r - José Mª O`Kean

POLÍTICA FISCAL Y
MONETARIA Y
MOVILIDAD DE
CAPITALES
Entorno Económico de los Negocios
(Nota Técnica 5)
José Mª
M O
O’Kean
Kean
jmokean - EEN / NT5
1
CUADRO 1:
EL AJUSTE DEL MERCADO DE BIENES
Se equilibra
el mercado,
disminuye
la producción
Y > DA
⇓
Exceso de
Bienes
⇓
↑Existencias
⇓
↓Pedidos
⇓
↓Producción
DA > Y
⇓
Escasez de
Bienes
⇓
↓Existencias
⇓
↑Pedidos
⇓
↑Producción
Se equilibra
el mercado,
aumenta
la producción
Y = DA = C + I + G + ( X – M )
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CUADRO 2:
EL AJUSTE DEL MERCADO DE ACTIVOS
Ms = Md = Md ( Y ) + Md (r)
Se equilibra
q
el mercado
de activos,
baja el interés
Ms > Md
⇓
Exceso de
Liquidez
⇓
Compra
de Bonos
⇓
↑Pb
⇓
↓
↓r
Md > Ms
⇓
Falta de
Liquidez
⇓
Venta de
Bonos
⇓
↓Pb
⇓
↑r
jmokean - EEN / NT5
Se equilibra
el mercado
de activos
activos,
sube el interés
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CUADRO 3:
EL AJUSTE CONJUNTO DE LOS MERCADOS DE
BIENES Y ACTIVOS
Y = DA = C + I + G + (X – M)
↓
Y
Y > DA
⇓
Exceso de bienes
⇓
↑Existencias
⇓
↓Pedidos
⇓
↓Y
⇓
↓Md(Y)
⇓
Ms > Md
⇓
Exceso de liquidez
⇓
Compra de bonos
⇓
↑Pb
⇓
↓
↓r
↑I, ↑ Cd
↑Md(r)
↓I, ↓
jmokean - EEN / NT5
DA > Y
⇓
E
Escasez
d bienes
de
bi
⇓
↓Existencias
⇓
↑Pedidos
⇓
↑Y
⇓
↑Md(Y)
⇓
Md > Ms
⇓
Falta de liquidez
⇓
Venta de bonos
⇓
↓Pb
⇓
↑r
Cd
↑Y
↓ Md(r)
4
CUADRO 4:
EL MECANISMO DE TRANSMISIÓN DE
LA POLÍTICA MONETARIA
Política Monetaria restrictiva
↓
↓Ms
(Ms<Md) ⇒ Falta Liquidez ⇒Venta Bonos ⇒↓Pb
↓ ⇒ ↑r
↑
↑r ⇒ ↓Md(r)
↑
↓
( ) ⇒ .............................................. Se
S ajusta
j
la liquidez
i i
⇓
⇑
⇒ ↓I, ↓Cd ⇒ ↓DA ⇒ ↓Y ⇒ ↓Md(Y) ⇒..................⇑
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5
CUADRO 5:
EFECTOS DE LA POLÍTICA MONETARIA
ƒRestrictiva:
↓Ms ⇒ ↓Pb,
↓Pb ↑r , ↓I,
↓I ↓Cd,
↓Cd ↓DA
ƒ↓Ms
ƒ(Recesión económica)
ƒExpansiva:
ƒ↑Ms ⇒ ↑Pb, ↓r , ↑I, ↑Cd, ↑DA
ƒ (Expansión económica)
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CUADRO 6:
LA TRANSMISIÓN DE LA POLÍTICA FISCAL
Política Fiscal Expansiva
↑G ⇒ ↑DA ⇒ ↑Y ⇒ ↑Md(Y) ⇒ Md>Ms ⇒ Falta liquidez ⇒Venta Bonos
⇒↓Pb ⇒ ↑r ⇒ ↓Md(r) ⇒ ..............................................…Se ajusta la liquidez
⇓
⇑
⇒ ↓I, ↓Cd ⇒ ↓DA ⇒ ↓Y ⇒ ↓Md(Y) ⇒.......................⇑
CROWDING OUT: ↑G ⇒ ↓I , ↓Cd
(El sector público desplaza al sector privado)
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7
CUADRO 7:
EFECTOS DE LA POLÍTICA FISCAL
ƒRestrictiva:
R
i i
ƒ↓G ⇒ ↓DA , ↑Pb, ↓r, ↑I, ↑Cd,↑DA
ƒCrowding in (generalmente recesión
económica)
ƒExpansiva:
ƒ↑G ⇒ ↑DA , ↓Pb, ↑r, ↓I, ↓Cd, ↓DA
ƒCrowding
Crowding out (generalmente expansión
económica)
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CUADRO 8:
OPCIONES DE POLÍTICAS FISCAL Y
MONETARIA
Política Monetaria
Política
Fiscal
Restrictiva
Expansiva
Restrictiva
Recesión
Crowding in
Expansiva
Crowding
out
Expansión
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CUADRO 9:
TIPOS DE CAMBIO FLEXIBLES (R > R*)
r > r* ⇒ Entrada de Capitales
p
⇒ Venta $ - Compra
p € ⇒ ↓tc
(Compra de Bonos Españoles – Importación de Capitales)
⇒ ↓(X-M)
↓
⇒ ↓DA
↓
⇒ ↓Y
↓
⇒ ↓Md ⇒ Compra Bonos ⇒ ↑Pb ⇒ ↓r
⇒r=r
r* (Equilibrio Mercados Financieros)
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CUADRO 10:
TIPOS DE CAMBIO FLEXIBLES (R < R*)
r < rr* ⇒ Salida de Capitales ⇒ Compra $ - Venta € ⇒ ↑tc
(Compra Bonos Americanos – Exportación de Capitales)
⇒ ↑(X-M) ⇒ ↑DA ⇒ ↑Y
⇒ ↑Md
↑
⇒ Venta Bonos ⇒ ↓Pb
↓ ⇒ ↑r
↑
⇒ r = r* (Equilibrio
(E ilib i Mercados
M
d Financieros)
Fi
i
)
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CUADRO 11:
TIPOS DE CAMBIO FIJO (R > R*)
r > r* ⇒ Entrada de Capitales ⇒ Venta $ - Compra €
((Compra
p de Bonos Españoles
p
– Importación
p
de Capitales)
p
)
⇒ ↑Ms (Aumento Reservas)⇒ Ms>Md
⇒ Exceso Liquidez ⇒ Compra de Bonos ⇒ ↑Pb ⇒ ↓r
⇒ r = r* (Equilibrio Mercados Financieros)
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CUADRO 12:
TIPOS DE CAMBIO FIJO (R < R*)
r < r* ⇒ Salida de Capitales ⇒ Compra $ - Venta €
(Compra de Bonos Americanos – Exportación de Capitales)
⇒ ↓Ms (Disminución Reservas)⇒ Ms<Md
⇒ Falta Liquidez ⇒ Venta de Bonos ⇒ ↓ Pb ⇒ ↑r
⇒ r = r* (Equilibrio Mercados Financieros)
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CUADRO 13:
POLÍTICA FISCAL EN ECONOMÍAS
ABIERTAS
Política Fiscal Expansiva
↑G ⇒ ↑DA ⇒ ↑Y ⇒ ↑Md ⇒ Md>Ms ⇒ Falta Liquidez
⇒ Venta Bonos ⇒ ↓Pb ⇒ ↑r
⇒r
> r* ⇒ Entrada de Capitales ⇒ Venta $ - Compra €
⇒TC FLEXIBLES: ↓tc ⇒ ↓(X-M) ⇒ ↓DA ⇒ ↓Y ⇒ ↓Md ⇒ ↑Pb ⇒ ↓r
⇒r
= r*
⇒TC FIJOS: ↑Ms (Aumento de Reservas) ⇒ Ms > Md ⇒ ↑Pb ⇒ ↓r
⇒r
= rr*
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CUADRO 14:
POLÍTICA MONETARIA EN ECONOMÍAS
ABIERTAS
Política Monetaria Expansiva
↑Ms ⇒ Ms>Md ⇒ Exceso Liquidez ⇒ Compra Bonos ⇒ ↑Pb ⇒ ↓r
⇒ r < r* ⇒ Salida de Capitales ⇒ Compra $ - Venta €
⇒ TC FLEXIBLES: ↑tc ⇒ ↑(X-M) ⇒ ↑DA ⇒ ↑Y ⇒ ↑Md ⇒ ↓Pb ⇒ ↑r
⇒ r = r*
⇒ TC FIJO: ↓Ms (Pérdida Reservas) ⇒ Ms
Ms<Md
Md ⇒ ↓Pb ⇒ ↑r
⇒ r = r*
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CUADRO 15:
EFICACIA DE LA POLÍTICA ECONÓMICA
EN ECONOMÍAS ABIERTAS
Política
Flexible
Tipo de
Ti
d
Cambio
Fijo
j
Monetaria
Fiscal
Eficaz
Ineficaz
Ineficaz
Eficaz
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CUADRO 16:
EL SECTOR EXTERIOR Y LOS
MERCADOS DE BIENES Y ACTIVOS
Y,, Y*,, P,, P*,, tc
Cuenta
Corriente
Sector Exterior
Mercado de Bienes
y Servicios
r, Y
Cuenta
Financiera
r, r*, tc
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Mercado de
Activos
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CUADRO 17:
LA PRIMA DE RIESGO PAÍS: CORTO PLAZO
ƒ El diferencial de puntos básicos (DPB):
ƒ dpb = r* - r
ƒ r* R = r* - Π* (tipo de interés real del gran país)
ƒ r R = r – Π (tipo de interés real nacional)
ƒ dpb = ( r*
* R – r R) + ( Π*
* - Π)
ƒ La prima de riesgo país (PRP):
ƒ prp = r* R – r R
ƒ Dpb = prp + diferencial inflación
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