FONDO MUTUO BCI DEPÓSITO EFECTIVO INFORME DE CLASIFICACIÓN Mayo 2016 Riesgo Crédito Mercado May. 2015 AA+fm M1 May. 2016 AA+fm M1 * Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores financieros En millones de pesos 2014 Activos administrados 2015 Abr-16 293.741 314.338 295.557 293.653 314.281 295.541 Patrimonio Valor nominal cuota ($) * Rentabilidad nominal anual cuota Partícipes 599.079,5 614.260,5 620.238,1 3,1% 2,5% 1,0% 18.663 18.692 18.617 * Serie Clásica, en pesos Fundamentos El Fondo Mutuo Bci Depósito Efectivo está orientado a la inversión en instrumentos de deuda de corto plazo, emitidos por instituciones nacionales, con una duración de cartera igual o menor a 90 días. La clasificación “AA+fm” otorgada al riesgo crédito del fondo se sustenta en una cartera de inversión que cumple con su objetivo, manteniendo un alto y estable perfil de solvencia de los instrumentos en cartera y una holgada liquidez. Además, considera la gestión de una de las mayores administradoras de fondos mutuos a nivel nacional, con un buen desempeño en fondos con similar orientación. En contrapartida, la clasificación incorpora la menor rentabilidad de la cuota exhibida en relación a fondos de similar orientación. La clasificación “M1” para el riesgo de mercado se basa en una duración de cartera menor al máximo reglamentario de 90 días y en una nula exposición a monedas distintas del peso, indicando que las cuotas poseen la más baja sensibilidad ante cambios en las variables relevantes del mercado. El fondo es administrado por Bci Asset Management Administradora General de Fondos S.A., entidad que durante abril de 2016 gestionó fondos mutuos por un patrimonio promedio de US$5.924 millones, ubicándose como la tercera administradora de fondos mutuos más grande a nivel nacional. Adicionalmente, durante diciembre de 2015, manejó un patrimonio de US$72 millones en fondos de inversión, con un 0,7% del mercado. La administradora es filial del Banco de Crédito e Inversiones, una de las mayores instituciones financieras del país, clasificada “AA+/Positivas” por Feller Rate. El Fondo Mutuo Bci Depósito Efectivo manejó, durante abril de 2016, un patrimonio promedio US$410 millones, posicionándose como un fondo mediano para su administradora y para el segmento de fondos de similar orientación, representando un 6,9% y un 2,9% del total gestionado, respectivamente. Entre abril de 2015 y abril de 2016, el patrimonio promedio tuvo un comportamiento relativamente estable, con un crecimiento importante en noviembre de 2015, resultando en un aumento del 6,6% en el último año. Durante el periodo revisado, la cartera estuvo invertida en su objetivo, componiéndose principalmente por depósitos a plazo de instituciones financieras locales. Adicionalmente, mantuvo inversiones en bonos bancarios e instrumentos del Banco Central de Chile. Al 30 de abril de 2016, un 87,9% del activo correspondía a depósitos a plazo;un 0,4%, a bonos bancarios; y un 11,7%, a instrumentos del Banco Central. El fondo ha exhibido una holgada liquidez de su cartera, con un promedio de 49,8% de los instrumentos con vencimiento menor a 30 días en los últimos 12 meses y una volatilidad patrimonial de 7,1%. Consistentemente en el tiempo, el Fondo Mutuo Bci Depósito Efectivo presentó un alto perfil crediticio de sus instrumentos, manteniendo sus inversiones concentradas en emisores con clasificación “N-1+”, “N-1” o equivalentes, otorgadas por Feller Rate. La duración ponderada de la cartera se mantuvo bajo el máximo reglamentario de 90 días durante los meses revisados, alcanzando un promedio de 40 días. Por otra parte, el fondo no tuvo exposición a otras monedas, componiéndose únicamente de instrumentos denominados en pesos chilenos. En todos los plazos revisados, la cuota presenta una rentabilidad promedio positiva, pero inferior al benchmark elaborado por Feller Rate para caracterizar el segmento de fondos comparables. FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION Fortalezas Cartera invertida en instrumentos objetivo. Riesgos Menor rentabilidad que benchmark. Alta solvencia del activo subyacente. Analista: Antonia Lauterbach [email protected] (56) 2 2757-0445 María Soledad Rivera [email protected] (56) 2 2757-0452 Holgada liquidez de su cartera. Gestionado por una de la mayores administradoras nacionales de fondos mutuos, con completas estructuras y políticas y buen track record en fondos similares. Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com 1 BCI DEPÓSITO EFECTIVO INFORME DE CLASIFICACIÓN – Mayo 2016 Riesgo Crédito Riesgo Mercado AA+fm M1 OBJETIVOS DE INVERSIÓN Instrumentos de deuda de corto plazo con duración menor o igual a 90 días Objetivos de inversión y límites reglamentarios Características de las cuotas 30-04-2016 Valor cuota serie Alto Patrimonio ($) 107.184,9 Nº Cuotas serie Alto Patrimonio 0 Nº Participes serie Alto Patrimonio 0 Valor cuota serie APV ($) 643.752,4 Nº Cuotas serie APV 986 Nº Participes serie APV 89 Valor cuota serie APVC ($) 100.000,0 Nº Cuotas serie APVC 0 Nº Participes serie APVC 0 Valor cuota serie Clásica($) 620.238,1 Nº Cuotas serie Clásica 474.394 Nº Participes serie Clásica 18.504 Valor cuota serie Familia ($) 109.977,4 Nº Cuotas serie Familia 0 Nº Participes serie Familia 0 Valor cuota serie Gamma ($) 646.285,9 Nº Cuotas serie Gamma 254 Nº Participes serie Gamma 23 Valor cuota serie I ($) 100.716,1 Nº Cuotas serie I 5.010 Nº Participes serie I 1 295.541 Patrimonio Neto Total Fondo (MM$) El Fondo Mutuo Bci Depósito Efectivo está orientado a la inversión en instrumentos de deuda de emisión nacional, con una duración ponderada de la cartera inferior o igual a 90 días. El fondo permite la inversión en instrumentos derivados, sin embargo, durante el periodo analizado no se observan dichas inversiones. Entre otros límites relevantes, el reglamento del fondo establece que: Al menos el 70% de los activos deben estar invertidos en el objetivo del fondo. Los instrumentos en cartera deben contar con una clasificación de riesgo “BBB”, “N-2” o superiores a éstas. La inversión máxima en títulos de deuda de instituciones extranjeras transadas en mercados nacionales es de un 80% del activo del fondo. La inversión máxima por emisor es de un 20% del activo del fondo. La inversión máxima por deuda de securitización es de un 25% del activo del fondo. La inversión máxima por grupo empresarial es de un 30% del activo del fondo. Características de las cuotas El fondo Mutuo Mutuo Bci Depósito Efectivo posee ocho series de cuotas: Serie Clásica, orientada a inversionistas generales; Serie APV, orientada a inversionistas que requieran constituir planes de ahorro previsional voluntario individual; Serie APVC, orientada a inversionistas que requieran constituir planes de ahorro previsional voluntario colectivo; Serie Familia, orientada a inversionistas generales, con comisión de colocación por permanencia; Serie Alto Patrimonio, orientada a inversionistas con un aporte mayor o igual a $10.000.000; Evolución patrimonio promedio Serie Gamma, serie no sujeta a comercialización; Millones de pesos Serie Bci, orientada a inversiones que efectúen sus aportes desde otro fondo gestionado por la administradora; y 350.000 300.000 Serie I, el monto de cada nuevo aporte o bien del aporte más el saldo en la serie, debe ser mayor o igual a $5.000.000.000. 250.000 200.000 Durante abril de 2016, el patrimonio estuvo concentrado en un 99,5% en la serie Clásica. 150.000 Los rescates se harán dentro de un plazo no mayor a 10 días corridos. 100.000 50.000 0 abr-15 jul-15 oct-15 ene-16 abr-16 EVALUACIÓN DE LA CARTERA DEL FONDO Cartera consistente con su objetivo de inversión Evolución de su patrimonio Durante abril de 2016, el Fondo Mutuo Bci Depósito Efectivo manejó un patrimonio promedio de US$ 410 millones, representando un 6,9% de lo manejado por Bci Asset Management Administradora General de Fondos S.A., posicionándose como el sexto mayor fondo de ésta. Al mismo tiempo, representaba un 2,9% del total gestionado en el segmento de fondos de deuda menor a 90 días en pesos. Entre abril de 2015 y abril de 2016, el patrimonio promedio tuvo un comportamiento relativamente estable, con un crecimiento importante en noviembre de 2015, resultando en un Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com 2 BCI DEPÓSITO EFECTIVO INFORME DE CLASIFICACIÓN – Mayo 2016 Riesgo Crédito Riesgo Mercado AA+fm M1 aumento de 6,6% en el último año. El fondo tiene una gran cantidad de partícipes, alcanzando 18.643 al cierre de abril de 2016, lo que explica el bajo aporte promedio, $14 millones, que era significativamente menor al exhibido por el segmento de fondos comparables, el cual alcanzó $96 millones. Cartera concentrada en depósitos a plazo Resumen cartera inversiones Sep-15 Dic-15 Mar-16 Abr-16 Depósitos a Plazo 99,5% 96,5% 88,4% 87,9% Bonos Bancarios 0,0% 0,0% 0,4% 0,4% Banco Central y Tes. Gen. Rep. 0,5% 3,5% 11,1% 11,7% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% Renta Fija 0,0% Caja 0,0% 0,0% 0,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% Total Resumen cartera fondo mutuo Corto Plazo Mediano/Largo Plazo Abr-15 Abr-16 N-1+ AAA, AA+ 52,3% 60,4% N-1 AA, AA-, A+,A 45,4% 39,6% N-2 A-, BBB+, BBB 0,0% 0,0% N-3 BBB-, BB+,BB 0,0% 0,0% N-4 BB-, B 0,0% 0,0% N-5 C, D 0,0% 0,0% Evolución indicadores de cartera Sep-15 Dic-15 Mar-16 Abr-16 Duración 36 26 40 57 % en UF 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 36 meses 24 meses 12 meses 0,26% 0,22% 0,23% 0,26% Benchmark * * Benchmark construido por Feller Rate. Incluye a 10 fondos representativos del segmento de renta fija de duración inferior a 90 días, en pesos. 0,29% En los últimos 12 meses, el 95,1% promedio del activo se mantuvo invertido en depósitos a plazo, el 4,8% en papeles del Banco Central y el 0,1% en bonos bancarios. Holgada liquidez de instrumentos en cartera Consistentemente en el tiempo, el fondo ha mantenido una holgada liquidez de su cartera, con un promedio de 49,8% de sus instrumentos con vencimiento menor a 30 días en los últimos 12 meses, en función de una volatilidad patrimonial de 7,1%. La liquidez exhibida permite pagar los rescates dentro del plazo establecido en el reglamento interno, de 10 días corridos. Alto y estable perfil crediticio Durante el periodo de revisión, el fondo mostraba una alta solvencia de su cartera, manteniendo sus inversiones concentradas en instrumentos emitidos por instituciones con las más altas clasificaciones de riesgo entregadas por Feller Rate. Entre abril de 2015 y abril de 2016, se observa una mejora marginal en el perfil crediticio de la cartera, dada por el aumento de los instrumentos clasificados en “N-1+” o equivalentes. La solvencia del activo subyacente es consistente con la clasificación otorgada al Fondo Mutuo Bci Depósito Efectivo, entregando un menor riesgo de no pago de los instrumentos. Baja duración de cartera y nula exposición a otras monedas Rentabilidad promedio Bci D. Efectivo (serie Clásica) Consistentemente en el tiempo, la cartera ha estado formada por su objetivo de inversión. Durante el periodo analizado, la mayor parte de su cartera ha estado invertida en depósitos a plazo de instituciones financieras locales, exhibiendo en menor medida, instrumentos del Banco Central de Chile y bonos bancarios. 0,26% Índice Ajustado 36 meses 24 meses 12 meses Bci D. Efectivo (serie Clásica) 4,53 9,74 15,19 Benchmark * 5,06 10,07 12,35 En los últimos 12 meses, la duración de la cartera se mantuvo bajo los 90 días máximos reglamentarios, promediando 40 días. Por otro lado, el fondo tuvo una nula exposición a otras monedas, dado que solo ha mantenido inversión en instrumentos denominados en pesos. La duración de la cartera dentro de los plazos reglamentarios, unido a la nula exposición a otras monedas, sustenta la clasificación “M1” para el riesgo de mercado, que indica la menor sensibilidad ante cambios en las condiciones de mercado. Rentabilidad promedio inferior a comparables En todos los plazos revisados, la cuota presenta una rentabilidad promedio positiva pero inferior al grupo benchmark elaborado por Feller Rate para caracterizar el segmento de deuda menor a 90 días en pesos. Por otra parte, la volatilidad de la cuota fue menor en el corto plazo, resultando en un mayor índice ajustado por riesgo, en 12 meses. Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com 3 BCI DEPÓSITO EFECTIVO INFORME DE CLASIFICACIÓN – Mayo 2016 Riesgo Crédito Riesgo Mercado AA+fm M1 ASPECTOS Administradora grande dentro de la industria de RELEVANTES DE LA fondos mutuos, orientada a los fondos mutuos ADMINISTRADORA PARA mobiliarios LA GESTIÓN DEL FONDO La estructura de la administradora es completa y consistente, y cuenta con todo lo necesario para realizar una gestión integral de recursos de terceros. Además, actúa de manera coordinada y homologada con los procedimientos del banco, manteniendo a la vez importantes barreras de información con éste, conservando una alta independencia y evitando potenciales conflictos de interés. El área de Selección de Activos se encarga de realizar recomendaciones generales sobre clases de activos para que, posteriormente, el Comité de Inversiones diseñe la estrategia específica. La Gerencia de Inversiones implementa las estrategias y monitorea las carteras de inversión de los fondos, velando que se cumpla con los acuerdos planteados en otras instancias formales de decisión. Los principales cargos en la administradora son desempeñados por profesionales con permanencia en la institución, conocimiento de los mercados financieros y los requerimientos propios de la actividad y el Banco. Valorización cartera de inversiones Las inversiones del Fondo Mutuo Bci Depósito Efectivo se valorizan diariamente utilizando TIR de compra de los instrumentos. En caso de diferencias considerables entre TIR de compra y la tasa de mercado, se podrían incorporar correcciones a esos precios, rigiéndose por la Circular N° 1.990 emitida por la Superintendencia de Valores y Seguros del 28 de octubre de 2010. Para los ajustes de precio de mercado en instrumentos derivados, conforme a la mencionada circular, se considerarán los principios establecidos por los miembros de la Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos de Chile. Dado que la mayor parte de los instrumentos tienen corta duración, eventuales cambios en las tasa de mercado tienen un impacto menor en la valorización de los instrumentos. Políticas de evaluación de inversiones y construcción de portfolios Las carteras se estructuran considerando la normativa vigente y las definiciones y límites contenidos en los reglamentos internos de cada fondo. Adicionalmente, la administradora cuenta con varias instancias de reunión en el proceso de formación de las carteras. La primera parte del proceso consiste en el análisis del entorno económico, nacional e internacional, y de las variables macroeconómicas fundamentales (crecimiento, inflación, desempleo, entre otras). Se utilizan como fuentes de información estudios propios, de la Corredora del Banco y research externo. Las estrategias de inversión de los fondos son diseñadas mediante la interacción de comités que sesionan regularmente. Entre estos se encuentran: Comité Asset Allocation, Comité Renta Fija, Comité Renta Variable y Comité de Finanzas. El Comité de Asset Allocation sesiona mensualmente, entrega una visión de los mercados y recomendaciones generales para las diferentes clases de activos, por sector y de manera individual. Los Comités de Renta Fija y Renta Variable se realizan cada dos semanas, en ellos se evalúa el desempeño de los fondos administrados y se delinean estrategias de inversión para éstos, considerando las posiciones recomendadas por el Comité de Asset Allocation. El Comité de Finanzas sesiona semanalmente, se supervisa la ejecución de las estrategias de inversión y asignación de activos definidos en el Comité de Asset Allocation, en caso que sea necesario puede sugerir la revisión de los lineamientos generales de los portfolios administrados, y validar las estrategias de gestión de renta fija y renta variable. Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com 4 BCI DEPÓSITO EFECTIVO INFORME DE CLASIFICACIÓN – Mayo 2016 Riesgo Crédito Riesgo Mercado AA+fm M1 A los comités asisten el Gerente General, Gerente de Inversiones, Gerente de Asset Allocation & Research, Subgerentes Mesa de Dinero, Portfolios Managers y Gerente de Riesgo Financiero. El encargado de ejecutar las inversiones de los fondos es el Portfolio Manager de cada fondo, de acuerdo a las recomendaciones de los comités mencionados, ajustándose a los límites entregados. El Fondo Mutuo Bci Depósito Efectivo dentro de su estrategia de inversión considera variables como liquidez, rating del emisor, duración de la cartera, proyecciones de retiros, entre otras variables relevantes. Para las decisiones de inversión el Portfolio Manager debe guiarse por los límites legales y los límites internos, sean de emisores financieros, de clasificación de riesgos, de activos líquidos, entre otros. A juicio de Feller Rate, las políticas de inversión observadas son apropiadas y consistentes con las definiciones reglamentarias de cada producto de inversión, estrategias de Asset Allocation y políticas corporativas internas. Riesgo Contraparte Operacional Las operaciones primarias se realizan con instituciones financieras que cumplan con las políticas de selección corporativa de contrapartes y las restricciones reglamentarias del fondo. Las transacciones en mercados secundarios son realizadas con instituciones financieras o sus filiales y una lista de operadores autorizados, que poseen custodia directa en el Depósito Central de Valores (DCV). Conflictos de interés Bci Asset Management Administradora General de Fondos maneja fondos mutuos que poseen similares objetivos de inversión, lo que podría ocasionar conflictos de interés. Sin embargo, posee un “Manual de Tratamiento y Solución de Conflictos de Interés” que contiene los criterios y procedimientos para manejar potenciales conflictos de interés. El reglamento interno del fondo hace mención explícita al “Manual de Tratamiento y Solución de Conflictos de Interés”. En resumen, el manual se rige según la normativa vigente y señala que las decisiones de adquisición, mantención o enajenación de instrumentos para la administradora y los fondos que ésta gestione, deberán ser realizadas en forma separada, independiente y autónoma de cualquier otra función de la misma naturaleza. Además, indica que en aquellos casos que se vean involucrados uno o más fondos respecto de un mismo instrumento de deuda en cada oportunidad de inversión, se asignará el instrumento en cuestión a tasa promedio de compra o venta, para los distintos fondos. Por otro lado, el Manual detalla de manera explícita los mecanismos para evitar los conflictos de interés con la Administradora y sus personas relacionadas. En relación a la operación con otros relacionados, el reglamento es claro en establecer que el único cobro posible es la remuneración de administración, lo que disminuye potenciales conflictos de interés. La administradora cumple con toda la normativa vigente en relación a las restricciones de operación con partes relacionadas. No se informan a la fecha, sanciones de los reguladores o dictámenes de auditores que señalen procedimientos inadecuados o la violación de las políticas establecidas a este respecto. PROPIEDAD Administradora filial de Banco de Crédito e Inversiones con clasificación “AA+/Positivas” La sociedad administradora es una filial del Banco de Crédito e Inversiones, que controla de manera directa el 99,9% de su propiedad. Amplia experiencia en el sector financiero El Banco de Crédito e Inversiones es una de las mayores instituciones financieras del sistema financiero chileno, con participación relevante en todo tipo de negocios bancarios y financieros. A Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com 5 BCI DEPÓSITO EFECTIVO INFORME DE CLASIFICACIÓN – Mayo 2016 Riesgo Crédito Riesgo Mercado AA+fm M1 marzo de 2016, tenía activos por más de US$ 43.946 millones y colocaciones equivalentes a un 14,2% del mercado nacional. Alta solvencia financiera El Banco de Crédito e Inversiones tiene una clasificación “AA+ con perspectivas positivas” asignada por Feller Rate. Las clasificaciones asignadas a Bci reflejan su fuerte posición de negocios y su muy firme capacidad de generación, con ingresos diversificados y retornos elevados y estables. Consideran también su sólida posición competitiva, la diversificación de sus fuentes de financiamiento y la consolidación de mejoras en su gestión de riesgo. Sus clasificaciones se benefician de un fortalecido marco de administración de riesgo y una base de financiamiento diversificada. La asignación de perspectivas “Positivas” reconoce los avances logrados por el banco en diversos ámbitos durante los últimos 3 años. Especialmente, responde al fortalecimiento de su estructura y políticas de gestión de riesgo -con impacto favorable en sus indicadores de cartera- y a la diversificación de sus fuentes de financiamiento. Relevante importancia estratégica Durante abril de 2016, Bci Asset Management Administradora General de Fondos S.A. manejaba un patrimonio promedio en fondos mutuos de US$5.924 millones, equivalentes a un 13,7% del mercado, ubicándola como la tercera mayor administradora del sistema. Adicionalmente, en diciembre de 2015, manejó fondos de inversión por un patrimonio de US$ 72 millones, equivalentes a cerca de un 0,7% del mercado. La gestión de fondos ayuda a complementar los servicios financieros a los clientes del Banco, diversificar los ingresos de la matriz y fortalecer su posición de mercado en el sistema financiero. Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com 6 ANEXOS BCI DEPÓSITO EFECTIVO a INFORME DE CLASIFICACIÓN – Mayo 2016 May-04 May-05 May-06 May-08 May-10 May-11 May-12 30-May-13 30-May-14 29-May-15 31-May-16 Riesgo Crédito AAfm AAfm AA+fm AA+fm AA+fm AA+fm AA+fm AA+fm AA+fm AA+fm AA+fm Riesgo Mercado M1 M1 M1 M1 M1 M1 M1 M1 M1 M1 M1 Consideraciones Acuerdo N° 31 Con el objetivo de abarcar específicamente los requerimientos definidos en el Acuerdo Nº 31 de la Comisión Clasificadora de Riesgo, se presentan los siguientes aspectos relevantes. Claridad y precisión del objetivo del fondo adecuadas políticas explícitas de operación y control. Tanto el reglamento general de la Administradora como el “Manual de Tratamiento y Solución de Conflictos de Interés” contienen los criterios y procedimientos para manejar potenciales conflictos de interés. En resumen, el manual señala lo siguiente: Las decisiones de adquisición, mantención o enajenación de instrumentos para la administradora y los fondos que ésta administre, deberán ser realizados en forma separada, independiente y autónoma, siempre privilegiándose las operaciones de los fondos por sobre la Administradora. El objetivo del fondo es claro y preciso, orientando su inversión a instrumentos de renta fija nacional, con una duración promedio de su cartera menor o igual a 90 días. Cumplimiento límites reglamentarios La Administradora asigna las carteras de los fondos que invierten en instrumentos de deuda y/o de capitalización, entre distintos portfolio managers. El reglamento establece que se deberá invertir al menos el 70% en instrumentos objetivo del fondo y que el límite de inversión por grupo empresarial, no puede superar el 25% del activo del fondo. En caso que se vean involucrados uno o más fondos respecto a un mismo instrumento de deuda, se asignara el instrumento a tasa promedio de compra o venta. Por otro lado, el fondo contempla un endeudamiento solo para pago de rescates, y que deberá quedar saldado el mismo día antes de efectuarse la valorización diaria de las cuotas. Este endeudamiento no podrá ser superior al 20% del patrimonio del fondo. La Administradora asigna las carteras de administración de terceros, a portfolio managers distintos de aquellos designados para fondos mutuos. Las operaciones que se efectúen entre fondos manejados por la Administradora, serán ejecutados bajo la modalidad de orden directa, si se trata de sistemas de transacción simultáneo y público en la determinación del precio del título. Si esto último no se cumple, la transacción no puede ser superior al 10% del total de la operación efectivamente realizada. Al 30 de abril de 2016, el fondo cumple con todos los límites reglamentarios. Durante el período de análisis, la cartera se mantuvo invertida de acuerdo con su objetivo. Grado de orientación de las políticas y coherencia del reglamento interno La administradora cuenta con políticas y procedimientos detallados, claramente establecidos, considerando todas las variables relevantes y las restricciones aplicables para el manejo y estructuración de una cartera consistente con la orientación de inversión del fondo. Durante el periodo de análisis el fondo invirtió únicamente en instrumentos de renta fija, manteniendo una duración de cartera menor a 90 días. El fondo no exhibe obligaciones con terceros diferentes a los rescates de partícipes por pagar. Conflictos de Interés La administradora protege adecuadamente a sus partícipes de potenciales conflictos de interés. — CONFLICTOS DE INTERÉS ENTRE LOS El “Manual de Tratamiento y Resolución de Conflictos de Interés” detalla de manera explícita los mecanismos para evitar los conflictos de interés con la Administradora y sus personas relacionadas, entre ellos destacan: La Administradora, requiere mantener un listado vigente de las personas que hayan tenido o se presume tengan acceso a información. Para evitar la existencia o aparición de conflictos de interés que surjan como producto de los intereses personales de los empleados de la Administradora que deseen tener altos cargos o puestos de directorio de otros negocios o empresas, los empleados deberán tener la autorización escrita de su supervisor inmediato. En relación a la operación con otros relacionados, el reglamento es claro en establecer que el único cobro posible es la remuneración de administración, lo que disminuye potenciales conflictos de interés. Además, se trata de una filial con alto grado de independencia del Banco y otros relacionados. La administradora posee adecuados sistemas informáticos, que disminuyen potenciales conflictos de interés. Recursos profesionales de la administración La administradora mantiene una estructura simple e independiente del Banco, aunque actúa de manera coordinada y homologada con los procedimientos de éste La Administradora posee un proceso de información al partícipe, donde se le entrega toda la información relevante sobre las distintas alternativas de inversión. Los principales cargos en la administradora son desempeñados por profesionales con permanencia en la institución, conocimiento de los mercados financieros y los requerimientos propios de la actividad y el Banco. Existen políticas para evitar los conflictos de interés originados por información privilegiada. Los recursos profesionales de la administradora son adecuados para la gestión y manejo de los fondos. Adicionalmente, el oficial de cumplimiento supervisa el cumplimiento de las restricciones normativas y corporativas para los distintos fondos administrados. La administradora cumple con toda la normativa vigente en relación a las restricciones de operación con partes relacionadas. No se informan a la fecha, sanciones de los reguladores o dictámenes de auditores. Los conflictos de interés se encuentran acotados por ADMINISTRADORA Y PERSONAS RELACIONADAS Para evitar el conflicto de interés de selección de fondos administrados como alternativa de inversión, existe un proceso objetivo de selección de fondos, el cual es monitoreado por el Comité de Asset Allocation. Los sistemas informáticos permiten la verificación, control de operaciones y carteras, y cruces de información entre fondos, disminuyendo posibles conflictos de interés. FONDOS ADMINISTRADOS — CONFLICTOS DE INTERÉS CON LA Valorización de las inversiones Las inversiones del Fondo Mutuo Bci Depósito Efectivo se valorizan diariamente utilizando TIR de compra de los instrumentos, lo que refleja adecuadamente el valor de éstos. En caso de diferencias considerables entre TIR de compra y la tasa de mercado, se podrían incorporar correcciones a esos precios, rigiéndose por la Circular N° 1.990 emitida por la Superintendencia de Valores y Seguros del 28 de octubre de 2010. Para el caso de los instrumentos derivados, se aplicaran los criterios establecidos por la Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos de Chile. La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoria practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com 7