1 (Fuente: Favenpa, Cadivi e Informe del Banco Mercantil ) Boletín Informativo No. 15/2010: Tips Económicos, Agosto 2010 10 de Agosto, 2010 Comisión de Relaciones Institucionales y con los Asociados Cadivi se reúne con el sector automotor: El pasado 30 de Julio, se realizo en CADIVI la 2ª reunión del año con las Cámaras del sector automotor, atendiendo la invitación del Presidente de CADIVI, Manuel Barroso. La reunión fue dirigida por el Vicepresidente de Administración y Control de Divisas, Víctor Flores, que estuvo acompañado por funcionarios de las Gerencias de Tecnología, Importaciones y Seguimiento de Exportaciones, Consultoría Jurídica y Planificación y Estadísticas. Asistieron a esta reunión representantes del MPPCTII; Ministerio de Comercio; BANAVIH; y representantes de INDEPABIS y SENIAT, por el sector oficial. Por el sector automotor asistieron representantes de ANAFAC, CAVENEZ, CANIDRA, CAVEA, CAVEDREPA, ASOCAUCHO, Asociación de Industriales Fabricantes y Ensambladores de Motociclos, FEDEINDUSTRIA (Apyme Automotriz); y, FAVENPA. La reunión la inició el Vicepresidente de Administración y Control de Divisas, Víctor Flores, haciendo un resumen de los montos generales de divisas aprobados por CADIVI durante el primer semestre de 2010 que totalizó US$ 14.320 millones, que incluyen importaciones ordinarias y ALADI, tarjetas de crédito y operaciones financieras, siendo las liquidaciones US$ 13.057 millones, de las cuales el 74,2% corresponden a importaciones ordinarias y 13,1% a importaciones ALADI, mientras que durante 2009 las proporciones fueron 46,2% para las primeras y 26,5% para las segundas. Las importaciones ordinarias aprobadas en el primer semestre de 2010 (US$ 10.622 millones) representan un incremento de 78,1% respecto a lo aprobado en igual periodo de 2009 (US$ 5.965 millones). Dentro de las importaciones ordinarias aprobadas en el 1er semestre de 2010, el sector alimentos resultó el primer importador (US$ 2.137 millones), seguido del sector Salud (2º); Comercio (3º); el cuarto mayor importador el sector automotor (US$ 1.099 millones) y luego, los demás sectores. Lo aprobado al sector alimentos representa un aumento de 39% respecto al primer semestre de 2009, cuando importó US$ 1.537 millones y lo aprobado al sector automotor representa un aumento de 27,9% respecto al primer semestre de 2009, cuando importó US$ 859 millones. Al 28 de julio de 2010, CADIVI liquidó importaciones ordinarias y debitó operaciones ALADI al sector automotor por un total de USD 1.617,3 millones, que representa un aumento de 14% respecto a igual período de 2009, que totalizó USD 1.421,8 millones. Por primera vez, en estas reuniones, CADIVI no presentó cifras de aprobaciones de divisas por Cámaras ni los mayores importadores. Al final de este Boletín encontrarán un cuadro comparativo con las cifras de la liquidación de divisas por sectores económicos para el 1er. Semestre 2010 vs igual período del 2009. Posible reactivación del mercado permuta: El Presidente del Banco Central de Venezuela, Nelson Merentes, respondiendo en una rueda de prensa a una pregunta sobre el Sistema de Transacciones con Títulos de Moneda Extranjera (SITME), anunció una buena nueva: que el Mercado Permuta sería reactivado dentro de dos meses. Este anuncio es bienvenido pues el SITME ha sido un gran fracaso. El SITME le ha servido al Gobierno para mantener la supuesta de la fortaleza del Bolívar Fuerte. Pero, desde el punto de vista de los importadores, comerciantes y otros empresarios, el SITME ha sido una muralla casi insalvable y no ha satisfecho sus requerimientos de divisas. El volumen de divisas que se viene negociando a través del SITME no pasa de un promedio de entre US$ 25 a US$ 30 millones por día, en contraste con el volumen promedio entre US$ 80 a US$ 100 millones por día que se movía en el Mercado Permuta el año pasado. Esto significa que en los actuales momentos existe una demanda reprimida de unos US$ 60 a US$ 70 millones promedio por día. La razón principal del poco volumen del SITME no tiene que ver con los procedimientos rígidos y complejos, sino por el hecho de que el Gobierno no dispone de suficientes divisas para alimentar el mercado. Si el Banco Central, PDVSA, o Fonden tuviesen las divisas, las estarían soltando al mercado, pues ello contribuiría a solventar el déficit fiscal a la vez de estimular la actividad económica. Se comenta que la tasa del mercado ilegal se ha mantenido "alto pero estable, con poco volumen". De ser así, esa estabilidad se explicaría por los hechos de que hay poca oferta, en momentos en que la demanda sigue reprimida. ¿La razón?: es que ninguna empresa seria va a recurrir al mercado ilegal, porque éste está altamente vigilado, y es sujeto de fuertes penalidades que oscilan entre multas onerosas hasta un eventual cierre y confiscación de la empresa. Ante este riesgo, los administradores prefieren cerrar la producción y/o dejar de vender. Ahora bien, ¿Qué pasaría si el Banco Central cumple con lo ofrecido en octubre, si se legaliza y se reactiva el mercado permuta?. Por un lado, el BCV seguirá sin el volumen suficiente de divisas para satisfacer la demanda. O sea, no habrá nada diferente a la situación actual. Por otro lado, al salir el mercado permuta a flote, sin la soga de la represión y penalidades, la demanda reprimida se activaría y se dispararían los precios. Y como punto adicional, teniendo en cuenta el ingente déficit fiscal, es muy probable que el Gobierno decida aventurarse y haga una nueva devaluación en octubre, la segunda de 2010. Ante este panorama sólo resta sugerir a los empresarios, que no se endeuden en dólares, y que coloquen sus bolívares en bienes transables, pues éstos son los que mantendrían su valor después de una nueva devaluación. (Fuente: Veneconomía) Futuro del Bono global 2010: El Bono Global 2010 de US$ 1,5 millardos que vence el 7 de agosto, según informan fuentes oficiales y no oficiales, ni el Banco Central de Venezuela (BCV) ni el Ministerio de Finanzas han decidido cómo afrontar el pago a los inversionistas. Una posibilidad es que se pague con cargo a las Reservas Internacionales de la República. El problema con esta alternativa es que las reservas operativas (también conocidas como líquidas) son de apenas US$ 9,0 millardos. Si se cancela el bono con cargo a las reservas Internacionales líquidas, éstas se reducirían hasta US$ 7,5 millardos, equivalente a menos de tres meses de importaciones, nivel considerado como peligrosamente crítico. Ventas vehículos Julio 2010: 11.588 unids. (84,9% Nac. 15,1% Imp.) -o- Producción vehículos Julio 2010: 9.525 unids. Inflación Julio 2010: Mes 1,4%; Acum.: 18,0% -o- Tasas de Interés Jun. 2010: Activa: 17,65%; Pasiva: 14,55% Prestaciones Jun. 2010: 16,10% -o- Cesta petrolera venezolana (23 al 27/07/2010): US$/bbl 68,40. (Fuente: VenEconomía, BCV, Cavenez y cálculos propios) 2 La otra opción que le quedaría al Ejecutivo sería emitir un nuevo bono, para sustituir al Global 2010. El problema con ello es que, en la actualidad, los inversionistas internacionales no tienen ningún interés en adquirir papeles venezolanos. Por lo cual el costo de una nueva emisión podría ser inaceptable, por lo alto. Una muestra de ello es que el Bono Global 2027 de la República se ha estado negociando para rendir 14-15% hasta su vencimiento. Y el Bono PDVSA 2014 se negocia para rendir hasta 20%. Esto se contrasta dramáticamente con la situación de la deuda de Grecia, que acaba de flotar una nueva emisión con un rendimiento de tan solo el 4%. Otro indicio de lo difícil que sería colocar una nueva emisión lo da la empresa CMA de Londres, especializada en análisis de crédito, que estima que la probabilidad de que Venezuela caiga en una moratoria dentro de los próximos cinco años es del 58,7%, el más alto porcentaje de riesgo de todos los países analizados, y muy por encima de Grecia (55,6%) y Argentina (47,9%). Otra evidencia de la baja estima en que el mercado internacional tiene a los papeles venezolanos lo dan los bonos que por US$ 700 millones colocó CITGO en junio. A pesar que los bonos estaban respaldados con garantía hipotecaria sobre las refinerías de CITGO en los Estados Unidos, la emisión salió al mercado con un cupón extraordinariamente alto, del 11,5%. Peor, los analistas sugieren que el cupón hubiese sido del 20%, si no fuera por la garantía dada por propiedades en un país donde se cumplen las leyes. (Fuente: Veneconomía) Inflación afecta cuentas fiscales del Gobierno: Las cifras de recaudación del Seniat no se escapan de la inflación. Desde el pasado mes de abril se observa un deterioro de las cuentas totales cuando registró una caída significativa de 9% en términos reales y de 4,6% durante el mes de mayo. Junio tuvo un resultado similar al observarse una variación negativa de 2,6%. Cifras del Seniat indican que los ingresos totales del primer semestre de 2010 cerraron en 47.926 millones de bolívares fuertes, lo que significó una reducción en términos reales (descontando la inflación) de 0,3% en comparación con el mismo período del año 2009 cuando finalizó en Bs.F. 37.552 millones. A pesar de aumentar la recaudación en términos nominales, el impacto inflacionario que vive el país afecta las cuentas fiscales del Gobierno. El Indice Nacional de Precios al Consumidor acumulado entre enero y junio de 2010 finalizó en 16,3%; un indicador macroeconómico importante que desde hace varios años no logra bajar de los dos dígitos. De los renglones que integran la recaudación total del Seniat que ha registrado resultados más desfavorables destaca el Impuesto sobre la Renta. Durante el primer semestre se logró ingresos por 14.620 millones de bolívares fuertes, lo que significó una caída de 14,8% con respecto al mismo período del año 2009. Al realizarse un cálculo mes por mes de la recaudación real del ISLR se observa que la disminución más significativa se registró en mayo (-26,4%); seguida de la del mes de abril con -22,5% y del mes de febrero con una variación negativa de 11,3%. Además de la inflación, la recesión económica afecta las ganancias de las empresas y por ende entregan menos impuestos al organismo recaudador. El primer trimestre de 2010 cerró con una caída del Producto Interno Bruto (PIB) de 5,8% y analistas prevén que en el segundo trimestre la economía registre una variación negativa no menor a 4%. Esta situación, aunada al cierre de empresas y la transferencia de algunas de ellas al sector público, ha dado como resultado el continuo deterioro en la recaudación del Islr. El superintendente nacional aduanero y tributario, José David Cabello, aseguró que el Seniat alcanzó 132,2% de cumplimiento de la meta de recaudación prevista para el primer semestre del año. La meta establecida de 36.200 millones de bolívares fuertes, registró un superávit de Bs.F. 11.700 millones. "Los esfuerzos del Seniat seguirán orientados a la consolidación del Sistema Aduanero y Tributario Socialista", afirmó. La recaudación del Impuesto al Valor Agregado (IVA) por su parte, finalizó en 25.177 millones de bolívares fuertes, lo que se traduce en un incremento en términos reales de 13,41%. En el primer semestre de 2009 este renglón cerró en Bs.F. 17.373 millones. Sin embargo, en cada uno de los meses de enero a junio de este año el IVA se ha mantenido en montos similares y sin variaciones significativas; cuando en períodos anteriores esta cuenta registró crecimientos constantes. La caída en el consumo podría estar afectando también la recaudación del IVA. (Fuente: Banca y Negocios.com) Más resultados mundiales en el primer semestre del 2010: Kia Motors, fabricante surcoreano de automóviles perteneciente al Grupo Hyundai, registró un volumen mundial de ventas de 1.004.000 unidades durante el primer semestre del 2010, lo que significó un aumento del 34,9% frente a las 749.328 unidades comercializadas en el mismo período del año anterior, informó la compañía en un comunicado. Fuera de su mercado local, Kia Motors comercializó 776.535 unidades entre enero y junio, lo que representó un aumento del 39,5%. Por su parte, Nissan culminó la primera mitad del año como el segundo fabricante japonés de vehículos, con una producción de 1,93 millones de automóviles, lo que se traduce en un aumento del 61,9% en comparación con el mismo período del ejercicio fiscal anterior. Honda también incrementó de forma significativa su producción en los seis primeros meses del 2010, al producir 1,8 millones de vehículos, cifra superior en un 36,7% a la contabilizada en el mismo período del año anterior. Los mayores crecimientos fueron para Mazda, que cerró el primer semestre con un incremento del 63,9% y 627.856 vehículos producidos, y para Mitsubishi, que ensambló 506.987 automóviles, un 83,2% más que en la primera mitad de 2010. En Europa la situación se presentó de la siguiente manera: Fiat elevó a 27.762 millones de euros en los seis primeros meses de 2010 su cifra de negocios, lo que se traduce en un aumento del 13,5% en comparación con el mismo período del 2009. Las ventas de Fiat Group Automobiles, división que engloba las marcas Fiat, Lancia, Alfa Romeo y Fiat Professional, ascendieron a 1,08 millones de unidades en la primera mitad del año, lo que se traduce en un aumento de 2,9% respecto al mismo período de 2009. El grupo alemán Volkswagen, primer fabricante de automóviles de Europa, vendió en todo el mundo 3,5 millones de vehículos en el primer semestre del año, lo que supone un aumento del 15% respecto al mismo período de 2009. Audi, del consorcio Volkswagen, registró unas ventas mundiales de 554.950 unidades durante los seis primeros meses del presente ejercicio, lo que supone un aumento del 19,1% en comparación con el mismo período del año anterior. Finalmente, Citroën comercializó 758.000 vehículos en todo el mundo durante los seis primeros meses del 2010, lo que se traduce en un aumento del 17,8% en comparación con las 643.000 unidades entregadas en el mismo período del año anterior. (Fuente: Europa Press y Motor OnLine) Toyota y Nissan invertirá US$ 1.200 millones en América Latina: Un análisis de la agencia Bloomberg comenta que Toyota Motor Corp. y Nissan Motor Co. invertirán en conjunto US$ 1.200 millones para aumentar la producción en América Latina en medio de una creciente demanda regional y de exportaciones. Toyota invierte US$ 600 millones en una nueva fábrica de automóviles en el estado brasileño de Sao Paulo, dijo la compañía en un comunicado, y Nissan invierte la misma cantidad en aumentar la capacidad de producción en México para construir tres modelos nuevos, dijo su Presidente Ejecutivo, Carlos Ghosn. La producción de vehículos en México aumentó a más del doble en junio 2010 en régimen interanual, al exportar el país una cantidad Ventas vehículos Julio 2010: 11.588 unids. (84,9% Nac. 15,1% Imp.) -o- Producción vehículos Julio 2010: 9.525 unids. Inflación Julio 2010: Mes 1,4%; Acum.: 18,0% -o- Tasas de Interés Jun. 2010: Activa: 17,65%; Pasiva: 14,55% Prestaciones Jun. 2010: 16,10% -o- Cesta petrolera venezolana (23 al 27/07/2010): US$/bbl 68,40. (Fuente: VenEconomía, BCV, Cavenez y cálculos propios) 3 sin precedentes de vehículos, sobre todo a Estados Unidos y Europa. General Motors (GM) ha dicho que las ventas en Brasil pueden dispararse en un 68% a un millón de vehículos para el 2014 según el crecimiento de la mayor economía de América Latina. Toyota empezará a construir 70.000 unidades al año de un nuevo auto pequeño en el segundo semestre del 2012 en la fábrica de Sao Paulo. Nissan producirá 300.000 unidades del modelo pequeño March, de un sedán de cuatro puertas y de un vehículo para usos múltiples en México, el 80% de los cuales se distribuirán en las Américas, dijo Ghosn. La producción del March empezará el año próximo, dijo. Un 20% de los modelos nuevos se venderán en México, dijo Ghosn, lo que aumentará la cuota de mercado de Nissan de un 23,5% en el país. Nissan tiene la mayor cuota de mercado en México y fue el principal productor de vehículos allí el año pasado, con 355.414 unidades. “Esta cuota de mercado no es solo sostenible, sino que debe de continuar creciendo”, dijo Ghosn a los periodistas en Ciudad de México. (Fuente: Motor OnLine) GM Argentina inicia proceso de sustitución de importaciones: GM Argentina ha dado inicio a un importante proceso para sustituir importaciones por US$ 142 millones al año. La Ministra Argentina de Industria, Débora Giorgi, encabezó un encuentro entre GM y más de 50 autopartistas del país sureño para promover la fabricación local de las 180 piezas importadas que actualmente integran el Chevrolet Agile producido en Argentina. Allí, los productores locales evaluaron las diferentes piezas que pueden fabricar y algunos de ellos ya están cotizando parte de la producción. La Ministra Débora Giorgi aseguró que los incentivos y beneficios puestos al servicio de la industria automotriz impulsan un sector con mayor valor agregado, más trabajo argentino y sustitución de importaciones: “El Estado presente y rector garantiza la consolidación de una industria automotriz arraigada y sustentable”, dijo Giorgi. La reunión se realizó en la planta de GM ubicada en la provincia de Santa Fe, como parte de las políticas de impulso para lograr una mayor integración local en el sector automotriz. Entre las piezas se encuentran componentes de motor, del sistema de escape, estampados, manijas de puertas y cables de comando, aislantes, espejos, frenos y luces, entre otras. Se trata de la segunda experiencia de este tipo, ya que recientemente en la planta de Fiat Auto de Córdoba se reunieron más de 70 pymes autopartistas con el mismo objetivo. (Fuente: Agencia EFE) PSA firma un acuerdo con el fabricante Chino Changan: El grupo automovilístico francés PSA Peugeot-Citroën y la empresa china Changan firmaron un acuerdo para la puesta en marcha de un "joint venture" paritaria para el desarrollo de vehículos de pasajeros y comerciales en China, para lo que realizarán una inversión inicial de unos US$ 1.182 millones, según informaron ambas corporaciones. El objetivo de esta nueva empresa conjunta es la producción y comercialización en el mercado chino de las gamas de ambas compañías de vehículos comerciales y de automóviles. En una primera etapa, este "joint venture" se centrará en introducir en China la gama DS de Citroën, así como en el lanzamiento de una nueva firma "específica". Posteriormente, la compañía iniciará la comercialización en territorio chino de las marcas Peugeot y Changan. La nueva empresa conjunta, con sede central en la ciudad de Shenzhen, tendrá una capacidad de producción inicial de 200.000 vehículos y motores al año. La fábrica contará con dos líneas de producción, una ya existente que será renovada, y otra nueva que se construirá y que se especializará en la fabricación de una gama específica de vehículos. Asimismo, esta instalación contará con un centro de I+D. Esta nueva empresa contará con un capital de US$ 561 millones que se repartirán al 50% entre los dos socios y su intención es lanzar su primer vehículo en el mercado chino durante el segundo semestre de 2012. El gigante Changan, con sede en Pekín y ramas en el sector de la aviación, también está asociada con los fabricantes Ford, Mazda y Suzuki y tiene una capacidad de producción de 2.200.000 millones de vehículos anuales. En vehículos comercializados, en 2009 se colocó como cuarto grupo de China, tras vender 1.870.000 de coches en ese país, posición que ha superado en el primer semestre de 2010, al registrar unas ventas de 1.270.000 vehículos. PSA Peugeot Citroën, que cuenta con una fábrica en Vigo, España, comercializó 3.188.000 vehículos el pasado año y 1.856.000 entre enero y junio de 2010, lo que le convierte en el segundo constructor automovilístico europeo. (Fuente: CincoDías.com) Incentivan en Colombia el uso del GNV: Gas Natural, TGI y Ecopetrol se unieron en Colombia para promover el uso del gas natural comprimido vehicular (GNCV) en consideración a las ventajas que este combustible presenta para preservar el ambiente y los beneficios que obtienen los usuarios. Gas Natural participará como empresa distribuidora de gas natural en Bogotá y comercializadora de GNCV en ésta y otras áreas; TGI será la institución que transporte el combustible en el interior del país y Ecopetrol será el principal productor lanzando al mercado 15.000 bonos que cubrirán hasta el 50% de la inversión de la conversión para aquellos usuarios que opten por el GNCV. Este incentivo estará disponible durante un año o hasta que se hayan agotado los recursos asignados, lo que suceda primero. Los bonos de conversión son un aporte al precio de la conversión, el cual incluye el kit de conversión, el valor de la mano de obra, la preconversión y la postconversión, contempladas en la certificación de calidad de firmas especializadas (Bureau Veritas, SGS, Cotecna e Icontec). Los usuarios de transporte público y de vehículos utilitarios recibirán un incentivo mayor con el fin de motivar a que quienes utilizan sus vehículos como herramienta de sustento para que obtengan así mayores beneficios económicos. La experiencia indica, por ejemplo, que un conductor de taxi que recorre 200 Kms al día puede ahorrarse un promedio de US$ 200 al mes con el uso de GNV. Tanto Gas Natural como TGI, Ecopetrol y las estaciones de servicio de las redes GN Auto y Gazel, a la fecha han aportado recursos por un valor cercano a los 14 mil millones de pesos (unos US$ 7 millones), los cuales son administrados por una fiduciaria responsable de hacer los desembolsos. Los usuarios de GNCV en Colombia han aumentado a tal punto que se estima que hoy circulan por Bogotá y sus alrededores 100.000 vehículos que consumen este combustible, mientras que en el ámbito nacional la cifra es cercana a las 340.000 unidades. En similar proporción se ha incrementado el número de estaciones de servicio distribuidoras del GNCV; sólo en Bogotá se cuenta con cerca de 160 estaciones. Los bonos estarán disponibles para los usuarios interesados en 40 talleres ubicados en Bogotá y su zona de influencia que cumplen los requerimientos técnicos y de calidad que permiten garantizar el buen funcionamiento de los vehículos una vez son convertidos a GNCV. En ellos se cuenta con técnicos y mecánicos especializados por el SENA, avalando la calidad de las conversiones. (Fuente: Motor OnLine) Ventas vehículos Julio 2010: 11.588 unids. (84,9% Nac. 15,1% Imp.) -o- Producción vehículos Julio 2010: 9.525 unids. Inflación Julio 2010: Mes 1,4%; Acum.: 18,0% -o- Tasas de Interés Jun. 2010: Activa: 17,65%; Pasiva: 14,55% Prestaciones Jun. 2010: 16,10% -o- Cesta petrolera venezolana (23 al 27/07/2010): US$/bbl 68,40. (Fuente: VenEconomía, BCV, Cavenez y cálculos propios) 4 Ford, Nissan, y GM compiten por fabricar el taxi del futuro: Estas tres empresas automotrices están entre las compañías que presentaron sus propuestas para construir los 13 mil tradicionales taxis amarillos que la Ciudad de Nueva York comenzará a utilizar a partir del 2014. Cuando los funcionarios se reunieron con las empresas, acordaron que los nuevos vehículos tendrán que contar con bajas emisiones de carbono o deberán ser totalmente eléctricos. El nuevo auto deberá parecer "pequeño por fuera pero ser grande por dentro", según los requerimientos. "Queremos que cuando la gente vea este taxi, diga, esto es Nueva York"; afirmó un funcionario del gobierno local. La flota actual de vehículos está compuesta por una mezcla de 16 modelos distintos. A pesar de que los funcionarios tienen la esperanza de que la ciudad cuente con un nuevo modelo de taxi, los fabricantes dejaron en claro que prefieren adaptar un modelo de vehículo ya existente. De hecho, las compañías se inclinan hacia un tipo de minivan moderna y amplia, pero no tendrán el espacio necesario para discapacitados. Los funcionarios de la ciudad están revisando todas las propuestas presentadas, que incluyen aquellos que tendrán gas natural y diseños eléctricos. Otra característica innovadora consiste en incluir puertas equipadas con luces para advertir a los ciclistas cuando están punto de abrirse. Nissan y Ford anunciaron que esperan que sus autos eléctricos estén listos para el año que viene. Honda anunció que para el mismo año venderá en Japón y en los Estados Unidos un vehículo eléctrico y un híbrido enchufable. Los típicos taxis amarillos son uno de los sistemas de transporte más populares para moverse por la ciudad de Nueva York, que cuenta con una flota de vehículos compuesta por un total de 13.237 licencias. (Fuente: Agencia EFE) Fuente: Informe Banco Mercantil Ventas vehículos Julio 2010: 11.588 unids. (84,9% Nac. 15,1% Imp.) -o- Producción vehículos Julio 2010: 9.525 unids. Inflación Julio 2010: Mes 1,4%; Acum.: 18,0% -o- Tasas de Interés Jun. 2010: Activa: 17,65%; Pasiva: 14,55% Prestaciones Jun. 2010: 16,10% -o- Cesta petrolera venezolana (23 al 27/07/2010): US$/bbl 68,40. (Fuente: VenEconomía, BCV, Cavenez y cálculos propios)