El desafío de atraer a la inversión extranjera

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Nuria Salobral - - 27/09/2008
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Saldo negativo en Bolsa y deuda
española
Liquidez es lo que piden a gritos en estos días los
mercados, dinero fresco con el que aliviar los efectos de
la parálisis crediticia decretada después de que haya
saltado por los aires la banca de inversión
estadounidense. Y en este contexto, la llegada de
inversión extranjera a nuestro país resulta un bien aún
más preciado de lo que ha sido habitualmente, más aún si
se tiene en cuenta que la afluencia de dinero extranjero al tejido empresarial español ha venido
menguando en los últimos años.
A la vista que la financiación bancaria y el acceso a los mercados de capitales se ha complicado
hasta extremos insospechados hace sólo unos meses, la inversión extranjera resultaría el balón de
oxígeno óptimo para asegurar una actividad saludable, aun en tiempos de crisis. Sin embargo,
España afronta la actual crisis financiera con importantes déficit respecto a otras economías
internacionales, lo que plantea un importante desafío en el decisivo momento de competir por el
maná de la inversión extranjera, aunque ahora la obtención de inversión fresca se complica hasta
para los más competitivos. Es la conclusión común a la que llegaron los expertos que participaron
recientemente en un desayuno organizado por Cinco Días y Banco Madrid bajo el título 'La inversión
extranjera en el momento actual'.
Con una percepción más o menos grave según las opiniones, los expertos reunidos destacan que
España aún tiene asignaturas pendientes, y que le restan atractivo ante el inversor extranjero, como
son la fiscalidad, una regulación laboral no lo bastante flexible para el empresario y un grado de
formación en la mano de obra con debilidades endémicas, como es el conocimiento del inglés.
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Aun así, y pese a las dificultades, España se conserva en el grupo de países con capacidad para
atraer mayor volumen de inversión extranjera. En concreto, la economía española figura en el
octavo puesto del mundo como país receptor de capital extranjero, según explicaba durante el
encuentro Antonio Hernández García, director ejecutivo de información y estrategia de Interés Invest
in Spain, una plataforma creada bajo el paraguas de la Sociedad Estatal para la Promoción y
Atracción de Inversiones Exteriores y dependiente del Ministerio de Industria, Turismo y Comercio.
En el primer semestre del año, el total del saldo neto de la inversión directa extranjera en nuestro
país fue de 29.000 millones de euros, lo que supone un crecimiento interanual de nada menos que
el 200% y permite además financiar más de la mitad del déficit por cuenta corriente español. El stock
acumulado, el octavo mayor del mundo, ya ha sido superado por la inversión española en el exterior,
según explicaba Antonio Hernández, lo que da muestra de la evolución registrada por la economía
española en las últimas décadas.
Según recordó en el encuentro Jaime Malet, presidente de la Cámara de Comercio Americana, el
capital extranjero comenzó a afluir a España en los años 50, limitada prácticamente al capital
estadounidense, y tuvo una época de gran esplendor en los años 70, cuando 'prácticamente todo el
país estaba en venta y sólo alguna compañía, como los Altos Hornos de Vizcaya, prescindía de
inversión extranjera'. El punto álgido para la captación de capital desde el exterior llegó en 2002 y
desde entonces, 'la tendencia ha sido a la baja', según explica Malet, para quien España acusa la
poca flexibilidad de su mercado laboral y la competencia de Europa del Este y del sudeste asiático.
La influencia de las opas
Con una perspectiva menos liberal, Antonio Hernández, de la agencia estatal Interés, replica que la
afluencia de inversión extranjera en nuestro país se ha revitalizado en los últimos años, incluso más
allá del efecto distorsionador que tienen sobre el cómputo total operaciones corporativas como la
compra de Altadis por parte de Imperial Tobacco o de Endesa por parte de la italiana Enel.
Según explica Hernández, la cuota de mercado de España sobre la inversión extranjera mundial ha
pasado del 1,5% del año 2006 al 3,9% de 2007 y puntualiza que incluso sin la venta de Endesa en
el pasado año, el volumen de inversión extranjera en España habría crecido en 2007 el 32%. En su
opinión, 'se ha roto la tendencia negativa'.
¿Está en retroceso por tanto la inversión extranjera en España ? ¿Cuál es la percepción real que
tienen los inversores potenciales sobre las posibilidades de nuestro país? ¿Cómo convive el hecho
de ser el octavo país del mundo por stock de inversión extranjera junto con la opinión desfavorable
hacia la economía española que domina en los mercados de capitales? Luis Regalado, director de
banca privada de Banco Madrid, apunta que 'la percepción interna es que hemos perdido el atractivo
como país receptor de inversiones', una sensación que difiere de la realidad de las cifras, algo
menos desalentadora.
En cualquier caso, el desafío para mantener la capacidad de captación de inversiones se hace en
estos momentos más evidente que nunca. Regalado recuerda que la deuda española vuelve a tener
http://www.cincodias.com/articulo/D/desafio-atraer-inversion-extranjera/20080927cd... 29/09/2008
más riesgo que la alemana por la negativa percepción del entorno macroeconómico en España y se
pregunta si, tras operaciones como la entrada de Enel en Endesa, 'Eon tendrá la misma impresión
que Enel sobre el marco jurídico español'.
El directivo añade que 'hay que fijarse en los Países Bajos y en Luxemburgo' y muestra también sus
dudas sobre el futuro de la educación en España, pieza clave para que la calidad de la mano de
obra anime al capital extranjero.
Para David Cano, Director General de AFInet Global, el despegue de la inversión extranjera en una
economía como la irlandesa, 'que ha pasado de la agricultura a ser un país puntero', no depende tan
sólo de elementos como la rebaja de los impuestos. 'En Irlanda el idioma es el inglés y en España
tenemos un lastre muy importante con el inglés', destaca Cano. 'No se entiende que en un país en
que es tan importante el turismo no se hable inglés', insiste Jaime Malet en el mismo sentido.
La fiscalidad o el conocimiento del idioma es sin duda un factor determinante entre los inversores a
la hora de decidir el destino de su capital. Pero, además de la consabida calidad de vida - que en
ocasiones llega a complicar la repatriación de directivos-, también entran otros elementos en juego,
tales como 'la sanidad o las escuelas de negocios, que son muy valorados', asegura Antonio
Hernández. Recuerda además que hay publicaciones sobre la situación de la inversión extranjera en
el mundo 'que no contemplan factores clave como la corrupción y la seguridad jurídica', informes
'con problemas metodológicos' en los que países como Bulgaria llegan a quedar por delante de
España en el ranking de los más valorados como destino en el que invertir.
Pero, al margen de comparativas y de informes de mayor o menor rigor, Jaime Malet insiste en la
pervivencia de problemas estructurales en la economía española que dificultan la inversión
extranjera. En primer lugar, considera insuficiente la última rebaja del impuesto de sociedades, que
'sigue alejando mucho a España de la Europa del Este, sobre todo en sectores muy importantes
como la automoción'. Malet denuncia además que el convenio de doble imposición entre España y
EE UU 'es el peor firmado por ambos países', a pesar de que se lleva trabajando año y medio para
su modificación. Es necesario además 'crear una ventanilla única para eliminar trabas burocráticas,
es lento crear una empresa en España' y es importante también mejorar el 'pobre' nivel universitario
y el del sector de I+D.
Estados Unidos, el capital que Malet representa, es el primer inversor extranjero en España y
supone el 19,4% sobre el total, dos puntos por delante de Francia y diez puntos por encima de
Alemania. El capital estadounidense, ahora en horas bajas por la arrolladora crisis de su sistema
financiero, es el de mayor y más antigua presencia en nuestro país y reclama las medidas que
liberalicen el mercado laboral.
'Hay que vender España de forma concertada en el exterior', concluye Jaime Malet. La opinión es
compartida por todos los ponentes, que coinciden en la necesidad de realizar un esfuerzo colectivo
con el que consolidar y fortalecer los aspectos positivos de la economía española el contexto actual
de crisis.
Saldo negativo en Bolsa y deuda española
La inversión extranjera directa, la que destina su capital al tejido empresarial español y crea con ello puestos
de trabajo, pasa por un momento ligeramente más saludable que el de la inversión de cartera, es decir, la del
capital que invierte en títulos de Bolsa y renta fija del mercado español.
David Cano explica que durante el pasado año el mercado español recibió una inyección de capital extranjero
de 170.000 millones de euros, muy lejos de la agorera previsión de un saldo negativo para 2009. El capital
extranjero, a través de la compra de las emisiones de deuda y acciones de renta variable emitidas por las
empresas españolas, ha financiado buena parte de la expansión internacional de las corporaciones patrias,
pero las tornas han cambiado drásticamente y, aunque el mercado español no está contaminado de activos
subprime, las emisiones españolas han perdido el favor de los inversores internacionales. 'La inversión
española en el exterior va a ser la principal perjudicada', prevé David Cano.
Del mismo modo que operaciones corporativas como la compra de Endesa por Enel o la de Altadis por Imperial
Tobacco han alimentado las estadísticas de la inversión extranjera en nuestro país, las empresas españolas
también han contribuido con sus inversiones a mantener la tensión inversora en otros mercados, según apunta
Antonio Hernández, de la Sociedad Estatal para la Promoción y Atracción de Inversiones Exteriores. Baste
recordar la adquisición por Banco Santander de Abbey -y la más reciente de Alliance & Leicester- y la compra
del gestor de aeropuertos BAA por Ferrovial.
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