Mercados Financieros: Análisis y Gestión de Valores Bursátiles

GUÍA DIDÁCTOCA DEL CURSO DE EXPERTO EN”MERCADOS FINANCIEROS: ANÁLISIS Y GESTIÓN DE VALORES BURSÁTILES
GUÍA DIDÁCTICA DEL CURSO DE EXPERTO EN
"MERCADOS FINANCIEROS.- INTRODUCCIÓN AL ANÁLISIS Y
GESTIÓN DE VALORES BURSÁTILES".
INTRODUCCIÓN GENERAL:
No hay duda que cada vez es más complicado determinar cual es el mejor
producto para invertir. Las circunstancias y los vaivenes de los mercados financieros
demuestran que la inversión que un día es más rentable, pasado un corto tiempo puede
dejar de serlo, e incluso la utilidad o las ventajas relativas de un producto financiero
determinado pueden verse superadas por las variaciones fiscales y la aparición de otras
figuras o nuevas alternativas creadas por la ingeniería financiera.
Un inversor siempre pretende conseguir la inversión más rentable, con el
menor riesgo posible, conjuntado, además, las particularidades de la máxima liquidez y
una fiscalidad reducida.
La bondad de un instrumento financiero podrá considerarse un valor relativo
que dependerá de que sus características coincidan con los objetivos que el inversor
pretenda alcanzar. Los instrumentos financieros son, en cierto sentido, el medio que tiene
una persona para, con su dinero alcanzar un determinado objetivo, que puede ir desde
mantener esa cantidad a lo largo del tiempo, hasta el intento de obtener una rentabilidad
con el incremento a largo plazo de esa cifra invertida.
Ni que decir tiene que la insatisfacción con las inversiones realizadas está a
la orden del día. La razón de este problema es muy complejo y hay que buscarla en el
momento en que nos desviamos del objetivo, reconocido o no, para el cual invertimos. A
partir de este momento, es fácil comenzar a fracasar como inversores.
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Asesorar a los inversores sobre cuál es la mejor forma de rentabilizar sus
ahorros es una tarea ardua y difícil que está basada, como decimos, en la definición de
los objetivos que el inversor persigue y la búsqueda para él de las alternativas más
adecuadas a estos fines. Por otra parte, el papel del asesor es importante. De la
capacitación técnica del mismo y del grado de confianza que le otorgue el cliente
dependerá, en gran parte, el éxito de la relación.
El OBJETO DE ESTUDIO de este curso se refiere a la problemática de los
"Mercados Financieros y a la Gestión de Valores Bursátiles", siendo estos uno de los
temas económicos de mayor actualidad que más nos interesan y conciernen a todos. El
tema es importante, tanto bajo la óptica del Sector Público, como de las empresas y de
las propias familias cuya intervención en estos mercados está cada día más
generalizada.
En la actualidad es asombrosa la expansión de las instituciones que se
desarrollan en torno de aquellos mercados. No hay más que analizar la evolución de los
distintos Fondos de Inversión que han aparecido en los últimos años que han crecido de
forma casi exponencial. Así, podemos considerar los Fondos de Inversión mobiliaria e
inmobiliaria, las Sociedades de Gestión de Carteras, los Fondos de Pensiones, etc., por
solo citar alguna de estas figuras.
En la vida cotidiana, las ideas a menudo equivocadas sobre la sencillez en
la operatividad de todos estos mercados, tan particulares como son los mercados
financieros, conlleva a resultados desastrosos a las familias que se arriesgan a buscar la
rentabilidad de sus ahorros, invirtiendo de forma particular en estos mercados. Hoy, la
profusión de productos y figuras, todos los días cambiantes, y el bombardeo que sufren
las familias con las ventajas de estos tipos de inversión hace que, a la menor variación de
las circunstancias económicas del momento, lo que era ganancia se transforme de
inmediato a perdida.
Es por esto que, cada día se hace más preciso, no solo para los
profesionales, sino también para las familias, un mayor conocimiento de los conceptos y
técnicas de análisis financiero, capaces de guiarnos y argumentar con motivos suficientes
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la toma de decisiones que ha de basarse, en todo momento y en todo lo posible, en
procesos lógicos y criterios racionales de decisión.
La idea originaria del programa que presentamos pretende generalizar el
conocimiento de los productos existentes en los distintos mercados financieros y dar a
conocer los mecanismos y entresijos de los mismos, válidos tanto para particulares
interesados como para profesionales de la materia.
Los mercados financieros de los países desarrollados, entre los que
comienza a estar el nuestro, han experimentado, en los últimos tiempos, exactamente
desde los comienzos de la década de los años ochenta, un proceso de cambio realmente
muy importante.
La innovación financiera ha sido verdaderamente intensa y se ha
desarrollado en un marco vertiginoso presidido por profundos cambios tanto en la
mentalidad de los inversores como en su número y, sobre todo, en las legislaciones y
mentalidad económica de los países.
Hoy, la gestión financiera de las empresas y la mentalidad de las empresas
y de las familias y, como decimos, de los propios gobernantes, es radicalmente distinta a
la de tiempos muy recientes, atrás. En este contexto, el sistema financiero español y las
principales entidades de nuestro país no han podido quedarse retardadas y han revelado
una importante capacidad de adaptación a las nuevas circunstancias, sobre todo
propiciadas por nuestra integración en la Comunidad Económica Europea.
En este contexto, hemos concebido este curso, desde un enfoque científico,
con altura suficiente, a la vez que eminentemente práctico. Hemos, perseguido una
múltiple finalidad:
•
En primer lugar, divulgadora. Pretendemos con ello, difundir los
innumerables conceptos, contratos y técnicas que han aparecido en los
últimos años, aplicables a los mercados financieros.
•
En segundo lugar, el enfoque es eminentemente práctico. Los
conceptos y técnicas y mecanismos estudiados son, todos ellos
utilizables en la realidad y son figuras, productos y contratos de la vida
real que se aplican cotidianamente en todos los mercados financieros del
mundo civilizado.
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•
En tercer lugar, nuestra finalidad es conformar un manual,
relativamente completo, que, como decimos, además de teórico sea
práctico, valido tanto para los estudiosos y profesionales como para los
meramente interesados en estos apasionantes temas financieros del
mundo actual.
Para cumplir con estos objetivos, necesitamos, al menos, cubrir todo el
temario propuesto en el programa del curso adjunto. De este temario destacamos
algunos conceptos y el esquema que proponemos a continuación que, por supuesto, no
es, ni mucho menos, limitativo.
•
Así comenzaremos el curso aunque sea muy brevemente, lo que es
la planificación financiera, concepto que encuadra en dentro de una de
las principales áreas funcionales de la administración de la empresa,
entre las que se encuentran, además de la financiera, la productiva, el
marketing y el personal.
Sabemos
que
la
inversión
y
la
financiación
son
componentes
fundamentales del conjunto financiero de la empresa a la vez que afectan
al total de sus áreas debido a que todo el activo patrimonial que la
empresa adquiera debe ser financiado.
Conocemos
igualmente,
que
la
actividad
económica
ha
venido
analizándose desde las dos ópticas economía real y economía
financiera, que se estudiarán suficientemente, y bien diferenciadas.
Es por esa necesidad de utilizar los instrumentos financieros disponibles
para adecuar los ingresos a los pagos retrasando estos, generalmente
hasta que se generen tales ingresos, por lo que se precisa un
responsable de tales decisiones financieras que ha de situarse entre los
responsables del resto de los departamentos de la empresa.
Tal
importante figura viene a denominarse director financiero.
•
El director financiero tiene encomendada, como veremos, una
responsabilidad fundamental: deberá lograr y mantener a lo largo de la
vida de la empresa un grado aceptable de equilibrio, del que
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posteriormente trataremos, entre la liquidez y la solvencia de su empresa.
La liquidez de una empresa hace referencia a su capacidad de hacer
frente cuando se necesite, es decir, en el momento oportuno, a los pagos
comprometidos. La solvencia se refiere a la suficiencia o capacidad de
los activos de la empresa para hacer frente a las obligaciones contraídas.
Para conseguir los objetivos de liquidez y solvencia, el director financiero
deberá no sólo planificar y organizar cuidadosamente la actividad
financiera de la empresa, sino que, además, para no tener problemas de
liquidez ni saldos ociosos, deberá gestionar adecuadamente la tesorería.
Habrá de estar al tanto de las posibilidades de financiación a las que
puede acudir, tanto en los casos que de la actividad ordinaria y diaria de
la empresa, (siempre que necesite tomar fondos ante una falta temporal
de liquidez) así como de las posibilidades de inversión financiera (la
inversión económica no es de su incumbencia) de los recursos que,
también transitoriamente, pueda tener ociosos.
En este ultimo supuesto, su comportamiento es el de un mero inversor
cualquiera en busca de activos financieros en los que invertir
transitoriamente esos recursos ociosos. Pasa así, de emisor de activos
financieros a demandante de los emitidos por otros agentes económicos
que buscan a su vez financiación. Interesa por lo tanto, destacar y, definir
cuales son los instrumentos financieros que se utilizan para diferir en el
tiempo los pagos. Para ello se utilizan, y en el curso se estudian, los
denominados instrumentos financieros de crédito que son al mismo
tiempo, (y desde el punto de vista de otros agentes económicos distintos
de la empresa que los emite), activos financieros.
Estos, una vez emitidos suelen negociarse en los mercados financieros y
pueden así servir para que se realicen inversiones financieras por parte
de cualquier ahorrador, sea éste un ahorrador privado u otra empresa que
en aquel momento le interese la inversión por disponer de dinero ocioso o
excedente, es decir, no utilizado en sus actividades habituales.
La empresa emitirá títulos valores que colocará en los mercados
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financieros, consiguiendo así medios de pago para financiar la compra de
sus activos reales en los correspondientes mercados industriales para,
con ello alcanzar sus objetivos de fabricación y venta de sus producto. A
esta operación de aplicar los recursos a los bienes reales se denomina
inversión que también estudiaremos con suficiente extensión.
Culminada la etapa anterior, la empresa dispondrá de los medios que
necesita para producir y vender bienes. Los activos adquiridos generarán
flujos de tesorería superiores al importe de la inversión inicial,
generándose
entonces
beneficios,
recuperando
así
los
recursos
invertidos más un excedente. Una parte de los recursos recuperados se
quedarán dentro de la empresa sin repartirse, mientras que el resto se
utilizará para hacer frente a los compromisos adquiridos con los socios y
con las entidades de los mercados financieros con las que la empresa se
hubiera obligado.
A medida que vayan venciendo los títulos-valores emitidos por la
empresa, servirán estos ingresos para devolver los recursos que hubieran
sido prestados por los inversores a la empresa en cuestión.
•
En segundo lugar pretendemos analizar ciertas instituciones de
interés. Analizar el Sistema Financiero español y enumerar los
contratos, las estrategias, los cambios de los productos y las técnicas de
difusión que se han puesto en funcionamiento como consecuencia de los
cambios en la regulación y en los mercados, será otro de nuestros fines.
Así en el contenido de nuestro programa dedicamos el tema segundo al
estudio de este importante mecanismo y de las instituciones que lo
conforman.
El sistema financiero, se define como parte del sistema económico que
tiene como objetivo básico el poner en contacto a los que prestan dinero,
oferentes o inversores y a los que lo toman prestado, demandantes o
emisores. Es un mecanismo dinámico, en constante evolución que puede
estudiarse desde su prisma estático o dinámico.
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Será el conjunto de instituciones que proporcionan los medios de
financiación al sistema económico para el desarrollo de sus actividades.
El sistema financiero canaliza el ahorro, por medio de sus instituciones,
hacia la formación de capital a través de los mercados financieros que
constituyen, en sentido amplio, el mercado de los denominados fondos
prestables. Este mercado se suele dividir, de acuerdo con la
característica de sus activos, en los denominados mercado de valores y
mercado crediticio.
En este curso estudiaremos el sistema financiero y, además de su
concepto y características que deben reunir estos sistemas, sus
elementos básicos que lo conforman y cuales son los instrumentos,
intermediarios y mercados financieros, así como resumir las funciones
que desarrolla este sistema en una economía, conceptos que son
esenciales para lograr un conocimiento profundo de la materia que
estamos tratando.
Sabemos que en una economía de mercado, los recursos económicos se
distribuyen a través del mercado o lo que es lo mismo, mediante un sin fin
de decisiones privadas que se ponen de acuerdo allí en los lugares en
que se forman los precios. Gracias a estos, los recursos se dirigen y
emplean allí donde son más útiles. En cualquier economía existen dos
tipos de mercados, uno de productos, bienes y servicios y otro de factores
como son el trabajo o el capital. Los mercados financieros van a ser parte
de este último mercado, lugar hipotético o no, donde se negocian los
denominados activos financieros.
Se entiende por lo tanto por “Sistema Financiero” aquel conjunto de
mecanismos, estructuras e instituciones mediante las que se crea el
dinero y se canalizan las disponibilidades de los fondos en una economía
desde los prestamistas, ahorradores, hasta los prestatarios que acceden
al crédito para ampliar sus activos reales.
Podemos afirmar que en el sistema financiero estas unidades o
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elementos fundamentales son los siguientes:
1. - los instrumentos o productos financieros que constituyen las
diferentes formas de instrumentar las cesiones de dinero entre
prestamistas y prestatarios.
2. Los activos financieros, serán aquellos que suponen un crédito
frente a su emisor por lo que, para el titular del mismo serán un
activo. Entre estos están las obligaciones, los bonos, etc, siendo,
generalmente, negociables en los mercados de capitales.
3. los mercados financieros: son ciertos lugares que no tienen por
qué ser necesariamente lugares físicos, donde se negocian los
productos financieros.
4. las instituciones o intermediarios financieros que son entidades
nacidas para intervenir en los mercados financieros con la misión
de poner en contacto a prestamistas y prestatarios.
•
Dentro de la estructura actual del Sistema Financiero Español y
dependiente del Ministerio de Economía, figuran otras instituciones,
además del Banco de España, que se analizan en el curso. Así, la
Comisión Nacional del Mercado de Valores, creada por la Ley 24/1988,
de 28 de julio del Mercado de Valores, con el fin de ser el organismo
encargado de la supervisión e inspección tanto de los mercados
españoles de valores como de cuantas personas intervienen en los
mismos con el objetivo principal de establecer un marco regulador
plenamente adaptado a las exigencias de la Unión Europea.
La creación de la CNMV ha supuesto una profunda transformación del
sistema financiero español, que merece la calificación de muy positiva
que, igualmente analizamos en el contexto de nuestro programa.
•
Otra de nuestras finalidades es describir los distintos activos
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financieros y sus funciones económicas principales. Así, tendremos, en
primer lugar, la transferencia de fondos desde aquellas personas o
instituciones que tienen un exceso de los mismos y que actúan como
inversores deseando invertirlos, respecto a aquellos otros que actúan
como emisores y necesitan su disponibilidad de financiación para adquirir
otros activos que vamos a denominar tangibles.
En segundo lugar, su función consiste en la redistribución del riesgo
asociado con la generación de los flujos de caja de los activos tangibles
entre los demandantes de fondos o "emisores" y los que proporcionan
aquellos, es decir, los inversores. De esta manera va a financiarse la
adquisición de activos tangibles con activos financieros, sean estos
instrumentos financieros de deuda como el préstamo o instrumentos
denominados de propiedad, como las acciones. Los activos financieros
cumplen,
como
decimos,
dos
funciones
básicas
para
el
buen
funcionamiento de una economía monetaria. Por un lado, repetimos,
sirven como instrumentos de transmisión de fondos entre agentes
económicos, demandantes que los adquieren y el que los vende, sea este
emisor o último tenedor de los mismos. A su vez, los activos financieros
sirven para transferir riesgos.
•
Hemos de estudiar, igualmente, la figura de los "intermediarios
financieros" que estando entre los demandantes de fondos y sus
destinatarios, tendrán por misión transformar las necesidades financieras
de los demandantes (emisores) en aquellos activos financieros que los
oferentes (inversores) prefieren.
•
•
Es interesante, también, enunciar algunas de las operaciones
financieras de uso muy habitual en los distintos mercados que van a
tratarse en este curso. Así:
– Operaciones bursátiles o compraventa de valores cotizables
efectuadas en Bolsa con la participación ó mediación de un
intermediario bursátil autorizado.
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– Operaciones bursátiles condicionales. Estas operaciones son
operaciones bursátiles a plazo en que una de las partes se reserva el
derecho a modificar alguna de sus condiciones previo pago de una
compensación de acuerdo con la naturaleza de la modificación.
– Operaciones bursátiles especiales. Son aquellas operaciones
sobre valores admitidos a cotización que se realizan fuera de los
sistemas de negociación bursátil pero que se comunican, con
posterioridad, al mercado para su constancia y toma de razón.
– Operaciones a cubierto se denominan aquellas en las que el
miembro del mercado donde se realiza la operación tiene provisión de
fondos del cliente para cumplimentarlas.
– Operaciones a crédito, que son operaciones al contado en el que
existe un crédito específico de valores o de efectivo directamente
relacionados con dichas operaciones contratadas.
– Operación acordeón. Consiste en una reducción de capital social de
una empresa acompañada de una ampliación del mismo.
– Operaciones a diferencia, son aquellas operaciones bursátiles en
que no se liquida la operación entregando los respectivos totales de
valores y dinero sino que se conviene en entregar las diferencias que
resulten entre los precios pactados y los del momento del vencimiento
de la operación en el mercado.
– Operación a plazo, forward transaction, en la terminología
anglosajona, es aquélla en que las obligaciones recíprocas de los
contratantes no deben quedar satisfechas el día del contrato sino al
vencimiento de un plazo establecido.
– Operación de aparcamiento, consistente en la compra de acciones
de una sociedad a nombre de un fiduciario o de inversores agrupados
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con objeto de lanzar posteriormente una Opa por sorpresa o lograr el
control de una sociedad.
– Operación al contado consistente en el cambio inmediato del título o
valor negociable por su precio o cotización.
– Operación de cobertura, es una operación bursátil o en los
mercados financieros que tiene por objeto cubrir los riesgos de las
oscilaciones de los cambios bursátiles o de los tipos de interés.
– Operación de compra fiduciaria. Consiste esta operación en la
compra de acciones por una persona con la obligación de la reventa de
las acciones a la misma persona que se las transmitió o a la persona
que ésta última designe.
– Operaciones especulativas Son aquellas operaciones que se
realizan en los mercados financieros con el objeto exclusivo de
conseguir un beneficio en el menor plazo posible.
– Operaciones en firme, son aquellos contratos en los que las partes
delimitan claramente sus obligaciones y la ejecución de estas,
liquidándose en la fecha convenida.
– Operación no bursátil, es la operación realizada sobre valores que
cotizan en Bolsa pero que se realiza fuera del mercado oficial de la
Bolsa aunque se requiere la toma de razón por un miembro del
mercado, así como, normalmente, otros requisitos especiales.
– Operaciones de iniciados se denomina a ciertas intervenciones en
Bolsa que pretenden un lucro irregular basado en una información
privilegiada.
– Operaciones con opción, son aquellas operaciones bursátiles a
plazo y condicionales en el que el comprador o el vendedor adquiere el
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derecho a exigir la entrega o la recepción de una cantidad de valores
de la misma clase, a cambio del pago de una diferencia a su cargo
respecto al cambio cotizado por el mismo valor a plazo en firme.
– Operaciones
fuera
de
mercado
u
operaciones
bursátiles
especiales que, como su nombre indica, son aquellas operaciones
realizadas fuera del mercado oficial organizado sobre valores que
cotizan en dicho mercado.
– Operaciones de mercado abierto, que son operaciones de
compraventa sobre valores con el objeto de regular la masa monetaria
y, en concreto la cantidad de dinero y crédito en circulación en un país.
– Operaciones con prima que son aquellas operaciones a plazo
bursátiles condicionales que se caracterizan porque el tomador de la
prima puede abandonar el contrato en cualquiera de las sesiones de
Bolsa mediante el abono del importe de la prima pactada.
– Operaciones de “repo” que consisten en la venta al contado de un
activo financiero y en la propia reventa del mismo a un plazo y precio
determinados en el momento inicial.
– Hemos de recoger, igualmente, en nuestro curso todo lo referente a
los distintos tipos de emisión de las acciones. Así, a título
informativo enunciamos las siguientes:
– Acción a la Par.
– Acciones al Portador y Acciones Nominativas.
– Acciones Amortizables.
– Acciones Anotadas.
– Acción Antigua o Vieja.
– Acción con Dividendo.
– Acción con dividendo acumulativo.
– Acción con dividendo garantizado.
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– Acción con dividendo prioritario.
– Acción con opción.
– Acción con prima.
– Acción con restricción transmisiva.
– Acciones convertibles.
– Acciones con voto plural,.
– Acciones con Warrants.
– Acción concertada,.
– Acción congelada.
– Acciones cotizadas.
– Acciones dadas en prenda.
– Acciones de aportación.
– Acciones de crecimiento.
– Acciones de disfrute o de goce.
– Acciones de prioridad o privilegiadas.
– Acciones de trabajo.
– Acciones depreciadas.
– Acciones desembolsadas.
– Acciones ejecutivas.
– Acciones en cartera.
– Acciones ex –cupón o ex –derecho.
– Acciones gratuitas.
– Acciones multidivisa.
– Acciones no cotizadas.
– Acciones no desembolsadas o acciones no liberadas.
– Acciones nuevas o de nueva emisión.
– Acciones propias.
– Acciones por debajo de la par y Acciones por encima de la par.
– Acciones rescatables.
– Acciones sindicadas.
– Acciones sintéticas.
– Acciones soporte.
•
Otro apartado interesante que tratamos en el curso, son los
principales instrumentos híbridos renta fija - renta variable y, entre ellos
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las obligaciones o bonos. Así:
– Bonos a interés fijo.
– Bonos a interés flotante.
– Bonos al descuento.
– Bonos al portador.
– Bonos alcistas.
– Bonos amortizables.
– Bonos ascendentes y Bonos bajistas.
– Bonos basura.
– Bono bolsa.
– Bonos Bulldog.
– Bonos con opción de recompra.
– Bonos con opción de reventa.
– Bonos con warrant.
– Bonos cupón cero.
– Bonos de caja.
– Bonos de disfrute.
– Bono nocional.
– Bonos de empresa.
– Bonos de interés variable.
– Bonos de fundador.
– Bonos de suscripción.
– Bonos del Estado.
– Bonos del Tesoro.
– Bonos entregables.
– Bonos extranjeros.
– Bonos “Flip flop.
– Bonos globales.
– Bonos hipotecarios.
– Bonos matador.
– Bonos Mini-max.
– Bonos sin vencimiento o perpetuos, etc.
•
A la operación financiera por la que se crean y pone en circulación un
activo financiero o nuevos títulos valores, ya sean estos acciones,
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obligaciones, pagarés o de cualquier otro tipo, lo denominamos
“emisión”. Los emisores de títulos - valores pueden ser aagencias e
instituciones supranacionales, como pudieran ser el Banco Europeo de
Inversiones, el banco de desarrollo Asiático o el Banco Mundial para la
Reconstrucción y el Desarrollo, entre otros, los Gobiernos Nacionales,
como tales, los Bancos Centrales de numerosos países, cuyos títulos son
generalmente
garantizados
por
sus
correspondientes
Gobiernos.
También pueden ser emisores, los Gobiernos de las Autonomías o
locales, municipios, etc, las empresas públicas y privadas, los bancos e
instituciones, etc.
•
El mercado primario o de emisión, aquel en el que confluyen las
fuerzas de la oferta y la demanda de valores de nueva creación o lo que
es lo mismo, se contratan las nuevas emisiones y donde se origina la
oferta de valores para su suscripción, valores nuevos ofertados que no
han tenido aún ningún titular, será otro de los temas más importante que
ha de tratarse en este curso, al igual que el estudio de los mercados
secundarios.
•
La inversión colectiva, es, probablemente, el fenómeno que más ha
afectado a los mercados financieros en las últimas décadas y por ello,
objeto de un particular estudio en nuestro curso. Ello se debe a la
imposibilidad de seguir empleando la fórmula del Estado del Bienestar y a
la constatación de la inviabilidad de los sistemas de reparto para financiar
las pensiones que han obligado a los gobiernos de los países
desarrollados a promocionar el ahorro privado. La forma que se ha
encontrado para hacerlo, ha sido el fomento de la inversión colectiva en
sus distintas fórmulas de ahorro a medio plazo o de ahorro - previsión
(fondos de inversión o planes de pensiones), todos ellos objeto de estudio
de este capítulo.
La inversión colectiva o colocación de fondos en los mercados de
valores por un grupo de personas físicas o jurídicas (sociedades y fondos
de inversión colectiva, sociedades de cartera etc,) como integrante de la
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inversión financiera, nace para que, mediante una adecuada composición
de la cartera global del grupo y por medio de una administración
profesional, se obtenga un beneficio, y diversificando las inversiones
puedan controlarse al máximo los riesgos. Son carteras de activos
financieros constituidas mediante aportaciones de múltiples ahorradores.
Aparecen para ello las denominadas instituciones de inversión
colectiva, entidades jurídicas especiales que captan públicamente fondos
o bienes de provenientes de cualquier medio (familias, empresas etc)
para gestionarlos, con la condición de que el resultado del inversor se
establezca en función de los resultados colectivos.
Tienen por objeto la colocación de patrimonios colectivos en valores
negociables o bienes inmuebles con recursos procedentes del público
que adquiere sus acciones (en el caso de las sociedades de inversión ) o
participaciones en un patrimonio común ( fondos de inversión ).
Las Instituciones de Inversión Colectiva son un cauce muy eficiente para
canalizar el acceso del inversor particular a los mercados de renta
variable. El desarrollo de la Inversión colectiva ha afectado mucho a los
mercados financieros en los últimos años, ya que gracias al apoyo por
parte de la Administración, se le dota normalmente de una fiscalidad
favorable por lo que se le ofrece al inversor grandes ventajas y se
promociona el ahorro privado.
La inversión colectiva, además del apoyo por parte de la Administración
(que la dota normalmente de una fiscalidad favorable), ofrece al inversor
grandes ventajas: diversificación y rentabilidad en sus inversiones.
Junto al desarrollo de la inversión colectiva, se ha producido un cambio
en la forma de enfocar el ahorro por parte de los inversores. Los
mercados financieros ya no están limitados a unos pocos expertos, sino
que han pasado a primera línea de actualidad en todos los medios de
comunicación como respuesta a la demanda de la población de los
países desarrollados.
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Este acceso de nuevos inversores a los mercados financieros a través de
la figura de la inversión colectiva va a afectar no sólo a los mercados
financieros y al incremento del volumen negociado, sino también a su
comportamiento.
Por otra parte, a la vez que el desarrollo de la inversión colectiva, se ha
producido un cambio en la forma de enfocar el ahorro por parte de los
inversores. Los mercados financieros ya no están limitados, como antes,
a unos pocos expertos, sino que han pasado a primera línea de
actualidad en todos los medios de comunicación como respuesta a la
demanda de la población de los países desarrollados.
Dentro de la inversión colectiva disponemos de una serie de Fondos de
Inversión en Activos del Mercado Monetario (FIAMM) y Fondos de
Inversión Mobiliaria (FIM) dentro de los que podremos encontrar los
Fondos de Renta Fija, Fondos de Renta Fija Mixta, Fondos de Renta
Variable Mixta, Fondos de Renta Variable etc.
•
Los mercados objeto igualmente de nuestro curso, pueden
clasificarse bajo diversos prismas. Sin excluir otras posibles divisiones y
olvidando el mercado de mercancías, proponemos la siguiente
clasificación:
•
Mercados monetarios que son aquellos en los que se negocian los
instrumentos financieros de elevada liquidez y vencimiento a muy corto
plazo, del que trataremos posteriormente que es llamado también
mercado de dinero y que por las características de sus activos se opone
al mercado de capitales.
– Mercado Bancario: allí se negocian los préstamos y similares que
hacen los bancos.
– Mercados de capitales, son mercados financieros a largo plazo, que
representan el conjunto de las ofertas y de las demandas de capitales
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para las suscripciones de capital social de las empresas y las
inversiones a medio y largo plazo.
•
La Bolsa de Valores es, por supuesto un mercado bursátil, en los
que se concentran las ofertas y las demandas sobre los títulos valores ya
en circulación, admitidos a cotización. En sentido restringido es sinónimo
el concepto de mercado o bolsa de valores. Este es el lugar donde se
producen las transacciones de compras y ventas de toda clase de títulos
valores como son las acciones, las obligaciones, la deuda pública, etc.,
correspondientes a la oferta y demanda de capitales y, por lo tanto,
igualmente objeto privilegiado de nuestro curso.
•
Los mercados de instrumentos derivados, han sido creados para
transmitir y distribuir los riesgos entre sus participantes, lo que contribuye
a dotar de mayor eficiencia a los mercados de sus activos subyacentes.
Además de servir de instrumento de cobertura de riesgos como ya hemos
señalado, permiten diseñar operaciones especulativas dado su elevado
apalancamiento, esto significa que con una escasa inversión inicial se
pueden obtener beneficios elevados pero también pérdidas de igual
magnitud. Entre ellos están los mercados de futuros y opciones que
vamos a estudiar con más detalle, se inscriben dentro de estos mercados
derivados, puesto que su precio se deriva de la cotización que obtenga en
cada momento el activo subyacente sobre el que se realizó el contrato.
Es por esto por lo que, como hemos indicado, si la cotización del activo
subyacente (el denominado precio de contado o spot) asciende, lo
mismo le ocurrirá al precio del futuro sobre dicho activo, y viceversa.
Estos mercados los examinamos con detenimiento en el curso que van a
realizar, deteniéndonos especialmente en los Contratos de futuros,
como son los propios “futuros”, los denominados forward o contratos a
plazos, los swap, etc. Los Contratos de opciones, entre las que se
encuentran los caps, floors, collars, opciones sobre futuros y sobre los
swaps.
Otros títulos derivados, como son los strips y los valores emitidos sobre
activos subyacentes, entre otros los warrans, serán tratados con igual
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rigor.
El sistema financiero es, como hemos visto, una realidad económico financiera muy importante dentro del mundo de la economía que precisa una regulación
jurídica ya que, desde la óptica del Derecho pueden establecerse dos tipos de
relaciones jurídicas:
•
Por una parte la existente entre los operadores especializados del
mercado y sus clientes, sometidas a las normas de del derecho privado,
que constituyen lo que hemos denominado las fuentes de la contratación
en el mercado de valores.
•
Por otra parte, la existente entre los operadores especializados de
este mercado y la propia Administración Pública que regula y controla los
mercados y las operaciones, sometiéndoles a las normas de derecho
público en cuanto a las fuentes de la ordenación de este mercado de
valores. En este sentido viene regulado por las normas de Derecho
Administrativo y se caracteriza por el principio de sometimiento al imperio
de la Ley en su triplicación clásica de “infracción – sanción”. Debido a
esta férrea naturaleza normativa es muy escasa la presencia de la
costumbre en el ámbito del mercado de valores. El tecnicismo y la gran
especialización que precisan sus operadores exige un conjunto normativo
muy rígido con escasa presencia, como decimos, de la costumbre.
Aunque no es objeto de en este trabajo el estudio profundo de las leyes
referentes a los Mercados Financieros, sin embargo, es necesario citar al menos cuales
son las principales leyes que regulan dichos mercados por lo que se analizan ciertos
aspectos de la actual Ley del Mercado de Valores, Ley 24/1998 de 28 de julio (B.O.E
181, de 29 de julio con rectificaciones en los de 23 de mayo y 4 de agosto de 1.989) y
Ley 37/1998 de 16 de noviembre (B.O.E de 17 de noviembre) que reforma la anterior,
así como la Ley 7/1998 de 13 de abril sobre Condiciones Generales de la
Contratación (B.O.E de 14 de abril), que aún no siendo una norma pensada para el
ámbito bursátil, sí es aplicable en determinados contrato bursátiles celebrados entre
inversores e intermediarios financieros, entre otros. Habremos de tener en cuenta,
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también, la Ley 26/1984 de 19 de julio General para la Defensa de los Consumidores
y Usuarios, en cuanto su ámbito de aplicación y el Reglamento General de Bolsas de
30 de junio de 1.967, (Reformado pero vigente parcialmente en los términos del R.D
726/1989 disp. adic. 5ª), así como el R.D 276/1989 sobre Sociedades y Agencias de
Valores; R.D 726/1989 sobre Sociedades Rectoras y miembros de las Bolsas de
Valores; R.D 1197/1991 sobre
Ofertas públicas de adquisición de valores, R.D
1814/1991, sobre Mercados oficiales de futuros y opciones, modificado por el R.D
695/1995, y por el R.D 2590/1998, etc,
OBJETIVOS DEL CURSO.-
El curso que ofrecemos, siguiendo el programa que adjuntamos, pretende
dar una idea muy completa, amplia y valiosa de la estructura, funcionamiento y forma de
operar de los sujetos individuales e instituciones en este complejísimo mundo de la
empresa y de los Mercados financieros.
El conocimiento de aquellos mercados y su funcionamiento general puede
llegar a entenderse suficientemente por cualquier persona de cultura y conocimientos
medios que estén realmente interesadas en ello. La operativa de aquellos mercados
precisa, sin embargo, la división en dos niveles. uno elemental y otro, el segundo, mucho
más técnico para el cual se precisan conocimientos matemáticos y contables que no
están al alcance de cualquiera.
El propósito del curso es alcanzar la cota más elevada posible, hasta el
límite que permita el dar de partida el desconocimiento profundo de aquellos
conocimientos contables y matemáticos. Así, de esta forma, intentamos que el curso
pueda estar al alcance de todas aquellas personas que estén simplemente interesadas
en aquellas cuestiones sea cual fuere la razón, bien por motivos personales, como
inversores privados o profesionales que precisan ampliar el campo de sus conocimientos
en este sector.
El curso que pretendemos intentará ser tan amplio como sea posible y
sugerir cuantos más conceptos podamos. Posteriormente, los alumnos más interesados
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ya podrán profundizar en otros cursos más especializados sobre la materia. Lo que aquí
les enseñaremos serán los conceptos necesarios, las técnicas aplicables y, sobre todo,
un estilo o forma de razonar en lo concerniente al complicado mundo de los mercados
financieros, en toda su amplitud.
Intentaremos que cumplido el curso, el alumno aplicado, sea capaz de
desgranar, seleccionar e interpretar la información suficiente para disponer en cualquier
mercado financiero y aplicarla a sus modelos más útiles, comprendiendo y pudiendo
analizar las situaciones, incluso los errores que puedan ocurrir en el mundo real.
Se procurará que el alumno sea capaz, con los conocimientos adquiridos,
de adelantar sucesos futuros de los mercados de tal manera que tenga los conocimientos
suficientes para ser capaz de tomar o deshacer posiciones antes de que llegue a ser
demasiado tarde.
Los objetivos del curso son, realmente, muy ambiciosos. Pretende, además
de lo antedicho, dar conocimiento de los conceptos y técnicas concernientes a toda la
operativa de los mercados de valores y enseñar a avanzar el comportamiento del
inversor, sea este privado o empresa, en toda su proyección.
Va intentarse enseñar, como decimos, las técnicas básicas del análisis
fundamental y técnico de los distintos mercados. Aprender a obtener la máxima
información de los mercados, que "lo saben todo", para luego poder aplicarla a nuestro
interés.
La Ingeniería Financiera es un campo muy nuevo de la economía referida a
los mercados financieros que también pretendemos abarcar. Son, todavía, relativamente
escasos los libros publicados sobre el tema, a pesar de la gran profusión desarrollada en
los últimos años.
La Ingeniería financiera trata del análisis, asesoramiento y diseño de
operaciones financieras de cierta complejidad y envergadura que intentan aportar medios
de financiación a las empresas e instituciones, a la vez que diseñar nuevos productos
más comerciales y rentables.
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Consiste en el diseño y creación de productos y operaciones financieras
complejas y compuestas con activos al contado, opciones y futuros sobre los mismos,
que combinan instrumentos de inversión y de financiación con objeto de lograr posiciones
de menos riesgo y conseguir determinados objetivos.
Hemos incluido este tema teniendo en cuenta el fenómeno de la
desintermediación moderna, que ha llevado a prescindir, en muchos casos, de los bancos
para lo que, hasta hace poco, eran sus operaciones tradicionales, lo que ha provocado el
hecho de que cada día más entidades financieras de este tipo se conviertan en bancos
de los denominados de inversión o de negocios.
Estas entidades por estas causas, por la propia competencia y la necesidad
de nuevos productos y sobre todo, buscando la rentabilidad fiscal, han logrado que,
precisamente estos, hayan tomado como su tarea principal las operaciones que hemos
definido de Ingeniería Financiera.
Los bancos se han dado cuenta de su prepotencia en cuanto a la aplicación
de estas técnicas. Por una parte, las operaciones de Ingeniería Financiera no son más
difíciles que la mera gestión de una cartera de valores y por otra su posición y relaciones
dentro del sistema financiero les otorga una situación de privilegio y ventaja sobre
cualquier otro tipo de empresa que tratara de realizar esta técnica de Ingeniería
Financiera por su cuenta.
Su gran ventaja es la innovación que siempre capta clientes, generando sus
ingresos por retribución de los servicios, puesto que rara vez la institución financiera toma
posiciones en una operación de este tipo. Los bancos o Instituciones Financieras, se
limitan a planear la operación y a ejecutarla, pero siempre en nombre del cliente.
La banca comercial, por su parte, está luchando por adaptar y simplificar sus
estructuras de tal modo que puedan introducir las técnicas y ventajas de la Ingeniería
Financiera a un mayor número de clientes y en particular a empresas más pequeñas.
En la actualidad todas las Instituciones financieras ofrecen a sus clientes
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ingentes números de productos diferenciados con la misma profusión que las empresas
de telefonía. La moda en estos momentos consiste en aconsejar a las empresas cómo
gestionar sus instrumentos de cobertura más activamente, así como qué instrumentos
comprar y cuáles vender, así como donde radica la ventaja de cada producto, sobre todo
la ganancia fiscal.
De todo lo anteriormente expuesto y de sus claras ventajas, se puede
adivinar el gran futuro de las técnicas de la Ingeniería Financiera que se pretenden,
igualmente, difundir en este curso.
No cabe duda que la evolución del sistema económico y la globalización de
la economía, se encaminan hacia un crecimiento del sector servicios y dentro de este, el
sistema financiero es uno de los sectores más necesarios y dinámicos con mayores
posibilidades de evolución.
La Ingeniería Financiera está llamada a ser, dentro del sector de los
servicios financieros, el motor de gran parte de su evolución.
La baja de los tipos de interés, la feroz competencia existente y la cada vez
mayor necesidad de financiación, exigirá nuevas formas de financiación cada vez más
complejas, y matizadas que obtengan rentabilidad arañándola a la propia fiscalidad, en
competencia con los países más beneficiados de esta y, sobre todo, de aquellos paraísos
fiscales que la atraen para luego emplear aquellos fondos donde la inversión sea más
beneficiosa.
El futuro se presenta dentro del marco cruel de la competencia feroz, en
busca de la captación del capital y el imprescindible desarrollo de nuevos productos y
servicios, dentro de una pugna constante entre instituciones financieras y empresas que
precisan identificar operaciones de mayor beneficio y menor riesgo, con unos menores
costes de transformación también menores.
A todo ello contribuirá el cada vez mayor grado de libertad en que se
desenvuelve el sistema financiero internacional, su referida globalización y sobre todo, la
agilización de las relaciones financieras con el apoyo de la informática.
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La Ingeniería Financiera, junto con las técnicas complementarias que
componen el núcleo del curso, son, en definitiva, algo similar a un juego de
"rompecabezas" en el que se pueden ir combinando instrumentos con fines diversos. El
total de posibilidades va a ser, prácticamente, infinito y, por ello, a pesar de los ya
innumerables productos financieros existentes en el mercado, existe, todavía, un amplio
campo sin explorar.
Por otra parte, la Ingeniería Financiera, permite a los bancos y otras
Instituciones Financieras, ir ajustando sus propios riesgos a medida que suministra
instrumentos o nuevos productos a sus clientes.
Es esta interacción entre oferta y demanda la que mantiene el campo de las
distintas técnicas de la Ingeniería Financiera y del resto de los conocimientos sobre los
mercados financieros, en un continuo crecimiento. Así, las fluctuaciones o volatilidad de
los tipos de cambio a partir de comienzos de los años setenta fue lo que provocó el
nacimiento de ciertos instrumentos tan esenciales como son hoy los futuros, los swaps o
las propias opciones sobre divisas.
La volatilidad de los tipos de interés y de los propios mercados, tuvieron un
importante efecto dinamizador similar, al principio, con la utilización de futuros y,
posteriormente, con aquellas combinaciones de compras al contado simultanea a su
venta , o viceversa, a plazo, que vinieron a denominarse swaps y de otras opciones
combinadas en distintas formas.
De esta manera, ciertos fenómenos o circunstancias como la referida
volatilidad de los mercados de bienes físicos, por ejemplo, ha provocado la utilización de
swaps ligados al oro o al petróleo. La inflación galopante de ciertos países, condujo a la
creación de los mercados de índiciados y otros instrumentos derivados.
Un signo adicional del interés de estas técnicas, es el hecho que la mayoría
de estos instrumentos tienen aplicaciones que van más allá de aquellas para las que
fueron concebidos. Así, la teoría financiera moderna, en su lucha por la búsqueda de la
rentabilidad de las inversiones financieras y al paso de la creativa ingeniería financiera en
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cuanto oferente de nuevos productos, asegura que los activos financieros puedan ser
utilizados para transformar las formas de ingresos con fiscalidad elevada en otras formas
más concretas de baja rentabilidad.
El análisis fiscal de los distintos valores y de las operaciones de los distintos
mercados financieros, es fundamental. Como nos dice Merton H. Miller “por una variedad
de razones, incluyendo especialmente el deseo de bloquear la fuerza de las anteriores
innovaciones financieras por parte de los contribuyentes, los gobiernos (o, más
adecuadamente la cambiante coalición entre grupos de intereses, ese vehículo de
protección y ventajas) prefieren seguir modificando la estructura, alterando así los
diferenciales de rentabilidad y creando nuevas oportunidades para la innovación
financiera”.
Lo importante de todo esto, es entender ese juego de fuerzas, entre la
imaginación del contribuyente creadora de nuevos productos que mejoren la rentabilidad
buscando entre otras ventajas el “hueco” fiscal y la presión depredadora de la Hacienda
que busca la fiscalidad sin fisuras. Lo que en definitiva hemos de tener en cuenta no es
otra cosa por lo tanto, que el mejor resultado financiero - fiscal de las operaciones
financieras.
Cada innovación producida por la ingeniería financiera como fruto de su
labor creativa, en cuanto oferente de nuevos productos para atender las necesidades del
ahorrador, ha de suponer una recompensa en cuanto demandantes de activos para los
que se acogen a estos nuevos productos que ha de ser, además, en forma de
rentabilidad o dinero ahorrado en impuestos.
En definitiva, el Análisis de la Fiscalidad de los Mercados Financieros y la
ingeniería financiera han de servirnos para crear nuevos productos que sean más
rentables y reaccionar ante la legislación fiscal, diseñando, como decimos, nuevos
productos que encajen en las categorías fiscales más favorables.
Se trata, bajo otro prisma, del análisis, asesoramiento y diseño de nuevas
operaciones financieras complejas que tratan, además, conseguir una mayor rentabilidad
dentro de un menor riesgo, aprovechando todos los resquicios, incluso fiscales, aportar
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nuevos medios de financiación a las empresas y demás instituciones.
Con lo anteriormente expuesto, hemos querido resaltar la importancia de la
fiscalidad como fuerza motora inicial de la innovación financiera a través de la
denominada ingeniería financiera, técnicas que pretendemos contener en el curso que
nos concierne.
Todo cambio de la fiscalidad producirá a su vez una reacción en búsqueda
fisuras fiscales y, en consecuencia, de inversiones con rentabilidad ventajosa. Citamos
como ejemplo de estos casos, a la creación del mercado de eurobonos como respuesta
de una retención fiscal del 30 % sobre el cupón de los bonos vendidos en Estados Unidos
a los inversores no residentes o la generalización de los “swaps” para sortear las
restricciones del gobierno Británico a la financiación en dólares de sus empresas.
De todo ello se puede deducir que la aparición de nuevas situaciones
conducirá a la creación de nuevos instrumentos y combinaciones para hacerles frente, y
todo ello, lógicamente, de la mano de la inagotable técnica de la Ingeniería Financiera.
PRERREQUISITOS.-
NIVEL DEL CURSO: Las exigencias y conocimientos previos requeridos
para afrontar el estudio del curso es de nivel medio - superior.
Como hemos expuesto, el objetivo del curso es proporcionar a los alumnos
los conocimientos esenciales sobre la organización y funcionamiento de los mercados
financieros, así como de la forma de operar técnicamente en ellos y tomar decisiones
racionales, científicamente amparadas, sobre los activos que en ellos se contratan, de
forma que se elija adecuadamente qué, cómo, cuando y donde invertir o desinvertir. Por
ello, el curso está pensado para personas que, teniendo estudios de economía y / o
derecho, deseen ampliar sus conocimientos en este campo concreto y para aquellos
quienes por su actividad laboral y profesional (empleados de banca, financieras,
empresas etc,) puedan estar relacionadas con el tema objeto del curso.
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No obstante, el curso puede ser seguido por cuantas personas estén
interesadas en el funcionamiento y modo de operar en los mercados financieros, siendo
suficiente con que tengan una buena preparación general de nivel medio, aunque esta
sea escasa en lo relativo al plano económico.
CONTENIDOS:
Con objeto de facilitar al alumno el estudio de estos temas y dada su
enorme amplitud y complejidad de los mismos, se ha creído lo más adecuado facilitar al
alumno un CD gratuito, incluido en el precio de la matrícula, conteniendo lo esencial del
programa suficiente para alcanzar los objetivos del curso. En este CD se contendrán los
textos necesarios para seguir el programa y responder adecuadamente a los test de los
exámenes. Además De este material se remitirán gratuitamente ciertas ampliaciones de
los temas que, a solicitud de los alumnos, se crean necesario para profundizar en los
temas relacionados de máxima actualidad.
Para los alumnos que quieran ampliar o profundizar en estos temas, a nivel,
incluso, profesional, se les recomienda el texto de la Editorial Colex “Mercados
Financieros: Análisis y Gestión de Valores Bursátiles” que pidiéndolo a través del fax 91
55 67 579 y estando matriculado en este curso se le enviará contra reembolso con un
descuento del 10% y sin gastos de envío alguno.
El esquema del curso que se va a seguir, se encuentra detallado en el
temario que proponemos y que es el que se detalla a continuación:
Además de estas unidades didácticas será recomienda la lectura de algún
otro manual entre en el apartado de bibliografía, accediendo con ellos a las técnicas de
análisis de gestión de los activos financieros.
Este material no está incluido en la matrícula del curso
Finalmente para los alumnos más interesados, se acompaña, después del
programa de los temas que comprende este curso, una bibliografía muy seleccionada y
suficiente, sin ser limitativa, que puede ser adquirida igualmente en las librerías
especializadas o, simplemente consultada en bibliotecas y que podrá ser ampliada y
comentada a lo largo del curso con el profesorado del mismo.
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El esquema del curso se encuentra detallado en el temario que proponemos y que es el
que se detalla a continuación:
PROGRAMA:
"MERCADOS FINANCIEROS: INTRODUCCIÓN AL ANÁLISIS
Y GESTIÓN DE VALORES BURSÁTILES"
TEMA: I. LA PLANIFICACIÓN EN LA EMPRESA
1.1.- LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA.
1.1.1.- INTRODUCCIÓN.
1.1.2.- CONCEPTO.
1.2.- LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA EN EL CONTEXTO DE LA EMPRESA.
1.3.- ETAPAS DE LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA.
1.4.- FACTORES QUE INFLUYEN EN LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA.
1.5.- LA ACTIVIDAD ECONÓMICA REAL Y FINANCIERA DE LA EMPRESA.
CAPITULO II. LA FINANCIACIÓN DE LAS EMPRESAS.
2.1.- LA ESTRUCTURA FINANCIERA DE LA EMPRESA.
2.1.1.- LAS FUNCIONES DE LA DIRECCIÓN FINANCIERA.
2.1.2 - LA FINANCIACIÓN DE LA EMPRESA.
2.2.- LAS FORMAS DE FINANCIACIÓN DE LAS EMPRESAS.
2.2.1 - LAS FUENTES FINANCIERAS DE LAS EMPRESAS.
2.2.2.- LAS FUENTES DE FINANCIACIÓN PROPIAS.
2.2.2.1.- LA AMPLIACIÓN DE CAPITAL SOCIAL EN LA EMPRESA.
2.2.2.2.- EL VALOR TEÓRICO DE LA ACCIÓN Y EL COSTE DE LOS
DERECHOS DE SUSCRIPCIÓN.
2.2.2.3.- LA PRIMA DE EMISIÓN DE ACCIONES COMO FUENTE
FINANCIERA PROPIA.
2.2.2.4.- LAS RESERVAS COMO FUENTE DE FINANCIACIÓN.
2.2.2.5.- LOS BENEFICIOS NO DISTRIBUIDOS COMO FUENTE PROPIA DE
FINANCIACIÓN.
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2.2.3.- LAS FUENTES FINANCIERAS AJENAS.
2.3.-
LA
INTERMEDIACIÓN
FINANCIERA
EN
EL
CONTEXTO
DE
LA
PLANIFICACION Y EL SISTEMA FINANCIERO.
2.3.1- LA INTERMEDIACIÓN ENTRE AHORRADORES E INVERSORES.
2.3.2.- LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS
2.4.- LAS FUENTES DE INVERSIÓN Y DE CAPITAL.
2.5.- LA INVERSIÓN CONFORMADORA DEL CAPITAL.
2.6.- EL APALANCAMIENTO. SU CONCEPTO.
2.7.- LA INVERSIÓN COMO APLICACIÓN DE LA FINANCIACIÓN.
2.7.1.- EL CONCEPTO DE INVERSIÓN.
2.7.2.- CLASES DE INVERSIÓN.
2.7.3.- LA INVERSIÓN JURÍDICA Y LA FINANCIERA.
2.8.- EL EQUILIBRIO COMO FIN DE LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA.
2.9.- EL FONDO DE ROTACIÓN.
2.10.- BENEFICIO POR ELEVADA ROTACIÓN.
2.11.- LOS PROYECTOS AFINES A LA INVERSIÓN.
TEMA III. INTRODUCCIÓN AL SISTEMA FINANCIERO.
3.1.- EL SISTEMA FINANCIERO.
3.1.1- CONCEPTO Y CARACTERÍSTICAS GENERALES.
3.1.2.- FUNCIONES DEL SISTEMA FINANCIERO.
3.1.2.1.-- LA EFICAZ ASIGNACIÓN DE LOS RECURSOS FINANCIEROS.
3.1.2.2.-- LA ESTABILIDAD MONETARIA Y FINANCIERA COMO FUNCIÓN
BÁSICA.
3.2.- EL ENFOQUE FUNCIONAL DE LA ACTIVIDAD FINANCIERA.
3.3.- LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS.
3.3.1.- EL DINERO COMO INSTRUMENTO FINANCIERO.
3.3.2.- EL CONCEPTO DE DINERO.
3.3.3.- LAS FUNCIONES ESENCIALES DEL DINERO.
3.3.4.- LA INFLUENCIA DEL DINERO EN EL PROCESO ECONÓMICO.
3.4.- EL SISTEMA FINANCIERO ESPAÑOL.
3.4.1.- SU ESTRUCTURA Y AUTORIDADES FINANCIERAS.
3.4.2.- EL BANCO DE ESPAÑA.
3.4.2.1.- ANTECEDENTES HISTÓRICOS.
3.4.2.2.- LA ORGANIZACIÓN DEL BANCO DE ESPAÑA.
3.4.2.3.- ÓRGANOS RECTORES DEL BANCO DE ESPAÑA.
3.4.2.4 .- SUS COMPETENCIAS.
3.4.2.5.- LAS FUNCIONES DEL BANCO DE ESPAÑA
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3.4.2.6.- SISTEMA DE ANOTACIONES EN CUENTA DEL BANCO DE
ESPAÑA.
3.4.2.6.-- EL SERVICIO TELEFÓNICO DEL MERCADO DE DINERO.
3.4.2.7.- EL SISTEMA TARGET
3.4.2.8.- SERVICIO DE LIQUIDACIÓN DEL BANCO DE ESPAÑA.
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3.5.- EL SISTEMA EUROPEO DE BANCOS CENTRALES.
3.6.- LA CREACIÓN DE DINERO POR LOS BANCOS COMERCIALES.
3.7.- EL DINERO BANCARIO.
3.8.- LA COMISIÓN NACIONAL DEL MERCADO DE VALORES.
TEMA IV. LOS ACTIVOS FINANCIEROS.
4.1.- LAS FUNCIONES DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS.
4.2.- CARACTERÍSTICAS BÁSICAS DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS.
4.2.1.- LIQUIDEZ, RIESGO Y RENTABILIDAD
4.2.2.- LOS RIESGOS EN LAS OPERACIONES FINANCIERAS
4.2.3.- EL RIESGO DE LIQUIDEZ.
4.2.3.- LOS RIESGO DEL CRÉDITO.
4.3.- LA MEDIDA Y EL CONTROL DEL RIESGO DEL MERCADO.
4.4.- CLASIFICACIÓN DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS.
4.5.- LOS ACTIVOS FINANCIEROS Y SUS OPERACIONES.
4.6.- LOS ACTIVOS NEGOCIADOS EN BOLSA. PRODUCTOS DE RENTA FIJA
Y VARIABLE.
4.6.1.- OTRAS CLASES DE ACTIVOS FINANCIEROS.
4.6.2.- LAS ACCIONES ORDINARIAS Y LAS PREFERENTES.
4.6.3.- OBLIGACIONES O BONOS.
4.7.- EL PRECIO DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS.
TEMA V. LA CREACIÓN DE ACTIVOS FINANCIEROS.
5.1.- EL CONCEPTO DE EMISIÓN Y SUS AGENTES PARTICIPANTES.
5.1.1.- REQUISITOS PARA LA EMISIÓN DE VALORES EN EL MERCADO
PRIMARIO.
5.1.2.- LA EMISIÓN DE VALORES POR SUJETOS NO RESIDENTES.
5.2.- FORMAS DE COLOCACIÓN DE TÍTULOS EN LOS MERCADOS
PRIMARIOS.
5.3.- MODALIDADES DE LA VENTA DE TÍTULOS.
5.4- CLASES DE EMISIÓN.
5.5.- LA "TITULIZACIÓN" O "SECURITIZACIÓN"
5.5.1.- CONCEPTO Y ANTECEDENTES.
5.5.2.- FIGURAS BÁSICAS PARTICIPANTES EN LA TITULIZACIÓN.
5.5.3.- TIPOS DE TÍTULOS VALORES EMITIDOS BAJO UN PROCESO DE
TITULIZACIÓN
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GUÍA DIDÁCTOCA DEL CURSO DE EXPERTO EN”MERCADOS FINANCIEROS: ANÁLISIS Y GESTIÓN DE VALORES BURSÁTILES
5.5.4.- MOTIVOS PARA LA "TITULIZACIÓN".
5.5.5.- LOS FONDOS DE TITULIZACION EN EL DERECHO POSITIVO ESPAÑOL
TEMA VI . LAS INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA.
6.1.- INTRODUCCIÓN
6.2.- INVERSIÓN INDIVIDUAL VERSUS E INVERSIÓN COLECTIVA.
6.3.- CONCEPTO DE INVERSIÓN COLECTIVA.
6.4.- LA INVERSIÓN COLECTIVA EN LA ACTUALIDAD.
6.5.- HISTORIA DE LAS INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA EN
ESPAÑA
6.6.-
RÉGIMEN
JURÍDICO
DE
LAS
INSTITUCIONES
DE
INVERSIÓN
COLECTIVA.
6.6.1- SU NORMATIVA
6.6.1.2.- NORMAS DE CONSTITUCIÓN
6.6.1.3.- NORMAS SOBRE INVERSIONES
6.7.- FUNCIONES DE LAS INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA.
6.8.- CLASES DE INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA.
6.8.1.- SOCIEDADES DE INVERSIÓN MOBILIARIA.
6.8.1.1.- CONCEPTO
6.8.1.2.- CLASES DE SOCIEDADES DE INVERSIÓN MOBILIARIA.
6.8.2.- LAS SOCIEDADES DE CAPITAL VARIABLE (SIMCAV).
6.9.-
LA
FORMA
JURÍDICA
DE
LAS
SOCIEDADES
DE
INVERSIÓN
MOBILIARIA.
6.9.1.- OBJETO SOCIAL
6.9.2.- NORMATIVA APLICABLE
6.9.3.- SU CAPITAL SOCIAL.
6.9.4.- ENDEUDAMIENTO, CUSTODIA Y CRÉDITOS.
6.9.5.- CARACTERÍSTICAS DE LAS INVERSIONES.
6.9.6.- CRITERIOS DE VALORACIÓN
6.9.7.- DISTRIBUCION DEL EXCEDENTE
6.10.- REGIMEN FISCAL DE LAS SOCIEDADES DE INVERSIÓN MOBILIARIA
6.11.- FONDOS DE INVERSIÓN MOBILIARIA.
6.11.1.- CONCEPTO.
6.11.2.- LOS SUJETOS DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN
6.11.3.- CLASES DE FONDOS DE INVERSIÓN.
6.11.4.- OTRAS CLASES DE FONDOS.
6.11.4.1.- FONDTESOROS.
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6.11.4.2.- FONDOS GARANTIZADOS.
6.11.4.3.- FONDOS ÍNDICE.
6.12.- CONSTITUCIÓN Y FORMALIZACIÓN DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN
6.13.- FUNCIONAMIENTO DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN.
6.13.1.- SU PATRIMONIO.
6.13.2.- NORMAS PARA LA INVERSIÓN DE LOS FONDOS.
6.13.3.- ENDEUDAMIENTO, CUSTODIA Y CRÉDITOS
6.13.4.- LAS CARÁCTERÍSTICAS DE SUS INVERSIONES.
6.13.5.- VENTAJAS DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN.
6.13.6.- REGIMEN FISCAL DE LOS FONDOS DE INVERSION
6.14.-
ESPECIAL
REFERENCIA
A
LA
SOCIEDAD
GESTORA
DE
INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA
6.14.1.-
SOCIEDADES
GESTORAS
DE
INSTITUCIONES
DE
INVERSIÓN
COLECTIVA
6.14.1.1.- SOCIEDADES Y FONDOS DE INVERSIÓN INMOBILIARIA.
6.14.1.2.- LOS FONDOS DE INVERSIÓN INMOBILIARIA.
6.14.1.3.-
REQUISITOS
DE
LAS
SOCIEDADES
DE
INVERSIÓN
INMOBILIARIA (SII) Y DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN INMOBILIARIA
(FII)
6.14.1.4.- RÉGIMEN FISCAL DE LAS SOCIEDADES Y LOS FONDOS DE
INVERSIÓN INMOBILIARIA.
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6.15.- OPERACIONES DE LAS INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA
CON DERIVADOS
6.16.-
PECULIARIDADES
DE
LAS
INSTITUCIONES
DE
INVERSIÓN
COLECTIVA.
6.17.- FUTURAS TENDENCIAS DE LA INVERSIÓN COLECTIVA.
6.17.1.- EL IMPACTO DEL EURO .
6.17.2.-
LA
INVERSIÓN
COLECTIVA
Y
LA
GLOBALIZACIÓN
DE
LOS
MERCADOS.
TEMA VII. DETERMINACIÓN DEL RENDIMIENTO DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS.
7.1.- CONCEPTOS.
7.1.1.- CONCEPTO DE RENTABILIDAD.
7.1. 2.- RENDIMIENTO.
7.1.3.- LA RENTABILIDAD BURSÁTIL.
7.2.- LA RENTABILIDAD DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN MOBILIARIA.
7.3.- LA RENTABILIDAD DE LAS OPCIONES.
7.4.- LA RENTABILIDAD DE LOS CONTRATOS DE FUTUROS.
TEMA VIII. LOS MERCADOS FINANCIEROS.
8.1.- CONCEPTO.
8.2.- CLASES DE MERCADOS FINANCIEROS.
8.3.- MERCADO DE CAPITALES EN LOS E.E.U.U
8.4.- EL MERCADO EN ALEMANIA.
8.5.- EL MERCADO EN EL REINO UNIDO.
8.6.- EL MERCADO EN FRANCIA.
8.7.- LOS EUROMERCADOS.
8.8.- ORGANIZACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS Y SU EFICACIA.
8.8.1.- MERCADOS MONETARIOS Y DE CAPITALES.
8.8.2.- EL MERCADO DE VALORES.
8.8.3.- LOS MERCADOS PRIMARIOS O DE EMISIÓN.
8.8.3.1.- CONCEPTO.
8.8.3.2.- SUJETOS INTERVINIENTES.
8.8.3.3.- FORMAS DE COLOCACIÓN DE LOS TÍTULOS EN EL MERCADO.
8.8.3..4- VALORES NEGOCIADOS EN LOS MERCADOS PRIMARIOS O DE
EMISIÓN.
8.8.3..5- LA EMISION DE TÍTULOS VALORES EN EL MERCADO PRIMARIO
ESPAÑOL
34
GUÍA DIDÁCTOCA DEL CURSO DE EXPERTO EN”MERCADOS FINANCIEROS: ANÁLISIS Y GESTIÓN DE VALORES BURSÁTILES
8.9.- MERCADOS SECUNDARIOS O DE NEGOCIACIÓN.
8.10.- LOS MERCADOS PARALELOS.
TEMA IX. EL DERECHO DE LOS MERCADOS FINANCIEROS.
9.1.- SITUACIÓN ACTUAL Y PERSPECTIVAS DEL DERECHO ESPAÑOL DEL
MERCADO DE VALORES.
9.2.- LAS DIRECTIVAS DEL DERECHO COMUNITARIO .
9.2.1.- DERECHO DEL MERCADO DE VALORES ESPAÑOL
9.2.2.- PRINCIPIOS GENERALES DE ORDENACIÓN DEL MERCADO DE
VALORES
35
GUÍA DIDÁCTOCA DEL CURSO DE EXPERTO EN”MERCADOS FINANCIEROS: ANÁLISIS Y GESTIÓN DE VALORES BURSÁTILES
9.3.- LA REGULACIÓN DEL MERCADO DE VALORES.
9.3.1.- LAS NORMAS DE CONDUCTA
9.3.2.- NORMATIVA APLICABLE A LOS MERCADOS FINANCIEROS.
9.3.3.- EXPOSICION DE MOTIVOS DE LA LEY 24/1988, DEL MERCADO DE
VALORES.
9.3.4.- LEGISLACIÓN SANCIONADORA DE LOS MERCADOS FINANCIEROS.
9.3.5.-. LA PROTECCIÓN PENAL DE LOS MERCADOS FINANCIEROS.
TEMA X. LA BOLSA DE VALORES.
10.1.- LA BOLSA DE VALORES: ANTECEDENTES
10.2.- LA BOLSA EN ESPAÑA. Su evolución
10.2.1.- LA BOLSA DE BILBAO
10.2.2.- LA BOLSA DE VALENCIA
10.2.3.- LA BOLSA DE MADRID
10.2.4-. LA BOLSA EN ESPAÑA DE 1936 A 1979
10.2.5.- LA BOLSA ESPAÑOLA de 1989 al 2.000
10.3.- LAS BOLSAS MÁS IMPORTANTES DEL MUNDO
10.3.1.- BOLSA DE NUEVA YORK
10.3.2.- ETAPAS EN LA EVOLUCIÓN DE LA BOLSA DE NUEVA YORK.
10.3.3.- PRIMERA FASE (1920-1955)
10.3.4.- SEGUNDA FASE (1956-1980)
10.3.5.- TERCERA FASE (1981-1998)
10.4.- LA BOLSA DE TOKIO
10.5.- LA BOLSA DE LONDRES
10.6.--LAS BOLSAS ALEMANAS
10.7.- LA INTERNACIONALIZACIÓN E INSTITUCIONALIZACIÓN DE LOS
MERCADOS DE VALORES
10.8.- LOS MERCADOS BURSÁTILES.
10.9.- EL EURO Y EL MERCADO DE VALORES.
10.9.1.- LA EVOLUCIÓN DEL EURO.
10.9.2.- EL CONCEPTO DEL EURO.
10.9.3.- LA LEY 46/98 SOBRE INTRODUCCIÓN AL EURO.
10.9.4.- LA CONTABILIDAD ANTE EL EURO.
10.9.5.- TIPOS DE INTERÉS. EL EURIBOR
10.9.6.- LAS VENTAJAS DEL EURO.
10.9.7.- CÓMO AFECTARÁ EL EURO AL PÚBLICO, INVERSIONES, EMPRESAS
Y SERVICIOS FINANCIEROS
10.9.8.- EL EURO Y EL DERECHO CONTRACTUAL.
10.9.9.- EL EURO Y EL DERECHO SOCIETARIO.
36
GUÍA DIDÁCTOCA DEL CURSO DE EXPERTO EN”MERCADOS FINANCIEROS: ANÁLISIS Y GESTIÓN DE VALORES BURSÁTILES
10.9.10.- EL EURO Y EL MERCADO DE VALORES.
TEMA XI. LOS CONTRATOS BURSÁTILES.
11.1.- CONTRATO DE COMISIÓN BURSÁTIL U “ORDEN DE BOLSA”.
11.2.- CONTRATO DE COMPRAVENTA BURSÁTIL.
11.3.- LAS OPERACIONES EXTRABURSÁTILES.
11.4.- OPERACIONES CON CRÉDITO AL MERCADO.
11.5.- LOS CONTRATO DE PRÉSTAMO INSTRUMENTAL.
11.6.- LAS OFERTAS PÚBLICAS DE ADQUISICIÓN O COMPRA DE ACCIONES
(OPAs).
11.7.- LAS OFERTAS PÚBLICAS DE VENTA O SUSCRIPCIÓN DE VALORES
(OPV).
11.8.- EL CONTRATO DE DIRECCIÓN DE UNA OFERTA PÚBLICA DE
VALORES NEGOCIABLES.
11.9.- EL CONTRATO DE COLOCACIÓN DE UNA OFERTA PÚBLICA DE
VALORES NEGOCIABLES.
11.10.- EL CONTRATO DE ASEGURAMIENTO DE UNA OFERTA PÚBLICA DE
VALORES NEGOCIABLES.
11.11.- EL CONTRATO DE ASESORAMIENTO DEL MERCADO DE VALORES
11.12.- EL CONTRATO DE DEPÓSITO Y ADMINISTRACIÓN DE VALORES
11.13.- EL CONTRATO DE CUENTA CORRIENTE BURSÁTIL
11.14.- EL CONTRATO DE GESTIÓN DE CARTERAS
11.15.- EL CONTRATO DE LIQUIDEZ BURSÁTIL
11.16.- LA ADQUISICIÓN DE PARTICIPACIONES SIGNIFICATIVAS
TEMA XII. EL MERCADO DE FUTUROS Y OPCIONES.
12.1.- INTRODUCCIÓN.
12.2.- MERCADO DE FUTUROS Y OPCIONES FINANCIERAS.
12.2.1.- SU ORIGEN CONCEPTO Y CLASES.
12.3.- CONCEPTO DE FUTURO FINANCIERO.
12.4.- LAS OPCIONES FINANCIERAS.
12.4.1.- CONCEPTO.
12.4.2.- CLASES DE OPCIONES.
12.5.- CARACTERÍSTICAS COMUNES DE LAS OPCIONES Y FUTUROS.
12.6.- EL MERCADO OFICIAL DE FUTUROS Y OPCIONES FINANCIERAS.
37
GUÍA DIDÁCTOCA DEL CURSO DE EXPERTO EN”MERCADOS FINANCIEROS: ANÁLISIS Y GESTIÓN DE VALORES BURSÁTILES
12.6.1.- SINTESIS DE LA NORMATIVA APLICABLE AL MEFF.
12.6.2.- CARACTERÍSTICAS DE LOS CONTRATOS DE FUTUROS Y OPCIONES.
12.7.- LOS PRODUCTOS DENOMINADOS OTC (OVER THE COUNTER).
12.8.- EL FUNCIONAMIENTO DEL MEFF Y EN ESPECIAL, DE LA CÁMARA DE
COMPENSACIÓN.
12.8.1.- LAS FUNCIONES DE LA CÁMARA DE COMPENSACIÓN
12.8.2.- PROCEDIMIENTOS DE LIQUIDACIÓN AL VENCIMIENTO DE LOS
CONTRATOS DE FUTUROS.
12.8.3.- GARANTÍAS Y GESTIÓN DE RIESGOS EN EL MEFF.
12.8.4.- LAS CUENTAS PARA CLIENTES Y MIEMBROS EN EL MEFF.
12.8.5.- LA TECNOLOGÍA DEL MEFF.
12.9.- EL OBJETO DEL CONTRATO DE FUTUROS.
12.10.- EL OBJETO DEL CONTRATO DE OPCIONES.
TEMA XIII. PRODUCTOS ESTRUCTURADOS y DERIVADOS O SUBYACENTES.
13.1.- INTRODUCCIÓN
13.2.- CONCEPTOS.
13.3.- LOS "WARRANTS".
13.3.1.- El CONCEPTO DE LOS WARRANTS.
13.3.2.- LA FINALIDAD DE LOS WARRANTS.
13.3.3.- LA CLASIFICACIÓN DE LOS WARRANTS.
13.3.4.- LA PRIMA
13.4.- LOS PRÉSTAMOS PARALELOS.
13.5.- EL PRÉSTAMO BACK TO BACK.
13.6.- LOS SWAPS.
13.6.1.- CONCEPTO. .
13.6.2.- LA SWAPTION.
13.6.3.- LAS DISTINTAS CLASES DE SWAPS.
13.6.4.- EL MERCADO DE LOS CONTRATOS SWAPS.
13.6.4.1.- EL MERCADO PRIMARIO DE SWAPS.
13.6.4.2.- EL MERCADO SECUNDARIO DE SWAPS.
38
GUÍA DIDÁCTOCA DEL CURSO DE EXPERTO EN”MERCADOS FINANCIEROS: ANÁLISIS Y GESTIÓN DE VALORES BURSÁTILES
13.7.-
SWAP DE DIVISAS o CURRINCY SWAP.
13.7.1.- ANTECEDENTES.
13.7.2.- CONCEPTO SWAP DE DIVISAS.
13.7.3.- LAS CARACTERÍSTICAS DEL SWAP DE DIVISAS.
13.7.4.- CLASES DE SWAPS DE DIVISAS.
13.7.5.- LAS DISTINTAS ETAPAS DEL SWAP DE DIVISAS.
13.7.6.- MOTIVOS PARA LA UTILIZACIÓN DE LOS SWAPS DE DIVISAS.
13.7.7.- LA ANULACIÓN ANTICIPADA DE LOS SWAP DE DIVISAS.
13.7.8.- VENTAJAS E INCONVENIENTES DE LOS SWAPS DE DIVISAS.
13.7.9.- RIESGOS DE MERCADO DE LOS SWAPS DE DIVISAS.
13.7.10.- EL ARBITRAJE CON SWAPS DE DIVISAS.
13.7.11.- ARBITRAJE DE PASIVOS.
13.7.12.- ARBITRAJE DE ACTIVOS.
13.7.13.-
ARBITRAJE
CON
TRANSACCIONES
LTFX
(Long-term
foreign
exchange).
13.8.- LOS SWAPS DE TIPOS DE INTERÉS.
13.8.1.- MOTIVOS PARA LA UTILIZACIÓN DE LOS “SWAPS DE INTERESES”.
13.8.2.- EL FUNCIONAMIENTO DE LOS SWAPS DE INTERESES.
13.8.3.- LA VALORACIÓN Y RIESGOS DE UN SWAP DE INTERESES.
13.8.4.- VENTAJAS Y LIMITACIONES DE LOS SWAPS DE TIPOS DE INTERÉS.
13.9.- DIFERENCIAS ENTRE SWAPS DE DIVISAS Y DE INTERESES.
13.10.- EL PRECIO DE LOS SWAPS.
13.11.- LA COTIZACIÓN DE LOS SWAP .
13.12.- CONTABILIDAD DE LAS OPERACIONES SWAP.
TEMA XIV.- LAS TÉCNICAS DE OPERACIÓN EN LOS MERCADOS FINANCIEROS:
EL ANÁLISIS FUNDAMENTAL Y EL ANÁLISIS TÉCNICO.
14.1.- INTRODUCCIÓN AL ANÁLISIS FUNDAMENTAL.
14.1.1.- CONCEPTOS FUNDAMENTALES.
14.1.2.- EL ESTUDIO ESTRATÉGICO DE LAS SOCIEDADES.
14.1.3.- LOS RATIOS BURSÁTILES.
14.1.4.- LA VALORACIÓN POR DESCUENTO DE FLUJOS.
14.2.- EL ANÁLISIS FUNDAMENTAL VERSUS EL ANÁLISIS TÉCNICO.
14.2.1.- El "RANDOM WALK" O TEORÍA DEL PASEO ALEATORIO.
14.3.- INTRODUCCIÓN AL ANÁLISIS TÉCNICO.
14.3.1.- LA TEORÍA DE DOW.
14.3.2.- LOS TIPOS DE GRÁFICOS, PUNTOS Y TENDENCIAS.
14.3.3.- EL CHARTISMO.
39
GUÍA DIDÁCTOCA DEL CURSO DE EXPERTO EN”MERCADOS FINANCIEROS: ANÁLISIS Y GESTIÓN DE VALORES BURSÁTILES
14.3.4.- LOS INDICADORES Y LOS OSCILADORES.
14.3.5.- LA TEORÍA DE ELLIOT.
14.3.6.- FILTROS, OSCILADORES Y MOMENTOS.
40
GUÍA DIDÁCTOCA DEL CURSO DE EXPERTO EN”MERCADOS FINANCIEROS: ANÁLISIS Y GESTIÓN DE VALORES BURSÁTILES
TEMA XV.- LA FISCALIDAD DE LOS MERCADOS FINANCIEROS.
15.1.- CONCEPTOS BÁSICOS:
15.2.- LOS RENDIMIENTOS DE LAS PERSONAS FÍSICAS
15.2.1.- LAS GANANCIAS Y PÉRDIDAS PATRIMONIALES EN EL NUEVO IRPF.
15.2.2.- LA CALIFICACIÓN FISCAL DE LOS RENDIMIENTOS DEL CAPITAL EN
EL IMPUESTO SOBRE LA RENTA DE LAS SOCIEDADES.
15.2.3.-
LA
DETERMINACIÓN
DE
LA
CAPACIDAD
ECONÓMICA
DEL
CONTRIBUYENTE
15.3.- LOS RENDIMIENTOS DEL CAPITAL MOBILIARIO
15.4. RENDIMIENTOS OBTENIDOS POR LA PARTICIPACIÓN EN LOS FONDOS
PROPIOS DE CUALQUIER TIPO DE ENTIDAD
15.5.- RENDIMIENTO OBTENIDOS POR LA CESIÓN A TERCEROS DE
CAPITALES PROPIOS
15.6.- .- STRIPING
15.7.- RENDIMIENTOS DE OPERACIONES DE CAPITALIZACIÓN Y DE
CONTRATOS DE SEGURO DE VIDA E INVALIDEZ.
15.8.-
RETENCIONES
SOBRE
LOS
RENDIMIENTOS
DEL
CAPITAL
MOBILIARIO
15.9.- RETENCIONES SOBRE LOS RENDIMIENTOS POR LA PARTICIPACIÓN
EN FONDOS PROPIOS DE ENTIDADES
15.10.- RETENCIONES SOBRE LOS RENDIMIENTOS OBTENIDOS POR LA
CESIÓN A TERCEROS DE CAPITALES PROPIOS
15.11.- LAS IMPUTACIONES, REDUCCIONES Y DEDUCCIONES EN EL
IMPUESTO SOBRE LA RENTA DE LAS PERSONAS FÍSICAS
15.12.-
IMPUTACIÓN
DE
RENTAS
DE
TRANSPARENCIA
FISCAL
INTERNACIONAL
15.13.- CONTROL DE LA ENTIDAD RESIDENTE EN EL EXTRANJERO POR
PERSONAS RESIDENTES EN TERRITORIO ESPAÑOL (ARTÍCULO 75.1 LIRPF)
15.14.- ESPECIAL CONSIDERACIÓN DE LAS APORTACIONES A LAS
MUTUALIDADES Y PLANES DE PENSIONES
15.15.- TIPOS IMPOSITIVOS DE LOS PRODUCTOS FINANCIEROS
15.16.- DEDUCCIÓN POR DOBLE IMPOSICIÓN DE DIVIDENDOS
15.17.- TRANSMISIONES DE VALORES MOBILIARIOS .
15.18.- OPERACIONES REALIZADAS EN EL MERCADO DE FUTUROS Y
OPCIONES.
15.19.- TRANSMISIÓN O REEMBOLSO DE ACCIONES O PARTICIPACIONES
EN INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA.
41
GUÍA DIDÁCTOCA DEL CURSO DE EXPERTO EN”MERCADOS FINANCIEROS: ANÁLISIS Y GESTIÓN DE VALORES BURSÁTILES
15.20.- LAS INVERSIONES Y OPERACIONES FINANCIERAS EN EL IMPUESTO
SOBRE SOCIEDADES.
15.21.-
INVERSIONES
FINANCIERAS
TEMPORALES:
NORMAS
DE
VALORACIÓN CONTABLE Y FISCAL.
15.22.- RENTAS DERIVADAS DE LA TRANSMISIÓN DE ACCIONES Y
PARTICIPACIONES DE SOCIEDADES TRANSPARENTES (ARTÍCULO 15.9 LIS)
15.23.- IMPUTACIÓN TEMPORAL DE INGRESOS Y GASTOS (artículo 19 LIS)
15.24.- SUJETOS PASIVOS OBLIGADOS A RETENER O A EFECTUAR UN
INGRESO A CUENTA (artículo 58 RIS)
15.26.- EXCEPCIONES A LA OBLIGACIÓN DE RETENER O INGRESAR A
CUENTA (artículo 57 RIS)
15.27.-
LOS
ACTIVOS
FINANCIEROS
EN
EL
IMPUESTO
SOBRE
EL
PATRIMONIO
15.28.- LA TRIBUTACIÓN DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS EN EL IMPUESTO
SOBRE EL PATRIMONIO PARA RESIDENTES EN ESPAÑA
15.29.- NORMAS DE VALORACIÓN DE LOS ELEMENTOS FINANCIEROS
PATRIMONIALES EN EL IMPUESTO SOBRE EL PATRIMONIO
15.30.- DEPÓSITOS EN CUENTA CORRIENTE O DE AHORRO, A LA VISTA O A
PLAZO
15.31.- TRIBUTACIÓN DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS DE LOS NO
RESIDENTES EN EL IMPUESTO SOBRE EL PATRIMONIO
15.32.- LAS OPERACIONES FINANCIERAS EN EL IMPUESTO SOBRE
TRANSMISIONES PATRIMONIALES Y ACTOS JURÍDICOS DOCUMENTADOS
15.33.- TRANSMISIONES
PATRIMONIALES
ONEROSAS DE BIENES Y
DERECHOS
15.34.- ITPAJD EN LA MODALIDAD DE ACTOS JURÍDICOS DOCUMENTADOS
15.36.- ITPAJD EN LA MODALIDAD DE OPERACIONES SOCIETARIAS
15.37.- LAS OPERACIONES FINANCIERAS EN EL IMPUESTO SOBRE EL
VALOR AÑADIDO
15.38.- .- OPERACIONES INTERIORES. PRESTACIONES DE SERVICIOS
(artículo 4 LIVA)
15.39.- OPERACIONES DE SEGURO, REASEGURO Y CAPITALIZACIÓN
(ARTÍCULO 20.1.16 LIVA)
15.40.- OPERACIONES FINANCIERAS (ARTÍCULO 20.1.18 LIVA)
15.41.- LIQUIDACIÓN DEL IVA: IVA SOPORTADO – IVA REPERCUTIDO
42
GUÍA DIDÁCTOCA DEL CURSO DE EXPERTO EN”MERCADOS FINANCIEROS: ANÁLISIS Y GESTIÓN DE VALORES BURSÁTILES
MATERIALES DIDÁCTICOS DE LA ASIGNATURA:
Se facilitarán impresas dos unidades didácticas.
La primera referida al contenido del programa que comprende desde los conceptos
previos concernientes al . LA PLANIFICACIÓN EN LA EMPRESA
1.1.- LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA.
1.1.1.- INTRODUCCIÓN.
1.1.2.- CONCEPTO.
1.2.- LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA EN EL CONTEXTO DE LA EMPRESA.
1.3.- ETAPAS DE LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA.
1.4.- FACTORES QUE INFLUYEN EN LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA.
1.5.- LA ACTIVIDAD ECONÓMICA REAL Y FINANCIERA DE LA EMPRESA.
CAPITULO II. LA FINANCIACIÓN DE LAS EMPRESAS.
2.1.- LA ESTRUCTURA FINANCIERA DE LA EMPRESA.
2.1.1.- LAS FUNCIONES DE LA DIRECCIÓN FINANCIERA.
2.1.2 - LA FINANCIACIÓN DE LA EMPRESA.
2.2.- LAS FORMAS DE FINANCIACIÓN DE LAS EMPRESAS.
2.2.1 - LAS FUENTES FINANCIERAS DE LAS EMPRESAS.
2.2.2.- LAS FUENTES DE FINANCIACIÓN PROPIAS.
2.2.2.1.- LA AMPLIACIÓN DE CAPITAL SOCIAL EN LA EMPRESA.
2.2.2.2.- EL VALOR TEÓRICO DE LA ACCIÓN Y EL COSTE DE LOS
DERECHOS DE SUSCRIPCIÓN.
2.2.2.3.- LA PRIMA DE EMISIÓN DE ACCIONES COMO FUENTE
FINANCIERA PROPIA.
2.2.2.4.- LAS RESERVAS COMO FUENTE DE FINANCIACIÓN.
2.2.2.5.- LOS BENEFICIOS NO DISTRIBUIDOS COMO FUENTE PROPIA DE
FINANCIACIÓN.
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GUÍA DIDÁCTOCA DEL CURSO DE EXPERTO EN”MERCADOS FINANCIEROS: ANÁLISIS Y GESTIÓN DE VALORES BURSÁTILES
2.2.3.- LAS FUENTES FINANCIERAS AJENAS.
2.3.-
LA
INTERMEDIACIÓN
FINANCIERA
EN
EL
CONTEXTO
DE
LA
PLANIFICACION Y EL SISTEMA FINANCIERO.
2.3.1- LA INTERMEDIACIÓN ENTRE AHORRADORES E INVERSORES.
2.3.2.- LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS
2.4.- LAS FUENTES DE INVERSIÓN Y DE CAPITAL.
2.5.- LA INVERSIÓN CONFORMADORA DEL CAPITAL.
2.6.- EL APALANCAMIENTO. SU CONCEPTO.
2.7.- LA INVERSIÓN COMO APLICACIÓN DE LA FINANCIACIÓN.
2.7.1.- EL CONCEPTO DE INVERSIÓN.
2.7.2.- CLASES DE INVERSIÓN.
2.7.3.- LA INVERSIÓN JURÍDICA Y LA FINANCIERA.
2.8.- EL EQUILIBRIO COMO FIN DE LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA.
2.9.- EL FONDO DE ROTACIÓN.
2.10.- BENEFICIO POR ELEVADA ROTACIÓN.
2.11.- LOS PROYECTOS AFINES A LA INVERSIÓN.
BIBLIOGRAFÍA COMPLEMENTARIA que puede consultar el alumno si
desea ampliar aspectos concretos de cada uno de los distintos temas:
-“Activos y Mercados Financieros”, varios autores, Pirámide. Madrid.
-“Análisis Técnico Explicado”. Martín J. Pring. Gesmovasa. Madrid.
-“ Las Bolsas de Valores en España”. J. Cachón. Gesmadrid. Madrid
-“El Mercado Español de Deuda Pública”. J. Erquiaga. Ariel. Barcelona.
-“Los Mercados de divisas” E. Saiz Cebreros. Edersa. Madrid.
-“El Mercado Hipotecario Español”. Varios Autores. Fedea. Madrid.
-“Los Mercados de Futuros Financieros”. M. Borrel. Ariel. Barcelona.
-“Money Markets: The International Perspective”. J.S Wilson. Routledge.
Nueva York.
-"Nueva legislación del mercado de valores".- Comisión Nacional del
Mercado de Valores.
- “Principes de Finance Moderne”. Goffin R. Económica.
-
"El mercado de valores". - U. Nieto. - Bolsa de Madrid.-
-
"El mercado de futuros financieros". - A. Borrel y otros. - Ariel
-
"Mercados financieros Internacionales"- Varios autores. - Espasa Calpe.
44
GUÍA DIDÁCTOCA DEL CURSO DE EXPERTO EN”MERCADOS FINANCIEROS: ANÁLISIS Y GESTIÓN DE VALORES BURSÁTILES
-
"Money markets' . - J. S.G. Wiison. - Ed. Rutledge."
-
"Security Analysis".- Graharn, Dodd y Cottle.- Mac Graw FED.
-
Fiscalidad de las Operaciones Financieras. Antonio Suau Allés. (1998).
CISS, S.A.
-
Fiscalidad de las Sociedades y Fondos de Inversión Mobiliaria. Yawar
Nazir Alonso. (1998). Lex Nova, S.A.
-
Fiscalidad de las Entidades Financieras y de Seguro. Rafael Ortiz
Calzadilla. (1998). Civitas, S.A.
-
La Tributación de las Operaciones Financieras: Opciones, Futuros,
Swaps y Fras. Fonseca Capdevilla. (1990). La Carta Tributaria,
Monografía núm. 112.
-
Legislación Bancaria y del Mercado de Valores. (1996). Tecnos.
-
Estudios sobre Tributación Bursátil. Martínez Lafuente y Otros. (1987).
Civitas, S.A.
-
Fiscalidad Financiera y Bursátil. (1993). CISS, S.A.
-
La Fiscalidad en las Operaciones y Mercados Financieros. Ramírez
Medina y Otros. (1990). Papeles de Economía Española, Suplementos
sobre el Sistema Financiero, núm. 32.
-
Enciclopedia Fiscal. CISS, S.A, Valencia.
-
Sistema Tributario Español y Comparado. Albiñana García-Quintana.
Tecnos.
-
Curso Práctico de Bolsa. AB Asesores. (1997). Cepsa.
-
Guia Práctica de Fiscalidad de los Fondos de Inversión. José Ramón
Chirivella. Inversor Ediciones. S.L.
-
Curso de Bolsa y Mercados Financieros. José L. Sánchez Fernández de
Valderrama. (1998). Ariel Economía.
-
Opciones y Futuros financieros. Ramón Adell Ramón y Remedios
Romeo García. (1997). Pirámide.
-
Manual del Inversor. Inversor Ediciones. S.L.
-
El Mercado Español de Deuda del Estado. Estructura y Formación de
Precios. Ignacio Ezquiaga. (1992). Ariel Economía.
-
Mercados Financieros. Antonio Grandío dopico y Otros. (1997). Mc Graw
Hill.
-
Innovación y Volatilidad en los Mercados Financieros. Merton H. Miller.
45
GUÍA DIDÁCTOCA DEL CURSO DE EXPERTO EN”MERCADOS FINANCIEROS: ANÁLISIS Y GESTIÓN DE VALORES BURSÁTILES
(1994). Colegio de Economistas de Madrid. Celeste Ediciones.
-
La Inversión. Bolsa Opciones y Futuros, Fondos de Inversión. (1998).
Ediciones Pirámide.
-
Acciones, Bonos y Fondos de Inversión. J. Mascareñas, J. López y
Ángel Borrego. (1998). Ediciones Pirámide.
-
Sociedades y Fondos de Inversión y Fondos de Titulización. Alberto
Javier Tapia Hermida. Dykinson.
-
Productos Financieros Derivados y Mercados Organizados. Emilio Diaz
Ruiz y Pablo Larraga. Civitas.
-
Sistema Fiscal Español. Ariel Economía.
-
Legislación Bancaria y del Mercado de Valores. Tecnos.
METODOLOGÍA:
La metodología utilizada se corresponde con la de la enseñanza a distancia
característica de nuestra Universidad. El alumno podrá seguir el curso cualquiera que sea
su lugar de residencia, compatibilizando estos estudios con cualquier otra tarea.
Dispondrá del material que se facilitará y el adecuado que podrá adquirir a su cargo en
las librerías especializadas.
Los alumnos dispondrán de una tutoría permanente y podrán contactar
con los profesores del curso, tanto personalmente como por teléfono u otro método
(carta, correo electrónico, etc). Podrá contactar con los profesores del curso los días y
horas que se fijarán, independientemente de las conferencias, videoconferencias, guiones
radiofónicos y de las sesiones especiales que se organicen en los Centros Asociados
cuando el número de alumnos de la zona lo justificase a juicio del equipo docente.
Se enviarán cuatro pruebas de evaluación a distancia que una vez
cumplimentada deberán devolverse al equipo docente con las respuestas y sugerencias
que consideren oportunas. Se exigirá, igualmente, un trabajo de investigación o práctico
que habrá de realizarse bajo la supervisión del equipo docente.
46
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ACTIVIDADES:
La duración del curso abarca el período de seis meses de noviembre a junio
con una dedicación máxima de 150 horas.
El alumno habrá de realizar, como decimos, cuatro pruebas de evaluación a
distancia más los trabajos y ejercicios pertinentes que se les comunicará según sus
intereses particulares, dentro del contenido del curso, a lo largo de este.
La entrega de dichos trabajos corresponderán con el fin de cada uno de los
trimestres naturales del curso. Las pruebas de evaluación a distancia le serán enviadas a
cada
alumno, después
de
formalizar
su
correspondiente matrícula. Una vez
cumplimentadas serán remitidas a los profesores de la asignatura en la Sede Central
para su corrección y evaluación por el profesorado.
CONFERENCIAS Y SEMINARIOS:
Durante el curso académico se ofrecerán una serie de conferencias y
videoconferencias , emisiones radiofónicas y seminarios con coloquios que cubrirán el
contenido completo del programa de esta asignatura de enseñanza abierta. Los alumnos
matriculados recibirán una circular con toda la información pertinente de dichas
actividades.
TUTORÍAS Y OTRAS ORIENTACIONES METODOLÓGICAS:
Para cualquier aclaración y orientaciones metodológicas que precisen los
alumnos, estos tendrán a su disposición un profesor todos los martes lectivos del curso
de 10. 00 a 14. 00 horas.
Estas tutorías podrán ser presenciales, por escrito, por correo electrónico o
por contacto telefónico. A los alumnos matriculados se les proporcionará en
correspondiente número telefónico sin que esto sea óbice para que, aquellos alumnos
que no puedan contactar los días referidos, se les proporcione otras fechas que les sean
más oportunas.
47
GUÍA DIDÁCTOCA DEL CURSO DE EXPERTO EN”MERCADOS FINANCIEROS: ANÁLISIS Y GESTIÓN DE VALORES BURSÁTILES
EVALUACIÓN Y DIPLOMA:
El rendimiento y valoración del alumno se obtendrá mediante el seguimiento
particular de cada uno de ellos mediante la apreciación individualizada de su trabajo
continuado durante el curso a través de las pruebas de evaluación a distancia y en los
ejercicios que se propondrán. Para ello, el alumno habrá de realizar las correspondientes
pruebas de evaluación a distancia más los trabajos y ejercicios pertinentes.
A todos los alumnos que hayan demostrado su suficiencia durante el curso,
les será entregado un diploma.
PROFESORADO:
.Dr. D. Alejandro Conde López.
Dr. D. Juan Francisco García Moreno.
Dr. D. Marcelo Ramón Lascano.
Lic. D. Pedro Bautista Martín Molina
Lic. Dña. Irene Beatriz Conde Amo
DEPARTAMENTO:
.- Economía Aplicada e Historia Económica.
MODALIDAD DE ENSEÑANZA:
-.No presencial.
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