FINANCIERA MAZDACRÉDITO COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO

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Abril 2005
FINANCIERA MAZDACRÉDITO
COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO COMERCIAL S. A.
Seguimiento Semestral
BRC INVESTOR SERVICES S.A.
FINANCIERA MAZDACRÉDITO S. A.
Cifras a diciembre de 2004 (Miles de Millones de
Pesos)
Activos totales: $56; Patrimonio:$30: Total Pasivos:$
26; Ingresos Operacionales:$ 9; Utilidad Neta:$ 3;
ROE: 9,3 %; ROA: 5%.
CORTO PLAZO
LARGO PLAZO
BRC 1
AA- (Doble A Menos)
Perspectiva Positiva
Historia de la calificación:
Rev. Anual 2004: BRC 1 a corto plazo y AA- P.P a largo plazo.
Rev. Anual 2003: BRC 1 a corto plazo y AA- a largo plazo.
Rev. Anual 2002 : BRC 1 a corto plazo y AA- a largo plazo.
La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditadas de los años 2000,2001, 2002, 2003 y 2004.
La calificación vigente de Financiera Mazdacrédito S.
A. es de BRC1 en grado de inversión para las
obligaciones a corto plazo y de AA- Perspectiva
Positiva en grado de inversión para las obligaciones
a largo plazo.
Financiamiento Comercial
financiación de vehículos.2
especializadas
en
la
La baja dinámica de crecimiento se explica por tres
factores principales:
1.
Actualmente, la CCA se encuentra en un periodo de
transición a través del cual deja de ofrecer vehículos
de gama baja, para especializarse en los de gamamedia alta. El hecho de que un menor porcentaje de
la población tenga acceso a este tipo de vehículos -en
comparación con la gama baja- explica el porque
entre el primer trimestre del 2005 y del 2004, el
número de unidades colocadas cayera en 3,3%1.
La
compañía
se
ha
especializado
principalmente en la financiación de
vehículos de gama media alta –acorde con
el perfil estratégico de la CCA. Los
propietarios de dicho tipo de vehículos se
caracterizan por financiar una porción baja
del total del valor de vehículos y en muchos
casos los adquieren sin financiación.
La porción de vehículos productivos es
mínima. La venta de este tipo de vehículos
ha venido presentando mayores tasas de
crecimiento, especialmente en vehículos
para el transporte de carga.
La compañía no financia el 100% de los
vehículos ofrecidos por la CCA y sus
concesionarios. Esto se debe a que no hay
acuerdos de exclusividad que obliguen a
que los concesionarios financien el 100%
de
su
inventario
con
Financiera
Mazdacrédito y lo mismo ocurre para los
vehículos particulares ofrecidos dentro de
estos concesionarios.
Durante el 2004, la compañía mantuvo estable las
colocaciones de cartera totales, con un aumento total
de 1,3%. Dicha dinámica de crecimiento fue inferior
al 34% presentado por el subgrupo de Compañías de
Por otra parte, una línea que presento un
comportamiento favorable, fue la de leasing
financiero de vehículos.
Sin embargo, como se
observa en el gráfico 1, esta línea de negocio solo
1
El grupo lo conforman: Financiera Mazdacrédito, Financiera
Internacional, Confinanciera, Finandina, y GMAC.
Análisis de las cifras con corte a diciembre del
2004
El principal accionista de Financiera Mazdacrédito, es
la Compañía Colombiana Automotriz S. A. (CCA). En
consecuencia, se especializa en prestar el servicio de
financiación de vehículos Mazda, Mitsubishi y Ford.
Las principales líneas de negocio, son la financiación
de inventarios a concesionarios (plan mayor) y
financiación de vehículos para particulares (plan
menor). Esta última línea de negocio se ejerce
mediante créditos directos o a través de leasing
financiero.
2.
3.
2
Fuente: Camara Automotriz - Fenalco
Financiera Mazdacrédito S. A.
representa el
operacionales.
26%
del
total
de
ingresos
127,5% frente al 85,4% sectorial. La política ha sido
la de provisiones de acuerdo a los lineamientos de la
Superintendencia Bancaria, aunque algunos créditos
se provisiona por encima.
Gráfico 1. Estructura de ingresos operacionales
Actualmente, Mazda Motor Corp. Japan (calificada
Ba3 por la agencia calificadora de riesgo Moody’s3)
mantiene vigente una garantía explícita para el pago
(capital e intereses) de certificados de ahorro a
término y bonos emitidos o renovados por la
compañía a partir de septiembre de 1990.
Comisiones, 2%
Leasing, 26%
Intereses
Cartera, 71%
Portafolio
propio, 1%
Gráfico 2. Evolución de ingresos y gastos
operacionales
Fuente: Superbancaria, Cálculos BRC Investor Services.
Cifras en Miles de COP$
14,000,000
En consecuencia con lo anterior, uno de los retos del
2005, consiste en reactivar la operación de crédito,
mediante la búsqueda de esquemas de mayor
sinergia con su accionista.
12,000,000
10,000,000
8,000,000
6,000,000
4,000,000
2,000,000
0
Por otro lado, la utilidad neta aumentó en un 260%,
pasando de $ 778 millones al cierre del 2003, a $
2.805 millones al cierre del 2004. Como se observa
en el gráfico 2, el principal factor que explica este
aumento fue la reducción en gastos operaciones
originados en la terminación de un proceso de
redimensionamiento iniciado hace tres años y en
menor medida en el aumento de los ingresos de
leasing.
2001
2002
2003
2004
UTILIDAD OPERACIONAL
UTILDAD NETA
INGRESOS OPERACIONALES TOTALES
GASTOS OPERACIONALES TOTALES
Fuente: Superbancaria, Cálculos BRC Investor Services
S. A.
Por otra parte, el bajo crecimiento en activos, ha
implicado que mantenga una la relación de solvencia
de 45,9%, superior al 16,1% presentado por el sector
de Compañías de Financiamiento Comercial.
La culminación del proceso de redimensionamiento
implica que hacia el futuro se limita la posibilidad de
importantes reducciones de gastos operacionales. En
consecuencia, el sostenimiento de los actuales niveles
de rentabilidad dependerá de la capacidad que tenga
la compañía para crecer en un segmento en el cual la
creciente competencia está presionando los márgenes
de intermediación hacia la baja. Durante el segundo
semestre del 2004, se adoptaron medidas en este
sentido, a través de una mayor utilización de fondeo
vía créditos de tesorería. La administración de estos
créditos permite mayor eficiencia operacional en la
medida en que es menos costosa que la de los CDTs.
La compañía mantiene una estructura de fondeo
diversificada entre su amplio patrimonio, las
captaciones a través de CDTs y los créditos de
tesorería (cupos de crédito con bancos). Esta mezcla
le permite acceder a un costo de fondeo inferior al
sector, ya que este último se financia en mayor
proporción con CDTs.
El fondeo vía crédito de tesorería es utilizado para la
financiación de los inventarios a concesionarios, cuyo
plazo de recuperación de cartera resulta aún menor
que el de estos pagos, por lo que a diciembre del
2004, la compañía mantiene brechas positivas en
todas las bandas, exceptuando la cuarta.
El
desbalance en dicha banda no compromete la
liquidez de la compañía ya que solo representó el
28% de su saldo en activos líquidos.
El nivel de cartera vencida –como proporción de la
cartera bruta- presentó una mejora durante el 2004.
Esto se explica por la gestión de recuperación de
cartera vencida realizada por la compañía. Con esto,
presenta un indicador de cartera vencida a cartera
bruta de 2,5%, el cual resulta inferior al 2,9%
presentado por el subsector tomado como base de
comparación.
La compañía cuenta con niveles de cobertura sobre
cartera vencida superiores a los del sector.
El
indicador de provisiones / cartera vencida es de
3
Esta calificación se encuentra un nivel por debajo de la
calificación de Ba2 Perspectiva Negativa, asignada por la
misma calificadora al gobierno de Colombia.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y
en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni
implica una garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean
cancelados oportunamente.La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y
precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
2
Financiera Mazdacrédito S. A.
Financiera Mazdacrédito S.A.
(Cifras en Miles de Pesos)
Dic-01
Activos Líquidos
Cartera Neta
Bienes en Dación de Pago Neto
Otros Activos
ACTIVO TOTAL
Total Depósitos
Préstamos
Otros Pasivos
Dic-02
Dic-03
Dic-04
2,935,827
496,178
565,048
2,820,791
30,143,544
33,653,038
34,383,931
34,828,380
1,089,718
1,069,961
1,061,961
1,045,243
14,060,890
14,314,251
15,093,416
17,551,900
48,229,979
49,533,427
51,104,356
56,246,314
16,712,797
15,068,472
13,095,510
12,438,168
1,534,941
4,548,431
7,300,003
10,381,211
3,867,649
3,417,973
3,431,763
3,344,577
PASIVO TOTAL
22,115,387
23,034,876
23,827,276
26,163,956
PATRIMONIO
26,044,974
26,498,552
27,277,080
30,082,358
12,020,471
10,094,139
9,635,680
10,049,272
314,017
0
135,717
105,410
-474,157
-1,225,101
-864,382
-833,602
11,860,331
8,869,038
8,907,015
9,321,080
-3,666,004
-1,933,462
-1,415,540
-1,382,964
-545,856
-18,422
-89,092
237,169
-7,201,120
-6,325,791
-6,388,040
-5,096,660
-11,412,980
-8,277,674
-7,892,672
-6,242,455
447,351
591,364
1,014,343
3,078,625
6,463,385
650,606
574,961
1,917,734
149,327
128,392
50,793
1,410,340
Ingresos por Cartera
Ingresos por Inversiones
Otros Ingresos Operacionales
INGRESOS OPERACIONALES TOTALES
Gasto por Intereses
Provisiones Netas
Otros Gastos Operacionales
GASTOS OPERACIONALES TOTALES
UTILIDAD OPERACIONAL
Ingresos No Operacionales
Gastos No Operacionales
Impuesto de Renta
560,056
660,000
760,000
780,768
6,201,350
453,578
778,511
2,805,250
Ingreso Neto de Interés / Activo
18.88%
17.05%
16.90%
16.04%
Gastos Operacionales / Activos
14.93%
12.77%
12.50%
9.06%
Utilidad Neta / Patrimonio (ROE)
23.81%
1.71%
2.85%
9.33%
Utilidad Neta / Activo (ROA)
12.86%
0.92%
1.52%
4.99%
UTILDAD NETA
RENTABILIDAD
CAPITAL
Activos Improductivos/Patrimonio + Provisiones
Activos Productivos / Pasivos con Costo
46.02%
30.71%
23.58%
15.35%
217.54%
218.76%
227.75%
224.80%
39.80%
48.64%
46.60%
45.93%
127.54%
Relación de Solvencia
CALIDAD DEL ACTIVO
Provisiones / Cartera Vencida (Vto)
36.44%
123.07%
117.81%
Cartera Vencida (Vto) / Cartera Neta
9.78%
13.14%
4.09%
2.45%
Cartera C, D, E / Cartera Neta
8.49%
2.72%
3.39%
2.14%
Provisiones / Cartera C, D y E
69.59%
187.36%
142.30%
145.90%
Activos Improductivos / Activo Total
26.23%
18.22%
13.39%
8.80%
LIQUIDEZ
Activos Líquidos / Activo Total
6.09%
1.00%
1.11%
5.02%
16.09%
2.53%
2.77%
12.36%
175.57%
180.77%
177.12%
157.56%
75.57%
65.42%
54.96%
47.54%
2.87%
13.06%
30.64%
39.68%
Activos Líquidos / Depósitos y Exigibilidades
Cartera / Depósitos y Exigibilidades
CDT's / Pasivo Total
Crédito Inst. Fin / Pasivo Total
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y
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implica una garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean
cancelados oportunamente.La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y
precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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