Posgrados Finanzas III Sesión V2013

Planeación y
Administración Financiera
Administración de Capital de Trabajo
II parte
MBA. Roberto Arechederra
Ejercicios.
1-Aranal Comercial considera la posibilidad de arrendar un sistema de control
automatizado del inventario para reducir sus inventarios promedio. El costo anual del
sistema es de $46,000 dólares. Se espera que con este el inventario promedio de la
empresa de $980 mil se reduzca en 50%. Asimismo, se considera que el nivel de
agotamiento de las existencias no va a experimentar cambio alguno. La empresa puede
obtener 20% anual en inversiones de igual riesgo.
a. Cuál sería el monto de la reducción del inventario promedio resultante de la
instalación propuesta del sistema de control automatizado del inventario?
b. A cuánto ascenderán los ahorros anuales de la empresa, si los hay, como
consecuencia de una reducción en el nivel de su inventario promedio?
c. Debe arrendar la empresa el sistema de control automatizado del inventario?
Por qué?
Ejercicios.
a. Monto de reducción del inventario
Inventario Actual
Reducción
Monto de reducción
$ 980,000.00
50%
$ 490,000.00
b. Ahorros anuales
Costo Financiero
Inversión Promedio
Ahorro
20%
$ 490,000.00
$ 98,000.00
c. Se debe arrendar el equipo?
Costo Equipo
$ 46,000.00
Ahorros
$ 98,000.00
Sí por que los ahorros son mayores a los
costos
Ejercicios.
2-­‐ Una empresa desea obtener mayor liquidez y para ello otorgará un descuento de 5%
por pronto pago. Para tomar esta decisión cuenta con los siguientes datos:
Actualmente vende 1,500 unidades a un precio de $2,000 cada unidad. El costo variable
por unidad es de $1,300 y el costo de oportunidad es de 14%.
Dar el descuento por pronto pago traerá consigo:
a. Disminución del promedio de cuentas por cobrar de 40 a 15 días
b. Un aumento en las ventas a 1,610 unidades
c. Sólo el 80% de los clientes tomarán el descuento
Determine la conveniencia de otorgar el descuento por pronto pago.
Solución
Ejercicios.
3- Una empresa de distribución, está por iniciar sus operaciones en los próximos meses sin
embargo los socios de dicha compañía necesitan conocer el monto de capital de trabajo
que se necesita para poner en marcha el mismo. Según estimaciones por parte de los
financieros, se tendrán los siguientes datos: Ventas anuales de $13, 876,000 (Todas ellas
serán de crédito), Costo de ventas del 75%, Compras con un porcentaje del 50%,
Promedio de inventario en 55 días, Cuentas por cobrar en 35 días, y un pago a
proveedores en 30 días.
Determine los recursos que debe invertir la empresa en capital de trabajo para
sus operaciones.
Solución
Ejercicio 3
Ventas
Costo de V enta
Utilidad Bruta
$ 13,876,000.00
$ 10,407,000.00
$ 3,469,000.00
Cuentas por cobrar
Inventarios
Cuentas por pagar
$ 1,349,055.56
$ 1,589,958.33
$ 433,625.00
Capital de Trabajo
$ 2,505,388.89
*Sin tomar en cuenta el monto de efectivo
Ejercicio.
1-Aumentar las cuentas por cobrar promedio de 20 a 35 días.
2-Las ventas según estimaciones incrementarían el 15% (Actualmente 2,000 unidades)
3-Dicho aumento en ventas generará un mayor inventario en $50,000.00
4-Las cuentas incobrables tendrían un incremento del 1.5% al 2.5% sobre ventas.
5-La empresa incurriría en mayores gastos fijos pasando de $100,000 a $150,000
6-Ante mayores, ventas los proveedores de materia prima incrementarían sus días de
pago a 21 desde los 15 negociados anteriormente.
7-Se recomienda mantener el precio de venta unitario en $1850, ya que el costo de venta
se mantiene en $850 por unidad.
8-La materia prima representa un 50% del costo de venta.
9- Por otra parte, el accionista del negocio tiene una oferta de inversión del 20% (Costo
de oportunidad).
Como director financiero, estaría de acuerdo en relajar estas políticas de
crédito.
Solución
Ejercicio 4
Escenario 1
Unidades
Escenario 2
2000
2300
Ventas Netas
Costo de V entas
Utilidad Bruta
Incremento e n Gastos
Cuentas Incobrables
Utilidad de Operación
$ 3,700,000.00
$ 1,700,000.00
$ 2,000,000.00
$ 100,000.00
$ 55,500.00
$ 1,844,500.00
Incremento e n la utilidad
$ 199,125.00
Cuentas por cobrar
Inventarios
Cuentas por pagar
Capital de Trabajo
$ 205,555.56
Rendimiento de la inversión
$ 47,304.17
$ 35,416.67
$ 4,255,000.00
$ 1,955,000.00
$ 2,300,000.00
$ 150,000.00
$ 106,375.00
$ 2,043,625.00
Variación
$ 413,680.56 $ 208,125.00
$ 50,000.00
$ 57,020.83 $ 21,604.17
$ 236,520.83
Se puede respaldar financieramente dicha politica de crédito.
Esquema de
Rossell
Esquema de Rossell
Suspensión de
Pagos
Sin Liquidez
Plazo
Menor
que
Plazo
Mayor
que
Liquidez
Fuentes de Recursos
Inversiones
Utilidades
Mayor
que
Costo
Rendimiento
Menor
que
Pérdidas
Quiebra
Esquema de Rossell.
Del lado izquierdo encontramos las
inversiones, y del lado derecho las
fuentes de financiamiento.
Una empresa sin liquidez, puede llegar a
la suspensión de pagos.
Una empresa sin utilidades, llegara a la
quiebra.
Cuatro Posibles Escenarios.
a)  Liquidez y Utilidades.
b)  Liquidez y Pérdidas.
c)  Sin Liquidez pero con Utilidades.
d)  Sin Liquidez y con Pérdidas.
Esquema de Rossell.
Disyuntiva en la empresa.
¿Liquidez o Utilidades?.
Metáfora del Automóvil:
Gasolina/Motor.
Capital de Trabajo.
Necesidades Operativas de Fondos:
Recursos que necesita la empresa para
operar.
Agrupa de forma global el volumen de
necesidades de financiamiento
provocado por las operaciones.
Capital de Trabajo.
Necesidades Operativas de Fondos:
NOF= ACOperativo- PCOperativo.
¿Qué es el Activo y el Pasivo
Circulante Operativo?.
Capital de Trabajo.
Activo Circulante Operativo:
a)  Caja mínima para operar
b)  Cuentas por Cobrar
c)  Inventarios
d)  Otro activo circulante no financiero.
Capital de Trabajo.
Pasivo Circulante Operativo:
a)  Cuentas por pagar.
b)  Impuestos por pagar.
c)  Cuotas de seguridad social por pagar.
d)  Otros pasivos circulantes, sin costo.
Capital de Trabajo.
Necesidades Operativas de Fondos:
NOF y CTn, conceptos relacionados pero de
naturaleza radicalmente distinta.
CTn: Volumen de recursos a LP, que queda
disponible para financiar operaciones.
NOF: Volumen de inversión, generada por las
operaciones
Capital de Trabajo.
Por lo tanto…..
Si el CTn es mayor a las NOF…. El exceso de
fondos a largo plazo destinado a financiar
operaciones es más que suficiente.
Metáfora: Tener un techo liviano sobre
columnas y vigas de acero y concreto.
Capital de Trabajo.
Por lo tanto…..
Si el CTn es menor a las NOF…. Se generaría
una necesidad de recursos negociados
(NRN) que cubran dicha diferencia.
Metáfora: Construir tres pisos, sobre una
columna de madera delgada.
Capital de Trabajo.
Si la empresa tiene problemas financieros
porque su CTn es escaso, entonces la
empresa tiene problemas en su estructura.
Sin embargo, si tiene problemas financieros
derivados de su exceso de NOF, entonces
la empresa tendrá un problema en su
operación.
Fuentes Espontaneas
de Financiamiento
Fuentes Espontaneas de
Financiamiento
• 
Surge de las operaciones normales
de la empresa.
• 
Dos principales:
+ Cuentas por pagar
+ Pasivos acumulados o devengados
Cuentas por pagar
Principal fuente de financiamiento a corto
plazo sin garantía de las empresas
Condiciones del crédito
• 
• 
• 
• 
• 
Plazo
Monto
Descuento por pronto pago
Periodo de Descuento por Pronto
Pago
Fecha de inicio del crédito (envío de
mercancía o entrega)
Condiciones de crédito.
• 
Expresión de Condiciones:
2/10 Neto 30 FM.
• 
Significa: El periodo de crédito es de
30 días, el descuento por pronto pago
es de 2% en los 10 primeros días y el
momento de inicio de periodo de
crédito es el final de cada mes.
Periodo de Crédito.
• 
Normalmente el periodo de crédito
coincide con la fecha de facturación
• 
FIN DE MES: El periodo de crédito de
todas las compras comienza el día
primero del mes inmediatamente
siguiente.
• 
Se busca la simplificación y facilidad
de controles.
Descuento por pronto pago.
• 
Parte crucial de la labor de un
tesorero.
• 
Dos opciones:
Aceptar el descuento
Utilizar el plazo total del crédito
Ejemplo.
Industrias Campos Hermanos tiene
condiciones de crédito de 2/10 N30
FM por compras por un precio de
$1,000.
Si la compra la hizo el 27 de febrero
tendrá que hacer el pago el 10 de
marzo para obtener el descuetno
Si decide no tomar el descuento la fecha
máximo de pago será el 30 de marzo
Ejemplo.
ICH debe decir entonces entre pagar
$980 o $1,000 pesos. Podría
ahorrarse $20 al retardar su pago 20
días.
Plazo de financiamiento de oportunidad:
Periodo de Crédito – Periodo de Pronto Pago
Precio Verdadero.
Precio Verdadero.
Es el “Costo descontado de la
mercancía”
(Precio con Descuento por Pronto Pago)
En ICH es de $980
Cálculo del costo.
• 
El costo porcentual se puede calcular
mediante:
Costo =
DPP
100%-DPP
x
360
N
Donde:
DPP
N
= Descuento por pronto pago en %
= Días de crédito efectivo
Cálculo del costo.
• 
Sustituyendo…
Costo =
2%
100%- 2%
Costo =
36.73%
x
360
20
Importancia de los DPP
• 
El descuento por pronto pago puede
representar una fuente importante de
rentabilidad adicional para las
empresas.
Pasivos acumulados
• 
Conocidos también como
devengados
• 
Deudas por servicios recibidos cuyo
pago está pendiente
• 
Los más comunes son salarios e
impuestos
Pasivos acumulados
• 
Conocidos también como
devengados
• 
Deudas por servicios recibidos cuyo
pago está pendiente
• 
Los más comunes son salarios e
impuestos
Ejercicio
• 
Las condiciones de crédito para tres
tipos de proveedores son las
siguientes:
Proveedor
X
Y
Z
Condiciones
1/10 N55
2/10 N30
2/20 N60
Ejercicio
a.  Determine el costo de renunciar al
descuento por pronto pago
b.  Si la empresa necesitara
financiamiento a CP a una tasa de
15% a qué proveedores deberá
aceptarles el DPP
c.  Qué efecto tendría negociar con el
proveedor Z y retrasar 20 días el
periodo efectivo de crédito
Ejercicio 2
• 
• 
Una empresa lo contrata como
tesorero. Se da cuenta que los
proveedores le ofrecen condiciones
de 3/10 N45. Usted quiere convencer
a su jefe de tomar un crédito a una
tasa de 14% pero el dice que es
menos costoso renunciar al
descuento.
¿Qué argumento utilizaría?
Préstamos Bancarios.
• 
Tasa Preferencial de Interés
• 
Tasa Fija y Variable
• 
Préstamos descontados
Préstamos Bancarios.
• 
Tasa efectiva de interés
Intereses / Monto del préstamos
• 
Tasa efectiva a descuento
Intereses / (Monto – Interés)
Ejercicio.
• 
Cemex contrato dos líneas de crédito con
Banamex y con Bancomer por $100,000
dólares con cada uno.
• 
Los préstamos fueron liberados el mismo
día. El plazo es de 90 días, termino donde
se pagará capital + intereses.
• 
La tasa establecida con Banamex fue de
TIIE + 3 puntos, fija. Si la TIIE se ubica en
10%, ¿cuál será el costo del préstamo?
Ejercicio.
• 
La tasa efectiva que le cobrarán en el
plazo de 90 días es igual a:
Tasa = 13% (10% + 3 pps)
Tasa efectiva
= 13%/360 * 90
= 3.25%
Ejercicio.
• 
Costo del préstamo
Tasa efectiva
= 3.25%
Costo en $ = $100,000 * 0.0325
= $3,250.00
Ejercicio.
• 
Si la línea fuera renovable, cuál sería
la tasa pagadera al final:
Tasa efectiva anual
(1+.0325) ^ (360/90) – 1* 100
= 13.65%