Coordinación de Consistencia Macroeconómica Dirección de

Coordinación de Consistencia Macroeconómica
Dirección de Coyuntura Económica
INFORME DE COYUNTURA MACROECONÓMICA
Quito, octubre de 2011
1
Contenido
1.
Ecuador........................................................................................................................................ 4
1.1
2.
Países desarrollados .................................................................................................................... 9
2.1
Europa ....................................................................................................................... 11
2.1.2
Estados Unidos .......................................................................................................... 12
5.
Mercado laboral ................................................................................................................ 14
2.2.1
Europa ....................................................................................................................... 14
2.2.2
Estados Unidos .......................................................................................................... 15
2.3
Precios ............................................................................................................................... 15
2.4
Fiscal .................................................................................................................................. 17
2.4.1
Europa ....................................................................................................................... 17
2.4.2
Estados Unidos .......................................................................................................... 19
2.5
4.
Crecimiento económico ...................................................................................................... 9
2.1.1
2.2
3.
Principales indicadores macroeconómicos ......................................................................... 4
Confianza ........................................................................................................................... 20
Países en desarrollo................................................................................................................... 22
3.1
Crecimiento económico .................................................................................................... 23
3.2
Mercado laboral ................................................................................................................ 25
3.3
Precios ............................................................................................................................... 26
3.4
Fiscal .................................................................................................................................. 27
Ecuador en el panorama internacional ..................................................................................... 28
4.1
Comercial........................................................................................................................... 28
4.2
Remesas ............................................................................................................................ 31
Perspectivas .............................................................................................................................. 34
2
Introducción
El panorama económico internacional presenta una disminución del ritmo de recuperación luego
de la crisis de 2009. El crecimiento durante el primer semestre se vio limitado por efecto de
factores transitorios tales como el crecimiento de los precios de las materias primas como
consecuencia de la inestabilidad política del norte de África o el tsunami en Japón y por
dificultades estructurales subyacentes como el desempleo y los altos niveles de endeudamiento
de las economías desarrolladas. Adicionalmente, en el mes de agosto reaparecieron tensiones en
los mercados financieros internacionales que afectarían la confianza en los mismos. Por otro lado,
pese a que las economías emergentes también han visto mermada su actividad en los últimos
meses, seguirán manteniendo una senda de crecimiento vigoroso.
En el presente documento, se da un informe del panorama de las economías con las que Ecuador
tiene un mayor vínculo económico, con el objetivo de contar con una visión general de la
coyuntura internacional.
Se analizarán los elementos más importantes del desempeño de la economía ecuatoriana, de los
países desarrollados y de los países en desarrollo en temas referentes al crecimiento económico,
el mercado laboral, la evolución de los precios, la situación fiscal, y finalmente la confianza y el
nivel de consumo de cada economía. Con ello se pretende recopilar los indicadores económicos
más relevantes que dan cuenta de la situación de cada zona.
Finalmente se observarán los diferentes vínculos de la economía ecuatoriana con las zonas
analizadas previamente para que, de esta manera, se disponga de elementos importantes que
permitan dar cuenta de las perspectivas para el caso del Ecuador dentro del panorama económico
internacional.
3
1. Ecuador
1.1 Principales indicadores macroeconómicos
En el segundo trimestre de 2011, el PIB registró una expansión de 8,88% con respecto al mismo
período de 2010, siendo uno de los crecimientos trimestrales más altos de la última década en la
economía ecuatoriana y, además, uno de los mejores resultados entre los países de la región. Este
comportamiento fue impulsado tanto por la favorable evolución del valor agregado bruto no
petrolero como por el sector petrolero de la economía. Efectivamente, el sector no petrolero
registró un crecimiento de 9,80% y el petrolero de 8,88% con respecto al segundo trimestre del
2010. El mayor aporte lo tuvo el sector no petrolero con una contribución de 86% al crecimiento
agregado. Desde la perspectiva de la oferta y utilización de bienes y servicios, la inversión
(formación bruta de capital fijo) y el consumo de los hogares fueron los elementos que más
coadyuvaron al dinamismo registrado en el segundo trimestre (4,96% y 4,78%, respectivamente).
De esta manera se consolidó, por sexto trimestre consecutivo, la tendencia de crecimiento real de
la economía ecuatoriana.
Gráfico No. 1
Producto Interno Bruto Trimestral
9,53%
10%
8,88%
8%
4,85%
2,50%
2011.II
2010.III
2009.IV
2009.III
2009.II
2009.I
2008.III
2008.IV
2008.II
Variación t/t-1
2010.IV
1,92%
-0,20%
2007.IV
2007.I
2006.IV
2006.II
2006.III
2006.I
2007.III
-0,43%
-2%
2010.II
-0,60%
0%
2,20%
0,51%
2011.I
2,08%
1,93%
2007.II
2%
2010.I
4%
2008.I
6%
Variación t/t-4
Fuente: Banco Central del Ecuador
Por otro lado, son varias las ramas que han contribuido de forma importante al incremento del
valor agregado bruto de la economía ecuatoriana en el segundo trimestre. El sector de la
construcción fue el de mayor aporte a la variación interanual del PIB con un 27,6%, seguido por
otros servicios 1 con un aporte de 21,86%, el sector comercio contribuye con el 11,58% y la
manufactura con 9,43%; sectores que, en conjunto, absorben el 73,43% de los ocupados
nacionales urbanos en septiembre de 2011.
1
Incluye: hoteles, bares y restaurantes; comunicaciones; alquiler de vivienda; servicios a las empresas y a los hogares; educación; y
salud.
4
Gráfico No. 2
Variación real interanual del VAB petrolero y no petrolero
Millones de USD de 2000
15%
8,88%
8,88%
9,53%
10%
5%
2,50%
0,51%
9,80%
0%
-5%
-0,43%
-10%
-15%
VAB petrolero
VAB no petrolero
2011.II
2011.I
2010.IV
2010.III
2010.II
2010.I
2009.IV
2009.III
2009.II
2009.I
2008.IV
2008.III
2008.II
2008.I
2007.IV
2007.III
2007.II
2007.I
-20%
PIB
Fuente: Banco Central del Ecuador
Se puede apreciar, por lo tanto, que el crecimiento de la producción contribuyó con el mejor
desempeño de los indicadores de mercado laboral, puesto que a septiembre de 2011 se registró
un descenso de 1,9 puntos porcentuales en el desempleo nacional urbano pasando de 7,4% en
septiembre 2010 a 5,5% en el mismo período de 2011. Adicionalmente, el subempleo registró una
disminución de 3,9 puntos porcentuales, ubicándose en 45,7% en septiembre del año en curso, y
la ocupación plena se incrementó en 5,9 puntos porcentuales (47,9% en septiembre 2011).
Gráfico No. 3
Mercado laboral nacional urbano
60%
51,7% 49,6%
50%
47,9%
45,7%
41,9%
37,1%
40%
30%
20%
10%
9,1% 7,4%
5,5%
0%
Desempleo
Subempleo
sep-09
sep-10
Ocupación plena
sep-11
Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas y Censos
5
Cabe resaltar que las perspectivas de crecimiento para el tercer trimestre son alentadoras. El
índice de confianza empresarial (ICE) muestra una tendencia creciente con un aumento de 40,8%
con respecto a septiembre de 2010, ubicándose en 731,5. Se registraron, además, incrementos en
los cuatro sectores analizados: industria, comercio, servicios y construcción. El mayor aporte fue
generado por el sector de construcción, cuyo aumento fue de 60,9% con respecto al mismo mes
del año pasado. De mantenerse esta tendencia se esperaría que el segundo semestre del año en
curso continúe con la misma dinámica de crecimiento económico, lo que permitiría cumplir con las
previsiones de crecimiento de 5,24% para el año 2011. Incluso, organismos multilaterales como el
FMI y la CEPAL estiman un crecimiento mayor al estimado por el BCE (5,8% y 6,4%
respectivamente).
Gráfico No. 4
Evolución del ICE global
800
700
600
500
400
300
200
100
0
sep-11
may-11
ene-11
sep-10
may-10
ene-10
sep-09
may-09
ene-09
sep-08
may-08
ene-08
731,5
Fuente: Banco Central del Ecuador
En lo que a la evolución de precios en la economía se refiere, la tasa de inflación anual en el mes
de septiembre fue de 5,39%, superior en 1,95 puntos porcentuales a la registrada en el mismo mes
del 2010, mientras que la variación mensual de precios se ubicó en 0,79%. Las divisiones de
consumo que aportaron mayormente en la inflación mensual fueron: alimentos y bebidas no
alcohólicas (0,31%), educación (0,29%), restaurantes y hoteles (0,07%), transporte (0,06%), entre
otras.
Ante las menores perspectivas de crecimiento mundial, los precios internacionales de las materias
primas se han desacelerado en los últimos meses, incluyendo a los de la rama de alimentos. En la
evolución de la inflación nacional, se tiene una influencia considerable de los precios
internacionales, por lo que era de esperarse un comportamiento similar. Pese a ello, en la inflación
mensual en septiembre, la división de alimentos y bebidas no alcohólicas es la que más incide, con
un aporte del 38,59% y una variación de 1,05%. Asimismo, por inicio de clases en la región sierra,
la educación aporta con el 37% de la inflación mensual y tiene una variación mensual de 3,97%.
6
Gráfico No. 5
Aportes de la incidencia de las divisiones pdel IPC en la inflación mensual de septiembre de 2011
2
Alimentos y bebidas no
alcohólicas.
7,22%
8,39%
Educación
38,59%
8,80%
Restaurantes y hoteles
Otros
37,00%
Transporte
Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas y Censos
El costo de la canasta básica familiar 3 se ubica en USD 567,41 para el mes de septiembre de 2011,
cifra superior en USD 28,05 a la registrada en el mismo mes del año anterior (USD 539,36). El
ingreso familiar disponible del mes es de USD 492,80 es decir, cubre el 86,85% de dicho costo. Esto
es consecuencia del incremento del 10% del salario mínimo vital establecido en USD 264 y varía en
función de la variación del nivel de precios.
Gráfico No. 6
Cobertura de la canasta básica
95%
90%
86,85%
83,06%
85%
78,07%
80%
73,30%
75%
68,26%
70%
65%
sep-11
may-11
ene-11
sep-10
may-10
ene-10
sep-09
may-09
ene-09
sep-08
may-08
ene-08
sep-07
may-07
ene-07
60%
Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas y Censos
El índice de precios al productor nacional (IPP) tiene por objeto medir la evolución de los precios
de los bienes producidos para el mercado interno y externo, extrayendo los artículos cuyos precios
son más volátiles (petróleo). La variación anual del mismo se ubicó en 6,73%, inferior en 1,18
puntos porcentuales con respecto a septiembre de 2010.La inflación mensual del productor se
ubicó en 0,14%. El sector que presentó mayor variación tanto anual como mensual fue el de
2
La incidencia se refiere a la contribución, en puntos porcentuales, de cada componente del IPC a la inflación general. Ésta se calcula
utilizando los ponderadores de cada subíndice, así como los precios relativos y sus respectivas variaciones. El aporte de la incidencia se
obtiene del cociente entre la incidencia y la inflación total.
3
La canasta básica familiar hace referencia a un hogar tipo de 4 miembros, con 1,60 perceptores que ganan exclusivamente la
remuneración básica unificada.
7
minerales, electricidad, gas y agua (43,89% y 10,35%, respectivamente). Adicionalmente, el sector
que incide más en la inflación mensual del productor fue el de otros bienes transportables,
excepto productos metálicos, maquinaria y equipo (0,08%), mientras que en la anual fueron los
productos de la agricultura, la silvicultura y la pesca los que presentaron este comportamiento
(2,63%).
Gráfico No. 7
Variación anual de los índices de precios del consumidor y del productor (nacional)
20%
15%
10%
6,73%
5%
5,39%
0%
-5%
IPC
sep-11
may-11
sep-10
ene-11
ene-10
may-10
sep-09
may-09
sep-08
ene-09
ene-08
may-08
sep-07
may-07
ene-07
-10%
IPP
Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas y Censos
En lo referente al análisis de la deuda pública ecuatoriana, el saldo cerrado a septiembre 2011 fue
de USD 13.135,4 millones, equivalente al 20,2% del PIB. De esa cantidad, el 65,9% correspondió a
deuda externa y el 34,1% a deuda interna. El principal acreedor del país es la CAF con el 27,8% del
total, seguido por el BID con el 25,2%, los bonos Global con un 12,8% y, en cuarto lugar, la
República Popular China con el 10,5%. Los demás acreedores concentran un porcentaje menor al
5%.
Gráfico No. 8
Deuda Pública Total (% del PIB Corriente)
120%
100%
99,3%
18% 86,3%
80%
17% 66,6%
60%
13%
40%
81%
69%
20%
0%
1999
2000
57,2%
11%
51,1%
11%
44,6%
11%
39,3%
10%
32,4% 30,5%
25,3%
8% 7%
19,7% 23,0% 20,2%
53% 46%
7%
40% 34%
5% 8% 7%
29% 24% 23%
19% 14% 15% 13%
2001
2002
2003
Deuda Externa
2004
2005
2006
Deuda Interna
2007
2008
2009
2010 sep-11
Total
Fuente: Ministerio de Finanzas
8
2. Países desarrollados
La economía de los países desarrollados se ha desacelerado en los últimos meses. La inestabilidad
de los mercados financieros, las altas tasas de desempleo, y la incertidumbre generada alrededor
de la deuda han generado un alto en la recuperación del mundo desarrollado. Efectivamente, el
crecimiento de la mayoría de países europeos y de Estados Unidos se ha frenado y las perspectivas
no son alentadoras.
2.1 Crecimiento económico
El segundo trimestre del 2011 presenta un escenario poco favorable para las economías
industrializadas. La OCDE presentó el 8 de septiembre una revisión a la baja en las predicciones de
crecimiento para el segundo trimestre del 2011, de sus países miembros. Así el segundo trimestre
de este año es el cuarto consecutivo que presenta una desaceleración del crecimiento.
Actualmente, según la CEPAL, los países en desarrollo solo contribuirían con el 27,7% del
crecimiento mundial en el 2011, mientras que los países en desarrollo en un 72,27%.
Efectivamente, se observa que la contribución de los países desarrollados en el crecimiento
mundial es cada vez menor.
Gráfico No. 9
Contribución al crecimiento mundial
6%
5,01%
5%
4,40%
4%
3%
China
2,87%
América Latian y
el Caribe
2%
Unión Europea
1%
Estados Unidos
0%
-0,52%
Japón
-1%
Resto del Mundo
-2%
Mundo
-3%
2008
2009
2010
2011
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL)
9
A su vez, el informe presentado en septiembre de 2011 por el Banco Central Europeo apunta a la
existencia de factores de largo plazo que serían los causantes de la ralentización del crecimiento.
Según este informe, el desempleo que se mantiene en niveles más altos de los esperados, la
desconfianza de los consumidores y empresarios, y la inestabilidad de los mercados financieros,
han frenado el nivel de consumo, que a su vez ralentizó el crecimiento.
La desaceleración de las economías de la OCDE se presenta sobretodo en la Unión Europea donde
el crecimiento del PIB bajó de 0,8% inter trimestral durante el primer trimestre del 2011 a 0,2%
durante el segundo. Adicionalmente, el primer semestre de 2011 se ha caracterizado por el
incremento de la incertidumbre en cuanto al cumplimiento del pago de la deuda de la periferia
Europea (Grecia, Portugal, Italia y España). 4 En el caso de Estados Unidos, se nota que ha habido
un incremento en el crecimiento inter-trimestral de 0,1% durante el primer trimestre del 2011 a
0,3% durante el segundo. Finalmente dentro de la OCDE, el PIB en Japón sigue contrayéndose pero
a un ritmo más lento. 5
Gráfico No. 10
Variación anual (t/t-4) del PIB real en los países de la OCDE
3,5
2,7
3
2,5
2
1,6
1,7
1,6
1,6
1,5
0,8
1
0,5
0
-0,5
-1
OCDE Total
Zona Euro
Estados
Unidos
2009. II
Francia
2010. II
Alemania
Italia
-0,9
Japón
2011. II
Fuente: Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE)
Los “indicadores líderes compuestos”, publicados por la OCDE en julio de 2011, que utilizan el
índice de producción industrial como proxy de la actividad económica 6 muestran un desaceleramiento en el crecimiento de la economía mundial. Efectivamente, aún cuando este
indicador está sobre los 100 puntos, lo que determina que la economía se halla en una etapa de
recuperación, por cuarto mes consecutivo ha disminuido. Tres años después de la quiebra de
4
Fuente: OCDE
Fuente: OCDE
6
Estos indicadores se basan en la diferencia entre la producción industrial y su tendencia de largo plazo. Un punto de quiebre del
indicador líder generalmente identifica un punto de quiebre en el ciclo económico en un horizonte de 6 meses. Cuando el indicador
tiene 100 puntos significa que la producción está sobre su tendencia de largo plazo. Por ejemplo, un indicador de 105 puntos indicaría
que la producción de ese país está 5% sobre su tendencia de largo plazo.
5
10
Lehman-Brothers, la recuperación a nivel mundial es inestable y parece estar frenándose en los
países desarrollados. Los indicadores de Francia, Alemania, Italia y Reino Unido muestran una
desaceleración de la actividad económica, y aún con mayor claridad en el caso de Estados Unidos.
Tabla No. 1
Indicadores líderes compuestos mensuales de la OCDE 7
Fuente: Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE)
2.1.1
Europa
El Banco Central Europeo publicó en septiembre de 2011 sus previsiones para el crecimiento de
Europa de ese año y del 2012. Según este informe, las previsiones de crecimiento para el 2011
habrían disminuido de 1,5-2,3% anual a 1,4-1,8% y para el 2012 de 0,6-2,8% anual a 0,4-2,2%. El
débil crecimiento de la zona se debería a factores domésticos tales como la inestabilidad fiscal, las
estrictas condiciones en la oferta de crédito, y la crisis de la deuda soberana.
El crecimiento del PIB en el segundo trimestre de 2011 ha sido de apenas 0,2% entre trimestres
frente al 0,8% del primer trimestre para la zona euro (EA17) 8. El resultado de los primeros
trimestres del año es el peor después de que la zona empezase a crecer en el tercer trimestre del
2009 tras la crisis. Sin embargo, al contrario que en primer trimestre las economías “más fuertes”
de la región, Alemania, Francia y Holanda, son las que muestran un mayor desaceleración en el
crecimiento.
Tabla No. 2
Cambio porcentual del PIB inter trimestral y frente al mismo trimestre del año anterior
Cambio porcentual respecto al
trimestre anterior (t/t-1)
2010. III 2010. IV 2011. I 2011.II
Zona Euro(17)
0,4
0,3
0,8
0,2
Alemania
0,8
0,5
1,3
0,1
España
0,0
0,2
0,4
0,2
Francia
0,4
0,3
0,9
0,0
Italia
0,3
0,1
0,1
0,3
Holanda
0,0
0,7
0,8
0,1
Portugal
0,3
-0,5
-0,6
0,0
Cambio porcentual respecto al mismo
trimestre del año anterior (t/t-4)
2010. III 2010. IV 2011. I 2011.II
2,0
2,0
2,4
1,6
4,0
3,8
4,6
2,8
0,2
0,6
0,9
0,7
1,6
1,4
2,1
1,6
1,4
1,5
1,0
0,8
1,8
2,3
2,8
1,5
1,2
1,0
-0,6
-0,9
Fuente: EUROSTAT
7
Mientras el indicador se acerca a 100 significa que la recuperación es más lenta, y cuando se halla bajo 100 puntos, indica que no
existe recuperación
8
EA 17 incluye a: Bélgica, Alemania, Estonia, Irlanda, Grecia, España, Francia, Italia, Chipre, Luxemburgo, Malta, Holanda, Austria,
Portugal, Eslovenia, Eslovaquia y Finlandia.
11
En cuanto al crecimiento del PIB por sector, se ve un decrecimiento en la agricultura de -0,2%
frente al primer trimestre, y una desaceleración para los otros sectores. Efectivamente, el sector
inmobiliario que durante el primer trimestre 2011 registró un crecimiento de 2,5%, en el segundo
trimestre fue de 0%. Igualmente se evidenció una desaceleración en la industria de 1,7% a 0,4%, y
en el de comercio, transporte y comunicación de 0,6% a 0,2%.
Tabla No. 3
Cambio porcentual del PIB de Europa entre trimestres (t/t-1) por gasto
PIB
2010
III.
IV.
2011
I.
II.
0,4 0,3 0,8 0,2
Industria (Incl.
Energía)
Agricultura
2010
III.
IV.
2011
I.
II.
-0,8 0,6 0,6 -0,2
2010
III.
IV.
2011
I.
Comercio, transporte
y comunicación
Construcción
II.
0,7 1,3 1,7 0,4
2010
III.
IV.
2011
I.
II.
2010
III.
IV.
2011
I.
II.
-0,1 -1,3 2,5 0,0 # 0,7 0,0 0,6 0,2
Servicios Financieros
2010
III.
IV.
2011
I.
II.
0,6 0,4 0,2 0,2
Fuente: EUROSTAT
La demanda domestica de la Eurozona se ha estancado dada la caída del consumo de los hogares
en un 0,2%, el decreciente gasto público y el lento crecimiento de la inversión, de apenas un 0,2%.
Tabla No. 4
Cambio porcentual del PIB de Europa entre trimestres (t/t-1) por sector
Porcentaje de cambio frente al período anterior
2010. III
2010. IV
2011. I
0,4
0,3
0,8
PIB
0,2
0,3
0,2
Consumo hogares
Inversión doméstica
-0,1
-0,2
1,8
Exportaciones
1,8
1,4
2,0
Importaciones
1,4
1,2
1,5
Gasto público
0,1
0,0
0,4
2011.II
0,2
-0,2
0,2
1,0
0,5
-0,2
Fuente: EUROSTAT
2.1.2
Estados Unidos
La economía estadounidense se ha expandido durante los últimos ocho trimestres. Sin embargo, al
igual que en varias economías avanzadas, el primer semestre de 2011 se caracterizó por una
recuperación más lenta del crecimiento. Según la estimación del Bureau of Economic Analysis el
PIB real de Estados Unidos creció, en el segundo trimestre 2011 a una tasa de 1,3% inter trimestral
frente al 0,4% del primer trimestre. Aunque en este último trimestre el crecimiento fue mayor, si
se observa la variación inter anual es claro que la economía se está desacelerando. Esta
desaceleración se debería a la reducción del gasto en consumo de los hogares, debido a los altos
precios de las materias primas, y al efecto negativo que tuvo el desastre natural de Japón sobre el
12
sector automotriz. Adicionalmente, la creación de empleo sigue siendo débil, y por tanto el
crecimiento sigue inestable.
Gráfico No. 11
Crecimiento de Estados Unidos
6%
4%
4%
1,5%
2%
1,3%
3%
2%
1%
0%
0%
-2%
-1%
-4%
-2%
-3%
-6%
-4%
Variación PIB entre trimestres (t/t-1)
2011. II
2011. I
2010. IV
2010. III
2010. II
2010. I
2009. IV
2009. III
2009. II
2009. I
2008. IV
2008. III
2008. II
2008. I
-6%
2007. IV
-5%
-10%
2007. III
-8%
Variación PIB interanual (t/t-4)
Fuente: Bureau of Economic Analysis (BEA)
Adicionalmente las importaciones de bienes y servicios se desaceleraron. Mientras que
disminuyeron las importaciones de vehículos, y partes, por el terremoto y tsunami de Japón, y las
importaciones de petróleo; las de otros bienes aumentaron. Finalmente, el gasto público aumentó
sobretodo en cuanto a defensa, pero el gasto no relativo a la defensa y el gasto estatal y local
disminuyeron más que el primer trimestre.
Tabla No. 5
Cambio porcentual del PIB de EEUU entre trimestres (t/t-1) por gasto
Porcentaje de cambio frente al período anterior
2010. III 2010. IV
2011. I
PIB
2,5
2,3
0,4
Consumo hogares
2,6
3,6
2,1
Bienes
4,8
8,3
4,7
Servicios
1,6
1,3
0,8
Inversión doméstica
9,2
-7,1
3,8
Exportaciones netas
---Exportaciones
10
7,8
7,9
Importaciones
12,3
-2,3
8,3
Gasto público
1
-2,8
-5,9
Federal
3,2
-3
-9,4
Defensa nacional
5,7
-5,9
-12,6
No defensa
-1,8
3,1
-2,7
Estatal y local
-0,5
-2,7
-3,4
2011.II
1,3
0,1
-1,3
0,8
7,1
-6
1,3
-1,1
2,2
7,3
-7,3
-3,4
Fuente: Bureau of Economic Analysis (BEA)
La FED reconoció que el crecimiento fue en el último trimestre más lento de lo esperado, por ello
decidió mantener en una banda del 0% al 0,25% el tipo de interés de los fondos federales, y se
prevé que lo siga con esta política hasta mediados del 2013.
13
Tabla No. 6
Cambio porcentual del Producto Nacional de Estados Unidos (t/t-4) por gasto
Agricultura
2010
2011
III.
IV.
I.
Industria (Incl.
2010
2011
II.
III.
IV.
I.
II.
10,8 -0,2 5,0 2,3
-1,0 -3,5 4,3 3,5
Fuente: Bureau of Economic Analysis (BEA)
Construcción
2010
2011
III.
IV.
I.
Comercio
2010
2011
II.
-1,3 -2,4 0,6
0,5
III.
IV.
I.
-2,3 -5,0 5,0
Servicios Financieros
2010
2011
II.
III.
4,0
IV.
I.
II.
1,0 -0,3 3,1 -1,9
Se observa que todos los sectores han sufrido una desaceleración. En el caso de la industria,
durante el segundo trimestre se dio una caída en la producción de vehículos de motor, dadas las
perturbaciones causadas por el terremoto de Japón sobre las cadenas de producción mundiales.
Por su parte, se observa una fuerte caída en el cambio porcentual del producto nacional de
Estados Unidos generado en los servicios financieros. Los bancos de inversión presentan
resultados negativos. Por ejemplo Goldman Sachs, el mayor banco de inversión de Estados Unidos,
reportó una pérdida trimestral mucho mayor a la esperada por la fuerte desvalorización de sus
inversiones y una menor actividad de intermediación de activos de sus clientes.
2.2 Mercado laboral
2.2.1
Europa
Además de la desaceleración de las economías, Europa sufre de altas tasas de desempleo. Con
tasas de crecimiento tan débiles no se generan empleos, y al contrario, en sectores en los que la
actividad se está contrayendo, como la agricultura, la pérdida de empleo ha sido más que
proporcional.
La tasa promedio de desempleo en la zona euro fue del 10% en julio del 2011, pero existen casos
especialmente alarmantes en la periferia europea donde la tasa llegó incluso a un 21,2% en dicho
período en España. Precisamente, los países más “débiles”, Portugal, España, Grecia e Irlanda, son
los que presentan tasas de desempleo sobre la media de la zona.
Gráfico No. 12
Desempleo de Europa a julio 2011
25
21,2
20
14,5
13,4
12,8
12,8
10,0
9,9
8,4
8,0
7,9
7,5
7,5
6,3
4,6
4,3
0
3,7
5
6,1
10
12,3
% 15
Fuente: EUROSTAT
14
Precisamente, uno de los principales problemas que enfrenta actualmente España es el alto nivel
de desempleo que llegó en el primer semestre de 2011 a 21,02% de la población activa de 16 años
o más. Se observa además que el nivel de desempleo de los extranjeros es aún más alto que el de
los españoles; de un 32% para los extranjeros frente a 19% para los españoles.
2.2.2
Estados Unidos
Aunque el déficit fiscal es una de las principales preocupaciones de Washington, y por ello se
bloqueó la segunda ronda de estímulos fiscales, los ajustes fiscales se han traducido en despidos
de trabajadores del sector público que el sector privado no ha sido capaz de absorber. En efecto,
la automatización de los procesos productivos, así como la deslocalización de las industrias ha
debilitado la maya productiva de Estados Unidos. John Williams, presidente de la FED de San
Francisco, declaró que la persistencia del paro es la mayor amenaza real a la economía.
Para agosto del 2011, 14 millones de personas están desempleadas en Estados Unidos, si bien la
tasa general de desempleo en agosto fue de 9,1%, el desempleo en la población hispana fue de
11,3%. Por ello, la generación de empleo es la prioridad a corto plazo.
Gráfico No. 13
Tasa de desempleo a agosto de los EEUU
12
12
10
9,1
8
9,7
10
9,6
9,1
8
6
6
4
4,9
5,7
6,1
5,4
6,1
4,9
4,7
4,6
4
2
2
feb-11
ago-11
feb-10
ago-10
feb-09
ago-09
feb-08
ago-08
feb-07
ago-07
feb-06
ago-06
feb-05
ago-05
feb-04
ago-04
feb-03
ago-03
feb-02
ago-02
ago-01
0
0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Fuente: Bureau of Economic Analysis (BEA)
2.3 Precios
De esta manera durante el primer cuatrimestre del 2011 se vivió una fase de auge de los precios
de los productos primarios, que benefició a los países exportadores netos de los mismos. Sin
embargo, el estancamiento del crecimiento de las economías industrializadas parece estar
frenando esta tendencia.
15
Gráfico No. 14
Índices de precios de materias primas
300
250
233
200
190
185
150
100
Alimentos y Bebidas
Metales para la industria
jul-11
abr-11
oct-10
ene-11
jul-10
abr-10
ene-10
jul-09
oct-09
abr-09
ene-09
jul-08
oct-08
abr-08
ene-08
jul-07
oct-07
abr-07
ene-07
jul-06
oct-06
abr-06
ene-06
50
Petroleo
100%
80%
60%
40%
32,9%
19,6%
20%
jun-11
abr-11
dic-10
feb-11
oct-10
ago-10
jun-10
feb-10
abr-10
dic-09
oct-09
ago-09
jun-09
abr-09
dic-08
feb-09
oct-08
ago-08
jun-08
abr-08
feb-08
dic-07
oct-07
jun-07
ago-07
feb-07
-20%
abr-07
0%
ago-11
17,6%
-40%
-60%
-80%
-100%
Alimentos y Bebidas
Metales para la industria
Petroleo
Fuente: Fondo Monetario Internacional (FMI)
La inflación en Estados Unidos se mantuvo en 2,8% para el primer semestre del 2011 frente al
1,6% del 2010. Éste alza se debería principalmente al incremento gradual de los costes de los
alquileres a causa del fortalecimiento de la demanda producida por la disminución del número de
viviendas en propiedad. Por otra parte la inflación registrada señalaría el aumento de los precios
de la energía y de los alimentos. Aún así, si se excluye estos dos componentes, se observa que la
inflación interanual se elevó a 1,8% en julio frente al 1,6% de junio.
16
Gráfico No. 15
Ingresos y gastos personales de Estados Unidos
$ 14.000
$ 12.993
$ 12.000
$ 10.676
$ 10.000
$ 8.000
$ 6.000
$ 4.000
$ 2.000
$2009-I
2009-II
2009-III 2009-IV
2010-I
Gastos personales de consumo
2010-II
2010-III 2010-IV
2011-I
2011-II
Ingreso Personal
Fuente: National Economic Accounts-Bureau of Economic Analysis
Los gastos personales de consumo de acuerdo a las cuentas nacionales de Estados Unidos entre el
primer y segundo trimestre de 2011 se han incrementado en un 0,99%, mientras que, los ingresos
personales se han incrementado en un 1,13%. Lo que significa que al segundo trimestre de 2011
los gastos personales de consumo utilizan el 82,17% del ingreso personal.
2.4 Fiscal
2.4.1
Europa
La revisión a la baja del crecimiento de las economías desarrolladas, así como el incremento de las
tensiones en la zona euro a causa de la crisis de la deuda soberana, sumada a la rebaja de la
calificación de la deuda soberana de Estados Unidos 9 influenciaron negativamente en el clima de
los mercados financieros. Así, el rendimiento de la deuda pública de largo plazo de la zona euro se
redujo78 puntos básicos desde finales de mayo hasta principios de septiembre hasta situarse en el
2,5% el 7 de septiembre. Igualmente el rendimiento de la deuda pública a largo plazo de Estados
Unidos bajó 103 puntos básicos y se situó en el 2,1%.
El descenso en el rendimiento en la zona euro se debe principalmente a que a principios de julio
del 2011 la inquietud de los mercados se extendió de países pequeños (Grecia y Portugal) a países
más grandes (Italia y España). Adicionalmente, las perspectivas a la baja del crecimiento de las
economías avanzadas, así como la revisión a la baja de la trayectoria futura esperada de los tipos
de interés a corto plazo, especialmente en Estados Unidos, provocaron un aumento significativo
de la aversión de los inversores al riesgo y por consiguiente, desplazamientos hacia activos más
seguros. Efectivamente, la expansión de la crisis de la deuda soberana en la zona euro provocó un
aumento en la demanda de deuda pública de elevada calificación y liquidez.
9
Standard & Poor’s rebajó la calificación de la deuda estadounidense por primera vez en la historia de AAA a AA+ en agosto del 2011
17
De esta manera, los diferenciales de rendimiento de la deuda soberana de algunos países de la
zona euro frente a Alemania se ampliaron, principalmente a causa de la incertidumbre respecto a
la manera y el momento oportuno para volver a prestar apoyo a Grecia. Aún así, en agosto del
2011 gracias a la decisión del Banco Central Europeo de volver a aplicar el Programa para los
Mercados de Valores 10, los diferenciales parecen haberse estrechado. Por otra parte, las
preocupaciones relativas a la crisis de la deuda soberana se reactivaron sobre los países
fuertemente endeudados que no estaban sujetos a los programas de la Unión Europea y Fondo
Monetario Internacional, los cuales exigen austeridad en las finanzas públicas.
Gráfico No. 16
Diferenciales de la deuda pública a diez años frente a Alemania (Puntos básicos)
1600
1600
1400
1400
1200
1200
1000
1000
800
800
600
600
400
400
200
200
0
0
Irlanda
Portugal
Grecia
España
Francia
Italia
Fuente: EUROSTAT
La crisis de la deuda soberana, está provocando la desaceleración europea, donde el crecimiento
de Alemania y Francia se está viendo afectado por la incertidumbre en cuanto a la estabilidad de la
zona euro. Países como Grecia o Portugal se han visto obligados a implantar severas medidas
restrictivas de gasto para asegurar una consolidación fiscal. Organismos como la OCDE
recomiendan hacer esfuerzos para recortar la deuda, como medida para recuperar la confianza de
los consumidores, sobretodo, cuando en los últimos años esta ha alcanzado hasta el 71% del PIB
en promedio en la zona euro.
10
El Programa para los Mercados de valores fue creado en mayo del 2010 para apoyar la transmisión de las decisiones de política
monetaria con el fin de asegurar la estabilidad de precios en la zona del euro en su conjunto. El 7 de agosto el Banco Central Europeo
estimó reactivarlo y comprar bonos ya que se estimo el considerable riesgo de que algunos mercados de deuda pública tuvieran un mal
funcionamiento.
18
Gráfico No. 17
Deuda pública como porcentaje del PIB
160%
150%
140%
120%
120%
100%
94%
84%
87%
80%
64%
60%
2010
2011
46%
40%
20%
0%
Fuente: EUROSTAT
2.4.2
Estados Unidos
La situación fiscal sigue siendo fuente de preocupación en Estados Unidos. La baja de la
calificación de la deuda soberana estadounidense por parte de la agencia Standard & Poor’s en
agosto del 2011 puso en duda la capacidad de una consolidación fiscal en el futuro. A pesar de que
la Administración y el Congreso llegaron a un acuerdo sobre el plan de consolidación fiscal, dado
que la deuda pública de Estados Unidos se estaba acercando a su techo, el 5 de agosto Standard &
Poor’s rebajó su calificación de largo plazo al Gobierno Federal de Estados Unidos de AAA a AA+.
Por otro lado, los mayores tenedores de deuda estadounidense, que ha marzo 2011 ascendió a
USD 14,3 millones de millones, están en manos de cuentas gubernamentales (32%) (seguridad
social, fondos de retiro, Medicare, seguros de empleados, fondos de desempleo), de inversionistas
domésticos (23%), y en lo que respecta a otros países tenedores de deuda estadounidense, China
encabeza la lista (8%), seguida por Japón (6%).
19
Gráfico No. 18
Mayores Tenedores de Deuda Estadounidense
Inversionistas
domésticos
23%
Cuentas
gubernamentales
32%
China
8%
Otros tenedores
públicos
14%
Japón
6%
Otros
inversionistas
extranjeros
11%
Alemania
0%
Canadá
1%
Inglaterra
2%
Brasil
2%
Rusia
1%
Fuente: Department of the Treasury/Federal Reserve Board
2.5 Confianza
2.5.1
Europa
A pesar de que las tasas de interés se mantienen bajas en la zona euro, la confianza de los
consumidores no se ha recuperado. Si bien la confianza de los consumidores se mide a través de
un indicador subjetivo en la zona euro, se observa claramente que a partir de julio del 2010 la
confianza parecía estar incrementando sobretodo en los países de economías más fuertes de la
región como Alemania. Sin embargo, se observa que en los últimos meses, incluso en estas
economías la confianza ha disminuido.
Gráfico No. 19
Indicador de confianza del consumidor de la OCDE para Zona Euro
1,5%
0
1,0%
-5
-10
0,5%
-15
0,0%
-20
-0,5%
-25
2011. II
2011. I
2010. IV
2010. III
2010. II
2010. I
2009. IV
2009. III
-35
2009. II
-1,5%
2009. I
-30
2008. IV
-1,0%
Variación consumo hogares (t/t-1)
Indice de confianza del Consumidor (eje der.)
Fuente: Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE)
20
2.5.2
Estados Unidos
El crecimiento de la economía de los Estados Unidos depende en un 70% del consumo. Por ello,
aunque otros sectores como el de la tecnología, las exportaciones de manufacturas, o la
agroindustria estén creciendo, su contribución es marginal. La disminución de esta variable
macroeconómica se debe, en parte, al cambio de los patrones de consumo de la ciudadanía tras la
crisis, y en parte a la limitada oferta de empleo que ha reducido los ingresos de los hogares.
Actualmente los consumidores han disminuido su dependencia sobre el crédito, incrementando
sus tasas de ahorro y pagando deudas contraídas anteriormente.
Gráfico No. 20
Indicador de confianza del consumidor de Estados Unidos
6%
120
100
80
60
40
20
0
-20
-40
-60
-80
-100
-120
4%
2%
0%
-2%
-4%
2011. II
2011. I
2010. IV
2010. III
2010. II
2010. I
2009. IV
2009. III
2009. II
2009. I
2008. IV
2008. III
2008. II
2008. I
2007. IV
2007. III
-6%
Variación consumo hogares (t/t-1)
Conference Board's Consumer Confidence Index - US (1977 - 2011) (eje der.)
Fuente: Bureau of Economic Analysis (BEA), Conference Board’s
Así, aunque la merma en la confianza de los consumidores podría ser temporal, parecería que el
cambio en los patrones de consumo se mantendrá en el mediano plazo.
Gráfico No. 21
Variación anual del saldo de depósitos en EEUU
12%
10%
8%
6,39%
6%
4%
2%
jun-11
feb-11
oct-10
jun-10
feb-10
oct-09
jun-09
feb-09
oct-08
jun-08
feb-08
oct-07
jun-07
0%
Fuente: Federal Reserve
21
En un intento por impulsar el consumo, la FED ha mantenido a niveles históricamente bajas las
tasas de interés de los FED funds. Sin embargo, según algunos análisis como los de Wells Fargo, el
problema no se haya en las tasas de interés sino, en el crédito que se mantiene demasiado
restringido, y en que los hogares al hallarse sobre endeudados no utilizan sus ingresos en consumo
presente, sino en pagar el consumo pasado.
2600
6
2550
5
2500
4
3
%
2450
2400
2
2350
2300
1
2250
0
Jan 07
mar-07
may-07
jul-07
sep-07
nov-07
Jan 08
mar-08
may-08
jul-08
sep-08
nov-08
Jan 09
mar-09
may-09
jul-09
sep-09
nov-09
Jan 10
mar-10
may-10
jul-10
sep-10
nov-10
Jan 11
mar-11
may-11
jul-11
Miles de dólares desestacionalizados
Gráfico No. 22
Crédito hogares y tasa de interés referencial Estados Unidos
Crédito hogares
Federal funds effective rate (eje der.)
Fuente: Federal Reserve
3. Países en desarrollo
De mantenerse la tendencia de desaceleración de la economía de los países desarrollados, los
países emergentes cuyo desarrollo sigue dependiendo de las exportaciones hacia Estados Unidos y
Europa como India, China o Brasil, podrían verse afectados. Tanto por la desaceleración de las
exportaciones con este destino, así como por la caída de los precios internacionales de los
productos básicos. Al caer la demanda de los países industrializados, afectaran los saldos
comerciales de las economías emergentes. Los indicadores de la OCDE a julio del 2011 muestran la
ralentización de la actividad en las economías más fuertes como Brasil, China e India.
Tabla No. 7
Indicadores líderes compuestos mensuales de la OCDE 11
Fuente: Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE)
11
Idem. 6
22
3.1 Crecimiento económico
Se prevé que aunque las economías emergentes también han visto mermada su actividad en los
últimos meses, seguirán en una senda de crecimiento. De acuerdo a estimaciones del FMI, los
países en desarrollo para el 2011 tendrán un crecimiento promedio de 6,4% frente al 1,6% de los
países desarrollados.
Gráfico No. 23
Crecimiento anual países en desarrollo*
12
9,5
10
8
7,8
6,4
6
4,5
4,3
3,8
4
%
2
0
-2
-4
-6
-8
-10
Paises en
desarrollo
A. Latina y el
Caribe
Brazil
2009
China
2010
India
Russia
2011
*Los datos para el 2011 son proyecciones hechas por el FMI
Fuente: Fondo Monetario Internacional (FMI)
La economía China ha sufrido una pequeña desaceleración. Ello se debe a las políticas restrictivas
que han implantado las autoridades chinas recientemente. En este sentido, en un intento por
frenar la inflación, las autoridades han permitido una leve apreciación del yuan. Por el momento,
esta política es preventiva; manteniendo el yuan apreciado, si se da una recesión en el crecimiento
se podrá volver a depreciar.
23
0,160
16
0,155
14
0,150
12
0,145
10
0,140
8
0,135
6
0,130
USD/Yuan
2011. I
2011. II
2010. III
2010. IV
2010. I
2010. II
2009. III
2008. III
2008. IV
2008. I
2008. II
2007. III
0
2007. IV
2
0,115
2007. I
4
0,120
2007. II
0,125
Var (t/t-4) en %
Gráfico No. 24
Evolución del Yuan/ Dólar y Crecimiento del PIB China
Crecimiento PIB (t/t-4)
Fuente: National Bureau of Statistics of China
El crecimiento de Brasil se ralentizó en el último trimestre donde se registró una tasa de 3,2% inter
anual en el segundo trimestre frente al 4,2% del primer trimestre.
En América Latina y el Caribe, la recuperación del consumo y de la inversión, además del
incremento de las exportaciones permitió que la región recuperase sus niveles de producto y de
comercio previos a la crisis. El incremento en el comercio se debe en parte al impulso generado
por términos de intercambio favorables, sobretodo en productos básicos mineros. Sin embargo, a
mediados del 2011 existen señales de desaceleración. Actualmente América Latina y el Caribe
aportaron con 0,40 puntos porcentuales al crecimiento mundial, incluso más que la Unión Europea
que solo aportó con 0,35 puntos porcentuales.
El panorama para América Latina y el Caribe es bastante más favorable que el de Europa o Estados
Unidos. De hecho, el crecimiento para el primer trimestre del 2011 en la región osciló entre el 10%
de Chile y el 4,7% de Brasil. Cabe destacar que Ecuador registró el cuarto mayor crecimiento de la
región con un 8,6%. Este fuerte crecimiento está reduciendo las tasas de desempleo de la región
que actualmente se encuentran incluso por debajo de las de las economías desarrolladas.
Efectivamente, en promedio el desempleo en la región es de 7,19% frente al 9,1% de Estados
Unidos, o el 10,6% Europeo.
24
Gráfico No. 25
Crecimiento América Latina 2011.I (t/t-4)
Chile
10,0%
Argentina
9,9%
Perú
8,8%
Ecuador
8,6%
Uruguay
6,8%
Colombia
5,1%
Venezuela
4,8%
México
4,6%
Brasil
4,2%
0%
2%
4%
6%
8%
10% 12%
Fuente: Bancos centrales e institutos de estadística de cada país
El comercio ha sido uno de los motores de recuperación de la región. Así, para los países en
desarrollo el volumen de las exportaciones creció en 17% en 2010, frente al 13% de los países
industrializados. Se espera que el valor de las exportaciones de bienes latinoamericanos de
América Latina y el Caribe crezca un 27% en el 2011. 12 Este incremento se explicará un 18% por el
alza de los precios y un 9% por el aumento de la cantidad exportada. El alza de los precios de los
productos básicos fue muy positiva para Paraguay y Uruguay, en el rubro de alimentos y bebidas,
para Bolivia, Chile y Perú, en los rubros de minerales y metales, y en Bolivia, Colombia, Ecuador y
Venezuela en cuanto a energía. Sin embargo, deterioró los términos de intercambio para los
países de Centroamérica y el Caribe.
3.2 Mercado laboral
Mientras tanto el desempleo se mantuvo inalterado a una tasa de 6% en Agosto en América
Latina. Pese a ciertas políticas monetarias restrictivas.
12
Fuente: CEPAL
25
Gráfico No. 26
Desempleo a julio 2011
25%
20,9%
20%
15%
10%
5%
7,3% 7,3% 7,4%
6,2% 6,4% 6,9% 7,2%
4,6% 5,4% 5,5%
8,6% 9,2% 9,6%
10,9%
0%
Fuente: Bancos centrales e institutos de estadística de cada país
3.3 Precios
De acuerdo al FMI existen fuertes presiones inflacionistas para los países en desarrollo. Los bancos
centrales de muchos países en desarrollo han mantenido políticas monetarias restrictivas a causa
de las fuertes presiones inflacionistas producidas por el alza en los precios de los alimentos y
combustibles.
Por otra parte, mientras que la inflación en las economías avanzadas parece estar estabilizándose,
en las economías emergentes siguen existiendo presiones inflacionistas debido al mayor peso de
los precios de las materias primas en las cestas de consumo. Así, mientras la inflación interanual
en los países de la OCDE está en el 3,1% para julio del 2011, en India y Brasil, la inflación interanual
se mantiene sobre el 6,5%.
El mayor problema que enfrenta China son las altas tasas de inflación que para agosto del 2011 ha
llegado a un 6,2% y siguen con una tendencia de crecimiento. Se ha producido un incremento
sustancial en el precio de los alimentos donde la inflación llegó a un 13,4% para agosto.
Igualmente, las autoridades chinas están preocupadas por el incremento de los granos, ya que el
arroz es uno de los principales alimentos de este país. Así, la inflación para los granos en agosto
llego al 12,2%.
26
Gráfico No. 27
Inflación China
13,4%
11,7%
11,0%
11,7%
12,2%
7,5%
Alimentos
General
ago-11
jul-11
jun-11
may-11
abr-11
mar-11
feb-11
ene-11
dic-10
nov-10
oct-10
sep-10
6,2%
ago-10
18%
16%
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
Granos
Fuente: National Bureau of Statistics of China
Según el jefe economista de Raymond James en Sao Paulo, las presiones inflacionistas en Brasil
sobre los bienes de consumo se mantendrán dada la fortaleza del mercado laboral, que permite a
los hogares mantener un consumo elevado. Por otra parte, el presidente del Banco Central de
Brasil, Alexandre Tombini redujo la tasa de interés de referencia medio punto, después de haberla
incrementado en las anteriores cinco reuniones. Esta decisión la tomo en base a la deterioración
de la economía mundial. El presidente del Banco Central aseguró que bajar los costos de los
préstamos no comprometerá al objetivo de inflación para el próximo año que es de 4,5%. La
inflación anual a mediados de septiembre fue de 7,33%, es la más alta desde hace seis años.
3.4 Fiscal
Las economías en desarrollo aunque siguen creciendo, se están ralentizando. Además de la
contracción de la demanda externa, en países como China el crecimiento de la inversión se ha
desacelerado dados los recortes de los estímulos fiscales previos. Se observa por ejemplo, que la
inversión ferroviaria de China ha disminuido su crecimiento.
En América Latina, la dinámica positiva de la situación fiscal entre 2000 y 2007 ha permitido que la
región tenga un espacio fiscal para afrontar la crisis financiera global. De hecho en este período, de
acuerdo al informe publicado por la CEPAL y la OCDE “Perspectivas Económicas de América Latina
2012” la región redujo en promedio en 15 puntos porcentuales del PIB su deuda pública, gracias a
un favorable manejo macroeconómico, así como al incremento de los precios de los productos de
exportación.
27
Gráfico No. 28
Deuda pública como porcentaje del PIB
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40,6%
40%
38,4%
30%
23,8%
20%
16,6%
10%
6,6%
Brasil
Bolivia
Chile
Ecuador
Paraguay
Uruguay
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
0%
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL)
4. Ecuador en el panorama internacional
4.1 Comercial
Es importante analizar el desempeño de la economía de Estados Unidos, ya que es el principal
destino de las exportaciones ecuatorianas. En efecto, para el año 2010 esta economía absorbió el
35% del total de exportaciones ecuatorianas, incluso por encima de sus vecinos latinoamericanos
o de la Unión Europea. Dentro de dichas exportaciones durante el período entre enero-julio 2011
el 78% fueron exportaciones de petróleo, 5% de camarones, 5% de dos tipos diferentes de plátano
(4% de plátano “Cavendish valery”y 1% de plátano “Platain”) y 2% de rosas. Estos seis productos
representan el 82% de las exportaciones de Ecuador hacia Estados Unidos.
28
Gráfico No. 29
Exportaciones ecuatorianas a Estados Unidos por producto (enero-julio 2011)
1%
1% 1%
2%
8%
4%
5%
350000
300000
250000
200000
78%
150000
100000
50000
ACEITES CRUDOS DE PETRÓLEO
CAMARONES
PLÁTANO TIPO «CAVENDISH VALERY»
ROSAS
FUELOILS (FUEL)
ATUNES
PLÁTANO TIPO «PLANTAIN»
TODOS LOS DEMAS
0
CAMARONES PLÁTANO TIPO
«CAVENDISH
VALERY»
2007
2008
ROSAS
2009
2010
ATUNES
PLÁTANO TIPO
«PLANTAIN»
2011
Fuente: Banco Central del Ecuador
Según el último reporte de la BEA 13 en julio el déficit comercial de Estados Unidos disminuyó de
51,6 mil millones de dólares en junio a 44,8 mil millones. Referente a la absorción de productos
ecuatorianos. Se observa que la crisis contrajo las exportaciones de aceites crudos de petróleo que
no han recuperado su nivel pre crisis. Sin embargo, en cuanto a exportaciones no petroleras se
nota una considerable recuperación. Solamente las rosas no han recuperado su nivel pre-crisis. De
esto se desprende la vulnerabilidad de las exportaciones petroleras frente a variaciones en la
economía.
Europa es uno de los principales socios comerciales del país. Efectivamente, en términos
agregados del total de exportaciones ecuatorianas un 12,95% fueron a esta región durante el
2010. Adicionalmente, si excluimos el petróleo, se observa que Europa absorbe el 28,57% de las
exportaciones, solo superada por América Latina que absorbe un 31%. Del total de exportaciones
ecuatorianas a esta región el 35% son plátanos tipo “Cavendish Valery” y 17% camarones.
13
BEA: Bureau of Economic Analysis (Estados Unidos)
29
Gráfico No. 30
Exportaciones ecuatorianas por destino anual
20
18
Asociacion
Latinoamericana de
Integracion
16
Estados Unidos
USD Millones
14
12
Unión Europea (UE)
10
PANAMA
8
6
CHINA
4
Resto del mundo
2
0
2007
2008
2009
2010
Fuente: Banco Central del Ecuador
Aparentemente la situación económica de Europa no está afectando a las exportaciones
ecuatorianas por el momento. De hecho se observa como las exportaciones de los principales
productos sigue en aumento. Sin embargo, es de esperar, que de mantenerse las bajas
perspectivas para Europa para el siguiente período, dichas exportaciones se vean perjudicadas.
Cerca del 35% de las exportaciones dirigidas a esta región son plátanos tipo “Cavendish Valery”, un
17% camarones, un 10% atunes, un 3% rosas, y apenas un 3% petróleo.
30
Gráfico No. 31
Exportaciones ecuatorianas a la Unión Europea por producto (enero-julio 2011)
26%
600
35%
500
1%
400
2%
3%
3%
10%
17%
PLÁTANO TIPO «CAVENDISH VALERY»
CAMARONES
ATUNES
ROSAS
EXTRACTOS, ESENCIAS, CONCENTRADOS
MARACUYÁ
ACEITE EN BRUTO
PALMITOS
TODOS LOS DEMAS
USD Miles
3%
300
200
100
0
PLÁTANO TIPO
"CAVENDISH
VALERY"
CAMARONES
2007
2008
ATUNES
2009
2010
ROSAS
EXTRACTOS,
ESCENCIAS,
CONCENTRADOS
2011
Fuente: Banco Central del Ecuador
Dada la incertidumbre que se presenta en el 2012 para las economías desarrolladas, la CEPAL
aconseja prudencia en el plano macroeconómico para las economías de la región. La
desaceleración de Europa y de Estados Unidos podría limitar la expansión de las exportaciones y
afectar sus precios.
4.2 Remesas
Europa es una región primordial para el desarrollo económico del Ecuador tomando en cuenta que
el 51% de las remesas que entran en el Ecuador provienen de la Unión Europea.
31
Gráfico No. 32
Remesas ecuatorianas por origen (2011. II)
2%
5%
6%
44%
43%
ESTADOS UNIDOS
ESPAÑA
ITALIA
Resto Union Europea
Asociación Latinoamericana de Integración
Fuente: Banco Central del Ecuador
A pesar de que España es el segundo destino de migración ecuatoriana, no existe información
detallada del nivel de desempleo de los ecuatorianos en este país. Sin embargo, según el informe
que presentó el Servicio Público de Empleo Estatal de España en agosto del 2011, del total de
beneficiarios extranjeros del subsidio al paro en este país, 9,96% serían ecuatorianos, es decir
36.351 personas.14 En términos monetarios esto representa aproximadamente 32,5 millones de
euros al mes. 15
Gráfico No. 33
Desempleo en España para agosto del 2011
Promedio nacional
(16 años y más)
Promedio española
(16 años y más)
Promedio extranjera
(16 años y más)
19%
21%
32%
Ocupados
Ocupados
Parados
Parados
79%
81%
Ocupados
Parados
68%
Fuente: Instituto Nacional de Estadística España (INE)
14
Fuente: Servicio Público de Empleo Estatal de España
Se obtiene el gasto total, tomando en cuenta el gasto medio por beneficiario de prestaciones para agosto de 894 euros, presente en
el mismo informe.
15
32
Se observa que las remesas provenientes de España a Ecuador se mantienen más o menos
estables durante la primera mitad del 2011. Sin embargo, se observa que durante los peores años
de la crisis de esta economía, las remesas disminuyeron considerablemente, y que la recuperación
desde el tercer trimestre del 2010 se ha ralentizado.
Gráfico No. 34
Remesas ecuatorianas trimestrales provenientes de España
400
60%
40%
20%
0%
-20%
-40%
-60%
-80%
-100%
-120%
350
USD Miles
300
250
200
150
100
50
0
Remesas
Var t/t-1
Fuente: Banco Central del Ecuador
Por otro lado, las remesas recibidas en Ecuador provenientes de Estados Unidos, aunque para el
segundo trimestre de 2011 son 4,2% menores a las del mismo período del 2010, se han
recuperado. Efectivamente, en el segundo trimestre de 2011 las remesas recibidas de este país
fueron 15,9% mayores que las del primer trimestre, y seguramente responde a la mejora del nivel
de empleo que ha tenido la economía norteamericana en los últimos meses.
USD Miles
Gráfico No. 35
Remesas ecuatorianas trimestrales provenientes de Estados Unidos
500
450
400
350
300
250
200
150
100
50
0
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
-25%
Remesas
Var t/t-1
Fuente: Banco Central del Ecuador
33
5. Perspectivas
Aún cuando el panorama internacional es pesimista, y se ha visto una desaceleración en el
crecimiento de las economías desarrolladas y en desarrollo, las perspectivas para el Ecuador son
favorables. En efecto, según las previsiones de crecimiento más conservadoras generadas por el
Banco Mundial, el país crecería en el 2011 un 3,1%. Igualmente, según las previsiones del Banco
Central del Ecuador, se espera un crecimiento del 5,24% anual. Sin embargo, dado el crecimiento
del primer semestre que se situó en un 8,73% frente al primer semestre del año anterior, se
espera que la previsión sea superada. De hecho, la economía debería crecer apenas un 1,9% en el
segundo semestre del 2011 frente al del 2010 para alcanzar la previsión del BCE. Probablemente
el crecimiento anual ecuatoriano supere incluso las previsiones más optimistas del FMI que
esperaba un crecimiento en el 2011 de un 5,8% o de la CEPAL que se situaba en un 6,4%. Se
observa que la desaceleración del crecimiento mundial no ha afectado inmediatamente al
Ecuador, y el país encabeza las listas de crecimiento del 2011 en América Latina y en el mundo.
Tabla No. 8
Previsiones de Crecimiento del Ecuador para el 2011
Previsiones Internacionales para el 2011
Crecimiento PIB
Países
FMI
BM
Argentina
8,0%
6,3%
Brasil
3,8%
4,2%
Chile
6,5%
6,1%
China
8,2%
9,3%
Colombia
4,9%
4,7%
Ecuador
5,8%
3,1%
Japón
-0,5%
0,1%
México
3,8%
4,4%
Perú
6,2%
7,0%
Rusia
4,3%
4,4%
EEUU
1,6%
2,6%
Venezuela
2,8%
1,6%
Mundo
4,0%
3,2%
Unión Europea
1,7%
1,7%
En desarrollo
6,4%
6,3%
Desarrollados
1,6%
2,2%
América Latina
4,5%
4,5%
Fuente: Banco Mundial, Fondo Monetario Internacional (FMI)
A pesar de la coyuntura económica internacional, el país ha mantenido una tendencia de
crecimiento durante varios períodos. Efectivamente, se espera un crecimiento del PIB de 5,35% en
el 2012, impulsado por la inversión pública. Esta previsión se realizó con un precio del barril de
crudo de USD 79,7. Sin embargo, esta proyección podría ser conservadora ya que según la
proyección publicada por Citigroup, el barril de crudo WTI alcanzará los USD 86 en el 2012,
34
incluyendo una posible mayor emisión de dinero de Estados Unidos y un crecimiento de los
suministros de Libia.
Por una parte, la volatilidad de los precios internacionales de las materias primas, están generando
presiones inflacionarias en la región. Para el año 2012 se espera que Ecuador tenga una inflación
de 5,14%. Adicionalmente, los problemas fiscales de la zona euro podrían afectar al sistema
financiero internacional, inclusive a los mercados emergentes como China, y frenar la entrada de
capitales que ha tenido la región proveniente de este país asiático.
La desaceleración de las economías avanzadas podría disminuir la demanda externa de los bienes
exportados por el Ecuador que son mayormente primarios. Sin embargo, se debe recordar que
algunos productos como el plátano con destino a Europa o el petróleo hacia Estados Unidos tienen
cuotas en los mercados de destino, por lo que se esperaría que las ventas externas de estos
productos no caigan drásticamente. Adicionalmente, a pesar de las altas tasas de desempleo en
las economías desarrolladas, no se ha observado una disminución de las remesas. De allí que una
caída notable de las remesas provenientes del extranjero no parece probable.
De acuerdo al informe publicado por la CEPAL y la OCDE “Perspectivas Económicas de América
Latina 2012”, se espera que la región tenga un crecimiento de 4,1% en el 2012, siendo superior al
de economías avanzadas. Sin embargo, América Latina debe fortalecer su capacidad de respuesta
macroeconómica frente a la incertidumbre de los mercados internacionales de capitales. La CEPAL
y la OCDE en este informe recomiendan tener instrumentos como fondos de estabilización y reglas
fiscales creíbles para reconstruir el espacio fiscal que se había creado entre 2000 y 2007.
35