PAUTA MEMORIA INDURA 2003

ANÁLISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
INDURA S.A. INDUSTRIA Y COMERCIO
FINALIZADOS AL 30 DE JUNIO DE 2008
RESUMEN EJECUTIVO
El primer semestre del año 2008 la utilidad obtenida después de impuesto alcanzó a $8.486
millones, cifra mayor en 5,9% respecto a la utilidad del primer semestre del año anterior
actualizada en 8,9%, generando una utilidad por acción de $158,91 que presenta una
aumento de 5,9% respecto a los $150,07 por acción del año 2007. Esto equivale a una
rentabilidad anual de 19,3% por sobre el patrimonio que se compara con 22% del año 2007.
Las ventas totales de la compañía para el primer semestre del año 2008, alcanzaron los
$46.933 millones 6,2% superior a igual periodo del año 2007.
I.- ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
1. - Análisis del Estado de Resultados
El resultado obtenido por la sociedad en el primer semestre del año 2008, es de una utilidad
de $8.486 millones, que implica un crecimiento de $472 millones respecto al año anterior,
en que se obtuvo una utilidad de $8.014 millones actualizado en 8,9%.
La comparación y las variaciones en cada ítem del estado de resultados se presentan en el
siguiente cuadro:
ESTADO DE RESULTADOS
(millones de pesos)
Ingresos de explotación
Costos de explotación
Margen de Explotación
Gastos de Administración y Ventas
Resultado Operacional
Ingresos financieros
Utilidad inversión EE.RR
Otros ingresos fuera de explotación
Pérdida inversión EE.RR (menos)
Amortiz. menor valor invers. (menos)
Gastos financieros
Otros egresos fuera de explotación
Corrección monetaria y Diferencia de Cambio
Resultado no Operacional
Resultado antes Impto. Renta
Impuesto a la Renta
Interés Minoritario
Utilidad (pérdida) Ejercicio
Variación %Variación 31/12/2007
Jun 08-07 Jun 08-07
30/06/2008
30/06/2007
46.933
-29.722
17.211
-8.409
8.802
38
2.160
47
0
-48
-3.228
-283
2.653
44.188
-26.805
17.383
-8.123
9.260
462
1.464
125
0
-39
-1.766
-284
170
2.745
-2.917
6,2%
10,9%
-172
-1,0%
1.339
10.141
-1.654
8.486
-285
3,5%
-458
-4,9%
-424
696
-78
0
-9
-1.462
1
2.483
-91,8%
47,6%
-62,4%
131
9.391
-1.377
1.207
918,5%
749
8,0%
-277
20,1%
8.014
472
5,9%
23,8%
82,8%
-0,4%
89.316
-55.059
34.257
-16.672
17.585
520
2.489
1.166
-1
-77
-3.857
-652
1.530
1.118
18.704
-3.235
0
15.469
El resultado operacional presenta una variación negativa de $458 millones, 4,9% menor
al primer semestre del año 2007. Esta variación se explica principalmente por un aumento
de las ventas del período en $2.745 millones, 6,2% superior al semestre del año anterior,
generando un margen de explotación levemente inferior a igual periodo del año anterior, y
mayores gastos de administración y ventas por $285 millones, 3,5% superior al primer
semestre del año 2007.
El resultado no operacional de la compañía fue una utilidad de $1.339 millones, lo que
se tradujo en un aumento del resultado no operacional en $1.207 millones con respecto al
primer semestre del año anterior. Este aumento se explica principalmente por un incremento
del resultado por corrección monetaria y diferencia de cambio de $2.483 millones, un mejor
resultado en sus Inversiones en Empresas Relacionadas por $696 millones y mayores gastos
financieros en $1.462 millones debido a la contratación de crédito bancario.
El gasto por concepto de impuesto renta aumentó en $277 millones, 20% mayor respecto
del primer semestre del año anterior.
2. - Análisis del Balance General
Activos
(millones de pesos)
Activos Circulantes
Activo fijo
Otros Activos
TOTAL ACTIVOS
30/06/2008
30/06/2007
43.969
67.103
144.623
255.695
47.899
65.720
50.090
163.709
Variación %Variación 31/12/2007
Jun 08-07 Jun 08-07
-3.931
-8,2%
45.056
1.383
2,1%
70.496
94.533
188,7%
52.431
91.985
56,2% 167.982
Los activos totales de la Compañía presentan un Incremento de $91.985 millones respecto
del año anterior, esto se debe principalmente al aumento de Capital por $ 67.395 millones
efectuado en su Filial Indura Inversiones Ltda. Referido a la adquisición de Gases
Industriales de Colombia S.A. (Cryogas) y aumento de capital en su filial Indura Sociedad
Comercial Ltda. Por $5.555 millones referido a la adquisición del 33% de Garmendia Macus
S.A.:
• Disminución del efectivo equivalente (disponible, depósitos, valores negociables) en
$1.807 millones.
• Aumento de Deudores por venta y Documentos por Cobrar por $292 millones.
• Las Cuentas por cobrar a empresas relacionadas aumentaron en $4.434 millones.
• Existencias aumentaron en $146 millones.
• Aumento de Impuestos por Recuperar $150 millones.
• El activo Fijo presenta un incremento de $1.383 millones neto que se explica
principalmente por los desembolsos efectuados por adquisiciones de Maquinarias y
Equipos ascendentes a $13.449 millones, los cuales se refieren principalmente a
proyectos de planta de gases en Chile, baja de Planta de Gases por traslado a
Colombia a su Filial Cryogas por $5.103 millones y la depreciación del primer
semestre del año 2008 $3.807 millones, el diferencial de la variación obedece a
efectos de la corrección monetaria del ejercicio y la actualización de saldos del año
2007 por $3.156 millones.
• El aumento de otros activos esta expresado por los aumentos de Capital ya
mencionados y por gastos diferidos asociados al crédito contratado el 27 de Marzo
de 2008 más el resultado no realizado de SWAP de tasas por un total de $1.888
millones.
Pasivos
(millones de pesos)
Pasivos Circulante
Pasivo Largo plazo
Patrimonio
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
30/06/2008
30/06/2007
39.802
127.874
88.020
255.695
25.198
65.789
72.722
163.709
Variación %Variación 31/12/2007
Jun 08-07 Jun 08-07
14.604
58,0%
36.274
62.084
94,4%
60.069
15.297
21,0%
71.640
91.985
56,2% 167.982
Los pasivos exigibles, aumentaron en $76.688 millones respecto al primer semestre del año
2007, es decir, un 84,3% y que se explica principalmente por:
• Préstamos Bancarios corto y largo plazo aumentaron en $72.291 millones neto con
ocasión de la obtención de financiamiento de la adquisición de Cryogas.
• Cuentas por Pagar aumentaron en $2.701 millones.
• Documentos por Pagar aumentaron en $1.684 millones.
• Impuestos Diferidos por Pagar aumentaron en $1.080 millones.
• Acreedores Varios aumentaron en $1.010 millones.
• Cuentas por pagar empresas relacionadas disminuyeron $1.704 millones
• Retenciones disminuyeron en $411 millones.
Respecto del Patrimonio el aumento de $15.297 millones se debe fundamentalmente a la
Utilidad retenida del período 2007 de $7.599 millones compensado con la distribución de
dividendos provisorios en el período por $1.602 millones, más el aumento del ajuste
acumulado por conversión de las empresas relacionadas extranjeras por $9.519 millones,
debido al aumento del T/C en el período.
Principales Indicadores:
La evolución de los principales indicadores financieros ha sido la siguiente:
Liquidez
CAPITAL DE TRABAJO
LIQUIDEZ CORRIENTE
TEST ACIDO
PERIODO MEDIO DE COBRO
PERIODO MEDIO DE PAGO
PERMANENCIA MEDIA DE STOCK
Unidad
30/06/2008
30/06/2007
MM$
veces
veces
días
días
meses
4.167
1,10
0,7
61
42
3,1
22.701
1,90
1,3
63
26
3,4
Variación %Variación 31/12/2007
Jun 08-07 Jun 08-07
-18.535
-0,8
-0,6
-2,8
15,4
-0,3
-81,6%
-41,9%
-44,6%
-4,4%
58,7%
-8,9%
8.782
1,24
0,9
62
29
3,0
El índice de liquidez a Junio 2008 alcanza 1,1 Veces lo que muestra una disminución de 0,8
veces explicado principalmente por el aumento de obligaciones bancarias en $12.391
millones y de las cuentas y documentos por pagar por $4.385 millones. El test ácido se
calcula disminuyendo las existencias del activo circulante y como se aprecia disminuyo en
0,6 puntos en relación al primer semestre del año 2007, dado el efecto ya mencionado.
La permanencia media de stock (rotación de inventarios) muestra una disminución de 0,3
meses respecto al primer semestre del 2007, fundamentalmente las existencias
corresponden a diferentes artículos importados complementarios al mercado de la soldadura
y de gases como lo son equipos de soldar, insumos de desbaste, equipos médicos y
elementos de protección personal además de gases del aire y consumibles de soldadura.
Endeudamiento
Unidad
DEUDA TOTAL
MM$
DEUDA CORTO PLAZO
%
PATRIMONIO
MM$
LEVERAGE ( Deuda/Patrimonio)
veces
DEUDA / ACTIVO
%
ENDEUDAMIENTO FINANCIERO
veces
DEUDA FINANCIERA NETA / R.A.I.I.D.A.I.E
veces
COBERTURA DE GASTOS FINANCIEROS (1)
%
(1) Se utilizó R.A.I.I.D.A.I.E. dividido por Gastos Financieros
30/06/2008
30/06/2007
167.675
23,7
88.020
1,90
65,6
1,5
5,4
4
90.987
27,7
72.722
1,25
55,6
0,8
2,4
7
Variación %Variación 31/12/2007
Jun 08-07 Jun 08-07
76.688
-4,0
15.297
0,7
10,0
0,7
3,1
-3,5
84,3%
-14,3%
21,0%
52,3%
18,0%
83,8%
131,6%
-47,5%
96.343
37,7
71.640
1,3
57,4
81,6
2,4
6
El leverage o deuda sobre el patrimonio aumentó en 0,7 veces con respecto al semestre del
año anterior alcanzando un 1,9 veces, esto se explica fundamentalmente por la contratación
de crédito sindicado por $74.000 millones obtenido para financiar la inversión en Cryogas
Colombia.
Rentabilidad
Unidad
30/06/2008
30/06/2007
Variación %Variación 31/12/2007
Jun 08-07 Jun 08-07
19,3
22,0
-2,8
RETORNO PATRIM. (Util Neta/ Patrim)
%
MARGEN VENTAS (Util. Neta / Ventas)
%
18,1
18,1
-0,1
ROTACION ACTIVO ( Ventas / Activo)
%
37
54
-17,3
RETORNO DE INVERSION ( ROI )
%
6,6
9,8
-3,2
(Costo Expl./ Ventas)
%
63
61
2,7
RESULT OPERAC./ (CxC+Exist+A Fijo)
%
17
19
-1,2
R.A.I.I.D.A.I.E. ( 1 )
MM$
12.364
12.876
-512
R.A.I.I.D.A.I.E. / VENTAS
%
26
29
-2,8
CAPITAL EMPLEADO (2)
MM$
222.646
133.250
89.396
RENT/CAPITAL (Util.Operac./Cap.Empl)
%
8
14
-6,0
(1) Resultado Antes de Impuestos, Intereses, Depreciación, Amortización e Itemes Extraordinarios
(2)(Patrimonio+Deuda Financ.- Val Neg.- Dep.-Disponible)
-12,5%
-0,3%
-32,0%
-32,2%
4,4%
-6,5%
-4,0%
-9,6%
67,1%
-43,1%
21,6
17,3
53
9,2
62
17
24.602
28
130.109
14
La disminución del retorno del patrimonio de 2,8 puntos, obedece al aumento
experimentado por el patrimonio $15.297 millones que se explicó anteriormente. La Rotación
de los Activos se ve afectada negativamente debido al aumento de capital efectuado en las
Filiales Indura Inversiones Ltda. E Indura Sociedad Comercial Ltda.
En cuanto al R.A.I.I.D.A.I.E. acumulado del primer semestre del presente año $12.364
millones presenta una variación negativa de 4% respecto del R.A.I.I.D.A.I.E. acumulado del
primer semestre del año 2007 $12.876 millones.
3. - Principales Flujos De Efectivo
Flujo de Efectivo
(millones de $)
DE LA OPERACION
FINANCIAMIENTO
DE INVERSIÓN
FLUJO NETO DEL PERIODO
30/06/2008
30/06/2007
4.469
71.645
-78.657
-2.543
10.017
-5.010
-3.378
1.629
Variación %Variación 31/12/2007
Jun 08-07 Jun 08-07
-5.549
76.655
-75.279
-4.173
-55%
-2229%
21.232
-7.411
-11.181
2.640
Las actividades de la operación generaron un flujo neto positivo de $4.469 millones, este
flujo esta compuesto principalmente por aumento en activos y la disminución de pasivos que
afectan el flujo operacional negativamente por $3.217 millones y por la utilidad del ejercicio
de $8.486 millones, menos abonos a resultado que no representan flujo de efectivo por $800
millones.
Las actividades de financiamiento generaron un flujo neto negativo de $71.645 millones,
originado principalmente por la obtención de préstamos bancarios por $83.583 millones, por
el pago de dividendos eventuales y provisorios por $3.172 millones, compensado por el pago
de préstamos por $8.766 millones.
Las actividades de inversión generaron un flujo neto negativo de $78.657 millones que se
explica principalmente por incorporación de activos fijos por $5.094 millones, compensado
con venta de activos fijos por $132 millones, adquisición de inversiones permanentes
(interés minoritario de filial Garmendia Macus S.A. y filial Gases Industriales de Colombia
S.A.) por $73.695 millones más otros ingresos de inversión por $14 millones y menos otros
desembolsos de inversión por $13 millones.