LA BOLSA DE PRODUCTOS DE CHILE Y SU IMPACTO EN EL AGRO

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Comercialización
Mediante el uso de sus instrumentos financieros
LA BOLSA DE PRODUCTOS DE CHILE Y SU IMPACTO
EN EL AGRO
Jorge Neira V.
Economista Agrario
L
a Bolsa de Productos de Chile
surge como una alternativa innovadora de financiamiento de
capital de trabajo para las empresas,
siendo un mecanismo de asignación
eficiente de los recursos. Es un mercado público y transparente regulado por
la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) cuyo fin es proveer plataformas de subasta pública para la transacción de productos. La bolsa es una
alternativa de inversión de renta fija de
corto plazo que ofrece buena rentabilidad y bajo riesgo para los inversionistas con una cobertura a nivel nacional.
La Bolsa de Productos de Chile comenzó sus operaciones a finales del
año 2005, con un volumen de transacciones que a la fecha supera los US$
4.000 millones. A través de sus actividades la BPC se ha transformado en el
punto de encuentro entre pequeñas y
medianas empresas y el mercado de
capitales.
Dentro de las transacciones que la Bolsa ofrece se encuentran la Transacción
de Facturas, la que es factible gracias a
la sólida ley de facturas (Ley N° 19.983,
que se perfecciono con la Ley 20.727),
y las operaciones REPOS (Retrocompra) que permite financiar stocks e inventarios.
TRANSACCIÓN DE FACTURAS
La Transacción de Facturas se asemeja
a un factoring pero en sí es mucho más
competitiva y eficiente. Sus costos de
operación son más bajos que los factoring tradicionales.
sitos formales y condiciones exigidas
por el D. L. Nº 825, Ley sobre Impuesto a las Ventas y Servicios y por la Ley
Nº 19.983, que Regula la Transferencia
y Otorga Mérito Ejecutivo a Copia de
la Factura, por su Reglamento y las demás normas legales o administrativas
que sean aplicables.
En la Bolsa pueden transarse facturas que den cuenta de toda clase de
operaciones civiles o comerciales con
bienes o servicios, sean o no éstos de
naturaleza agropecuaria. También se
podrán cotizar en la Bolsa las facturas
de primera emisión, esto es, que no
hayan sido objeto de cesiones previas
por su emisor, o aquellas con una o
más cesiones sucesivas, efectuadas
exclusivamente entre alguna de las entidades definidas en el Manual.
El monto mínimo de las obligaciones de es de $ 1.000.000 (un millón
de pesos chilenos). Las facturas que
den cuenta de montos inferiores a
esta cantidad podrán ser transadas
en la Bolsa cuando agrupadas por un
Corredor y en una oferta de venta
individual e indivisible, cumplan con
tener igual fecha de vencimiento en
Bolsa. Podrán corresponder a pagadores o garantizadores que pertenezcan
a una misma clase de acuerdo a los
criterios establecidos en el registro
de clases de pagadores o garantizadores, podrán corresponder a uno o más
emisores o Cedentes Calificados, y la
suma total de los montos individuales
en ellas contenidos deberá ser igual
o superior a $1.000.000 (un millón de
pesos chilenos).
Sólo se admiten a cotización y pueden
transarse en la Bolsa facturas válidamente emitidas conforme a los requi-
Diciembre 2014
cidas como REPOS, corresponden a
una operación de compra o venta de
productos realizadas en condición de liquidación pagadera hoy (PH), pagadera
mañana (PM) o normal (N) conjunta y
respectivamente con una operación de
compra o venta a plazo de los mismos,
configurándose una sola operación indivisible.
De manera simple el mercado de facturas y sus transacciones funciona según
el esquema 1.
Los REPOS solo pueden efectuarse
respecto a aquellos productos que
el directorio expresamente autorice
mediante circular. Para estos efectos
los productos son seleccionados de
acuerdo a sus condiciones de liquidez,
volumen de operaciones, variabilidad
de sus precios y demás factores que
se estimen convenientes. La autorización para realizar un REPO respecto
de un determinado producto podrá ser
revocada por el directorio en cualquier
momento, cuando las condiciones del
mercado lo justifiquen. Esta revocación
será comunicada por el directorio mediante circular.
ESQUEMA MERCADO DE LAS FACTURAS
“En un comienzo las empresas de
cualquier sector económico origina facturas de venta de sus productos o servicios las cuales pueden ser físicas o
electrónicas. Además, dichas facturas
deben tener la recepción conforme por
parte del comprador del bien o servicio
como término de la transacción generada entre vendedor y comprador.
A su vez, las empresas vendedoras
que emiten facturas transfieren la propiedad de la factura a los inversores a
través de la Bolsa de Productos, para
obtener los recursos monetarios inmediatamente. Por lo cual el proceso de
traspasar la posesión de la factura se
realiza en la Bolsa por un monto y fecha establecidos, en que se notifica al
pagador sobre la cesión de la factura
y que debe pagar al nuevo tenedor o
cesionario.
OPERACIONES REPOS O RETROCOMPRA
Las operaciones compuestas por una
Venta o Compra Contado y por una
Compra o Venta a Plazos, más cono-
Los REPOS deben realizarse con un
solo corredor de contraparte y, tratándose de operaciones directas (OD),
solo pueden ser interferidas en los
sistemas de transacción bursátil por
el total de la operación involucrada.
Los Corredores que participen en una
operación REPO, ya sea como comprador o vendedor, deben mantener
permanentemente garantizado ante
la Bolsa el fiel cumplimiento de las
obligaciones que les correspondan.
Para cumplir con esto la Bolsa exige a
los Corredores respecto de cada operación, la constitución de un margen
Pagador
ESQUEMA 1
Para la Transacción de Facturas la Bolsa de Productos lleva un Registro de
Pagadores de Facturas y solo las empresas inscritas en el registro podrán
realizar transacciones de facturas.
Esta inscripción se realiza una vez que
el directorio de la Bolsa haya aprobado
a la empresa o entidad obligada al pago
de factura y en cuanto se disponga de
la información mínima para iniciar la
transacción de facturas en la Bolsa.
La adquisición de facturas que regula el
Manual sólo podrá ser efectuada por inversionistas que hayan acreditado ante
el corredor que cumple los requisitos
para considerarse Inversionistas Calificados en los términos de la Norma de
Carácter General N° 216 de la Superintendencia de Valores y Seguros, de
fecha 12 de junio de 2008.
Confirmación de
facturas y pagos
Inversionista
Corredor
Corredor
Proveedor
BOLSA
DE PRODUCTOS
Cesión de
facturas
Verificación, transacción,
custodia y recoleeción
Capital
inversionistas
Comercialización
ESQUEMA 2
y obligaciones de las partes y la aceptación de los riesgos que dichas operaciones conllevan.
Productor
Acopiador
Corredor
BOLSA
En forma previa al inicio de sus operaciones los Corredores deberán entregar a la Bolsa una copia de los Convenios firmados por sus clientes, el
Convenio deberá referirse a los riesgos
que representan estas operaciones
para los clientes de los corredores,
formalidades mínimas de recepción,
reglas mínimas para la liquidación, entre otros.
DE PRODUCTOS
dep
osit
a
Deposita el
productor
Asegura
End
osa
y
Almacenista
Asegura
Garantía de
existencia
De manera simple, las operaciones REPOS funcionan como en el esquema 2.
Inversionistas
UNA ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO
DE CAPITAL DE TRABAJO
En la actualidad la Bolsa de Productos
es una alternativa de financiamiento
de capital de trabajo. Estudios avalan
que la tasa de interés con la que opera
la Bolsa de Productos es más competitiva, respecto a la que ofrece el sistema financiero tradicional. También
la Bolsa de Productos en la actualidad
está investigando la potencialidad de
productos como berries congelados,
frutos deshidratados, productos agroindustriales y productos forestales
para potenciar el uso de sus instrumentos financieros ya descritos anteriormente.
Certificador
Asegurador
Certificado Depósito
Vale Prenda
Certificado Calidad
inicial y el entero de un margen de
mantención.
Será condición previa para la realización de las operaciones REPOS por
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parte de los clientes, ya sea que estos
actúen como comprador o vendedor a
plazo, que hayan firmado conjuntamente con su corredor un convenio que
contenga las condiciones generales
sobre Operaciones REPOS que haya
determinado el directorio mediante
circular (convenio); en el cual se deben
definir las condiciones en que se realizaran estas operaciones, los derechos
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