El Tráfico de Pasajeros Decrece 17% en Febrero

ANALISIS
Santander
Latin American Equity Research
México – Análisis
Ciudad de México, Marzo 10 2006
ASUR
M ANTENER
PRECIO OBJETIVO : P$36.00
El Tráfico de Pasajeros Decrece 17% en Febrero
El día de ayer, Asur reportó que el tráfico de pasajeros en sus nueve aeropuertos decreció 16.7% año a año
en febrero, con una caída en el tráfico en Cancún de 21%. El tráfico nacional se elevó 2.1%, mientras que el
tráfico internacional decreció 25%. Esto fue mejor a nuestras expectativas de una contracción de 20% y representa
una recuperación continua después de la caída de 28% en diciembre y del decremento de 23% en enero. No
obstante, esperamos que esta tendencia de mejoría se interrumpa en marzo debido al efecto calendario negativo de
que la Semana Santa sea en abril este año en lugar de en marzo. El tráfico acumulado para enero y febrero muestra
una contracción de 20% año a año.
En otras noticias relacionadas, Delta Airlines anunció nuevos vuelos de E.U. a destinos mexicanos
incluyendo vuelos adicionales de Atlanta a Cancún y Cozumel, y vuelos a Cancún desde Los Ángeles, Boston y
Washington D.C., mencionó también que está en espera de recibir autorización para un nuevo vuelo de Nueva
York a Cancún. Todas estas adiciones benefician a Asur. Respecto a otros operadores de aeropuertos, GAP (PAC
– Sin cobertura) se beneficia de nuevos vuelos de Atlanta y Nueva York a Los Cabos. Finalmente, Grupo Centro
Norte controlado por ICA (ICA – Compra Fuerte) recibirá nuevos vuelos de Nueva York y Atlanta a Acapulco y
de Atlanta y Los Ángeles a Zihuatanejo.
Conclusiones: En nuestra opinión, el reporte del tráfico de febrero fue positivo, ya que fue mejor al esperado y
mostró una recuperación continua en el tráfico vista desde diciembre de 2005. Adicionalmente, el agresivo
incremento en los vuelos de Delta a México es positivo para Asur y otros grupos privados de aeropuertos. No
obstante, mantenemos una visión conservadora en Asur debido a que se estima un mes de marzo difícil en
términos de tráfico de pasajeros y a los débiles resultados esperados del 1T06.
Valuación y Riesgos a Nuestra Tesis de Inversión:
Nuestro precio objetivo esta basado en una valuación de FED, con una tasa de descuento de 10.8% y una tasa de
crecimiento terminal de 1.5%. Hoy en día, el principal riesgo a nuestra tesis de inversión es la velocidad de la
reconstrucción en general de las áreas afectadas y las medidas que adopte la Secretaría de Turismo para promover
la actividad turística en Cancún. Otros riesgos son el impacto potencial de futuros huracanes en la región, cambios
en las preferencias del turismo, y regulaciones gubernamentales.
Gonzalo Fernández
México – Comentario de empresas
El presente informe ha sido preparado por el Departamento de Análisis de Grupo Financiero Santander Serfin, mismo que forma parte de
Santander Central Hispano (Grupo Santander) y se facilita sólo a efectos informativos. Bajo ninguna circunstancia deberá usarse ni considerarse
como una oferta de venta ni como una petición de una oferta de compra.
Cualquier decisión de compra, por parte del receptor deberá adoptarse teniendo en cuenta la información pública existente sobre ese valor y, en su
caso, atendiendo al contenido del prospecto proporcionado a la Comisión Nacional Bancaria y de Valores y a la Bolsa Mexicana de Valores
correspondiente, así como a través de las propias entidades emisoras.
Queda prohibida la distribución del presente inf orme en los Estados Unidos, Reino Unido, Japón y Canadá.
En los últimos doce meses, Grupo Santander o sus filiales han participado como coordinador, colocador o asegurador en una oferta pública de
venta de Sare, Ica, Cemex, América Móvil. En los últimos doce meses, Grupo Santander ha recibido compensación por servicios de banca de
inversión de América Móvil e Ica, Cemex, Sare. En los próximos tres meses, Grupo Santander espera recibir o intentará recibir compensación por
servicios de banca de inversión por parte de América Móvil, Cemex, Ica, Sare, Telmex y Gissa.
La información que se incluye en el presente informe se ha obtenido en fuentes consideradas como fiables, pero si bien se ha tenido un cuidado
razonable para garantizar que la información que inc luye el presente informe no sea incierta ni equívoca en el momento de su publicación, no
manifestamos que sea exacta y completa y no debe confiarse en ella como si lo fuera. Todas las opiniones y las estimaciones que figuran en el
presente informe constituyen nuestra opinión en la fecha del mismo y pueden ser modificados sin previo aviso. Grupo Financiero Santander Serfin,
sus filiales o subsidiarias y cualquiera de sus funcionarios y/o consejeros podrán en cualquier momento tener una posición o estar directa o
indirectamente interesados en valores, opciones, derechos o warrants referenciados a las compañías aquí mencionadas.
Grupo Financiero Santander Serfin o sus filiales podrán en cualquier momento prestar servicios de banca de inversiones, banca comercial, banca
corporativa o de cualquier otro tipo, o solicitar operaciones de banca de inversión, banca comercial, banca corporativa o de cualquier otro tipo a
cualquier compañía citada en el presente informe, lo anterior buscando en todo momento evitar cualquier conflicto de interés. Ni Grupo Financiero
Santander Serfin ni sus sociedades filiales o subsidiarias, así como ninguno de los funcionarios que laboran para las mismas aceptan
responsabilidad alguna por pérdidas directas o emergentes que se deban al us o del presente informe o del contenido del mismo. El presente
informe no podrá ser reproducido, distribuido ni publicado por los receptores del mismo con ningún fin.
2