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Análisis Bursátil
Instituciones de Liquidación CAVALI - Caja de Valores y Liquidaciones (Parte I) .................
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Instituciones de Liquidación CAVALI – Caja de Valores
y Liquidaciones (Parte I)
Grimanesa Caballero Hostia
Contadora Pública. Egresada del Curso de Especialización de Mercado de Valores de la CONASEV
Docente de la Universidad Nacional Mayor de San Marcos
1. AGENDA
Antecedentes.
Definición y marco legal.
Estructura.
Servicios / funciones.
Fondo de Liquidación.
Sistema de compensación y liquidación.
2. ANTECEDENTES
1987: Creación del servicio de caja de
valores.
1989: La Comisión de Valores autoriza a
la B.V.L. la implementación de la Caja
de Valores como una división administrativa de dicha institución.
1992: Delineamiento del marco legal del
Mercado de Valores, el cual contempla
a las instituciones de Compensación y
Liquidación de Valores.
1996: Se promulga el Decreto Legislativo Nº 861, Ley del Mercado de Valores.
Abril 1997: Se constituye CAVALI ICLV S.A.
por escisión de la B.V.L., la cual mediante
resolución 358-97-EF/94.10 fue autorizada para actuar como institución de compensación y liquidación de valores.
3. DEFINICIÓN Y MARCO LEGAL
CAVALI ICLV S.A. es una sociedad anónima con el objetivo exclusivo del registro,
custodia, compensación, liquidación y
transferencia de valores de acuerdo a las
normas de la ley del Mercado de Valores.
Su organización y funcionamiento se sujeta a la ley del Mercado de Valores y sus
normas reglamentarias emitidas por
CONASEV, así como a la Ley General de
Sociedades y demás normas pertinentes.
4. ESTRUCTURA
ACCIONISTAS: Pueden ser accionistas
de CAVALI:
Sociedades Agentes
Sociedades Intermediarias.
Empresas bancarias y financieras.
Compañías de Seguros y Reaseguros.
Las Bolsas y demás entidades encargadas de la conducción de mecanismos
centralizados.
Otras personas jurídicas nacionales y
extranjeras con actividades vinculadas
a la compensación y liquidación.
Emisores con valores inscritos en el Registro.
PARTICIPANTES: todas aquellas personas jurídicas nacionales o extranjeras
que acceden a los servicios de CAVALI,
cuentan necesariamente con una cuen-
ta Matriz.
Directos: Acceden directamente al servicio de liquidación de operaciones.
Indirectos: Aquellos que para acceder
al servicio de liquidación de operaciones, recurren a un participante Directo.
5. SERVICIOS
Para los emisores:
Servicios de registro y transferencia de
valores derivados de operaciones realizadas en la Bolsa de Valores o en forma
extrabursátil.
Proporciona la información de sus valores de manera automatizada a través de
terminales remotos.
Para los participantes:
Servicio de liquidación de fondos y valores de operaciones realizadas en los distintos mercados de la Bolsa de Valores.
Administración y control de márgenes
de garantía en operaciones de reporte.
Información respecto de las operaciones realizadas y valores depositados en
su cuenta matriz.
6. FUNCIONES
Llevar el registro contable de valores representados por anotaciones en cuenta,
de emisiones inscritas y no inscritas en
bolsa, realizando las anotaciones correspondientes.
Efectuar la transferencia, compensación
y liquidación de fondos y de valores incorporados al sistema que se deriven de
la negociación de éstos.
Efectuar la transferencia de valores representados por anotaciones en cuenta,
que se deriven de la negociación
extrabursátil de éstos.
Realizar los registros provenientes de
eventos corporativos y de reorganización
a solicitud de los emisores, que se deri-
7. FONDO DE LIQUIDACIÓN
Patrimonio independiente y diferenciado al de CAVALI constituido con el propósito de proteger a los inversionistas
de los riesgos derivados de los incumplimientos de la contraparte en la liquidación de las operaciones efectuadas en mecanismos centralizados de negociación.
Cubre las diferencias resultantes de la
ejecución forzosa de operaciones al contado con acciones, valores representativos de acciones e instrumentos de deuda, por incumplimiento en la entrega
de fondos o valores.
8. SISTEMA DE COMPENSACIÓN Y
LIQUIDACIÓN
- Definición
- Participantes del Sistema
- Desmaterialización
- Proceso de Compensación y Liquidación.
Definición:
Servicio a través del cual el movimiento diario de las operaciones al contado
realizadas en rueda de bolsa de la BVL.,
por las Sociedades Agentes y Agentes
de Bolsa, se liquida sobre la base de saldos deudores o acreedores (diferencia
de ventas y compras).
Participantes:
CAVALI ICLV, encargada de desarrollar,
implementar, supervisar y controlar el
proceso de compensación y liquidación.
Banco liquidador, ofrece la infraestructura para realizar las transferencias de saldos resultantes de la compensación diaria.
Participantes directos de CAVALI, efectúan
la entrega de valores y el pago de los saldos
deudores resultantes de la compensación
o en su caso reciben el saldo a su favor.
BCR, permite al banco Liquidador y a
los participantes Directos realizar las
transferencias de los saldos acreedores /
deudores entre el banco Liquidador y
otros bancos del sistema.
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INFORME ESPECIAL
ven de valores representados por anotaciones en cuenta, tales como:
Pago de Dividendos en efectivo:
- Intereses, amortizaciones, redenciones.
- Entrega de Derechos en acciones (acciones liberadas).
- Cambios de valor nominal.
- Fusión de empresas, absorción, escisión.
Administrar el Fondo de Liquidación.
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Actualidad Empresarial
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Informe Especial
PROCESO DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN (DIA “T + 1”)
CAVALI
INTERMEDIARIO
Compensación
Inicial
Neteo inicial,
Determinación
de posiciones
Deudoras y
Acreedoras
Solicita
correcciones a
la asignación /
cambio de
comitentes
09:00 horas
Carta de
Corrección
Efectúa él
Registro de
Comitentes
Custodios
CONTRAPARTE
Cta. Matriz
PROCESO DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN (DIA “T+2”)
CUSTODIOS
INTERMEDIARIOS
Informa de
Correcciones a la
asignación
Cambio de
Comitentes
CAVALI
Efectúa el
registro de
correcciones
Carta de
Corrección
Máx. 17:00 horas
Contraparte
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Casa Matriz
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¿Qué es CAVALI?
La Institución de Compensación y Liquidación de Valores (ICLV) es la entidad responsable que las operaciones
realizadas en Bolsa concluyan satisfactoriamente, a través de la entrega del
efectivo a los vendedores y de los valores a los compradores. En el Perú esta
institución se denomina CAVALI I.C.L.V.
S.A.
CAVALI es también responsable de
llevar el Registro Central de valores
mediante su anotación en cuenta (registros electrónicos). Este sistema se
conoce como “desmaterialización” y
permite eliminar el riesgo asociado
al manejo físico de los valores, además de agilizar significativamente la
realización de operaciones. Se debe
indicar que a fines del 2000, el 51,5%
de los valores inscritos en Rueda de
Bolsa se encontraban desmaterializados.
CAVALI lleva la titularidad de valores a
Instituto de Investigación El Pacífico
nombre de los inversionistas finales con
lo que se agrega seguridad (las modificaciones sólo se realizan en el registro
central) y eficiencia (los intermediarios
no tienen que incurrir en los costos del
registro individualizado y los emisores
cuentan con información completa sobre los titulares de valores emitidos por
ellos). El total de cuentas administradas
por CAVALI ICLV S.A. a fines del 2000
ascendió a 311,579, de las cuales el 97%
correspondían a personas naturales, el
0.7% a inver-sionistas institucionales y
la diferencia a personas jurídicas no
institucionales.
Registro de las transacciones
Llevar el registro contable de valores
representados por anotaciones en cuenta, de emisiones inscritas y no inscritas
en Bolsa, y realizar las anotaciones correspondientes.
Efectuar, en exclusiva, la transferencia,
compensación y liquidación de fondos
y de valores incorporados al sistema, que
se deriven de la negociación de éstos
por los mecanismos de negociación autorizados.
Efectuar, en exclusiva, la transferencia
de valores representados por anotaciones en cuenta, que se deriven de la negociación extrabursátil de éstos;
Expedir certificaciones de los actos que
realice en el ejercicio de sus funciones,
sólo a solicitud de las partes autorizadas
o por mandato judicial.
Realizar los registros provenientes de
eventos corporativos y de reorganización, tales como, pago de dividendos en
efectivo, intereses, amortizaciones, redenciones, entrega de derechos en acciones, cambios del valor nominal, fusión de empresas, absorción, escisión,
etc., que se deriven de los valores representados por anotaciones en cuenta, a
solicitud de los emisores.
Administrar el Fondo de Liquidación.
CAVALI ICLV S.A. al manejar las tenencias de valores a través de cuentas y en
forma desmaterializada, otorga al mercado y al inversionista las siguientes ventajas:
• Eliminación del riesgo de deterioro,
pérdida y falsificación de títulos.
• Eliminación de los costos e
ineficiencias en que se incurren para
la custodia de títulos (bóvedas, pólizas de seguros, sistemas de seguridad contra robo e incendio, etc.).
• Reducción de costos administrativos
para los emisores (emisión de láminas, registro de transferencias)
• Permite al inversionista comprar y
vender valores en un mínimo de tiempo, sin realizar trámites de registro
ante el emisor.
Evita distorsiones en los precios, generadas por la demora en la entrega de los
certificados emitidos tanto por compras
como por la entrega de derechos en acciones.
Al estar los intermediarios bursátiles
conectados con el sistema de CAVALI y
contar con información «ON LINE» sobre las tenencias de sus comitentes, se
facilitan los servicios que éstos brindan
a sus clientes.
Proporciona a los titulares, información
sobre sus tenencias de valores; en forma
directa a través de la consulta de estados de cuenta en Internet o la solicitud
de entrega de estados de cuenta; o a través de sus participantes, permitiéndoles así contar con mayores elementos
para sus decisiones de inversión.
Fuente: Credibolsa S.A.B. S.A.
V Curso de Especialización de Mercado de Valores CONASEV
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2. Con la confirmación de su aceptación
de liquidar una operación en particular.
En este último caso, de no producirse la
liquidación de la operación, la responsabilidad recae en el participante directo que efectúa la operación o que tiene contrato.
• Contado - Renta Variable Automática
• Valores de Renta Fija Tradicional
Operaciones de Reporte Tradicional
La Liquidación de Valores en el Mercado Local e Internacional
• El funcionamiento de la cuenta
CAVALI-DTC permite el arbitraje y
liquidación de valores cotizados en
ambos mercados de una manera
mucho más eficiente y confiable.
• El éxito de este mecanismo en el largo plazo depende del nivel de actividad que muestren los inversionistas
locales en los instrumentos elegibles
en esta cuenta.
• El funcionamiento de la cuenta
CAVALI-DTC permite el arbitraje y
liquidación de valores cotizados en
ambos mercados de una manera
mucho más eficiente.
PROCESO DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN (DIA “T + 3”)
10:00 horas
INTERMEDIARIO
Compensación
final de
Posiciones de
Valores
Compensación
definitiva
Retiros de
compensación
Acreditación
Fondos disponibles
de posición de
compensación
Compensación financiera final
Cta. Matriz
12:00 horas
Liquidación
tradicional de
operaciones
Banco
Liquidador
Liquidación de
valores / disponibilidad a Valores comprados
Liquidación financiera transferencia de cuentas
de intermediarios
2002
Más 09:30
horas
Segunda Quincena - Noviembre
FONDO DE LIQUIDACION
En el año 2,000 CAVALI constituyó el
Fondo de Liquidación, con el propósito
de proteger a los inversionistas de los
riesgos derivados de los incumplimientos de la contraparte en la liquidación
de las operaciones efectuadas en mecanismos centralizados de negociación, el
cual empezó con un aporte inicial de
CAVALI de S/.566,282 que se ha ido
incrementando con el aporte diario de
0.0005% sobre las operaciones del mercado contado con acciones y valores representativos de acciones.
El Fondo cubre las diferencias resultantes de la ejecución forzosa de operaciones al contado con acciones, valores representativos de acciones e instrumentos de deuda, por incumplimiento en la
entrega de fondos ó de los referidos valores, de acuerdo a lo dispuesto por los
reglamentos de operaciones correspondientes. Asimismo, cubre los intereses
moratorios que pudieran haberse devengado como consecuencia del incumplimiento, cuya tasa se determina en las
normas vinculadas correspondientes al
Capítulo de Sanciones e Incumplimientos.
Monto mínimo del Fondo
El tamaño mínimo del Fondo debe permitir alcanzar el objetivo previsto en el
párrafo anterior, correspondiendo a
CAVALI determinar su monto, el mismo que debe ser actualizado por lo menos una vez al año.
El tamaño mínimo del Fondo para cubrir los riesgos de incumplimiento con
operaciones de Renta Variable, calculado al cierre del año 2000, equivale a S/.
10.325.312
http://www.cavali.com.pe/nosotros.htm
TODOS LOS PARTICIPANTES TIENEN
UNA CUENTA MATRIZ
TIPOS
ü Participante Directo
ü Participante Indirecto
ENTIDADES PERMITIDAS:
Directos: SABs, SIVs, Bancos otras
ICLVs, entidades extranjeras similares
a la ICLV.
Indirectos: SABs, SIVs, Bancos, Financieras, Cías. de seguros y reaseguros,
SAFM, SAFI, AFPs, entidades extranjeras similares a la ICLV.
Participantes en el Proceso
• Participantes directos- previa calificación por CAVALI- son los responsables de la liquidación de operaciones.
• Pueden liquidar las operaciones de
otros participantes a través de dos
modalidades:
1. Con contratos firmados para hacerse
cargo de la liquidación de las operaciones de otro participante
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Instituto de Investigación El Pacífico
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