Balanza Comercial en diciembre de 2015

Balanza Comercial en diciembre de 2015
Estados Unidos Mexicanos
Reporte
29 de enero de 2016
HR Ratings comenta respecto a los resultados de la balanza comercial para
el mes de diciembre. El valor de las exportaciones totales cayeron en -3.90%
en 2015 con respecto a 2014 y el valor de las exportaciones petroleras cayó
en 45.0%. Por su parte, las exportaciones manufactureras mostraron una
desaceleración significativa al crecer tan sólo en 1.06%.
Contactos
Alfonso Sales
Asociado
[email protected]
Juliana Ortiz
Analista
[email protected]
La balanza comercial tuvo un comportamiento desfavorable a lo largo de 2015 a pesar de
la devaluación del tipo de cambio, que abarata el precio de las exportaciones y encarece
las importaciones. Especialmente importante es la caída en las exportaciones
manufactureras, las cuales han mostrado una desaceleración significativa. Como hemos
planteado en documentos anteriores, el sector manufacturero en los Estados Unidos se
ha desacelerado fuertemente1 y, consecuentemente, el sector mexicano ha resentido el
efecto. Además, sigue el deterioro en el sector petrolero. Como resultado, el déficit de la
balanza comercial creció US$11.08 mil millones (mm) de dólares, de un saldo negativo
de US$3.34mm en 2014 a un déficit de US$14.42mm en 2015.
Felix Boni
Director General de Análisis
[email protected]
Las exportaciones manufactureras crecieron sólo 1.06% en 2015, lo cual contrasta con el
crecimiento de 7.31% que experimentaron en 2014. Inclusive las exportaciones
automotrices, típicamente fuertemente crecientes, se expandieron 4.81% en el año en
2015, contra el incremento de 11.91% en 2014. El resto de las exportaciones se
contrajeron -0.74% contra la expansión de 5.23% en 2014. Como se mencionó
anteriormente, consideramos que este comportamiento obedece a la desaceleración del
sector industrial manufacturero de los Estados Unidos. La Gráfica 1 muestra la evolución
de las exportaciones manufactureras considerando para cada mes la suma de sus últimos
doce meses.
Gráfica 1: Exportaciones Manufactureras: cambios UDM con información desestacionalizada
26.5%
Totales
24.0%
Automotriz
21.5%
Otros
19.0%
16.5%
14.0%
11.5%
9.0%
6.5%
4.0%
1.5%
Fuente: HR Ratings con información de INEGI
1
El lector podrá encontrar el documento de HR Ratings con respecto a la evolución más reciente del sector
industrial en el siguiente enlace: http://hrratings.com/es/our_outlook
Dec-15
Sep-15
Jun-15
Mar-15
Dec-14
Sep-14
Jun-14
Mar-14
Dec-13
Sep-13
Jun-13
Mar-13
Dec-12
Sep-12
Jun-12
Mar-12
Dec-11
Sep-11
-1.0%
Balanza Comercial en diciembre de 2015
Estados Unidos Mexicanos
Reporte
29 de enero de 2016
Como se aprecia en la gráfica 1, las exportaciones manufactureras cerraron 2014 y
comenzaron 2015 con una tendencia favorable, la cual se revertió con el avance del año.
Esta tendencia resulta desfavorable para el crecimiento de 2016, ya que estas variables
se encuentran fuertemente correlacionadas. Por su parte, el balance petrolero tuvo un
déficit de US$9.86mm contra el superávit de US$1.13mm el año anterior. Conforme a
ello, Pemex terminó 2015 con un superávit de apenas US$336m ante el superávit en 2014
de US$12.79mm y de US$20.25 en 2013.
La Tabla 1 ofrece los resultados generales de la balanza comercial en el mes de diciembre
de 2015. Como puede apreciarse, la balanza comercial resultó superavitaria en diciembre
de 2014, mientras que en 2015 llegó a un déficit de US$927 millones. El déficit de la
balanza petrolera creció 50.25% en diciembre de 2015 contra el mismo mes de 2014.
Esto se debe principalmente a la caída en el precio de exportación de la mezcla mexicana
de crudo, que de momento se encuentra en un precio por barril de US$22.55. El superávit
de la balanza no-petrolera se contrajo también -57.41% en diciembre; e incluso la balanza
productiva, que había sido consistentemente la que mejor tendencia mostraba, se ha
contraído -9.25%. Por su tamaño, la falta de dinamismo en este rubro es sorprendente en
el contexto de una fuerte devaluación del peso y del incremento en el ingreso disponible
por parte del consumidor de los Estados Unidos, derivado de las reducciones en los
precios de la gasolina.
Tabla 1: Comercio de mercancías a diciembre (en milliones de USD)
Exportaciones Totales
Petroleras
Manufactureras
No-manufactureras
Importaciones Totales
Bienes de consumo
Petroleras
No-Petroleras
Bienes intermedios
Petroleras
No-Petroleras
Bienes de capital
Importaciones Energéticas
Balanza Comercial de mercancías
Balanza Petrolera*
Balance Pemex
Balanza no-Petrolera**
Balanza Productiva***
Export. de crudo (millones de bpd)
Precio de exportación (USDpb)
Import. de petrolíferos (mill. de bpd)
Precio de import. de petrolif (USDpb)
dic-14
34,144
2,467
30,181
1,495
33,861
4,927
1,213
3,713
25,239
2,225
23,014
3,695
3,438
283
(971 )
69
1,254
8,663
1.24
50.99
0.83
76.93
nov-15
31,025
1,570
27,967
1,488
32,593
4,929
940
3,989
24,202
1,376
22,826
3,463
2,316
(1,569 )
(746 )
(180 )
(823 )
6,629
1.18
35.42
0.83
59.17
dic-15
30,961
1,214
28,330
1,417
31,887
4,832
1,091
3,741
23,470
1,584
21,886
3,586
2,674
(927 )
(1,461 )
(497 )
534
7,861
1.01
28.69
0.80
56.00
Cambio anual
En nov.
En dic.
-4.1%
-9.3%
-50.2%
-50.8%
0.9%
-6.1%
0.7%
-5.2%
-2.4%
-5.8%
-7.3%
-1.9%
-38.5%
-10.1%
5.3%
0.7%
-2.1%
-7.0%
-34.4%
-28.8%
0.9%
-4.9%
2.5%
-3.0%
-36.1%
-22.2%
50%
-427.6%
58%
50.4%
-135.6%
-820.3%
42.7%
-57.4%
0.6%
-9.3%
-4.1%
-18.5%
-47.1%
-43.7%
11.6%
-3.3%
-36.8%
-27.2%
Fuente: HR Ratings con información del INEGI y Pemex
*Exportaciones petroleras menos importaciones de productos petroleros, gas natural y petroquimicos
**Excluye export. petroleras e import. relacionadas a energía tales como: gas natural, gasolina y prod. petroquímicos
***Exportaciones no-petroleras menos importaciones de bienes intermedios no-petroleras
Hoja 2 de 7
Balanza Comercial en diciembre de 2015
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29 de enero de 2016
Es importante notar el deterioro que sufrió Pemex en el mes de diciembre, donde su
balance es deficitario en US$497 millones, doce meses antes resultaba en un superávit
de US$69 millones. Esto es debido a la caída del precio del barril de la mezcla del crudo
mexicano que promedió US$28.69 por barril en diciembre. En 2015 la plataforma de
producción cayó en 6.68% con respecto a 2014, la plataforma de exportación creció en
2.60%, mientras que el valor de las exportaciones netas cayó en -97.37%.
Utilizando información ajustada por la estacionalidad, podemos observar las tendencias
más recientes. Las exportaciones manufactureras se contrajeron -3.56% de forma
anualizada en el cuarto trimestre de 2015 contra el tercero; en estas, las exportaciones
automotrices se cayeron -7.19% y el resto -1.69%. La tasa de contracción trimestral
anualizada de las exportaciones totales en el cuarto trimestre fue de -5.24% y la
contracción del superávit de la balanza productiva fue de -9.28%. La Tabla 2, a
continuación, permite observar estos resultados.
Tabla 2: Información ajustada por la estacionalidad (3MPM en USD millones)
Periodo trimestral
Exportaciones Manufactureras
Automotriz
Otras
Agrícolas & Minería
Exportaciones totales
Importaciones no-petroleras
Bienes Intermedios
Bienes de Consumo
Bienes de Capital
Balance Productiva*
Balance no-petrolera
dic-14
29,142
9,543
19,599
1,493
30,635
30,222
23,344
3,548
3,330
7,291
413
sep-15
28,622
9,621
19,001
1,527
30,149
30,322
23,177
3,614
3,531
6,972
-174
Año
Trim.
dic-15 anterior anterior**
28,364
-2.67%
-3.56%
9,444
-1.04%
-7.19%
18,920
-3.47%
-1.69%
1,496
0.15%
-7.90%
29,859
-2.53%
-3.79%
29,906
-1.05%
-5.38%
22,942
-1.72%
-3.99%
3,609
1.70%
-0.62%
3,355
0.75%
-18.51%
6,917
-5.13%
-3.10%
-46 -111.23%
-99.49%
Fuente: HR Ratings con información del INEGI
*Exportaciones no-petroleras menos importaciones de bienes intermedios no-petroleras
**Cambio anualizado
La Gráfica 2 muestra la evolución de las distintas balanzas que componen la balanza
comercial. Como puede apreciarse, todas estas balanzas muestran una tendencia
negativa. La balanza petrolera o energética ha sufrido por la contracción de la plataforma
de producción de crudo y, consecuentemente, de la plataforma de exportación junto con
incrementos en las importaciones en términos de volumen en los últimos años. Todo esto,
por supuesto, ha sido fuertemente agravado por la caída en el precio de la mezcla
mexicana. La tendencia en la balanza de mercancías responde en gran medida a la
evolución del sector manufacturero, que se ha desacelerado en México y en Estados
Unidos. Conforme esta tendencia se acentúa, comienza a tener un impacto tangible sobre
la balanza productiva mexicana. La evolución de estas variables representará un reto
importante para la economía mexicana en 2016.
Hoja 3 de 7
Balanza Comercial en diciembre de 2015
Estados Unidos Mexicanos
Reporte
29 de enero de 2016
85
12
80
de Mercancias
9
de Energia*
6
75
Productivo (escala izq.)**
3
70
0
(3)
65
(6)
60
(9)
(12)
55
(15)
Dec-15
Sep-15
Jun-15
Mar-15
Dec-14
Sep-14
Jun-14
Mar-14
Dec-13
Sep-13
Jun-13
Mar-13
Dec-12
Sep-12
Jun-12
50
Mar-12
(18)
Fuente: HR Ratings con datos estacionalizados del INEGI
*incluye petroleo crudo, petrolíferos, petroquímicos y gas natural
**exportaciones no-energía menos importaciones de productos intermedios no-petroleros
La Tabla 3 (en términos ajustados por la estacionalidad) ofrece los resultados más
relevantes para el año completo, los cuales se han discutido a lo largo del documento.
Tabla 3: Comercio de mercancías UDM a diciembre (en milliones de USD)
Exportaciones Totales
Petroleras
Manufactureras
Automotriz
Otras Manufactureras
Otros no-Petroleras
Importaciones Totales
Petroleras & relacionadas
Consumo no-Petroleras
Bienes Intermedios no-Petroleros
Bienes de Capital
Balance Total
Balance Petrolero
Balance no-Petrolero
Balance Productivo*
Bienes Interm no-petrol/Export. Man.
Automotriz a Manufactureras
dic-14
396,631
42,641
336,659
109,247
227,411
17,331
399,965
41,514
42,514
276,310
39,628
-3,335
1,127
-4,462
77,680
82.1%
32.5%
nov-15
383,840
24,751
341,571
114,265
227,305
17,518
397,058
34,011
43,121
278,126
41,799
-13,218
-9,260
-3,958
80,963
81.4%
33.5%
Cambio anual
dic-15 En nov.
En dic.
381,156
-2.94%
-3.90%
23,444
-44.49%
-45.02%
340,222
2.45%
1.06%
114,503
5.81%
4.81%
225,719
0.84%
-0.74%
17,490
0.17%
0.91%
395,579
-0.07%
-1.10%
33,301
-17.59%
-19.78%
43,138
1.93%
1.47%
277,421
1.47%
0.40%
41,719
5.34%
5.28%
-14,423
n.a.
n.a.
-9,857
n.a.
n.a.
-4,566
-23.70%
2.34%
80,291
5.43%
3.36%
81.5%
-0.96%
-0.65%
33.7%
3.28%
3.71%
Fuente: HR Ratings con información del INEGI, serie desestacionalizada
*Exportaciones no-petroleras menos importaciones de bienes intermedios no-petroleros
Hoja 4 de 7
Thousands
15
Dec-11
Thousands
Gráfica 2: Balanza Comercial de mercancias UDM (en miles de millones de USD)
Balanza Comercial en diciembre de 2015
Estados Unidos Mexicanos
Reporte
29 de enero de 2016
Anexo (Resultados Anuales)
Balanza Comercial de mercancias de México en USD (millones)
Exportaciones Totales
Petroleras
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
271,875
291,343
229,704
298,473
349,433
370,770
380,015
397,129
380,772
43,014
50,635
30,831
41,693
56,443
52,956
49,482
42,586
23,432
Crudo
37,937
43,342
25,614
35,919
49,381
46,852
42,712
35,855
18,779
Otras
5,077
7,294
5,217
5,775
7,063
6,103
6,770
6,731
4,653
228,861
240,707
198,872
256,780
292,990
317,814
330,534
354,542
357,340
Agrícolas
7,415
7,895
7,726
8,610
10,309
10,914
11,246
12,181
12,858
Extractivas
1,737
1,931
1,448
2,424
4,063
4,906
4,714
5,064
4,505
219,709
230,882
189,698
245,745
278,617
301,993
314,573
337,297
339,977
No-Petroleras
Manufacturas
Automotriz
56,118
55,681
42,373
64,948
79,177
88,377
97,781
109,395
114,493
163,592
175,201
147,325
180,797
199,441
213,616
216,793
227,902
225,483
281,949
308,603
234,385
301,482
350,843
370,752
381,210
399,977
395,232
43,055
47,941
32,828
41,423
51,790
54,272
57,329
58,299
56,279
Petroleras
10,932
15,805
8,930
12,820
18,965
18,669
16,932
15,757
13,059
No-Petroleras
32,123
32,136
23,898
28,602
32,826
35,604
40,397
42,542
43,221
205,295
221,565
170,912
229,812
264,020
277,911
284,823
302,031
297,253
Otras
Importaciones Totales
Bienes de Consumo
Bienes Intermedias
Petroleras
No-Petroleras
Bienes de Capital
Importaciones Petroleras
Balance Comercial
Balance Petrolero
14,537
19,852
11,533
17,391
23,740
22,470
23,936
25,733
20,229
190,758
201,714
159,379
212,422
240,281
255,441
260,887
276,298
277,025
33,599
39,097
30,645
30,247
35,032
38,568
39,057
39,647
41,700
25,469
35,657
20,462
30,211
42,704
41,139
40,868
41,490
33,288
-10,074
-17,261
-4,681
-3,009
-1,409
18
-1,195
-2,849
-14,460
-9,855
17,545
14,978
10,369
11,482
13,739
11,817
8,614
1,097
Pemex
25,645
26,069
16,404
19,578
25,055
20,977
20,252
12,786
336
No-Pemex
-8,100
-11,091
-6,035
-8,095
-11,315
-9,160
-11,638
-11,689
-10,192
Balance no-Petrolero
-27,618
-32,239
-15,050
-14,491
-15,149
-11,799
-9,809
-3,945
-4,605
Balance Export. no-Petrol. de Prod. *
38,103
38,994
39,493
44,358
52,709
62,373
69,646
78,244
80,315
Mezcla Mexicana (US$p.b.)
61.64
84.62
57.40
72.46
101.13
102.24
98.43
85.49
43.29
Exportaciones de Crudo (millones b.p.d.)
1.688
1.403
1.222
1.359
1.337
1.256
1.189
1.143
1.173
Import. Interm. no-Petrol. a Export. Manuf.
86.8%
87.4%
84.0%
86.4%
86.2%
84.6%
82.9%
81.9%
81.5%
Export. Autom. a Export. Manuf. Totales
25.5%
24.1%
22.3%
26.4%
28.4%
29.3%
31.1%
32.4%
33.7%
Fuente: HR Ratings con base en información de INEGI
Nota: las "petroleras" también incluyen productos petrolíferos, gas natural y petroquímicos
*Exportaciones no-petroleras menos importaciones de bienes intermedios no-petroleros
Hoja 5 de 7
Balanza Comercial en diciembre de 2015
Estados Unidos Mexicanos
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29 de enero de 2016
HR Ratings Alta Dirección
Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General
Presidente del Consejo de Administración
Vicepresidente del Consejo de Administración
Alberto I. Ramos
Aníbal Habeica
+52 55 1500 3130
[email protected]
+52 55 1500 3130
[email protected]
Director General
Fernando Montes de Oca
+52 55 1500 3130
[email protected]
Análisis
Dirección General de Análisis
Felix Boni
Dirección General de Operaciones
+52 55 1500 3133
[email protected]
Finanzas Públicas / Infraestructura
Pedro Latapí
+52 55 1253 6532
[email protected]
Instituciones Financieras / ABS
Ricardo Gallegos
+52 55 1500 3139
[email protected]
Roberto Ballinez
+52 55 1500 3143
[email protected]
Fernando Sandoval
+52 55 1253 6546
[email protected]
Deuda Corporativa / ABS
Luis Quintero
José Luis Cano
+52 55 1500 3146
[email protected]
+52 55 1500 0763
[email protected]
Regulación
Dirección General de Riesgo
Rogelio Argüelles
Dirección General de Cumplimiento
+52 181 8187 9309
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Claudia Ramírez
Rafael Colado
+52 55 1500 0761
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Negocios
Dirección de Desarrollo de Negocios
Francisco Valle
+52 55 1500 3134
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Balanza Comercial en diciembre de 2015
Estados Unidos Mexicanos
Reporte
29 de enero de 2016
México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130.
Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.
En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a
nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del
mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis.
Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de
activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan
exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las
calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o
mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad
con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general
aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”.
HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni
certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información.
La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad
del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social
podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite
sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia
calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes.
Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente
reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus
obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido
a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera
escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían
desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en
particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).
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