GRUPO SECURITY S.A. Reseña Anual de Clasificación Junio 2014

GRUPO SECURITY S.A.
Contenido:
Resumen de la
Clasificación
2
Fortalezas y Factores de
Riesgo
4
Antecedentes de la
Compañía
4
Estructura de Propiedad
Y Administración
5
Hechos Relevantes
6
Análisis Financiero
7
Caracterís1cas de los Instrumentos
10
Analista responsable:
Francisco Loyola
fl[email protected]
2 896 82 00
Reseña Anual de Clasificación
Junio 2014
Clasificación
Instrumento:
°
Líneas de Bonos N 340 (Serie B2), N° 376 (Serie C2), N°
454 (Serie D), N° 507 (Serie E), N° 620 (Serie F) y
N° 763 (Series G, I, J y K)
Clasificación
Tendencia
A+
Estable
Títulos Accionarios, Nemotécnico Security
Primera Clase Nivel 3
Historia Clasificación
Instrumento:
°
Líneas de Bonos N 340 (Serie B2), N° 376 (Serie C2), N°
454 (Serie D), N° 507 (Serie E), N° 620 (Serie F) y
N° 763 (Series G, I, J y K)
Actual
Anterior
A+
A+
Títulos Accionarios, Nemotécnico Security
Primera Clase Nivel 3
Primera Clase Nivel 3
Estados Financieros: 31 de marzo de 2014
RESUMEN DE CLASIFICACIÓN
ICR Clasificadora de Riesgo ratifica en Categoría A+, con Tendencia Estable, las líneas y series de bonos de Grupo Security
S.A. De igual forma, se ratifica Categoría Primera Clase Nivel 3, a los títulos accionarios de la Sociedad.
Grupo Security es un holding diversificado que actualmente enfoca su estrategia en cuatro áreas de negocios,
Financiamiento, Inversiones, Seguros y Otros Servicios. Mediante éstas, presenta participación en diferentes industrias;
bancaria, factoring, seguros de vida y generales, corretaje de seguros, administración de activos, corretaje de acciones,
inversiones inmobiliarias y servicios de viajes, entre otros.
La estrategia del Grupo apunta a entregar una oferta integral, entregando a sus clientes todos los productos y servicios
financieros que pueden necesitar durante su vida. Con este objetivo, desde sus inicios, la Compañía ha presentado un
activo rol dentro de la industria financiera, en la creación y adquisición nuevas filiales (la más reciente relacionada con la
compra de Cruz del Sur Servicios Financieros) y áreas de desarrollo, ampliando así su base de clientes, generando
importantes sinergias.
Grupo Security carece de un controlador o de un grupo controlador en los términos del artículo 97 de la Ley de Mercado
de Valores. Un grupo de accionistas, que representan en conjunto cerca del 71,33% de la propiedad, es parte de un pacto
relativo a la cesión de acciones y ha participado activamente en su administración desde su fundación, en el año 1991.
Los principales argumentos que sustentan la clasificación de la Sociedad son los siguientes:
•
Los principales activos de Grupo Security, operan en industrias altamente reguladas, hecho que asegura cierto
grado de estabilidad en las operaciones de la Compañía, y además presentan buenos niveles de clasificaciones de
riesgo (Banco Security, clasificado en Categoría AA- por ICR; Vida Security Previsión, clasificada en Categoría AA por
ICR; y Factoring Security, clasificada en Categoría A+ por ICR).
•
Tanto los resultados, como los indicadores financieros del Grupo, han presentado una tendencia favorable
durante los últimos. Cabe señalar que, aun cuando el mix de ingresos del Grupo se ha diversificado, el crecimiento
en resultados, se explica en gran medida por los dividendos generados por el Banco Security. Se destaca además,
el bajo endeudamiento a nivel individual de la Sociedad, el que a marzo 2014 alcanzó las 0,37 veces.
•
La Compañía cuenta con un Directorio y altos ejecutivos de gran experiencia en la industria financiera y que
presentan una alta permanencia y estabilidad en sus funciones. Este hecho, también ha permitido a la Sociedad
operar con un alto grado de estabilidad, lo cual asegura la adopción de políticas consistentes en el tiempo.
2
Se ha considerado también en esta clasificación, la alta dependencia que aún presenta el Grupo, de los resultados
generados por el Banco Security.
En el caso de los títulos accionarios, el rating asignado dice relación con una clasificación de solvencia de A+ para el Grupo
Security, por un nivel de floating que bordea al 30% y por un nivel de presencia bursátil cercano al 75%.
Respecto a la adquisición de Cruz del Sur Servicios Financieros, ésta operación involucró una cifra que alcanzó los
$143.364.099.947, monto que fue financiado con recursos propios, y mediante un contrato de crédito con el Banco BCI
por $70.000.000.000, el cual fue refinanciado con una emisión de bonos por UF 3.000.000 a 25 años plazo.
La compra de Cruz del Sur ha generado sinergias por en el área de Inversiones por un monto de $2.709 millones (medido
12 meses), mientras que en el área de Seguros las sinergias alcanzan a $3.973 millones. De esta manera, bajo un
escenario económico estable, deberían aumentar los dividendos recibidos por Grupo Security.
Adicionalmente, el Grupo Security realizó un aumento de capital por 377,7 millones de acciones con la intención de
recaudar cerca de US$ 145 millones. De estos un 79,8% ya fue suscrito y pagado.
DEFINICIÓN DE CATEGORÍAS
CATEGORÍA A
Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los
términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la
industria a que pertenece o en la economía.
La Subcategoría “+”, denota una mayor protección dentro de la Categoría A.
PRIMERA CLASE NIVEL 3
Títulos Accionarios con una buena combinación de solvencia y estabilidad de la rentabilidad del emisor y volatilidad de
sus retornos.
METODOLOGÍA
BONOS
Metodología utilizada: Bonos emitidos por empresas no financieras
TÍTULOS ACCIONARIOS
Metodología utilizada: Títulos accionarios
La opinión de ICR Chile Clasificadora de Riesgo, no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado
instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la
Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la
clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.
3
GRUPO
SECURITY S.A.
FORTALEZAS Y FACTORES DE RIESGO
• Fortalezas
Fecha Informe:
Junio.2014
•
Estabilidad financiera: Tanto los resultados, como los indicadores financieros del Grupo, han presentado una
tendencia favorable durante los últimos años.
• Cartera de productos diversificada: A pesar de que los principales negocios de la Compañía corresponden a su
inversión en Banco Security y las compañías de seguros de vida Security y Cruz del Sur, los servicios ofrecidos
también incluyen mutuos hipotecarios, factoring, securitización de activos, y administración de fondos mutuos,
entre otros.
•
Inversiones: Las principales inversiones de Grupo Security, operan en industrias altamente reguladas, hecho que
asegura cierto grado de estabilidad en las operaciones de la Compañía.
•
La Compañía cuenta con un Directorio y altos ejecutivos de gran experiencia en la industria financiera y que
presentan una alta permanencia y estabilidad en sus funciones.
• Factores de Riesgo
•
Importante dependencia de los flujos generados por Banco Security.
•
Riesgos normativos referentes al mercado financiero, específicamente al bancario y asegurador.
•
Riesgos asociados a potenciales nuevas adquisiciones en el sector financiero y en otros países con niveles de
riesgos mayores a los que tiene la economía chilena.
ANTECEDENTES DE LA COMPAÑÍA
Grupo Security es un holding diversificado que enfoca su estrategia en cuatro áreas de negocios, Financiamiento,
Inversiones, Seguros y Servicios.
Mediante éstas, presenta participación en diferentes industrias; bancaria, factoring, seguros de vida y generales, corretaje
de seguros, administración de activos, corretaje de acciones, inversiones inmobiliarias y servicios de viajes, entre otros.
Financiamiento
El área de financiamiento reúne a las filiales del grupo que ofrecen productos y servicios de financiamiento a sus clientes.
Considera a las empresas Banco Security Individual (sin considerar a sus filiales Valores y AGF) y Factoring Security.
Durante el año 2013, ésta área generó utilidades por $33.982 millones (equivalentes al 53% de las utilidades provenientes
de empresas relacionadas de Grupo Security).
Inversiones
El área de inversiones agrupa a las compañías del grupo que ofrecen productos y servicios de inversión, entregando un
servicio integral en la administración de activos a sus clientes. Esta área incluye a las compañías Valores Security
Corredores de Bolsa, Administradora General de Fondos Security y Securitizadora Security. A diciembre de 2013, ésta área
generó utilidades por $4.791 millones (equivalentes al 8% de las utilidades provenientes de empresas relacionadas de
Grupo Security).
Seguros
HOLDING
FINANCIERO
El área de seguros concentra las filiales del grupo que ofrecen productos y servicios de seguros a sus clientes. Esta área
considera a las empresas Vida Security Seguros de Vida, Penta Security Seguros Generales, Corredores de Seguros
Security, además de Europ Assistance Chile. A partir de junio de 2013 se consideran los resultados de Cruz del Sur Seguros
de Vida y la Hipotecaria Cruz del Sur Principal.
4
GRUPO
SECURITY S.A.
A diciembre de 2013, Inversiones Seguros, matriz que agrupa a las compañías del área de seguros, alcanzó utilidades por
$21.723 millones (equivalentes al 34% de las utilidades provenientes de empresas relacionadas de Grupo Security).
Servicios
Fecha Informe:
Junio.2014
El área de servicios concentra las filiales del grupo que ofrecen productos y servicios que no están directamente
relacionados a la industria financiera, pero que complementan la oferta de productos de Grupo Security al enfocarse en
segmentos de mercado similares al resto de las empresas. A diciembre de 2013, ésta área generó utilidades por $3.114
millones (equivalentes al 5% de las utilidades provenientes de empresas relacionadas de Grupo Security).
Grupo Security
FINANCIAMIENTO
INVERSIONES
SEGUROS
OTROS SERVICIOS
BANCO
FONDOS MUTUOS
SEGUROS DE VIDA
AGENCIA DE VIAJES
SEGUROS GENERALES
INMOBILIARIA
BANCA PERSONAS
CORREDORES DE
BOLSA
BANCA EMPRESAS
TESORERIA
HIPOTECARIA
ASESORÍAS
RENTAS VITALICIAS
FACTORING
SECURITIZADORA
CORREDORA DE
SEGUROS
Tabla 1: Estructura de Negocios Grupo Security (Fuente: Memoria 2013)
La estrategia del Grupo apunta a entregar una oferta integral, entregando a sus clientes todos los productos y servicios
financieros que pueden necesitar durante su vida. Con este objetivo, desde sus inicios, la Compañía ha presentado un
activo rol dentro de la industria financiera, en la creación y adquisición nuevas filiales (la más reciente relacionada con la
compra de Cruz del Sur Servicios Financieros) y áreas de desarrollo, ampliando así su base de clientes, generando
importantes sinergias.
ESTRUCTURA DE PROPIEDAD Y ADMINISTRACIÓN
Grupo Security carece de un controlador o de un grupo controlador en los términos del artículo 97 de la Ley de Mercado
de Valores. Un grupo de accionistas, que representan en conjunto cerca del 71,33% de la propiedad, es parte de un pacto
relativo a la cesión de acciones y ha participado activamente en su administración desde su fundación, en el año 1991.
Respecto al Directorio de la sociedad, éste se encuentra compuesto, principalmente por los siguientes integrantes:
HOLDING
FINANCIERO
5
GRUPO
SECURITY S.A.
Fecha Informe:
Junio.2014
Nombre
Cargo
FRANCISCO SILVA
Presidente
NAOSHI MATSUMOTO
Director
HORACIO PAVEZ
Director
ÁLVARO GAETE
Director
BRUNO PHILIPPI
Director
HERNÁN DE LAS HERAS
Director
JORGE MARÍN
Director
JUAN CRISTÓBAL PAVEZ
Director
ANA SAINZ
Director
Tabla 2: Directorio (Fuente: SVS)
La Compañía cuenta con un Comité de Directores conformado por dos directores vinculados al controlador y uno
independientes. Los directores vinculados al controlador son Jorge Marín y Álvaro Gaete. Hernán de las Heras participa
como director independiente, a la vez que preside el Comité.
Cabe señalar que el Directorio y altos ejecutivos de la Sociedad, cuentan con experiencia en la industria financiera y que
han presentado una alta permanencia y estabilidad en sus funciones. Este hecho, ha permitido a la Sociedad operar con
un alto grado de estabilidad, lo cual asegura la adopción de políticas consistentes en el tiempo.
Se debe destacar además que Grupo Security, cuenta con múltiples instancias de Gobierno Corporativo. Además de la
Junta de Accionistas y el Directorio, funcionan regularmente varios comités, algunos integrados por Directores y otros no.
Dentro de los comités destacan los siguientes:
•
•
•
•
•
•
•
Comité de Directores
Comité de Compensaciones
Comité de Cumplimiento
Comité de Planificación y Desarrollo
Comité de Marketing y Calidad
Comité de Operaciones y TI
Otros Comités
Uno de los principales objetivos de estos comités y del Grupo Security, es generar mecanismos formales para facilitar las
relaciones entre las distintas unidades de negocio, aprovechando las sinergias y economías de escala, junto con
monitorear las múltiples variables comerciales y financieras. Todo esto a través de un proceso de planificación y
definición de metas conjuntas con las compañías.
HECHOS RELEVANTES
Algunos hechos relevantes para la Compañía durante el período 2013 y lo que va del 2014, se detallan a continuación:
HOLDING
FINANCIERO
•
En junio de 2013, Grupo Security compró de Compañía de Seguros de Vida Cruz del Sur y sus empresas
relacionadas (incluyendo la corredora de bolsa, la administradora general de fondos y la administradora de
mutuos hipotecarios, entre otras).
•
El 24 de julio de 2013, terminó el período de opción preferente del aumento de capital por $71.771 millones, de
los cuales un 79,8% fue colocado durante este período.
•
En septiembre de 2013, se realizó la colocación de bonos Serie K, por un total de UF 3.000.000 a 25 años. La
colocación alcanzó una tasa de 4,04%.
6
GRUPO
SECURITY S.A.
Fecha Informe:
Junio.2014
•
También en septiembre, se llevó a cabo un aumento de capital por $30.000 millones en Banco Security,
quedando pendientes $45.000 millones por capitalizar.
•
A partir de enero de 2014, la acción de Grupo Security entra al IPSA, con un 1,31% de ponderación en el índice.
•
En el mes de febrero 2014, la Superintendencia de Valores y Seguros aprobó el aumento de capital de Vida
Security, lo que permitió la fusión entre las compañías de seguros Vida Security y Cruz del Sur.
•
Se repartieron dividendos de $7,5 por acción, con cargo a las utilidades del año 2013. Los dividendos totales
alcanzaron los $23.878 millones.
ANÁLISIS FINANCIERO
A continuación se detallan los resultados de los principales activos de Grupo Security – Banco Security, Security Vida y
Factoring Security – los que a diciembre de 2013 representaron un 87% de la utilidad del grupo.
• Banco Security
Las colocaciones totales del Banco muestran un crecimiento sostenido durante los últimos años, con un crecimiento anual
compuesto de un 10,6% durante el año 2013. Respecto a la composición de las colocaciones a igual período, las
comerciales representaron un 77%, las de consumo un 7% y las de vivienda un 16, manteniéndose respecto al año 2012.
La participación de mercado de Banco Security se ha mantenido estable durante los últimos años, alcanzando a marzo de
2014 un 3% (sin considerar Colombia).
En términos de resultados, Banco Security ha presentado una tendencia creciente durante los últimos años, alcanzando
su peak durante el ejercicio 2012, período en el cual la utilidad ascendió a $35.227 millones. No obstante, durante el año
2013, disminuyó un alcanzó a $32.798 millones, disminuyendo 6,9% respecto al año anterior.
Respecto a la Banca Empresas, los ingresos brutos aumentan 13% durante el año 2013, explicado por mayores
colocaciones, un mayor margen financiero y un crecimiento en los ingresos por comisiones. Por otro lado, gastos de
apoyo del 10,5%. La utilidad del área disminuyó un 6,9%, explicado principalmente por un aumento del 95% en las
pérdidas por riesgo, producto de un mayor nivel de provisiones.
En el área de Banca Personas, la utilidad aumentó un 30% respecto al año 2012, explicado por un crecimiento del 10,9%
en colocaciones, sumado a un mayor margen financiero derivado de créditos de consumo, y una mayor utilización de la
tarjeta de crédito.
Tesorería generó utilidades por $4.379 millones, aumentando 55% respecto del año 2012. A pesar de una disminución en
la cartera de trading, se revirtieron las pérdidas del año 2012, además de un mejor desempeño de FX Swaps.
A marzo de 2014, por su parte, la utilidad acumulada es de $11.650 millones, cifra superior a la registrada en el mismo
mes del año anterior, que alcanzó los $4.100 millones. Lo anterior, producto de mejores resultados en tesorería y el foco
en productos con mayor rentabilidad en el segmento de banca personas.
Sobre el financiamiento de Banco Security, éste se financia principalmente a través de depósitos y captaciones. En efecto,
a marzo de 2014, un 61,4% de la deuda del Banco corresponde a depósitos y captaciones, un 22,3% a instrumentos de
deuda, 4,5% a financiamientos y un 11,7% a capital y reservas. Sobre los instrumentos de deuda, se debe mencionar que
se ha observado un incremento de estos dentro de las fuentes de financiamiento, pasando de un 14,5% a 22,3% entre
diciembre de 2008 y marzo de 2014.
HOLDING
FINANCIERO
Los riesgos de pérdidas que enfrentan los bancos pueden desglosarse en pérdidas esperadas e inesperadas. La
convención en cuanto al riesgo de crédito, es que las pérdidas esperadas se cubren con provisiones, en tanto que las
7
GRUPO
SECURITY S.A.
Fecha Informe:
Junio.2014
pérdidas inesperadas, se cubren con capital. Para cubrir estos riesgos de crédito inesperados, el Comité de Basilea acordó
que los bancos deben mantener un capital básico no menor al 8% de sus activos ponderados por riesgo. Esta exigencia fue
incorporada a la Ley General de Bancos en Chile y se aplica actualmente. Banco Security, al igual que la Industria, supera
esta exigencia con un indicador de Basilea de 12,3% a febrero de 2014.
Respecto a la política de dividendos de Banco Security, la definición del monto a repartir se hace año a año en función de
los requerimientos de capital para soportar el crecimiento, con el objetivo de mantener el índice de solvencia en los
niveles deseados por el Directorio. A continuación se presenta un cuadro que muestra los dividendos históricos repartidos
por el banco durante los últimos años.
Dividendos Banco
Fecha
Monto (MM$)
% Utilidad del Período Anterior
2006
20.014
100,0%
2007
20.498
100,0%
2008
13.625
50,0%
2009
7.720
53,5%
2010
23.040
100,0%
2011
20.224
60,0%
2012
21.010
60,0%
2013
35.203
100,0%
Tabla 3: Dividendos Banco Security (Fuente: La Compañía)
Durante el mes de abril de 2014, el Banco repartió el último tramo de dividendos correspondiente a las utilidades de
2013, monto acumulado que ascendió a $23.878 millones. Adicionalmente, durante el primer trimestre se reintegraron
dividendos equivalentes al 30% del resultado 2013, por un total de $9.873 millones, con el fin de fortalecer los índices de
solvencia.
Se encuentra clasificada en Categoría AA- por ICR. Para mayor detalle, se puede acceder al informe de clasificación de
riesgo de Banco Security en www.icrchile.cl
• Vida Security
Vida Security es una compañía relevante dentro de la industria de seguros de vida. Ha consolidado una estrategia
operativa enfocada en la suscripción de seguros previsionales, donde destaca la expansión de sus reservas mediante la
adquisición de aseguradoras. A contar del año 2011, Vida Security disminuyó su primaje de rentas vitalicias al mínimo
requerido para mantener el nivel de liberación de sus reservas. En esta línea, en marzo de 2013 el Grupo Security anunció
la compañía acordó la compra de Seguros Cruz del Sur, lo que se llevó a cabo el 31 de marzo de 2014. De esta forma Vida
Security incrementó considerablemente su participación en el negocio previsional y en los ramos colectivos.
A diciembre de 2013, la prima directa de Vida Security alcanzó $195.379 millones, lo que representó un aumento del
23,4% con respecto al mismo período del año anterior. Este incremento se debió principalmente al crecimiento asociado
al primaje del SIS, aunque también se evidenció un aumento importante en la prima de los seguros de salud colectivos y
los seguros con APV. Durante el primer trimestre del 2014 se mantuvo la tendencia exhibida a fines del año 2013, aunque
adquiere una mayor importancia dentro del primaje la venta de seguros flexibles, con una prima directa de $7.112
millones, correspondientes a un 13,2% de las ventas totales de la compañía.
HOLDING
FINANCIERO
Con la adquisición de Cruz del Sur, la compañía duplicó sus reservas técnicas, las que se incrementaron desde $856.868
millones a $1.744.387 millones a marzo de 2014. A la fecha un 79,9% correspondían a reservas de rentas vitalicias.
8
GRUPO
SECURITY S.A.
Fecha Informe:
Junio.2014
La compañía presenta una de las carteras de inversiones con mayor nivel de diversificación en consideración al tipo de
instrumento elegido, aunque mantiene la tendencia de la industria aseguradora respecto a una mayor preponderancia de
instrumentos de renta fija (principalmente instrumentos de deuda de empresas inscritas en la SVS), equivalentes a un
75,2% de las inversiones totales a marzo de 2014.
Con respecto a los demás activos, un 13,8% de la cartera total corresponde a instrumentos inmobiliarios, mientras que un
9,7% son activos de renta variable (principalmente cuotas de fondos de inversión). El resultado de las inversiones de la
aseguradora alcanzó $17.527 millones, lo que implicó una rentabilidad de un 5,0% (equivalente a la rentabilidad del
mercado).
El margen de contribución de la aseguradora a marzo de 2014 fue de -$2.894 millones, lo que es menor a los -$96
millones alcanzados a igual periodo en el año anterior. La razón de esto fue que el mayor primaje implicó una mayor
constitución de reservas, principalmente asociadas a los seguros flexibles. Así, la utilidad fue de $7.389 millones,
procedente principalmente del positivo resultado de sus inversiones.
Se encuentra clasificada en Categoría AA por ICR. Para mayor detalle, se puede acceder al informe de clasificación de
riesgo de Vida Security en www.icrchile.cl
• Factoring
Durante el año 2013, Factoring Security contribuyó $6.527 millones en utilidades, aumentando un 35% respecto al año
anterior. La compañía ha continuado creciendo de acuerdo a su plan estratégico, enfocado principalmente a empresas
pequeñas y medianas (50% de las colocaciones aproximadamente). El crecimiento en la utilidad se explica por un
aumento significativo en las colocaciones (35%), sumado a una baja en el índice de riesgo – desde 2,7% a 2,4% – y una
mejoría sostenida en el índice de eficiencia.
A marzo de 2014, la utilidad aumenta un 3,7% (anualizado), representando un 9,6% de la utilidad de las unidades de
negocio. Con una cartera de colocaciones de $225.063 millones, alcanza una participación de mercado de 9,02%.
Se encuentra clasificada en Categoría A+ por ICR. Para mayor detalle, se puede acceder al informe de clasificación de
riesgo de Factoring Security en www.icrchile.cl
• Grupo Security
Presenta una estructura financiera simple, que a nivel de balance, debido a la puesta en práctica de IFRS durante el año
2009, muestra un total de activos y pasivos consolidado con sus filiales, destacando dentro de las más importantes Banco
Security y Seguros Vida Security.
Por el lado de los pasivos, a marzo 2014, el pasivo exigible total individual Grupo Security alcanzaba los $180.435
millones, de los cuales $161.338 millones corresponden a deuda financiera. Respecto a esto, cabe señalar que durante el
año 2009, la Sociedad llevó a cabo una reestructuración de sus pasivos traspasando la mayor parte de la deuda a largo
plazo y alargando de manera importante los vencimientos. Es así como a marzo 2014 un 98,1% del pasivo financiero total
es de largo plazo, y que en mayor medida corresponde a obligaciones con el público derivada de las emisiones de bonos
que ha realizado la Sociedad.
Por otro lado, se observa una situación patrimonial sólida y acorde a los niveles de inversión que presenta la Compañía, a
marzo 2014 el patrimonio ascendió a $486.348 millones.
HOLDING
FINANCIERO
9
GRUPO
SECURITY S.A.
A continuación se presenta un gráfico que refleja el nivel de endeudamiento individual de la Compañía.
Endeudamiento Individual Grupo Security
1
Fecha Informe:
Junio.2014
0,9
0,8
0,7
0,6
0,5
0,4
0,37
0,35
0,31
0,3
0,26
0,2
0,37
0,29
0,26
0,25
0,1
0
2009
2010
2011
2012
2013
Mar-12 Mar-13 Mar-14
Gráfico 1: Endeudamiento Individual Grupo Security. Cifras en número de veces
(Fuente: La Compañía)
En el gráfico, además de apreciarse la reestructuración llevada a cabo a partir del año 2009, se observa la tendencia a la
baja que ha presentado el indicador de endeudamiento individual. Cabe señalar que el nivel de endeudamiento individual
de Grupo Security es propio de sociedades matrices y se encuentra dentro del rango de otras sociedades similares
clasificadas por ICR.
Cabe mencionar que tras la contratación del crédito por $70.000 millones con el Banco BCI (destinado para la adquisición
de Cruz del Sur Servicios Financieros), el indicador de endeudamiento individual aumentó en torno a las 0,37 veces.
Respecto a los dividendos de la sociedad, éstos han presentado una tendencia creciente durante los últimos años, dado
que los resultados del Banco han presentado igual tendencia y que los dividendos de otras filiales del Grupo se han
incrementado.
Adicionalmente, la compra de Cruz del Sur ha generado sinergias por en el área de Inversiones por un monto de $2.709
millones (medido 12 meses), mientras que en el área de Seguros las sinergias alcanzan a $3.973 millones. De esta manera,
bajo un escenario económico estable, deberían aumentar los dividendos recibidos por Grupo Security.
CARACTERÍSTICAS DE LOS INSTRUMENTOS
1. Bonos
Respecto a los instrumentos de deuda de la Sociedad, actualmente la sociedad posee vigente cinco líneas de bonos, N°
340, 376, 454, 507, 620 y 763, de las cuales se encuentran vigentes las series B2, C2, D, E, F y K, respectivamente. Las
principales características de éstas, se detallan a continuación:
HOLDING
FINANCIERO
10
GRUPO
SECURITY S.A.
Fecha Informe:
Junio.2014
Línea
Series Vigentes
Fecha Inscripción
Duración
Estado
340
B2
13-08-2003
10
Vencida
376
C2
16-07-2004
23
Vigente
454
D
15-02-2006
25
Vigente
507
E
30-07-2007
25
Vigente
620
F
20-11-2009
25
Vigente
763
K
27-08-2013
25
Vigente
Tabla 4: Líneas de Bonos Grupo Security (Fuente: Elaboración Propia en base a Información SVS)
La línea de bonos N° 763 fue inscrita en agosto del año 2013, y en septiembre del mismo año fueron colocados los bonos
Serie K. Las series de bonos inscritas al amparo de las líneas detalladas en la tabla anterior son las siguientes:
Serie
Línea
Fecha Inscripción
Monto
Tasa Emisión (%)
Plazo
Estado
Vencimiento
B2
340
09-07-2007
UF 1.000.000
3,80%
21 años
Colocada
15-06-2028
C2
376
12-01-2006
UF 500.000
4,20%
20 años
Colocada
15-12-2026
D
454
15-02-2006
UF 1.500.000
4,20%
20 años
Colocada
15-12-2026
E
507
30-07-2007
UF 500.000
3,80%
21 años
Colocada
15-06-2028
F
620
20-11-2009
UF 1.250.000
4,50%
21 años
Colocada
15-09-2032
G
763
02-09-2013
$ 22.900.000.000
6,60%
7 años
No Colocada
-
I
763
02-09-2013
UF 1.000.000
3,80%
7 años
No Colocada
-
J
763
02-09-2013
UF 3.000.000
4,00%
21 años
No Colocada
-
K
763
02-09-2013
UF 3.000.000
4,00%
25 años
Colocada
30-06-2038
Tabla 5: Series de Bonos Grupo Security (Fuente: Elaboración Propia en base a Información SVS)
Los principales resguardos financieros asociados a las líneas de bonos son los siguientes:
1) Mantener un nivel de endeudamiento individual (Total Pasivos Exigibles Individual/ Patrimonio Total), no
superior a 0,4 veces.
2) Mantener un 51% de propiedad del Banco Security
Al 31 de marzo de 2014, la Sociedad cumple con todas las restricciones mencionadas anteriormente.
2. Títulos Accionarios
HOLDING
FINANCIERO
En el caso de los títulos accionarios, el rating asignado dice relación con una clasificación de solvencia de A+ para el Grupo
Security, por un nivel de floating que bordea al 30% y por un nivel de presencia bursátil cercano al 70%, entre otras cosas.
11