análisis - bróker Bankinter

análisis
30-dic-08
Evolución reciente del EUR frente al CHF
2008(*)
Cierre 2007
1 4989
1,4989
-10
10,6%
6%
1 6583
1,6583
Una menor inestabilidad en los mercados podría traer más
estabilidad cambiaria.
Las condiciones de los mercados han sido un elemento de
capital importancia en las fluctuaciones del eurosuizo en las
últimas semanas. Del mismo modo que sucedía con el euroyen,
cuando la volatilidad subía y la aversión al riesgo aumentaba, el
franco se veía fortalecido, como hemos podido ver a lo largo de
2008. No obstante, ahora parece que el cruce está pasando a
verse más ligado al diferencial de tipos de interés que a la
evolución de las bolsas. Tras la decisión del Banco Central Suizo
(SNB) de aproximar los tipos al 0% (rango libor 3M: 0-1%), en
un movimiento sorpresa que tuvo un impacto negativo sobre su
divisa, podemos como máximo estimar un recorte más. Esto
podría seguir depreciando su divisa. No obstante, creemos que
el BCE va a seguir recortando los tipos, por tanto el diferencial
positivo para el euro se va a ir reduciendo, disminuyendo el
atractivo de la divisa europea.
Estas rebajas de tipos son coherentes con unas peores
perspectivas para la economía suiza, que tampoco podrá escapar
a la recesión, y unas menores previsiones de inflación. Ahora
bien, este deterioro continúa siendo menos pronunciado que el
de sus países vecinos (variación esperada del PIB’09: -0,3% vs 1% de la UEM, por ejemplo).
Por otro lado, a pesar de la débil situación económica, el país
puede sorportar una divisa relativamente fuerte ya que cuenta
con un notable superávit por cuenta corriente (17% del PIB), lo
que unido a la gran cantidad de reservas en manos del SNB
actuarían como contrapeso del principal hándicap de Suiza en
estos momentos: un sistema financiero sobredimensionado y
muy dañado.
Teniendo en cuenta todo lo anterior, mantenemos la
estimación del cruce eurosuizo para diciembre de 2009 en 1,501,60, y de momento fijamos ese mismo rango para 2010.
Todo ello sin descartar que la aversión al riesgo vuelva a ser un
factor determinante para el cruce, por lo que transitoriamente
podríamos volver a ver episodios de fortaleza en el franco suizo.
-10%
0%
10%
20%
1,3
1,65
1,25
1,2
1,60
1,15
1,55
1,1
1,50
1,05
1,45
1
Euro/Suizo (izq.)
Dólar/Suizo (drch.)
(drch )
1,40
e-07
m-07
o-07
0,95
f-08
j-08
d-08
Tendencias clave
1.- Pérdida/ganancia de impulso de las dos economías
2.- Evolución de los mercados bursátiles
3.- Diferencial de tipos UEM/Suiza
Indicadores macro claves
tipos (1)
Último
Perspectivas
PIB
IPC
Suiza
UEM
Suiza
UEM
Suiza
UEM
0,50%
2,50%
1,7%
0,6%
1,5%
2,1%
0
0
Nota: últimas cifras disponibles.
(1) intervención banco central
Fuentes: Bloomberg, Reuters. Estimaciones elaboradas por Bankinter
30%
40%
Euro/Suizo (izq.)
2,4%
2,2%
Dif. Euribor-CHFLibor
2,0%
1,8%
1,6%
oct-08
1,70
1,68
1,65
1,63
1,60
1,58
1,55
1,53
1,50
1,48
1,45
1,43
1,40
may-08
+4,7%
-20%
1,70
dic-07
Japón-23
23,0%
0%
-30%
Oct y Nov´08
1,50/1,56
EUR/CHF vs USD/CHF
ago-07
-9,5%
Dólar
Sept´08
1,60
mar-07
+30,3%
F. Suizo
1 50/1 60
1,50/1,60
Julio´08
1,60/1,65
oct-06
-0,09%
Libra
1 50/1 60
1,50/1,60
FX vs diferencial de tipos
+25,8%
C. Danesa
Dic.2010e
Anteriores previsiones para €/CHFen Dic'08
may-06
% Variación EUR frente a otras divisas en 2008
C. Noruega
Dic.2009e
Eurosuizo (€/CHF)
(*) Signo negativo: apreciación del franco suizo
ene-06
Eurosuizo (€/CHF)
Estimaciones Eurosuizo
Ultimo
1,4%
1,2%
Análisis Técnico: Euro/ Franco Suizo
S
1º S/R
2ª S/R
1,495
1,480
tipo
R
tipo
Clave
1,530 Clave
Clave
1,550 Clave
rango c/p
tend.
1,48/1,53
Lateral
El Eurosuizo se encuentra en un movimiento lateral dentro de
un rango amplio, debido a la gran volatilidad reciente.
Los soportes y resistencias clave identificados nos dan un rango
para el corto plazo entre 1,48 y 1,53.
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Analista principal de este informe: Elena Bonet
Ramón Forcada
Diego Chao
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