Evolución del Mercado Primario de Emisores no financieros de la

“Evolución del mercado primario de emisores no
financieros de la deuda estandarizada”
“Carteras Estandarizadas en los Fondos de Inversión”
en Costa Rica
Ma. Rosario Zúñiga Montero
Departamento de Análisis
[email protected]
Contenido

Mercado Primario

Estandarización de la deuda
privada (emisiones no
financieras)
•
•
•

Regulación vigente
Participación en el mercado
Evolución y Ventajas
Inversiones Estandarizadas en
Fondos de Inversión
Mercado Primario
Mercado Secundario
Valores
EMISIONES PÚBLICAS
Banco Central
Gobierno
Bancos comerciales
EMISIONES PRIVADAS
Entidades financieras
Entidades
privadas no
financieras
Industria
Comercio
Servicios
Subasta, Ventanilla, Bolsa
Aspectos cualitativos
Antes de la
estandarización
No restricción cantidad emisiones ni
montos mínimo
Títulos “customizados” en ventanilla
Mercado secundario ilíquido y poco
profundo
Difícil formación de precios
Vencimientos de muy corto plazo
¿Capital de trabajo?
Plazos de captación menores a 360
días
Cambios en los últimos años que han favorecido el desarrollo de
la estandarización en mercado primario
1997
Sustitución del TP
de interés fijo por
el cero cupón
Instrumentos
deuda pública
estandarizada
2000
Reglamento de
Oferta Pública de
Valores
1998
Macrotítulos
(desmaterialización)
1998
LRMV
ESTANDARIZACIÓN
Requisitos de emisión en serie: (LRMV)
Reglamento de Oferta Pública.
A.
B.
C.
Fecha de emisión
Tasa de interés facial
Periodicidad (en veces al año que paga
intereses)
D. Fecha de vencimiento del título
E. Plazo
F. Moneda
G. Ley de circulación
Requisitos de estandarización de
Requisitos
de estandarización de
las emisiones
las emisiones
Monto
mínimo:
Prohibición
de oferta pública de valores no
seriados:
200 valores
Solo podrán hacer oferta pública las
Emisiones de valores emitidos en serie
Excepto supervisados por SUGEF
Autorizados:
> 360 días, no mercado secundario
¢100.000.000.oo
($295.000.oo)
No
No

Emisores de valores y
puestos
de bolsa
seriados 
legislación
mercantil
 SFI
oferta pública
OPC

Prohibición de oferta
pública de valores no
seriados
Los valores emitidos deben ser
seriados
Los supervisados por la SUGEF no
Los > 360 días, no en mercado
secundario
No Seriados  Legislación Mercantil
 No oferta pública
Art. 10 Reglamento de Oferta Pública
SECTOR PRIVADO NO FINANCIERO: CARACTERISTICAS
DE LAS EMISIONES ESTANDARIZADAS
Tasa de
Sector
Denominaciones
Periodicidad
Plazo
interés
(neta)
Industria
Macrotítulo y De ¢1.000 a
Tasa
Trimestral
De 1año a 6
manufacturera Certificado ¢1.000.000 y de variable y fija
años
de Deuda
$1.000 a $10.000
Tipo de
Emisión
Comercio
Servicios e
Inmobiliario
Macrotítulo,
Certificado
de Deuda y
Certificado
de Inversión
Macrotítulo y
Certificado
de Inversión
Explotación de Macrotítulo
minas
De ¢1.000 a
¢2.650.000
Tasa
Mensual,
De 6 meses
variable y fija trimestral y al a 5 años
vencimiento
De ¢1.000 a
Tasa
Mensual,
¢1.000.000 y de variable y fija trimestral y
$1.000 a $10.000
semestral
De 1 año a
14.5 años
De ¢500.000 y
$10.000
De 1 año a 4
años
Tasa
Trimestral
variable y fija
Favorecen
la estandarización
LRMV y
Reglamento O.P.
Emisiones
Deuda Pública
Valoración
precios mercado
Adecuar flujos
con no.
Limitado de
emisiones
Anotación
en cuenta
Agilidad
Autorización
Emisiones
SUGEVAL
Fondos de Inv.
Y pensiones
Beneficios de la
estandarización
Mercado secundario puede garantizar
mayor liquidez
Mayor información para inversionistas
Formación de precios
Marco necesario para desarrollar
mercado accionario
Facilita la supervisión con la
información que refleja el mercado
Elementos cuantitativos
Emisiones Estandarizadas de Entidades
Privadas no Financieras
200
180
millones de dólares
160
140
120
100
80
60
40
20
0
Mar-00
Jun-00
Sep-00
Dic-00
Mar-01
Jun-01
Sep-01
SECTOR PRIVADO NO FINANCIERO: SALDOS DE CAPTACION
Sector
Industria manufacturera
Comercio
Servicios e Inmobiliario
Explotación de minas
Electricidad, gas y agua
TOTAL
Promemoria: Saldo Total (millones $)
Sep-00
Sep-01
21,48%
26,10%
43,76%
6,85%
1,81%
28,67%
13,97%
51,34%
5,13%
0,90%
100,00%
110,6
100,00%
167,3
SECTOR PRIVADO NO FINANCIERO
EMISIONES ESTANDARIZADAS POR SECTOR
Industria
Comercio
Servicios /Fideicomisos
Total privadas no financieras
Total empresas emisoras
Negociado en colones
Negocado en dólares
Total en millones de dólares
Empresas
2000
2001
5
6
5
3
6
7
16
= 16
73
57,53
53,07
110,61
Emisiones
2000
2001
22
37
41
37
20
23
83
97
81
69,45
97,84
167,30
21%
84%
51%
Sector Privado no financiero
según mecanismo de Inversión
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
84%
71%
24%
1999
Emisiones estandarizadas
2000
2001
Emisiones no estandarizadas
SECTOR PRIVADO NO FINANCIERO: ESTRUCTURA DE
SALDOS SEGUN PLAZO DE VENCIMIENTO
De 0 a 3 meses
De 3 a 6 meses
De 6 a 12 meses
100%
P
o
r
c
e
n
t
a
j
e
80%
52%
74%
49%
60%
10%
40%
20%
27%
14%
24%
5%
6%
15%
15%
9%
0%
1999
2000
2001
Más de 12 meses
Moneda
60%
50%
Local
Dólar
40%
30%
Mecanismo
colocación
20%
10%
0%
2000
2001
60%
50%
40%
Directa
Bolsa
30%
20%
10%
0%
2000
2001
COMPARACIÓN TASAS EN COLONES:
SUBASTA / PRIVADOS
Porcentajes
20
18
16
14
12
10
8
6
4
2
1
t -0
Se 1
0
oAg
1
l- 0
Ju
01
nJu 1
-0
ay
M
1
r-0
Ab 1
-0
ar
M 1
0
bFe 1
0
eEn
19%
Privados
16%
Subasta
COMPARACIÓN TASAS EN DÓLARES:
SUBASTA / PRIVADOS
9
8
7
6
5
4
3
2
1
Porcentajes
17,5%
1
-0
ct
O 1
t-0
Se 01
oAg 1
l-0
Ju 1
0
nJu 01
ay
M 1
r-0
Ab 1
-0
ar
M 1
0
bFe 01
eEn
Privados
Subasta
CARTERAS DE INVERSIÓN COLECTIVA
Sep-00
Sep-01
Fondos de Inversion
57%
67%
Carteras Puesto de Bolsa
19%
9%
Fondos de Pensión
18%
24%
5%
1%
1.506
2.285
Fideicomisos
Total mill dólares
MILLONES DE DÓLARES
EVOLUCIÓN DE LOS ACTIVOS TOTALES DE FONDOS DE INVERSION
2.000
51%
1.500
1.000
500
-
M
M
M
Se
Di
Ju
Se
Di
Ju
Se
Di
Ju
Se
ar
ar
ar
cc
c
n
n
npp
p
p-9
-9
98
9
0
0
0
0
0
98
9
0
01
9
0
9
0
1
9
0
1
9
0
MES
Emisiones estandarizadas
en Fondos de Inversión
Setiembre 2000
18,8%
1,7%
Setiembre 2001
14,6%
2,4%
79,5%
Ministerio de Hacienda
Banco Central de Costa Rica
Privados no financieros
83,0%
Porcentaje
Fondos de Inversión: Porcentaje por Plazo
50%
45%
40%
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
42%
30%
21%
14%
2000
DE 1 A 360 DÍAS
49%
44%
2001
DE 361 A1800 DÍAS
CARTERA EN MILLONES DE DOLARES
2000
788,0
MÁS DE 1800 DÍAS
2001 Variación
1.448,0
83%