Superintendente, Superintendencia Financiera, Colombia

CROWDFUNDING ¿UNA ALTERNATIVA
DE FINANCIAMIENTO PARA PYMES?
Jorge Castaño Gutiérrez
Superintendente Financiero de Colombia
Superintendencia Financiera de Colombia
Ciudad de México, 23 de octubre de 2015
Índice
1. Desarrollo del Crowdfunding
2. Riesgos latentes
3. Crowdfunding en Colombia
4. Conclusiones y retos
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Índice
1. Desarrollo del Crowdfunding
2. Riesgos latentes
3. Crowdfunding en Colombia
4. Conclusiones y retos
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Desarrollo del Crowdfunding
CROWDFUNDING
Crowdfunding para
préstamos entre personas
(peer to peer crowdfunding):
personas prestan dinero a
personas o empresas con la
finalidad de recibir un pago del
dinero entregado y de una tasa
de interés.
Crowdfunding para
inversiones de capital
(equity crowdfunding):
personas invierten directa o
indirectamente en
empresas nuevas o
previamente establecidas y
como contraprestación
reciben acciones, cuotas
sociales o unidades e
participación de la empresa.
Crowdfunding con retornos financieros
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Desarrollo del Crowdfunding
ASPECTOS RELEVANTES CONSIDERADOS EN COLOMBIA POR EL
REGULADOR QUE HAN IMPEDIDO SU REGLAMENTACIÓN
1. Los derechos de los inversionistas por ser de interés público se encuentran
protegidos por mandato expreso de la Constitución Política de Colombia, a partir
de lo cual se desarrolla un régimen integral de protección.
2. Existencia de una expectativa de retorno del capital e intereses.
3. Los aportantes de capital se consideran prestamistas o inversionistas de capital.
4. Necesidad de la existencia de un título (valor) que respalde la deuda o
participación del aportante.
5. Inexistencia de una comunicación clara y transparente entre aportantes y
receptores del dinero, con relación al pago de capital e intereses.
CROWDFUNDING CON RENDIMIENTOS FINANCIEROS
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Índice
1. Desarrollo del Crowdfunding
2. Riesgos latentes
3. Crowdfunding en Colombia
4. Conclusiones y retos
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Riesgos Latentes en Colombia
Riesgos
Contraparte
Lavado de
Activos y
Financiación
del Terrorismo
Materialización
En su gran mayoría las transacciones son anónimas. En el equity crowdfunding se
identifica ante el receptor de la inversión para efectos de suscribir a su nombre la
participación en el proyecto determinado. Sin embargo, el inversionista no tiene
certeza sobre la información financiera y jurídica de la contraparte en la cual invierte,
ni existen verdaderos mecanismos para garantizar el cumplimiento de la transacción
que se ejecute a través de estas plataformas.
Por el carácter anónimo de las transacciones y la falta de regulación, a través de las
plataformas de crowdfunding se pueden financiar actividades ilícitas o ejercer
actividades de lavado de activos. Aún cuando el riesgo está presente, a la fecha no se
conocen casos de procesos por estos delitos realizados a través de este tipo de
plataformas.
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Riesgos Latentes en Colombia
Riesgos
Materialización
Liquidez
Las operaciones de crowdfunding donde se presta dinero o donde se recibe
participación accionaria en una empresa (equity) acarrearía el riesgo de no poder
liquidar las inversiones. Este tipo de inversiones no tienen un mercado secundario y
por lo tanto tendrían una liquidez muy baja. La dificultad en la valoración de los
portafolios adquiridos a través del equity crowdfunding es muy alta e imposibilita la
creación de un mercado secundario.
Fallas en la
plataforma
(riesgo operativo)
Riesgo de que la plataforma se encuentre temporal o permanentemente cerrada. En
caso de que no existan datos de la contraparte se puede perder el 100% de la
inversión, dado que no se dejan datos de los contratos, ni soporte alguno,
aumentando la posibilidad de esta clase de riesgo.
Fraude
Como consecuencia del anonimato, tanto para el prestamista / inversor como para
el prestatario / emisor. El fraude es una realidad siempre latente.
Contra ataques
cibernéticos
Las plataformas en línea se encuentran constantemente expuestas/vulnerables a
ataques cibernéticos.
Falta de
transparencia y
divulgación de los
riesgos
No hay revelación a los inversionistas potenciales de información transparente y
oportuna de los riesgos que se pueden presentar.
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Índice
1. Desarrollo del Crowdfunding
2. Riesgos latentes
3. Crowdfunding en Colombia
4. Conclusiones y retos
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Ventajas del Crowdfunding
Acceso a crédito
fácil y de bajo costo
para PYME’s y
personas naturales.
Complementa las
fuentes de
financiación de
acuerdo con el
monto de recursos
requeridos para el
desarrollos de
proyectos
específicos de
diversa índole
Aumento
alternativas de
inversiónDiversificación de
portafolios de
inversión.
Mayor fuente de
recursos de capital
provenientes
directamente de
personas con acceso
a internet
Incremento de
competencia en las
tasas de interés lo
cual deriva en un
beneficio para los
demandantes de
recursos
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Desarrollo – Posibles esquemas
1. Crowdfunding para préstamos entre personas: Modelo de préstamo.
Inversión de
capital
Origen de
préstamo
Plataforma de
Crowdfunding
Prestamistas
Pago
garantizado
de un i%
Receptor
Repago
2. Equity Crowdfunding: Modelo de inversión contra participación accionaria.
Inversionista
Entrega de
dineros
Inversión de
capital
Plataforma de
Crowdfunding
Receptor
Títulos representativos de una
participación accionaria y
dividendos periódicos.
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Crowdfunding en Colombia
Colombia no ha desarrollado una regulación específica sobre crowdfunding. De forma
general, son aplicables los conceptos penales y financieros de captación masiva y habitual
de dineros, de ejercicio ilegal de la actividad financiera y, eventualmente, de valor y de
oferta pública de valores. Las siguientes son las consecuencias jurídicas que acarrean las
plataformas de crowdfunding para recolectar dinero con el objeto de: (i) préstamos y (ii)
participación accionaria.
1. Crowdfunding para préstamos. El Decreto 1981 de 1988 dispone que una persona
incurre en captación masiva y habitual de dineros en los siguientes casos:
a) Cuando tenga obligaciones pasivas de mutuo directas o indirectas con más
de veinte (20) personas o en un número mayor a cincuenta (50).
b) Cuando, conjunta o separadamente, haya celebrado en un período de tres (3)
meses consecutivos, más de veinte (20) contratos de mandato con el objeto de
administrar dineros de sus mandantes bajo la modalidad de libre administración o
para invertirlos en títulos o valores a juicio del mandatario, o haya vendido títulos de
crédito o de inversión con la obligación para el comprador de transferirle la
propiedad de títulos de la misma especie, a la vista o en un plazo convenido, y
contra reembolso de un precio.
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Crowdfunding en Colombia
En cualquiera de los dos casos, debe concurrir una de las siguientes condiciones:
•
Que el valor total de los dineros recibidos por el conjunto de las operaciones sobrepase el 50% del
patrimonio líquido de la persona que esta captando; o
Que las operaciones hayan sido el resultado de haber realizado ofertas públicas o privadas a
personas innominadas, o de haber utilizado cualquier otro sistema con efectos idénticos o similares.
•
LAS PERSONAS QUE RECAUDAN DINERO A TRAVÉS DE PLATAFORMAS DE
CROWDFUNDING A MANERA DE PRÉSTAMO, SE ENMARCAN EN LOS PRESUPUESTOS DEL
DECRETO 1981 DE 1988 Y SE DEBEN CONSIDERAR CAPTADORES ILEGALES POR:
•
•
•
En la mayoría de los casos la persona natural o jurídica que publica un proyecto en las
plataformas de Crowdfunding a manera de préstamo, adquiere un pasivo con un número superior
a 20 personas.
Para los casos de personas de bajos recursos que están buscando el financiamiento de su
proyecto, el dinero recibido puede ser superior al 50% de su patrimonio líquido;
Las publicaciones hechas en plataformas de crowdfunding se destinan a un número de personas
indeterminado.
Asimismo, estas personas cumplen con los presupuestos de captación masiva y habitual de
dineros previstos por el Art. 316 del Código Penal y podrían ser sujetos de castigo penal:
El que desarrolle, promueva, patrocine, induzca, financie, colabore, o realice cualquier otro acto para captar dinero del público en
forma masiva y habitual sin contar con la previa autorización de la autoridad competente, incurrirá en prisión de ciento veinte
(120) a doscientos cuarenta (240) meses y multa hasta de cincuenta mil (50.000) salarios mínimos legales mensuales vigentes.
Si para dichos fines el agente hace uso de los medios de comunicación social u otro de divulgación colectiva, la pena se
aumentará hasta en una cuarta parte.
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Crowdfunding en Colombia
2. Crowdfunding de participación accionaria. De acuerdo con la Ley 964 de
2005-Ley del Mercado de Valores, se considera valor todo derecho que cumpla
con los siguientes requisitos:
1. Que sea de naturaleza negociable.
2. Que haga parte de una emisión. Para considerarse una emisión deberá
cumplir con cualquiera de las siguientes situaciones: (i) haber sido creado en
masa como parte de un acto único; o (ii) que se trate de valores seriales
creados por orden de la Junta Directiva de la compañía o que no requieran
autorización legal.
3. Que tenga por objeto o efecto la captación de recursos del público. Se
considera que hay captación cuando (i) se cumplen los criterios del D. 1981
de 1988 o (ii) cuando el valor se ofrece a través de una oferta pública de
valores dirigida a personas no determinadas o a más de 100 personas
determinadas.
4. Entre otros, se incluyen las acciones, los bonos, papeles comerciales,
etc.
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Crowdfunding en Colombia
•
De acuerdo con el parágrafo 1 del artículo 3° de la Ley 964 de 2005, cualquier
entidad que realice emisiones y ofertas de valores, estará sujeta a la
supervisión del Estado.
•
Las plataformas de crowdfunding actúan como intermediarios en la emisión y
oferta pública de valores (acciones o bonos de empresas) a personas
indeterminadas.
En consecuencia, la oferta de acciones de empresas colombianas
requirentes de capital a través de plataformas de crowdfunding SÍ
constituyen una oferta pública de valores que requiere autorización de la
SFC, dado que está dirigida a personas indeterminadas. Las plataformas
de crowdfunding para poder actuar en Colombia como intermediarios,
necesariamente deben contar con la autorización previa de la SFC.
La oferta pública de acciones o bonos de empresas del exterior debe
hacerse a través de una oficina de representación o contrato de
corresponsalía. Las plataformas de crowdfunding actuales NO cuentan
con los permisos para ofrecer valores del exterior.
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Índice
1. Desarrollo del Crowdfunding
2. Riesgos latentes
3. Crowdfunding en Colombia
4. Conclusiones y retos
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Conclusiones y retos
•
El marco regulatorio actual en Colombia no permite que se capten recursos de capital
en forma masiva a través de plataformas o entidades diferentes a los establecimientos
de crédito, autorizados por la SFC.
•
Los requisitos establecidos para la operación de los establecimientos de crédito son
muy exigentes en temas de patrimonio, entre otros, teniendo en cuenta que está de
por medio la captación de recursos del público y la estabilidad del sistema financiero,
requisitos que serían de muy difícil cumplimiento por parte de las plataformas de
crowdfunding.
•
Uno de los desafíos para la implementación del crowdfunding en Colombia consiste
en armonizar el tema de lavado de activos y financiación del terrorismo con el
desarrollo de este mecanismo, a fin de mitigar el riesgo de las mencionadas
conductas.
•
Se debe explorar la forma de armonizar la regulación actual de captación masiva de
dineros del público con la figura de crowdfunding, de forma tal que no se generen
arbitrajes regulatorios y no ponga en riesgo la confianza del público en el sistema
financiero.
•
El ofrecimiento en Colombia de participaciones en compañías propietarias de
proyectos inmobiliarios en otros países, debería ser objeto de análisis desde el punto
de vista regulatorio por parte del Gobierno.
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Conclusiones y retos
•
Se debe revisar la normatividad vigente relacionada con el crowdfunding de
naturaleza donativa, a efectos de que las entidades financieras cuenten con las
herramientas necesarias para determinar la procedencia de los recursos que reciben a
través de plataformas internacionales, teniendo en cuenta que hoy en día es el único
modelo de la figura que se está utilizando en Colombia.
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Gracias