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Crisis Económica: Por qué es tan difícil (pero tan importante) liberalizar el comercio? ALADI 2011 XI CURSO BREVE DE POLITICA COMERCIAL Montevideo, 1111-28 de Octubre Héctor R. Torres Instituto de Formación y Cooperación Técnica. OMC Liberalizar el comercio Por qué es tan difícil? • PARA LOS PAISES EN DESARROLLO: Apreciación monedas: asimetrías • PARA LAS ECONOMIAS AVANZADAS: DESEMPLEO + BAJO CRECIMIENTO 2 ¿Desacople Desacople o crecimiento a 2 velocidades? PIB QoQ anualizado Fuente: FMI 3 Locomotoras Contribución al crecimiento del PIB global Fuente: FMI 2 Basado en ajustes PPP al 2007 4 Locomotoras? Purchasing Managers Index: Producción (expansión con PMI >50) Fuente: FMI 1 Promedio de Brasil, India y Rusia. 2 Promedio de zona euro, Hong Kong, Japón y Reino Unido. 5 Locomotoras? Contribución al crecimiento del consumo global Fuente: FMI 3 Basado en PIB 2007 con tasas de cambio de mercado 6 China: ¿como crece? Consumo domestico en porcentaje de PIB, 1952 – 2010 Fuente: The Economist 7 Y nosotros? Contribución de América Latina al crecimiento del PIB global Fuente: FMI Promedio ponderado de PIB ajustado a PPP de: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, México, Paraguay y Perú. 8 ¿Quién es más atractivo? Fuente: IMF 9 China: ¿cuánto consume? Porcentaje del consumo mundial de materias primas (2010) Fuente: The Economist 10 Productos Básicos Evolución de precios en dólares corrientes, 2003:Q1 = 100 Fuente: International Monetary Fund 2 Promedio de West Texas Intermediate, Dated Brent y Dubai Fateh. 11 Alimentos: ¿Suficientes? Fuente: The Economist 12 Terminos de intercambio: ¿Quién gana y quién pierde? Fuente: IMF (2011 April WEO forecast over 2010 October WEO forecast; 2011 trade balance in percent of 2009 GDP) 13 Inflación:: ¿por qué? Inflación Índice de precios de productos básicos, Alimentos * Fuente: The Economist *2005=100 14 Inflación:: ¿por qué? Inflación qué? “Pass-through” de precios de alimentos a inflación nacional Fuente: FMI (2011) 15 Inflación: ¿donde? donde? (Porcentaje ponderado) ponderado) Fuente: FMI 16 Asimetrías en un mundo integrado…….? 17 G3: Tasa de Política Monetaria Fuente: Panorama, Informe Económico semanal Nº 811 18 Emergentes: Flujos Netos de Capitales (Media móvil 4 trimestres; % PBI) Fuente: Panorama, Informe Económico semanal Nº 811 19 “GUERRA DE MONEDAS” ¿ a quien miran todos todos? ? FLUJOS DE ENTRADA: En reversa? Presión sobre el tipo de Cambio Ceder: Apreciación Resistir la apreciación Reservas Intervención en FOREX INFLACION Controles de capital Por favor “Protección” CHINA ? 20 Resistir la apreciación: ¿al alcance de todos? ( Febrero. 2009=100) Fuente: IMF 21 Acumulación de reservas en países latinoamericanos (Porcentaje del PIB acumulado desde 2005) Fuente: FMI 22 ¿Importan las asimetrías? ? 160 Brazil 140 China 120 India 100 Russia 80 South Africa 60 TCR Junio 2005-Diciembre 2010 (Junio 2005=100) Fuente: BIS 23 Costo Real de Capital Fuente: FMI 24 China: ¿que exporta? Fuente: FMI 25 China: ¿a quién le exporta? Fuente: FMI 26 China: ¿a quién le compra? Fuente: FMI 27 Mayores fondos soberanos Activos, marzo de 2011, $ millones Fuente: The Economist , base on Severeign Wealth Fund Institute * Estimación 28 De Sur a Norte Acuerdos de M&A en 2000 – 2010 Fuente: The Economist sobre datos del Banco Mundial 29 Por qué es tan difícil? • PARA LAS ECONOMIAS AVANZADAS: DESEMPLEO 30 Tasas de desempleo Fuente: IMF 31 Tasas de desempleo( porcentaje) Fuente: IMF Nota: Excluye la India debido a la falta de disponibilidad de datos 32 ¿Que sentiría respecto al comercio? comercio ? Tasa de desempleo (%) Fuente: FMI 33 EE.UU.: ¿a quien le echamos la culpa? Fuente: The Economist, base on Bureau of Economic Analysis, Bureau of Labour Stadistics, Federal Reserve 34 ¿Un Problema de Percepciones? Tasa de cambio USD/RMB y deficit comercial de EEUU con China Fuente: The Economist 35 Estímulos y rescates: ¿cuales? cuales? Fiscales: • Presupuestarios : Subvenciones a la producción Subvenciones al consumo Reducciones Impositivas • Extra presupuestarios ?: Garantías públicas 36 ¿Sólo fiscal ? Monetarios «no convencionales» • Compra bonos corporativos • “Fund-supplying facilities” • Condonación de deuda • Aceptar securities corporativos como colateral • Compra o aceptación productos estructurados. • Compras bonos públicos. • Intervención en mercado cambiario 37 Desafío: desarmar y preservar la coherencia DDA: Estímulo sin costo fiscal, ni riesgo monetario. Espíritu cooperación Coherencia: cooperar con el FMI y el Banco Mundial para "lograr una mayor coherencia en la formulación de las políticas económicas a escala mundial " Es preciso preservar la neutralidad 38 Atención! Lo estamos filmando • Seguimiento trimestral Sin juicios de valor Sin valor jurídico Todas las medidas Todas las fuentes (verificación) Posibilidad de pedir y dar información (examen por homólogos) • Simposio sobre paquetes de estímulo 39 Elementos de reflexión: Promover la coherencia en la formulación de políticas ¿Podemos asesorar a los Miembros en materia de políticas? ¿Podemos opinar sobre las políticas de los países Miembros? El rol de la asistencia técnica 40 • GRACIAS !
