Tesoro Nacional y Banco Central)
„ Grupo de dealers primarios:
— emisiones primarias y operaciones en el mercado monetario, con hasta 12
instituciones;
„ Grupo de dealers especialistas
— operaciones en el mercado secundario, con hasta 10 instituciones.
„ Objetivos del nuevo sistema
„ Obtención de mayor liquidez en el mercado secundario;
„ Generación de mayor competitividad en el mercado de títulos públicos;
„ Reducción de costos de financiamiento de la deuda pública; y
„ Elevación de la disponibilidad de información para el Tesoro Nacional y el Banco
Central.
24
Ministerio de Hacienda
Avances en el manejo de la Deuda Pública
„ Creación de nuevos índices de renta fija – servirán como referencia
comparativa para la rentabilidad de los fondos de inversión;
ÍNDICE
INDEXADOR
PLAZO
IRF-M*
LTN1 e NTN-F2
Todos
IMA-B
Todos
IMA-B5
IPCA 3
IPCA
IMA-B5+
IPCA
IMA-C
IMA-C5
IGP-M 4
IGP-M
IMA-C5+
IGP-M
≤ a 5 anõs
> que 5 anõs
IMA-S
SELIC 5
Todos
COMPOSTO
(IMA)
Todos
Todos
5 anõs
> que 5 anõs
Todos
1) Título de renta fija de co rto plazo .
2) Título de renta fija de largo plazo .
3) Índices de P recio s ao Co nsumido r A mplio .
4) Índice General de P recio s
5) Tasa básica
* Lanzado en 2000.
25
Ministerio de Hacienda
Avances en el manejo de la Deuda Pública
„ Creación de Clearing de Activos – desarrollada por la BM&F, como complemento para el
Sisbex (Sistema electrónico de negociación y registro) trae una serie de beneficios para
el mercado de renta fija, particularmente el de negociación de títulos públicos
federales, y tiene el objetivo de dinamizar el mercado secundario, además de reducir
riesgos operacionales involucrados;
„ Creación de la Plataforma de Negociación de la CETIP – abrió la posibilidad de
realización de diversas operaciones on-line, entre las cuales la negociación de títulos de
renta fija (públicos y/o privados) y la modalidad de operaciones en término de remate
de títulos del Tesoro Nacional;
„ Negociación de Títulos Públicos en el EuroMTS – La lista de títulos brasileños en el MTS,
apunta a dar mayor liquidez a los papeles, facilitando su tasación y las relaciones con los
inversores de títulos brasileños. El Euro 2011 y Euro 2012, ambos con volumen mínimo
emitido de € 1 billón, son los primeros títulos brasileños a ser negociados.
26
Ministerio de Hacienda
Avances en el manejo de la Deuda Pública
Acciones Adicionales
„ Cuenta de Inversiones – Esa medida entro en vigor en octubre de 2004 y fue resultado de
un trabajo conjunto entre Tesoro Nacional, Banco Central y Secretaría de la Receta
Federal. Esta cuenta eximida de la Contribución Provisoria sobre Movimentación
Financiera – CPMF en las transferencias de una inversión financiera para otra, y tiene
como objetivos: (i) ofrecer tratamiento semejante al que es dado a los fondos de inversión
para las demás aplicaciones; (ii) aumentar la competición en la industria de fondos de
inversión; (iii) aumentar la liquidez en el mercado secundario; y (iv) auxiliar la
diversificación de la base de inversores.
27
Ministerio de Hacienda
Avances en el manejo de la Deuda Pública
Acciones Adicionales
„ Tributación Decreciente para Aplicaciones Financieras – Esa medida ofrece tratamiento
diferenciado para las aplicaciones de corto, mediano y largo plazo, incentivando a estos
últimos, tanto para las inversiones en renta fija cuanto en renta variable. Tal iniciativa,
vigorando desde el 1º de enero de 2005, visa a fortalecer el mercado de capitales y estimular
a formación de ahorros de largo plazo, además de contribuir con o Tesoro Nacional en el
manejo de la deuda pública;
Plazo
Alic uota de
Impuesto de Renta
Hasta 180 días
22.5%
Desde 181 hasta 360 días
20.0%
Desde 361 até 720 dias
17.5%
Más que 720 días
15.0%
28
Ministerio de Hacienda
Avances en el manejo de la Deuda Pública
Acciones Adicionales
„ Planos de Pensión – Posibilidad de creación de nuevos planes de beneficios de carácter
pensionario y de seguro de vida con cláusula de sobrevivencia bajo un régimen de
tributación basado en alícuotas decreciente, para incentivar el alargamiento de la
maduración de los ahorros pensionarios.
Plazo de Ac umulac ión de los Rec ursos
Alic uota de
Impuesto de Renta
Inferior o igual a 2 anõs
35%
Superior a 2 anõs y inferior o igual a 4 anõs
30%
Superior a 4 anõs y inferior o igual a 6 anõs
25%
Superior a 6 anõs y inferior o igual a 8 anõs
20%
Superior a 8 anõs y inferior o igual a 10 anõs
15%
Superior a 10 anõs
10%
29
Ministerio de Hacienda
Avances en el manejo de la Deuda Pública
Acciones
Acciones Adicionales
Adicionales
„ Abertura del mercado de capitales para extranjeros
„ BEST1:
— un grupo creado para divulgar el mercado brasileño de capitales entre la comunidad de
inversores internacionales, optimizar el conocimiento de los participantes, reguladores y
proveedores de infraestructura sobre las necesidades de los inversores extranjeros,
— crear un proceso de aprendizaje que permita aumentar nuestra competitividad en
relación a otros países y ofrecer un cuadro preciso de seguridad, eficiencia y confianza
del mercado de capitales brasileño.
— La propuesta de trabajo consiste en la realización de road shows, seminarios y otras
actividades en los principales centros financieros del mundo.
— La Comisión de Valores Mobiliarios – CVM y el Banco Central – BCB también participan de
esta iniciativa, lo que refuerza la profundidad de la estructura reguladora y la
organización del Sistema Financiero brasileño.
— Participantes del BEST:
—
BOVESPA: Bolsa de Valores de São Paulo; CBLC: Compañia Brasileña de Liquidação y Custódia; BM&F: Bolsa Mercantil
de Futuros; ANBID: Asociación Nacional de los Bancos de Inversiones; Banco Central del Brasi; CVM: Comisión de
Valores Mobiliarios e Secretaría del Tesoro Nacional
30
1
BEST- Brazil: Excellence in Securities Transactions (www.bestbrazil.org.br)
Ministerio de Hacienda
Broadening the Investor Base
Beneficio
Beneficio Principal:
Principal: Mitigar
Mitigar el
el Riesgo
Riesgo de
de Manejo
Manejo de
de la
la Deuda
Deuda
„ Mejorías Estructurales en el perfil de deudas deben ser acompañados por el desarrollo del
mercado deudor, lo cual reduce el riesgo de cambios abruptos en las condiciones de
refinanciamientos del Tesoro Nacional durante periodos de volatilidad del mercado;
„ Legislación anterior promovió la concentración de la deuda pública en las manos de fondos
mutuos y bancos (propietarios de cartera). Ventajas relativas al pago de impuestos llevaron a
los fondos de pensión y otros inversores finales a canalizar sus recursos a través de fondos
mutuos.
Deudores
Deudores Domésticos
Domésticos
60%
Financial Investment Fund
Bonds used for other purposes
Others
Treasury
Non Financial Legal Entity
50%
50%
48%
43%
42%
40%
42%
39%
38% 38%
36%
33%
35%
36%
35%
33%
30%
21%
20%
16%
15%
10%
10%
9%
8%9%
8%
5%
5%
3%
2%
10%
9%
7%
1%
6%
1%
6%
1%
0%
0%
Dec/99
Dec/00
Dec/01
Dec/02
Dec/03
Dec/04
Jun/05
Source: Central Bank and National
Treasury
* Securities used as guarantees in
swap operation, reserve
requirements, among others
31
Ministerio de Hacienda
Aumentando el mercado minorista para la deuda pública retail
„ Tesoro Directo – el programa on-line de venta de deuda del Gobierno es generado para ampliar
la base de deudores entre las ventas minoristas enfocando a pequeños inversores. Hasta el
momento, 41,792 inversores han traído más de US$ 384,2 millones en títulos públicos, sin
mayores anuncios de propaganda hechos por el gobierno.
La madurez promedio del portafolio del Tesoro Directo fue de 67.2 meses en 2004, más o menos
40 meses más largo que la madurez promedio de la Deuda Doméstica en Títulos (DPMFi), que
permaneció en 28.1 meses (considerando el efecto de los pagos por cupón).
Composición
Composición del
del Tesoro
Tesoro Directo
Directo en
en Acciones
Acciones ––
Jun-05
Jun-05
Expandiendo
Expandiendo la
la base
base de
de inversores
inversores –– Tesoro
Tesoro
Directo
Directo
50,000
45,294
45,000
NTN-C
28.0%
40,000
NTN-F
3.7%
35,000
LFT
24.7%
30,000
25,000
20,000
15,000
10,000
NTN-B Principal
0.1%
5,000
Source: National Treasury
LTN
37.4%
0
Jan-03
Feb-03
Mar-03
Apr-03
May-03
Jun-03
Jul-03
Aug-03
Sep-03
Oct-03
Nov-03
Dec-03
Jan-04
Feb-04
Mar-04
Apr-04
May-04
Jun-04
Jul-04
Aug-04
Sep-04
Oct-04
Nov-04
Dec-04
Jan-05
Feb-05
Mar-05
Apr-05
May-05
Jun-05
Jul-05
Aug-05
Sep-05
NTN-B
6.1%
Source: National Treasury
Note: Number of Investors
32
Ministerio de Hacienda
Agenda
Estructura Institucional de la Deuda Pública
Gobernancia
Plan Anual de Financiamiento
Avances en el Manejo de la Deuda Pública
Eventos Recientes
33
Ministerio de Hacienda
Deuda Pública Mobiliaria Interna
Participación
Participación de
de títulos
títulos en
en las
las ofertas
ofertas públicas
públicas
Emisiones
Emisiones y
y Rescates
Rescates de
de títulos
títulos remunerados
remunerados por
por la
la tasa
tasa Selic
Selic
140,000
100%
0.5 1.3 2.08
1.6 0.6
8.43
3.43 3.59
65.5
41.4
40.0
68.5
53.1
57.2
60%
100,000
30.0
25.0
40%
20.0
80,000
76,205
87,172
80,652
69,849
67,640
60,000
40,594
15.0
57.9
40,000
45.3
29,919
10.0
40.8
30.4
34.2
31.1
27.9
20.6
0%
5.0
20,000
Jul-03
Aug-03
Sep-03
Oct-03
Nov-03
Dec-03
Jan-04
Feb-04
Mar-04
Apr-04
May-04
Jun-04
Jul-04
Aug-04
Sep-04
Oct-04
Nov-04
Dec-04
Jan-05
Feb-05
Mar-05
Apr-05
May-05
Jun-05
Jul-05
Aug-05
Sep-05
0.0
Floating-Rate
Fixed-Rate
Price-Index
Total Issuanced
Prefixado emissão
120,000
0
2º Sem 2003
1º Sem 2004
2º Sem 2004
1º Sem 2005
Índice de Preços emissão
16,000
Prefixado resgate
Índice de Preços resgate
14,355
14,000
13,34913,814
12,905
99,656
100,000
2º Sem 2005*
(*) 31 de Outubro de 2005
Emisiones
Emisiones y
y Rescates
Rescates de
de títulos
títulos indexados
indexados a
a índices
índices de
de precio
precio
Emisiones
Emisiones y
y Rescates
Rescates de
de títulos
títulos prefijados
prefijados
12,000
80,768
80,000
82,085
83,421 81,884
10,000
63,522
62,257
60,000
R$ Milhões
R$ Milhões
107,926
35.0
70.9
20%
112,893
64.5
R$ Milhões
69.1
Selic resgate
119,711
120,000
45.0
80%
Selic emissão
50.0
58,944
6,340
6,000
40,000
8,056
8,000
35,177
7,585
6,683
4,983
4,877
4,000
20,000
2,000
7,975
0
2º Sem 2003
1º Sem 2004
2º Sem 2004
1º Sem 2005
2º Sem 2005*
0
2º Sem 2003
1º Sem 2004
2º Sem 2004
1º Sem 2005
2º Sem 2005*
34
(*) 31 de Outubro de 2005
(*)31 de Outubro de 2005
Ministerio de Hacienda
Deuda Pública Mobiliaria Interna
Emisiones
Emisiones y
y Rescates
Rescates
Madurez
Madurez de
de la
la Deuda
Deuda Interna
Interna
Emissões
Resgates
Troca (em emissões)
Compra/Troca (em resgates)
240,000
210,000
180,000
PÓS-FIXADO
CAMBIAIS
IGP
OUTROS
208,449
60,000
168,673 167,799
50,000
166,796
156,631
147,726
139,736
120,000
R$ Milhões
R$ Milhões
150,000
PREFIXADO
70,000
224,246
132,946
105,081
90,000
40,000
30,000
20,000
60,000
10,000
63,464
Oct-07
Nov-07
Sep-07
Jul-07
Aug-07
Jun-07
Apr-07
May-07
Mar-07
Jan-07
Feb-07
Dec-06
Oct-06
Nov-06
Sep-06
Jul-06
2º Semestre/05*
Aug-06
1º Semestre/05
Jun-06
2º Semestre/04
Apr-06
1º Semestre/04
-
18,569 35,103
May-06
2º Semestre/03
42,145
Mar-06
19,041 29,718
Jan-06
18,723
9,496
0
Feb-06
41,633 45,749
Dec-05
30,000
(*) 31 de Outubro de 2005
Vencimientos
Vencimientos de
de NTN-B
NTN-B
Vencimientos
Vencimientos de
de NTN-C
NTN-C
12.0
25.00
11.2
22.73
9.8
10.0
9.4
20.00
R$ Bilhões
8.0
15.00
11.87
10.00
9.88
6.0
5.0
3.8
4.0
5.00
2.0
3.62
2.61
3.0
2.8
2.1
5.51
1.7
1.2
2045
2033
2024
2023
2015
2013
2009
2008
2007
2031
2021
2017
2011
2008
2006
2006
0.0
2005
R$ Bilhões
17.65
35
Ministerio de Hacienda
Deuda Pública Mobiliaria Interna
Tasa
Tasa de
de Intereses
Intereses Real
Real en
en los
los Títulos
Títulos a
a índices
índices de
de precio
precio -NTN-C*
NTN-C*
14%
14%
13%
13%
12%
12%
11.60%
11%
(% a.a.)
(% a.a.)
Tasa
Tasa de
de Intereses
Intereses Real
Real en
en los
los Títulos
Títulos a
a índices
índices de
de precio
precio -NTN-B*
NTN-B*
10%
11.97%
11%
10%
9%
9%
14.0
13.0
12.0
Oct-05
Jul-05
Apr-05
Oct-04
Jan-05
Jul-04
Apr-04
Jan-04
Jul-03
Oct-03
Apr-03
Jan-03
Jul-02
Oct-02
Apr-02
Jan-02
Jul-01
Oct-01
Apr-01
(*) Taxa média dos leilões de NTN-C
Tasa
Tasa de
de NTN-B
NTN-B en
en el
el Mercado
Mercado Secundario
Secundario (ANDIMA)
(ANDIMA)
8/15/2006
5/15/2007
5/15/2009
11/15/2013
5/15/2015
3/15/2023
8/15/2024
11/15/2033
5/15/2045
Tasa
Tasa de
de NTN-C
NTN-C en
en el
el Mercado
Mercado Secundario
Secundario (ANDIMA)
(ANDIMA)
18.0
12/1/2005
12/1/2006
4/1/2008
7/1/2017
4/1/2021
1/1/2031
17.08
3/1/2011
16.0
12.86
15.65
14.0
12.26
12.00
12.0
11.73
11.0
10.82
(% a.a.)
8/15/2008
10.0
10.81
8.56
8.0
6.0
10.0
9.0
9.10
4.0
8.97
2.0
Oct-05
Sep-05
Aug-05
Jul-05
Jun-05
May-05
Apr-05
Mar-05
Feb-05
Jan-05
Dec-04
Nov-04
Oct-04
Sep-04
Aug-04
Jul-04
Jun-04
May-04
Apr-04
Mar-04
Jan-04
Oct-05
Sep-05
Aug-05
Jul-05
Jun-05
Apr-05
May-05
Mar-05
Feb-05
Jan-05
Dec-04
Nov-04
Oct-04
Sep-04
Aug-04
Jul-04
Jun-04
May-04
Apr-04
Mar-04
Feb-04
Jan-04
Dec-03
Oct-03
Feb-04
0.0
8.0
Nov-03
% a.a.
DÍVIDA PÚBLICA MOBILIÁRIA INTERNA
(*) Taxa média dos leilões de NTN-B
Oct-00
Oct-05
Sep-05
Jul-05
Aug-05
Jun-05
Apr-05
May-05
Jan-05
Feb-05
Mar-05
Dec-04
Oct-04
Nov-04
Sep-04
Jul-04
Aug-04
Jun-04
Apr-04
May-04
Mar-04
Jan-04
Feb-04
7%
Dec-03
7%
Oct-03
8%
Nov-03
8%
Jan-01
8.49%
36
Ministerio de Hacienda
Deuda Pública Mobiliaria Interna
Deuda
Deuda Externa
Externa Indexada
Indexada al
al Dolar
Dolar –– en
en %
% do
do total
total
45%
Deuda
Deuda Externa
Externa Indexada
Indexada al
al Dolar–
Dolar– R$
R$ bilhões
bilhões
250.0
40.67%
Títulos
Swap
40%
200.0
35%
29.04%
R$ Bilhões
30%
25%
20%
15%
10%
3.82%
150.0
100.0
50.0
5%
3.30%
Sep-05
Jul-05
Aug-05
Jun-05
Apr-05
May-05
Mar-05
Jan-05
Feb-05
Dec-04
Oct-04
Nov-04
Sep-04
Jul-04
Aug-04
Jun-04
Apr-04
Após SWAP
May-04
Mar-04
Jan-04
Feb-04
Dec-03
Oct-03
Nov-03
Sep-03
Sep-05
Jul-05
May-05
Mar-05
Jan-05
Nov-04
0.0
Impacto
Impacto en
en la
la DLSP/PIB
DLSP/PIB de
de 1%
1% de
de Desvalorización
Desvalorización de
de Canbio
Canbio
Deuda
Deuda Interna
Interna Indexada
Indexada al
al Dólar
Dólar –– US$
US$ bilhões
bilhões
70.00
0.40%
0.36%
Títulos
Swap
60.00
0.35%
50.00
US$ Bilhões
0.30%
0.25%
0.20%
40.00
30.00
20.00
0.15%
10.00
0.10%
0.06%
Sep-05
Aug-05
Jul-05
Jun-05
May-05
Apr-05
Mar-05
Feb-05
Jan-05
Dec-04
Nov-04
Oct-04
Sep-04
Aug-04
Jul-04
Jun-04
May-04
Apr-04
Mar-04
Feb-04
Jan-04
Dec-03
Nov-03
Oct-03
Sep-05
Jul-05
May-05
Mar-05
Jan-05
Nov-04
Jul-04
Sep-04
May-04
Mar-04
Jan-04
Nov-03
Sep-03
Jul-03
May-03
Mar-03
Jan-03
Nov-02
Sep-03
0.00
0.05%
Sep-02
DÍVIDA PÚBLICA MOBILIÁRIA INTERNA
Sem SWAP
Sep-04
Jul-04
May-04
Mar-04
Jan-04
Nov-03
Sep-03
Jul-03
May-03
Jan-03
Mar-03
Nov-02
Sep-02
0%
37
Ministerio de Hacienda
Deuda Pública Externa
Captciones
Captciones Soberanas
Soberanas
Títulos
2005
Global 2019
Global 2014*
Euro 2015
Global 2025
Global 2015
Global 2019*
Global 2034*
Global 2015*
Total 2005
Meta PAF-2005
2006/2007
Global 2025*
Global BRL 2016
Total 2006/2007
Meta 2006/2007
Data de
Data de Em US$ Milhões
Prazo
Lançamento Liquidação n
Total
Yield
Spread
1
EMBI BR no
lançamento
06/10/04
03/12/04
14/10/04
08/12/04
1,000
500
15 anos
10 anos
9.15%
8.24%
492
398
445
411
20/01/05
31/01/05
28/02/05
10/05/05
25/05/05
06/21/05
03/02/05
04/02/05
07/03/05
17/05/05
02/06/05
06/27/05
650
1,250
1,000
500
500
600
6,000
6,000
10
20
10
14
29
10
7.55%
8.90%
7.90%
8.83%
8.81%
7.73%
398
431
353
458
440
363
2
433
417
391
420
427
407
06/09/05
19/09/05
13/09/05
26/09/05
1,000
1,479
2,479
9,000
20 anos 8.52%
10 anos 12.75%
417
-
399
364
anos
anos
anos
anos
anos
anos
Fonte: Tesouro Nacional
1
Em pontos-base (moeda local), apurados na data do lançamento.
2
Spread sobre Deutsche Premier Bond 2015
* Emissão por reabertura
38
Ministerio de Hacienda
Deuda Pública Externa
Financiamento
Financiamento para
para o
o biênio
biênio 2006
2006 –– 2007
2007
En julio de 2005, el Tesoro Nacional anunció la programación de financiamiento para el bienio
2006 – 2007 de la Deuda Pública Externa:
- US$ 9,0 billones, que equivalen a 76% de las amortizaciones para el periodo.
Ese programa trae una serie de ventajas:
„ Proporciona al inversor un horizonte más largo y posibilita mayor flexibilidad al manejo de
la Deuda;
„ Auxilia en la mejoría de la composición de la Deuda como resultado de la substitución de la
Deuda Externa por Deuda en moneda local;
„ Menor volumen de emisiones permite al emisor optimizar las captaciones externas,
garantizando, así, mejores condiciones de costo y plazo en cada colocación;
„ Complementa la reducción de exposición externa de la deuda doméstica y fortalece las
ganancias de la actuación de la Deuda Externa en años recientes.
39
Ministerio de Hacienda
Deuda Pública Externa
Curva
Curva de
de Globals
Globals y
y Bradies
Bradies
Embi
Embi Brasil
Brasil
11.0%
PAR
BR 2040
10.0%
DISCOUNT
3000
BR 2019
2500
9.0%
2396
Yield
8.0%
2000
BR 2034
7.0%
BR 2025
BR 2015
6.0%
A-2018
1500
5.0%
1000
4.0%
3.0%
358
500
2.0%
Globals
2.0
Bradys
4.0
6.0
8.0
Duration
Globais - Linha de Tendência
10.0
12.0
Globais em 11/1/2005
Madurez
Madurez de
de la
la Deuda
Deuda Mobiliaria
Mobiliaria Federal
Federal Externa
Externa
12,000
Amortização
0
Oct-00
Dec-00
Feb-01
Apr-01
Jun-01
Aug-01
Oct-01
Dec-01
Feb-02
Apr-02
Jun-02
Aug-02
Oct-02
Dec-02
Feb-03
Apr-03
Jun-03
Aug-03
Oct-03
Dec-03
Feb-04
Apr-04
Jun-04
Aug-04
Oct-04
Dec-04
Feb-05
Apr-05
Jun-05
Aug-05
Oct-05
0.0
Juros
10,000
US$ Milhões
8,000
6,000
4,000
2,000
2002*
2003*
2004*
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
2036
2037
2038
2039
2040
-
De julho a dezembro de 2005 estão por vencer US$ 0,7 bilhão de principal e US$ 1,6 bilhões de juros.
40
Ministerio de Hacienda
Deuda Pública Externa
Expansión
Expansión de
de la
la base
base de
de inversores
inversores em
em el
el mercado
mercado internacional
internacional
„ Plan Anual de Financiamiento (desde 2001) e Informe Anual de la Deuda Pública (desde 2004);
„ Aproximación a inversores: Road Shows, reuniones en Brasilia, tele-conferencias, envío de e-mails conteniendo
analisis sobre las alteraciones en las legislaciones, desarrollo en el manejo de la deuda pública;
„ Desarrollo en analisis cross-country con foco en fundamentos cuantitativos;
„ Ampliación de los contactos con las Agencias de Ratings;
„ Productos diversificados pero de fácil comprensión: desarrollo de la curva yield, reabertura cautelosa;
Deuda
Deuda Externa
Externa –– Tesoro
Tesoro Nacional
Nacional
EUR
12.4%
JPY
2.0%
Deuda
Deuda Externa
Externa –– Tesoro
Tesoro Nacional
Nacional
80,000
Outras
2.9%
70,000
Dívida
Contratual
50,000
Captações
Soberanas
(Novos Bônus)
40,000
30,000
Dívida
Reestruturada
(Bradies)
20,000
USD
82.7%
Novas Emissões
US$ Milhões
60,000
10,000
Sep-05
Jan-05
May-05
Sep-04
Jan-04
May-04
Sep-03
Jan-03
May-03
Sep-02
Jan-02
May-02
Sep-01
Jan-01
May-01
Sep-00
Jan-00
May-00
Sep-99
Jan-99
May-99
Sep-98
Jan-98
May-98
Posição:Noviembre/2005
Sep-97
0
41
Ministerio de Hacienda
Para informaciones entre al site del Tesoro Nacional :
www.tesouro.fazenda.gov.br
O contacte a la Gerencia de Relaciones Institucionales:
[email protected]