Campaña Margen Bruto (U$S/Ha)

Rentabilidad de soja 14/15 sería la menor en 6
años
El mercado está proyectando que, dado el escaso atractivo que
evidencia el maíz en nuestro país cuando está próxima a comenzar
su siembra, la superficie implantada con soja podría acercarse a 21
mill has.
En el gráfico 1 se observa la evolución de la producción en más de
15 años (barras y eje derecho), así como el comportamiento del área
sembrada (línea blanca y eje izquierdo). Tengamos en cuenta que en
la temporada 13/14 se ha alcanzado un máximo histórico de oferta
que ha excedido las 55 mill has (1 mill tt por encima de la temporada
09/10), a partir de un superficie de 20.4 mill has y una productividad
media ligeramente superior a 27 qq/ha.
Gráfico 1
Superficie de soja en Argentina
60
18
50
15
40
12
M il tt
M ill has
21
30
9
6
3
0
20
10
0
A partir de esta situación nos proponemos examinar los números que
podría arrojar la soja en el próximo período. Para ello se evalúan los
costos en campo propio en el sur de la provincia de Santa Fe de
acuerdo a lo publicado por la revista Márgenes Agropecuarios.
Debemos notar que es una de las zonas más aptas a nivel nacional,
con lo cual la rentabilidad de este cultivo en otras regiones se
ubicará por debajo de lo expuesto.
Dentro de este rubro obviamente los fletes corto y largo (se toma
200 kms como distancia a puerto) son el principal componente,
explicando más de la mitad del total. Para llegar al 23% debemos
sumar más de 3% de secado y entre 1 y 2 puntos en forma
separada de impuestos, paritarias, zarandeo y comisión acopio.
Una vez descripta la estructura de costos, resta indagar sobre los
ingresos que se generarían. Para ellos tomamos en cuenta los
rendimientos promedio de las últimas 9 campañas en esa zona
(32 qq/ha) y los precios actuales de la posición mayo en el Matba
(U$S 263).
En función de estos números, y tal como se aprecia en la tabla 1,
el margen bruto por hectárea de este cultivo sería menor a U$S
220, obteniéndose una relación margen bruto/costos totales del
51%.
Por su parte, se advierte que con estos niveles de rindes el precio
de indiferencia sería prácticamente el 65% en relación a los
valores actuales (U$S 166). Este escenario es completamente
diferente al observado en maíz, habida cuenta de que en ese
caso (para la misma región) el precio de indiferencia es un 16%
menor al de este momento (con rindes promedio de 81 qq/ha,
ver informe del 29/07).
Tabla 1
Sur de Santa Fe. Ciclo 14/15. 32 qq/ha
Precio
263,0
Ingreso Bruto
842,5
Gastos Comercialización (1)
194,5
Ingreso Neto
648,0
Labranzas
94,0
Semillas+inoculante
42,0
Agroquim+Fertil+fung
237,0
Cosecha
57,2
Costos Totales
430,2
Margen Bruto (U$S/Ha)
217,8
166,1
532,1
122,8
409,2
94,0
42,0
237,0
36,1
409,1
0,1
Fuente: Elaboración propia en base a estructura de costos de Márgenes
Agropecuarios de julio y rindes promedio del Panorama Agrícola Semanal de la
Bolsa de Cereales de Buenos Aires
En el análisis histórico de esta región se utilizan los rindes promedio
de cada temporada publicados por el Panorama Agrícola Semanal de
la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, al tiempo que para medir los
precios se toma en cada caso la media entre octubre (comienzo de
siembra) y el vencimiento de la posición mayo en el Matba
(mediados de ese mes).
Con un panorama como este, los números serían los más
ajustados desde la campaña 08/09 (ver tabla 2). El margen bruto
sería poco más del 40% en comparación al récord histórico de
12/13 (casi U$S 510 en ese período), mientras que la
productividad necesaria para cubrir los gastos fijos se ubica en 14
qq/ha (2 qq/ha más que en la temporada pasada).
En relación a los gastos fijos (labranza, semillas, agroquímicos y
fertilizantes) se proyecta para el período 14/15 un total de U$S 373,
idéntico a lo vislumbrado ciclo anterior. Dentro de este rubro se
destaca agroquímicos y fertilizantes, el cual representa cerca del
65% respecto al total, al tiempo que en la comparación anual se han
expandido algo más del 7%.
Tabla 2
Por su parte, otro aspecto que debemos contemplar por el lado de
las erogaciones es que los gastos de comercialización (los cuales se
distinguen de los anteriores por ser variables) explicarían el 23% de
los ingresos brutos, casi cuatro puntos por encima del ciclo 13/14.
Campaña
Margen Bruto (U$S/Ha)
Margen Bruto/Costos Totales
TT para cubrir gastos fijos
05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15
203,9 333,7 532,2 55,2 379,1 425,7 312,6 507,7 351,6 217,8
89% 148% 195% 11% 117% 114% 74% 117% 81% 51%
1,1 0,9 0,7 2,0 1,2 1,0 1,2 1,1 1,2 1,4
Observando este escenario menos atractivo de cara al ciclo 14/15,
a continuación se realiza un análisis de sensibilidad tanto de rindes
como de precios, con el propósito de obtener márgenes similares a
los del período anterior.
Como vemos, a pesar de que las cuentas 14/15 arrojan
números positivos en zona núcleo, el escenario dista de ser el
ideal. Por su parte, la viabilidad del cultivo empieza a dejar
dudas en zonas marginales y campo alquilado (inclusive como
reflejo de esta situación en algunas zonas se están advirtiendo
importantes caídas en los costos de arrendamiento).
Comenzando con la productividad, a los valores actuales (U$S 263)
deberían obtenerse en esta zona más de 39 qq/ha en la próxima
temporada (7 qq/ha por encima de lo verificado en la última
cosecha, luce prácticamente imposible ya que nunca se alcanzaron
estos niveles en promedio) para que el margen bruto sea idéntico a
los del año comercial en curso (U$S 351).
Más allá de esta situación, el claro desincentivo que por el
momento genera el maíz está alentando una expansión del área
destinada a soja. En este sentido, el gráfico 2 deja en evidencia
que la relación entre ambos cultivos para 2015 (actualmente en
1.90, línea verde) es la más elevada para esta época desde
2010 (línea negra).
Tabla 3
Sur de Santa Fe.Rindes de indiferencia para igualar margen 13/14
Rindes (qq/ha)
Precio
Ingreso Bruto
Gastos Comercialización (1)
Ingreso Neto
Labranzas
Semillas+inoculante
Agroquim+Fertil+fung
Cosecha
Costos Totales
Margen Bruto (U$S/Ha)
3,22
302,4
973,7
189,0
784,7
109,0
42,0
221,0
61,2
433,2
351,6
Por el lado de los precios, y asumiendo que los rendimientos fueran
idénticos a la media desde 05/06 para esa región (32 qq/ha), se
necesitaría de aproximadamente U$S 322 (22% por encima de los
valores actuales) en la posición mayo 15 para que los márgenes
brutos sean similares a los alcanzados en 13/14 (ver tabla 4).
Considerando la oferta récord norteamericana que en poco más de
un mes comenzará a trillarse, deberíamos ver una fuerte prima
climática sudamericana para llegar a los niveles de precios
mencionados en el párrafo anterior, más aún en un contexto en el
que la superficie en el Hemisferio Sur seguiría en franca expansión.
Tabla 4
Sur de Santa Fe. Precios de indiferencia para igualar margen 13/14
Rindes
Precio
Ingreso Bruto
Gastos Comercialización (1)
Ingreso Neto
Labranzas
Semillas+inoculante
Agroquim+Fertil+fung
Cosecha
Costos Totales
Margen Bruto (U$S/Ha)
3,22
302,4
973,7
189,0
784,7
109,0
42,0
221,0
61,2
433,2
351,6
Gráfico 2
3,92
263,0
1031,0
238,0
793,0
94,0
42,0
237,0
70,0
443,0
350,0
3,20
322,5
1033,1
238,5
794,6
94,0
42,0
237,0
70,1
443,1
351,5
Relación Soja mayo/maíz abril Matba en los últimos años
2,20
2,10
2,00
1,90
2010
2011
2012
1,80
2013
2014
1,70
1,60
1,50
P
2015