Lecture 5. La inflación, la actividad económica y el desempleo.

Lecture 5. La inflación, la actividad económica y el desempleo. Carlos Llano
References: these slides have been developed based on the ones provided by
Beatriz de Blas and Julián Moral (UAM), as well as the official materials from
Mankiw, 2009 and Blanchard, 2007 books. We are grateful for that.
• Mankiw (2009): Chapters 13 y 14
Índice
1.
2.
3.
4.
5.
Empleo y producción: La Ley de Okun.
La curva de Phillips.
El papel de las expectativas en la inflación.
La inflación como fenómeno monetario.
La hiperinflación y el déficit público: señoriaje.
6. El Banco Central y el control de la inflación:
– Reglas de política monetaria e inconsistencia temporal
1
1. LA LEY DE OKUN
References:
• Mankiw, 2009 (Capítulo 9; pp. 260);
• Blanchard, 2007 (Capítulo 8 y 9)
2
8
Función de
producción a
corto plazo
6
4
2
Ocupados. Total
0
Y  F ( A, K , L)
Producto interior bruto a
precios de mercado
-2
-4
-6
2010TI
2009TI
2008TI
2007TI
2006TI
2005TI
2004TI
2003TI
2002TI
2001TI
2000TI
1999TI
1998TI
1997TI
-8
1996TI
A: tecnología
K: Capital
L: Empleo
gY  f ( g E )
gY  ( g E )
3
2. La ley de Okun
La ley de Okun: relación entre el crecimiento de la
producción y las variaciones del desempleo
Supuestos del modelo original (DA-OA):
1. La población activa es constante (PA=cte).
2. Las variaciones de la producción llevan a las mismas variaciones en el empleo (A=cte=1).
u t  u t 1   g yt
Entonces:
Si gyt = 4%, la tasa de desempleo disminuye un 4%
¿Ocurre así?
2. La ley de Okun
Variación de la tasa de desempleo (%)
EEUU
Crecimiento de la producción (%)
2. La ley de Okun
ut-ut-1 = -0,4(gyt-3%)
gyt tiene que ser al menos de un 3%
para evitar que aumente el desempleo
¿Por qué ocurre esto?
Dos factores:
1. aumento de la población activa
2. aumento de la productividad del trabajo
Tasa normal de crecimiento= (gy=3%)
• Tasa crecimiento producción que mantiene u=cte.
• Para EE.UU. desde 1960 la tasa media de crec de
la poblac. Activa+productividad ha sido del= 3%:
2. La ley de Okun
La explicación del
coeficiente -0,4
ut-ut-1 = - 0,4(gYT-3%)
Si gyt es 1% mayor que el crecimiento normal:
• En el modelo original con PA=cte, u disminuye un 1%.
• Sin embargo, los datos actuales de EE.UU. muestran
que el desempleo disminuye un 0,4.
¿Por qué el coeficiente es sólo de 0,4?
• Las empresas atesoran el trabajo.
• Hay un nº mín de trabajadores que no dependen de la
producción (Ej: Dpto. de contabilidad o financiación).
• Las variaciones de la participación de la población activa.
Ej: u disminuye en menos % que el aumento del empleo
2. La ley de Okun
Coeficiente de la ley de Okun en algunos países
País
Estados Unidos
Reino Unido
Alemania*
Japón
1960-1980
1981-1998
0,39
0,15
0,20
0,10
0,42
0,51
0,32
0,20
*En el caso de Alemania, el segundo período es 1981-1989, en lugar de
1981-1998
España (1981-88): 0,98
2. La ley de Okun
En general, la relación entre las variaciones del
desempleo y el crecimiento de la producción es:
ut  ut 1    (g yt  g y )

gy
: coeficiente que determina cuanto crece el
desempleo cuando el PIB crece un punto
más de lo normal.
: tasa de crecimiento normal
2. La ley de Okun
g yt  g y  ut  ut 1
• En los 80, España tenía que crecer + del 3% para crear
empleo.
• En los 90 y hasta la crisis, bastaba con crecer al 2% (sí,
pero en construcción / servicios, y con empleos
precarios).
• Durante la crisis, España ha destruido 7 veces más
empleo que Alemania, con una caída de la actividad
inferior.
• ¿Cuanto tendrá que crecer (y cómo) la economía
española para volver a ocupar a los > 5 millones de
parados?
3. LA CURVA DE PHILLIPS
References:
• Mankiw, 2009 (Capítulo 13);
• Blanchard, 2007 (Capítulo 8 y 9)
11
3. La curva de Phillips
La curva de Phillips establece que  depende de:
– La inflación esperada,  e.
– El desempleo cíclico: La desviación de la tasa observada de paro de su tasa natural
– Las perturbaciones de oferta,  (la letra griega “nu”).
   e   (u  u n )  
donde  > 0 es una constante exógena.
12
3. La curva de Phillips
Derivar la curva de Phillips de la OACP
(1)
Y  Y   (P  P e )
AS
(2)
P  P e  (1  ) (Y Y )
(3)
P  P  (1  ) (Y Y )  
(4)
(P  P1 )  ( P e  P1 )  (1  ) (Y Y )  
(5)
    (1  ) (Y Y )  
AS + PERTURBACION
OFERTA NO PTE.
(6)
(1  ) (Y Y )    (u  u n )
LEY DE OKUM
(7)
   e   (u  u n )  
CURVA DE PHILLIPS
e
e
AS + PERTURBACION
OFERTA No-Permanente.
13
3. La curva de Phillips
SRAS:
Phillips curve:
Y  Y   (P  P e )
   e   (u  u n )  
• Curva de OACP: La producción se vincula a movimientos inesperados en el nivel de precios.
• La curva de Phillips: El desempleo se vincula a movimientos inesperados en la tasa de inflación. 14
3. La curva de Phillips
25
20
15
Tasa de paro
inflacion (deflactor PIB)
10
5
0
2005TII 2006TII 2007TII
2008TII 2009TII 2010TII
15
CPhillips España (2005-2010)
In fla c ió n (D e fla c to r P IB )
6
5
4
3
2
1
0
0
5
10
15
20
25
Tasa de Paro
16
3. La curva de Phillips
Expectativas adaptativas
• Expectativas adaptativas: Un enfoque que supone que las personas forman sus expectativas de inflación futura basándose en la inflación observada recientemente. • Un ejemplo simple: Inflación esperada = Inflación observada el año pasado
 e   1
 Entonces la C.P. se convierte en:
n
   1   (u  u )  
17
3. La curva de Phillips
Dos causas de aumento y caída de la inflación
   1   (u  u n )  
• Inflación de costes: La inflación resultante de perturbaciones de oferta. Las que son adversas en general aumentan los costes de producción e inducen a las empresas a subir los precios, presionando la inflación al alza.
• Inflación de demanda: La inflación resultante de perturbaciones de demanda. Las perturbaciones positivas sobre la demanda agregada provocan que el paro caiga por debajo de su tasa natural, lo que presiona la tasa de inflación al alza. 18
3. La curva de Phillips
Inercia inflacionaria
n
   1   (u  u )  
De esta forma, la curva de Phillips implica que la inflación tiene cierta inercia: – En ausencia de perturbaciones de oferta o desempleo cíclico, la inflación continuará indefinidamente en su tasa actual.
– La inflación pasada influye sobre las expectativas de inflación actual, lo que a su vez influye en la fijación de salarios y precios. 19
3. La curva de Phillips

   e   (u  u n )  

1
A corto plazo, quienes formulan la pol. econ.
se enfrentan a una disyuntiva entre , u.
Curva de Phillips
a corto plazo
e 
un
u
20
3. La curva de Phillips
La gente ajusta 
sus expectativas con el tiempo, por lo que la disyuntiva sólo e

2 
se mantiene a corto plazo.
 1e  
Por ej. un
aumento en e
desplaza la C.P.
hacia arriba.
   e   (u  u n )  
un
u
21
Expectations: The History of the Phillips curve
USA 1948‐1969
Inflation rate (%)
    (u  u n )
Unemployment rate
(%)
22
What happened to the Phillips curve?
• 1970: increases in prices due to oil shocks
Inflation rate (%)
– Inflation became positive and persistent
23
Expectations: The History of the Phillips curve
Inflation rate (%)
Changes, USA 1970‐1998
Unemployment rate
(%)
24
Expectations: The History of the Phillips curve
   1    (u  u n )  
Variación de la tasa de inflación
EEUU-(1970-1998):
 t – t-1 = 6,5% – 1,0ut
5,0
2,5
0,0
6,5% = - 1,0 Ut
-2,5
-5,0
Tasa de desempleo (%)
25
La curva de Phillips: Resumen
Y  Y   (P  P )
e
SRAS:
Phillips curve:
   e   (u  u n )  
Curva de Phillips original:
(  -1 =  e );  = 0
    (u  u n )
Curva de Phillips (modificada, con expectativas,
aceleracionista,:
e
n
     (u  u )  
   e    (u  u n )  
   1    (u  u n )  
(  -1 =  e );  = 1
26
La curva de Phillips: Resumen
La tasa de desempleo no aceleradora de la
inflación (NAIRU=NON-ACCELERATINGINFLATION-RATE OF UNEMPLOYMENT)
 t – te = -(ut – un)
• La inflación disminuye cuando el
desempleo actual (ut) es mayor que la
tasa natural de desempleo (un)
• La inflación aumenta: ut < un
27
4. EL PAPEL DE LAS EXPECTATIVAS EN LA INFLACIÓN: LA TASA DE SACRIFICIO; LA CURVA DE PHILLIPS CON EXPECTATIVAS.
References:
• Mankiw, 2009 (Capítulo 13);
• Blanchard, 2007 (Capítulo 8 y 9)
28
4. El papel de las expectativas en la inflación
La tasa de sacrificio
• Para reducir la inflación, quienes formulan la política económica pueden contraer la demanda agregada, provocando que el paro aumente por encima de su tasa natural.
• La tasa de sacrificio mide el porcentaje del PIB real de un año que debe ser sacrificado para reducir la inflación en un punto porcentual. • Una estimación habitual del cociente es 5.
29
4. El papel de las expectativas en la inflación
La tasa de sacrificio
• Ejemplo: Para reducir la inflación del 6 al 2%, se debe sacrificar el 20% del PIB de un año:
Pérdida del PIB = (reducción de la inflación) x (tasa de sacrificio) = 4 x 5
• Esta pérdida puede ser absorbida en un año o dividida entre varios años, por ejemplo el 5% de pérdida durante 4 años.
• El coste de la desinflación es una pérdida del PIB. Uno puede utilizar la ley de Okun para expresar este coste en términos de desempleo.
30
4. El papel de las expectativas en la inflación
Expectativas racionales    e   (u  u n )  
Formas de modelar la formación de expectativas: – Expectativas adaptativas: La gente basa sus expectativas de la inflación futura en la inflación observada recientemente.
– Expectativas racionales:
La gente basa sus expectativas en toda la información disponible, incluyendo la información sobre políticas actuales y futuras. 31
4. El papel de las expectativas en la inflación
¿Desinflación indolora?
• Quienes proponen las expectativas racionales creen que el cociente de sacrificio puede ser muy pequeño:
• Suponga u = u n y  = e = 6%,
y suponga que el Banco Central anuncia que hará todo lo necesario para reducir la inflación del 6 al 2% lo más pronto posible.
• Si el anuncio es creíble, entonces e caerá, quizás los 4 puntos enteros. • Entonces,  puede caer sin un aumento en u. 32
4. El papel de las expectativas en la inflación
Calcular la tasa de sacrificio en la desinflación de Volcker
1981:  = 9,7%
1985:  = 3,0%
Desinflación total=6,7%
Año
u
un
u u n
1982
9,5%
6,0%
3,5%
1983
9,5
6,0
3,5
1984
7,4
6,0
1,4
1985
7,1
6,0
1,1
Total 9,5%
33
4. El papel de las expectativas en la inflación
Calcular la tasa de sacrificio en la desinflación de Volcker
• De la diapositiva anterior: La inflación cayó un 6,7%, el paro cíclico total fue del 9,5%.
• La ley de Okun: 1% de paro = 2% de pérdida de producción.
• Entonces, el 9,5% de desempleo cíclico = 19.0% del PIB real de un año.
• Tasa de sacrificio = (pérdida PIB)/(desinflación total)
= 19/6,7 = 2,8 puntos porcentuales del PIB se perdieron cada año por cada 1% de reducción de la inflación.
34
4. El papel de las expectativas en la inflación
La hipótesis de la tasa natural
Nuestro análisis de los costes de la desinflación y de las fluctuaciones económicas de los capítulos anteriores está basado en la hipótesis de la tasa natural:
Los cambios en la demanda agregada afectan
la producción y el empleo sólo a corto plazo.
A largo plazo, la economía retorna a los niveles
de producción, empleo y paro descritos por el
modelo clásico (Caps. 3-8).
35
4. El papel de las expectativas en la inflación
Una hipótesis alternativa: la histéresis
• Histéresis: La influencia duradera de la historia sobre variables como la tasa natural de paro.
• Las perturbaciones negativas pueden aumentar un, por lo que la economía puede no recuperarse completamente.
36
4. El papel de las expectativas en la inflación
Histéresis: Por qué las perturbaciones negativas pueden aumentar la tasa natural
• Las habilidades de los trabajadores en paro cíclico pueden deteriorarse mientras están en paro, y pueden no encontrar trabajo cuando finaliza la recesión.
• Los trabajadores en paro cíclico pueden perder su influencia en la fijación de salarios. En consecuencia, quienes permanecen ocupados pueden negociar mejores condiciones salariales para sí mismos.
Resultado: Los desempleados cíclicos pueden transformarse en desempleados estructurales cuando finalice la recesión.
37
5. LA INFLACIÓN COMO FENÓMENO MONETARIO
References: Mankiw, 2009 (Capítulo 4)
38
La Inflación
Otras explicaciones http://www.libremercado.com/2012-04-07/bernankealecciona-a-los-universitarios-sobre-la-bondad-de-la-banca-central1276454704/
39
La Inflación
Inflación = (Pt/Pt-1)-1 = log(Pt) - log(Pt-1)
40
Volviendo a la teoría cuantitativa de dinero
• Comienza con la ecuación cuantitativa:
• M V = P Y
• Supón que V es constante y exógena: V V
• Con este supuesto, la ecuación cuantitativa puede escribirse cómo
M V  P Y
La teoría cuantitativa del dinero,…
M V  P Y
Cómo se determina el nivel de precios:
– Con V constante, la oferta monetaria determina el PIB nominal (P Y ).
– El PIB real se determina por la oferta en la economía de K y L y la función de producción
(Cap. 3).
– El nivel de precios es P = (PIB nominal)/(PIB real).
La teoría cuantitativa del dinero,…
• Recordar: La tasa de crecimiento de un producto es igual a la suma de las tasas de crecimiento. • La ecuación cuantitativa en tasas de crecimiento:
M
M

V
V

P
P

Y
Y
La teoría cuantitativa del dinero supone
V
que V es constante; entonces
0
V
La teoría cuantitativa del dinero,…
 (la letra griega “pi”)  
denota la tasa de inflación:
El resultado de la
diapositiva anterior:
Despejamos  y
obtenemos
P
M
M
 

P
P
P
M
M


Y
Y
Y
Y
La teoría cuantitativa del dinero,…
 
M
M

Y
Y
• El crecimiento económico normal requiere una determinada cantidad de crecimiento de la oferta monetaria para facilitar el crecimiento de las transacciones. • Un crecimiento del dinero que exceda esta cantidad conduce a la inflación. La teoría cuantitativa del dinero,…
 
M
M

Y
Y
Y/Y depende del crecimiento en los factores de producción y el progreso técnico (L,A,K=cte).
Así, la teoría cuantitativa predice una
relación uno a uno entre los cambios en la
tasa de crecimiento del dinero y los
cambios en la tasa de inflación.
International data on inflation and money growth
Inflation rate 10,000
(percent,
logarithmic
scale)
1,000
Democratic Repub
of Congo
Nicaragua
Angola
Brazil
Georgia
100
Bulgaria
10
Germany
Kuwait
1
USA
Oman
0.1
0.1
1
Japan
10
Canada
100
1,000
10,000
Money supply growth (percent, logarithmic scale)
47
U.S. data on inflation and money growth
Inflation
rate
(percent)
8
1910s
1970s
1940s
6
1980s
4
1950s
1990s
2
0
1890s
1930s
-2
-4
1960s
1900s
1880s
1870s
1920s
0
2
4
6
8
10
12
Growth in money supply (percent)
48
Inflación y crecimiento del dinero en EE.UU., 1960‐2006
A largo plazo, la inflación y la tasa de
crecimiento del dinero se mueven
conjuntamente, como predice la teoría
cuantitativa.
15%
Tasa de
crecimiento de M2
12%
9%
6%
3%
0%
1960 1965
Tasa de
inflación
1970 1975
1980 1985
1990 1995
2000 2005
49
5. HIPERINFLACIÓN Y DÉFICIT PÚBLICO: SEÑORIAJE
References:
• Mankiw, 2009 (Capítulo 4)
• Blanchard (Capítulo 22)
50
Señoriaje
• Para gastar más sin aumentar los impuestos o vender bonos, el gobierno puede imprimir dinero.
• El “ingreso” obtenido por imprimir dinero se llama
señoriaje
• El impuesto inflacionario:
Imprimir dinero para aumentar los ingresos genera inflación. La inflación es como un impuesto sobre la gente que mantiene dinero.
La inflación y la tasa de interés
• La tasa de interés nominal, i
no está ajustada por la inflación
• La tasa de interés real, r
está ajustada por la inflación:
r = i  
El efecto Fisher
• La ecuación de Fisher: i = r + 
• Recordatorio: S = I determina r. • Por tanto, un incremento en 
causa un aumento igual en i.
• Esta relación uno a uno se llama el efecto de Fisher. UK inflation and nominal interest rates: 1975‐2005
30
in percentage points
25
20
15
10
5
0
1975
1978
1981
1984
1987
Nominal interest rate
1990
1993
1996
1999
2002
2005
Inflation Rate
54
La inflación y la tasa de interés nominal en EE.UU., 1955‐2006
porcentaje
anual
15
Tasa de
interés
nominal
10
5
0
Tasa de
inflación
-5
1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
La inflación y la tasa de interés nominal entre países
Nominal 100
Interest Rate
Romania
Zimbabwe
(percent,
logarithmic scale)
Brazil
Bulgaria
Israel
10
U.S.
Germany
Switzerland
1
0.1
1
10
100
1000
Inflation Rate
(percent, logarithmic scale)
Dos tasas de interés reales
•  = tasa de inflación efectiva (desconocida hasta después de producida)
•  e = tasa de inflación esperada
• i –  e = tasa de interés real ex ante: la tasa de interés real que la gente espera en el momento que compran un bono o piden un préstamo
• i –  = tasa de interés real ex post:
la tasa de interés real que la gente observa
La demanda de dinero y la tasa de interés nominal
• En la teoría cuantitativa del dinero, la demanda de balances reales de dinero depende sólo de la renta real Y. • Otro determinante de la demanda de dinero: la tasa de interés nominal, i. – El coste de oportunidad de tener dinero (en lugar de bonos u otros activos que generan intereses). • Por tanto, i   en la demanda de dinero. La función de demanda de dinero
(M P )  L (i , Y )
d
(M/P)d = demanda real de dinero, depende
– Negativamente de i i es el coste de oportunidad de tener dinero
– Positivamente de Y mayor Y  más gasto  necesitamos más dinero
(“L” es usada para la demanda de dinero porque el dinero es el activo más líquido.)
La función de demanda de dinero
(M P )  L (i , Y )
d
 L (r   , Y )
e
• Cuando la gente está decidiendo si mantener dinero o comprar bonos, no sabe cuál será la inflación futura. • Por tanto, la tasa de interés nominal relevante para la demanda de dinero es:
r +  e.
Equilibrio
M
e
 L (r   , Y )
P
La oferta de saldos
monetarios reales
Demanda real
de dinero
Qué determina qué
M
 L (r   e , Y )
P
La oferta de saldos
monetarios reales
variable
Demanda real de
dinero
cómo se determina (a largo plazo)
M
exógena (Fed / BCE)
r
se ajusta tal qué S = I
Y
Y  F (K , L )
se ajusta tal que
P
M
 L (i , Y )
P
Cómo responde P a M
M
e
 L (r   , Y )
P
• Para valores dados de r, Y, y  e, un cambio en M provoca un cambio en P por el mismo porcentaje, igual que en la teoría cuantitativa del dinero. ¿Qué sucede con la inflación esperada?
• En el largo plazo, la gente no sobrestima o subestima la inflación consistentemente, entonces  e =  en promedio. • En el corto plazo,  e puede cambiar cuando la gente obtiene nueva información. • Ejemplo: El FED/BCE anuncia que aumentará M el próximo año. La gente esperará que el próximo año
P sea mayor, entonces  e aumenta. • Esto afecta P ahora, aún cuando M todavía no ha cambiado… Cómo responde P a  e
M
 L (r   e , Y )
P
• Para valores dados de r, Y, M ,
  e  i (el efecto de Fisher)
 (M/P) d
 P para hacer que (M/P) caiga
para reestablecer el equilibrio
Preguntas para su discusión
¿Por qué es mala la inflación? • ¿Qué costes impone la inflación a la sociedad? Liste todos los que se le ocurran.
• Enfóquese en el largo plazo.
• Piense como un economista.
Una percepción equivocada frecuente
• Percepción equivocada: la inflación reduce los salarios reales
• Esto es cierto sólo en el corto plazo, cuando los salarios nominales se fijan en los contratos.
• En el largo plazo, los salarios reales vienen determinados por la oferta de trabajo y la productividad marginal del trabajo, no el nivel de precios ni la tasa de inflación. • Considere los datos…
Ingresos por hora promedios e IPC, 1964‐2006
250
$20
$18
salario por hora
$14
150
$12
$10
100
$8
$6
IPC (escala derecha)
$4
50
Salario (dólares corrientes)
$2
Salario (dólares 2006)
$0
1976
1982
1988
1994
2000
0
2006
IPC (1982-84 = 100)
200
$16
La visión clásica de la inflación
• La visión clásica: Un cambio en el nivel de precios es sólo un cambio en la unidad de medida.
¿Entonces, por qué es la
inflación un problema
social?
5. La Inflación Como Fenómeno Monetario
Los costes sociales de la inflación
…caen en dos categorías:
1. Costes cuando la inflación está prevista
a. Suela de zapatos
b. Coste de menú
c. Distorsión (precios rígidos vs precios flexibles)
d. Deslizamiento impositivo
e. Incomodidad (planificación financiera)
2. Costes cuando la inflación es distinta a lo que la gente espera
a. Redistribución riqueza acreedores /deudores
b. Incertidumbre
70
Un beneficio de la inflación
• Los salarios nominales raramente se reducen, incluso cuando el salario real de equilibrio cae. Esto dificulta el equilibrio en el mercado de trabajo. • La inflación permite que los salarios reales alcancen los niveles de equilibrio sin recortes en los salarios nominales.
• Por tanto, una inflación moderada mejora el funcionamiento de los mercados de trabajo. Hiperinflación
• Definición:   50% por mes
• Todos los costes de una inflación moderada descritos anteriormente se convierten en INMENSOS bajo la hiperinflación. • El dinero ya no es más depósito de valor y puede no cumplir tampoco sus otras funciones (unidad de cuenta, medio de cambio). • Puede que la gente realice transacciones por medio del trueque o con una moneda extranjera estable. ¿Qué causa la hiperinflación?
• La hiperinflación está causada por un crecimiento excesivo de la oferta de dinero:
• Cuando el banco central imprime dinero, el nivel de precios aumenta.
• Si imprime dinero lo suficientemente rápido, el resultado es una hiperinflación. Algunos ejemplos de hiperinflación
10000
percent growth
1000
100
10
1
Israel
1983-85
Poland
1989-90
Brazil Argentina
Peru
Nicaragua Bolivia
1987-94 1988-90 1988-90 1987-91 1984-85
inflation
growth of money supply
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Por qué los gobiernos crean hiperinflación
• Cuando un gobierno no puede aumentar los impuestos o vender bonos, • Debe financiar los incrementos del gasto imprimiendo dinero.
• En teoría, la solución a la hiperinflación es simple: dejar de imprimir dinero.
• En el mundo real, esto requiere un control fiscal drástico y doloroso. La dicotomía clásica
Variables reales: Medidas en unidades físicas y precios relativos, por ejemplo:
– Cantidad de producción realizada
– Salario real: producción obtenida por hora de trabajo
– Tasa de interés real: producción obtenida en el futuro por prestar una unidad de producto hoy
Variables nominales: Medidas en unidades de dinero,
 Salario nominal: Euros por hora de trabajo.
 Tasa de interés nominal: Euros obtenidos en el futuro por
prestar un euro hoy.
 El nivel de precios: La cantidad de euros necesaria para
comprar una cesta de bienes representativa.
La dicotomía clásica
• Nota: Las variables reales se explicaron en el capítulo 3, y las nominales en el capítulo 4.
• Dicotomía clásica: La separación teórica de variables reales y nominales en el modelo clásico, lo que implica que las variables nominales no afectan a las reales. • Neutralidad del dinero: Los cambios en la oferta monetaria no afecta a las variables reales. En el mundo real, el dinero es aproximadamente neutral en el largo plazo. 6. EL BANCO CENTRAL Y EL CONTROL DE LA INFLACIÓN.
References: Mankiw, 2009 (Capítulo 4 y 14)
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