Unión de Crédito General, SA de CV

Unión de Crédito General, S.A. de C.V.
Calificación Contraparte
17 de octubre de 2012
HR BBB
HR3
HR Ratings asignó la calificación crediticia de largo plazo de “HR BBB” y de
corto plazo de “HR3” para Unión de Crédito General, S.A. de C.V. (Unión de
Crédito General y/o UCG y/o la Unión de Crédito y/o la Empresa). El análisis
realizado por HR Ratings incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos,
así como la proyección de estados financieros bajo un escenario económico base y de
estrés. La perspectiva de la calificación es Estable.
Contactos
Pedro Latapí
Director de Instituciones Financieras
E-mail: [email protected]
Rafael Aburto
Analista
E-mail: [email protected]
Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés son:
María Luisa Corona
Analista
E-mail: [email protected]
Fernando Montes de Oca
Director Adjunto de Análisis
E-mail: [email protected]
Felix Boni
Director de Análisis
E-mail: [email protected]
Calificaciones
Unión de Crédito General LP
Unión de Crédito General CP
Perspectiva
HR BBB
HR3
Estable
La calificación de largo plazo que
determina HR Ratings para Unión de
Crédito General es “HR BBB”. El emisor
con esta calificación ofrece moderada
seguridad para el pago oportuno de
obligaciones de deuda. Mantiene moderado
riesgo crediticio, con debilidad en la
capacidad
de
pago
ante
cambios
económicos adversos.
La calificación de corto plazo que
determina HR Ratings para Unión de
Crédito General es “HR3”. El emisor con
esta
calificación
ofrece
moderada
capacidad para el pago oportuno de
obligaciones de deuda de corto plazo y
mantiene
mayor
riesgo
crediticio
comparado con instrumentos de mayor
calificación crediticia.
Los factores positivos que influyeron en la calificación fueron:
Aceptables niveles de capitalización en 18.8% al 2T12 (vs. 17.5% al 2T11), lo
que otorga fortaleza a las operaciones de la Unión.
Bajo índice de morosidad en 0.6% al 2T12 (vs. 0.7% al 2T11), indicando un
adecuado manejo de la cartera.
Permanencia en el negocio realizando operaciones desde el año de 1995.
Elevada experiencia por parte de los consejeros y principales directivos en el
nicho y zona de influencia.
Adecuados niveles de rentabilidad con ROA Promedio de 2.9% y ROE Promedio
de 18.5% al 2T12 (vs. 2.7% y 17.0% al 2T11).
Pulverización de control accionario, con los diez accionistas principales
ocupando el 12.3%.
Los factores negativos que afectaron la calificación de la Unión:
Conflicto de intereses inherente al modelo de negocio de las uniones de crédito.
Concentración significativa de los diez clientes principales en cuanto a cartera y
capital, representando el 30.2% y 1.6x respectivamente al 2T12.
Alta concentración geográfica de la operaciones con el 66.5% en el estado de
Puebla y el 96.5% entre los estados de Puebla, Querétaro y Tlaxcala.
Dependencia parcial en originación de cartera a través de comisionistas que no
están integrados directamente a la estructura de la Unión.
Hoja 1 de 40
Unión de Crédito General, S.A. de C.V.
Calificación Contraparte
17 de octubre de 2012
HR BBB
HR3
Perfil del Emisor
Historia de la Unión
Unión de Crédito General (UCG y/o la Unión de Crédito y/o la Empresa) fue
constituida el 28 de enero de 1994 en la ciudad de Puebla, Puebla, bajo el
nombre de Unión de Crédito Industrial y Comercial de Oriente, con un
capital social de P$10.0m y 60 socios en total. No fue hasta 1995, cuando
la Empresa cambió su denominación social a Unión de Crédito General,
S.A. de C.V., iniciando con un capital social fijo por P$12.5m.
La Empresa comenzó operaciones con el objetivo de ser una institución
financiera apta para competir en el mercado financiero mexicano. Los
socios fundadores de la Unión de Crédito fueron un grupo de empresarios
con amplia experiencia en los negocios y en el sistema financiero nacional.
Actualmente, la principal actividad de la Empresa es otorgar financiamiento
a micro, pequeñas y medianas empresas para el equipamiento industrial y
la satisfacción de sus necesidades de capital de trabajo. A continuación se
detalla el historial de la Empresa así como los eventos más relevantes
desde su creación:
Estructura Accionaria, Organigrama y Directivos
Control Accionario
El modelo de negocios de Unión de Crédito General se basa en impulsar el
crecimiento de su cartera de socios con el fin de obtener mayor captación y
colocación de recursos. La Unión de Crédito fue fundada en 1994 con 60
socios en total. Sin embargo, para el cierre del segundo trimestre de 2012
(2T12) la Empresa cuenta con 919 socios y un capital social de P$105.9m.
El capital social de UCG está conformado por acciones de la serie A, B y C,
las cuales representan P$55.9m, P$20.0m y P$30.0m respectivamente.
Los diez principales accionistas poseen tanto acciones serie A como serie
Hoja 2 de 40
Unión de Crédito General, S.A. de C.V.
Calificación Contraparte
17 de octubre de 2012
HR BBB
HR3
B, sumando un total del 12.3% del capital social de Unión de Crédito
General.
Consejo de Administración
La Asamblea General de Accionistas delegó para sus funciones a un
Consejo de Administración, el cual se encuentra conformado por once
consejeros y su respectivo comisario, de los cuales cuatro son consejeros
independientes. Consideramos que los consejeros independientes
fortalecen la objetividad en la toma de decisiones en la Empresa. De esta
manera, el Consejo de Administración cuenta con una experiencia
acumulada de 209.0 años, con una experiencia promedio por Consejero de
19.0 años dentro la Unión de Crédito.
Organigrama
La estructura organizacional de Unión de Crédito General se encuentra
conformada por dos áreas independientes de apoyo a la Dirección General
y seis áreas subordinadas. Las primeras dos áreas son las de asesoría
externa y la de control interno, las cuales brindan apoyo a la Dirección
Hoja 3 de 40
Unión de Crédito General, S.A. de C.V.
Calificación Contraparte
17 de octubre de 2012
HR BBB
HR3
General en la toma de decisiones. Por otro lado, existen seis
subdirecciones, dentro de las cuales se encuentran la mesa de control, la
gerencia jurídica, la gerencia de atención a socios, la gerencia de crédito,
gerencia de operaciones y la dirección de administración y finanzas. A
continuación se muestra el organigrama de UCG:
Directivos
Los ejecutivos principales de UCG son el Director General y los gerentes de
las principales áreas operativas y administrativas de la Unión de Crédito.
Dentro de estos ejecutivos se encuentran el Director General, el Director de
Administración y Finanzas, el Gerente de Atención a Socios, Gerente
Jurídico y el Gerente de Recursos Humanos. Una de las principales
fortalezas de la Unión de Crédito es que los directivos principales cuentan
con una experiencia promedio de 12.3 años formando parte de UCG y 22.3
años de experiencia en la industria. Esto le brinda a UCG la solidez y
capacidad necesarias para cumplir con su plan estratégico y sus objetivos a
largo plazo. Además, los principales ejecutivos de la Unión de Crédito
cuentan con una experiencia total acumulada en la industria de más de
130.0 años.
Hoja 4 de 40
Unión de Crédito General, S.A. de C.V.
Calificación Contraparte
17 de octubre de 2012
HR BBB
HR3
Comités Internos
Unión de Crédito General cuenta con cuatro comités implementados
internamente que sirven para apoyar las actividades que realiza el Consejo
de Administración. Estos comités son el Comité de Auditoría, el de Control
Interno, el Comité de Crédito y el Comité de Planeación y Finanzas. El
objetivo de cada uno de los comités es tener un mayor control de los
procesos internos y de la administración de la Unión de Crédito.
Hoja 5 de 40
Unión de Crédito General, S.A. de C.V.
Calificación Contraparte
17 de octubre de 2012
HR BBB
HR3
Modelo de Negocios
El modelo de negocio de Unión de Crédito General está basado en el
crecimiento de la cartera de socios con el fin de poderles ofrecer diferentes
productos financieros y así cubrir sus necesidades de financiamiento.
Dentro de estos productos, UCG ofrece inversión para obtener captación de
recursos y financiamiento por parte de los socios. De esta manera, la
Empresa se encarga de brindar servicios financieros para las diferentes
ramas en las que se desempeñen sus socios; siendo las pequeñas y
medianas empresas el mercado objetivo de la Unión de Crédito. Con base
en el giro de los socios y acreditados, UCG brinda financiamiento en
sectores como el industrial, de servicios, comercial y en menor proporción,
al sector agrícola.
Productos
La Unión de Crédito tiene como objetivo el brindar financiamiento a la
micro, pequeña y mediana empresa, ya sea para equipamiento industrial o
para satisfacer las demandas de capital de trabajo permanente que tengan
las empresas acreditadas. Es así como Unión de Crédito General se ha
establecido como objetivo primordial el conceder créditos a plazos mayores
de un año, los cuales deben estar garantizados de acuerdo al tipo de
crédito otorgado y al destino planeado de los recursos.
Manuales de Operación
La Empresa cuenta con varios manuales que complementan la regulación y
desarrollo de políticas internas, como lo son:
Manual de Préstamos de Socios: Describe los procedimientos
necesarios para realizar la captación de préstamos de socios con
mayor eficiencia, cumpliendo con las regulaciones que los rigen.
Manual de Crédito: Define las funciones y procedimientos que
contribuyen a determinar, regular y delimitar el proceso crediticio.
Manual de Políticas: Contribuye a la orientación del personal en el
desarrollo de sus funciones.
Manual de Sistemas: Describe los principales componentes de la
infraestructura tecnológica, así como las políticas y procedimientos
necesarios para su operación
Manual de Contabilidad: Contribuye a que los registros contables e
informes financieros sean realizados en forma razonable y trasparente
de acuerdo a lineamientos oficiales.
Manual de Organización: Establece las normas de estructura interna de
la organización, así como las responsabilidades que corresponden a
cada nivel organizacional.
Manual de Prevención de Operaciones con Recursos de Precedencia
Ilícita: Establece las medidas de detección y prevención de operaciones
con recursos provenientes de lavado de dinero o terrorismo.
Hoja 6 de 40
Unión de Crédito General, S.A. de C.V.
Calificación Contraparte
17 de octubre de 2012
HR BBB
HR3
Tren de Crédito
El proceso de crédito de Unión de Crédito General se compone de varias
etapas, las cuales van desde la promoción hasta el procedimiento de
cobranza judicial y extrajudicial de los créditos vencidos. El objetivo del
ciclo crediticio es originar y mantener una cartera de buena calidad.
Originación
El proceso de originación de crédito de Unión de Crédito General se
compone de cuatro etapas principales, iniciando con la promoción,
siguiendo con la evaluación, posteriormente la autorización y finalizando
con la formalización y disposición.
Promoción
El área de promoción está compuesta por promotores contratados de
manera externa, los cuales cuentan con experiencia como promotores para
diversas instituciones financieras. Esta etapa corre a cargo del asesor, el
cual se encarga de contactar a los clientes que cumplan con el perfil. De
igual forma se encarga de recabar toda la información necesaria para
realizar un pre-análisis, mismo que se complementa por medio de una visita
a los clientes. Asimismo, una vez que el crédito ha sido pre-aprobado, es
entregado al área de atención a socios.
Evaluación
El expediente previamente elaborado por el área de promoción es
entregado al área de crédito, la cual se encargará de consultar el buró de
crédito y de solicitar un análisis por parte de la gerencia jurídica.
Posteriormente, el área de crédito se encargará de realizar un análisis
financiero y evaluación, el cual ayuda a determinar la fuente de fondeo a
utilizar, así como la calidad de las garantías ofrecidas.
Autorización
La autorización de los créditos es facultad exclusiva de los órganos de
decisión crediticia, dentro de los cuales se encuentra el Consejo de
Administración y el Comité de Crédito. De manera independiente, el
Director General y el Comité de Crédito se encargan de deliberar su
decisión respecto al crédito, para posteriormente presentar el caso ante el
Consejo de Administración, el cual se encargará de emitir las condiciones
finales del crédito. De esta manera, el proceso de autorización de los
créditos se apoya en tres filtros de decisión complementarios e
Hoja 7 de 40
Unión de Crédito General, S.A. de C.V.
Calificación Contraparte
17 de octubre de 2012
HR BBB
HR3
independientes: la autorización del Director General, la del Comité de
Crédito y por último, la autorización del Consejo de Administración.
Formalización y disposición
Para formalizar el crédito, el área de Atención a Socios se encarga de dar
de alta el crédito en el sistema, lo que facilitará el proceso de seguimiento
de los créditos, mientras que el área jurídica se encarga de elaborar el
contrato correspondiente. En la etapa de disposición, la mesa de control
revisa las condiciones del crédito y se encarga de dar el visto bueno para
que la tesorería abone los recursos al cliente.
Seguimiento y cobranza
La etapa de seguimiento del crédito se inicia desde el momento en que el
cliente dispone de los recursos y hasta que se realiza la recuperación en
caso de que el crédito amortice o se encuentre en cartera vencida.
Supervisión y Seguimiento
Dentro de la supervisión, el área de Crédito se encarga de solicitar las
facturas para el caso de créditos refaccionarios y/o prendarios. Como parte
del seguimiento, el área de Crédito se encarga de actualizar
trimestralmente todos los expedientes de crédito y monitorear a los
acreditados que muestren saldos vencidos. Asimismo, se informa a la
Dirección General sobre el estatus de cada uno de los expedientes.
Cobranza Preventiva
Previo a las fechas de vencimiento, se envía a los socios y/o acreditados la
relación de adeudos y el monto a pagar en la fecha acordada. Al día
siguiente del vencimiento, se verifica que el socio haya realizado el pago
para efectuar el registro contable correspondiente.
Cobranza Administrativa
En esta etapa se comienza llamando a todos los socios que presenten
atraso en los pagos, para establecer una posible fecha de pago del crédito.
Si después de 15 días no se ha recibido respuesta por parte del socio, se
genera una relación de los créditos vencidos y se envía al área de atención
a socios para que continúen con el proceso de cobranza. Cuando éstos
llevan 30 días vencidos, el Director General se encarga de hacer la
cobranza personalmente y en caso de que los créditos presenten más de
45 días vencidos, se procede con la cobranza extrajudicial.
Hoja 8 de 40
Unión de Crédito General, S.A. de C.V.
Calificación Contraparte
17 de octubre de 2012
HR BBB
HR3
Cobranza Extrajudicial
El área jurídica se encarga de contactar al socio para el proceso de
cobranza, con la opción de realizar una visita personal en caso de que no
haya podido contactarlo. El Director General será el encargado de autorizar
la reestructuración y la cobranza judicial, según aplique el caso.
Cobranza Judicial
Esta etapa comienza después de transcurridos 90 días de atraso y corre a
cargo del área Jurídica, quien se encarga de dar seguimiento al juicio ya
sea que la cobranza judicial se realice directamente o a través de un
despacho externo. En caso de que el deudor no pague y se dicte sentencia
a favor de UCG, el área jurídica tendrá que realizar las actividades
correspondientes para la adjudicación de la garantía crediticia.
Plan de Negocio
Como parte del plan de crecimiento, UCG tiene planeado continuar con su
proceso de originación de cartera, de manera que la cartera total aumente
P$500.0m antes de que finalice el 2012. Al mismo tiempo, se espera un
crecimiento anual constante del 10.0% en los próximos años. Asimismo, la
Unión de Crédito planea reforzar las relaciones con sus clientes antiguos.
En consecuencia al plan de expansión de UCG, ésta se encuentra en
proceso de obtener la autorización de la Comisión Nacional Bancaria y de
Valores (CNBV) para ofrecer diversas operaciones como factoraje,
arrendamiento financiero y brindar préstamos a otras uniones de crédito.
Herramientas de Fondeo
Unión de Crédito General cuenta con diferentes fuentes de fondeo
provenientes tanto de banca comercial, banca de desarrollo y fondeo a
través de socios. En cuanto al fondeo bancario, UCG tiene tres líneas de
fondeo con la banca de desarrollo, la cual incluye a Nacional Financiera
(Nafin), FIFOMI y Financiera Rural, siendo el crédito con Nafin el más
importante con un monto autorizado por P$250.0m y un porcentaje utilizado
al 2T12 de 64.8%. Por otro lado, la Unión de Crédito cuenta con un monto
total autorizado de P$90.0 con instituciones de banca múltiple, siendo la
línea con Banco Ve por Más la más importante, con un monto disponible
por P$30.0m, sin ser utilizada al 2T12.
Hoja 9 de 40
Unión de Crédito General, S.A. de C.V.
Calificación Contraparte
17 de octubre de 2012
HR BBB
HR3
Por otra parte, UCG cuenta con un total de 919 socios, de los cuales
únicamente 127 realizan actividades de inversión con la Unión de Crédito,
lo que representa un 13.8% del total de socios. Con dichos socios, Unión
de Crédito General cuenta con un saldo total por P$441.0m, los cuales
fueron prestados a una tasa promedio del 6.5% y a un plazo promedio de
254.4 días, es decir, nueve meses aproximadamente.
Competencia
Dentro de la zona de influencia de UCG se encuentran otras dos Uniones
de Crédito consideradas como competencia debido a que se encuentran
enfocadas en su mismo modelo de negocio. Dentro de las uniones se
encuentra Unión de Crédito Mixta Plan Puebla y Starfin Unión de Crédito.
Ambas uniones se enfocan al mismo nicho de mercado ofreciendo servicios
de inversión y financiamiento a micro, pequeñas y medianas empresas
(MIPyMES).
Hoja 10 de 40
Unión de Crédito General, S.A. de C.V.
Calificación Contraparte
17 de octubre de 2012
Hoja 11 de 40
HR BBB
HR3
Unión de Crédito General, S.A. de C.V.
Calificación Contraparte
17 de octubre de 2012
HR BBB
HR3
Análisis de Riesgos Cualitativos
Riesgo de la Industria
Unión de Crédito General tiene como nicho de mercado el ofrecer créditos
para capital de trabajo y adquisición de activos fijos tanto a personas físicas
con actividad empresarial como a PyMEs enfocadas en el sector industrial,
de servicios, comercio o agrícola. Según datos del INEGI al 2T12, el sector
económico que representa una mayor parte del Producto Interno Bruto
(PIB) fue el terciario con un 65.6% de participación, seguido por el sector
secundario con un 30.8%. De esta manera, el sector agrícola y otras
actividades primarias ocupan el 3.4% y 0.3% respectivamente.
Desempeño de la Banca Empresarial en México
Unión de Crédito General se enfoca principalmente en otorgar
financiamiento a las micro, pequeñas y medianas empresas tanto
industriales como prestadoras de servicios, por lo que el comportamiento de
los créditos otorgados a empresas en México es importante para el análisis
cualitativo. El financiamiento directo a empresas en México tuvo un aumento
considerable después de la crisis del 2009, teniendo un incremento anual del
13.5% de junio de 2011 a junio de 2012. Lo antes mencionado refleja una
fortaleza del sector empresarial para poder seguir generando proyectos
productivos e ingresos, mismos que se pueden observar en los niveles de
crecimiento que ha tenido este financiamiento en los últimos cuatro años.
Por otro lado, la cartera vencida empresarial tuvo una disminución
importante a finales de 2011 y principios de 2012. HR Ratings considera que
la calidad de la cartera empresarial continuará mejorando y el nivel de
financiamiento directo a empresas seguirá presentando crecimiento.
Hoja 12 de 40
Unión de Crédito General, S.A. de C.V.
Calificación Contraparte
17 de octubre de 2012
HR BBB
HR3
Evaluación de la Administración
Unión de Crédito General cuenta con una fortaleza en la administración
debido a la experiencia tanto de sus consejeros al igual que la de los
directivos. El Consejo de Administración cuenta con cuatro consejeros
independientes, lo cual aporta un 33.3% de opiniones externas, las cuales
brindan objetividad y una perspectiva diferente en la toma de decisiones.
Los consejeros propietarios, a su vez, cuentan con una amplia experiencia
dentro del sector empresarial y financiero, haciendo que posean 22.3 años
de experiencia promedio en la industria y más de 130.0 años como
experiencia acumulada. En línea con esto, UCG cuenta con dos comités
auxiliares con el objetivo de apoyar al Consejo de Administración en el
manejo y control de la operación.
Por otro lado, los directivos cuentan con una amplia antigüedad dentro de la
Unión de Crédito, lo que lleva a que se encuentren comprometidos con la
correcta y eficiente operación de la misma. Dentro de las seis áreas
principales, los directivos cuentan con una experiencia promedio de 12.3
años dentro de UCG. Adicionalmente, los directivos cuentan con una
experiencia acumulada de más de 130.0 años dentro del sector financiero y
empresarial.
Análisis de Cartera
Durante los últimos años la cartera total de UCG ha tenido un crecimiento
moderado, que si bien no es constante, le ha permitido mantener una sana
calidad de la misma. Asimismo, el índice de morosidad se ha situado en
niveles adecuados para el tamaño de operación que la Unión de Crédito
Hoja 13 de 40
Unión de Crédito General, S.A. de C.V.
Calificación Contraparte
17 de octubre de 2012
HR BBB
HR3
maneja, por debajo del 1.5% desde inicios de 2008 y hasta el 2T12. En el
año de 2011, la cartera de la UCG obtuvo un mayor crecimiento respecto a
los anteriores, cerrando al 4T11 en P$731.9m (vs. P$623.7m al cierre de
4T10), lo que se traduce en una tasa de crecimiento del 17.4% con
respecto al cierre de 4T10 (vs. 6.6% en 4T10 respecto a 4T09). No
obstante, la cartera total de UCG tuvo un incremento anual del 3.8% en
2T12, con un saldo total de P$706.7 (vs. P$680.7m en 2T11).
Por otro lado, la cartera vencida presentó una disminución importante a
partir del 2T08, trimestre en el que cerró en P$6.6m (vs. P$8.0m en 1T08),
lo que representa una disminución del -18.1%. Asimismo, en conjunto con
el crecimiento de la cartera total en 4T11, la cartera vencida tuvo un
crecimiento del 21.9% al cierre de 4T11, con un total de P$4.6m (vs.
P$3.8m en 4T10); al 2T12 la cartera vencida cerró en P$4.6m, lo que
representó una disminución anual del -5.1% (vs. P$4.8m en 2T11).
En consecuencia con la disminución de la cartera vencida, el índice de
morosidad también se vio afectado a partir de 2008, donde partió de un
índice de morosidad de 1.2% en el 2T08 a un 0.1% en el 3T08. A partir de
ahí, el índice se ha mantenido en niveles menores al 0.8%. Esto indica que
el proceso de seguimiento y cobranza que ha tenido UCG le permite
mantener niveles sanos de incumplimiento.
Detalle de Cartera por Actividad Económica
La cartera total que muestra la Unión de Crédito al 2T12 está compuesta
por P$706.7m y se encuentra distribuida en cuatro sectores económicos. El
principal sector económico al que UCG brinda financiamiento es al
industrial, debido principalmente a que el modelo de negocio de UCG
estaba enfocado originalmente en la industria automotriz de Puebla,
haciendo que este ocupe el 39.5% de la cartera total. Adicionalmente, UCG
Hoja 14 de 40
Unión de Crédito General, S.A. de C.V.
Calificación Contraparte
17 de octubre de 2012
HR BBB
HR3
también fondea al sector de servicios en un 32.3%, al comercio en 28.1% y
posee una baja participación en el sector agrícola, el cual apenas
representa un 0.1%.
Detalle de Cartera por Zona Geográfica
La cartera de UCG se encuentra distribuida entre los estados de Puebla,
Querétaro, Tlaxcala, Veracruz y el Distrito Federal, donde la mayor
concentración geográfica se encuentra en el estado de Puebla, ocupando el
66.5% de la cartera total al 2T12. Asimismo, los estados de Querétaro y
Tlaxcala ocupan el segundo y tercer lugar en cuanto a presencia geográfica
debido a la cercanía que existe entre éstos y Puebla; representando el
18.2% y 11.8% de la cartera respectivamente.
Hoja 15 de 40
Unión de Crédito General, S.A. de C.V.
Calificación Contraparte
17 de octubre de 2012
HR BBB
HR3
Detalle de Cartera por Principales Acreditados
La cartera de UCG se encuentra compuesta por 218 socios acreditados, los
cuales tienen 465 contratos de crédito. El contrato de crédito promedio es
de P$12.5m, mientras que el saldo promedio por acreditado es de
P$11.6m. Asimismo, la cartera cuenta con una duración promedio de 2.2
años, lo cual equivale a 27 meses, sin embargo los días por vencer
promedio al cierre de 2T12 fueron de 564, es decir, diecinueve meses
aproximadamente.
Por otro lado, los diez clientes principales suman un saldo total de
P$213.4m, lo que representa un 30.2% de la cartera total de UCG.
Además, la concentración de los diez clientes a capital contable es de 1.6x,
lo cual indica una concentración que podría afectar la capacidad de la
Empresa para generar estimaciones preventivas en caso de que alguno de
ellos caiga en incumplimiento.
Hoja 16 de 40
Unión de Crédito General, S.A. de C.V.
Calificación Contraparte
17 de octubre de 2012
HR BBB
HR3
Detalle de Cartera por Garantías
Un factor positivo con que cuenta Unión de Crédito General es que la
totalidad de la cartera está cubierta con algún tipo de garantía,
dependiendo el tipo y destino del crédito. Las garantías con las que cuenta
son hipotecaria con el 48.5% del total, prendaria con 31.8%, líquida con
14.3% y back to back con 5.4%. Dentro de las garantías hipotecarias, se
encuentran bodegas urbanas, casas, locales comerciales, locales urbanos,
naves industriales y terrenos rurales y urbanos.
Brechas de Liquidez
Respecto a las brechas de liquidez, la Empresa muestra una posición de
estabilidad, ya que únicamente el rango de vencimientos menores a un mes
muestra salidas mayores que los ingresos esperados para ese vencimiento,
haciendo que la brecha acumulada comience en niveles negativos con
P$34.4m. Sin embargo, la cobertura de obligaciones por medio de los
activos es mayor en el rango de vencimientos mayores a un año donde la
brecha aislada para ese periodo es de P$102.8m, lo que representa un
porcentaje de cobertura activos / pasivos de 164.4%. De esta manera, la
brecha ponderada a capital al 2T12 es de 13.0%, lo cual muestra que la
Empresa cuenta con la suficiente capacidad respecto a capital para cubrir
sus necesidades de liquidez en los diferentes vencimientos.
Hoja 17 de 40
Unión de Crédito General, S.A. de C.V.
Calificación Contraparte
17 de octubre de 2012
HR BBB
HR3
Herramientas Tecnológicas
La Unión de Crédito cuenta con diferentes sistemas internos que le facilitan
llevar el control de las operaciones de la Empresa, mismos que
complementa con sistemas de proveedores externos. Dentro de los
sistemas externos que utiliza se encuentra Kepler, mismo que utilizan como
una plataforma de almacenamiento masivo, en la que se lleva el control de
las operaciones de la Empresa y se tiene almacenada información adicional
importante, como los manuales internos y las políticas de la Empresa.
Asimismo, la plataforma Kepler genera respaldos constantes de la
información, los cuales son almacenados en una ubicación física externa
que se encuentra en la Ciudad de México.
En adición a lo anterior, la Unión de Crédito cuenta con una ubicación
externa en la cual se podría continuar con las operaciones en caso de
contingencia con el personal clave para restaurar las operaciones, el cual
incluye al Gerente de Organización y Procedimientos, el Jefe de
Administración de Sistemas, el Gerente de Recursos Humanos y
Materiales, los Proveedores y Soporte Externo en caso de ser requerido.
Riesgo Contable y Regulatorio
Unión de Crédito General está regulada por la Ley de Uniones de Crédito,
por las disposiciones y reglamentos emitidos por la CNBV. En línea con
esto, anualmente la Empresa audita sus estados financieros externamente
por el despacho Baker Tilly México, S.C., Miembro Independiente de Baker
Tilly International. De acuerdo al auditor externo, los estados financieros de
UCG al cierre de 2011 presentan razonablemente la situación financiera de
Hoja 18 de 40
Unión de Crédito General, S.A. de C.V.
Calificación Contraparte
17 de octubre de 2012
HR BBB
HR3
la Empresa en todos los aspectos importantes, así como las variaciones en
el capital contable y flujo de efectivo por ese periodo.
Hoja 19 de 40
Unión de Crédito General, S.A. de C.V.
Calificación Contraparte
17 de octubre de 2012
HR BBB
HR3
Análisis de Riesgos Cuantitativos
El análisis de riesgo crediticio realizado por HR Ratings a Unión de Crédito
General toma en consideración los estados financieros históricos, así como
el plan de negocios y las expectativas de crecimiento. De esta manera, se
realizan proyecciones financieras bajo un escenario económico base y un
escenario económico de estrés para poder determinar la capacidad de
pago de la Unión de Crédito. Los supuestos y resultados obtenidos en el
escenario base y de estrés se muestran a continuación.
Ambos escenarios son explicados a continuación, haciendo énfasis en la
capacidad de pago de Unión de Crédito General bajo condiciones
económicas adversas.
Hoja 20 de 40
Unión de Crédito General, S.A. de C.V.
Calificación Contraparte
17 de octubre de 2012
HR BBB
HR3
Escenario Base
El escenario económico base toma en consideración un escenario
económico estable, en el que la Unión de Crédito pueda seguir
desarrollando sus actividades de manera ordinaria, así como cumplir con el
plan de negocios esperado. De esta manera, se espera que la Unión de
Crédito mantenga un crecimiento moderado constante que le permita
mantener los mismos niveles históricos de originación de cartera que ha
tenido hasta ahora.
La cartera de crédito total (Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito
Vencida) del 2T11 al 2T12 mostró un crecimiento de 3.8% para cerrar en
P$706.7m, en contraste con 20.9% que tuvo del 2T10 al 2T11. Asimismo,
Unión de Crédito General posee una cartera que presenta baja ciclicidad,
permitiéndole tener un comportamiento constante en el saldo de la cartera.
De acuerdo a las condiciones económicas favorables y constantes en el
futuro, así como al crecimiento constante del saldo de la cartera, se espera
que en los periodos proyectados la cartera de crédito mantenga un
crecimiento similar al que ha tenido históricamente. De esta manera, se
espera un crecimiento de -0.1% del 4T11 al 4T12, de 6.8% del 4T12 al
4T13 y de 6.5% del 4T12 al 4T13 (vs. 17.4% del 4T10 al 4T11).
En cuanto a la calidad de cartera, la Unión de Crédito sólo ha tenido dos
trimestres con un índice de morosidad (Cartera de Crédito Vencida /
Cartera de Crédito Total) superior a 1.0%, los cuales fueron el 1T08 y el
2T08 con 1.5% y 1.2% respectivamente. De esta manera, al 2T12 el índice
de morosidad se mantiene en niveles de 0.6% (vs. 0.7% al 2T11), como
resultado de los sólidos procesos de originación, seguimiento y cobranza
de la cartera de crédito, sin haber incurrido en riesgo de cartera. Para los
Hoja 21 de 40
Unión de Crédito General, S.A. de C.V.
Calificación Contraparte
17 de octubre de 2012
HR BBB
HR3
periodos proyectados se espera que el índice de morosidad tenga un
incremento en proporción al crecimiento esperado de la cartera, aún
manteniéndose dentro de los niveles históricos en los que ha estado. Por lo
tanto, se espera que el índice de morosidad cierre al 4T12, 4T13 y 4T14 en
0.7%, 0.8% y 0.9% respectivamente (vs. 0.6% al 4T11). Estos niveles se
mantendrían como una posición de fortaleza para la Empresa.
En cuanto a la razón de cobertura (Estimaciones Preventivas para Riesgo
Crediticio / Cartera de Crédito Vencida), al 2T12 el indicador se mantiene
en un rango de fortaleza de 4.2x (vs. 2.8x al 2T11). Esto indica la posición
conservadora por parte de la administración de UCG. Para los periodos
proyectados bajo el escenario base, consideramos que dichos niveles se
mantendrían dentro del mismo rango, cerrando en 4.0x para el cierre de
4T12, 4T13 y 4T14 (vs. 4.0x al 4T11). Durante los periodos históricos que
van del 1T08 a 2T12, la tasa de castigos de la Unión de Crédito se ha
mantenido en niveles promedio de 8.7% en proporción con la cartera
vencida, con una tasa del 20.7% al 2T12 (vs. 20.5% al 2T11). Para los
periodos proyectados, se supone una proporción de castigos respecto a
cartera vencida constante, en un nivel de 17.3% en todos los periodos
proyectados.
Por otro lado, el MIN Ajustado (Margen Financiero Ajustado 12m / Activos
Productivos Prom. 12m) al 2T12 se encuentra en niveles de 5.2% (vs. 5.3%
al 2T11). Lo anterior, debido al margen financiero que mantiene la Empresa
en cuanto a su cartera derivado del fondeo de bajo costo que se obtiene a
través de la banca de desarrollo. Para los siguientes periodos, el MIN
Ajustado se mantendría en niveles similares, cerrando al 4T12, 4T13 y
4T14 en niveles de 4.8%, 5.3% y 6.1% respectivamente (vs. 5.0% al 4T11).
Hoja 22 de 40
Unión de Crédito General, S.A. de C.V.
Calificación Contraparte
17 de octubre de 2012
HR BBB
HR3
Lo anterior debido a que esperamos que el crecimiento de los ingresos se
realice en proporción al crecimiento de los activos productivos promedio.
En cuanto a la gestión de los gastos de administración, la Unión de Crédito
ha logrado tener un control eficiente de éstos en periodos anteriores, lo que
se muestra a través de sus razones de eficiencia. De esta manera, el índice
de eficiencia (Gastos de Administración 12m / (Ingresos Totales de la
Operación 12m + Estimación Preventiva 12m)) y el índice de eficiencia
operativa (Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m) se
han encontrado en niveles promedio dentro de la industria. Al 2T12 el
índice de eficiencia y el índice de eficiencia operativa se colocaron en
40.3% y 3.3% respectivamente (vs. 37.5% y 2.9% al 2T11). Para los
periodos proyectados, se espera que los gastos de administración se
mantengan en la misma proporción respecto a la cartera de crédito, lo que
llevaría a que el índice de eficiencia y el índice de eficiencia operativa se
encontrarían en 41.7% y 3.2% para 4T12, en 39.3% y 3.2% para 4T13 y en
36.8% y 3.2% para 4T14 (vs. 36.8%y 3.1% al 4T11).
Con respecto a las razones de rentabilidad, el ROA Promedio (Utilidad Neta
12m / Activos Totales Prom. 12m) y ROE Promedio (Utilidad Neta / Capital
Contable Prom. 12m) al 2T12 se colocaron en 2.9% y 18.5%
respectivamente (vs. 2.7% y 17.0% al 2T11). Estos niveles se mantienen en
un rango de fortaleza dentro de la industria y se dan debido principalmente
al control que UCG mantiene sobre los gastos de administración. Cabe
aclarar que la principal disminución en estas razones se presentó en al
4T09, cerrando con ROA y ROE de -2.35 y -18.9% (vs. 2.2% y 18.5% al
4T08) respectivamente, debido al reconocimiento de pérdidas que se tuvo
en el año de 2009 por un fraude que les fue realizado.
Hoja 23 de 40
Unión de Crédito General, S.A. de C.V.
Calificación Contraparte
17 de octubre de 2012
HR BBB
HR3
Para los siguientes periodos, se espera que la cartera de crédito mantenga
crecimientos similares a los históricos, lo que aumentaría los ingresos
generados por la Unión de Crédito. De esta manera, las razones de
rentabilidad se encontrarían en niveles relativamente constantes, cerrando
el ROA Promedio y ROE Promedio en 2.1% y 12.8% al 4T12, en 2.2% y
12.0% al 4T13 y en 2.5% y 12.2% al 4T14 respectivamente (vs. 2.7% y
17.4% al 4T11).
Respecto a las métricas de solvencia, el índice de capitalización (Capital
Neto / Activos Sujetos a Riesgo) se encuentra en niveles ligeramente
superiores a los de la industria, con un 18.8% al 2T12 (vs. 17.5% al 2T11),
mientras que la razón de apalancamiento (Pasivo Total Prom. 12m / Capital
Contable Prom. 12m) se encuentra en niveles promedio dentro de la
industria, cerrando al 2T12 en 5.3x (vs. 5.3x al 2T11). Estos niveles se
mantienen en una posición adecuada para el tamaño de operaciones de
UCG.
Hoja 24 de 40
Unión de Crédito General, S.A. de C.V.
Calificación Contraparte
17 de octubre de 2012
HR BBB
HR3
Para los siguientes periodos se espera que el universo de socios de la
Unión de Crédito aumente a un mayor ritmo que la cartera de crédito, lo
que provocaría un crecimiento en los niveles de capitalización de la
Empresa. De esta manera, el índice de capitalización cerraría en 20.4% al
4T12, en 22.7% al 4T13 y en 25.1% al 4T14 (vs. 23.4% al 4T11).
Consideramos que los niveles de capital serían suficientes para que la
Empresa tenga la capacidad de generar cartera nueva a los niveles de
crecimiento planeados. Por otro lado, la razón de apalancamiento cerraría
para los periodos de 4T12, 4T13 y 4T14 en 5.0x, 4.4x y 3.9x
respectivamente (vs. 5.3x al 4T11).
De acuerdo a la razón de cartera vigente a deuda neta, Unión de Crédito
General ha mantenido esta razón en niveles relativamente similares en
durante los últimos tres años, los cuales se encuentran dentro del promedio
de la industria. De esta manera, se observa que al 2T12 la razón se
encuentra en niveles de 1.2x (vs. 1.2x al 2T11). Se espera que en los
próximos periodos la razón se encuentre en niveles similares, lo que haría
que bajo un modelo económico base ésta cierre en 1.2x, 1.2x y 1.2x para el
4T12, 4T13 y 4T14 respectivamente (vs. 1.2x en 4T11).
.
Hoja 25 de 40
Unión de Crédito General, S.A. de C.V.
Calificación Contraparte
17 de octubre de 2012
Hoja 26 de 40
HR BBB
HR3
Unión de Crédito General, S.A. de C.V.
Calificación Contraparte
17 de octubre de 2012
HR BBB
HR3
Escenario de Estrés
El escenario de estrés realizado por HR Ratings plantea a Unión de Crédito
General bajo un escenario de adversidad económica. Dentro de los
supuestos establecidos en el escenario, se prevé que la cartera total de la
Unión de Crédito presente niveles apretados de crecimiento causados por
la madurez de la Empresa, así como por una competencia elevada dentro
del sector. En adición a lo anterior, se asume que la mala originación de
cartera traería consigo un deterioro de la misma, lo que provocaría una alta
creación de reservas producto de las estimaciones preventivas para riesgos
crediticios, afectando al resultado neto. De la misma manera, el riesgo que
representaría un escenario adverso para los socios de Unión de Crédito
General que la tasa pasiva aumente bajo los supuestos del escenario de
estrés. Con el fin de continuar con la cobranza y recuperación de la cartera
vencida, los gastos de administración aumentarían en mayor proporción
que ante situaciones económicas estables.
De acuerdo a los supuestos mencionados, se plantea que la cartera total
muestre una tasa de crecimiento anual promedio de 6.8% para los años de
2012 a 2014. De esta manera, la cartera total mostraría niveles de
crecimiento anual de 1.2% al 4T12, de 7.8% al 4T13 y de 10.5% al 4T14
(vs. -0.1%, 6.8% y 6.5% respectivamente en el escenario base).
A pesar del crecimiento en la cartera que se asume en este escenario, la
proporción de cartera deteriorada se encuentra por niveles superiores a los
históricos, mismos que se encuentran en 1.2% de la cartera nueva. Por lo
tanto, la cartera vencida para los periodos de 4T12, 4T13 y 4T14 cerraría
en niveles de P$16.7m, P$19.1m y P$22.3m. Esto provoca que el índice de
Hoja 27 de 40
Unión de Crédito General, S.A. de C.V.
Calificación Contraparte
17 de octubre de 2012
HR BBB
HR3
morosidad cierre en 2.3%, 2.4% y 2.5% al 4T12, 4T13 y 4T14
respectivamente (vs. 0.7%, 0.8% y 0.9% en los mismos periodos que en
escenario base). Estos niveles indicarían un deterioro para lo observado en
cuanto a morosidad para UCG.
La reducción del margen financiero después de riesgos crediticios, provocó
que el MIN Ajustado disminuyera aún cuando la cartera tuvo crecimiento y
con ella los ingresos por intereses. Bajo este escenario adverso, el MIN
Ajustado cerraría en -1.3%, 3.0% y 1.9% para el 4T12, 4T13 y 4T14
respectivamente (vs. 4.8% 5.3% y 5.5% en el escenario base). Por otro
lado, el aumento de cartera vencida y con ella la generación de reservas
para estimaciones preventivas bajo un escenario de estrés, provoca que la
razón de cobertura se encuentre en niveles de 4.0x para 4T12, 4T13 y
4T14 (vs. 4.0 para los mismos periodos en el escenario base).
Como consecuencia del aumento en la proporción de cartera vencida y en
el índice de morosidad, los gastos de administración se incrementan en
mayor proporción que bajo el escenario base, como recurso para el
seguimiento y cobranza de la cartera que se asume en estado de
incumplimiento. Con ello, el índice de eficiencia cerraría en 56.4%, 43.1% y
44.4% al 4T12, 4T13 y 4T14 respectivamente (vs. 41.7%, 39.3% y 36.8%
en los mismos periodos en el escenario base), mientras que el índice de
eficiencia operativa se colocaría en niveles de 4.3%, 4.0% y 2.7% al 4T12,
4T13 y 4T14 respectivamente. (vs. 3.2%, 3.2% y 3.2% en los mismos
periodos en el escenario base). Estos niveles indicarían una situación de
fuerte debilidad para la Empresa.
Hoja 28 de 40
Unión de Crédito General, S.A. de C.V.
Calificación Contraparte
17 de octubre de 2012
HR BBB
HR3
Los elevados gastos de administración, así como la alta generación de
estimaciones preventivas proyectadas y la disminución en el margen
financiero harían que la rentabilidad de la Unión de Crédito se viera
fuertemente afectada. Bajo el escenario adverso, se espera que los
resultados netos de UCG sean de -P$20.9m para el 2012, y de -P$6.0m
para el 2013 (vs. P$18.8m y P$20.1m bajo el escenario base). Una vez que
las condiciones económicas mejoren y la Unión de Crédito comience con su
recuperación, se espera que el resultado neto cerraría en P$6.9m para el
2014 (vs. P$24.8m en el escenario base).
Hoja 29 de 40
Unión de Crédito General, S.A. de C.V.
Calificación Contraparte
17 de octubre de 2012
HR BBB
HR3
Debido a que un escenario adverso provocaría pérdidas en el resultado
neto de la Empresa, las métricas de rentabilidad de ROE Promedio y ROA
Promedio se verían seriamente afectadas, mostrando niveles de elevado
estrés para la Empresa. De esta manera, el ROA Promedio llegaría a
niveles de -2.4% 0.7% y 0.7% para los periodos de 4T12, 4T13 y 4T14
respectivamente (vs. 2.1%, 2.2% y 2.5% en los mismos periodos en el
escenario base). De la misma manera, el ROE promedio se encontraría en
-15.4%, 4.9% y 4.7% al 4T12, 4T13 y 4T14 respectivamente (vs. 12.8%,
11.8% y 12.2% en el escenario base). Estos niveles indicarían una
situación de elevado estrés para la Empresa.
Con la presencia de pérdidas en el resultado neto y con una menor
captación de socios, el Capital Contable se encontraría debilitado en el
escenario de estrés, lo que afectaría directamente a las métricas de
solvencia. Lo anterior provocaría que el índice de capitalización se coloque
en 16.6%, 17.6% y 18.0% al 4T12, 4T13 y 4T14 respectivamente (vs.
20.4%, 22.7% y 25.1% en los mismos periodos en el escenario base). El
decremento en el índice de capitalización provocaría que la Unión de
Crédito presente dificultades para poder hacer frente a los activos sujetos a
riesgo, lo cual sería la principal preocupación para HR Ratings.
Hoja 30 de 40
Unión de Crédito General, S.A. de C.V.
Calificación Contraparte
17 de octubre de 2012
HR BBB
HR3
La razón de apalancamiento se vería afectada debido al menor
fortalecimiento del capital contable, así como por un mayor incremento en
los pasivos con costo que bajo el escenario base. Esto provocaría que la
razón se encuentre en 5.5x al 4T12, en 6.2x al 4T13 y en 5.7x al 4T14 (vs.
5.0x, 4.4x y 3.9x en los mismos periodos en el escenario base). Es
importante mencionar que los niveles alcanzados en el escenario de estrés
se mantendrían por encima del promedio de la industria.
Por otro lado, el fuerte deterioro de la cartera de crédito proyectado por HR
Ratings, así como el incremento en la cantidad de pasivos, haría que la
razón de cartera vigente a deuda neta presente una disminución importante
en los periodos proyectados. De esta manera, la razón mencionada cerraría
en 1.2x al 4T12 y en 1.1x al 4T13 y al 4T14 (vs. 1.2x para los mismos
periodos en el escenario base).
Hoja 31 de 40
Unión de Crédito General, S.A. de C.V.
Calificación Contraparte
17 de octubre de 2012
Hoja 32 de 40
HR BBB
HR3
Unión de Crédito General, S.A. de C.V.
Calificación Contraparte
17 de octubre de 2012
HR BBB
HR3
Conclusión
De acuerdo al análisis de riesgos realizado, HR Ratings asignó la
calificación crediticia de largo plazo de “HR BBB” y de corto plazo de
“HR3” para Unión de Crédito General, S.A. de C.V. La calificación toma
en cuenta los factores positivos y negativos encontrados dentro de la Unión
de Crédito. En cuanto a los factores positivos, la Unión de Crédito cuenta
con un nivel de capitalización aceptable y un alto índice de cobertura, lo
cual le permite hacer frente a los riesgos crediticios en los que podría
incurrir. Por otro lado, la Empresa posee un bajo índice de morosidad y
cuenta con permanencia suficiente en el negocio. Asimismo, la experiencia
por parte de los consejeros y directivos es un factor de fortaleza para la
Empresa.
Por el lado negativo, la Unión de Crédito cuenta con una alta concentración
de los diez clientes principales, lo cual indica que la Empresa afectaría
gravemente a su capital si uno de estos clientes dejara de pagar sus
obligaciones. Asimismo, UCG mantiene una alta concentración geográfica
de las operaciones entre los estados de Puebla, Querétaro y Tlaxcala. Por
otra parte, la Unión de Crédito cuenta con una dependencia parcial en
originación de cartera a través de comisionistas que no están integrados
directamente a la estructura, lo cual podría generar problemas para la
originación.
Hoja 33 de 40
Unión de Crédito General, S.A. de C.V.
Calificación Contraparte
17 de octubre de 2012
ANEXOS
Hoja 34 de 40
HR BBB
HR3
Unión de Crédito General, S.A. de C.V.
Calificación Contraparte
17 de octubre de 2012
Hoja 35 de 40
HR BBB
HR3
Unión de Crédito General, S.A. de C.V.
Calificación Contraparte
17 de octubre de 2012
Hoja 36 de 40
HR BBB
HR3
Unión de Crédito General, S.A. de C.V.
Calificación Contraparte
17 de octubre de 2012
Hoja 37 de 40
HR BBB
HR3
Unión de Crédito General, S.A. de C.V.
Calificación Contraparte
17 de octubre de 2012
Hoja 38 de 40
HR BBB
HR3
Unión de Crédito General, S.A. de C.V.
Calificación Contraparte
17 de octubre de 2012
Hoja 39 de 40
HR BBB
HR3
Unión de Crédito General, S.A. de C.V.
Calificación Contraparte
17 de octubre de 2012
HR BBB
HR3
HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, que
cuenta con una experiencia integral de más de 100 años en el análisis y calificación de la calidad crediticia de empresas y entidades de gobierno en México, así
como de la capacidad de administración de activos, o desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social por parte de alguna entidad.
Los valores de HR Ratings son la Validez, Calidad y Servicio.
Paseo de los Tamarindos 400-A, Piso 26, Col. Bosque de Las Lomas, CP 05120, México, D.F. Tel 52 (55) 1500 3130
La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está
sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s)
metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora:
Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009
Adendum para Uniones de Crédito (México), Agosto 2011
Para
mayor
información
con
respecto
www.hrratings.com/es/metodologia.aspx
a
esta(s)
metodología(s),
favor
de
consultar
En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el
seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o
suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis.
Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración
de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se
basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o
emisora.
Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo
de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en
términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros
participantes del mercado de valores”.
HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza,
ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa
información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings de México han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el
monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración
de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad
alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable
que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las
metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes.
Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no
necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para
cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a
reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad
crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base.
Hoja 40 de 40