B A N C A P R I VA D A Horizontes de inversión. La publicación de Banca Privada. 15 Mayo 2013. Índice Panorama internacional. Pág. 3 Decisiones de inversión. Fondos de renta fija a vencimiento Pág. 7 Actualidad fiscal. Principales medidas tributarias en el IRPF introducidas por la Ley 16/2012, de 27 de Diciembre Pág. 9 Premio Global Private Banking. Premio a la visión de cliente Pág. 12 Redacción y Coordinador de Contenidos: Planificación Comercial y Comunicación con clientes (Área de Desarrollo de Negocio de Banca Privada de BBVA). 2 Han colaborado en esta publicación: Estrategia y Análisis de Banca Privada de BBVA, Planificación Patrimonial de Banca Privada de BBVA. BANCA PRIVADA Panorama internacional Estrategia y Análisis de Banca Privada de BBVA Situación Económica durante 2012 Los bancos centrales, los grandes protagonistas. El panorama económico global depende, más que nunca, de las medidas adoptadas por los gobiernos y bancos centrales. La elevada incertidumbre política en los países desarrollados y el cambio de los modelos de crecimiento en las economías emergentes, han mermado el crecimiento mundial. Tras la desaceleración en la última parte de 2011, la actividad económica global sufrió un nuevo deterioro en el primer semestre de 2012, especialmente en la Eurozona, dónde los riesgos se aceleraron como consecuencia de la inestabilidad política. En verano, las actuaciones tanto de la Reserva Federal (QE3), como del Banco Central Europeo (OMT) ayudaron a reducir de forma significativa los riesgos, permitiendo una mejora del panorama económico en EEUU y, en menor medida, también en Europa. Las divergencias entre economías se han hecho más evidentes durante el pasado año. Los países emergentes tienen cada vez mayor peso en el crecimiento económico mundial, en detrimento de las economías desarrolladas, limitadas por los procesos de desapalancamiento, tanto público como privado y las duras medidas de austeridad que se han visto obligadas a poner en marcha muchas de ellas. Dentro de las áreas desarrolladas, las diferencias también han sido elevadas. Mientras EEUU ha continuado creciendo a tasas moderadas, Europa ha caído de nuevo en recesión. En Japón, los efectos favorables de la reconstrucción tras el tsunami se desvanecieron y la economía entró de nuevo en recesión el pasado otoño. La situación en Europa fue probablemente la más complicada. Las tensiones financieras asociadas con la crisis económica e institucional en la Eurozona, han lastrado la recuperación del crecimiento en los últimos trimestres. A pesar de que la UEM en su conjunto es tan solvente como cualquier otra economía desarrollada, la heterogeneidad entre los diferentes miembros crea constantes desequilibrios dentro de la Unión y fue una constante fuente de preocupación y desconfianza para la comunidad internacional. No obstante, se consiguieron algunos avances con respecto a la crisis de deuda soberana a lo largo del año, especialmente gracias al nuevo programa de compra de bonos por parte del BCE, denominado OMT por sus siglas en inglés (Outright Monetary Transactions), mediante el cual el BCE podrá comprar una cantidad ilimitada de bonos del Estado con vencimientos de hasta tres años en el mercado secundario cuando un estado miembro de la Eurozona solicite la ayuda del ESM (European Stability Mechanism). Dicho apoyo conllevaría la aceptación de cierta condicionalidad por parte del país solicitante. Su anunció provocó una fuerte caída de las rentabilidades de los bonos periféricos y redujo de forma significativa el riesgo de morosidad inminente e incluso de ruptura de la Eurozona. Sin embargo, aún no se han abordado los problemas estructurales de la UE. No hay una solución rápida a la crisis económica e institucional por la que atraviesa la Eurozona, sino que ésta vendrá por combinar medidas de diferente horizonte: de corto plazo (como el OMT) con medidas a largo plazo (unión fiscal y bancaria). 3 Panorama internacional Estrategia y Análisis de Banca Privada de BBVA Prima del riesgo de España e Italia Diferencial con el bono alemán a 10 años 650 600 10 de Febrero. El Gobierno presenta la reforma laboral. 3 de Abril. El Gobierno presenta los Presupuestos con un ajuste total de 27.000 millones de euros. 9 de Junio. España pide un rescate de 100.000 millones de euros para la banca. 24 de Julio 638,41 6 de Septiembre El BCE anuncia el programa de compra de bonos soberanos (OMT) Enero 2013. Éxito en la 1ª subasta del Tesoro en 2013. El BCE aprecia una “mejora significativa” de los mercados. 550 500 450 400 350 España Italia 300 La prima española se situa a niveles de Enero de 2012 250 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 Fuente: El País, Bloomberg. La Reserva Federal, por su parte, se ha mostrado firme en su idea de reactivar el crecimiento americano y a lo largo del año ha anunciado diferentes medidas de estímulo. Amplió su Operation Twist, mecanismo mediante el cual vende bonos del Tesoro a corto plazo y compra papel a un vencimiento más largo para aplanar la curva de tipos. Este programa que en un principio terminaba en junio, finalmente se extendió hasta final de año. Tras la ralentización de la economía el pasado verano, la Fed se mostró dispuesta a hacer aún más. En septiembre anunció la compra de MBS por un importe de 40.000 millones de dólares mensuales hasta que se produjera una mejora sustancial del mercado laboral. En diciembre, para reemplazar la Operation Twist, anunciaba la compra, a partir de enero de 2013, de un total de 45.000 millones de dólares en deuda pública en el tramo entre los 4 y los 30 años. A esta cifra hay que añadir los 40.000 millones de dólares de compras de titulizaciones hipotecarias ya comprometidos. La Fed remarcó que su objetivo primordial será reactivar el mercado laboral y, como novedad, vinculó el mantenimiento de tipos de interés de referencia a tres circunstancias: 1) que el paro permanezca por encima del 6,5% (actual 7,7%); 2) que la inflación en 2013 y 2014 no supere el 2,5%; y 3) que las expectativas a largo plazo de la inflación permanezcan estables. 4 Evolución de los Mercados Durante el pasado año los mercados financieros han estado dominados por una dinámica risk-on/risk-off. Derivando en elevadas correlaciones entre los diferentes activos y una fuerte diferenciación entre activos refugio y activos de riesgo Durante el año 2012 hemos vivido diversos episodios de riesgo sistémico (incertidumbre política, solvencia de algunos países europeos, programas de austeridad, desaceleración en China, etc.) que han derivado en unos niveles de volatilidad bastante elevados. No obstante, la mayoría de las bolsas mundiales, a excepción de algunas periféricas europeas (como España) han concluido el año con unos niveles de rentabilidad elevados y no vistos en mucho tiempo. La explicación para estas subidas de bolsa la tenemos que buscar en la actuación de los bancos centrales, en especial el Banco Central Europeo. La declaración de intenciones del BCE el pasado verano (alejando en gran medida el riesgo de ruptura del euro al garantizar su capacidad para actuar en los mercados de forma ilimitada) servía para traer calma a los mercados y suponía un punto de inflexión en cuanto a recuperación de confianza en Europa. Esto, junto con la actuación de otros bancos centrales, BANCA PRIVADA Panorama internacional Estrategia y Análisis de Banca Privada de BBVA como la Reserva Federal, avances políticos en Europa (pasos hacia la unión bancaria, política y fiscal) y estabilización del crecimiento en emergentes, especialmente en China, contribuían a que viésemos nuevos máximos en muchos índices mundiales. De esta forma, hemos visto rentabilidades en torno al +13% en el Eurostoxx50 o el S&P500, mientras que el Ibex35 ha caído cerca del -5% y el DAX alemán acumulaba un +29%. Japón por su parte, también concluye un buen año subiendo un +30%. Los mercados emergentes registran un buen comportamiento con alzas superiores al +12% en la mayor parte de los casos. En cuanto a la renta fija, tenemos que hablar de rendimientos positivos igualmente. Al buen comportamiento de activos refugio como el bono alemán o el americano, favorecidos por las políticas monetarias, hay que añadir el de los bonos periféricos en la última mitad del año, gracias a la INDICADOR ESPAÑA (IBEX 35) EUROPA (FTSE 300) USA (S&P 500) JAPÓN(NIKKEI) EMERGENTES (EUROS) FINANCIERO (Europa) TELECOM (Europa) FARMA (Europa) MATERIAS PRIMAS (Europa) UTILITIES (Europa) TECNOLOGÍA (Europa) ...A 3 MESES EURO USA JAPÓN ...A 10 AÑOS EURO USA JAPÓN 31/12/2012 30/09/2012 reducción del riesgo sistémico al que hacíamos mención anteriormente. El crédito corporativo ha sido el gran ganador del año, acumulando grandes rentabilidades, tanto el crédito corporativo de mayor calidad (+13%) como el de alta rentabilidad (+26%). El saneamiento de los Balances de las compañías junto con la progresiva mejora de las condiciones financieras, han favorecido el excelente comportamiento de esta clase de activo. Respecto a las materias primas, también tenemos que hablar de buenos rendimientos, gracias, principalmente, a la gran cantidad de liquidez existente en el sistema. Por último, hemos vivido una enorme volatilidad en el mercado de divisas provocada por las intervenciones de los bancos centrales. En esta “guerra de divisas” el euro ha resultado como la divisa más fortalecida por la mayor ortodoxia del BCE. 30/06/2012 31/03/2012 MERCADO RENTA VARIABLE (ÍNDICES GENERALES) 8.168 7.709 7.102 8008 1.134 1.089 1.021 1.069 1.426 1.441 1.362 1.408 10.395 8.870 9.007 10.084 459 446 424 451 MERCADO RENTA VARIABLE (ÍNDICES SECTORIALES) 668 2.518 543 598 668 478 486 541 1.298 1.291 1.218 1.158 2.105 1.983 1.822 1.980 1.331 1.368 1.339 1.388 491 434 394 459 TIPOS DE INTERÉS 31/12/2011 30/09/2011 8.566 1.001 1.258 8.455 408 8.547 923 1.131 8.700 382 523 558 1.171 1.825 1.358 398 515 577 1.057 1.613 1.395 385 -0,05 0,04 0,10 -0,04 0,09 0,10 -0,02 0,08 0,10 -0,03 0,07 0,10 -0,18 0,01 0,10 0,11 0,02 0,10 1,32 1,76 0,60 1,44 1,63 0,60 1,58 1,64 0,66 1,79 2,21 0,74 1,83 1,88 0,76 1,89 1,92 0,77 1,33 82,87 1,30 76,91 1,34 77,06 124 1.668 108 1.564 104 1.624 USD/EURO YEN/USD 1,32 86,62 PETRÓLEO ORO 112 1.675 DIVISAS 1,29 1,27 77,96 79,79 MATERIAS PRIMAS 113 97 1.772 1.597 5 Panorama internacional Estrategia y Análisis de Banca Privada de BBVA Perspectivas 2013 Esperamos que el crecimiento mundial siga ganando tracción, a la vez que las acciones de los bancos centrales se vean reforzadas con medidas políticas: acuerdo para evitar el precipicio fiscal y techo de deuda en EEUU y, en Europa, mayor integración política y fiscal, a la vez que continúan los procesos de consolidación de deuda. Aunque el crecimiento seguirá liderado por las economías emergentes, con un mayor peso de las economías asiáticas, en especial la china. De todos modos, esperamos que la economía de la Eurozona comience a recuperar a lo largo de 2013. Teniendo en cuenta que las condiciones financieras restrictivas a las que hacíamos referencia anteriormente, llevaron a la región a una nueva recesión, la mejora de estas condiciones financieras (cortesía sobre todo del BCE, pero también a los avances que se han hecho en términos de consolidación fiscal y unión política y fiscal) deberían ayudar a recuperar la senda del crecimiento en la Eurozona. El otro soporte para el crecimiento en Europa en 2013 es, en nuestra opinión, una menor carga de ajuste fiscal en las economías del sur. La consolidación fiscal será menor a la del 2012. Aunque 2013 no estará exento de avatares y volverá a ser complicado: crecimientos por debajo de potencial, las economías desarrolladas desapalancándose y de nuevo elevada incertidumbre política, creemos que los principales riesgos se han limitado y apostamos por un escenario de progresiva normalización que apoye de nuevo el buen comportamiento de los activos de riesgo. En este escenario, apostamos por la renta variable con el activo ganador para 2013 y, dentro de ella, por la renta variable europea. El principal argumento es una valoración relativa mucho más atractiva que otros activos. Tras el buen comportamiento del crédito corporativo y la renta fija, la renta variable, en especial la europea, todavía presenta unas valoraciones relativas atractivas, lo que hace que nos posicionemos de cara a 2013 como el año de la renta variable, de igual forma que 2012 lo fue para el crédito corporativo. 6 En Estados Unidos, teniendo en cuenta que el entorno no es favorable al crecimiento (comienza la austeridad fiscal) y que los márgenes empresariales se encuentran ya en máximos históricos, la capacidad para una nueva expansión de beneficios es muy ajustada. Este el principal motivo por el que vemos las subidas de bolsa limitadas para 2013 en EEUU. Respecto a la renta fija, apenas hay margen adicional para incrementos en precio (nuevas rebajas de tipos) en la renta fija de gobiernos de países como Alemania o EEUU. Teniendo en cuenta la política monetaria agresiva puesta en marcha por la mayor parte de los bancos centrales, es de esperar que nos mantengamos en un entorno de represión financiera, caracterizado por la existencia de tipos reales negativos en gran parte de las economías desarrolladas. Incluso en este entorno, el margen para los bonos es prácticamente nulo. Por el contrario, mantenemos una visión positiva sobre la renta fija de gobiernos de países del sur de Europa, especialmente en bonos españoles. En un escenario de riesgos extremos más acotados, y habida cuenta de la buena ejecución fiscal de España en 2012, creemos que las primas de riesgo soberanas se estrecharán adicionalmente en 2013, llevando los tipos largos a cotas sensiblemente inferiores a las actuales. En cuanto al crédito corporativo, el rendimiento total este año ha sido muy fuerte, beneficiándose de grandes flujos especialmente a expensas de la renta variable. Como hemos comentado con anterioridad, esperamos los tipos al alza para el conjunto del año, lo que sugiere escasas rentabilidades para el crédito corporativo y, por lo tanto, el riesgo de la gran rotación de flujos hacia renta variable. Por último, en cuanto a divisas, a pesar de que los fundamentales de la economía americana son mucho más sólidos (con USA creciendo al 2% y la Eurozona en terreno negativo) y apoyan una apreciación del dólar, otros factores, como bancos centrales o sentimiento, pueden jugar a corto plazo a favor del euro. Desde un punto de vista estructural, apostamos por la apreciación del dólar frente al euro, aunque en el corto plazo podemos tener debilidad del dólar, por agresivas políticas monetarias por parte de la Fed, estatus de activo refugio por parte del dólar y previsible buen desempeño de los activos de riesgo, que han correlacionado de forma negativa con el dólar en los últimos años. BANCA PRIVADA Decisiones de inversión Quality Funds Fondos de renta fija a vencimiento Entrevista a María Taboada, directora de producto de BBVA Asset Management Europa, con el objeto de conocer el funcionamiento de los fondos de renta fija a vencimiento, un producto que ha ganado popularidad en los últimos tiempos. En BBVA Asset Management entendemos que los horizontes de inversión de nuestros clientes son diversos, por lo que hemos configurado una gama de fondos con estas características que satisfaga las necesidades o los distintos plazos de inversión que demandan nuestros clientes, Gama Bonos BBVA: • BBVA Ahorro – Fondo de liquidez diaria, y renovación semestral de la cartera. • BBVA Bonos 2015, que próximamente cambiará a BBVA Bonos 2018 - Inversión en Deuda pública. Fondo con liquidez diaria. Adicionalmente hemos lanzado fondos de renta fija a vencimiento con subyacente renta fija corporativa como el BBVA Bonos 2014. ¿En qué se diferencian de un fondo de renta fija tradicional? María, ¿qué son los fondos de renta fija a vencimiento? Los fondos de renta fija a vencimiento son fondos que replican el comportamiento de una inversión en un bono a través de una cartera diversificada de bonos y con una rentabilidad estimada en línea con el momento de mercado. Estos fondos se estructuran de forma muy sencilla. Mediante la inversión en carteras de renta fija a vencimiento, ya sean inversiones en Deuda Pública Española y Cuasi-Gobiernos o de Deuda Corporativa (eligiendo en cada caso el activo que en cada momento optimice la rentabilidad del producto) nos permite conocer una rentabilidad estimada para el producto a la fecha de vencimiento. En cierto sentido no hay grandes diferencias, la cartera está invertida como hemos mencionado en activos tradicionales de renta fija, pero una de las características de estos productos es que el estilo de gestión lo podemos definir como “buy and hold” (comprar y esperar). Los activos que se compran se mantienen en general a vencimiento con una rentabilidad estimada definida. Esto significa que la duración de la cartera del fondo va disminuyendo paulatinamente. La gestión activa en este tipo de fondo se basa en la selección de cada bono que entra en cartera, selección que puede cambiar puntualmente a lo largo de la vida del fondo, buscando siempre añadir valor a la cartera, pero no así el vencimiento de dichos bonos, que está fijado de antemano. En contraposición a este tipo de gestión los fondos tradicionales tienen la característica de o bien hacer una gestión activa de la duración, en función de la visión del gestor o la evolución de los mercados de tipos, o bien mantener la duración del fondo estable en el tiempo. 7 Decisiones de inversión Quality Funds No son fondos garantizados. ¿Conoce el cliente la rentabilidad que puede obtener de su inversión? Efectivamente, este tipo de fondos, no cuentan con una garantía, pero como hemos dicho tienen una cartera de activos que se mantienen a vencimiento, lo que nos permite estimar en cada momento la TIR de dicha cartera Con la situación actual de incertidumbre que atraviesa la deuda soberana, ¿qué comportamiento cabe esperar de los fondos de renta fija a vencimiento? En el actual contexto del mercado de renta fija, un vehículo que aproveche estas oportunidades, se presenta como una alternativa de inversión interesante para aquellos clientes que quieran participar del mercado de deuda, con la diversificación, liquidez y las ventajas fiscales que ofrece el vehículo fondo de inversión frente a la inversión en un único activo. 8 ¿Para qué perfil de cliente están pensados estos fondos? Para aquellos clientes interesados en participar en el mercado de renta fija con un horizonte temporal definido, que deseen conocer la rentabilidad estimada de sus inversiones y contar con ventanas de liquidez. Todo ello mediante una cartera diversificada y contando con un equipo de especialistas en activos de renta fija, tanto pública como privada. BANCA PRIVADA Actualidad fiscal Área de Planificación Patrimonial de Banca Privada de BBVA Principales medidas tributarias en el IRPF introducidas por la Ley 16/ 2012, de 27 de Diciembre La Ley 16/2012, que acompaña a la Ley de Presupuestos Generales del Estado para el año 2013, incorpora importantes medidas de carácter tributario. A continuación, comentamos las principales modificaciones introducidas en el ámbito del Impuesto sobre la Renta de las Personas Físicas (IRPF). Ganancias y pérdidas patrimoniales a corto plazo La Ley 16/2012 altera el régimen de tributación aplicable a las ganancias y pérdidas patrimoniales obtenidas a corto plazo. En concreto, se incorporan en la base imponible general del IRPF las ganancias y pérdidas patrimoniales que derivan de la transmisión de elementos patrimoniales que hubieran permanecido un año o menos en el patrimonio del contribuyente. Así, las ganancias de patrimonio, con período de generación de un año o inferior, dejan de tributar en la base del ahorro (tipos 21-27%) para incorporarse a la base general (tipos 24,75-52%)1 , incrementándose, en consecuencia, la carga tributaria sobre las mismas. Nuevo esquema de compensación e integración de rentas derivado de la nueva tributación de las ganancias y pérdidas patrimoniales Las ganancias y pérdidas patrimoniales derivadas de transmisiones generadas en un año o menos se integrarán y compensarán con las ganancias y pérdidas patrimoniales que no derivan de transmisiones (las que hasta ahora formaban parte de la base general). Si el saldo de integrar y compensar estas rentas resultara negativo, podrá compensarse con el saldo positivo de las demás rentas de base general (trabajo, actividades económicas, capital inmobiliario...), si bien con el límite del 10% de las mismas. Por lo tanto, la generación de pérdidas patrimoniales a corto plazo tiene mejor tratamiento fiscal que antes, en la medida en la que las mismas podrán utilizarse para compensar otras rentas de base general, como las del trabajo, aunque con la limitación comentada. En cuanto a los importes pendientes de compensar de ejercicios anteriores: El saldo negativo de ganancias y pérdidas patrimoniales procedentes de transmisiones (base del ahorro) pendientes de compensación a 31 de diciembre de 2012 (procedentes de ejercicios 2012, 2011, 2010 y 2009) se compensará con el saldo positivo de las ganancias y pérdidas patrimoniales derivadas de transmisiones que se generen en un plazo superior a un año. 1 En algunas Comunidades Autónomas el tipo máximo de tributación es superior. 9 Actualidad fiscal Área de Planificación Patrimonial de Banca Privada de BBVA Esquema general de tributación IRPF Base General Base Ahorro Rendimientos: Trabajo / Actividades económicas Capital Inmobiliario Capital mobiliario art. 25.4 Imputaciones de Renta: Ganancias NO procedentes transmisiones Rendimientos “financieros” (RCM) Ganancias por transmisión elementos patrimoniales Período generación > 1 año Dividendos Intereses Seguros ahorro Período generación < 1 año Saldos (-) NO compensables entre sí. 4 años Saldo (-) compensa hasta 10%, resto 4 años Escala ahorro: tipo del 21% hasta el 27% Escala general: tipo del 24,75% hasta 52% (*) (*) En algunas Comunidades Autónomas el tipo máximo es superior. Eliminación de la deducción por inversión en vivienda habitual La Ley 16/2012 suprime la deducción por inversión en vivienda habitual para las adquisiciones que se realicen a partir del 1 de enero de 2013. No obstante, se mantiene la deducción para adquisiciones anteriores a 2013, estableciéndose un régimen transitorio, según el cual, podrán aplicar la deducción: • Quienes hubieran adquirido la vivienda con anterioridad a 1 de enero de 2013 o satisfecho cantidades con anterioridad a dicha fecha para la construcción de la misma. • Quienes hubieran satisfecho cantidades con anterioridad a 1 de enero de 2013 por obras de rehabilitación o ampliación de la vivienda habitual, siempre que las citadas obras estén terminadas antes de 1 de enero de 2017. 10 • Quienes hubieran satisfecho cantidades para la realización de obras e instalaciones de adecuación de la vivienda habitual de las personas con discapacidad con anterioridad a 1 de enero de 2013, siempre y cuando las citadas obras o instalaciones estén concluidas antes de 1 de enero de 2017. Además, es necesario que el contribuyente haya deducido en un período impositivo anterior a 2013 para poder aplicar la deducción, excepto que no haya podido porque al haber deducido por otra vivienda anterior o haber practicado exención por reinversión no supere las cantidades necesarias para volver a deducir. Como consecuencia de la supresión de la deducción por inversión en vivienda habitual, se elimina también la posibilidad de deducir por aportaciones a cuentas ahorro vivienda a partir del ejercicio 2013. No obstante, para quienes hayan deducido por cuenta ahorro vivienda en ejercicios anteriores al BANCA PRIVADA Actualidad fiscal Área de Planificación Patrimonial de Banca Privada de BBVA 2012, si piensan que no van a adquirir la vivienda habitual en el plazo de los cuatro años desde la apertura de la cuenta, la Ley 16/2012 introduce la posibilidad de que regularicen (devuelvan) las cantidades deducidas sin intereses de demora en la declaración del IRPF correspondiente al ejercicio 2012. Modificación de la valoración de la retribución en especie consistente en la utilización de la vivienda Se modifica la regla de valoración en aquellos supuestos en los que la vivienda no sea propiedad de la empresa. Así, en estos casos, se valorará por su valor de mercado (alquiler pagado por la empresa), si bien no podrá ser inferior al 10% del valor catastral. Limitación o eliminación de la reducción del 40% a las indemnizaciones por extinción de la relación laboral o cese como Administradores o miembros del Consejo del Administración Los rendimientos del trabajo derivados de indemnizaciones por extinción de la relación laboral o cese como Administradores o miembros del Consejo de Administración, cuya cuantía (en la parte que exceda del importe exento) sea igual o superior a 1.000.000 euros no podrán aplicar la reducción del 40% por obtención de rentas irregulares o generadas en período superior a dos años. Cuando el importe de la indemnización (en la parte que exceda del importe exento) se encuentre entre 700.000 y 1.000.000 euros, la reducción del 40% se aplicará sobre el importe que resulte de aminorar 300.000 euros en la diferencia entre la cuantía de la indemnización y 700.000 euros. Esta medida tiene efectos para indemnizaciones que deriven de extinciones producidas a partir del 1 de enero de 2013. Reducción del rendimiento neto de las actividades económicas por mantenimiento o creación de empleo Se amplía al ejercicio 2013 la reducción del 20% sobre el rendimiento de la actividad económica, siempre que se cree o mantenga empleo, con el límite del 50% de las retribuciones satisfechas en el ejercicio a los empleados2 . Gravamen especial sobre premios de loterias La Ley 16/2012 establece un gravamen del 20 por 100 sobre los premios de loterías y apuestas organizadas por la Sociedad Estatal Loterías y Apuestas del Estado y por las Comunidades Autónomas, y de los sorteos organizados por la Cruz Roja y la ONCE3 . Se aplicará a los premios que se celebren a partir del 1 de enero de 2013, quedando exentos los que cuenten con un importe inferior a 2.500 euros. Se fija, asimismo, una retención o ingreso a cuenta coincidente con el importe de dicho gravamen especial, operando como retención liberatoria. 2 Recordemos que para aplicar esta reducción es necesario que la cifra de negocios sea inferior a 5 millones de euros y la plantilla media de empleados en el año no supere los 25. 3 También aplica a los premios de loterías, apuestas y sorteos organizados por organismos públicos o entidades que ejerzan actividades de carácter social o asistencial sin ánimo de lucro establecidos en otros Estados miembros de la Unión Europea o del Espacio Económico Europeo y que persigan objetivos idénticos a los de los organismos o entidades estatales a cuyos sorteos aplica este gravamen. 11 Premio Global Private Banking Premio a la visión de cliente4 BBVA Banca Privada lo ha vuelto a conseguir. Por tercera vez consecutiva ha sido galardonada con el premio Global Private Banking que concede la prestigiosa revista The Banker y que le reconoce como la mejor entidad de banca privada de España. Es la primera vez que una entidad consigue este reconocimiento durante tres años seguidos. Por tercer año consecutivo, BBVA fue en 2012 la mejor banca privada de España. Así ha sido reconocida en los premios Global Private Banking que anualmente concede The Banker5, la prestigiosa revista del grupo Finacial Times especializada en banca internacional. El jurado de estos premios ha tenido en cuenta tanto los aspectos cuantitativos como cualitativos de las entidades participantes. The Banker valora la capacidad de BBVA Banca Privada para adaptar su modelo de negocio a la nueva regulación y al actual entorno financiero global. Destaca también, entre otras fortalezas, su gestión del riesgo, el asesoramiento personalizado y la metodología de distribución de activos. Otro de los factores relevantes que ha valorado el jurado es el desarrollo de herramientas tecnológicas, basadas en procedimientos exhaustivos de control de riesgo, que permite a BBVA Banca Privada aplicar una gestión de carteras que se adapta con precisión a las necesidades de sus clientes. Reconocimiento a un modelo “Lo que reconoce este premio es un modelo de negocio, que se basa en dos prioridades: una filosofía a largo plazo, sin prisa pero sin pausa; y la visión de cliente. Clarísimo”, dice José Garcerán, director de 4 Textos del artículo: Luis Romero (Revista Àbaco, número 61). 5 The Banker es una revista del grupo Financial Times especializada en banca internacional. 12 Banca Privada de BBVA para España y Portugal. “En nuestro modelo, el cliente es el centro. Por supuesto, somos un banco y nos debemos también al accionista, pero somos conscientes de que el valor del banco se mide por el valor futuro de sus clientes”, asegura. La obsesión por el cliente ha llevado a BBVA a desarrollar una plataforma tecnológica de excelencia que permite ofrecer soluciones de inversión personalizadas. Esa plataforma consta de dos herramientas fundamentales: ASESORA©. A partir de los objetivos de inversión que transmite el cliente, esta herramienta establece su perfil de riesgo, basado en modelos matemáticos, que tiene en cuenta muchos más aspectos que la rentabilidad y la fiscalidad. PLANIFICA©. Determinado el perfil de riesgorentabilidad, lo que hace PLANIFICA© es compartir con el cliente cómo instrumentar su cartera de inversión: a través fondos, acciones, bonos, sicav… teniendo siempre muy en cuenta el mejor tratamiento fiscal. Desde BBVA Banca Privada, lo que más se potencia es el control de riesgos de la cartera del cliente. “Es la clave de nuestro compromiso con el cliente. Que esté tranquilo desde casa, sin que tenga que estar encima de su inversión porque tiene la tranquilidad de que su dinero está controlado y bien gestionado”, dice el director de Banca Privada de BBVA. Para ello, una condición necesaria, aunque no suficiente, es la información: que el cliente sepa en todo momento qué está pasando con su dinero. El reconocimiento de The Banker por tercer año consecutivo también reafirma la valoración que tiene el mercado de la Banca Privada de BBVA. “El mercado nos ve como un banco privado muy solvente. Esa solvencia va unida a la de la entidad, a BANCA PRIVADA Premio Global Private Banking MÁS QUE UN BANCO PRIVADO El reconocimiento a BBVA como mejor entidad de banca privada de España por tercer año consecutivo tiene un aspecto que merece ser destacado aparte: su innovación en un área determinante para cualquier entidad, y más en estos tiempos: la Responsabilidad Social Corporativa. Más allá de su segmento de negocio, Banca Privada participa en Momentum Project, una iniciativa de BBVA y ESADE para desarrollar un ‘ecosistema de apoyo al emprendimiento social’. Lo que hacen es apoyar al emprendedor social en la búsqueda de financiación y en su formación empresarial, a través del Campus BBVA, para sacar adelante su proyecto. La condición para apoyarlo es que sea viable. En 2011 impulsaron diez proyectos, con necesidades de financiación cada uno de ellos entre dos y cinco millones de euros. Y está en marcha la segunda edición. la de BBVA. Nos valora como muy buenos gestores dentro de una entidad muy solvente. Y esa solvencia es el fruto de la mentalidad de esta casa: la visión de cliente a largo plazo que tiene BBVA y que es crítica para nuestro segmento”, comenta José Garcerán. Además, el reconocimiento como la mejor banca privada de España supone el reforzamiento de un modelo de gestión. Las fortalezas de un modelo El premio a la mejor banca privada de España por tercer año consecutivo no es sólo el reconocimiento internacional a un modelo que tiene unas determinadas fortalezas, sino que avanza en ellas: - Transparencia: En este sentido, uno de los aspectos cualitiativos que ha tenido en cuenta el jurado son los avances en transparencia. El cliente de BBVA Banca Privada está permanentemente informado tanto de los benchmark de su cartera como de los gastos y comisiones. - Control de riesgos: The Banker valora también el avance de BBVA Banca Privada en el control de riesgos en un entorno global muy adverso. Una capacidad que le ha permitido obtener beneficios sostenibles en el largo plazo. Sin duda, una de las claves del modelo. - Innovación: BBVA Banca Privada ha sido siempre pionero en multicanalidad. Y vuelve a serlo con el lanzamiento, en colaboración con la cátedra de la Empresa Familiar del IESE, de la plataforma online The Family Wealth Community. Es exclusiva para los clientes de banca privada y pretende ser un lugar de encuentro multicanal entre clientes y especialistas para el intercambio de opiniones y contenidos en todas las áreas relevantes: economía, fiscalidad, regulación, novedades jurídicas, inversiones, seguros, tendencias de mercado, filantropía, arte… Se accede por invitación y, aunque es una plataforma muy selectiva por el grado de especialización, ha tenido una gran acogida. - Socio global: Otra de las fortalezas determinantes de BBVA para alzarse con el galardón de mejor entidad de banca privada de España es su condición de socio global. El jurado premia su capacidad para responder a las necesidades del cliente en cualquier parte del mundo. No solo en el ámbito puramente financiero, sino global. En definitiva, premia la condición de partner global de BBVA. - Integración de áreas: El premio reconoce también la capacidad de integración de Banca Privada con otras áreas del Banco. Principalmente, con las de Gestión de Activos y Mercado de Capitales. “Son nuestros dos socios más importantes”, destaca Garcerán. “Ellos fabrican productos financieros con unos estándares de calidad altísimos, que son los estándares de BBVA. Nosotros los analizamos y, con total independencia, decidimos incluirlo o no en las carteras de nuestros clientes. Lógicamente, preferimos el producto de casa; no por una cuestión corporativa, sino porque conocemos el estándar de calidad que hay detrás. Pero nuestro único objetivo es que la experiencia del cliente sea satisfactoria. Ningún otro”, asegura. BBVA Banca Privada, que en la actualidad gestiona más de 32.000 millones de euros en activos y cuenta con 400 asesores especializados, ha sido reconocida por tercer año consecutivo como la mejor Banca Privada de España pero, sin duda, el mejor reconocimiento a su gestión son sus 93.000 clientes. 13 B A N C A P R I VA D A Publicación Comercial Este documento contiene recomendaciones que no han sido elaboradas con arreglo a las disposiciones legales orientadas a promover la independencia de los informes de inversiones, no existiendo prohibición específica alguna que impida la negociación de los instrumentos financieros sobre los que versa antes de su divulgación. Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. (en adelante, “BBVA”) y las sociedades del Grupo BBVA (artículo 42 de RD de 22 de agosto de 1885 Código de Comercio) cuentan con una Política Corporativa de Conducta en los Mercados de Valores que establece estándares comunes aplicables a la actividad en los mercados. BBVA está sometido al Reglamento Interno de conducta en los Mercados de Valores, que desarrolla dicha política global para el ámbito de la U.E., e incluye, entre otras, normas de conducta establecidas para prevenir y evitar conflictos de interés con respecto a las recomendaciones, incluidas barreras a la información. La Política y el Reglamento están disponibles para su consulta en la dirección Web siguiente: www.bbva.com / Gobierno Corporativo. Este documento, así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido elaborados por BBVA con la finalidad de proporcionar a sus clientes información general a la fecha de emisión del informe y están sujetas a cambio sin previo aviso. BBVA no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. El inversor que tenga acceso al presente documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que no han sido tomadas en consideración para la elaboración del presente informe, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario. El contenido del presente documento se basa en informaciones que se estiman disponibles para el público, obtenidas de fuentes que se consideran fiables, pero dichas informaciones no han sido objeto de verificación independiente por BBVA o por cualquier sociedad del Grupo, por lo que no se ofrece ninguna garantía, expresa o implícita, en cuanto a su precisión, integridad o corrección. BBVA no asume (ni tampoco las sociedades de su Grupo) responsabilidad alguna por cualquier daño, perjuicio o pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de este documento o de su contenido. El inversor debe tener en cuenta que la evolución pasada de los valores o instrumentos o los resultados históricos de las inversiones, no garantizan la evolución o resultados futuros. El precio de los valores o instrumentos o los resultados de las inversiones pueden fluctuar en contra del interés del inversor e incluso suponerle la pérdida de la inversión inicial. Las transacciones en futuros, opciones y valores o instrumentos de alta rentabilidad (high yield securities) pueden implicar grandes riesgos y no son adecuados para todos los inversores. De hecho, en ciertas inversiones, las pérdidas pueden ser superiores a la inversión inicial, siendo necesario en estos casos hacer aportaciones adicionales para cubrir la totalidad de dichas pérdidas. Por ello, con carácter previo a realizar transacciones en estos instrumentos, los inversores deben ser conscientes de su funcionamiento, de los derechos, obligaciones y riesgos que incorporan, así como los propios de los valores subyacentes a los mismos. Podría no existir mercado secundario para dichos instrumentos. BBVA, o cualquier otra entidad del Grupo BBVA, así como sus respectivos directores o empleados, pueden tener una posición en cualquiera de los valores o instrumentos a los que se refiere el presente documento, directa o indirectamente, o en cualesquiera otros relacionados con los mismos; pueden negociar con dichos valores o instrumentos, por cuenta propia o ajena, proporcionar servicios de asesoramiento u otros servicios al emisor de dichos valores o instrumentos, a empresas relacionadas con los mismos o a sus accionistas, directivos o empleados y pueden tener intereses o llevar a cabo cualesquiera transacciones en dichos valores o instrumentos o inversiones relacionadas con los mismos, con carácter previo o posterior a la publicación del presente informe, en la medida permitida por la ley aplicable. Los empleados de los departamentos de ventas u otros departamentos de BBVA u otra entidad del Grupo BBVA pueden proporcionar comentarios de mercado, verbalmente o por escrito, o estrategias de inversión a los clientes que reflejen opiniones contrarias a las expresadas en el presente documento; asimismo BBVA o cualquier otra entidad del Grupo BBVA puede adoptar decisiones de inversión por cuenta propia que sean inconsistentes con las recomendaciones contenidas en el presente documento. Ninguna parte de este documento puede ser (i) copiada, fotocopiada o duplicada en ningún modo, forma o medio (ii) redistribuida o (iii) citada, sin el permiso previo por escrito de BBVA. Ninguna parte de este informe podrá reproducirse, llevarse o transmitirse a aquellos Países (o personas o entidades de los mismos) en los que su distribución pudiera estar prohibida por la normativa aplicable. En particular, este documento no se dirige en ningún caso a, o pretende ser distribuido a, o usado por ninguna entidad o persona residente o localizada en una jurisdicción en donde dicha distribución, publicación, uso o accesibilidad, sea contrario a la Ley o normativa o que requiera que BBVA o cualquiera de las sociedades de su Grupo obtenga una licencia o deba registrarse. El incumplimiento de estas restricciones podrá constituir infracción de la legislación de la jurisdicción relevante. El sistema retributivo del/los analista/s autor/es del presente informe se basa en una multiplicidad de criterios entre los cuales figuran los ingresos obtenidos en el ejercicio económico por BBVA e, indirectamente, los resultados del Grupo BBVA, incluyendo los generados por la actividad de banca de inversiones, aunque éstos no reciben compensación basada en los ingresos de ninguna transacción específica de banca de inversiones. Este documento será distribuido en el Reino Unido únicamente a (i) personas que cuentan con experiencia profesional en asuntos relativos a las inversiones previstas en el artículo 19(5) de la ley de servicios y mercados financieros de 2000 (promoción financiera) de la orden de 2005, (en su versión enmendada, en lo sucesivo, la «orden») o (ii) entidades de grandes patrimonios sujetas a lo dispuesto en el artículo 49(2)(a) a (d) de la orden o (iii) personas a las que legalmente se les pueda comunicar una invitación o propuesta para realizar una inversión (según el significado del artículo 21 de la ley de servicios y mercados financieros de 2000) (en adelante, todas estas personas serán «personas relevantes»). Este documento está dirigido únicamente a las personas relevantes y las personas que no sean personas relevantes no se deberán basar en el mismo ni actuar de conformidad con él. 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