C.F.C. FINANCIERA MAZDACRÉDITO S.A. Revisión Anual

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Juan Nicolás Pardo Ayala
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Leonardo Bravo Quimbaya
[email protected]
(571) 2362500-6234260
Julio de 2004
C.F.C. FINANCIERA MAZDACRÉDITO S.A.
Revisión Anual
BRC Investor Services S.A.
CALIFICACIÓN CORTO
PLAZO
CALIFICACIÓN LARGO
PLAZO
C.F.C. FINANCIERA MAZDACRÉDITO S.A.
BRC 1
AA- (Doble A Menos)
Perspectiva Positiva
Millones de pesos al 31/12/03
Activos: $59.942 – Pasivos: $32.338 - Patrimonio: $27.604
Utilidad: $778 - ROA: 0,90% - ROE: 2,61%
Historia de la Calificación:
Rev. Anual 2003 BRC 1 a corto plazo y AA- a largo plazo.
Rev. Anual 2002 BRC 1 a corto plazo y AA- a largo plazo.
Rev. Anual 2001 BRC 2+ a corto plazo y A+ a largo plazo.
La información financiera incluida en este reporte está basada en los Estados Financieros de Financiera Mazdacrédito S.A. a diciembre de 2000, 2001,
2002 y 2003, y a marzo de 2004.
FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
La
calificación
vigente
de
C.F.C.
FINANCIERA
MAZDACRÉDITO S.A. otorgada por la junta directiva de
BRC Investor Services S.A. en junio de 2004 es de BRC 1
en grado de inversión a corto plazo y AA- (Doble A
menos Perspectiva Positiva) en grado de inversión a
largo plazo.
BRC 1 es la segunda categoría más alta entre los grados
de inversión. Indica una probabilidad alta de que tanto el
capital como los intereses se reembolsarán oportunamente
con un riesgo incremental muy limitado, en comparación
con las emisiones calificadas con la categoría mas alta.
AA- (Doble A menos) es la segunda categoría más alta
entre los grados de inversión. Indica una muy sólida
capacidad de repagar capital e intereses, con un riesgo
incremental limitado en comparación con las emisiones
calificadas con la categoría más alta. La Perspectiva
Positiva está basada en el mejor desempeño financiero
que ha presentado la compañía en el último año y en un
entorno positivo para el sector automotriz en general y
para la entidad en particular. La terminación de la
amortización del proyecto tecnológico, el estricto control
de costos por parte de la administración y una mejor
dinámica en el sector automotriz son factores que pueden
afectar positivamente los resultados futuros de la entidad.
En la medida en que la cartera de la entidad mejore su
dinámica con respecto al sector, que se mantenga una
buena calidad en sus activos, que los indicadores de
liquidez ofrezcan niveles acordes al contexto del mercado y
que los resultados operativos y netos sean coherentes con
la dinámica del sub-sector, la entidad podría mejorar su
calificación.
Una vez finalizado el proceso de estudio y análisis de los
resultados financieros de la compañía y de evaluar las
principales características de su actividad, el otorgamiento
de la presente calificación se fundamenta en los siguientes
aspectos:
C.F.C. Financiera Mazdacrédito S.A. trabaja dentro del
subsegmento de compañías de financiamiento comercial
vehicular, como canal de apoyo para la financiación de
vehículos producidos por la Compañía Colombiana
Automotriz – CCA; ensamblador de automóviles marca
Mazda en Colombia.
Una de las principales fortalezas de la entidad es el apoyo
explícito de sus accionistas. La CCA como principal
asociado de la financiera, y Mazda Motor Corp. Japan,
accionista mayoritario de la ensambladora, generan
importantes sinergias a favor de la compañía en el
desarrollo de su objeto. Actualmente, Mazda Motor Corp.
Japan (calificada Ba3 por la agencia calificadora de riesgo
Moodys) mantiene vigente una garantía explícita para el
pago (capital e intereses) de certificados de ahorro a
término y bonos emitidos o renovados por la compañía a
partir de septiembre de 1990. Asimismo, la financiera
cuenta con el apoyo de la CCA en materia de liquidez
dentro de las operaciones de factoring sostenidas con la
firma, las cuales permiten la ampliación de los plazos de
pago a la ensambladora en la medida que así lo requiera la
financiera.
De acuerdo con los resultados observados al cierre de
diciembre de 2003 la compañía mostró una recuperación
en su utilidad operacional frente a 2002, producto de la
disminución en el gasto de intereses ocasionado por el
menor volumen de captaciones y la menor tasa promedio
pagada en sus fuentes de fondeo. Así mismo, el
decrecimiento de otros gastos operacionales y la menor
provisión de cartera realizada por la firma le permitieron
C.F.C. FINANCIERA MAZDACRÉDITO S.A.
El desarrollo del objeto social de C.F.C. Financiera
Mazdacrédito se enmarca bajo las políticas de su accionista
indirecto Mazda Motor Corp. Japan, quien, a través de la
firma se concentra exclusivamente en la financiación de
vehículos y repuestos, a personas naturales y a
distribuidores de las marcas Mazda, Ford y Mitsubishi,
pretendiendo limitar su exposición a mayores niveles de
riesgo. Así, los importantes niveles de solvencia patrimonial
que derivan de esta conservadora posición, son un soporte
fundamental para la calificación al reflejar un bajo apetito
por el riesgo, pero al mismo tiempo resultan en menores
indicadores de retorno sobre patrimonio y en una
estructura patrimonial ociosa.
fortalecer la utilidad operacional en un 287%, alcanzando
$1.014 millones en 2003. Esta tendencia positiva se ve
inicialmente ratificada en 2004, en cuyo primer trimestre
se refleja un fortalecimiento de los ingresos de la
compañía en materia de leasing, los cuales le han
permitido ampliar sus indicadores de desempeño frente a
los obtenidos en marzo de 2003. Aunque los indicadores
de rentabilidad de la entidad han mejorado todavía se
mantienen por debajo de los de sus competidores más
cercanos.
El esquema de financiación de vehículos a concesionarios
manejado por Mazdacrédito mantiene un periodo promedio
de rotación de cartera de sólo 10 días. Esta alta rotación
se ha traducido en una significativa recomposición de las
fuentes de fondeo de la firma, la cual muestra una
sostenida reducción en la cantidad de recursos captados
del público por medio de CDTs, disminuyendo su gasto
financiero asociado a estas obligaciones. Cabe mencionar
que la reducción del gasto financiero experimentada entre
marzo de 2003 y marzo de 2004 (11,66%), no sólo
obedece a una disminución en las captaciones sino a una
reducción de la tasa de interés promedio, pasando de
9,76% en 2002 a 9,06% en 2003, de acuerdo con lo
reportado por la entidad.
La calificadora observa positivamente los esfuerzos que
está haciendo la administración para rentabilizar su
operación y mejorar sus indicadores. Sin embargo, la
compañía enfrenta el desafío de consolidar la tendencia
positiva de sus principales cifras, capitalizando las
oportunidades que presentan el mercado automotriz y la
economía nacional sin aumentar significativamente el
riesgo de la entidad.
ANÁLISIS DOFA
Si bien los altos niveles de rotación de cartera arrojados le
han permitido a la firma ajustar sus necesidades de
financiación, sus niveles de liquidez son significativamente
menores a los manejados por el subsegmento. La liquidez
de la firma medida como activos líquidos sobre total
activos asciende a 0,64% mientras que este indicador para
el sector está alrededor de 5,10%. A pesar de que la
política de la financiera está orientada hacia el
mantenimiento de los recursos necesarios para cubrir sus
necesidades de liquidez sin generar excedentes ociosos, es
de esperar que ésta fortalezca estos indicadores teniendo
en cuenta la dinámica en la que desarrolla su actividad,
acorde a las condiciones del segmento en el que participa.
Debilidades
Niveles de liquidez inferiores a los del subsegmento.
Limitada capacidad de crecimiento por dirección de
su inversionista indirecto Mazda Motor Corp. Japan.
Insuficiente participación de la CCA dentro del
proceso de asignación de líneas de crédito a los
concesionarios.
Oportunidades
Potencialización de las sinergias propias de la
relación con la CCA.
Consolidación
del
crecimiento
del
mercado
automotriz.
En este sentido la entidad cuenta con mecanismos
adicionales para satisfacer sus necesidades de liquidez
tales como el ejercicio de operaciones repo pasivas con
valores de su portafolio así como la flexibilización de los
plazos de pago en las operaciones factoring ejercidas con
la CCA.
Fortalezas
Garantía explícita emitida por Mazda Motor Corp.
Japan sobre capital e intereses de todos los
certificados de depósitos a término, certificados de
ahorro y los bonos emitidos o renovados por la
compañía a partir de 1990.
Bajo apetito por el riesgo.
Excelente calidad crediticia de la cartera.
Altos niveles de solvencia patrimonial.
Sinergias operacionales generadas en conjunto con la
Compañía Colombiana Automotriz.
Al cierre de marzo de 2004 la compañía presentó un índice
de renovación promedio de CDTs de 84,20% durante el
último año, así como un importante grado de atomización
de su pasivo, hecho que devela estabilidad en la
permanencia de los recursos captados así como una baja
exposición a riesgo de liquidez por concentraciones.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún
momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de
pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente.
La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos
responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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C.F.C. FINANCIERA MAZDACRÉDITO S.A.
Estas son las principales cifras de la CCA:
Diversificación de las fuentes de fondeo y la
disminución de pasivos con costo de la compañía.
Posicionamiento de la marca Mazda en el mercado
automotriz colombiano.
Amplio conocimiento y especialización en el negocio
de financiamiento de vehículos.
Nicho de mercado definido.
Compañía Colombiana Automotriz
2003
May-04
Ventas
539.889
249.987
Utilidad Bruta
29.196
21.564
Utilidad Operacional
6.452
11.311
Utilidad Neta
<3.623>
6.037
Activos
261.154
295.291
Pasivos
90.841
113.659
(Cifras en Millones de Pesos)
Amenazas:
FUENTE: C.F.C. Financiera Mazdacrédito S.A.
Reducción en la demanda por crédito para la
financiación de vehículos.
La entrada de nuevos competidores en el mercado
de financiación de vehículos.
El TLC generaría una competencia mas fuerte sobre
las ensambladoras de vehículos en Colombia
El principal accionista de la CCA es Mazda Motor
Corporation (94,99%), lo cual se traduce en una
importante alianza a favor de la financiera, al contar con
una aval por parte de este accionista como garantía sobre
el pago de capital e intereses correspondientes a los
certificados de ahorro a término y bonos emitidos o
renovados por la compañía a partir de septiembre de
1990. Cabe mencionar que a su vez el principal accionista
de Mazda Motor Corp. es Ford Automotive International
Holding, S.L con un (33,39%).
PROPIEDAD
El esquema de propiedad que presenta C.F.C. Financiera
Mazdacrédito se traduce en importantes sinergias para la
compañía gracias al papel que desempeñan sus principales
accionistas directos e indirectos en su operación.
PRODUCTOS
El principal accionista de la firma es la Compañía
Colombiana Automotriz – CCA, una sociedad anónima cuyo
objeto social es la producción, ensamblaje y montaje de
automóviles, cuya participación accionaria en la financiera,
a mayo de 2004, ascendía a 92,25%. El papel de la CCA
como propietario de Mazdacrédito y el de la financiera
como vehículo para la venta de los automotores
producidos, se traducen en una importante cooperación
por parte de ambas firmas para la ejecución de las
operaciones de factoring que estas sostienen.
Composición Accionaria
Compañía Colombiana Automotriz
Maquiladora del Pacífico
Otras Personas Naturales (3)
Financiera
Mazdacrédito
es
una
compañía
de
financiamiento comercial orientada a la financiación de
vehículos. Cuenta con líneas de producto tales como la
financiación de inventarios a concesionarios y líneas de
financiación de vehículos para particulares a través de
leasing y líneas de redescuento. En cuanto a la línea de
financiación de inventarios, Mazdacrédito brinda apoyo
financiero a los concesionarios de las marcas Mazda,
Mitsubishi y Ford.
TECNOLOGÍA
92.24%
7.75%
>1%
Mazdacrédito S.A. utiliza un sistema integrado de
información comprado a la firma irlandesa Kindle Banking
Systems, el cual constituye una herramienta tecnológica de
gran utilidad. Dicho sistema fue adquirido en el año 1998
con un costo total de US$2.5 millones el cual terminó de
ser amortizado en abril de 2004. Actualmente dado el
tamaño de la Compañía, la ausencia de una red de
distribución y las limitaciones existentes en cuanto a
crecimiento, C.F.C. Financiera Mazdacrédito S.A. no está
utilizando la totalidad de los beneficios de esta
herramienta. Sin embargo, si la compañía quisiera crecer,
tendría la capacidad instalada para hacerlo.
FUENTE: C.F.C. Financiera Mazdacrédito S.A.
Al cierre de mayo de 2004 la CCA experimentó un
crecimiento en ventas del 25,9% respecto al mismo mes
de 2003 permitiéndole incrementar su margen bruto en
ventas de 6,0% a 8,6%. La actual situación de la
economía nacional le ha permitido a la ensambladora
recuperar sus resultados en lo corrido del año luego de
experimentar pérdidas al cierre de 2002 y 2003 de $26.666
y $3.623 millones, respectivamente.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún
momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de
pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente.
La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos
responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
3
C.F.C. FINANCIERA MAZDACRÉDITO S.A.
Igualmente, durante el primer trimestre de 2004, la
utilidad neta fue 5,3 veces superior a la observada en el
mismo periodo de 2003.
ANÁLISIS FINANCIERO
1. Rentabilidad
Ingreso Neto Ints./Total Activo
Gto. Oper/Total Activo
Margen Operacional
Rentabilidad Patrimonial
Rentabilidad del Activo
Mar-041
4,00%
2,63%
19,41%
1,18%
0,55%
Dic-03
16,90%
12,50%
11,75%
2,85%
1,52%
Para 2004 puede esperarse que la compañía robustezca
sus indicadores de rentabilidad con la finalización de las
amortizaciones correspondientes a la inversión en el
proyecto tecnológico Kindle, con lo cual la firma liberaría
presión en su estado de resultados por aproximadamente
$1.200 millones. Sin embargo, es importante que la
financiera capitalice el momento por el que atraviesa el
mercado automotor manteniendo una tendencia de
recuperación de sus ingresos y aprovechando el
decrecimiento en sus costos de captación para que sus
indicadores de rentabilidad sean comparables con los de
sus principales competidores.
Dic-02
17,05%
12,77%
7,00%
1,71%
0,92%
Fruto de la recuperación generalizada de la economía
nacional, el sector automotriz observó un razonable
crecimiento en sus operaciones. C.F.C. Financiera
Mazdacrédito S.A. no fue ajena a esta situación y a marzo
de 2004 obtuvo un crecimiento de 17,12% en su ingreso
bruto de intereses, que si bien fue menor en 1.83 puntos
porcentuales frente al subsegmento, refleja un
fortalecimiento de sus ingresos en las líneas de
financiación de vehículos por leasing y los rendimientos del
portafolio de inversiones, principalmente. Así mismo, los
ingresos de intereses de cartera mostraron un crecimiento
marginal de 0,65% para ubicarse en $1.914 millones al
cierre del primer trimestre del año.
Dado que C.F.C. Mazdacrédito es considerada por Mazda
Motor Corporation como una canal de apoyo para la
financiación de los vehículos producidos por la CCA, el
nivel de activos de la Compañía así como los actuales
niveles de rentabilidad no son considerados como factores
de preocupación para el accionista. No obstante, la
profundización de las sinergias con la CCA y el
mantenimiento tanto de adecuados niveles de calidad de
activos como de gastos operacionales son factores
determinantes para lograr la sostenibilidad de los índices
de rentabilidad en el largo plazo.
En este mismo sentido la reducción generalizada de las
tasas de interés experimentada por el mercado y los
menores
volúmenes
de
captación
que
viene
experimentando la firma, condujeron a una consolidación
del ingreso neto por intereses. No obstante este
crecimiento, la relación de ingresos netos de intereses
sobre el total de activos se mantuvo relativamente
constante pasando de 3,75% en marzo 2002 a 4,00% en
2003, advirtiendo estabilidad en los márgenes de la
financiera.
2. Calidad de Activos
Provisiones/Cartera CDE
Provisiones/Cartera Vencida
Cartera Vencida/Cartera Bruta
Cartera CDE/Cartera Bruta
Activos Impro./Total Activos
Producto de esta tendencia,Mazdacrédito logró mejorar sus
indicadores de rentabilidad, los cuales si bien continúan
por debajo de los del sector, reflejan mejores resultados.
La rentabilidad sobre patrimonio pasó de 0,24% en marzo
de 2003 a 1,18% en marzo de 2004, y la rentabilidad
sobre activos pasó de 0,12% a 0,55% en el mismo
periodo.
Dic-03
142,30%
117,81%
4,09%
3,39%
17,55%
Dic-02
191,15%
106,5%
7,95%
2,67%
20,11%
El portafolio crediticio de la compañía está dirigido
principalmente a la financiación de vehículos y repuestos
de las marcas Mazda, Ford y Mitsubishi tanto a personas
naturales como a concesionarios. Durante el último año,
con cierre a marzo de 2004, la cartera bruta de la firma
creció aproximadamente 11,60%, sustentado por un
fortalecimiento de la cartera comercial, mientras que los
bienes dados en leasing crecieron 124,45% para el mismo
periodo. Los 25 principales deudores de la firma
representaron el 31,89% de la cartera bruta, de los cuales
el 94,58 tiene una calificación de A, develando un fortaleza
en cuanto a la calidad de los activos de la financiera.
Operacionalmente, la firma continúa manejando una
estructura liviana la cual le permitió arrojar una utilidad
operacional acorde al volumen reciente de la operación sin
que los gastos operacionales no financieros afectaran
dichos resultados. Así las cosas, para el cierre de 2003, la
utilidad neta arrojada por la compañía ascendió a $778
millones luego de crecer 71,64% respecto a 2002.
1
Mar-04
139,75%
137,07%
2,85%
2,79%
14,29%
Aunque la cartera de la compañía mantiene una buena
calidad, ésta presentó un deterioro marginal en algunos de
Cifras sin anualizar
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún
momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de
pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente.
La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos
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C.F.C. FINANCIERA MAZDACRÉDITO S.A.
utilidades, situación que explica el paulatino crecimiento de
las reservas patrimoniales durante los últimos ejercicios, lo
cual constituye en una de sus principales fortalezas. Esta
capitalización de utilidades le permitió al patrimonio de la
firma crecer un 3,93% entre marzo 2003 y marzo 2004. A
pesar de este bajo crecimiento, el nivel de solvencia
patrimonial es de los más altos del sector, traduciéndose
en una amplia capacidad de apalancamiento para la
financiera. De acuerdo con las políticas de su accionista
indirecto, Mazda Motor Corp, éste no está dispuesto a
asumir riesgos adicionales aumentando la participación de
la firma en el mercado, en la medida que ésta fue
concebida únicamente como un canal de financiación de
los vehículos producidos por la CCA, razón por la cual su
capacidad de crecimiento y uso de este apalancamiento
financiero está limitado. Para 2004 se espera que esta
política se mantenga, derivando en un capital amplio y
fuerte pero ocioso.
sus indicadores. Los créditos con calificaciones C,D y E
pasaron de representar 2,34% en marzo de 2003 a 2,79%
en marzo de 2004 y el nivel de provisiones sobre estos
créditos pasó 201,57% a 139,75% durante el mismo
periodo de tiempo. Si bien ninguno de estos indicadores
muestra concentraciones significativas de cartera riesgosa
o niveles inapropiados en su cobertura, sobresalen por
estar por debajo de los indicadores del subsegmento, los
cuales se ubican en 1,73% y 149,04%, respectivamente.
Luego del proceso de depuración de activos improductivos
adelantado en 2001, en concordancia con la ejecución del
Sistema de Administración de Riesgo Crediticio SARC de
acuerdo con lo dispuesto por la Superintendencia Bancaria,
la compañía ha venido consolidando y ajustando un
modelo de Credit Scoring que le permite reducir los niveles
de exposición al riesgo crediticio en la actividad de
colocación. Este procedimiento contempla la ponderación
de variables cualitativas y cuantitativas de acuerdo con el
perfil de los sujetos de crédito, discriminando entre
personas naturales y jurídicas, para la asignación de
cupos, así como el respectivo seguimiento a cada uno de
los créditos aprobados. Mediante el perfeccionamiento de
este modelo la firma busca gestionar una más adecuada
administración de riesgo del portafolio crediticio. A lo largo
de 2004 se espera que el sistema entré en funcionamiento.
A marzo de 2004, la compañía arrojó utilidades por $327
millones, lo cual representa un incremento de 422,30%
frente al primer trimestre del año anterior. Para este
mismo periodo la firma muestra una solvencia de 37,76%
incluyendo el cálculo del VaR ponderado por el 100%, el
cual muestra una disminución frente a marzo de 2003 de
8,77 puntos porcentuales, sin que esto se traduzca en
riesgo alguno para la firma en la medida que la solvencia
continua siendo significativamente amplia.
El nivel de activos improductivos sobre el total de activos
de la compañía es del orden de 14,29% luego de disminuir
4,12 puntos porcentuales frente a marzo del año pasado.
Este indicador continúa siendo alto frente al 4,10%
manejado por el sector, pero representa un avance en
cuanto a la concentración de activos improductivos que
experimentaba la firma en periodos anteriores. En la
medida que la sociedad materialice los esfuerzos hasta el
momento realizados por liquidar aquellos bienes recibidos
en parte de pago que mantiene dentro de su balance, los
activos improductivos dejarán de ejercer presión sobre el
total de activos de la compañía.
Si bien la cartera C, D y E ha crecido marginalmente
producto del aumento de las operaciones activas de
crédito efectuadas, el total de activos improductivos a
marzo de 2004 presentan una disminución de 10,77%
originado por la caída de los cargos diferidos. Lo anterior
se explica principalmente por la terminación de las
amortizaciones del proyecto tecnológico iniciado por la
compañía en 1998, cuyo cargo a la cuenta de activos
diferidos finalizó en abril del presente año. Adicionalmente,
el comportamiento de los activos fijos fue decreciente en
21,25% frente a marzo de 2003, en la medida que la
sociedad ha procurado mantener una infraestructura física
acorde al volumen de actividades manejado. En este
sentido, los activos improductivos han reducido su presión
sobre el patrimonio y las provisiones, pero continuan
siendo altos comparados con el sector.
Es fundamental que a futuro la compañía mantenga
buenos indicadores de calidad de activos y que consolide
un crecimiento de sus activos que le permita generar
ingresos recurrentes y estables.
Por otro lado, el indicador de activos productivos sobre
pasivo con costo continúa experimentando un paulatino
fortalecimiento en la medida que la mezcla de fuentes de
fondeo que utiliza la financiera viene ajustándose
gradualmente. Así las cosas, la firma ha desminuido el
volumen de captaciones de CDTs pasando a utilizar
fuentes de fondeo de menor costo como lo son aquellas
derivadas de las operaciones de factoring llevadas a cabo
con la CCA. Gracias a las flexibilidades originadas en este
3. Capital y Balance
Activos Impr./Patrim + Provis.
Activos Prod./Pasivo con costo
Relación de Solvencia.
Mar-04
139,75%
411,00%
37,76%
Dic-03
142,30%
340,61%
45,60%
Dic-02
191,15%
253,26%
48,64%
De acuerdo con sus administradores, Financiera
Mazdacrédito S.A. ha capitalizado la totalidad de las
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún
momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de
pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente.
La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos
responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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C.F.C. FINANCIERA MAZDACRÉDITO S.A.
Si bien estos estrechos niveles de liquidez responden al
particular esquema dentro del cual la financiera desarrolla
su actividad y a su estructura de fondeo, se considera que
la entidad no contaría con un margen suficiente en un
escenario de iliquidez, opuesto al que se observa
actualmente en el mercado. Sin embargo, este riesgo se ve
mitigado gracias a las fuentes alternativas de liquidez con
las que cuenta la firma.
proceso, la firma no sólo ha podido disminuir el gasto de
intereses por un menor volumen en captaciones, sino
fortalecer el indicador de activos productivos sobre pasivos
con costo. En este sentido la firma cuenta con una
significativa capacidad de apalancamiento operativo en la
medida que su relación activos productivos sobre pasivos
con costo es de 411%.
Financiera
Mazdacrédito
podría
aumentar
considerablemente sus activos productivos dado el alto
nivel patrimonial, pero por políticas de casa matriz la
exposición se ha mantenido en los niveles actuales. Es por
esto que la fortaleza patrimonial de la firma y sus políticas
conservadoras son algunos de los factores que sustentan
la calificación actual de la firma.
4.
La actual composición de los CDTs de la compañía muestra
un grado aceptable de atomización donde los 25
principales depositantes representan el 31,05% de este
pasivo, y un promedio de captaciones por cliente de $25
millones de la totalidad de depositantes. En cuanto a la
estructura de vencimientos de estas obligaciones se
observa una concentración de 54,30% en plazos entre 90
y 180 días, 24,36% de 30 a 90 días y 21,29% en plazos
superiores a 90 días. El volumen de recursos captados por
medio de CDTs disminuyó en 11,54% entre marzo de 2003
y marzo de 2004, sin que esto haya significado una mayor
concentración por depositante. Así, los niveles de liquidez
mantenidos por la firma son coherentes con dicha
tendencia. El índice de renovación mensual promedio
arrojado por la compañía durante el último año asciende a
84,20%.
Liquidez
Activo Líq./Activo Total
Cartera Bruta / Deps. & Exigib.
CDT/Pasivo Total
Mar-04
0,64%
189,95%
40,46%
Dic-03
1,11%
177,12%
54,96%
Dic-02
1,00%
180,77%
65,42%
Las políticas implementadas por la administración en
materia de liquidez obedecen principalmente a la forma en
la que está estructurado el negocio de financiación de
vehículos para C.F.C. Mazdacrédito, el cual presenta una
rotación de cartera de aproximadamente 10 días; una
importante fortaleza en cuanto a sus necesidades de
capital de trabajo.
Con cierre a marzo 31 de 2004 la sociedad presentó un
desbalance negativo puntual en la banda de 60 a 90 días
de $357 millones mientras que la brecha acumulada para
la misma banda ascendía a $978 millones. En caso que la
brecha acumulada fuera negativa, los activos líquidos de
$381 millones llegarían a cubrirla.
La CCA, dentro del giro permanente de los negocios de la
financiera, ofrece a Mazdacrédito flexibilidades en los
plazos de pago dentro de las operaciones de factoring,
permitiéndole a la firma mantener los bajos niveles de
liquidez que actualmente maneja, los cuales, a marzo de
2004, correspondían a 0,64%, medido como activos
líquidos sobre activo total, mientras que este mismo
parámetro para el sector se ubicaba alrededor de 5,10%.
5. Contingencias
Actualmente la Compañía no registra ninguna contingencia
que pueda generar un detrimento patrimonial en caso de
resolverse de manera desfavorable para la Financiera.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún
momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de
pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente.
La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos
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C.F.C. FINANCIERA MAZDACRÉDITO S.A.
CFC FINANCIERA MAZDACREDITO S.A.
Cifras en Miles de Pesos colombianos
Mar-04
Dic-03
Dic-02
Dic-01
Dic-00
Activos
Activos Líquidos
381,927
565,048
496,178
2,935,827
11,056,481
52,519,968
34,383,931
33,653,038
30,143,544
40,185,756
Otros Activos
0
704,293
8,586,406
670,716
5,357,328
608,180
3,898,836
789,949
4,096,485
2,099,209
Total Activos
59,942,941
51,104,356
49,533,427
48,229,979
76,721,804
Total Depósitos
13,084,069
13,095,510
15,068,472
16,712,797
50,490,697
Otros Créditos
15,688,521
7,300,003
3,008,431
634,941
1,672,928
Otros Pasivos
851,615
968,209
952,710
1,234,257
1,147,848
Cartera Neta
Activos en Leasing
Pasivos
Total Pasivos
32,338,746
23,827,276
23,034,876
22,115,387
56,652,328
Patrimonio
27,604,194
27,277,080
26,498,552
26,044,974
20,069,476
1,914,873
7,939,497
8,042,218
9,867,299
10,607,605
36,405
135,717
0
314,017
400,260
700,614
1,696,183
2,051,921
2,153,170
2,074,366
Estado de Resultados
Ingresos por Intereses de Cartera
Ingresos por Intereses de Inversiones
Ingresos por Leasing
Otros Ingresos Operacionales
Gasto de Intereses
Total Ingresos Neto de Intereses
Otros Ingresos Operacionales
Ingreso Financiero Bruto
Provisiones Cartera
64,121
280,476
284,710
437,294
1,014,637
-319,976
-1,415,540
-1,933,462
-3,666,004
-6,952,223
2,396,037
8,636,333
8,445,388
9,105,776
7,144,645
-407,175
-1,144,858
-1,509,811
-911,451
-1,141,722
1,988,862
7,491,475
6,935,577
8,194,324
6,002,923
2,516,937
0
105,757
135,223
556,828
Otras Provisiones
27,710
223,170
361,982
1,875,190
4,005,434
Reversión Provisiones
83,176
239,834
478,783
1,886,162
1,975,286
Ing Fin Después Provs
2,044,327
7,402,383
6,917,155
7,648,468
1,455,838
Gastos Operacionales No Financieros
1,579,181
6,388,040
6,325,791
7,201,120
8,027,217
465,146
1,014,343
591,364
447,348
-6,571,379
Utilidad Operacional
Total Gastos Operacionales
6,188,402
22,865,002
21,745,873
27,809,439
17,412,256
Ingresos no Operacionales
84,605
574,961
650,606
6,463,385
1,096,712
Gastos no Operacionales
27,460
50,793
128,392
149,327
223,771
Utilidad Antes de Impuestos
522,291
1,538,511
1,113,578
6,761,406
-5,698,438
Impuestos
195,192
760,000
660,000
560,056
520,002
Utilidad Neta
327,099
778,511
453,578
6,201,350
-6,218,440
Utilidad Neta/Patrimonio (ROE)
1.18%
2.85%
1.71%
23.81%
-36.20%
Utilidad Neta/Total Activos (ROA)
0.55%
1.52%
0.92%
12.86%
-9.47%
Gastos Oper/Total Activos (Eficiencia)
2.63%
12.50%
12.77%
14.93%
10.46%
Ingreso Neto Int/Total Activos
4.00%
16.90%
17.05%
18.88%
9.31%
Rentabilidad
Capital
Activos Improd/Patrim+Provs+Cap.Gtía
22.55%
23.58%
32.04%
46.02%
105.35%
Activos Productivos/Pasivos con Costo
411.00%
340.61%
253.26%
214.26%
105.61%
37.76%
46.60%
48.64%
39.80%
26.80%
139.75%
142.30%
191.15%
69.59%
46.35%
2.79%
3.39%
2.67%
8.49%
14.32%
100.00%
4.14%
13.70%
18.86%
18.81%
0.00%
0.00%
19.81%
24.21%
23.08%
Activos Líquidos+ Repos/Total Activos
0.64%
1.11%
1.00%
6.09%
14.41%
Activos Líquidos/Total Depósitos
1.33%
2.77%
2.53%
16.09%
21.20%
Cartera Bruta/Depósitos+Exigib.
189.95%
177.12%
180.77%
175.57%
82.52%
Relación de Solvencia
Calidad de Activos
Provisiones/Cartera Vencida
Cartera Vencida/Cartera Bruta
Venc. Leas VPN / Total Leas. VPN
Activos Improd/Total Activos
Liquidez
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