Programa de Cobertura de Precios de Productos Agropecuarios

Programa de Cobertura de
Precios de Productos Agropecuarios
Banco Multisectorial de Inversiones
Roger Alfaro Araujo
Mayo, 2006
1
Contenido
I. ASPECTOS INSTITUCIONALES Y DE OPERACIÓN DEL
PROGRAMA
• Antecedentes
• Esquema Operativo
• Resultados de Desarrollo del Programa
• Implicaciones del Programa
II. ASPECTOS TECNICOS DEL PROGRAMA
• Normas operativas
• Escenarios
• Conclusiones
2
ANTECEDENTES
1-La agricultura moderna exige que
los
productores aseguren los niveles de ingresos a
obtener por sus producciones.
-Aseguramiento de mercados
-Aseguramiento de precios
-Recuperación de la inversión
2-Es necesario impulsar mecanismos de una
¨Agricultura por Contrato¨ con aseguramientos
de precios.
3-En los ¨commodities¨ resulta factible asegurar
precios en volúmenes negociados con
coberturas en los mercados internacionales.
4- Es factible adoptar una estrategia de cobertura
de precios de venta. 3
El
productor
puede
participar en las alzas
del
mercado
con
mecanismos
de
coberturas de mercado
(adquiriendo derivados).
ESTRATEGIA
Año Cafetero 1
Gestión
Financ.
Lab.Agrícolas
Planif.
Ciclo Agrícola
Año Cafetero 2
Cosecha Prod. y venta física
Sep.
Mrz.
Alzas en los precios
May.
Época de Riesgo
Cuando los precios bajan el productor
tiene un precio garantizado.
Agosto
El productor basado en
una estrategia toma una
posición en el mercado
y
da
certeza
al
financiamiento.
PARTICPANTES DEL PROGRAMA DE
COBERTURA
• CAFÉ
• ALGODON
• PODUCTORES
• GREMIAL DE PORDUCTORES
DE ALGODON (COPAL)
• BENEFICIADORES/EXPOR
TADORES.
• FIDEICOMISO ESPECIAL DE
DESARROLLO AGROPECUARIO
(FEDA)
• BANCO MULTISECTORIAL DE
INVERSIONES (BMI) y
Empresa ASSERCA S.A.
• FIDEICOMISO ESPECIAL DE
DESARROLLO
AGROPECUARIO (FEDA)
• BANCO MULTISECTORIAL DE
INVERSIONES (BMI) y
Empresa ASSERCA S.A.
• BROKERS
• BROKERS
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Programa de Cobertura
Administrador BMI
FEDA
BMI
Mantiene Cuenta de Bolsa
y provee recursos
PROGARA otorga garantía
y da acceso a Créditos de
productores
Normativas y regulaciones
Recursos para la
Administración del
Programa y la
administración global.
Gestión en Bolsa NY con
Casas especializadas:
MAN FINANCIAL
Outsourcing con
ASSERCA S.A. de C.V
Subcontrato para
administración parcial
del Programa
Contrato Agroindustria
Productores
6
Servicios centralizados
en BMI:
•Recursos en cuenta
•Manejo de márgenes
•Liquidaciones y
transferencias
Servicios de:
•Promoción
•Información de Precios y
Mercado
•Fijación de Contratos.
•Desmonte de operaciones
•Informes de liquidaciones
Participantes y operación del programa
• BMI y Fideicomiso FEDA mantienen una ventanilla de
servicio a los productores (Outsourcing ASSERCA) para:
• Realizar las coberturas para asegurar precios en Bolsa
NY
• Asesoría técnica para definir estrategia de cobertura.
• Manejo operativo de cuentas en Bolsa.
• Liquidaciones de posiciones en bolsa y a los
productores.
• Bancos del sistema: financian créditos de avío al sector,
con garantía PROGARA y con cobertura de precios.
• Agroindustria: agentes del programa, el cual traslada las
operaciones de los productores.
• Productores: usuarios del programa, venden a futuro
según su estrategia de comercialización .
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Modelo
Operativo
Bolsa NY
MAN FINANCIAL- HENCORP
Toma ordenes de venta a futuro
Co-administra operaciones de cuenta FEDA
Liquida posiciones
Banco Financiador:
-Recibe ingresos de
liquidación de Agroindustria
-Disminuye riesgo por
ingresos programados
-Progara reduce su exposició
exposición
por bajos precios
FEDA
Beneficiador- Export.
Agente del FEDA
- Coloca ordenes de venta a futuro
- Coloca contrato en BNY
- Administra cuenta en BNY
- Aporta márgenes o Gtías.
- Seguimiento de operaciones
del programa
- Opera ordenes bursatiles
Productor
-Vende a futuro
-Entrega físico y vende
Empresa
Especializada
(Out sourcing)
Diagrama Operativo
Bolsa
Introducer Broker
Hencorp
CASA CORREDORA
MAN FINANCIAL
FEDA BMI
(Outsourcing
ASSERCA S.A.)
AgroIndustria
Productores
de Café y
Algodón
Programa de
Garantía
Crédito a la
Producción
9
Fijacion precio Contrato
Liquidación Pord. , pago crédito y liquidación
cobertura PROGARA
Nueva York
Perspectiva de Desarrollo del
Programa
Programa de Cobertura de Precios de café
Volumen de operaciones y precio promedio
por cosecha
250
$150.00
$122.62
$130.00
$130.33
200
$110.00
$90.00
$87.74
150
172
$70.00
$50.00
100
102
91
$30.00
50
$10.00
$(10.00)
0
2004-05
2005-06
Contratos de Café
2006-07
Precio Promedio
10
Resultados Cosecha 04/05
Volúmenes Negociados:
Contratos
QQ
Precio Prom.
Fijado
TOTAL
Café
165
61,875
122.62
7,587,112
Algodón
55
27,500
57.75
1,588,125
TOTAL
220
Producto
9,175,237
Diferencias
PRECIO
Prom.
Nacional
Precio
Programa
Café
112.5
122.6
Algodón
53.00
57.75
11
Diferencia
10.1
4.75
9%
9%
IN
C
R
E
M
E
N
T
O
Ej. de resultados: Coop. La Majada
Cos. 04/05
BENEFICIOS Y AHORROS
CONDICIONES
• Operación de 78 contratos =
29,250 qq. de café.
• Toma
de
posiciones
aprovechando los precios de
inicio de año.
• Gestión de comercialización
promediada
• Reducción
de
$5.0
en
diferenciales:
$146,250.
(diferenciales de -7 a -2 ).
• Reducción de gastos financieros
por pago anticipado de crédito
(US$2.3 MM./1.5 meses) :
$ 22,210.0
• Mejora en Precios ponderados al
promedio nacional (+US$10.1)
12
Beneficios
• Se han mejorado los precios (mejor spread
que ofrecen las posiciones lejanas) en
comparación mercado normal.
• Se ha recuperado anticipadamente los
créditos de avío
• Reducción del costo de márgenes
• Mejora en el manejo de la comercialización
hacia la Banca y a los clientes sobre la
obtención de precios en el mercado
13
Beneficios de los participantes
Evita honra de garantías de
Progara
créditos insolutos por precios
bajos.
Cobertura del crédito de avío
avalado a los Usuarios
Recuperación asegurada del crédito
Bancos
de avío otorgado a Cooperativa
Cuzcachapa.
Disminución del riesgo y facilita
nuevos emprestitos a sus usuarios
por que baja el nivel de exposición del
banco.
Evita un saldo insoluto
14
Beneficios de los participantes
Recuperación asegurada del
AGROINDUSTRIA
crédito de avío otorgado a sus
asociados
Disminución en el costo de los
recursos del crédito para terceros.
Acceso a créditos colaterales
Seguridad del pago anticipado de su
Productor
credito de avio
Disminición en costo del crédito
contraído con el beneficiador
Mejor manejo de su riesgo
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ASPECTOS TECNICOS DEL PROGRAMA
DE COBERTURA DE PRECIOS
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CONTENIDO DE LA PRESENTACION
• Objetivo del programa
• Principios operativos del programa
• Descripción del proceso operativo del programa
• Normas especificas de operación
• Ventajas del mercado normal
• Estados de cuenta
• Conclusiones
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OBJETIVOS
• Reducir el riesgo del financiamiento garantizado
por los programas de garantía del FEDA, mediante
la adquisición de coberturas en los mercados de
futuro.
• Dar certidumbre en el precio mínimo de venta de
los productores garantizados por el Progara, a fin
de reducir impactos en los Programas de
Garantías.
• Generar una cultura de aseguramiento de
precios y una estrategia de comercialización a
nivel de los productores
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DISPOSICIONES OPERATIVAS
• EL PROGRAMA INCLUYE UNICAMENTE LAS OPERACIONES DE
GARANTIAS A LA PRODUCCION DE CAFÉ Y ALGODON.
• CUBRE LAS VENTAS DE PRODUCTORES FINANCIADOS POR LA
BANCA Y GARANTIZADOS POR EL PROGARA.
• EL PROGRAMA ESTABLECE LA FIRMA DE UN CONVENIO ENTRE
LOS BENEFICIADORES/EXPORTADORES Y EL FEDA.
• LA PRODUCCION MAXIMA A CUBRIR O FIJAR SERA DE UN
MAXIMO DEL 50% DE LA PRODUCCION FINANCIADA.
• EL PROGRAMA OPERA CON UNA DISPONIBILIDAD O CUPO
LIMITADO DE CONTRATOS DEPENDIENDO DE LOS RECURSOS
DISPONIBLES DEL FEDA.
• EL BMI PUBLICA EN SU PAGINA WEB LA DISPONIBILIDAD DE
CONTRATOS A FUTURO QUE PUEDEN SER COLOCADOS.
• SE PODRA FIJAR UNICAMENTE EN LAS POSICIONES QUE
ESTAN DENTRO DEL PLAZO DE CANCELACION DEL CREDITO.
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DESCRIPCION DEL PROCESO
OPERATIVO
• SE SUSCRIBE UN CONVENIO ENTRE BENEFICIADOR/EXPORTADOR DE
CAFÉ Y EL FEDA PARA QUE LOS PRIMEROS ACTUEN COMO AGENTES
DEL PROGRAMA. LA MISMA SITUACION APLICA A LA COPAL
• PRODUCTORES DECIDEN VENDER A FUTURO VOLUNTARIAMENTE.
• BENEFICIADOR/EXPORTADOR SUSCRIBE CONTRATO DE FIJACION Y
ENTREGA CON EL PRODUCTOR.
• BENEFICIADOR/EXPORTADOR ACTUANDO COMO AGENTE COLOCA LA
ORDEN AL ADMINISTRADOR DEL PROGRAMA (ASSERCA S.A.) Y ESTE
A SU VEZ A LA CASA COMISIONISTA (HENCORP) Y ESTA AL PISO.
• POSTERIOMENTE SE VENDE EL CAFÉ FISICO A UN IMPORTADOR Y SE
LIQUIDA LA POSICION QUE SE TIENE EN LA CUENTA DEL FEDA.
• LA LIQUIDACION SE EJECUTA POR MEDIO DE UNA ORDEN “AA”
• SI EL PRECIO DEL “AA” SE EFECTUA POR DEBAJO DEL PRECIO
ANTERIOMENTE FIJADO, EL BMI LE ACREDITA AL EXPORTADOR LA
DIFERENCIA, CASO CONTRARIO SI EL PRECIO DEL “AA” SE REALIZA
POR ARRIBA DEL PRECIO FIJADO, EL EXPORTADOR LE REINTEGRA AL
BMI LA DIFERENCIA
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NORMAS ESPECIFICAS DE
OPERACION
• SE TIENE QUE CONTAR CON UN CONVENIO VIGENTE ENTRE LOS
AGENTES DEL PROGRAMA Y EL FEDA
• EL BENEFICIADOR/EXPORTADOR TIENE QUE CONTAR CON LA
APROBACION DEL CREDITO DE AVIO O EN SU DEFECTO CARTA DE
INTENCION DEL BANCO QUE OTORGRA EL FINANCIAMIENTO QUE
SERÁ OPERADO CON GARANTÍA PROGARA.
• LA CARTA DE INTENCION DEBE DE ESPECIFICAR EL MONTO EN
CANTIDAD DE QUINTALES PARA DEFINIR CUPOS DE COBERTURA
• EL PLAZO PARA LA LIQUIDACION DE LAS POSICIONES DE DIC-MZ-MY
SE ESTABLECE HASTA EL 30 DE NOVIEMBRE DEL AÑO EN CURSO.
• EL PLAZO PARA LIQUIDAR LAS POSICIONES DE JULIO Y SEPTIEMBRE
NO PUEDE EXCEDER AL 30 DE DICIEMBRE.
• LA LIQUIDACION SE TIENE QUE REALIZAR CONTRA LA POSICION EN
QUE SE REALIZO LA FIJACION.
• SE ESTABLECE PARA DOCUMENTAR FIJACIONES UN PERIODO
MAXIMO DE CINCO DIAS A PARTIR DE LA FIJACION
21
VENTAJAS DE UN MERCADO NORMAL
22
POSICION INMEDIATA Vrs
POSICION FUTURA
23
ESTADOS DE CUENTA INTERNOS DE
ASSERCA S.A.
24
ESTADOS DE CUENTA DE LA CASA
COMISIONISTA
25
COMO OPERA LA COBERTURA EN UN
MERCADO A LA BAJA
PRODUCTOR
C
27 Mz 06
DISPONDRA
1 CONTARTO
DE CAFÉ
CAFÉ A
FUTURO
250 Sacos
V
27 Mz 06
VENDE UN
CONTRATO
KCK07 @ 115
FISICO
LIQUIDACION CUENTAS
POSICION FISICO (Exportador) – 20
POSICION BOLSA (BMI) +20
VENTA FISICO EXP.
$ 95.00
UTILIDAD FUTURO BMI $ 20.00
RESULTADO FINAL
$ 115.00
EXPORTADOR
C
27 Mz 06
COMPRA UN
CONTRATO
KCK07 @ 115
V
27 Oct 06
COMPRA UN
CONTRATO
KCK07 @ 95
26
C
27 Oct 06
VENDE UN
CONTRATO
KCK07 @ 95
FISICO
C
FEDA
V
27 Oct 06
COMPRA UN
CONTRATO
KCK07 @ 95
AA O EFP
IMPORTADOR
V
27 Mz 06
VENDE UN
CONTRATO
KCK07 @ 115
BOLSA
C
V
27 Oct 06
VENDE UN
CONTRATO
KCK07 @ 95
AA O EFP
COMO OPERA LA COBERTURA EN UN
MERCADO AL ALZA
PRODUCTOR
C
27 Mz 06
DISPONDRA
1 CONTARTO
DE CAFÉ
CAFÉ A
FUTURO
250 Sacos
EXPORTADOR
V
C
27 Mz 06
VENDE UN
CONTRATO
KCK07 @ 115
FISICO
V
C
POSICION FISICO + 20 (Acredi. BMI)
POSICION BOLSA - 20
$ 135.00
$ 20.00
$ 115.00
27 Oct 06
COMPRA UN
CONTRATO
KCK07 @ 135
27
C
27 Oct 06
VENDE UN
CONTRATO
KCK07 @ 135
FISICO
LIQUIDACION CUENTAS
VENTA FISICO
PERDIDA FUTURO
RESULTADO FINAL
27 Mz 06
COMPRA UN
CONTRATO
KCK07 @ 115
FEDA
V
27 Oct 06
COMPRA UN
CONTRATO
KCK07 @ 135
AA O EFP
IMPORTADOR
V
27 Mz 06
VENDE UN
CONTRATO
KCK07 @ 115
BOLSA
C
V
27 Oct 06
VENDE UN
CONTRATO
KCK07 @ 135
AA O EFP
CONCLUSION
FASE DE IMPLANTACION DEL PROGRAMA
– El INICIO DE UN PROGRAMA DEBE REALIZARSE CON UNA
ESTRICTA DISCIPLINA FINANICERA Y BAJO UN MARCO
NORMATIVO CLARO.
– DEBE EXISTIR ESCENARIOS FINANCIEROS QUE PERMITAN
ATENDER LOS REQUERIMIENTOS
PARA OPERAR LA
CUENTA DE MARGENES SIN RESTRICCIONES.
– SE REQUIERE UNA DIVULGACION Y PROMOCION EN
ESPECIAL A LOS PRODUCTORES PARA EVITAR MALOS
ENTENDIDOS SOBRE TERMINOS DEL PROGRAMA (Debe
evitarse términos de obligación a vender)
– DEBE
TENERSE
CLARO
UN
PROTOCOLO
DE
AUTORIZACIONES INTERNAS QUE PERMITAN ACCIONES
EMERGENTES
28
CONCLUSION
DESARROLLO DEL PROGRAMA
– CADA EDICIÓN SE REVISAN Y MEJORAN LOS TRAMITES
PARA ACCEDER AL PROGRAMA
– SE HACEN MAS EFICIENTES LOS PROCEDIMIENTOS DE
FIJACION.
– SE AMPLIA LA PARTICIPACION A MÁS SECTORES
– LOS ESQUEMAS DE OPERACIÓN DEBEN ESTAR APEGADOS
A LA FORMA EN QUE OPERA EL MERCADO DE FISICOS
– DEBEN HABER VENTAJAS PARA TODOS LOS ACTORES, DE
OTRA MANERA HABRA RESISTENCIA A PARTICIPAR
– CAPACITACIÓN PERMANENTE ES LA CLAVE
29
CONCLUSION
PERSPECTIVAS DEL PROGRAMA
• SE GENERA COMO UN PROGRAMA PERMANENTE
• SE DEBEN GENERAR PRODUCTOS FINANCIEROS QUE ACOMPAÑEN AL
PROGRAMA PARA HACERLO SOSTENIBLE (líneas de crédito para
márgenes, derivados )
• SE ESPERA AMPLIAR EL PROGRAMA DE COBERTURA A OTROS
PRODUCTOS AGRICOLAS.
• LA ADMINISTRACIÓN DEL PROGRAMA DEBERÁ TRANSITAR A UNA
INSTITUCIÓN QUE OFREZCA MÁS IDENTIDAD CON LA
ADMINISTRACIÓN DE INSTRUMENTOS DE MERCADO
• ACOMPAÑAR CON EDUCACIÓN FORMAL SOBRE EL TEMA DE LOS
MERCADOS DE FUTUROS (Diplomados de operadores y certificación
de agentes)
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Programa de Cobertura de
Precios de Productos Agropecuarios
Banco Multisectorial de Inversiones
Roger Alfaro Araujo
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