Manual de Políticas de Inversión modificado por Acuerdo de

MANUAL DE POLITICAS DE INVERSIÓN DEL
FONDO MIVIVIENDA S.A.
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Manual de Políticas de Inversión del
Fondo MIVIVIENDA S.A.
Febrero
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Gerente Legal
, 2011
Gerente General
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ÍNDICE
I. Marco General ............................................................................................... 3
I.1.
I.2.
I.3.
I.4.
I.5.
I.6.
I.7.
I.8.
II.
Introducción ...................................................................................... 3
Objetivo y Alcance ............................................................................ 3
Vigencia del Manual ......................................................................... 3
Derogatorias ..................................................................................... 4
Base Legal ....................................................................................... 4
Organización Funcional .................................................................... 4
Aprobación, Actualización y Distribución del Manual ....................... 7
Definiciones ...................................................................................... 7
Políticas de inversión ............................................................................. 11
II.1.
II.2.
II.3.
II.4.
II.5.
II.6.
II.7.
II.8.
II.9.
II.10.
Objetivo .......................................................................................... 11
Instrumentos Financieros Autorizados ........................................... 11
Inversión en Nuevos Instrumentos ................................................. 12
Inversiones en Instrumentos Derivados ......................................... 12
Clasificación de las Inversiones del Portafolio del FMV S.A. .......... 13
Cambio de la Clasificación de las Inversiones ............................... 15
Ventas de las Inversiones a Vencimiento ....................................... 16
Ventas de las Inversiones Disponibles para la Venta ..................... 16
Límites de Inversión ....................................................................... 18
Clasificación de Riesgo de las Inversiones .................................... 21
III. Directrices para la Estrategia de Inversión ........................................... 22
III.1.
III.2.
III.3.
III.4.
Objetivo .......................................................................................... 22
Marco General ................................................................................ 23
Etapas del Proceso de Inversión .................................................... 23
Disposición Transitoria ................................................................... 27
IV. Código de Ética y Estándares de Conducta Profesional ..................... 27
IV.1.
IV.2.
IV.3.
IV.4.
V.
Introducción .................................................................................... 27
Código de Ética .............................................................................. 27
Estándares de Conducta Profesional ............................................. 28
Disposiciones Finales ..................................................................... 31
Anexos
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I. Marco General
I.1.
Introducción
El presente Manual de Políticas de Inversión nace de la necesidad de normar las inversiones
en instrumentos financieros de los recursos del FMV S.A., incorporando las mejores prácticas
de mercado y definiendo los límites de actuación para facilitar la operatividad diaria del área
responsable de realizar y monitorear las inversiones. Esta operatividad está destinada a
invertir los excedentes de recursos del FMV S.A. manteniendo una adecuada gestión de
riesgos. Asimismo la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP establece en el artículo N° 3
del “Reglamento de Clasificación y Valorización de las Inversiones de las Empresas del
Sistema Financiero” aprobado por Resolución SBS N° 10639-2008, que el FMV S.A. deberá
mantener en relación a sus inversiones Manuales de políticas y procedimientos actualizados.
La información contenida en el presente manual se organiza de la siguiente forma:
I.
II.
III.
IV.
V.
Marco General
Políticas de Inversión
Directrices para la Estrategia de Inversión
Código de Ética y Estándares de Conducta Profesional
Anexos
En la sección I se desarrolla un marco general que incluye los objetivos y las principales
características del presente Manual, el marco normativo que rige las inversiones del FMV S.A.,
así como la organización funcional involucrada en los procesos. En la sección II se desarrollan
las Políticas de Inversión generales aplicables a todas las operaciones de inversión realizadas
por el FMV S.A. La sección III presenta las Directrices para la Estrategia de Inversión en el que
se desarrolla la política genérica relativa a los procedimientos de inversión a seguir: Análisis,
Control de Límites, Negociación y Reporte de Incidencias. Finalmente, la sección IV contiene el
Código de Ética y Estándares de Conducta Profesional y la sección V los anexos relativos a los
flujogramas de las operaciones de inversión y la carta compromiso de conducta ética y
profesional.
I.2.
Objetivo y Alcance
Los objetivos del presente Manual son:
•
•
Establecer el marco y los lineamientos generales a los que deberán ceñirse las
operaciones de inversión del FMV S.A.
Detallar el conjunto de políticas que deben guiar la operativa diaria de las inversiones
que realice el FMV S.A. como parte de la gestión de sus recursos.
El presente Manual es de aplicación para todas las inversiones del FMV S.A. Asimismo, se
designa como responsable de la aplicación de lo dispuesto en este Manual a la Gerencia de
Finanzas y a la Oficina de Riesgos su vigilancia y control.
I.3.
Vigencia del Manual
El presente Manual será aprobado por el Directorio, siendo su vigencia indefinida y aplicándose
desde la fecha de su aprobación.
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I.4.
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Derogatorias
El presente Manual deroga el “Manual de Políticas y Procedimientos de Inversión del Fondo
MIVIVIENDA S.A.” aprobado por Acuerdo de Directorio N° 01-09D-2007 de fecha 03.04.07.
I.5.
Base Legal
La Ley del Mercado de Valores (Decreto Legislativo N° 861) es la ley básica que regula el
funcionamiento de este mercado. Son normas complementarias la Ley de Títulos Valores (Ley
Nº 27287), regulación relacionada con las características de los valores que se transan en el
Mercado de Valores; así como todas las disposiciones emitidas por CONASEV que sean
aplicables.
Se considera como normativa relevante para la operatividad de las inversiones del FMV S.A., la
siguiente:
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
I.6.
Ley de Conversión del Fondo Hipotecario de la Vivienda – Fondo MIVIVIENDA a Fondo
MIVIVIENDA S.A. (Ley Nº 28579).
Estatuto Social del FMV S.A.
Ley 26702 – Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgánica
de la Superintendencia de Banca y Seguros.
Resolución SBS N° 980-2006 Reglamento del Fondo MIVIVIENDA S.A.
Resolución SBS N° 10639-2008, Reglamento de Clasificación y Valorización de las
Inversiones de las Empresas del Sistema Financiero.
Resolución SBS N° 964-2002 y sus modificatorias, Normas para la Inversión en
Instrumentos Negociados a través de Mecanismos No Centralizados de Negociación y
modificaciones al Manual de Contabilidad para las Empresas del Sistema Financiero.
Resolución SBS N° 1737-2006 Reglamento para la Negociación y Contabilización de
Productos Financieros Derivados en las empresas del sistema financiero.
Resolución SBS N° 1067-2005, Reglamento de Operaciones de Reporte y los Pactos
de Recompra.
Resolución SBS N° 114-2005, Requerimientos sobre Conducta Ética y la Capacidad
Profesional de las Personas que participan en los Procesos de Inversión y Resolución
SBS N° 1089-2005, la que regula la implementación de la resolución anterior.
Resolución SBS Nº 0509-98, Reglamento para la supervisión de los riesgos de
mercado.
Organización Funcional
La aplicación de la Política de Inversiones implica la participación de distintas instancias al
interior del FMV S.A. tanto a nivel de Directorio y unidades orgánicas, las que se detallan a
continuación:
•
•
•
•
Directorio
Gerencia General
Gerencia de Finanzas
Oficina de Riesgos
Gerente de Finanzas
Gerente Legal
Gerente General
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I.6.1.
I.6.1.1.
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Instancias y Funciones
Directorio
El Directorio aprueba las políticas y los lineamientos de inversión del portafolio administrado
por el FMV S.A. en el marco de las disposiciones que emita la Superintendencia de Banca,
Seguros y Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones. Así, el Directorio anualmente
revisa y aprueba el Manual de Políticas de Inversión del FMV S.A.
I.6.1.2.
Gerencia General
Además de las funciones propias de su cargo, las siguientes serán las funciones en el tema
relacionado con la normatividad que regula las actividades de Inversión:
• Ejecutar las operaciones financieras y garantías de acuerdo con lo dispuesto por el
Directorio en el Reglamento de Poderes.
• Aprobar las operaciones de inversiones de acuerdo con el nivel de delegación
permitida.
• Presentar al Directorio las políticas, manuales,y lineamientos de inversión, en el
desarrollo de las actividades financieras del FMV S.A.
• Presentar al Directorio todos los informes sobre la gestión de inversiones.
I.6.1.3.
Gerencia de Finanzas
La participación del FMV S.A. en el mercado de capitales se basará en un constante análisis
del Mercado de Valores y de su entorno, enmarcado en el Manual de Políticas de Inversión.
Estas políticas proporcionarán a los analistas las herramientas para interactuar con los
Mercados de Valores donde el FMV S.A. participe. Con la finalidad de cubrir cada una de estas
labores la Gerencia de Finanzas realizará las siguientes funciones:
• Ejecutar las políticas de inversiones y las estrategias de inversiones definidas por el
Directorio.
• Elaborar las estrategias de inversiones, en el marco de las políticas y lineamientos de
inversión aprobados.
• Elaborar informes mensuales sobre la gestión de inversiones.
• Asignar las inversiones entre diferentes clases y tipos de instrumentos de inversión u
operaciones.
• Proponer límites internos aplicables a las inversiones u operaciones.
• Administrar adecuadamente el uso de los recursos financieros y revisar la
disponibilidad del efectivo, para atender los compromisos adquiridos.
• Estar actualizada sobre la situación financiera y aspectos de interés de los Emisores
donde el FMV S.A. mantiene inversiones, reportando a la Oficina de Riesgos cualquier
cambio respecto a la situación inicialmente prevista.
• Coordinar los informes que se generen en el área con destino a los Órganos de Control
y Vigilancia.
• Estar permanentemente actualizada en cuanto a los cambios en la normativa.
• Investigar y evaluar las diferentes opciones de inversión encaminadas a obtener los
mejores rendimientos en el mercado de capitales diversificando los riesgos inherentes
a las mismas.
• Realizar el análisis fundamental y técnico de las inversiones u operaciones.
• Liquidar y compensar las inversiones u operaciones.
• Monitorear la custodia y la guarda física de las inversiones u operaciones.
• Velar por el control del cumplimiento de convenios y/o contratos con las Entidades con
las cuales opera.
Gerente de Finanzas
Gerente Legal
Gerente General
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•
•
•
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Tramitar las solicitudes de actualización de información y demás documentos para las
operaciones de Inversiones y Tesorería.
Informar los cambios de firmas autorizadas del FMV S.A., a las diferentes Entidades
Financieras con las cuales se efectúan operaciones de inversión.
Velar por el adecuado funcionamiento de los controles internos de las operaciones de
Inversión y Tesorería.
La Gerencia de Finanzas, así como las áreas o jefaturas directamente relacionadas con el
proceso por el cual se invierten los recursos financieros de los portafolios administrados,
deberán ser totalmente independientes de la Oficina de Riesgos.
I.6.1.4.
Oficina de Riesgos
Es la unidad orgánica encargada de gestionar en forma integral y efectiva los riesgos
crediticios, de mercado, de liquidez y de operación a los que se encuentra expuesto el FMV
S.A, de acuerdo a los lineamientos y políticas que se establezcan de conformidad con la
normatividad vigente.
Con esta finalidad realizará las siguientes funciones:
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Proponer para su aprobación las políticas, procedimientos y metodologías apropiadas
para la Gestión Integral de Riesgos del Fondo MIVIVIENDA S.A., incluyendo los roles y
responsabilidades.
Supervisar el cumplimiento de las políticas, procedimiento y metodologías de la Gestión
Integral de Riesgos establecidos por el Fondo MIVIVIENDA S. A.
Supervisar las líneas de inversiones y colocaciones propuestas por la Gerencia de
Finanzas.
Informar periódicamente al Directorio, Comités respectivos y a las áreas de decisión
correspondientes, sobre los riesgos, el grado de exposición al riesgo aceptado y la
gestión de éstos, de acuerdo a las políticas y procedimientos establecidos por el Fondo
MIVIVIENDA S. A.
Estimar los requerimientos patrimoniales que permitan cubrir los riesgos que enfrenta la
empresa, así como los requerimientos regulatorios, de ser el caso. Además, alertar sobre
las posibles insuficiencias de patrimonio efectivo para cubrir los riesgos identificados.
Informar a la Gerencia General y al Comité de Riesgos los aspectos relevantes de la
gestión de riesgos para una oportuna toma de decisiones.
Asegurar la consistencia entre las operaciones y los niveles de tolerancia al riesgo
definidos aplicables a su ámbito de acción.
Participar en el diseño y permanente adecuación de los manuales de gestión de riesgos y
demás normas internas que tengan por objeto definir las responsabilidades de las
unidades de negocios y sus funcionarios en el control de los riesgos de la empresa.
Establecer, proponer y evaluar periódicamente, las medidas de control y procedimientos
para corregir desviaciones a los límites establecidos.
Controlar el cumplimiento de los límites definidos por el Comité de Riesgos y aprobados
por el Directorio.
Controlar el cumplimiento de las normas y procedimientos internos y externos
relacionados con el proceso de inversión de los recursos del FMV S.A. y los fideicomisos
y fondos administrados.
Reportar periódicamente a las unidades orgánicas de dirección, gestión, control y
comités respectivos, sobre la exposición de los recursos administrados a los diferentes
riesgos, realizando los análisis de sensibilidad y pruebas en condiciones extremas
correspondientes, así como su impacto en el patrimonio institucional.
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Gerente Legal
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•
•
I.7.
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Reportar periódicamente al Comité de Riesgos, sobre las desviaciones que se presenten
respecto de los controles de riesgos realizados, así como el cumplimiento y desviaciones
de los límites tanto internos como legales establecidos, proponiendo medidas correctivas
y preventivas necesarias.
Realizar recomendaciones a la Gerencia General a fin de mitigar la exposición a los
riesgos.
Aprobación, Actualización y Distribución del Manual
El Manual será aprobado por el Directorio de FMV S.A., como órgano responsable de
establecer las políticas de inversión para la eficiente y óptima administración de los recursos
del FMV S.A., según lo establece el Estatuto Social del FMV S.A. y la Ley de Conversión del
Fondo MIVIVIENDA en sociedad anónima.
La responsabilidad de la actualización del presente Manual corresponde a la Gerencia de
Finanzas, órgano que con una periodicidad mínima anual revisará y propondrá, de ser el caso,
la modificación del Manual para su posterior aprobación o ratificación por parte del Directorio,
previa conformidad de la Gerencia General, según corresponda.
Cabe señalar que en el caso que el Directorio apruebe alguna modificación a límites o a una
sección puntual del Manual, que no implique la modificación de otras secciones, el Manual será
automáticamente actualizado por la Gerencia de Finanzas, no requiriéndose que el Manual
actualizado sea nuevamente visto por el Directorio.
El presente Manual es de uso exclusivo del FMV S.A., estando totalmente prohibida su
distribución total o parcial.
I.8.
Definiciones
BCRP
Bolsa de Valores
Clasificadoras
Riesgo
de
CONASEV
Delivery Forward (DF)
Gerente de Finanzas
Banco Central de Reserva del Perú.
Es un lugar de intercambio, es decir, de compra y venta de activos
financieros consistentes en valores y que están debidamente
inscritos en ella. Estos activos son comúnmente acciones de
empresas, bonos, certificados de participación de fondos mutuos,
etc.
Empresas especializadas en emitir una opinión fundamentada
acerca del riesgo de incumplimiento de una emisión, y de un
emisor, permitiendo la correcta formación de precios del
instrumento.
Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores, autoridad
encargada del estudio, reglamentación, promoción y supervisión
del Mercado de Valores, y que forma parte de la estructura del
estado y que actúa bajo el marco de su Ley Orgánica aprobada por
el Decreto Ley N° 26126.
Entre sus funciones principales están: estudiar, promover y
reglamentar el Mercado de Valores, controlar a las personas
naturales y jurídicas que intervienen en este, velar por la
transparencia de la información y la correcta formación de precios.
Liquidación por entrega física. Al vencimiento el comprador y el
vendedor intercambian el activo subyacente según el precio
pactado.
Gerente Legal
Gerente General
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Emisores
Entidad de Custodia
Fideicomiso
FMV S.A.
Fondo Mutuo
Fondos de Inversión
Forward
Forward de Tasas de
Interés (FRA)
Forward sobre Divisas
Gerente de Finanzas
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Empresas que dan origen a los valores que se transan, emitiendo
títulos valores de acuerdo a su estructura de financiamiento. Estos
deben informar con respecto a su situación económica y financiera,
propósito de la emisión, condiciones operativas de la colocación y
continuidad de la información.
El rol esencial de un custodio es el de encargarse de la
movilización y control de los valores de sus clientes, así como de la
liquidación de las operaciones relacionadas con dichos valores.
Es un contrato por el cual una persona natural o jurídica destina
uno o más bienes, cantidades de dinero o derechos, presentes o
futuros (llamada fideicomitente), a una persona natural o persona
jurídica llamada fiduciario, para que sean administrados o
invertidos por este de acuerdo al contrato, a favor del propio
fideicomitente o de un tercero, llamado beneficiario o
fideicomisario.
Fondo MIVIVIENDA S.A.
Es un patrimonio generado a partir de los aportes de diversas
personas naturales o jurídicas. Este fondo común es administrado
por una sociedad anónima que realiza inversiones en diferentes
tipos de instrumentos financieros de acuerdo a su política de
inversión. De esta forma, para cada fondo mutuo, será la sociedad
administradora quien elija en qué instrumentos invertirá (acciones,
cuotas de fondos de inversión, bonos, pagarés, etc.) de acuerdo a
la política de inversión definida en el reglamento del fondo.
Es un patrimonio integrado por aportes de personas naturales y
jurídicas para su inversión en los valores y demás activos
señalados en el marco legal (LMV, reglamento de fondos y
reglamentos internos), son también conocidos como fondos de
capital cerrados, debido a que su número de cuotas es fijo y no
son susceptibles de rescate, reembolso o de incremento en su
valor por nuevas aportaciones. No obstante, la asamblea general
de partícipes podrá excepcionalmente acordar que se efectúen
nuevas aportaciones o se aumente el número de cuotas.
Contrato OTC entre dos partes que obliga a comprar/vender un
activo subyacente en su vencimiento al precio fijado al inicio del
contrato. La liquidación se realiza a vencimiento. Dependiendo del
subyacente la liquidación puede ser en efectivo (conocido como
Non Delivery Forward) o por entrega física.
Los FRA son contratos forward específicos individuales entre dos
partes para entrar en una inversión en una fecha futura particular,
a una tasa de interés particular. De tal modo que en la fecha de
vencimiento se liquida la diferencia entre el mercado de contado y
el tipo de interés acordado en el FRA. Se trata de un contrato
forward utilizado para conseguir coberturas de tipo de interés.
Son contratos forward específicos individuales entre dos partes
posibilitando a los mismos, entrar en acuerdos sobre transacciones
de tipo de cambio extranjero para ser efectuadas en momentos
específicos en el futuro. El tamaño y vencimiento de este tipo de
contrato a plazo son negociados entre el comprador y el vendedor
y las tasas de cambio son generalmente cotizadas para 30, 60 ó
90 días o 6, 9 ó 12 meses desde la fecha en que suscribe el
contrato. Este contrato es utilizado para conseguir coberturas
sobre riesgo de cambio, ante expectativas al alza o baja del
mismo, que afecten los resultados financieros de un agente.
Gerente Legal
Gerente General
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Intereses Corridos Son los cupones recibidos desde la adquisición del instrumento,
descontando los intereses corridos pagados al vendedor del
Acumulados
instrumento a la fecha de compra, e incluyendo los intereses
corridos que serán pagados por el potencial comprador del bono.
Intermediarios
Inversionista
Institucional
Manual
Mercado
Mercado de Dinero
Mercado de Capitales
Mercado de Valores
Non Delivery Forward
(NDF)
Otros
Mecanismos
Centralizados
de
Negociación
Over the counter (OTC)
Gerente de Finanzas
Son agentes autorizados a transar valores. El intermediario transa
en la Bolsa de Valores, si está asociado a ella, pero también
negocia fuera de ella, en especial los valores que no están
registrados en dicha bolsa. Siempre cobra una comisión por sus
transacciones y estas pueden ser de diferente magnitud.
Además brinda servicios de asesoría, de administración de cartera,
de otorgamiento de créditos y préstamos de valores entre otros.
Ente que acude al mercado a ofertar los recursos que administra
demandando en consecuencia instrumentos de inversión y dando
así profundidad y liquidez al Mercado de Valores haciéndolo más
estable al procurar alcanzar una rentabilidad sostenida en el
tiempo originando que tomen posiciones a mediano y largo plazo.
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Mecanismo que permite que interactúen personas que desean
demandar y ofrecer algún bien o servicio. En el Mercado de
Valores se negocian valores mobiliarios e incluye los mercados de
dinero y de capitales.
Alberga la negociación de activos financieros de muy corta vida,
tales como los pagarés, papeles comerciales, certificados de
depósito, etc.
En contraste al mercado de dinero, el de capitales alberga a los
instrumentos de mayor plazo, como las acciones, los bonos de
arrendamiento financiero, bonos subordinados, bonos corporativos,
bonos titulizados, etc.
Por el tipo de colocación se puede dividir en:
Mercado Primario: Es aquel que se relaciona con la colocación
inicial de valores que se realiza por medio de oferta pública o por
oferta privada; es decir, venta dirigida sólo a ciertas personas o
instituciones no siendo de acceso al resto del público.
Mercado Secundario: Comprende las negociaciones
y
transferencias de valores emitidos y colocados previamente.
Por el mecanismo de negociación se tiene:
Mercado Bursátil: Se ubica en el mecanismo denominado Rueda
de Bolsa a través de intermediarios.
Mercado Extrabursátil: El más usado es el de Mesa de
Negociación o Mercado MIEN.
Liquidación por compensación. Al vencimiento del contrato se
compara el precio spot contra el precio forward y el diferencial en
contra es pagado por la parte correspondiente.
Son servicios de negociación especializados extrabursátiles (OTC)
y autorizados por la normativa competente, para la negociación de
ciertos valores. En el Perú funcionan el Sistema Electrónico de
Negociación (Datatec) y el Sistema Mixto de Negociación (Garban
Perú S.A.C.).
Los mercados OTC, son mercados en los que cada parte debe
buscar su contrapartida para ejecutar su operación, a diferencia de
los mercados organizados tradicionales. Son mercados que no
exigen los estrictos requisitos de los mercados organizados.
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Gerente General
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Precio Limpio de un
bono
Precio Sucio de un bono
Productos Estructurados
Rendimiento
vencimiento (Yield
Maturity)
SBS
al
to
Sistemas
de
Información
Especializada en Línea
Swap
Swaps de Tasas
interés (IRS)
Swap
(CCS)
sobre
de
Divisas
Gerente de Finanzas
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Es el precio sin incluir los intereses corridos desde el pago del
último cupón. Las transacciones se realizan a precios limpios en la
mayoría de mercados, a los cuales, para su liquidación, debe
añadirse el monto correspondiente a los intereses corridos hasta la
fecha de liquidación de la transacción.
Es el precio que incluye los intereses corridos desde el pago del
último cupón. Corresponde al valor actualizado a la fecha de
liquidación de la transacción de los flujos futuros de un bono, que
incluyen cupones y valor nominal.
Los productos financieros estructurados pueden definirse como
activos financieros de renta fija ligados a instrumentos derivados.
Entre sus características básicas merece destacarse el hecho de
que son creados mediante una operación de permuta financiera
subyacente. De tal manera que el emisor raramente soporta
alguno de los riesgos implícitos en el producto estructurado puesto
que los ha cedido a una contraparte a través de una operación
swap. Gracias a esto el emisor puede diseñar un producto
financiero que satisfaga a los inversores sin preocuparse
demasiado por el riesgo soportado puesto que va a poder cubrirlo
a través de la permuta financiera correspondiente. Además, desde
el punto de vista del inversor el único riesgo al que se encuentra
expuesto es el propio del emisor, esto es importante puesto que
los productos estructurados no suelen estar asegurados por un
activo subyacente sino por la calificación crediticia del emisor.
Como una gran parte de este tipo de productos son títulos de
deuda "sintéticos", pueden ser estudiados analizando el bono y los
componentes derivados de cada instrumento.
Rendimiento que se obtendría de invertir en un bono hasta su
fecha de vencimiento.
Superintendencia de Banca, Seguros y AFP, ente encargado de
regular y supervisar a las entidades que se circunscriben a la Ley
General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros – Ley
26702.
Permiten obtener en tiempo real, entre otros, información acerca
del mercado de capitales, de metodologías de gestión de
portafolios y análisis de riesgos (como por ejemplo: Bloomberg,
Reuters, entre otros).
Contrato OTC mediante el cual ambas partes acuerdan
intercambiar flujos de efectivo sobre un cierto principal a intervalos
regulares de tiempo durante un periodo dado.
Los contratos swaps de tasas de interés son permutas de carácter
financiero en las que se intercambian obligaciones de pago,
correspondientes a préstamos de carácter diferente, referidas a un
determinado valor nocional en una misma moneda. Normalmente
se intercambian intereses fijos por variables, aunque también se
pueden intercambiar intereses a tipo variable sobre dos bases de
referencia distintas. Este contrato es utilizado para conseguir
coberturas de tasas de interés, ante expectativas al alza o baja de
las mismas que afecten los resultados financieros de un agente.
Un swap de divisas es un acuerdo entre dos agentes para
intercambiar, durante un período de tiempo acordado, dos flujos de
intereses nominados en diferente moneda y generalmente, al
vencimiento del acuerdo, el principal de la operación, es
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Valor de Adquisición
Valor de Mercado
Valores Mobiliarios
II.
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intercambiado a un tipo de cambio determinado al inicio de la
misma, normalmente el de contado para dicho día. Este contrato
es utilizado para conseguir coberturas sobre riesgo de cambio,
ante expectativas al alza o baja del mismo, que afecten los
resultados financieros de un agente.
Es el precio limpio del instrumento a la fecha de adquisición, es
decir lo efectivamente desembolsado por ese instrumento menos
los intereses corridos pagados al vendedor del mismo.
Constituye el precio limpio del bono a la fecha, el que no incluye
los intereses corridos desde el último pago de cupón.
Son títulos valores emitidos en forma masiva y libremente
negociables que representan ciertos derechos al titular ya sea
crediticios, patrimoniales, participación del capital o en las
utilidades del emisor.
Políticas de inversión
En la presente sección se establece la Política de Inversiones bajo la cual el FMV S.A. deberá
administrar sus recursos y realizar sus inversiones; la misma que considera la normativa
aplicable por la SBS.
II.1.
Objetivo
Los objetivos de la Política de Inversiones son los siguientes:
1. Asegurar la adecuada disponibilidad de los recursos del FMV S.A. para atender las
obligaciones, buscando obtener la máxima rentabilidad dentro de los estándares de
mínimo riesgo contemplados.
2. Minimizar el riesgo cambiario del portafolio, a través de una estrategia de cobertura
eficiente.
Para tal fin se establecerán Lineamientos de Inversión, las mismas que serán aprobadas por el
Directorio. Adicionalmente, se contará con los límites de inversión definidos en este Manual.
II.2.
Instrumentos Financieros Autorizados
Los instrumentos en los cuales el FMV S.A. se encuentra autorizado a invertir, siempre y
cuando se haga dentro de los límites fijados por el Directorio, son:
1. Instrumentos Representativos de Derechos sobre Participación Patrimonial o Títulos
1
Accionarios que no sean instrumentos representativos de capital .
2. Instrumentos Representativos de Derechos sobre Obligaciones o Títulos de Deuda.
3. Instrumentos Representativos de Derechos sobre Obligaciones de Corto Plazo o
Activos en Efectivo.
4. Nuevos Instrumentos que hayan sido aprobados por el Directorio.
El Directorio tendrá la facultad de autorizar inversiones en instrumentos emitidos y/o
intermediados por instituciones del mercado internacional. Para regular las operaciones a
1
En cuanto a este tipo de instrumentos, el FMV S.A. sólo podrá adquirir Cuotas de Participación en
Fondos Mutuos o de Inversión de Renta Fija, previa opinión favorable de la Oficina de Riesgos.
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Gerente Legal
Gerente General
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realizar con intermediarios y emisores extranjeros, se elaborará un Manual de Procedimientos,
el mismo que será aprobado por la Gerencia General del FMV S.A.
II.3.
Inversión en Nuevos Instrumentos
La Política de Inversiones aprobada por el Directorio del FMV S.A. establece los parámetros
básicos a los que deben ajustarse las inversiones gestionadas por la entidad. En ese sentido,
es necesaria la autorización expresa para poder operar en nuevos instrumentos dado que
conlleva importantes riesgos que deben ser evaluados en su totalidad con carácter previo al
inicio de la operativa, independientemente de que dicha operativa pueda, a su vez, estar sujeta
a límites de inversión.
II.3.1.
Definición de Nuevo Instrumento
Se considera Nuevo Instrumento a cualquier instrumento de inversión en el que la entidad
nunca ha operado con anterioridad.
II.3.2.
Aprobación
Las fases por las que ha de pasar la aprobación de un nuevo instrumento son las siguientes:
II.3.2.1.
Propuesta
El informe de propuesta del Nuevo Instrumento será realizado por la Gerencia de Finanzas,
como parte de sus actividades de seguimiento y análisis del mercado, evaluando
constantemente la conveniencia de nuevas opciones de inversión que se presenten en el
mercado de valores. Luego, la misma será enviada a la Oficina de Riesgos y a la Gerencia
Legal para opinión.
II.3.2.2.
Evaluación de la Propuesta
Enseguida, la propuesta será evaluada por la Oficina de Riesgos, con la finalidad de identificar
los riesgos asociados al nuevo instrumento. Asimismo, la Gerencia Legal, deberá evaluar el
marco legal que permite la contratación de un nuevos instrumento, así como deberá revisar la
idoneidad de los contratos y documentos que se requieran, de ser el caso.
II.3.2.3.
Aprobación o Rechazo
El Directorio aprobará o rechazará la inversión en el nuevo instrumento en base a la evaluación
realizada por la Oficina de Riesgos y la Gerencia Legal.
II.4.
Inversiones en Instrumentos Derivados
El FMV S.A. podrá realizar inversiones en derivados, siempre y cuando su objetivo sea cubrir
cualquier tipo de riesgo subyacente. Para ello se requerirá la autorización previa del Directorio
2
y la autorización de la SBS para la contratación de un tipo de contrato y un tipo de subyacente
específico.
De esta manera se podrá solicitar autorización para las siguientes operaciones:
2
Según el Capítulo III de la Resolución SBS 1737-2006 “Reglamento para la Negociación y
Contabilización de Productos Financieros Derivados de las Empresas del Sistema Financiero”.
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• Operaciones Swaps de títulos: Siempre y cuando el propósito de la operación sea
recomponer el portafolio por plazos y mitigar el perfil del riesgo del Emisor y/o de Mercado.
• Operaciones Forward de títulos: se podrán realizar en aquéllos casos en los cuales por
razones de liquidez, se necesite pactar la compra o la venta de un título para cumplimiento en
el futuro.
• Operaciones Forward (FRA) o Swaps de Tasas de Interés (IRS): Sólo se podrán realizar
estas operaciones cuando la contraparte con la que se realice el negocio, se encuentre
autorizada y regulada por la SBS, CONASEV o una institución similar, y cuando el propósito
de la operación sea la cobertura del riesgo de tasas de interés de las posiciones activas o
pasivas.
• Operaciones Forward o Swaps sobre Divisas: Sólo se podrán realizar dichas operaciones
con monedas en las cuales el FMV S.A. tenga posiciones, siempre y cuando la contraparte
con la cual se pacte el contrato se encuentre autorizada y regulada por la SBS o por un
regulador similar, y cuando el propósito de la operación sea la cobertura del riesgo cambiario.
• Otros derivados que puedan utilizarse para cubrir diversos riesgos.
Antes de invertir en un Nuevo Producto Derivado, es indispensable que se tenga la opinión
favorable de la Unidad Orgánica encargada de Asesoría Jurídica respecto a los contratos y
documentos requeridos; además se haya evaluado por la Gerencia de Finanzas y la Oficina
de Riesgos y autorizado por el Directorio, y se cumpla con el procedimiento sobre Nuevos
Productos expresado en el acápite anterior. Adicionalmente para la aprobación de la SBS se
3
tendrá que preparar un informe de Nuevos Productos Financieros Derivados .
Asimismo, cada contraparte para la contratación de un instrumento derivado deberá ser
autorizada por el Comité de Riesgos, por lo cuál no se podrá operar con una nueva
contraparte hasta la recepción de la comunicación escrita por parte de la Oficina de Riesgos,
en la cuál se comunique dicha aprobación.
II.5.
Clasificación de las Inversiones del Portafolio del FMV S.A.
De acuerdo a los objetivos de la presente política y considerando la normativa vigente
establecida por la SBS, el FMV S.A. podrá mantener los siguientes tipos de inversiones:
4
1. Inversiones Financieras a Vencimiento.
2. Inversiones a Valor Razonable con cambios en resultados.
3. Inversiones Negociables Disponibles para la Venta.
Los instrumentos considerados como Inversiones Financieras a Vencimiento, según
establece la SBS, deberán cumplir con las siguientes condiciones:
•
•
•
Haber sido adquiridos o reclasificados con la intención de mantenerlos a vencimiento.
Estar clasificados por al menos dos clasificadoras de riesgo locales o del exterior.
Para los valores clasificados por empresas clasificadoras locales, conforme a las
5
equivalencias establecidas por la SBS , que la más conservadora de las clasificaciones
sea no inferior a la categoría BBB- al momento de adquisición.
3
Art. 22º de la Resolución SBS N° 1737-2006 “Reglamento para la Negociación y Contabilización de
Productos Financieros Derivados de las Empresas del Sistema Financiero”.
4
Resolución SBS N° 10639-2008 “Reglamento de Clasificación y Valorización de las Inversiones de las
Empresas del Sistema Financiero”.
5
La tabla de equivalencias establecida en la Res. SBS N° 10639-2008 y replicada en la sección II.11.
Clasificación de las Inversiones
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•
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Otros que establezca la SBS.
Entre los criterios establecidos por la normativa vigente las inversiones no podrán ser
clasificadas como Inversiones Financieras a Vencimiento cuando no se tenga la capacidad
financiera suficiente para mantener instrumentos de inversión hasta su vencimiento. Asimismo
los instrumentos con una opción de rescate por parte del emisor así como los instrumentos de
deuda perpetua, por normativa SBS no podrán ser clasificados como Inversiones Financieras a
Vencimiento.
Los instrumentos que serán considerados como Inversiones a Valor Razonable con
Cambios de Resultados son aquéllos que:
•
•
•
Son adquiridos para venderlos en un futuro cercano; o
Son parte de una cartera de instrumentos financieros que se gestionan conjuntamente,
y para la cual se toman ganancias de corto plazo; o
Desean contabilizarse bajo este criterio.
No podrán considerarse como inversiones a valor razonable con cambio de resultados los
valores reportados mediante una operación de reporte, los transferidos mediante un pacto de
recompra, los utilizados como mecanismos de cobertura o aquéllos cuya disponibilidad esté
restringida. Tampoco podrán considerarse en esta categoría los valores emitidos por el FMV
S.A. ni cualquier otro valor que la SBS decida restringir en este rubro.
En la categoría Inversiones Disponibles para la Venta se incluirán todos los instrumentos de
inversión que no estén clasificados en las otras dos categorías.
El registro contable inicial de los instrumentos de inversión se hará a valor razonable que
corresponderá al precio de transacción, salvo prueba en contrario. A éste se le incluirá los
costos de transacción que sean directamente atribuibles a la adquisición de dichas inversiones
sólo en el caso de Inversiones Disponibles para la Venta e Inversiones a Vencimiento. En el
caso de Inversiones a valor razonable con cambios en resultados estos costos de transacción
se considerarán gastos.
Luego del registro inicial, se contabilizará las inversiones tomando en consideración la
categoría en la que se encuentren clasificados los instrumentos de inversión. Así, en el caso de
las Inversiones a valor razonable con cambios en resultados y de las Inversiones Disponibles
6
para la Venta la valuación se efectuará al valor razonable , y ,a partir del costo amortizado en el
caso de los instrumentos de deuda, se reconocerán las ganancias y pérdidas por la variación
en el valor razonable afectando los resultados del ejercicio en el caso del primero, en tanto
éstas se reconocerán directamente el patrimonio en el caso del segundo, hasta su venta,
momento en el cual se transfiere al resultado del periodo.
En el caso de las Inversiones a Vencimiento se realizará una valorización al costo amortizado y
el resultado del ejercicio no será afectado por reconocimientos de ganancias ni de pérdidas por
el aumento o disminución en el valor razonable de los instrumentos clasificados dentro de esta
categoría.
Las inversiones a valor razonable con cambios de resultados que posean los portafolios
administrados por el FMV S.A. podrán ser inversiones de renta fija, de tasa fija o variable,
representadas en títulos de deuda pública y/o privada con entidades que tengan límite
aprobado por el Directorio para clasificarse dentro de este rubro.
6
La definición de valor razonable se encuentra en el Artículo 9º de la Resolución SBS-10639-2008
“Reglamento de Clasificación y Valorización de las Inversiones de las Empresas del Sistema Financiero”.
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Esta cartera cumplirá los siguientes requisitos:
a) Límite Máximo: 10% del portafolio de valores.
b) Plazos de permanencia de la inversión:
i) Para Valores de Tasa Fija:
Máximo 90 días, pudiendo renovarse por única vez 90 días adicionales en caso el valor
cuente con condiciones financieras superiores al mercado, de acuerdo con las estrategias
establecidas.
ii) Para Valores de Tasa Variable:
Plazo máximo de hasta 180 días.
c) Moneda: Debe estar completamente calzada por moneda, respecto a los servicios que
respalde y atienda.
d) Clasificación:
Podrá ser 100% de Categoría 1 (AAA a AA- ó CP-1) o de hasta un máximo de 25% en
Categoría 2 (A+ a A- ó CP-2) para un plazo máximo remanente de 3 años de acuerdo con
los Límites Máximos establecidos por calificación para el conjunto del Portafolio. Esta
clasificación se tomará de las empresas clasificadoras privadas locales, reguladas por
CONASEV.
e) Cambio de Outlook en la Clasificación:
2
Cuando la calificación de riesgo respectiva registre un Outlook Negativo o a la baja, en
emisiones del sector privado o públicas, la Gerencia de Finanzas, deberá evaluar la
posibilidad de liquidar la posición.
f)
Tipo de Títulos a ser considerados:
Sólo se considerarán en este rubro los valores que tengan precios de mercado cotizados
en un mercado activo y cuyo valor razonable pueda ser estimado con fiabilidad.
g) Rentabilidad: Esta será evaluada periódicamente por la Gerencia de Finanzas,
considerando el perfil de riesgo del portafolio.
II.6.
Cambio de la Clasificación de las Inversiones
No se puede reclasificar los valores que hayan sido clasificados como Inversiones a Valor
Razonable con Cambios de Resultados, salvo deje de contar con cotizaciones de mercado y no
7
sea posible obtener una estimación confiable de su valor razonable . Si estos son entregados
en garantía o reportados deberán ser reclasificados como disponibles para la venta y
finalizadas dichas operaciones volverán a su clasificación inicial.
Los cambios de categoría de las Inversiones Financieras a Vencimiento, estarán únicamente
justificados en el caso de cambios en la capacidad financiera del FMV S.A. que hagan
inadecuado el mantener dicha inversión hasta el vencimiento. Si éstos son entregados en
2
Outlook es la descripción de la tendencia de la calificación de riesgo preestablecida, que puede ser
Positivo en caso se espere esta mejore, Estable o Negativo en caso se espere esta decrezca.
7
En el caso de los instrumentos de deuda se señala que se considera como fuente de precios y/o valor
razonable para la valorización de los instrumentos de los portafolios del FMV S.A. el vector de precios
publicado por la SBS, por lo cual, esta causal de reclasificación no aplicaría.
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garantía; o son reportados o transferidos mediante una operación de reporte o un pacto de
recompra, que represente un préstamo garantizado, no es necesaria la recategorización
siempre que se siga con la intención y quede contractual y financieramente en posición de
mantener la inversión hasta el vencimiento.
Queda prohibido el traspaso de una Inversión Financiera a Vencimiento hacia otra categoría al
menos que se cuente con la autorización expresa de la SBS.
II.7.
Ventas de las Inversiones a Vencimiento
Es necesario señalar que la venta o cesión de un instrumento antes de su vencimiento no se
contradice con la intención y capacidad de la empresa de mantenerlos hasta su vencimiento si:
•
•
•
ocurre a menos de tres (03) meses del vencimiento, de tal forma que los cambios en
las tasas de mercado no tendrían un efecto significativo sobre el valor razonable, o
cuando resta una pequeña parte, diez por ciento (10%), del principal de la inversión por
amortizar.
son instrumentos designados para cobertura contable de riesgo cambiario que dejaron
de cumplir esa función; o,
si el emisor presenta un deterioro significativo de su solvencia o hay variaciones
importantes en el riesgo crediticio del emisor; cambios en la legislación o regulación; u
otros eventos externos que no pudieron ser previstos al momento de la clasificación
inicial.
La venta o transferencia de los instrumentos de inversión clasificados como Inversiones
Financieras a Vencimiento, sólo se realizaran si se cuenta con la autorización expresa de la
SBS.
II.8.
Ventas de las Inversiones Disponibles para la Venta
La utilización de indicadores que guíen la gestión activa del portafolio constituye una buena
práctica de gestión y control en la administración del portafolio de inversiones. Estos
indicadores se constituyen en importantes herramientas para la toma de decisiones
permitiendo agilizar la operativa diaria y manteniéndola dentro de una estrategia de toma de
ganancias (take profit) y limitación de pérdidas (stop loss) previamente definida por el FMV S.A.
Con la finalidad de aprovechar las condiciones favorables de mercado de manera dinámica y
eficiente (es decir en el menor tiempo posible y en condiciones favorables para el FMV S.A.),
se ha diseñado indicadores destinados a agilizar y dar flexibilidad a la decisión de vender
instrumentos de deuda de los portafolios administrados respetando el supuesto fundamental de
no realizar ventas de instrumentos de deuda que impliquen la pérdida del capital invertido en su
adquisición.
Así, la Gerencia de Finanzas será la responsable de identificar la oportunidad de realizar las
operaciones de venta, así como sus niveles de precios, tasas y volúmenes de negociación en
función a:
1.
2.
3.
4.
5.
Los rangos de duración objetivo de los portafolios administrados.
El valor relativo de los instrumentos de deuda en el mercado.
Las necesidades de liquidez del FMV S.A.
Los límites de inversión del FMV S.A.
Las expectativas del mercado.
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Cabe señalar que para fines de cálculo de los indicadores se consideran las siguientes
definiciones:
Valor de Adquisición: es el precio limpio del instrumento a la fecha de adquisición, es lo
efectivamente desembolsado por ese instrumento descontando intereses corridos pagados al
vendedor del mismo.
Valor de Mercado: es el precio limpio del bono a la fecha, el que no incluye los intereses
corridos desde la fecha del último cupón pagado.
Intereses Corridos Acumulados: son los cupones recibidos desde la adquisición del
instrumento, descontando los intereses corridos pagados al vendedor del instrumento, e
incluyendo los intereses corridos que serán pagados por el potencial comprador del bono.
II.8.1.
Indicador de Realización de Ganancias (Take Profit)
La Gerencia de Finanzas podrá realizar ganancias a través de la venta de instrumentos de
deuda siempre que el valor de mercado del mismo (mark-to-market) sea mayor al costo de
adquisición. En este sentido, siempre que el valor de mercado del instrumento de deuda sea
mayor que su costo de adquisición, sin considerar los intereses del mismo, generará una
rentabilidad adicional a la generada por el ingreso de intereses acumulados.
Take Profit = Valor de Mercado – Valor de Adquisición > 0
II.8.2.
Indicador de Máxima Pérdida Tolerada (Stop Loss)
La Gerencia de Finanzas podrá vender instrumentos de deuda que tengan un valor de mercado
(mark-to-market) menor al costo de adquisición. Cuando las pérdidas por la devaluación del
precio del instrumento de deuda más los intereses acumulados ganados, desde el momento de
adquisición del instrumento, sea mayor o igual a 5% del valor de adquisición, el instrumento
financiero deberá ser liquidado al mejor valor posible (Stop Loss):
Stop Loss: Valor de Adquisición – (Valor de Mercado + Intereses Acumulados Ganados) ≥
5% del Valor de Adquisición
La pérdida de capital por mark-to-market que generaría la venta del instrumento, totalmente
compensada por los intereses generados desde su adquisición, se justificaría en un escenario
de minimización de pérdidas, en el cual:
-
se espera una desvalorización aún mayor del instrumento,
-
los recursos que se liberarían podrían ser reinvertidos en otros instrumentos cuya
rentabilidad, neta de cualquier desvalorización por mark-to-market, sea mayor a la que
podría ofrecer el instrumento si se mantiene.
-
los recursos que se liberarían deberán ser utilizados para asegurar las necesidades
operativas del FMV S.A. en un plazo menor al cual se espera que el instrumento
recupere su valor.
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II.9.
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Límites de Inversión
II.9.1.
Introducción
La definición de límites de inversión y de líneas para la operativa con las entidades financieras
es una buena práctica de gestión y control de los diferentes tipos de riesgo a los que está
expuesto el FMV S.A. en el desarrollo de sus operaciones, y que de forma complementaria a la
normativa legal, permite agilizar la operativa diaria manteniéndola dentro de un perfil de riesgo
previamente definido por la organización.
Por otra parte, es también una buena práctica de control y gestión, la selección de los
intermediarios (agentes) a través de los que se puede operar.
II.9.2.
Límites de Inversión para Entidades Financieras como Emisor
Los límites de Inversión para entidades financieras como Emisor, son elaborados por la
Oficina de Riesgos a propuesta de la Gerencia de Finanzas.
La Gerencia de Finanzas por su parte deberá velar porque las inversiones que tengan como
contraparte a las IFIs respeten los límites establecidos, pudiendo únicamente pactar
operaciones con instituciones financieras previamente autorizadas y que cuenten con línea
suficiente.
Para poder operar con nuevas entidades financieras se deberá contar previamente con una
línea aprobada por el Comité de Riesgos.
II.9.3.
Límites de Inversión
Los límites de inversión establecidos deberán revisarse con una periodicidad al menos anual,
siendo ratificados, o modificados, por el Directorio a la luz de la propuesta emitida por Gerencia
de Finanzas. Para fines de cómputo de estos límites considérese las siguientes definiciones:
•
Portafolio de Inversiones del FMV S.A.: Total de Depósitos a Plazo, Cuentas Corrientes
administradas por la Tesorería del FMV S.A. e Inversiones en Valores del FMV S.A.,
sin incluir participación en fideicomisos ni colocaciones crediticias.
•
Portafolio Total de Inversiones del FMV S.A.: Total de Depósitos a Plazo, Cuentas
Corrientes administradas por la Tesorería del FMV S.A. e Inversiones en Valores, así
como los patrimonios netos de los fideicomisos CRC-PBP y colocaciones crediticias del
FMV S.A.
II.9.3.1.
Límites por instrumento
1. Límites individuales
Los siguientes límites se aplican como porcentaje del Portafolio de Inversiones del FMV
S.A.:
Instrumentos Representativos de Derechos sobre
Patrimonial o Títulos Accionarios que no sean
8
representativos de capital
Participación
instrumentos
20%
8
En cuanto a este tipo de instrumentos, el FMV S.A. sólo podrá adquirir Cuotas de Participación en
Fondos Mutuos o de Inversión de Renta Fija, previa opinión favorable de la Oficina de Riesgos.
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Instrumentos Representativos de Derechos sobre Obligaciones o Títulos
de Deuda
Instrumentos Representativos de Derechos sobre Obligaciones de Corto
Plazo o Activos en Efectivo
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100%
95%
2. Límites aplicables al Portafolio Total de Inversiones
Los siguientes límites se calculan como porcentaje del Portafolio Total de Inversiones del
FMV S.A. siendo aplicable a la suma de los instrumentos contendidos en el Portafolio de
Inversiones del FMV S.A.:
1. Depósitos a Plazo y otros títulos representativos de captaciones por
parte de empresas del sistema financiero
45%
2. Cuotas de participación de los fondos mutuos de inversión en valores y
de los fondos de inversión
20%
3. Valores emitidos por el Gobierno Central de la Republica del Perú,
COFIDE y el Banco Central de Reserva del Perú
40%
4. Inversiones en valores
9
50%
5. Depósitos a Plazo, Instrumentos de Corto Plazo y Operaciones Repo
35%
3. Límites aplicables a Instrumentos Derivados
Se ha establecido como límite máximo para la inversión en Instrumentos Derivados de
Cobertura del Riesgo Cambiario, el 100% de la última Posición de Cambio Global en
moneda extranjera disponible del FMV S.A.
II.9.3.2.
Límites por emisor
Independientemente de la existencia de Sublímites para Líneas de Inversión con las IFIS, las
inversiones en valores por emisor no deberán superar individualmente el 20% del valor total del
portafolio del FMV S.A.
Asimismo, deberá tomarse en cuenta que las inversiones en valores por emisor, considerando
el conjunto de todos los portafolios propios y/o administrados por el FMV S.A., no deberán
superar el 40% del total de pasivos que presenta la entidad emisora en sus últimos Estados
Financieros disponibles (cuya antigüedad no deberá ser mayor a los seis meses previos a la
fecha de efectuada la inversión).
II.9.3.3.
Límites por emisión
Se establecen límites máximos sobre el monto colocado para cada emisión de instrumentos de
deuda para el portafolio del FMV S.A.:
Emisión de Bonos (Emisiones mayores a PEN 50 millones)
30%
Emisión de Bonos (Emisiones menores a PEN 50 millones)
50%
9
La definición de valores comprende todo instrumento financiero en el portafolio a excepción de las
cuentas corrientes, depósitos a plazo e instrumentos derivados.
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Emisión de Instrumentos de plazo menor a un año y por un monto máximo
100%
de PEN 10 millones
Adicionalmente se establece un límite conjunto de 60% del monto colocado para cada emisión
aplicable a la suma del Portafolio de Inversiones del FMV S.A. y los portafolios de inversiones
de los fideicomisos que administra el FMV S.A.
II.9.3.4.
Límites por moneda
Los siguientes límites se aplican como porcentaje del Portafolio de Inversiones del FMV S.A.:
II.9.3.5.
Inversiones en Nuevos Soles
100%
Inversiones en Soles VAC
75%
Inversiones en Dólares
30%
Límites por Clasificación de Riesgo
Los siguientes límites se aplican como porcentaje del Portafolio de Inversiones del FMV S.A.:
Categoría I (AAA, AA+, AA, AA-, A-1)
100%
Categoría II (A+,A, A-, A-2) (Sólo para
40%
plazos de inversión menores a 3 años)
En caso de conflicto entre clasificaciones de riesgo emitidas por Clasificadoras de Riesgo, se
tomará la menor.
La equivalencia de las categorías con las diferentes clasificaciones de riesgo para los
diferentes tipos de instrumentos se encuentra definida en el numeral II.10 de este Manual.
II.9.3.6.
Límites por Duración
La duración expresada en años del Portafolio de Inversiones del FMV S.A. debe situarse en el
rango objetivo de 0.75 a 1.75 años.
II.9.3.7.
Límites por Sectores Económicos
Los siguientes límites se aplican como porcentaje del Portafolio de Inversiones del FMV S.A.:
Sector
Límite
Agrícola
20%
Comercio
30%
Construcción
20%
Energía e Hidrocarburos
35%
Financiero
80%
Gobierno
100%
Industrial
35%
Minería
25%
Maquinas y Equipos
25%
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II.9.3.8.
Pesca
20%
Servicios
35%
Tecnología e Investigación
20%
Medios y Comunicación
20%
Transporte y Turismo
30%
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Límites Globales e Individuales
Es responsabilidad de la Oficina de Riesgos el control de los límites señalados en el Capítulo II
del Título II de la Sección Segunda de la Ley General del Sistema Financiero así como la
elaboración y remisión a la SBS del Reporte Nº 13 “Control de Límites Globales e Individuales
Aplicables a las Empresas del Sistema Financiero” en el que se reporta el cumplimiento de los
límites Globales e Individuales aplicables al FMV S.A. por las operaciones e inversiones que
este realiza.
II.9.4.
Excesos de Inversión No Imputables
Se entiende por Excesos de Inversión No Imputables cuando suceden violaciones del límite
máximo aplicable pero que no responden a la administración operativa de las inversiones
realizada por el FMV S.A., sino a factores externos a la gestión de las carteras. Los Excesos de
Inversión No Imputables se producen en los siguientes casos:
II.9.4.1.
Variación del precio por valor de mercado
Ocurre cuando habiendo adquirido instrumentos dentro de los límites máximos aplicables, se
producen variaciones en los precios o cotizaciones ocasionando un exceso de inversión.
II.9.4.2.
Modificación de clasificación de riesgo
Ocurre como consecuencia de modificaciones en la clasificación de riesgo de algún
instrumento de la cartera del FMV S.A.
Una vez identificado una situación de Exceso de Inversión No Imputable, según lo descrito
anteriormente, este tendrá un periodo máximo de 6 meses para ser subsanado mediante una
adecuación del límite aplicable o mediante la venta del instrumento involucrado, periodo
durante el cuál se deberán suspender nuevas adquisiciones de los instrumentos involucrados
en el exceso, salvo autorización puntual de la Gerencia General, de acuerdo a lo señalado en
el numeral III.3.4.2.. En caso se requiera un plazo mayor para la subsanación, el Directorio
deberá autorizar el exceso.
II.10.
Clasificación de Riesgo de las Inversiones
La clasificación de riesgo es una opinión especializada acerca de la solvencia y seguridad de
un determinado instrumento financiero emitido por alguna institución y de la institución en sí
misma. Esta deberá ser independiente, diligente, objetiva y técnicamente fundamentada,
brindando información sobre la capacidad del emisor de un valor, de cumplir su obligación de
pago del capital e intereses, en los términos y plazos pactados, permitiendo a la vez la correcta
formación de precios del instrumento.
Todo instrumento en el que invierta el FMV S.A., en el caso de oferta pública contará con al
menos dos clasificaciones de riesgo emitidas por empresas clasificadoras debidamente
autorizadas por CONASEV, y, en el caso de adquisición a través de mecanismo centralizado
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de negociación con al menos una. Esto último no aplica para instrumentos con riesgo soberano
que no requieren clasificación de riesgo.
Los instrumentos de inversión serán considerados dentro de alguno de los Grupos de Riesgo
que a continuación se definen:
FMV S.A.
Apoyo
PCR
Instrumentos de Corto Plazo
Grupo 1
CP-1(pe)(+/-)
Dep. Pzo I
Grupo 2
CP-2(pe)(+/-)
Dep. Pzo II
Instrumentos de Largo Plazo
Grupo 1
AAA(pe)(+/-)
pAAA(pe)(+/-)
AA(pe)(+/-)
pAA(pe)(+/-)
Grupo 2
A(pe)(+/-)
pA(pe)(+/-)
Cuotas de Fondos Mutuos de Inversión en Valores
Grupo 1
AAAf(pe)
pAAAf(pe)
AAf(pe)(+/-)
pAAf(pe)(+/-)
Grupo 2
Af(pe)(+/-)
pAf(pe)(+/-)
Acciones
Acciones Comunes
Grupo 1
1a(pe)
Nivel 1
Grupo 2
2a(pe)
Nivel 2
Acciones Preferentes
Aaa
Aa
A
Fortaleza Financiera
A
A
A
B
B
B
Class
Equilibrium
CLA-1(+/-)
CLA-2(+/-)
EQL-1(+/-)
EQL-2(+/-)
AAA(+/-)
AA(+/-)
A(+/-)
AAA(+/-) AA(+/-)
AAAf
AAf(+/-)
Af(+/-)
AAAfi AAfi(+/-)
1ra Categoría
2da Categoría
1ra Clase
2da Clase
Categoría aaa
Categoría aa
Categoría a
Categoría aaa
Categoría aa
Categoría a
A
B
A
B
A(+/-)
Afi(+/-)
Las emisiones realizadas tanto por el Tesoro Público Peruano (Bonos Soberanos y Letras del
Tesoro) y el BCRP (CDs BCRP), en tanto son considerados activos libres de riesgo, podrán ser
consideradas como inversiones AAA o CP-1.
En ningún caso, para inversiones que el FMV S.A. pudiera realizar en instrumentos clasificados
por clasificadoras internacionales, se considerará una clasificación de riesgo inferior a la del
riesgo soberano del Perú.
III.
Directrices para la Estrategia de Inversión
En el presente acápite se presentan los distintos procedimientos genéricos que se tendrán que
desarrollar en la gestión de los recursos del FMV S.A. bajo la actual Política de Inversiones.
III.1.
Objetivo
El objetivo de la presente sección es desagregar las distintas etapas que los procesos de
inversión comprenden, considerando lo correspondiente a las funciones y tareas que deberán
ser desarrolladas por los funcionarios implicados en el proceso de inversión, para lo cual el
detalle específico formará parte de Manuales de Procedimientos que deberán ser aprobados
por la Gerencia General.
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III.2.
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Marco General
La gestión financiera de recursos requiere la interacción constante del FMV S.A. con diversos
agentes económicos e instituciones financieras. Los principales participantes e instituciones
son:
a.
b.
c.
d.
e.
f.
g.
h.
i.
III.3.
Bolsa de Valores.
Otros mecanismos Centralizados de Negociación.
Intermediarios.
Emisores.
Entidad de Custodia.
Inversionistas institucionales.
Clasificadoras de Riesgo.
CONASEV.
Sistemas de Información Financiera en Línea.
Etapas del Proceso de Inversión
A continuación se describen las distintas etapas del proceso de inversión a desarrollarse por
los funcionarios de la Gerencia de Finanzas que participan en el proceso de inversión.
III.3.1. Procedimiento de Análisis
Esta etapa comprende el análisis y puesta en valor de la información obtenida de las variables
de mercado, país, sector, emisor, estructura, plazos, clasificación de riesgo, convenants y
colaterales, entre otros, de los instrumentos en los que se invirtió o se desea invertir. Asimismo
se analiza la situación del mercado y las características principales del portafolio, información
que sirve para el procedimiento de inversión y para la elaboración de informes de indicadores
técnicos, coyunturales y casuísticos.
En esta etapa se toman en cuenta las políticas previamente expuestas para que, con la
información obtenida, la Gerencia de Finanzas responsable del proceso de inversión pueda
disponer de las herramientas para la toma de decisiones que implica la ejecución de las
estrategias previamente definidas.
El procedimiento de análisis comprende:
a. Desarrollo del análisis técnico y/o fundamental de mercados e instrumentos,
especialmente de aquéllos en los que se encuentran materializadas las inversiones
de los portafolios administrados y en aquéllos en los que potencialmente se
podrían invertir.
b. Elaboración de informes semanales de situación del mercado y de los portafolios.
c. Elaboración de informes de mercado para los analistas encargados del
Procedimiento de Negociación en la periodicidad que se requiera.
III.3.2. Procedimiento de Inversión: Negociación
Esta etapa comprende la negociación e interacción directa con el mercado de capitales, en su
rol de inversionista institucional, con la finalidad de colocar recursos entre los diversos
instrumentos financieros que este mercado ofrece, dentro del marco de la Política de
Inversiones definida.
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El procedimiento de negociación comprende:
a. Implementar y ejecutar las estrategias de inversión, apoyándose en los informes
elaborados durante el Procedimiento de Análisis.
b. En caso se presente una alternativa de inversión o una tendencia en el mercado no
prevista; y que en opinión de los funcionarios que participan en el Proceso de
Inversión, sea de relevancia para la gestión de los portafolios administrados, la
Gerencia de Finanzas podrá convocar a una Comisión de Emergencia para la
revisión específica de estas alternativas o tendencias del mercado o solicitar
autorización para invertir en la citada alternativa de inversión a la Gerencia
General, si las facultades concedidas a ésta así lo permitan.
c. Preparar reportes de cierre de las operaciones realizadas. Los mismos contendrán
como mínimo la siguiente información:
• Fecha de Compra
• Nombre del Instrumento
• Volumen Negociado
• Intermediario
• Moneda
• Precio
• Plazo
d. En el caso de las ventas de los instrumentos de deuda, en aplicación de los
indicadores definidos para tal efecto, la Gerencia de Finanzas remitirá reportes
conteniendo la siguiente información:
• Tipo de Indicador bajo el cual se liquida el valor
• ID del valor que se está vendiendo, Nemónico
• Portafolio vendedor
• Fecha de adquisición (fecha de liquidación de la compra)
• Periodicidad y Tasa del cupón
• Monto nominal
• Yield y precio limpio de adquisición
• Fecha de venta (fecha de liquidación de la venta)
• Yield y precio limpio de venta
• Ganancia o Pérdida por mark-to-market
e. En el caso se realicen ventas utilizando el indicador Stop Loss, se informará
adicionalmente lo siguiente:
• Cupones recibidos durante la tenencia del valor
• Intereses corridos pagados al momento de la compra del valor
• Intereses corridos recibidos al momento de la venta del valor
Esta información será remitida adjunta por correo electrónico para la liquidación de las
operaciones a la Oficina de Tesorería y para el monitoreo de las mismas a la Oficina de
Riesgos.
III.3.2.1.
Inversión en Emisores No Financieros
La inversión en un activo financiero en el mercado primario o secundario será analizada por la
Gerencia de Finanzas, la que determinará si cumple con las políticas aprobadas por el
Directorio para el portafolio.
La Oficina de Riesgos, a solicitud de la Gerencia de Finanzas, evaluará el riesgo de la
propuesta dentro del plazo máximo estipulado de 3 días útiles, elaborando una Ficha de
Evaluación para el emisor y/o emisión, en la cual emitirá una recomendación favorable o
desfavorable respecto del riesgo de la emisión y/o emisor.
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Para la realización de esta evaluación, la Oficina de Riesgos deberá recibir la siguiente
información por parte de la Gerencia de Finanzas:
-
Memo solicitando la evaluación de la inversión en determinados instrumentos, el mismo
que contendrá un resumen con las principales características del instrumento y del
emisor.
Copia (física o mediante medio magnético) del Prospecto Marco y anexos respectivos.
Cabe señalar que este procedimiento de evaluación no es necesario para emisiones con riesgo
soberano ni para las inversiones que tienen como contraparte a las IFIS, dado que estas
últimas cuentan con líneas de inversión.
La recomendación efectuada por la Oficina de Riesgos según proceso de evaluación aprobado
en sus manuales será remitida a la Gerencia General a fin que la inversión en el instrumento
sea aprobada o desaprobada por el Gerente General. A partir de la aprobación, los
funcionarios encargados del Proceso de Inversión de la Gerencia de Finanzas, o su
equivalente, continuarán con el proceso en conformidad con lo estipulado en el presente
Manual y con las políticas aprobadas por el Directorio.
En todos los casos, será labor de la Gerencia de Finanzas, recoger la información generada
por la emisión del mercado y proceder a su registro, pasando a formar parte de las bases de
datos mantenidas para la labor de análisis.
III.3.2.2.
Inversión en Emisores Financieros
La intención de invertir en un instrumento emitido por un emisor financiero, deberá estar
enmarcada en las políticas aprobadas por el Directorio.
Los funcionarios encargados del Proceso de Inversión de la Gerencia de Finanzas, o su
equivalente, verificarán la disponibilidad de línea de inversión para la entidad financiera
emisora, además de los límites establecidos en el presente Manual.
Cabe señalar que los procedimientos para la colocación de fondos del FMV S.A. en Depósitos
a Plazo (Money Market) se regirán por el “Manual de Procedimientos de Colocación de
Depósitos a Plazo” aprobado por la Gerencia General.
III.3.3. Procedimiento de Liquidación de Operaciones
Esta etapa comprende los procesos relacionados con la liquidación y compensación de las
inversiones u operaciones; la custodia y la guarda física de las mismas; así como el registro y
envío de información para la respectiva contabilización.
El(los) funcionario(s) encargado(s) del Procedimiento de Negociación, deberán proveer a
el(los) funcionario(s) encargado(s) del Procedimiento de Liquidación, toda la información de
sustento, relacionada con todas las inversiones y operaciones realizadas en cada jornada, de
tal modo que los funcionarios encargados del Procedimiento de Liquidación, procedan con las
labores de su competencia.
Al respecto, la Gerencia de Finanzas deberá recoger en el “Manual de Procedimientos de
Emisión de Boletas de Operaciones de Inversión”, aprobado por la Gerencia General, el detalle
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que corresponde a los puntos mencionados en el párrafo anterior, considerando la siguiente
clasificación de boletas:
•
•
•
•
•
•
Mercado Monetario
Deuda pública/Renta Fija Privada
Renta Variable/Fondos Mutuos y de Inversión
Operaciones de Cobertura con Instrumentos Derivados
Operaciones de Tipo de Cambio Spot
Productos Estructurados
III.3.4. Procedimiento de Monitoreo de Límites
El establecimiento de Límites de Inversión en el marco de la Política de Inversiones conlleva al
monitoreo periódico de los mismos. En la presente sección se establece el procedimiento
general a seguir previo a las operaciones de inversión, procesos operativos al cierre del día así
como el procedimiento de actuación ante excedidos y autorizaciones.
III.3.4.1.
Antes de operar
Los funcionarios a cargo del Procedimiento de Negociación, antes de realizar una transacción
comprobarán que existe línea disponible con la entidad financiera y/o que la operación a
realizar no implica exceder los límites de inversión aprobados por el Directorio.
Si la operación implicase un exceso, entendiendo por este cuando se supere un límite
particular, se solicitará la autorización necesaria antes de cerrarla.
Si se detectasen excesos, se seguirá el procedimiento de autorización de excesos establecido
en este documento.
III.3.4.2.
Excesos y autorizaciones
En el caso de que se produzca un exceso imputable, entendiendo por este cuando por accionar
de los funcionarios a cargo del Procedimiento de Negociación se supere un límite particular, le
corresponde a la Gerencia de Finanzas en primera instancia decidir si se solicita una
autorización al Directorio para mantener dicho exceso o si se elimina el mismo, informando
posteriormente al Directorio.
Ante operaciones de inversión puntuales que generen o agraven excesos imputables o no en
los límites de inversión, la Oficina de Riesgos deberá emitir opinión sobre la calidad crediticia
de la inversión propuesta y con ello, el Gerente General aprobará la misma en virtud de las
facultades otorgadas mediante Acuerdo N° 05 -03CR-2009 y N°06-03CR-2009 del Comité de
Riesgos y ratificadas por el directorio mediante Acuerdo Nº 05-01D-2010: “Aprobar la
delegación de facultades a la Gerencia General a fin que, ante una evaluación de inversión,
analice y apruebe o desapruebe el análisis realizado por la Oficina de Riesgos, incluyendo
excesos, con cargo a dar cuenta al Directorio y al Comité de Riesgos, sobre las decisiones
adoptadas”.
Así, el Gerente General podrá aprobar excesos de hasta 10% por encima de los límites
establecidos, sin exceder límites legales o normativa aplicable, informando al Directorio y al
Comité de Riesgos. Los excesos por encima de ello podrán ser autorizados por el Gerente
General, pero deberán ser ratificados por el Directorio como máximo en la segunda sesión de
directorio que sigue a la operación autorizada.
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III.3.5. Procedimiento de Reporte y Tratamiento de Incidencias
El riesgo operacional se define como el riesgo de pérdida debido a la inadecuación o a los
fallos de los procesos, el personal y los sistemas internos o bien a causa de acontecimientos
externos.
Éste es un riesgo poco explorado dada la dificultad de cuantificar el impacto que tiene sobre las
cuentas de la entidad. Sin embargo, es conveniente, para ampliar el conocimiento y control
posterior de éstos, que exista un registro de las incidencias ocurridas. En este sentido, la
Gerencia de Finanzas informará a la Oficina de Riesgos, encargada de la gestión del riesgo
operacional, acerca de las incidencias ocurridas reportando las mismas mediante correo
electrónico a la dirección de la bitácora de riesgos, así como coordinará con dicha Oficina en
caso ocurran eventos inesperados, a fin de garantizar la continuidad de sus operaciones.
III.4.
Disposición Transitoria
En el marco de la adecuación a las Nuevas Políticas de Inversión, estas son de aplicación a
partir de la fecha de aprobación, otorgándose el período de un mes para la adecuación al
cumplimiento total de lo expuesto en el presente Manual, a partir de la fecha de su aprobación.
IV.
Código de Ética y Estándares de Conducta Profesional
IV.1.
Introducción
El propósito de la participación del FMV S.A. en el mercado de capitales es conseguir para el
portafolio de inversión un rendimiento tal que permita financiar los productos y servicios que
ofrece tomando en cuenta los riesgos involucrados. Así, mediante un análisis técnico, objetivo
e independiente, el FMV S.A. participará en el mercado, con criterio profesional y personal que
mantenga una conducta íntegra e intachable, pues dicha labor implica estar en aptitud de
conocer la posición y los aspectos financieros más reservados de la empresa y de las
negociaciones.
Para realizar dicha actividad, se requiere que el trabajo profesional de los funcionarios
participantes en los procesos de inversión, se apoye en un conjunto de normas de ética y
estándares de conducta profesional particulares, que establezcan muy claramente los
principios fundamentales de objetividad, independencia de criterio y manejo confidencial de la
información; asegurando la imparcialidad de sus opiniones. En ese sentido, el Código de Ética
y Estándares de Conducta Profesional determina dichos lineamientos y parámetros de
conducta.
IV.2.
Código de Ética
IV.2.1. Principios
El FMV S.A. considera meritorio un buen éxito en su participación en los mercados financieros
que venga acompañado de un cumplimiento continuo de los siguientes principios particulares,
los cuales complementan y enfatizan los contenidos en el Código de Ética y Conducta del FMV
S.A., artículo 4°, aplicable para todo personal que labora en el FMV S.A.:
•
Integridad: Actuar con integridad, buscando ceñir su conducta pública y privada, de
modo tal que sus acciones y sus palabras sean honestas y dignas de credibilidad,
fomentando una cultura de confianza y de verdad.
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•
•
•
•
•
•
IV.3.
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Competencia y Diligencia: Actuar con competencia y diligencia, procurando ofrecer un
alto rendimiento y eficiencia en sus labores, sensible a los requerimientos del mercado,
responsable y confiable en cuanto a sus resultados, mejorando constantemente los
métodos de análisis, negociación y operación.
Respeto: Actuar con respeto y en forma ética, con el público e inversionistas en el
mercado global de capitales.
Prioridad de Intereses: Se deberá anteponer la integridad de la profesión y los
intereses del Fondo MIVIVIENDA S.A. por encima de los intereses propios.
Ejercicio de Juicio Profesional Independiente: Las opiniones vertidas respecto a
cualquier opción de inversión, las recomendaciones realizadas, las acciones de
inversión tomadas, y cualquier compromiso en otras actividades de inversión son
autónomas e independientes de cualquier grupo de poder o interés de cualquiera de
sus miembros (personales, sociales, financieros, económicos o políticos). De no ser
posible este tipo de tratamiento, se deberá abstener de realizar la operación.
Espíritu de equipo: Actuar y motivar a los demás a que actúen en una forma ética,
profesional y competente. Estimular el ambiente de camaradería, respeto mutuo,
integridad, consideración e imparcialidad en el trato que permita instituir un entorno que
facilite el humor y la capacidad autocrítica, contribuyendo a un mayor desarrollo
intelectual y cultural dentro de un espíritu creciente de cooperación y realización del
trabajo, uniendo esfuerzos para alcanzar objetivos comunes.
Integridad en el Mercado de Capitales: Promover la integridad y el respaldo de las
reglas que gobiernan el mercado de capitales.
Estándares de Conducta Profesional
Todo el personal del FMV S.A. ligado a los procesos de inversión, deberá cumplir con los
siguientes estándares de conducta profesional:
IV.3.1. Profesionalismo
•
•
•
•
Conocimiento de la Ley: Deberá entender y cumplir con todas las leyes, reglas y
regulaciones aplicables a las actividades de inversión del FMV S.A. y Código de
Estándares Profesionales, que para tal fin dicten los organismos competentes. En una
situación de conflicto, deberán cumplir con la ley, regla o regulación más estricta. No
deberá participar intencionalmente o asistir en cualquier violación de las leyes, reglas o
regulación y deberá desligarse de cualquier tipo de violación.
Independencia y Objetividad: Deberá tener razonable cuidado y juicio para lograr y
mantener la independencia y objetividad en sus actividades profesionales. No deberán
ofrecer, solicitar o aceptar cualquier regalo, beneficio, compensación o consideración
alguna que pueda comprometer su propia independencia u objetividad o incluso la de
otro.
Falsedad: No deberá intencionalmente falsear análisis de inversión, recomendaciones,
acciones tomadas de inversión, u otras actividades profesionales. Falsedad incluye
garantizar resultados favorables en una inversión, y plagio que consiste en usar el
trabajo de otro (reportes, proyecciones, gráficos, cuadros, y modelos) sin otorgarles el
crédito por ello. La información extraída de reconocidos servicios de reportes
financieros y estadísticos como Bloomberg y Reuters, no requieren ser citados.
Conducta Inapropiada: No deberá comprometerse en cualquier conducta que envuelva
deshonestidad, fraude, o que se refleje adversamente en su reputación profesional,
integridad, o competencia. Este acápite no incluye transgresiones legales resultantes
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de actos de desobediencia civil en apoyo de creencias personales pues esta conducta
no afecta su reputación profesional, integridad o competencia profesional.
IV.3.2. Integridad de los Mercados de Capitales
•
•
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Información Material No Pública: El personal que posea información material no
pública que pueda afectar el valor de una inversión no deberá actuar o causar que
otros actúen sobre ésta información. No podrá facilitar a terceros información no
pública que afecte las intenciones o posiciones de las contrapartes en el mercado de
capitales, debiendo limitarse a divulgar únicamente temas generales y de difusión
pública.
En ese sentido, no podrá, sin autorización alguna de manera expresa, revelar o
informar o ejercer presión sobre otros para revelar información respecto a las
transacciones que se estén planeando, se hayan cerrado o estén en proceso de
culminación. De este modo, está terminantemente prohibido anticipar información
alguna sobre los planes y estrategias del FMV S.A, o revelar información estratégica de
la empresa.
Cabe señalar, que no existe violación cuando un analista perceptivo logra una
conclusión de inversión, basado en el análisis de información pública junto con
información no pública pero no material.
Manipulación de Mercado: No deberá comprometerse en prácticas que distorsionen los
precios o artificialmente inflen el volumen tranzado con la intención de conducir en la
dirección incorrecta a los participantes en el mercado. Esparcir falsos rumores también
está prohibido.
IV.3.3. Deberes con los Clientes
•
•
•
•
•
Lealtad, Prudencia y Cuidado: Deberá tener un deber de lealtad a sus clientes y deberá
actuar con razonable cuidado y prudencia. Deberá actuar para el beneficio de sus
clientes y anteponer los intereses de los clientes antes que los del empleador o sus
propios intereses. Deberán cumplir con su deber fiduciario.
Trato Justo: Deberá tratar justa y objetivamente a todos los clientes cuando se
comprometa en cualquier actividad profesional.
Idoneidad: En el manejo de los portafolios deberá:
- Juzgar la idoneidad de la inversión en el contexto del portafolio total.
- Seguir las instrucciones específicas, estrategias o estilos propios del portafolio,
haciendo únicamente recomendaciones o tomando acciones de inversión que
sean consistentes con dichos objetivos establecidos y las restricciones propias
del portafolio.
- Actualizar las instrucciones específicas, estrategias o estilos propios de los
portafolios regularmente.
Presentación de los Resultados: Cuando se comunique la información de los
resultados de las inversiones, deberá esforzarse en asegurar que esta sea clara, justa,
apropiada, y completa.
Preservación de Confidencialidad: Deberán mantener la confidencialidad de la
información de los clientes actuales o potenciales, salvo que la información concierna a
actividades ilícitas del cliente, revelación requerida por la ley, o que el cliente permita la
revelación de la información.
Información Material, es aquella que al ser revelada podría impactar en el precio de un valor
o cambiar la decisión de inversión si se supiera con anterioridad.
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IV.3.4. Deberes con los Empleadores
•
•
•
Lealtad: Deberá actuar para el beneficio de su empleador y no privar a su empleador
de sus herramientas y habilidades, o divulgar información confidencial, o causar daño a
su empleador.
Se deberá tomar acciones para preservar la información, cuando en las instalaciones
donde se opera se encuentren visitantes. Dichas visitas deberán ser coordinadas con el
funcionario responsable del área; de igual forma se restingue el uso de teléfono fijos y
celulares por el visitante durante su permanencia en el lugar de las operaciones.
Acuerdos de compensación adicional: No deberá aceptar regalos, beneficios,
compensación, o consideración alguna que pueda ocasionar un conflicto de interés con
los intereses de su empleador, al menos que se obtenga un consentimiento escrito de
todas las partes involucradas, que incluye comunicación vía e-mail.
Responsabilidades de los Supervisores: Los supervisores11, deberán hacer razonable
esfuerzo para detectar y prevenir violaciones de las leyes vigentes, reglas y
regulaciones, y el Código de Ética y Estándares de Conducta Profesional por cualquier
persona bajo su supervisión o autoridad. Deberá buscar reforzar los procedimientos
apenas ocurra alguna violación. Deberá emitir recordatorios si es necesario, y educar a
su personal acerca de los procedimientos.
IV.3.5. Análisis de Inversión, Recomendaciones y Acciones de Inversión
•
Diligencia y base razonable: Deberá actuar con diligencia, independencia, y detalle en
el análisis las inversiones, realizando recomendaciones de inversión, y/o tomando
acciones de inversión. Deberá contar con una adecuada y razonable base, apoyada
por investigación o búsqueda propia para cualquier análisis de inversión,
recomendación o acción.
Deberá revisar los supuestos usados, que tan riguroso es el análisis, cual es el período
de la investigación, y evaluar objetiva e independientemente la recomendación.
•
Comunicación con los clientes o clientes potenciales:
- Revelar a los clientes y clientes potenciales, el formato básico y los principios
generales de los procesos de inversión utilizados para analizar, seleccionar, y
construir portafolios; así como revelar con prontitud cualquier cambio que
pueda materialmente afectar estos procesos.
- Usar un juicio razonable para identificar que factores son importantes para el
análisis de inversión, recomendaciones, o acciones e incluir dichos factores en
comunicaciones con clientes y clientes potenciales.
- Saber distinguir entre hecho y opinión en la presentación de los análisis de
inversión y recomendaciones.
Archivo de Información: Deberá desarrollar y mantener un archivo apropiado que
respalde los análisis de inversión, recomendaciones, acciones realizadas y otras
comunicaciones relacionadas con los clientes y clientes potenciales. Estos archivos
son propiedad de la empresa y deberán ser mantenidos por un período de 10 años.
Este requerimiento de mantenimiento de archivo generalmente es responsabilidad de
la empresa.
•
IV.3.6. Conflictos de Interés
11
Se considera Supervisor a cualquier funcionario sea Director, Gerente General, Gerente de Área, Jefe
de Área o cualquier funcionario que tenga personal bajo su supervisión u autoridad.
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•
•
•
IV.4.
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Revelación de Conflictos: Deberá realizar una completa y justa revelación de todo lo
que podría afectar su independencia y objetividad o interferir con los deberes
respectivos a su empleador. Deberá asegurarse que estas revelaciones realizadas a su
supervisor sean notorias, en lenguaje simple y contengan la información relevante.
Prioridad de las Transacciones: Las transacciones para su empleador, deberán tener
prioridad sobre las transacciones de inversión personales propias.
Comisiones de Recomendaciones Referidas: Deberá revelar a su empleador, la
apropiación de cualquier compensación, consideración, o beneficio recibido por o
pagado por otros por la recomendación de productos o servicios.
Disposiciones Finales
1. Las normas, principios y postulados consignados en éste código son de obligatorio
cumplimiento por parte de todo el personal involucrado en los procesos de inversión
quienes suscribirán un “Compromiso de Conducta Ética y Profesional”, en el cual se
comprometen a observar y cumplir con las disposiciones contenidas en el presente Código.
2. Para efectos de evitar la violación del Código de Ética y Estándares de Conducta
Profesional, el integrante del FMV S.A. que participe en los procesos de inversión y que
contravenga cualquiera de las disposiciones del presente código, podrá ser sancionado por
el mismo de acuerdo a la gravedad y repercusiones de la contravención.
3. En el caso se presente una violación al Código de Ética y Estándares de Conducta
Profesional, el supervisor de la persona involucrada realizará una investigación completa,
evaluando las condiciones y circunstancias de la infracción y analizando la gravedad de la
contravención, y proponiendo medidas correctivas en los procedimientos y controles de ser
necesarios.
4. En el evento que exista un vacío legal o las normas no estuviesen claras, el funcionario
involucrado en los procesos de inversión podrá obtener asesoría legal o asesoría de parte
de su supervisor y del oficial de cumplimento o el que haga sus veces, en la forma correcta
de proceder.
5. La persona que se incorpore al FMV S.A. en calidad de integrante de alguna de las áreas
relacionadas a los procesos de inversión, deberá hacer la promesa solemne de cumplir
fielmente este Código de Ética y Estándares de Conducta Profesional, para lo cual
suscribirá la carta compromiso que tendrá la misma eficacia jurídica que el contrato de
trabajo.
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V.
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Anexos
COMPROMISO DE CONDUCTA ÉTICA Y PROFESIONAL
Yo,__________________________________,
identificado
con
documento
nacional
de
identidad Nº _________________, en mi condición de funcionario del Fondo MIVIVIENDA S.A.
involucrado en los procesos de inversión, manifiesto que he recibido y que he leído
detenidamente el Código de Ética y Estándares de Conducta Profesional del FMV S.A. y me
comprometo a seguir estrictamente los principios y las normas de comportamiento en él
contenidas.
Atentamente,
___________________________
Nombre:
Cargo:
D.N.I. No.
Lima, a los ____ días del mes de __________ de ______.
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